白酒出清斜率放缓 茅台成稳定生息首选

时间：2026年09月02日 18:07:58 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，26Q2白酒营收同比下滑17%，剔除茅台、五粮液后二线酒企营收降32%；归母净利同比降21%，二线酒企净利更大幅下滑61%。现金流承压明显，销售收现同比降28%，应收款项余额却增18%，反映渠道回款仍偏谨慎。但山西汾酒、今世缘等区域酒企待结转销项税已转正，显示α酒企经营韧性初显。

　　
　　近期机构研报指出，行业“量价利”已处筑底阶段，头部单品淡季价盘超预期坚挺，动销自6月起出现恢复性改善。研报认为，当前估值锚茅台PE约20X，与基本面匹配，若中秋国庆动销平稳、内需情绪回暖，板块估值有望修复。研报强调，行业已过出清最陡阶段，商业模式优异，茅台作为稳定生息资产被首推，α区域酒因产品力与组织力优势获配置价值提升。