政府债强支撑社融回升 资金活化现边际改善信号

时间：2026年11月14日 22:11:37 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，10月新增社融11429亿元，同比多增3251亿元，社融存量增速回升至7.2%；但剔除政府债后新增为负406亿元，实体融资仍偏弱。M1同比升至4.4%，较前月回升1.2个百分点，M1-M2负剪刀差收窄至-2.7%，显示资金活化出现边际改善。

　　
　　近期机构研报指出，政府债券净融资11835亿元，占当月新增社融超103%，是总量回升主因；企业中长期贷款同比多增1300亿元，票据融资大幅减少3117亿元，反映信贷结构正从“冲量”转向“实需”。研报认为，政策性金融工具8000亿元已全部投放，正通过项目资本金补充带动单位活期存款回升，形成资金活化与一般贷款改善的初步呼应。

　　
　　研报指出，居民中长期贷款再度转负，加杠杆意愿未见扭转，制约信用修复广度。但企业端局部修复信号明确，若后续财政支出加快、项目回款顺畅，有望推动融资需求由政策驱动转向内生修复，对稳增长相关板块构成积极催化。