英特集团(000411):2020年浙江英特集团股份有限公司公开发行可转换公司债券定期跟踪评级报告
发行人信用质量跟踪分析 1. 数据基础 天健会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司 2024年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。公司 2025年第一季度财务报表未经审计。 截至 2024年末，该公司合并范围共 54家子公司，其中 2024年增加子公司共 4家，其中因收购增加子公司 3家，分别为以 0.41亿元收购嵊州市英特天华大药房医药有限公司（简称“嵊州天华”）51.00%股权和以 0.21亿元收购杭州广济环龙贸易有限公司（简称“广济环龙”）和其全资子公司杭州环龙药店有限公司 100%股权；新设 1家子公司浙江英特智网科技有限公司。2025年第一季度，公司合并范围内子公司数量较上年末无变化。 2. 业务 该公司为浙江省医药流通龙头企业，主营药品以及医疗器械的批发与零售业务，涵盖医药分销、终端零售、电子商务等多种业态。公司以医药批发为核心，目前业务已实现浙江省内县级以上医院、二级以上民营医院和连锁药店全覆盖。通过业务深耕和拓展，公司在浙江省内公立医院市场份额进一步提升，同时新零售、医疗器械等业务较快增长。2024年公司业务规模持续扩大，经营业绩稳步提升，保持了较高的区域市场地位。 1 英特集团公共医药物流平台绍兴（上虞）医药产业中心项目系该公司在绍兴上虞区建设的辐射全省的集医药专业分销、电子商务和现代
药品类销售业务 a. 医药批发 该公司医药批发业务包括化学药、生物制品、中成药、中药饮片等，主要由浙江英特药业有限责任公司（简称“英特药业”）、宁波英特药业有限公司和温州市英特药业有限公司等子公司负责运营。公司批发业务主要服务医疗机构、零售药店及其他医药流通企业等，其中医疗机构为公司医药批发主要客户，目前已实现对浙江省内各级公立医疗机构的全覆盖。截至 2024年末，公司医疗机构销售占医药批发业务的比重约为 60%。近年来国家集采政策实施给公司带来药品价格下降的经营压力，公司通过引进进口原研、国产 I类创新药共计 123个品种，如阿斯利康的注射用德曲妥珠单抗、兴齐眼药的硫酸阿托品滴眼液、强生的棕榈帕利哌酮酯注射液等，以缓解药品降价压力。 2024年该公司推进上下游客户战略合作及提供产业链综合服务，提升客户粘性，此外公司依托渠道优势引入并培育创新产品，新引入创新品种数增加及独家引进诺华妥瑞达和强生善久达，2022~2024年，公司在浙江省内公立医疗机构市场份额进一步提升，医药批发业务营业收入保持增长。2022~2024年及 2025年第一季度，公司医药批发分别实现收入 282.40亿元、290.88亿元、299.33亿元和 75.72亿元，同期，业务毛利率分别为 6.02%、6.51%、6.59%和 5.69%，因医药批发业务主要下游为医院机构客户，毛利率水平相对零售业务较低。 b. 医药零售 该公司医药零售业务运营主体为浙江英特怡年药房连锁有限公司（简称“英特怡年）、英特一洲（温州）医药连3 锁有限公司等，公司积极实施医药批零一体化战略，通过开设 DTP药房、院内（边）店、社区店、诊疗店等多业态门店发展医药零售业务。截至 2024年末，公司共拥有各类型线下门店 200余家，DTP门店实现了全省十一个地级市全覆盖，公司与全省各大医院、供应商、基金会共同搭建了合作平台，其中 DTP业务拥有 500余个品规合作资质。近年来在国家医保“双通道”政策鼓励处方药外流下，公司与全省各大医院、供应商、基金会共同搭建了合作平台，引进 DTP品种超过 600个。公司通过不断加强专业药事服务体系构建，同时推进院内（边）药房布局，优化批零联动协同模式。此外，公司不断探索“互联网医院+药房”新业态以及推进电商业务发展，近年来公司医药零售业务规模持续扩大，2022~2024年及 2025年第一季度，医药零售业务分别实现收入为 22.34亿元、27.52亿元、31.78亿元和 8.37亿元；同期业务毛利率分别为 9.99%、9.21%、9.18%和 7.44%，毛利率有所下降主要系公司近年来发展 DTP药品销售业务，该类业务主要用于承接医院外流处方药销售，毛利率相对其他药品低，因此拉低公司该类业务整体毛利率水平。 器械耗材类销售业务 该公司器械耗材类业务主要以批发模式为主，运营主体主要为浙江省医疗器械有限公司（简称“省医疗器械公司”）、浙江英特医疗科技有限公司（简称“英特科技”）和百善医疗，销售产品主要为医疗器械、诊断试剂、医 用耗材等。2022~2024年及 2025年第一季度，公司器械耗材类收入分别为 17.99亿元、16.23亿元、20.37亿元和 4.07亿元，毛利率分别为 7.56%、13.43%、10.01%和 10.51%，其中 2024年收入同比上升，主要系 2023年 5月公司收购百善医疗，同年 5月起百善医疗营业收入纳入公司合并范围，而 2024年百善医疗全年营业收入纳入合并范围所致，而毛利率同比下滑主要系骨科耗材产品带量采购价格及毛利下降所致。 该公司在建项目主要为浙江英特石塘医药产业园项目，预计总投资 12.00亿元，截至 2025年 3月末，已投资 1.14 亿元，建设资金主要来源于自有资金、银行借款等。该项目主要系公司位于拱墅区康乐路的杭州库区（2005年开始建设，2008年投入使用至今已有 16年）已饱和，难以满足业务发展需求，为满足公司杭州地区仓储物流产业用地需求，公司通过全资子公司浙江英特智网科技有限公司（简称“英特智网”）投资建设浙江英特石塘医药产业园项目。该项目建设完成后将集中医药研发中心生产、现代营销、专业物流、物流加工和电子商务于一体，打造全方位、多功能的物流产业园，实现物流仓仓储面积约 13万平方米（冷库容积约 3万立方米），日均库存100万件。该项目已于 2025年 4月完成施工许可证办理，目前正开展临时设施的搭建及园区围墙砌筑的前期准备工作，预计于 2029年完工。此外，该项目建成后，库区所在的康乐路地块及其房屋和附属物将评估作价由政府予以回购。 ② 竞争地位 图表 3. 反映公司经营规模的主要指标值及变化趋势 60.00 14.00 12.00 50.00 10.00 40.00 8.00 30.00 6.00 20.00 4.00 10.00 2.00 0.00 0.00 2022年度 2023年度 2024年度 净资产（亿元） EBITDA（亿元，右轴） 注：根据英特集团所提供数据整理、绘制。 该公司为浙江省医药流通区域龙头，承担浙江省医药流通 60%储备任务，省内县以上医疗机构、连锁药店已实现全覆盖。公司招标市场品种满足率达 90%，药品供应保障能力保持浙江省龙头地位。截至 2024年末，公司下游批发客户超过 20,000家，配送终端 30,000余个，已实现浙江省内县级以上医院、二级以上民营医院和连锁药店全覆盖，在 2023年中国药品流通行业批发企业主营业务收入排名中为第 10位。2022~2024年，公司 EBITDA分别为 9.52亿元、11.50亿元和 11.74亿元；截至 2025年 3月末，公司净资产规模达到 53.30亿元，经营规模持续扩大，市场竞争地位较为稳固。 该公司具备专业医药物流服务能力，目前已形成杭州物流中心、宁波物流中心、金华物流中心、温州物流中心、绍兴物流中心和嘉兴物流中心六个现代化医药物流中心，已拥有仓储面积 25万平米和冷库 3万立方的现代物流装备的专业医药物流平台。公司共拥有专业物流人员 1,000余人，配送车 690余辆（含冷藏车 70余辆），年吞吐量 3,000余万件，配送网络覆盖浙江省内及周边地区，浙江省内配送基本 4小时内可达。此外，公司进一步完善销售网络、提高药品配送能力，在建浙江英特石塘物流产业园项目。 在供应链管理方面，该公司通过组建专业化终端助销团队，专注于营销市场细分及供应链服务的集成，构建杭州、浙北、浙南、宁波、温州五大销售中心。药品采购方面，公司经营品类齐全，截至 2024年末，经销品规 2.4万余个，与世界制药行业 50强及中国制药行业 100强企业建立了长期合作关系，在进口合资、国产名优等领域拥有较大采购优势，是浙江省医药流通重要渠道。公司坚持基本药物为基础，名优新特为特色，持续优化品类结构，2024年引进百余个进口专利及国产创新品种。 ③ 经营效率 图表 4. 反映公司经营效率要素的主要指标值 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2022年度 2023年度 2024年度 营业周期（天） 应收账款周转天数（天） 存货周转天数（天） 资料来源：根据英特集团所提供数据整理、绘制。 作为医药流通企业，该公司上游主要为大型医药生产企业，与上游的结算账期一般为 1-3个月，预付比例约为10%，公司下游以医院机构客户为主，销售收入占医药批发业务收入的比重约为 95%，在我国目前的医疗体制下，下游医院机构在产业链中长期处于强势地位，医院机构受医保结算影响公司与下游医疗机构的结算账期较长，其中 2024年公立医疗机构应收账款周转天数平均为 97.73天，同比增加 3.79天。由于上游供应商承付时限和下游客户赊销要求使公司购、销环节的收、付款在结算时间、收支结构上不配比，公司日常经营中需要垫付较多资金，但整体来看目前公司应收账款周转效率仍较好，2022~2024年，该公司应收账款周转天数分别为 71.77天、74.03天和 70.71天；存货周转天数分别为 40.51天、42.98天和 42.95天；总资产周转率分别为 2.41次/年、 2.37次/年和 2.34次/年，公司下游医院客户所处浙江地区相对其他地区回款较好，经营效率在医药流通企业中处4 于较高水平。 ④ 盈利能力 图表 5. 反映公司盈利能力要素的主要指标值 7.00% 2.00% 1.80% 6.80% 1.60% 6.60% 1.40% 6.40% 1.20% 6.20% 1.00% 0.80% 6.00% 0.60% 5.80% 0.40% 5.60% 0.20% 5.40% 0.00% 2022年度 2023年度 2024年度 2025年第一季度 2024年第一季度 毛利率（%） 销售净利率（%，右轴） 资料来源：根据英特集团所提供数据整理、绘制。 该公司盈利来源以医药流通主业收益为主，其他收益及营业外收入占比较小。2022~2024年及 2025年第一季度，公司毛利率分别为 6.47%、6.84%、6.89%和 6.00%，主要系药品类销售以批发为主且主要面对医院机构客户，导致毛利率水平较低；同期销售净利率分别为 1.51%、1.84%、1.83%和 1.41%，盈利水平符合医药流通企业普遍较低特征；同期营业毛利分别为 19.80亿元、21.93亿元、22.99亿元和 5.06亿元，同比增速分别为 13.47%、10.76%、 4.82%和-8.11%，其中 2025年第一季度毛利同比下降主要系当期药品和器械耗材类毛利率同比下降所致。
2022~2024年及 2025年第一季度，该公司其他收益分别为 3,254.76万元、4,277.56万元、5,415.20万元和 681.31 万元，主要为递延收益分摊和财政补贴，近年来持续增加；营业外收入分别为 1,029.70万元、122.19万元、200.16 万元和 8.42万元，主要为非流动资产毁损报废利得及无需支付的款项，整体规模较小。同期资产减值损失及信用减值损失合计为 1,841.36万元、1,556.74万元、-1,408.17万元和 1,442.20万元，主要为其他应收款和应收账款 的坏账损失，其中 2024年公司因长账期的应收款项回笼转回前期计提的损失。 2022-2024年及 2025年第一季度该公司净利润分别为 4.63亿元、5.89亿元、6.12亿元和 1.19亿元，同比分别增长 16.76%、27.28%、3.95%和下降 7.32%；同期归属于母公司所有者的净利润分别为 2.12亿元、4.89亿元、5.26亿元和 1.01亿元，同比分别增长 26.47%、130.29%、7.53%和下降 5.70%，近年来公司净利润呈现增长，但是随着带量采购等医药改革政策持续深化，将进一步压缩流通环节利润空间。 3. 财务 该公司所处行业特点和自身商业模式决定了日常资金需求较大，且随着经营规模扩大以及采购及销售回款周期延长等，2024年公司资金需求增长，加之在物流建设、并购扩张上进行资本性投入，导致公司债务规模较大且以短期刚性债务为主，但同期公司经营业绩及现金流保持增长。2025年第一季度，因公司销售尚未回款及预付采购款等导致新增较大规模银行借款，经营现金流净流出规模扩大。但公司融资渠道较畅通，综合融资成本呈现下降，财务弹性较好。此外，作为国有背景企业，有望在重大资本运作上得到股东的必要帮助和信用支撑。 （1） 财务杠杆 图表 7. 公司财务杠杆水平变动趋势 140.00 120.00 60.00 40.00 2022年末 2023年末 2024年末 2025年3月末
2022~2024年末及 2025年 3月末，该公司资产总额分别为 131.64亿元、139.09亿元、146.32亿元和 163.40亿元，资产规模逐渐增长。公司资产以流动资产为主，同期末分别为 116.57亿元、121.49亿元、126.62亿元和 143.42 亿元。其中 2025年 3月末，资产总额较上年末增长 11.67%，主要系应收账款及预付账款增加所致。 该公司流动资产以货币资金、应收账款和存货为主。2024年末，公司货币资金为 15.95亿元，其中受限货币资金为 3.19亿元，主要系银行承兑汇票保证金和保函保证金等。年末应收账款为 65.93亿元，较上年末增长 4.16%， 主要系业务规模扩大以及因医院回款趋缓，账期整体存在一定延长。公司应收账款规模较大主要系药品销售以医疗机构为主，医疗机构客户的应收账款账期较长。但是公司客户质量较好，货款回收相对有保障，同时公司对县级以下医疗机构、民营医疗机构、药店和医药公司的货款实行风险控制。2024年末，公司一年以内的应收账款占比为 97.75%，年末应收账款前五名合计金额为 4.20亿元，占应收账款总额的比例为 6.31%。公司每年按照6 账龄及重大单项计提应收账款，年末共计提坏账准备0.60亿元。同年末存货为37.36亿元，较上年末增长4.64%，随着公司业务规模扩大，存货呈持续增长态势。此外，同年末预付账款为 2.46亿元，较上年末增长 27.98%，药品集采主要采用预付款形式，随着公司经营的药品进入集采规模扩大公司预付款整体增长较快。2025年 3月末，公司流动资产为 143.42亿元，较上年末增加 13.27%，主要系应收账款和预付款项增加所致，其中应收账款较上年末增加 27.44%至 84.02亿元，主要系每年末为公司下游客户回款高峰期，因而一季度末该科目余额普遍较上年末增长；预付款项较上年末增长 104.32%至 5.03亿元，主要系当期预付货款增加所致，其他科目虽有变化影响较小。 该公司非流动资产主要包括固定资产、在建工程、使用权资产、无形资产和商誉构成。2024年末，公司固定资8.00 7.00 5.00 4.00 2.00 1.00 2022年末 2023年末 2024年末 2025年3月末 注：根据英特集团所提供的数据整理、绘制。 2022~2024年末及 2025年 3月末，该公司所有者权益分别为 38.83亿元、47.81亿元、52.10亿元和 53.30亿元，其中股本分别为 3.09亿元、5.22亿元、5.22亿元和 5.22亿元；资本公积分别为 4.39亿元、19.88亿元、19.91亿元和 19.91亿元，由于 2023年 4月公司完成以发行股份支付现金的方式购买浙江省国际贸易集团有限公司（简7 称“浙江省国贸集团”）和浙江华辰投资发展有限公司（简称“华辰投资”）持有的英特药业 50.00%股权，实现对子公司英特药业的全资化；另向浙江康恩贝制药股份有限公司（简称“康恩贝”）以非公开发行股份方式募集配套资金不超过 4.00亿元，导致 2023年末公司合计发行 1.96亿股，增加股本溢价 15.55亿元，因此年末股本和资本公积均较上年末有所增长，并导致归属于母公司所有者权益由上年末的 38.83亿元增长至 47.81亿元。近年来由于公司经营积累增加，未分配利润持续增大，2022~2024年末及 2025年 3月末未分配利润分别为 12.36亿元、16.45亿元、19.80亿元和 20.80亿元，带动公司所有者权益持续增加。公司 2022~2024年现金分红规模分别为 0.63亿元、1.59亿元和 2.00亿元，分别占归属于上市公司股东的净利润的 29.72%、32.52%和 38.06%。 ③ 负债 图表 10. 公司债务结构及核心债务（单位：亿元）
从债务期限结构来看，该公司债务以短期债务为主，2022~2024年末及 2025年 3月末，公司长短期债务比分别
注：业务现金收支净额是指不包括其他因素导致的现金收入与现金支出的经营环节现金流量净额。 2022~2024年及 2025年第一季度，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为 3.91亿元、4.25亿元、4.10亿元
2022~2024年度，该公司 EBITDA对利息支出的保障倍数分别为 5.93倍、6.87倍和 7.39倍；EBITDA对刚性债务的保障倍数分别为 0.29倍、0.38倍和 0.32倍，EBITDA对刚性债务本息的保障程度较好。 4. 调整因素 （1） 流动性/短期因素 图表 14. 公司资产流动性指标值
2022~2024年末及 2025年 3月末，该公司流动比率分别为 135.24%、145.63%、144.88%和 138.99%，现金比率分别为 10.93%、20.34%、19.52%和 12.43%。公司流动资产与流动负债的匹配度较好，但公司业务资金占用较大且因采购款支付和销售回款时间不匹配，导致账面需保有基本的货币资金存量并因日常资金需求存在波动，公司现金比率处于一般水平。 截至 2025年 3月末，该公司共获得工商银行、中国银行、交通银行等综合授信合计 124.76亿元，其中尚未使用授信 71.44亿元，具备较好财务弹性。 （2） ESG因素 2024年 10月 15日，该公司收到浙江省医药健康产业集团有限公司（简称“浙药集团”）的通知，根据国资监管统一部署，为全面贯彻浙江省国贸集团“医药做大”的战略，将浙药集团打造为浙江省医药产业链主型企业、浙江省医药产业投资主平台，浙药集团通过国有股权无偿划转的方式受让华辰投资持有的公司122,277,151股股份；同时浙江省国贸集团通过表决权委托的方式，将其持有的公司 150,846,487股股份对应的全部表决权委托给浙药集团行使。截至 2025年 3月末，浙药集团直接持有公司 122,277,151股股份（占公司总股本的 23.42%），通过康 恩贝间接控制公司 48,899,755股股份（占公司总股本的 9.37%），通过表决权委托代浙江省国贸集团行使公司150,846,487股股份对应的表决权（占公司总股本的 28.89%），合计可以实际支配公司 322,023,393股股份对应的 表决权（占公司总股本的 61.67%），成为公司控股股东。公司实际控制人不变，仍为浙江省人民政府国有资产监浙药集团原名浙江汇源投资管理有限公司，成立于 1999年 8月，是浙江省国有大型医药产业集团，其定位为浙江省医药产业链主型企业、浙江省医药产业投资主平台，系浙江省国贸集团全资公司。浙药集团下辖多家全资或控股子公司，以英特集团、康恩贝等医药产业企业为主，同时还持有浙江交通科技股份有限公司股份。截至2024年末，浙药集团总资产为 312.90亿元，负债总额 171.82亿元，净资产为 141.08亿元，2024年实现营业收入 462.58亿元，净利润 9.17亿元，经营现金流净额为 15.34亿元。 跟踪期内，该公司高管人员有所变动，2024年 1月，费荣富先生因组织调动离任副总经理和董事职务；2024年4月，杨永军先生因组织调动离任董事职务；2025年 2月，董事长应徐颉先生因工作调动离任，同月汪洋女士被任命为董事长。公司认为上述高管变动属于正常人事变动，对公司日常业务开展、战略发展和内部治理尚无重大影响。 跟踪期内，该公司在信息透明度方面不存在重大缺陷，未出现延期披露财务报表，已披露财务报表未出现重大会计差错；未受到监管处罚。社会责任和环境方面，近年来公司未发生重大安全生产事故，未出现因环境问题受到重大行政处罚的情况。 根据该公司及核心子公司英特药业提供的 2025年 5月 9日和 2025年 5月 15日的《企业信用报告》，跟踪期内，公司本部及核心子公司英特药业无债务违约记录。 （3） 表外事项 截至 2025年 3月末，该公司无对外担保事项，也无重大未决诉讼事项发生。 （4） 其他因素 关联交易方面，该公司关联交易主要涉及与关联企业之间的商品购销及关联方的应收、应付款等，金额占比不大，影响较为有限。公司关联购销主要为满足正常经营所发生的出售商品和提供劳务、采购商品和接受劳务等，其交易价格以市场价格为基础协商确定。2024年度公司向关联方华润医药商业集团有限公司（简称“华润医药商业”）及其子公司销售商品和提供劳务的金额为 1.50亿元，占营业收入比例为 0.45%；向关联方康恩贝及其子公司、华润医药商业及其子公司等购买商品和接受劳务的金额合计为 12.98亿元，占营业成本的比例为 4.18%；同期末，公司关联应收款项余额合计 0.25亿元，主要系对华润医药商业及其子公司应收账款 0.23亿元；公司关联应付款项余额合计 2.49亿元，主要系对浙江华润英特中药有限公司应付账款 1.36亿元。 5. 外部支持 该公司控股股东浙药集团为浙江省国贸集团的全资子公司，2024年 10月，浙江省国贸集团通过表决权委托的方式，将其持有的公司 150,846,487股股份对应的全部表决权委托给浙药集团行使，公司实际控制人为浙江省国资委。公司可获得股东体系内其他医药企业间业务协同及外部融资便利性等方面的支持。 浙江省国贸集团成立于 2008年，目前主要着力于商贸流通、金融服务及医药健康三大产业，旗下拥有以金融服务和资产管理业务为核心的子公司浙江东方（股票代码：600120.SH），主要从事空调风机、建筑通风机和新能源汽车零部件生产制造的亿利达（股票代码：002686.SZ），医药健康产业中主要以医药流通为主业的英特集团和以中药制药为主业的康恩贝。2024年末，浙江省国贸集团资产总额为 1,801.72亿元，负债总额为 1,257.19亿元，净资产为 544.53亿元，2024年实现营业收入 875.40亿元，净利润 32.60亿元，经营性现金净流入为-18.66亿元。 6. 同业比较分析 新世纪评级选取了九州通医药集团股份有限公司（简称“九州通”）作为该公司的同业比较对象。上述主体以医药流通为主业，具有较高的可比性。 与九州通相比，该公司作为区域性的医药流通企业，医药流通营业收入低于九州通，且因公司下游客户以医院机构为主，受集采政策影响较大，而九州通零售药店业务占比相对较高，但是公司客户质量相对较高，公司债项信用跟踪分析 1. 债项主要条款跟踪分析 本次债券为该公司 A股股票的可转换公司债券，债券期限为 6年，转股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至本次可转债到期日止。 本次债券设置了赎回条款及提前回售条款。本次发行的可转换公司债券期满后 5个交易日内，该公司将赎回全部未转股的可转换公司债券。在本次发行的可转换公司债券转股期内，若（1）公司 A股股票连续 30个交易日中至少有 15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）或（2）当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足 3000万元时，公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。若公司股价波动触发赎回条款，本次可转债存在提前赎回的可能。 在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续 30个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。同时本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次，若在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不能再行使回售权，可转换公司债券持有人不能多次行使部分回售权。 若该公司本次发行的可转换公司债券募集资金投资项目的实施情况与公司承诺情况相比出现重大变化，根据中国证监会的相关规定被视作改变募集资金用途或被中国证监会认定为改变募集资金用途的，可转换公司债券持有人享有一次回售的权利。可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。 跟踪期内，本次可转债未触发上述特殊条款。 2. 偿债保障措施跟踪分析 该公司 2024年末货币资金为 15.95亿元，其中未受限货币资金为 13.24亿元，2024年公司经营性现金流净额为4.10亿元，EBITDA对刚性债务本金和利息支出的保障度分别是 0.32倍和 7.39倍，仍处于较高水平，跟踪期内未发生明显变化。 跟踪评级结论 + + 综上，本评级机构评定英特集团主体信用等级为 AA，评级展望为稳定，英特转债信用等级为 AA。 附录一： 公司与实际控制人关系图 注：根据英特集团提供的资料整理绘制（截至 2025年 3月末）。 附录二： 公司组织结构图 注：根据英特集团提供的资料整理绘制（截至 2025年 3月末）。
附录五： 发行人主要财务数据及指标
指标计算公式 资产负债率(%)=期末负债合计/期末资产总计×100% 权益资本与刚性债务比率(%)=期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100% 流动比率(%)=期末流动资产合计/期末流动负债合计×100% 现金比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动负债合计×100% 利息保障倍数(倍)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/（报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出） 担保比率(%)=期末未清担保余额/期末所有者权益合计×100% 营业周期(天)=365/{报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]} +365/{报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余 额)/2] } 毛利率(%)=1－报告期营业成本/报告期营业收入×100% 营业利润率(%)=报告期营业利润/报告期营业收入×100% 总资产报酬率(%)= (报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总计+期末资产总计)/2]×100% 净资产收益率(%)=报告期净利润/[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2]×100% 净资产收益率*(%)=报告期归属于母公司所有者的净利润/ [(期初归属母公司所有者权益合计+期末归属母公司所有者权益合计)/2]×100% 营业收入现金率(%)=报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100% 经营性现金净流入量与流动负债比率(%)=报告期经营活动产生的现金流量净额/[(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2]×100% 非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%)=(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期初负债合计+ 期末负债合计)/2]×100% EBITDA/利息支出[倍]=报告期 EBITDA/（报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息） EBITDA/刚性债务[倍]=EBITDA/[（期初刚性债务余额+期末刚性债务余额）/2] 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准。 刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+应付利息+长期借款+应付债券+其他具期债务 EBITDA=利润总额+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销 附录六： 评级结果释义 本评级机构主体信用等级划分及释义如下：
本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下：
中财网
 |