现金分红回购超融资见证市场进步
2026年上市公司年内分红主要包含两个方面。其一是上市公司2025年度分红在2026年内实施；其二是上市公司实施中期分红。以今年中期分红为例。统计数据显示，截至10月26日，A股上市公司中期已实施分红金额为5413.19亿元，已出台预案但尚未实施的金额为1892.75亿元，累计超过7300亿元。对于A股市场上市公司的中期分红而言，这显然不是个小数目。 今年以来特别是下半年以来，受市场调整等多个因素的影响，启动股份回购的上市公司频频出现，其中，回购股份予以注销的也越来越多。相对于回购股份用于员工持股计划与实施股权激励，注销回购股份对于市场所产生的正向效应显然要大得多。其既会减少上市公司在市场上的流通股份，减轻股价上行时的阻力，而减少注册资本，在其他条件不变的前提下，对于增厚每股收益、提升上市公司的投资价值都是大有裨益的。 此前，A股市场常常遭遇投资者的诟病，其中的一大症结即为“重投资、轻回报”。其时，上市公司竭泽而渔式的融资行为，也频频被投资者解读为“圈线”。但此一时，彼一时。如今的市场，正历经着翻天覆地的变化。与当初相比，也早已不可同日而语。 以政策上的支持为例。2024年4月高层印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这也被市场解读为新“国九条”。新“国九条”明确指出，要强化上市公司现金分红监管。在新“国九条”颁布后，多项政策措施均剑指上市公司的现金分红或股份回购。像《上市公司监管指引第10号——市值管理》、央行支持股份回购再贷款、沪深交易所修订信息披露工作评价指引等。 尽管如此，对于年内上市公司分红回购远超融资规模的现象，理性看待又是必须的。一方面，从现金分红来看，即使上市公司分红金额再多，由于持有股份处于绝对比例，分红的绝大部分基本上都进了大股东的腰包，而流进中小股东的要少得多。更何况，中小股东获取的分红，还需要缴纳红利税。 而且，如果从股息率上讲，发起人股东与二级市场买入股票投资者也完全不在一个档次上。发起人股东持股成本极低，其股息率也要高得多。而中小投资者从二级市场高价买入股票，股息率自然要低得多。 从回购股份看，一般上市公司回购股份虽然也有稳定股价方面的考量，但回购股份用于员工持股计划与股权激励的比比皆是，而用于减少注册资本的案例虽然多了起来，但远远还构不成主流。如此，无形中会让股份回购所产生的正向作用打折。 另一方面，年内上市公司融资与再融资的规模虽然远不及现金分红与回购的规模，综合比较个人以为值得商榷。而且，今年融资规模缩水，主要是监管部门呵护市场的结果。比如此前新股IPO频现一周八边发、九连发甚至十连发，一个月发行新股超30只较为常见，如今一个月发20只新股的现象却不多见。新股IPO数量的减少，对于融资规模的降低起到了决定性的作用。一旦市场行情转好，融资规模的增长，或将是意料之中的事情。 当然，尽管市场在现金分红与股份回购中存在某些方面的问题，但与此前相比，进步也是非常明显的。而从市场与投资者的角度上讲，现金分红与回购远超融资规模，不应成为一时的现象，更应成为常态。如此，我们的市场才会大有希望。 .曹.中.铭.博.客
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