亚太科技(002540):公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告
江苏亚太轻合金科技股份有限公司 公开发行可转换公司债券 2025年跟踪评级报告 项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间 江苏亚太轻合金科技股份有限公司 AA/稳定 AA/稳定 2025/06/20 亚科转债 AA/稳定 AA/稳定 评级观点 跟踪期内，江苏亚太轻合金科技股份有限公司（以下简称“公司”）仍主要从事汽车铝材、汽车零部件及 其他新兴领域铝材业务。公司保持了技术研发和客户资源优势，主要管理制度连续，管理运作正常。公司履行社会责任，ESG表现尚可，对其持续经营无负面影响。2024年，公司总体产销保持稳定，营业总收入有所增长，但子公司发生事故导致外购外协增加、成本上升，综合毛利率同比有所下降。整体看，公司自身竞争力仍较强，经营风险尚可，但是需关注安全生产对公司经营的影响。跟踪期内，公司资产质量好，应收账款规模较大，资产受限程度低。公司债务负担很轻，偿债指标表现非常强，间接融资空间充裕，财务风险仍非常低。综合公司经营和财务风险表现，其偿还债务的能力仍很强。本报告所跟踪的“亚科转债”设置有转股条款，有望通过转股降低偿付压力。总体看，“亚科转债”违约概率仍很低。 个体调整：无。 外部支持调整：无。 评级展望 公司在建项目数量较多，主要为产能建设，存在一定资本支出压力。未来，若订单需求增长不及预期导致 客户提货延迟，公司可能面临一定产能消化压力。随着在建产能释放、新能源业务占比提升，子公司安全事故导致的产能紧张有望缓解，公司竞争力有望维持。整体看，公司偿债能力有望维持稳定。 可能引致评级上调的敏感性因素：公司资产质量显著提升，资本实力显著增强；公司技术取得重大突破，使得产品盈利能力和市场竞争力大幅提升。 可能引致评级下调的敏感性因素：公司所处行业景气度持续低迷，公司营业收入及利润总额大幅下降；国内外政策改变影响公司持续经营能力；公司应收账款快速增长，经营效率明显降低，发生较大信用减值损失或面临较大坏账风险；公司募投项目效益不达预期，财务杠杆大幅升高，流动性变差，资本实力大幅削弱；公司发生重大安全事故，严重影响经营。 优势 ? 公司保持了技术研发优势和客户资源优势。公司已获得 AS9100D民用航空质量体系、IATF16949:2016汽车质量管理体系认证、 武器装备科研生产单位保密资格、CNAS实验室认可证书等多项体系认证，在材料配方、精密挤压工艺等领域具备较好技术积 累。2024年，公司研发投入 2.52亿元，占营业总收入的比重为 3.39%。截至 2024年，公司拥有技术研发人员 503人、拥有专 利 418项。 ? 债务负担很轻，偿债指标表现很强。截至 2024年底，公司全部债务 16.57亿元，长期债务占 75.29%，主要为“亚科转债”，全 部债务资本化比率为 22.95%，债务负担很轻。2024年，公司短期偿债指标表现很强，经营现金流净额对短期债务覆盖程度高， 现金类资产对短期债务覆盖程度很高；长期偿债指标表现很强，EBITDA和经营现金净流入对全部债务的覆盖程度较高，对利 息支出的覆盖程度很高。 关注 ? 汽车行业上游竞争激烈，存在降价压力，应收账款对营运资金存在一定占用。铝制品加工行业竞争日趋激烈，汽车供应链上游 ? 子公司安全事故对业绩和募投项目进度仍有影响。2024年 2月，公司南通子公司发生安全事故，使得部分产能受损。为应对安 全事故导致的产能不足，公司采取了调配其他生产基地、增加外协加工等措施，2024年及 2025年一季度生产成本受到影响。 公司部分募投项目达到预定可使用状态日期调整至 2026年 12月 31日，主要系产线设备投资计划延后以及南通子公司安全事 故影响。 ? 在建项目数量多，存在一定资本支出压力及产能消化压力。截至 2024年底，公司在建项目主要为产能建设，全部完工后公司 铝制产品的产能将达到 40万吨/年。未来，若汽车铝型材市场竞争加剧、航空航天订单放量不及预期，公司可能存在一定产能 消化压力。截至 2024年底，公司主要在建项目尚需投资 14.87亿元，还需自筹 8.63亿元，存在一定资本支出压力。 2024年底公司资产构成 2024年底公司资产构成
主要财务数据 合并口径
五入造成；除特别说明外，均指人民币；3. “--”表示指标不适用、“/”表示数据未获取 资料来源：联合资信根据财务报告整理 跟踪评级债项概况
评级历史
资料来源：联合资信整理 评级项目组 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于江苏亚太轻合金科技股份有限公司（以下 简称“公司”或“亚太科技”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 公司成立于 2001年 10月，前身为江苏亚太铝业有限公司，2011年 1月，公司于深圳证券交易所上市，股票简称“亚太科技”， 股票代码为“002540.SZ”。后经多次增发、转增及股权变更，截至 2025年 3月底，公司注册资本 12.52亿元，控股股东为周福海 先生，实际控制人为周福海先生、于丽芬女士和周吉女士，持股比例分别为 39.67%、3.79%和 6.93%。其中，周福海先生所持股份 中有 9900.00万股用于质押，用途为融资，占其所持股份数的 19.94%，占公司总股本的 7.91%；其他股东所持公司股份无质押。 跟踪期内，公司仍主要从事汽车铝材、汽车零部件及其他新兴领域铝材业务，属于有色金属压延加工行业，按照联合资信行业 分类标准划分为一般工商行业。 截至 2024年底，公司根据生产经营需求设立了多个职能部门，组织架构图详见附件 1-2。 截至 2024年底，公司合并资产总额 80.68亿元，所有者权益 55.65亿元（含少数股东权益 0.05亿元）；2024年，公司实现营 业总收入 74.33亿元，利润总额 5.02亿元。 截至 2025年 3月底，公司合并资产总额 81.81亿元，所有者权益 56.61亿元（含少数股东权益 0.05亿元）；2025年 1－3月， 公司实现营业总收入 17.85亿元，利润总额 1.03亿元。 公司注册地址：江苏省无锡市新吴区里河东路 58号；法定代表人：周福海。 三、债券概况及募集资金使用情况 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于江苏亚太轻合金科技股份有限公司（以下 简称“公司”或“亚太科技”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、企业基本情况 公司成立于 2001年 10月，前身为江苏亚太铝业有限公司，2011年 1月，公司于深圳证券交易所上市，股票简称“亚太科技”， 股票代码为“002540.SZ”。后经多次增发、转增及股权变更，截至 2025年 3月底，公司注册资本 12.52亿元，控股股东为周福海 先生，实际控制人为周福海先生、于丽芬女士和周吉女士，持股比例分别为 39.67%、3.79%和 6.93%。其中，周福海先生所持股份 中有 9900.00万股用于质押，用途为融资，占其所持股份数的 19.94%，占公司总股本的 7.91%；其他股东所持公司股份无质押。 跟踪期内，公司仍主要从事汽车铝材、汽车零部件及其他新兴领域铝材业务，属于有色金属压延加工行业，按照联合资信行业 分类标准划分为一般工商行业。 截至 2024年底，公司根据生产经营需求设立了多个职能部门，组织架构图详见附件 1-2。 截至 2024年底，公司合并资产总额 80.68亿元，所有者权益 55.65亿元（含少数股东权益 0.05亿元）；2024年，公司实现营 业总收入 74.33亿元，利润总额 5.02亿元。 截至 2025年 3月底，公司合并资产总额 81.81亿元，所有者权益 56.61亿元（含少数股东权益 0.05亿元）；2025年 1－3月， 公司实现营业总收入 17.85亿元，利润总额 1.03亿元。 公司注册地址：江苏省无锡市新吴区里河东路 58号；法定代表人：周福海。 三、债券概况及募集资金使用情况
四、宏观经济和政策环境分析 2025年一季度国民经济起步平稳、开局良好，延续回升向好态势。各地区各部门着力打好宏观政策“组合拳”，生产供给较快 增长，国内需求不断扩大，股市楼市价格总体稳定。宏观政策认真落实全国两会和中央经济工作会议精神，使用超长期特别国债资 金支持“两重两新”政策，加快专项债发行和使用；创新金融工具，维护金融市场稳定；做好全方位扩大国内需求、建设现代化产 业体系等九项重点工作。 2025年一季度国内生产总值 318758亿元，按不变价格计算，同比增长 5.4%，比上年四季度环比增长 1.2%。宏观政策持续发 力，一季度经济增长为实现全年经济增长目标奠定坚实基础。信用环境方面，人民银行实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准 备金、公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕。健全市场化的利率调控框架，下调政策利率及结构 性货币政策工具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技创新和技术改造再贷款，用好两项资本市场支持工具。坚持市场在汇率 形成中起决定性作用，保持汇率预期平稳。接下来，人民银行或将灵活把握政策实施力度和节奏，保持流动性充裕。 下阶段，保持经济增长速度，维护股市楼市价格稳定，持续推进地方政府债务化解对于完成全年经济增长目标具有重大意义。 进入 4月之后，全球关税不确定性肆意破坏贸易链。预计财政和货币政策将会适时适度加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水 平对外开放，同各国开辟全球贸易新格局。 五、行业分析 五、行业分析 六、跟踪期主要变化 （一）基础素质 跟踪期内，公司仍主要从事汽车铝材、汽车零部件及其他新兴领域铝材业务，在汽车热管理和轻量化铝材细分领域具备较丰 富的技术积累，保持了技术研发、行业地位和客户资源优势。 跟踪期内，公司控股股东与实际控制人无变化。 跟踪期内，公司仍主要从事汽车铝材、汽车零部件及其他新兴领域铝材业务。产品包括汽车空调液冷管、电池冷却管、底盘悬 架臂、制动系统部件等，广泛应用于传统燃油车、新能源汽车及航空航天领域。公司积累了丰富的技术研发经验。公司已获得 AS9100D民用航空质量体系、IATF16949:2016汽车质量管理体系认证、武器装备科研生产单位保密资格、CNAS实验室认可证书 等多项体系认，在材料配方、精密挤压工艺等领域具备较好技术积累。2024年，公司研发投入 2.52亿元，占营业总收入的比重为 3.39%。截至 2024年，公司拥有技术研发人员 503人、拥有专利 418项。公司具备客户资源优势。作为全球汽车热管理系统领域 的重要供应商，公司已成为马勒、法雷奥等头部客户的合作伙伴。作为汽车轻量化领域重要的铝材供应商，公司已成为博世、海斯 坦普、理想汽车等客户的合作伙伴，尤其在汽车底盘系统、制动系统等应用市场拥有竞争优势。相比同行业企业，公司在汽车热管 理和轻量化铝材细分领域具备较好技术积累。 图表 2 ? 部分汽车铝材企业对比
根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告（统一社会信用代码：91320200731189732Q），截至 2025年 5月 22日， 公司无未结清的不良和关注类信贷信息记录。 截至本报告出具日，根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司存在逾期或违约记录。 截至本报告出具日，联合资信未发现公司本部存在严重失信行为、曾被列入全国失信被执行人名单、在证券期货市场有严重违 法失信行为、有重大税收违法失信行为以及被行政处罚等行为。 （二）管理水平 跟踪期内，公司董事会、监事会和高级管理人员无变化。公司主要管理制度连续，管理运作正常。 2024年 2月 18日，公司子公司亚太轻合金（南通）科技有限公司（以下简称“亚通科技”）一期项目车间内生产铝棒的铸造 井区域发生安全事故，进入临时停产状态。2024年 3月 16日，亚通科技收到海安市应急管理局出具的《整改复查意见书》（编号： 海应急复查〔2024〕004号），亚通科技已按相关要求整改，同意恢复亚通科技二期铸造车间铸造后道工序生产经营活动。2024年 5月 14日，公司发布《关于子公司部分车间恢复生产的公告》，亚通科技的整改复产工作持续推进，截至 2024年 5月 11日，除一 期项目熔铸区域外，亚通科技其他生产区域已恢复生产。为应对临时停产带来的订单交付影响，亚通科技与客户沟通交付周期的适 当延长，并通过统筹调配公司其他相关生产基地（包括公司本部、子公司江苏亚太航空科技有限公司、江苏亚太安信达铝业有限公 司）及外协加工商进行产能补给。为应对产能不足，亚通科技推进新建、在建项目建设工作。截至 2024年底，“轻量化高性能铝合 金提质项目”、“年产 1200万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件项目”、“航空用高性能高精密特种铝型材制造项目”、“年产 14000 吨高效高耐腐家用空调铝管项目”主体厂房已竣工验收，设备基础建设和设备采购等工作积极推进中。 2025年一季度，亚通科技位于四期项目的年产 10万吨“轻量化高性能铝合金提质项目”的研发及试制工作逐步开展，研发费 用同比有所增加，亚通科技熔铸产能减少致使公司增加外协产能以满足订单需求，生产成本有所上升。公司“年产 1200万件汽车 用轻量化高性能铝型材零部件项目”和“年产 14000吨高效高耐腐家用空调铝管项目”达到预定可使用状态日期均调整至 2026年 12月 31日，主要系产线设备投资计划延后以及亚通科技安全事故影响。亚通科技年产 10万吨“轻量化高性能铝合金提质项目” 如能按计划投入使用，将在全面投产后有效应对本次损坏的熔铸工序产能缺口。 （四）经营方面 1 业务经营分析 跟踪期内，公司营业总收入有所增长，综合毛利率同比小幅下降，主要系亚通科技发生事故导致外购外协增加、成本上升， 叠加行业竞争加剧所致。 跟踪期内，公司主营业务和经营模式无重大变化。2024年，公司主营业务销量较上年总体保持稳定，因铝锭价格有所上升， 公司主营业务收入有所增加。其中，热管理系统铝材和底盘安全系统铝材仍贡献了主要收入，汽车零部件业务收入有所下降，主要 系亚通科技发生安全事故导致有效产能减少，为满足其他产品保交付压力，汽车零部件产品产销量有所下降。其他业务包括三电车 身系统铝材、航空及其他铝材、铸棒和非主营业务等，收入均较上年有所增长。 2024年，公司综合毛利率同比有所下降，主要系亚通科技发生事故导致原材料外购外协增加、公司整体生产成本均上升所致。 其中，汽车零部件业务毛利率下降较多，主要系因事故产销量下降后固定成本均摊增加所致。此外，铝制品加工行业竞争日趋激 烈，汽车供应链上游也面临较大客户年降压力，公司存在一定产品降价压力。 2025年 1－3月，公司实现营业总收入 17.85亿元，同比增长 5.08%；营业利润率为 11.29%，同比下降 1.18个百分点；实现利 润总额 1.03亿元，同比下降 24.22%，主要系亚通科技研发项目投入增加、亚通科技熔铸产能减少、外购铝锭成本增加导致成本增 加。 图表 3 ? 2023－2024年公司营业总收入及毛利率情况（单位：亿元）
资料来源：联合资信根据公司年报整理 跟踪期内，公司仍采用“以销定产”的经营模式，以直销为主，仍采用“铝锭价格+加工费”的定价模式。2024年，公司铝制 品的产销量及产能利用率同比有所下降，主要系亚通科技有效产能减少所致；公司产品销售均价有所上升，主要系铝制品原材料价 图表 4 ?公司主要产品产销情况
跟踪期内，公司原材料主要为铝锭和铝棒，采购模式仍为“以产定采”，原材料价格受大宗铝材价格影响大。2024年，公司铝 材料采购量有所上升，采购单价同比有所上升。2024年，公司向前五名供应商的采购额占采购总额的 49.47%，采购集中度较高。 铝材料市场供给较为充足，公司不存在严重依赖单一供应商的情况。 图表 5 ?公司主要原材料采购情况
2024年，公司销售债权周转次数、存货周转次数和总资产周转次数分别为 2.91次、10.04次和 0.94次；其中，销售债券周转 次数和总资产周转次数小幅下降，存货周转次数小幅提升，均系正常波动。 2 未来发展 公司在建项目数量较多，主要为产能建设项目，存在一定资本支出压力。随着产能持续释放，子公司安全事故导致的产能紧 张有望缓解。未来若订单释放不及预期，公司可能存在一定产能消化压力。 截至 2024年底，公司在建项目主要为产能建设项目，主要围绕新能源汽车轻量化、航空航天高端材料、绿电铝基材料及产业 链配套升级四个方向。全部项目完工后，公司铝制产品的产能将达到 40万吨/年，较当前产能（30万吨/年）有较大幅度提升。亚 通科技安全事故导致的产能紧张有望缓解。未来，若汽车铝型材市场竞争加剧、航空航天订单放量不及预期，公司可能面临一定产 能消化压力。截至 2024年底，公司主要在建项目尚需投资 14.87亿元，未来可使用募集资金 6.24亿元，还需自筹 8.63亿元，自筹 资金来源为项目贷款或结余资金。公司多个项目同步推进，存在一定资本支出压力。 图表 6 ? 截至 2024年底公司部分重要在建工程
（五）财务方面 公司提供了 2024年财务报告，公证天业会计师事务所（特殊普通合伙）对该财务报告进行了审计，并出具了标准无保留意见 家，减少 1家；截至 2025年 3月底，公司合并范围内子公司较上年底无变化。新设子公司对公司合并报表影响不大，公司财务数 据可比性较强。 1 主要财务数据变化 跟踪期内，公司资产质量好，应收账款对营运资金存在一定占用，资产受限程度低。 截至 2024年底，公司资产总额较上年底有所增长，各类主要资产规模变化不大。其中，货币资金受限 420.88万元，受限规模 很小，应收账款规模较大，对营运资金存在一定占用，应收账款账期以一年以内为主（99.59%），前五大欠款方合计欠款占比为 23.23%， 集中度较低；固定资产主要为固定资产主要为机器设备和房屋及建筑物，成新率为 59.64%，折旧年限符合行业特征。公司资产受 限账面价值为 2.82亿元，受限规模很小，资产质量好。截至 2025年 3月底，公司资产规模与结构较上年底变化不大。 图表 7 ? 公司资产主要构成情况（单位：亿元）
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理 跟踪期内，公司负债总额有所增长，但债务负担仍很轻，以长期债务为主。 截至 2024年底，公司负债总额较上年底有所增长。其中，短期借款大幅增长，主要系是已贴现未到期的融资性票据重分类调 整所致；应付票据及应付账款大幅增长，主要系开具给供应商票据增加、应付工程款增加所致。截至 2025年 3月底，公司负债规 模与结构较上年底变化不大。 图表 8 ? 公司负债主要构成情况（单位：亿元）
资料来源：联合资信根据公司财务报告整理 债务方面，截至 2024年底，公司全部债务 16.57亿元，较上年底增长 30.32%，主要系短期借款增加所致，长期债务占 75.29%； 公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率较上年底均有所提高，但公司债务负担仍很轻。截至 2025年 3月底， 公司债务规模与结构较上年底变化不大。公司长期债务主要为可转债，将于 2029年到期，近三年集中偿付压力不大。 图表 9 ?公司债务指标变化 资料来源：联合资信根据公司财务报告整理 截至 2024年底，公司所有者权益 55.65亿元，较上年底下降 1.97%。其中，归属于母公司所有者权益占比为 99.91%。在所有 者权益中，实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润分别占 22.48%、33.98%、7.37%和 36.18%，所有者权益结构稳定性较强。 截至 2025年 3月底，公司所有者权益规模与结构较上年底变化不大。 跟踪期内，公司营业总收入有所增长，费用控制情况较好，但事故导致公司外购外协增加、成本上升，利润总额有所下降。 公司跟踪期内盈利情况详见章节“（四）经营方面”分析。2024年，公司实现营业总收入 74.33亿元，同比增长 4.53%；公司 费用以管理和研发费用为主，费用总额同比增长 10.88%，主要系公司股权激励计划的股份支付及中介机构服务费及咨询费用增加、 可转债利息费用增加、加大新产品研发投入所致；费用总额占销售收入的 6.57%，费用控制情况较好。 2025年 1－3月，公司实现营业总收入 17.85亿元，同比增长 5.08%；实现利润总额 1.03亿元，同比下降 24.22%。 图表 10 ? 公司盈利指标变化情况（单位：亿元、%） 图表 11 ? 公司现金流变化情况
资料来源：联合资信根据公司财报整理 2024年，公司现金收入比为 95.30%，较上年小幅提升；经营活动现金净流入同比有所下降，主要系成本支出增加所致；投资 活动现金净流出规模同比大幅下降，主要系理财投资流入及证券投资收益等增加所致；筹资活动现金由净流入转为净流出，主要系 分配股利所致。 2025年 1－3月，公司经营活动现金为净流出，主要系大宗商品价格上涨所致；投资活动现金净流出规模有所增长，主要用于 产能建设；筹资活动现金净流入，主要系青海亚太项目贷款增加所致。 2 偿债指标变化 公司短、长期偿债指标表现有所弱化但仍极强，具备直接融资渠道，间接融资空间充裕。 图表 12 ? 公司偿债指标
资料来源：联合资信根据公司财报整理 2024年，公司短期偿债指标表现极强，经营现金流净额对短期债务覆盖程度高，现金类资产对短期债务覆盖程度很高；长期 偿债指标表现很强，EBITDA和经营现金净流入对全部债务的覆盖程度较高，对利息支出的覆盖程度很高。2024年，公司 EBITDA 主要由折旧（占 28.25%）、计入财务费用的利息支出（占 6.48%）、利润总额（占 64.31%）构成。整体看，公司偿债指标表现极强。 截至 2024年底，联合资信未发现公司存在重大诉讼、仲裁事项；未发现公司存在对外担保事项。 公司为 A股上市公司，具备直接融资渠道。截至 2025年 3月底，公司银行授信额度为 34.37亿元（上年同期为 24.17亿元）， 已使用 5.35亿元，间接融资空间充裕。 3 公司本部主要变化情况 公司本部债务负担很轻，所有者权益稳定性较强。 公司本部主要从事汽车热管理系统和轻量化系统铝材研发与制造业务。截至 2024年底，公司本部资产总额 64.08亿元，流动 资产占 23.29%，货币资金为 2.67亿元；负债总额 15.48亿元，流动负债占比 25.05%；全部债务 13.07亿元，短期债务占 13.72%， 全部债务资本化比率为 21.19%，债务负担很轻。所有者权益为 48.60亿元，权益稳定性较强。 2024年，母公司营业总收入为 28.59亿元，利润总额为 5.86亿元，投资收益为 4.00亿元；经营活动现金流净额为 2.30亿元， 投资活动现金流净额 4.54亿元，筹资活动现金流净额-6.02亿元。 （六）ESG分析 公司在安全事故发生后，采取了强化安全体系、压制责任落实等措施。公司注重环保投入，正常履行社会责任，治理结构和 内控制度较为完善。目前公司 ESG表现较好，对其持续经营无负面影响。 环境方面，公司严格遵守国家环保法规，主要子公司均被列为重点排污单位并持有有效排污许可证。公司通过雨污分流、布袋 除尘、活性炭过滤等技术处理废气废水，2024年委托第三方检测机构进行环境监测，结果显示污染物排放均符合国家标准。针对 固体废弃物（含危险废物），公司全部委托有资质单位合规处置。在碳减排方面，公司铝材轻量化技术助力下游汽车行业节能减排 （研究表明汽车每减重 100公斤可降油耗 0.4升），并通过青海亚太“年产 10万吨绿色高端铝基材料项目”（总投资 4.5亿元）探 索低碳制造路径，该项目厂房基建已完成，设备安装推进中。 社会责任方面，安全生产管理是核心议题。亚通科技 2024年 2月发生安全事故后，公司全面强化安全体系：压实责任制、优 化安全机构能力、引入第三方专业力量，并加大安全投入以改善隐患排查、工艺管控及员工培训。员工权益保障方面，公司为 3320 名员工缴纳五险一金，建立绩效考核与薪酬挂钩机制，并通过工会维护员工权益。乡村振兴领域，青海投资项目响应无锡-海东“结 对帮扶”政策，促进当地工业发展与就业。此外，公司定期举办法制宣传与文化活动。 七、债券偿还能力分析 公司经营现金流和 EBITDA对“亚科转债”保障程度很高。考虑到未来转股因素，公司对“亚科转债”的保障能力或将增强。 截至 2025年 5月 23日，“亚科转债”余额为 11.59亿元，将于 2029年到期偿付。2024年，公司 EBITDA、经营活动产生的现 金流入和经营活动现金流净额分别为“亚科转债”余额的 0.73倍、5.93倍和 0.24倍，对“亚科转债”保障程度很高。考虑到未来 转股可能，公司实际债务负担可能低于测算值。 八、跟踪评级结论 基于对公司经营风险、财务风险及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AA，维持“亚 科转债”的信用等级为 AA，评级展望为稳定。 附件 1-1 公司股权结构图（截至 2025年 3月底） 资料来源：Wind 附件 1-2 公司组织架构图（截至 2025年 3月底） 资料来源：公司提供 附件 1-3 公司主要子公司情况（截至 2024年底） 附件 1-3 公司主要子公司情况（截至 2024年底） 附件 2-1 主要财务数据及指标（公司合并口径） 附件 2-1 主要财务数据及指标（公司合并口径） 财务数据
附件 2-2 主要财务数据及指标（公司本部口径） 附件 2-2 主要财务数据及指标（公司本部口径） 财务数据
资料来源：联合资信根据公司财报整理 附件 3 主要财务指标的计算公式 全部债务=短期债务+长期债务 EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销 利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出 附件 4-1 主体长期信用等级设置及含义 联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排 除高信用等级评级对象违约的可能。 具体等级设置和含义如下表。 联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。 附件 4-3 评级展望设置及含义 评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。 中财网
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