千金药业(600479):天健会计师事务所(特殊普通合伙)关于株洲千金药业股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请的审核问询函之问询问题中有关财务事项的说明(修订稿)

时间:2025年07月04日 21:13:43 中财网

原标题:千金药业:天健会计师事务所(特殊普通合伙)关于株洲千金药业股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请的审核问询函之问询问题中有关财务事项的说明(修订稿)

目 录
一、关于标的公司业务………………………………………………第1—41页二、关于营业收入…………………………………………………第41—71页三、关于成本与费用………………………………………………第71—104页四、关于关联交易………………………………………………第104—115页五、关于其他……………………………………………………第115—119页关于株洲千金药业股份有限公司
发行股份及支付现金购买资产暨关联交易
申请的审核问询函
之问询问题中有关财务事项的说明(修订稿)
天健函〔2025〕2-103号
上海证券交易所:
由国投证券股份有限公司转来的《关于株洲千金药业股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请的审核问询函》(上证上审(并购重组)〔2025〕23号,以下简称审核问询函)奉悉。我们已对审核问询函所提及的株洲千金药业股份有限公司(以下简称千金药业公司或公司)关于问询问题中有关财务事项进行了审慎核查,现汇报如下。(除另有标注外,本说明的金额单位均为万元,部分合计数与各单项数据之和在尾数上存在差异,这些差异是由于四舍五入原因所致)
一、关于标的公司业务
根据重组报告书和评估报告:(1)千金湘江药业主要从事化学合成原料药和固体制剂的研发、生产和销售,主要产品包括缬沙坦胶囊、盐酸地芬尼多片、马来酸依拉普利片等13种产品;千金协力药业主要从事化学合成药、中成药的研发、生产和销售,主要产品包括水飞蓟宾葡甲胺片、苯磺酸氨氯地平片、雷公藤多苷片和恩替卡韦分散片;(2)标的公司主要产品已连续多年入选国家医保目录,但存在被移出国家医保目录、销量下降、药品降价等风险;(3)2023年,千金湘江药业9个集采品种销售规模同比增长超20%,千金协力药业集采品种苯磺酸氨氯地平片销售增长超过30%;(4)千金湘江药业和千金协力药业通过一致性评价的药品数量分别为7个和2个。

请公司披露:
(1)标的公司主要产品的基本情况,包括产品类别、产品名称、注册分类、适应症、是否属于处方药,是否存在被调出基药目录和医保目录的风险,新药研发进展情况;主要产品所属细分领域的市场空间及在不同板块(医疗、零售等)中的分布情况、市场竞争格局情况,并进一步分析标的公司的市场地位及竞争优劣势;(2)报告期内标的公司通过集采和非集采实现的收入金额及占比,以及在主要产品中的收入金额及占比、销售价格及毛利率对比情况;主要产品纳入集采的情况,包括采购数量及占市场总体需求的比例、采购周期、中标企业、中标数量/份额、中标价格及降价情况等;结合集采前后销量、单价、收入、毛利、应收账款、销售费用等变动情况,量化分析集采中标对标的公司报告期内及未来经营业绩的影响,如未中标请披露具体原因,并分析对标的公司经营业绩的具体影响,是否存在可持续经营风险;结合临床用量、市场竞争程度等,分析非集采产品未来纳入集采的可能性、对标的公司经营业绩的影响以及标的公司的应对策略;(3)标的公司主要产品中属于仿制药的产品明细、收入金额及占比情况,相关产品对应的原研药情况、是否为首仿产品、通过一致性评价的时间、未通过产品的一致性评价计划及进展情况、同类药品已通过一致性评价情况、标的公司是否存在无法在规定时间内完成一致性评价等情况;结合前述情况分析标的公司与竞争对手的差异及面临的风险,是否对标的公司未来产品销售造成重大不利影响。请独立财务顾问、会计师核查并发表明确意见。(审核问询函问题3)
(一)标的公司主要产品的基本情况,包括产品类别、产品名称、注册分类、适应症、是否属于处方药,是否存在被调出基药目录和医保目录的风险,新药研发进展情况;主要产品所属细分领域的市场空间及在不同板块(医疗、零售等)中的分布情况、市场竞争格局情况,并进一步分析标的公司的市场地位及竞争优劣势
1.标的公司主要产品的基本情况
(1)千金湘江药业

产品名称产品类别注册分 类适应症
缬沙坦胶囊心脑血管用药化学药治疗轻度到中度的原发性高血 压
马来酸依那普利 片心脑血管用药化学药1.原发性高血压;2.慢性心力 衰竭;3.糖尿病肾病/慢性肾病
阿托伐他汀钙片心脑血管用药化学药治疗高胆固醇血症、预防心血 管疾病
盐酸地芬尼多片神经系统药物化学药用于缓解眩晕症状的药物,主 要适用于多种原因引起的眩晕 症(如梅尼埃病、迷路炎等) 以及晕动症(如晕车、晕船) 相关的恶心、呕吐
酒石酸唑吡坦片神经系统药物化学药用于短期治疗成人严重失眠 (如入睡困难)
阿卡波糖片消化系统以及 代谢药化学药主要用于治疗2型糖尿病,尤 其适用于以碳水化合物为主要 食物成分且餐后血糖控制不佳 的患者
他达拉非片生殖泌尿系统 和性激素类药 物化学药治疗男性勃起功能障碍(ED) 和肺动脉高压(PAH)
阿魏酸哌嗪片血液和造血系 统药物化学药适用于各类伴有镜下血尿和高 凝状态的肾小球疾病,如肾炎、 慢性肾炎、肾病综合征早期尿 毒症以及冠心病、脑梗死、脉 管炎等的辅助治疗
(2)千金协力药业

产品名称产品类别注册分 类适应症
水飞蓟宾葡甲胺片肝脏治疗类化学药用于急、慢性肝炎,初期肝硬化, 中毒性肝损害的辅助治疗
恩替卡韦分散片肝脏治疗类化学药适用于病毒复制活跃,血清丙氨 酸氨基转移酶(ALT)持续升高 或肝脏组织学显示有活动性病 变的慢性成人乙型肝炎的治疗; 也适用于治疗2岁至<18岁慢性 乙肝病毒(HBV)感染代偿性肝 病的核苷初治儿童患者
苯磺酸氨氯地平片抗高血压类化学药1.高血压本品适用于高血压的 治疗;2.冠心病(CAD)慢性稳 定性心绞痛本品适用于慢性稳 定性心绞痛的对症治疗
产品名称产品类别注册分 类适应症
雷公藤多苷片风湿免疫类中成药祛风解毒、除湿消肿、舒筋活络; 有抗炎及抑制细胞免疫和体液 免疫等作用;用于风湿热瘀.毒 邪阻滞所致的类风湿性关节炎, 肾病综合症,白塞氏三联症,麻 风反应,自身免疫性肝炎等
消癌平分散片[注]抗肿瘤类中成药抗癌,消炎,平喘。用于食道癌、 胃癌、肺癌,对大肠癌、宫颈癌、 白血病等多种恶性肿瘤,亦有一 定疗效,亦可配合放疗、化疗及 手术后治疗;并用于治疗慢性气 管炎和支气管哮喘
[注]消癌平分散片未进入医保目录,报告期内销量大幅下降
2.被调出基药目录和医保目录的风险分析
(1)被调出基药目录风险分析
根据《国务院办公厅关于完善国家基本药物制度的意见》(国办发〔2018〕88号)等相关政策文件,基药目录的准入与退出标准如下:
准入标准:满足疾病防治基本用药需求及满足常见病、慢性病、应急抢救等主要临床需求的用药,同时优先调入有效性、安全性成本效益比显著的药品,启动调入新审批上市、疗效较已上市药品有显著改善且价格合理的药品。

退出标准:调出已退市的、发生严重不良反应较多、经评估不宜再作为基本药物的,以及有风险效益比或成本效益比更优的品种替代的药品。

标的公司主要产品均未出现上述情况,目前不存在被调出基药目录的风险。

(2)被调出医保目录风险分析
根据《基本医疗保险用药管理暂行办法》(国家医疗保障局令第1号)等相关政策文件,医保目录的准入与退出标准如下:
准入标准:纳入国家《基本医疗保险药品目录》(以下简称药品目录)的药品应当是经国家药品监管部门批准,取得药品注册证书的化学药、生物制品、中成药(民族药),以及按国家标准炮制的中药饮片,并符合临床必需、安全有效、价格合理等基本条件。支持符合条件的基本药物按规定纳入《药品目录》。

退出标准:“以下药品不纳入《药品目录》(一)主要起滋补作用的药品;(二)含国家珍贵、濒危野生动植物药材的药品;(三)保健药品;(四)预防性疫苗和避孕药品;(五)主要起增强性功能、治疗脱发、减肥、美容、戒烟、戒酒等作用的药品;(六)因被纳入诊疗项目等原因,无法单独收费的药品;(七)酒制剂、茶制剂,各类果味制剂(特别情况下的儿童用药除外),口腔含服剂和口服泡腾剂(特别规定情形的除外)等;(八)其他不符合基本医疗保险用药规定的药品。

《药品目录》内的药品,有下列情况之一的,经专家评审后,直接调出《药品目录》:(一)被药品监管部门撤销、吊销或者注销药品批准证明文件的药品;(二)被有关部门列入负面清单的药品;(三)综合考虑临床价值、不良反应、药物经济性等因素,经评估认为风险大于收益的药品;(四)通过弄虚作假等违规手段进入《药品目录》的药品;(五)国家规定的应当直接调出的其他情形。

《药品目录》内的药品,符合以下情况之一的,经专家评审等规定程序后,可以调出《药品目录》:(一)在同治疗领域中,价格或费用明显偏高且没有合理理由的药品;(二)临床价值不确切,可以被更好替代的药品;(三)其他不符合安全性、有效性、经济性等条件的药品。”

标的公司主要产品均未出现上述情况,目前不存在被调出医保目录的风险。

3.标的公司的新药研发进展情况
(1)千金湘江药业

新药品名称研发阶段
新药1注册申报
新药2注册申报
新药3注册申报
新药4注册申报
新药5药学研究
新药6药学研究
新药7注册申报
新药8注册申报
新药9注册申报
新药10药学研究
新药11药学研究
新药品名称研发阶段
新药12药学研究
新药13药学研究
新药14药学研究
新药15药学研究
新药16药学研究
新药17药学研究
新药18药学研究
新药19药学研究
新药20药学研究
新药21药学研究
新药22药学研究
新药23药学研究
新药24药学研究
新药25获批
新药26注册申报
新药27注册申报
新药28药学研究
新药29临床研究
新药30注册申报
新药31注册申报
新药32注册申报
新药33药学研究
新药34注册申报
新药35注册申报
新药36注册申报
新药37药学研究
新药38药学研究
新药39药学研究
(2)千金协力药业

新药品名称研发阶段
新药1注册申报
新药2药学研究
新药3药学研究
新药4药学研究
新药5药学研究
新药6临床研究
新药7药学研究
新药8临床研究
新药9药学研究
新药10注册申报
新药11药学研究
新药12药学研究
新药13注册申报
4.主要产品所属细分领域的市场空间及在不同板块(医疗、零售等)中的分布情况、市场竞争格局及竞争优劣势分析
(1)主要产品在不同板块(医疗、零售等)中的分布情况
1)千金湘江药业

产品名称2024年度 2023年度        
 医疗板块 零售板块 医疗板块 零售板块 医疗板块  
 收入占比 (%)收入占比 (%)收入占比 (%)收入占比 (%)收入占比 (%)收入
缬沙坦胶囊12,338.6667.026,070.3932.9810,800.7660.437,071.9039.578,909.5849.848,968.25
马来酸依那普利片3,154.3662.921,858.5137.072,762.4054.992,260.9445.012,382.6747.002,687.03
阿托伐他汀钙片4,721.9493.77313.516.233,381.5190.12370.929.881,649.4479.58423.23
盐酸地芬尼多片1,773.7430.334,073.9869.672,059.6134.853,849.4565.152,056.9437.433,438.83
酒石酸唑吡坦片4,206.3399.2133.630.793,161.9899.758.000.252,506.3399.756.32
阿卡波糖片3,999.1787.40576.4912.602,658.7980.18657.6119.83939.1247.741,028.03
他达拉非片942.9620.143,739.5979.86610.6918.792,638.9481.2195.418.611,013.71
阿魏酸哌嗪片2,861.8968.761,300.6231.252,577.4064.921,392.5335.072,575.9357.331,917.38
2)千金协力药业

产品名称2024年度 2023年度        
 医疗板块 零售板块 医疗板块 零售板块 医疗板块  
 收入占比 (%)收入占比 (%)收入占比 (%)收入占比 (%)收入占比 (%)收入
水飞蓟宾葡甲胺片14,947.8388.851,876.2611.1513,453.9387.811,866.8412.1811,689.3784.442,154.62
恩替卡韦分散片211.4616.491,070.9283.51268.0714.901,530.3985.10447.0218.581,958.47
苯磺酸氨氯地平片2,170.5764.931,172.7735.071,272.2543.401,659.6156.61289.0513.971,780.85
雷公藤多苷片1,683.7274.16586.8925.841,435.5369.26637.3130.751,506.4266.93744.27
消癌平分散片148.0088.4119.4111.59164.8290.0818.149.91534.7494.9028.73
报告期内,受集中带量采购影响,标的公司主要产品医疗板块收入及占比逐年增加,未纳入集采范围的产品在公司积极自主推广
下,整体销量和收入均有所上升,增加了一定市场知名度和市场份额。具体市场竞争格局详见详见本问询回复之“二、关于营业收入
(二)3.(2)之“4)标的公司行业地位及市场份额”

(2)千金湘江药业主要产品市场空间、竞争格局及竞争优劣势分析

市场规模驱动因素竞争格局
2023年公立医院 销售额约22亿元, 预计2030年达35 亿元(CAGR7%)目前我国高血压患 者人口已达到3亿 人,预计到2030年 将增至4亿人,且年 轻化趋势明显, 18~34岁年轻人中高 血压患病率超过 10%。高血压患者需 长期持续用药标的公司2023 市场份额约为 8%,前三大竞争 对手分别为原 研诺华制药、天 大、华润赛科, 市场份额分别 约为49%、20% 和13%
   
2023年市场规模 约16亿元,预计 2030年降至12亿 元(CAGR-3%)依赖基层医疗市场 (占比超60%)及欠 发达地区低价需求, 受ARB/CCB类药物 替代影响标的公司2023 市场份额约为 3%,前三大竞争 对手分别为扬 子江制药、常州 制药和上海现 代,市场份额分 别约为51%、 21%和7%
   
2023年销售额约 63.75亿元(占中 国他汀类药物市 场40%以上),预 计2030年达65亿 元(CAGR5%)中国血脂异常人群 达4.3亿,长期用药 需求刚性;集采后价 格下降70%,仿制药 占比超90%标的公司2023 市场份额约为 0.4%,前三大竞 争对手分别为 原研辉瑞、乐普 制药和齐鲁制 药,市场份额分 别约为73%、 12%和6%
   
2023年国内市场 规模约28亿元(占 口服降糖药市场 20%),预计2030 年达40亿元 (CAGR6%)中国糖尿病患者超 1.4亿,基层医疗渗 透率达65%;集采后 原研拜耳份额从70% 缩水至35%标的公司2023 市场份额约为 1.4%,前三大竞 争对手分别为 原研拜耳制药、 中美华东和石 药集团,市场份 额分别约为 67%、28%和1%
   
市场规模驱动因素竞争格局
2023年市场规模 约4.79亿元(中 国),预计2030 年达18亿元 (CAGR8%)职场人群失眠率超 38%,精神压力增加 推动需求;原研赛诺 菲维持50%市场份 额,仿制药通过价格 竞争标的公司2023 市场份额约为 5%,目前全国主 要生产企业有 3家,除了标的 公司外其他两 家分别为原研 赛诺菲和鲁南 贝特,市场份额 分别约为91% 和4%
   
2023年市场规模 约18亿元(占ED 口服药市场45%), 预计2030年达40 亿元(CAGR12%)中国40岁以上男性 ED患病率超40%,治 疗率不足20%;原研 礼来份额降至30%, 国产仿制药通过线 上渠道扩张标的公司2023 市场份额约为 2%。前三大竞争 对手分别为原 研礼来制药、天 士力、广东东阳 光,市场份额分 别约为29%、 25%和25%
   
2023年市场规模 约7.5亿元,预计 2030年达10亿元 (CAGR4%)60岁以上患者贡献 超65%用量,老龄化 加剧,2030年60岁 以上人口将超3.8 亿,促进该类药物需 求持续增长标的公司2023 市场份额约为 60%,目前全国 主要生产企业 有2家,除标的 公司外另一家 为仁和堂、市场 份额约为25%
   
2023年市场规模 约4.8亿元,预计 2030年达6亿元 (CAGR3%)随着人们的生活方 式的改变,一些慢性 疾病的发病率呈上 升趋势,如肾小球疾 病、冠心病、脑梗塞 等疾病的患者数量 逐渐增多,对阿魏酸 哌嗪片的需求也相 应增加标的公司2023 市场份额约为 27%,目前全国 主要生产企业 有2家,除标的 公司外另一家 为成都亨达、市 场份额约为 67%
   
注1:ARB类降压药,血管紧张素II受体阻滞剂,是常用的高血压一线治疗药物之一
注2:ACEI类降压药,血管紧张素转化酶抑制剂,是常用的高血压一线治疗药物之一
注3:CCB类降压药,钙拮抗剂,是常用的高血压一线治疗药物之一
注4:ED治疗药,抗勃起功能障碍类药物
注5:表中的市场份额按销售金额计算,因原研药单价一般较高,按金额计算的市场份额与按销量计算的市场份额存在较大差异
注6:表中市场规模(来源于米内网等)和竞争格局中竞争对手的市场份额(来源于药融云)有不同的第三方数据来源,不同数据来源的统计覆盖范围和方法有差异
(3)千金协力药业主要产品市场空间、竞争格局及竞争优劣势分析

市场规模驱动因素竞争格局
2023年水飞蓟素 类药物市场规模 约14亿元(占肝 病化学药25%), 预计2030年达20 亿元(CAGR6%)。 其中水飞蓟宾葡 甲胺片市场规模 约为5.5亿元中国约1.2亿脂 肪肝患者,长期 用药复购率超 60%,市场潜力较 大该药品全国主要 有两家生产企 业,标的公司 2023年市场份额 约为40%,竞争 对手福建广生堂 药业的市场份额 约为60%
   
2023年市场规模 约20亿元,较 2018年峰值 (34.80亿元)下 降45%,预计2030 年缩至15亿元 (CAGR-2%)乙肝病毒携带者 超7000万,受用 群体广泛,市场 潜力较大标的公司2023 年市场份额约为 0.4%,前三大竞 争对手的市场份 额如下:原研施 贵宝制药约为 58%、正大天晴约 为17%、广生堂 约为6%
   
市场规模驱动因素竞争格局
2023年国内市场 规模达55亿元(占 CCB类药物市场 50%以上),预计 2030年达80亿元 (CAGR6%)全球一线降压 药,基层医疗首 选(占CCB类用 药60%)标的公司2023 年市场份额约为 0.5%,前三大竞 争对手的市场份 额如下: 原研辉瑞制药约 73%(销量占比降 至不足10%), 华润赛科约6%, 浙江京新约4%
   
2023年市场规模 约9亿元(公立医 院占比70%),预 计2030年达13亿 元(CAGR5%)类风湿关节炎、 肾小球肾炎、系 统性红斑狼疮等 疾病的发病率呈 上升趋势。雷公 藤多苷片具有抗 炎及免疫抑制作 用,可用于治疗 多种疾病标的公司2023 年市场份额约为 17%,前三名竞争 对手的市场份额 如下: 得恩德约为53%、 复旦复华约为 12%、黄石飞云约 为10%
   
市场规模驱动因素竞争格局
2023年市场规模 约6亿元,预计 2030年达12亿元 (CAGR8%)用于肿瘤放化疗 后免疫力提升, 癌症辅助治疗需 求增长标的公司2023 年市场份额约 0.9%,前三名竞 争对手的市场份 额如下:杨凌科 森64%,河南新 四方7%, 南京中山5%
   
注1:表中的市场份额按销售金额计算,因原研药单价一般较高,按金额计算的市场份额与按销量计算的市场份额存在较大差异
注2:表中市场规模(来源于米内网等)和竞争格局中竞争对手的市场份额(来源于药融云)有不同的第三方数据来源,不同数据来源的统计覆盖范围和方法有差异
标的公司的市场地位参见“二、关于营业收入”之“(二)3.结合原材料价格变动、市场竞争状况等,分析销售价格是否存在持续下滑风险”相关回复。

(二)报告期内标的公司通过集采和非集采实现的收入金额及占比,以及在主要产品中的收入金额及占比、销售价格及毛利率对比情况;主要产品纳入集采的情况,包括采购数量及占市场总体需求的比例、采购周期、中标企业、中标数量/份额、中标价格及降价情况等;结合集采前后销量、单价、收入、毛利、应收账款、销售费用等变动情况,量化分析集采中标对标的公司报告期内及未来经营业绩的影响,如未中标请披露具体原因,并分析对标的公司经营业绩的具体影响,是否存在可持续经营风险;结合临床用量、市场竞争程度等,分析非集采产品未来纳入集采的可能性、对标的公司经营业绩的影响以及标的公司的应对策略
1.报告期内标的公司通过集采和非集采实现的收入金额及占比,以及主要产品中的收入金额及占比、销售价格及毛利率对比情况
标的公司通过集采和非集采实现的收入金额及占比情况如下:

收入分类2024年度 2023年度  
 收入金额占比收入金额占比收入金额
集采27,243.2539.16%20,017.4531.46%11,048.19
非集采42,318.8260.84%43,609.6068.54%45,452.28
集采4,337.9017.50%1,577.416.81%91.65
非集采20,451.2182.50%21,601.1693.19%21,955.95
报告期内,受集中带量采购影响,标的公司通过集采实现的收入金额及占比逐年大幅提高。

(1)千金湘江药业主要产品纳入集采前后的情况
1)产品A在首次纳入集采前一年至报告期内的收入、单价、销量、毛利、毛利率等情况,如下表所示:

2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度
18,409.0517,872.6517,877.8216,662.9717,043.07
57.09%47.87%35.08%29.38%7.50%
42.91%52.13%64.92%70.62%92.50%
9.0211.0712.9714.2422.04
6.617.387.367.437.66
17.5020.5122.0423.0025.99
2,041.001,613.911,378.731,170.29773.41
1,589.491,159.61852.21658.67166.82
451.51454.30526.52511.62606.59
10,349.5710,089.119,528.888,670.7210,770.06
4,602.213,250.291,431.79617.70253.66
5,746.766,838.698,096.548,053.0210,516.40
56.22%56.45%53.30%52.04%63.19%
43.79%37.99%22.83%12.62%19.84%
72.75%73.40%69.76%68.44%66.71%
注:2020年9月产品A首次纳入集采。

如上表所示,产品A自首次纳入集采前一年至报告期内:销售收入整体保持平稳增长态势;销售单价受集采政策影响在首次纳入集采当年和次年降幅较大,报告期内销售单价降幅逐步收窄并趋于稳定;销量在集采政策推动下实现逐年大幅增长;毛利率和毛利额在首次纳入集采当年和次年因价格降幅超出成本控制效果,出现明显下降,报告期内因标的公司对集采政策的适应性增强,规模效应逐渐显现,单位成本持续下降,带动毛利额与毛利率整体回升。

2)产品B首次纳入集采前一年至报告期内的收入、销量、单价、毛利、毛利率等情况,如下表所示:

2024年度2023年度2022年度
5,012.885,023.345,069.70
57.36%47.74%32.64%
42.64%52.26%67.36%
13.0013.2413.89
12.4812.4012.62
13.7614.1114.60
385.62379.46365.07
230.32193.40131.10
155.30186.05233.96
4,153.674,180.934,213.93
2,396.921,983.021,369.14
1,756.592,198.082,844.65
82.86%83.23%83.12%
83.36%82.69%82.74%
82.18%83.73%83.30%
注:2022年1月产品B首次纳入集采。

如上表所示,产品B自首次纳入集采前一年至报告期内:销售收入和毛利额除纳入集采当年增加明显外,其他年度整体保持平稳;销售单价受集采政策影响销售单价逐年小幅下降;销量除纳入集采当年增幅较大外,其他年度整体保持小幅增长;毛利率整体保持平稳态势,主要得益于标的公司通过规模效应降低单位成本,有效对冲了价格下行压力。

3)产品C首次纳入集采前一年至报告期内的收入、销量、单价、毛利、毛利率等情况,如下表所示:

2024年度2023年度2022年度
5,035.463,752.422,072.67
92.93%88.41%76.26%
7.07%11.59%23.74%
4.424.725.48
4.304.404.64
6.9710.4213.18
1,138.11795.07378.03
1,087.04753.35340.70
51.0741.7237.33
3,000.131,984.28871.97
2,759.471,657.76515.76
240.77326.70356.15
59.58%52.88%42.07%
58.97%49.97%32.63%
67.63%75.12%72.38%
注:2022年1月产品C首次纳入集采。

如上表所示,产品C自首次纳入集采前一年至报告期内:销售收入、销量和毛利额持续快速增长;销售单价除纳入集采当年降幅较大外其他年度逐年小幅下降;毛利率在首次纳入集采当年和次年因价格降幅超出成本控制效果,出现明显下滑,其他年度因标的公司对集采政策的适应性增强,规模效应逐渐显现,单位成本持续下降,带动毛利率回升。

4)产品E首次纳入集采前一年至报告期内的收入、销量、单价、毛利、毛利率等情况,如下表所示:

2024年度2023年度2022年度
4,575.663,316.401,967.16
87.06%79.39%44.71%
2024年度2023年度2022年度
12.94%20.61%55.29%
9.049.3713.06
8.888.699.37
10.2513.4219.18
506.19354.04150.61
448.45303.0893.90
57.7450.9656.71
1,276.15583.35325.96
1,115.40331.48¥42.04
160.93251.74368.06
27.89%17.59%16.57%
28.00%12.59%-4.78%
27.18%36.83%33.84%
注:2022年6月产品E首次纳入集采。

如上表所示,产品E自首次纳入集采前一年至报告期内:销售收入和销量持续增长;销售单价在纳入集采当年和次年降幅较大(集采占比增幅较大)、2024年降幅收窄;毛利额和毛利率在首次纳入集采当年和次年出现明显下降,其他年度因标的公司对集采政策的适应性增强,规模效应逐渐显现,单位成本持续下降,带动毛利额快速增加、毛利率有所回升。

5)产品G首次纳入集采前一年至报告期内的收入、销量、单价、毛利、毛利率等情况,如下表所示:

2024年度2023年度2022年度
4,682.543,249.631,109.12
20.13%18.79%7.12%
79.87%81.21%92.88%
19.9922.8518.07
26.3927.5725.75
18.8421.9817.67
2024年度2023年度2022年度
234.27142.2061.36
35.7222.153.07
198.54120.0658.30
4,259.712,997.46989.89
863.79562.3771.90
3,395.872,435.29917.97
90.97%92.24%89.25%
91.64%92.10%91.05%
90.80%92.28%89.11%
注:2022年6月产品G首次纳入集采。

如上表所示,产品G自首次纳入集采前一年至报告期内:销售收入、销量和毛利额持续增长;销售单价在纳入集采当年出现剧烈下滑、其他年度有所回升;毛利率在首次纳入集采当年有一定下滑,其他年度保持平稳回升。该产品主要用于治疗男性勃起功能障碍,因隐私保护等原因一般消费者主要在药店购买,集采渠道收入占比较低。

(2)千金协力药业主要产品纳入集采前后的情况
1)产品A首次纳入集采前一年至报告期内的收入、销量、单价、毛利、毛利率等情况,如下表所示:

2024年度2023年度
16,824.1015,320.78
13.65%2.19%
86.35%97.81%
24.1825.06
24.1924.82
24.1725.07
700.42616.21
95.5413.62
604.88602.59
2024年度2023年度
13,733.5112,411.36
1,834.22270.00
11,899.2912,141.37
81.63%81.01%
79.89%80.51%
81.90%81.02%
注:2023年11月产品A首次纳入集采。

如上表所示,产品A自首次纳入集采前一年至报告期内:销售收入、销量和毛利额持续增长;销售单价、毛利率在纳入集采前后保持平稳,该产品集采渠道收入占比较小。

2)产品B首次纳入集采前一年至报告期内的收入、销量、单价、毛利、毛利率等情况,如下表所示:

2024年度2023年度2022年度
1,282.381,798.462,405.48
3.43%1.64%0.00%
96.57%98.39%100.00%
12.0315.8921.77
2.422.907.30
14.0017.1721.79
108.49115.32111.58
18.4810.330.01
90.01104.99111.57
1,089.511,501.531,987.65
13.70270.311,343.46
1,075.811,231.23644.19
84.96%83.49%82.63%
31.15%15.03%55.85%
86.88%84.63%82.63%
注:2022年11月产品B首次纳入集采。

如上表所示,产品B自首次纳入集采前一年至报告期内:销售收入、销量、单价和毛利额总体持续下滑;毛利率在首次纳入集采当年有一定下滑,其他年度保持平稳回升,该产品集采渠道收入占比较小。

3)产品C首次纳入集采前一年至报告期内的收入、销量、单价、毛利、毛利率等情况,如下表所示:

2024年度2023年度2022年度
3,343.342,931.862,069.89
59.76%41.36%4.42%
40.24%58.64%95.57%
4.114.344.43
4.114.173.92
4.124.464.46
816.11678.19467.96
488.44291.6223.40
327.67386.57444.56
2,661.972,196.551,483.49
1,590.59902.7962.44
1,071.381,293.761,421.05
79.62%74.92%71.67%
79.61%74.45%68.20%
79.63%75.25%71.84%
注:2022年1月产品C首次纳入集采。

如上表所示,产品C自首次纳入集采前一年至报告期内:销售收入、销量和毛利额持续增长;销售单价持续小幅下降,毛利率持续小幅增加。

(3)标的公司主要产品针对集采政策影响的应对策略
千金湘江药业5个纳入集采的主要产品,2024年的主营业务收入、毛利额占比分别为54.22%和51.62%;千金协力药业3个纳入集采的主要产品,2024年的主营业务收入、毛利额占比分别为86.53%和87.66%。上述涉及集采产品针对集采政策影响的不同应对策略如下:
1)成本优势型产品:千金湘江药业的缬沙坦胶囊、马来酸依那普利片、阿托伐他汀钙片、阿卡波糖片(2024年4个产品主营业务收入占比为47.59%)和千金协力药业的苯磺酸氨氯地平片(2024年主营业务收入占比为13.49%)。针对此类标的公司综合运用降本增效与市场推广策略:一方面,通过供应链优化、生产流程优化等措施持续降低单位成本;另一方面,加大市场推广投入,强化终端渠道渗透。随着规模效应逐步释放,产品单位成本持续下降,上述产品对集采政策的适应性逐步增强,销售收入持续增长、毛利额总体保持增长或稳定态势,对标的公司的经营业绩产生积极影响。该类型产品自首次纳入集采前一年至报告期内的收入、毛利额情况如下:

产品 名称纳入集 采时间项目名称2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度
缬沙 坦胶 囊2020年1、销售收入18,409.0517,872.6517,877.8216,662.9717,043.07
  其中:集采占比57.09%47.87%35.08%29.38%7.50%
  非集采占比42.91%52.13%64.92%70.62%92.50%
  2、毛利额10,349.5710,089.119,528.888,670.7210,770.06
马来 酸依 那普 利片2022年1、销售收入5,012.885,023.345,069.703,486.87 
  其中:集采占比57.36%47.74%32.64%  
  非集采占比42.64%52.26%67.36%100.00% 
  2、毛利额4,153.674,180.934,213.932,859.94 
阿托 伐他 汀钙 片2022年1、销售收入5,035.463,752.422,072.67924.18 
  其中:集采占比92.93%88.41%76.26%  
  非集采占比7.07%11.59%23.74%100.00% 
  2、毛利额3,000.131,984.28871.97692.55 
阿卡 波糖 片2022年1、销售收入4,575.663,316.401,967.161,105.54 
  其中:集采占比87.06%79.39%44.71%  
  非集采占比12.94%20.61%55.29%100.00% 
  2、毛利额1,276.15583.35325.96440.79 
苯磺 酸氨 氯地2022年1、销售收入3,343.342,931.862,069.891,719.44 
  其中:集采占比59.76%41.36%4.42%  
  非集采占比40.24%58.64%95.57%100.00% 
  2、毛利额2,661.972,196.551,483.491,188.44 
2)高竞争力、低集采敏感度产品:千金协力药业的水飞蓟宾葡甲胺片(2024年主营业务收入占比为67.87%)。该产品为类独家药品、原研药自产,在单价、毛利额等受集采政策冲击较小。标的公司针对此类产品,重点实施持续性市场推广策略,通过强化品牌宣传、拓展终端渠道等方式,巩固产品竞争优势,维持市场领先地位,对标的公司的经营业绩产生积极影响。该类型产品自首次纳入集采前一年至报告期内的收入、毛利额情况如下:(未完)
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