政府债免税取消预期升温 利率债定价逻辑重塑

时间：2026年11月12日 20:46:32 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，当前银行、保险、公募等机构投资国债和地方债的利息收入均免征25%企业所得税，构成利率债显著的税盾优势。去年8月起新发政府债已恢复征收增值税，而近期央行就政府债利息征税开展银行调研，政策信号明确。

　　
　　近期机构研报指出，若未来对新发政府债利息收入开征25%所得税，将直接压缩银行自营和保险资金的持有收益，倒逼其降低配置比例或要求更高票息补偿，进而抬升利率债发行利率与二级市场收益率。

　　
　　研报认为，短期冲击可控，因政策落地需立法修订且大概率分步推进；中长期看，免税红利减弱将加速利率债向市场化定价回归，利好信用利差收窄与高等级信用债再配置。对债市而言，这不是单纯利空，而是定价机制升级的起点。