华西证券(002926):华西证券股份有限公司2025年跟踪评级报告
原标题:华西证券:华西证券股份有限公司2025年跟踪评级报告 华西证券股份有限公司 2025年跟踪评级报告 项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间 华西证券股份有限公司 AAA/稳定 AAA/稳定 22华股 02、22华股 03、23华股 01、23华股 02、 2025/06/23 23华股 03、24华股 01、24华股 02、24华股 03、 AAA/稳定 AAA/稳定 24华股 04、25华股 01 华西证券股份有限公司（以下简称“公司”）作为国内综合性上市证券公司之一，股东背景较强，具备完评级观点 整的证券业务牌照以及多元化经营的发展模式，经纪业务在四川省当地市场具有明显的竞争优势，整体行业竞争实力仍很强。公司治理和风险管理水平较完善，风险管理水平较高。2024年，在投资业务收入增长带动下，公司收入及利润规模同比均有所增长，整体盈利能力一般。截至 2025年 3月末，资本实力很强，资本充足性很好，杠杆水平适中，流动性指标整体表现较好。 个体调整：无。 外部支持调整：公司股东泸州老窖集团有限责任公司和四川剑南春（集团）有限责任公司等均为四川省内知名企业，综合实力和影响力很强，能够在客户以及渠道等方面给予公司较大支持。 评级展望 未来，随着资本市场的持续发展、各项业务的推进，公司业务规模有望进一步增长，整体竞争实力有望保持。 可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。 可能引致评级下调的敏感性因素：股东综合实力显著下降，对公司支持力度大幅降低；公司风险偏好显著上升，主要风险控制指标低于监管最低要求，且无及时补充资本的可行性方案；公司发生重大风险、合规事件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资能力等造成严重影响。 优势 ? 股东背景较强，区域竞争力较强。公司主要股东为四川省内知名企业，为公司立足于四川省内的发展提供了条件。在深耕四川 的基础上，逐步形成辐射全国的经营网络布局，业务区域范围不断拓宽，并具备较强的区域竞争优势。 ? 整体竞争实力很强。公司是全国综合性上市证券公司，业务资质齐全，已形成了多元化业务格局和全国性业务布局，截至 2025 年 3月末，公司净资产规模为 238.63亿元，资本实力很强，整体竞争实力很强。 ? 公司资产质量较高，流动性很好；融资渠道畅通。公司资产以自有资产为主，资产流动性很好，资产质量较高；公司作为上市 证券公司，融资渠道通畅且多元化。 关注 ? 公司经营易受外部环境影响。经济周期变化、国内证券市场波动以及相关监管政策变化等外部环境因素可能对公司经营带来不 利影响。 ? 信用风险需关注。近年来，资本市场信用风险事件多发，公司信用业务规模和债券投资规模较大，需持续关注公司信用业务和 债券投资业务的信用风险状况。 ? 公司内控管理水平仍需不断提升。行业严监管态势持续，对公司内控和合规管理带来的压力增加。2024年 4月 29日，公司收 到暂停保荐业务资格 6个月的监管措施，对公司投资银行业务经营造成明显不利影响，截至 2025年 5月末，公司保荐业务资 格暂未恢复，需关注该事件后续进展。 本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果 本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果 2024年公司收入构成
跟踪评级债项概况
资料来源：联合资信整理 评级历史
资料来源：联合资信整理 评级项目组 项目负责人：张 帆 zhangfan@lhratings.com 评级项目组 项目负责人：张 帆 zhangfan@lhratings.com 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于华西证券股份有限公司（以下简称“华西 证券”或“公司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、主体概况 公司前身为华西证券有限责任公司，成立于 2000年 6月，是在原四川省证券股份有限公司与四川证券交易中心合并重组的基 础上设立而成。历经数次增资扩股，2014年 7月，公司由“有限责任公司”整体变更为“股份有限公司”，注册资本由 14.13亿元 变更为 21.00亿元。2018年 2月，公司在深圳证券交易所主板实现上市，共募集资金总额 49.67亿元，总股本增至 26.25亿元，公 司股票简称“华西证券”，股票代码“002926.SZ”。截至 2025年 3月末，公司注册资本和实收资本合计 26.25亿元，泸州老窖集团 有限责任公司（以下简称“泸州老窖”）直接及间接合计持有公司 28.52%的股权，为公司的控股股东，公司实际控制人为泸州市国 有资产监督管理委员会（以下简称为“泸州市国资委”）（股权结构图详见附件 1-1）。 截至 2025年 3月末，公司持股比例 5%以上的股东所持公司股权不存在被质押或冻结的情况。 公司主要业务包括财富管理业务、投资业务、投资银行业务、资产管理业务以及包含境外业务、期货、另类投资、私募基金管 理在内的其他业务等；公司组织架构图详见附件 1-2。截至 2024年末，公司设有 4家 1级子公司，其中包括 3家全资子公司和 1 家控股子公司，详见图表 1；设有营业部 116家，分公司 24家。 图表 1 ? 截至 2024年末公司主要子公司情况
公司注册地址：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区天府二街 198号；法定代表人：杨炯洋。 三、债项概况及募集资金使用情况 截至 2025年 5月末，公司由联合资信评级且本次跟踪的存续债券见下表，募集资金均已按募集说明书约定使用完毕；除“24 华股 02”“24华股 03”“24华股 04”“25华股 01”尚未到首个付息日外，本次跟踪的其他债券均已足额按时付息。 截至 2025年 5月末，公司由联合资信评级且本次跟踪的存续债券合计 10只，均为普通优先债券，合计发行规模 199.00亿元。 图表 2 ? 截至 2025年 5月末本次跟踪涉及存续债券概况
四、宏观经济和政策环境分析 2025年一季度国民经济起步平稳、开局良好，延续回升向好态势。各地区各部门着力打好宏观政策“组合拳”，生产供给较 快增长，国内需求不断扩大，股市楼市价格总体稳定。宏观政策认真落实全国两会和中央经济工作会议精神，使用超长期特别国债 资金支持“两重两新”政策，加快专项债发行和使用；创新金融工具，维护金融市场稳定；做好全方位扩大国内需求、建设现代化 产业体系等九项重点工作。 2025年一季度国内生产总值 318758亿元，按不变价格计算，同比增长 5.4%，比上年四季度环比增长 1.2%。宏观政策持续发 力，一季度经济增长为实现全年经济增长目标奠定坚实基础。信用环境方面，人民银行实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准 备金、公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕。健全市场化的利率调控框架，下调政策利率及结构 性货币政策工具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技创新和技术改造再贷款，用好两项资本市场支持工具。坚持市场在汇率 形成中起决定性作用，保持汇率预期平稳。接下来，人民银行或将灵活把握政策实施力度和节奏，保持流动性充裕。 下阶段，保持经济增长速度，维护股市楼市价格稳定，持续推进地方政府债务化解对于完成全年经济增长目标具有重大意义。 进入 4月之后，全球关税不确定性肆意破坏贸易链。预计财政和货币政策将会适时适度加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水 平对外开放，同各国开辟全球贸易新格局。 完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2025年一季度报）》。 五、行业分析 2024年，沪深两市指数和成交规模总体呈“先抑后扬”的格局；受益于9月下旬国家经济利好政策的颁布，四季度市场交投 活跃度显著提升，证券公司经纪、信用、自营等核心业务收入实现情况较好。2025年一季度，股票市场保持了较高的交投活跃程 度，债券市场指数较年初有较大幅度的回落；证券公司业绩增长与资本市场波动性相关度很高，仍存在较大不确定性；证券公司 业务同质化明显，头部效应显著；行业严监管基调持续，整体行业风险可控。 证券公司业绩和市场高度挂钩、盈利波动性大。2024年，A股沪深两市总体呈“先抑后扬”的格局，受益于 9月下旬行业利 好政策的颁布，三季度末股票指数快速上涨，交投活跃度显著上升，全年沪深两市成交额同比有所增长。截至 2024年末，债券市 场收益率震荡上行，期末债券市场指数较年初大幅上涨，市场存量债券余额较上年末有所增长。2025年一季度，股票市场保持了 较高的交投活跃程度，投资者信心持续修复，预计未来一段时间内证券行业景气度将稳步提升，带动证券公司业务收入增长，但证 券行业易受经济环境变化、国内证券市场波动以及相关监管政策调整等因素影响，未来证券公司收入仍存在不确定性。 证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特点，大型证券公司在资本实力、风险定价能力、金融科技运用等方面较中小券商 具备优势，行业集中度维持在较高水平。2024年以来，证券公司并购重组的步伐明显加快，推动行业竞争格局重塑；区域资源的 重组、民营股东的退出也可能是后续券商并购的主要导向；中小券商需谋求差异化、特色化的发展道路。 “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲领性文件的出台，将进一步推动资本市场和证券行业健康有序发展。 根据 Wind统计数据，2025年一季度，各监管机构对证券公司共作出处罚 55次，同比减少 60次，证券公司合规意识增强，严监管 显现成效。证券公司出现重大风险事件的概率较小，但合规与风险管理压力有所提升，涉及业务资质暂停的重大处罚是影响券商个 体经营的重要风险之一。未来，我国将坚持“稳中求进”的经济发展策略，该策略有助于实体经济和资本市场的稳健发展，但证券 公司业绩增长与资本市场波动性相关度很高，国内经济的多重不确定性因素和严峻复杂的国际形势仍给证券公司经营带来较大不 确定性。 完整版证券行业分析详见《2025年一季度证券行业分析》。 六、跟踪期主要变化 （一）基础素质 跟踪期内，公司股权结构、注册资本和实收资本未发生变化。公司作为全国性综合类上市证券公司，主要业务排名行业中上 跟踪期内，公司股权结构未发生变化，注册资本和实收资本均未发生变化，控股股东仍为泸州老窖，实际控制人仍为泸州市国 资委。 公司是全国性综合类上市证券公司之一，业务资质齐全，通过子公司经营期货、直投等业务，形成多元化运营模式，业务规模 很大。截至 2025年 3月末，公司合并资产总额 1003.93亿元，所有者权益 238.63亿元，母公司口径净资本 182.93亿元，资本实力 很强。从经营业绩及各项业务条线来看，2024年，公司收入实现情况及各主要业务板块收入在行业内排名处中上游水平，保持很 强竞争力。 （二）管理水平 2024年以来，公司组织结构及内部管理制度未发生重大变化；部分高级管理人员发生变动，对公司日常经营未产生重大不利 影响；内部控制体系较为健全，但仍存在监管处罚，其中保荐业务资格仍未恢复，合规管理及内部控制水平仍需进一步提升。 2024年，公司法人治理及内部控制主要机制无重大变化。2024年，审计机构认为公司在所有重大方面保持了有效的财务报告 内部控制，内部控制机制运行良好。 2024年以来，公司无董事和监事人员变动；高级管理人员变动方面，2024年 3月，黄明先生因个人原因辞去公司副总经理职 务，2024年 4月，万健先生担任公司副总经理职务，2024年 6月，祖强先生因退休不再担任公司副总经理兼首席运营官兼首席信 息官职务。整体来看，上述人员变动对公司日常经营未产生重大负面影响。 监管处罚方面，2024年和 2025年一季度，公司收到的监管措施及警示函合计 3次：（1）2024年 1月，公司因未制定及时掌 握公司债券项目情况和业务人员执业活动的项目管理制度，个别不符合公司制度规定立项标准的项目通过立项等问题被上海证券 交易所书面警示；（2）2024年 4月，公司因在金通灵项目尽职调查工作未勤勉尽责等问题，被江苏证监局采取暂停保荐业务资格 6个月的监管措施；因同一事项，2024年 5月，公司收到深圳证券交易所 6个月不接受提交的发行上市申请文件、信息披露文件 的处分；（3）2024年 6月，华西期货因存在业务部门设置不合理以及人事调整未遵守公司章程、内部控制制度未能有效执行等问 题被四川证监局采取责令改正措施。截至 2025年 5月末，公司已完成相关整改，保荐业务资格暂未恢复。整体来看，公司合规管 理及内部控制水平仍需进一步提升。 （三）经营分析 1 经营概况 2024年，在投资业务大幅增长带动下公司营业收入同比有所增长；营业收入结构有所变化，财富管理业务收入仍为公司第一 大收入来源，投资业务收入和占比大幅提升。2025年1－3月，公司营业收入有所增长。 公司主营业务包括经纪及财富管理业务、投资业务、投资银行业务、资产管理业务、信用业务和其他业务。2024年，公司营 业收入同比增长 23.22%，主要系公司投资业务收入大幅增长所致，公司营业收入增幅高于行业平均水平（11.15%）。 从收入构成看，2024年，公司经纪及财富管理业务收入同比增长 7.93%，但占比有所下降，仍为公司第一大收入来源；信用业 务收入同比下降 5.38%，占比亦有所下降，仍为公司第二大收入来源；投资业务收入和占比大幅提升，成为公司第三大收入来源； 资产管理业务收入和占比变化不大，收入贡献度仍较低；投资银行业务收入和占比有所下降，收入贡献度较低；其他业务收入主要 由对联营企业和合营企业的投资收益和自有资金存放同业利息净收入构成，占比很小。 2025年 1－3月，公司营业收入同比增长 67.59%，主要系受市场行情影响经纪业务和投资业务收入增长所致。 图表 3 ? 公司营业收入结构
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 经纪及财富管理业务收入 21.77 64.50 18.96 59.61 20.46 52.21 投资业务收入 -2.50 -7.42 0.38 1.21 7.11 18.14 信用业务收入 9.17 27.18 8.47 26.63 8.02 20.45 资产管理业务收入 1.98 5.86 1.04 3.26 1.06 2.69 其他业务收入 1.15 3.40 1.11 3.49 1.23 3.14 营业收入 33.76 100.00 31.81 100.00 39.20 100.00 资产管理业务收入 1.98 5.86 1.04 3.26 1.06 2.69 其他业务收入 1.15 3.40 1.11 3.49 1.23 3.14 营业收入 33.76 100.00 31.81 100.00 39.20 100.00
公司信用业务以融资融券业务为主，2024年末，融资融券业务规模有所增长，但收入有所下降；股票质押业务规模变化不大， 收入有所下降，整体业务风险可控。 公司信用业务主要包括融资融券业务和股票质押式回购业务，约定购回式证券交易业务规模很小。2024年末，公司信用业务 余额有所增长，信用业务杠杆率亦有所提升，处于行业较高水平。 2024年末，公司期末融资融券账户余额较上年末增长 16.51%；全年融资融券业务收入同比有所下降，主要系市场竞争加大利 率下降所致。2024年末融资融券业务整体维持担保比例为 253.00%。截至 2024年末，公司融资融券强平转入应收款项的金额为 0.97亿元，计提减值 0.22亿元。 2024年末，公司股票质押回购业务规模变化不大，全年股票质押业务利息收入同比下降 15.99%，主要系费率下降所致。截至 2024年末，公司自有资金（含纾困计划）股票质押存续项目综合履约保障比例 280.00%。 图表 5 ? 公司信用业务情况
（2）投资业务 2024年，公司期末投资业务规模小幅下降，投资品种仍以债券为主，收入同比大幅增长。2025年一季度，公司投资收益大幅 增长，公允价值变动损益浮亏同比有所收窄。公司自营投资规模较大，需关注面临的信用风险及市场风险。 公司的投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资。2024年，受市场行情影响，公司权益投资收益大幅增长带动 投资业务大幅增长，实现收入 7.11亿元。 截至 2024年末，公司证券投资规模较上年末下降 4.84%，主要系缩减债券业务规模所致。从投资结构来看，2024年末，公司 投资业务持仓仍以债券投资为主，占比为 62.47%，债券持仓以利率债为主；基金投资规模大幅增长 40.04%，占比亦有所增长，公 募基金投资类型主要为货币基金，私募基金投资类型主要为权益类私募基金，2024年末基金投资中公募基金投资占比 53.05%；股 票投资规模大幅增长，占比亦有所提升，整体占比仍较小；其他投资主要包括银行理财产品、券商资管计划、信托计划和衍生金融 工具等，其他投资规模和占比有所下降。 截至 2024年末，公司其他债权投资中，共计提减值准备 9.83亿元，其中处于第三阶段减值 9.81亿元。 2024年末，公司（母公司口径）自营权益类证券及其衍生品/净资本有所增长，自营非权益类证券及其衍生品/净资本指标有所 下降，均远优于监管标准（≤100%和≤500%）。 2025年 1－3月，公司实现投资收益 3.28亿元，同比增长 289.92%；公允价值变动收益-0.27亿元，浮亏同比有所收窄（上年 同期为-0.44亿元）。 图表 6 ? 公司证券投资情况
（3）资产管理业务 2024年末，公司本部资产管理业务规模较上年末小幅下降，业务结构以专项和集合资产管理业务为主。2025年一季度，公司资 产管理业务手续费净收入同比有所下降。 公司资产管理业务主要包括为公司为集合、定向和专项资管产品以及私募基金管理人提供的资产管理服务。2024年末，公司 本部资产管理业务规模较上年末下降10.46%，业务结构仍以专项资产管理业务为主；其中集合资管业务规模较上年末下降52.68%， 不大；专项资产管理业务规模较上年末增长 9.63%，占比提升 13.35个百分点至 72.86%。2024年，公司资产管理业务收入同比下 降 9.38%，主要系资产管理规模下降所致。 2025年 1－3月，公司实现资产管理业务手续费净收入 0.10亿元，同比下降 34.01%，主要系资产管理规模下降所致。 图表 7 ? 公司母公司口径资产管理业务情况表
（4）投资银行业务 公司投资银行业务竞争力一般，2024年4月，公司被暂停保荐业务资格6个月，对投资银行业务发展产生明显不利影响；2024 年和2025年1－3月，公司投资银行业务收入大幅下降。 公司投资银行业务主要为向机构客户提供金融服务，具体包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务顾问和新三板推荐等业 务。在监管趋严、市场 IPO和再融资节奏放缓及公司收到暂停保荐业务资格综合影响下，2024年，公司投资银行业务收入同比下 降 28.44%。 2024年，受暂停保荐业务资格影响，公司未完成 IPO、再融资、并购重组财务顾问、新三板推荐等项目；债券承销方面，公司 主要承销公司债、企业债、非政策性金融债和地方政府债等，2024年债券主承销规模同比下降 62.89%。 2024年 4月，公司因在金通灵科技集团股份有限公司 2019年非公开发行股票保荐项目的执业过程中存在相关问题，收到暂停 保荐业务资格 6个月的监管措施，截至评级报告出具日，公司保荐业务资格暂未恢复，对公司投资银行业务经营造成明显不利影 响。 2025年 1－3月，公司投资银行业务收入为 0.91亿元，同比下降 50.97%，主要系保荐业务收入下降所致。 图表 8 ? 公司投行业务证券承销情况（单位：亿元）
（5）子公司业务 子公司业务规模较小，对公司业务形成一定补充。 公司的其他业务分部主要包括期货业务、另类投资业务、私募基金管理业务和公募基金管理业务，对应的运营主体分别为华西 期货、华西银峰、华西金智和华西基金。公司子公司整体发展状况一般，对公司收入贡献度和利润贡献度较小。 华西期货主营业务为期货经纪。截至 2024年末，华西期货资产总额较上年末下降 2.11%；净资产较上年末增长 1.27%。2024 年华西期货实现营业总收入 1.37亿元，同比增长 3.23%；实现净利润 0.14亿元，同比增长 3.33%。 华西银峰主营业务为金融产品投资和股权投资。截至 2024年末，华西银峰资产总额较上年末下降 3.05%；净资产较上年末下 降 3.12%。2024年华西银峰营业总收入由盈转亏，为-0.67亿元（2023年为 0.84亿元）；净利润由盈转亏，为-0.56亿元（2023年为 0.62亿元），主要系二级市场投资波动所致。 华西金智为公司下属的私募投资基金子公司。截至 2024年末，华西金智资产总额较上年末增长 2.31%；净资产较上年末增长 2.35%；2023年华西金智营业总收入扭亏为盈，为 0.33亿元（2023年为-0.40亿元）；净利润扭亏为盈，为 0.15亿元（2023年为- 0.27亿元）。 华西基金主营业务为公募基金管理。截至 2024年末，华西基金资产总额较上年末增长 99.00%，主要系公司向其增资 1.00亿 元所致；净资产较上年末增长 110.02%；2024年华西基金实现营业总收入 0.07亿元，同比增长 64.23%；2024年，华西基金净利润 为-0.23亿元，同比亏损幅度有所收窄（2023年为-0.25亿元），净利润亏损原因为运营成本较高，产品管理费收入较低所致。 3 未来发展 公司战略目标清晰，定位明确，发展前景良好，同时需关注宏观经济环境及市场环境变化对公司发展规划带来的不确定性影响。 财富管理方面，公司通过聚集核心客群，丰富财富管理产品服务体系，推动金融科技应用落地，加快财富管理转型，提升财富 管理业务竞争优势；投资银行方面，以并购业务作为突破口，围绕专精行业战略客户生命周期投融资需求、联动财富、资管构建投 行内外部生态，同时，优化投行组织架构，强化业务专精于服务的能力与支持保障；投资管理方面，以自营固收作为优势突破口， 布局 FICC转型，发展衍生金融、打造量化特色，强化板块协同，中长期成为公司重要收入来源。 围绕公司投研支持、机构销售、PB外包以及资管产品创设等跨业务关键能力打造机构服务和券商资管两大平台，推动业务发 展。机构服务平台方面，以投研能力和机构战略客户统筹管理为抓手，打造具有区域特色的研究所，培育川内机构战略客户，推动 机构金融业务发展；券商资管平台方面，中短期通过深化与各业务单位协同、做大资管规模，长期培育资产配置和主动管理核心能 力，打造潜力收入增长点。 （四）财务分析 公司 2022－2023年财务报告经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，2024年财务报告经四川华信（集团）会计师事务所 （特殊普通合伙），均被出具了无保留的审计意见。2025年一季度财务报表未经审计。 2022－2024年末，公司无对财务数据产生重大影响的会计政策及会计估计变更事项；2022年以来公司合并范围无重大变化。 综上，公司财务数据可比性较强。 1 资金来源与流动性 2024年末，公司负债总额较上年末有所增长，以自有负债为主；杠杆水平变化不大，仍处于行业适中水平。截至2025年3月 末，公司负债规模基本较上年末持平，短期债务占比有所提升，需持续加强流动性管理。 公司主要通过发行各类债务融资工具、卖出回购金融资产款、拆入资金等方式来满足日常业务发展对资金的需求，融资方式较 为多元化。 截至 2024年末，公司负债总额较上年末增长 16.18%，系四季度股票市场交易交投活跃度显著提升导致代理买卖证券款大幅增 长所致，负债以自有负债为主。负债主要构成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主；代理买卖证券款是经 纪业务的代理客户买卖证券形成；拆入资金主要是公司的转融通融入资金和与银行机构的资金；应付债券是公司发行的债券、次级 债和收益凭证等。 图表 9 ? 公司负债结构
按科目分：应付短期融资款 46.46 6.17 37.64 5.70 55.78 7.27 55.35 7.23 应付债券 194.76 25.86 181.62 27.48 208.68 27.18 186.83 24.41 代理买卖证券款 265.82 35.30 242.22 36.65 333.07 43.38 312.76 40.87 应付债券 194.76 25.86 181.62 27.48 208.68 27.18 186.83 24.41 代理买卖证券款 265.82 35.30 242.22 36.65 333.07 43.38 312.76 40.87
资料来源：联合资信根据公司提供资料整理 资料来源：联合资信根据公司定期报告整理 2 资本充足性 2024年末，公司所有者权益较上年末有所增长，权益稳定性较好；资本充足性很好。截至2025年3月末，公司所有者权益规 模及结构较年初基本保持稳定。 分配现金红利 1.31亿元，占上一年归属于母公司所有者净利润的 30.89%，分红力度较大。2025年，公司计划分配现金红利 2.23亿 元，占上一年归属于母公司所有者净利润的 30.65%，该预案尚待股东大会审议通过。 截至 2025年 3月末，公司所有者权益规模及权益构成均较年初变化不大。 图表 13? 公司所有者权益结构
从主要风控指标来看，2024年末，公司（母公司口径）净资本规模较上年末有所增长，主要风险控制指标保持良好。2025年 3月末，公司（母公司口径）净资本规模继续增长，主要风险控制指标保持良好，资本充足性很好。 图表 14 ? 母公司口径风险控制指标
2024年，公司营业支出同比增长 12.56%，主要系公司业绩提升薪酬激励增长带动职工薪酬所致。公司营业支出结构变化不大， 业务及管理费仍是公司营业支出最主要的组成部分，业务及管理费主要为职工薪酬，2024年职工薪酬同比增长 10.94%；信用减值 损失有所增加，主要系其他债权投资存续风险项目计提减值损失所致；其他业务成本主要是投资性房地产的折旧等，规模变化不 大。 在上述因素影响下，2024年公司净利润同比大幅增长 72.93%。 图表 16 ? 公司营业支出构成
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