估值回调的新能源赛道 进入合适布局区了吗?

时间:2022年09月23日 15:05:52 中财网
  8月下旬开始,前期景气度颇高的新能源赛道开启调整,至今已有月余,期间赛道基金有反弹态势,但受消息面扰动、基本面忧虑、交易可能拥挤等因素影响,再度下挫。那么,当前时点,赛道基金适合低位布局了吗?

  诱因:是理性还是情绪
  在自5月份以来,板块估值大幅攀升的成长赛道,为何在近一个月来步入调整呢?内外部扰动因素都有哪些?

  1、海外政策,叠加地缘政治风险,引发市场对于新能源产业链出口需求的担忧,成为推动市场下行的直接诱因。

  2、美联储加息预期加强,人民币汇率波动。8月中旬以来,此前表现平稳的人民币重回贬值通道,上周一度破“7”。


  此外,美国通胀数据超预期高企,8月CPI同比+8.3%,美联储鹰派表态颇为强硬,又一次浇灭了市场对美联储放缓加息步伐的希望,引发市场调整。

  3、近期,赛道股拥挤度过高引发市场调整情绪。

  近两年来,机构抱团成为一种市场现象。自从2021年初消费医药核心资产抱团瓦解后,新能源核心资产抱团就日益成趋势。据媒体报道,东吴国际全球首席策略官陈李近日在策略会上指出,目前偏股型公募基金对新能源的配置比例达到了40%,为历史相对高点。

  一些投资者担忧新能源赛道是否已经过度拥挤,叠加该赛道前期涨幅太高,有再平衡的需要。

  或跌出机会
  一千个人眼里有一千个哈姆雷特,共识并不一定是机会,市场正因为有认知差的存在,才形成了风险与机会。经过了近一个月的大幅下跌后,成长赛道是否进入了合适的布局时机?

  1、成长赛道拥挤度已明显降低。

  自5月份至7月份,成长赛道历经近三个月估值抬升,短期内拥挤度和估值确实相对较高,但8月中旬以来持续月余的调整,或相当程度上释放了估值风险。

  兴证策略观点认为,成长行业拥挤度9月以来继续消化,多数已经降至较低或中等偏低区间。“新半军”估值和拥挤度已回落至历史较低水平,尤其是新能源车、风电、智能汽车等赛道的的拥挤度更是已经明显回落至历史低位。(引自《【兴证策略】40大热门赛道:拥挤度到什么位置了?》,9月20日)

  从估值来看,电力设备及新能源(CI005011.WI)PE-TTM处于近三年来11.43%分位。当前估值相当于今年4月份、2021年5月份、2020年4月份的水平。(数据来自wind,市场有风险,投资需谨慎。)

  作为景气度较高的赛道,成长板块估值历经调整后,中长期视角来看或有较好的投资性价比。

  2、外围扰动对A股冲击为短暂现象。

  新能源车行业美国现在仍处于依靠补贴扶持阶段,而中国已完全由政策驱动转向市场驱动,有着强有力的竞争力;同时,我国具有完备的汽车产业链,且规模体量也十分庞大,此种规模效应拉低了汽车的生产成本。成本优势使得在算上补贴后,多数美国电动车的价格还要高于我国企业生产的电动车价格。总的来说,冲击有限。

  此外,尽管短期内美联储加息预期强势,但是美国通胀大概率已经见顶回落,随着通胀数据下行,美联储加息最陡峭的斜率区间或趋于变缓。且人民币汇率不具备长期贬值的基础,中期来看,大概率是不会影响到货币政策和A股的走向的。

  均衡配置、分散投资
  在市场风格主线不明晰的大环境下,均衡配置、分散投资是降低持仓波动、优化投资体验的重要方式。

  我国目前正处于经济缓慢复苏的关键时期,资金流动性和宏观流动性仍然充裕,市场连续大跌的可能性不大。

  新能源赛道契合国家中长期产业升级方向,在经济结构转型,新旧动能转换的过渡期,属于经济转型期少有的景气赛道,具有长期发展的可展望空间,从收入利润增速上看仍很可能会长时间跑赢全市场。

  在进行新能源等赛道投资时,投资者有三个风险点需要注意:一是赛道的估值可能会随着该赛道成长性的逐年降低而降低,导致最终投资收益不及收入利润增速,二是要密切关注行业数据的变化,特别是竞争格局的变化情况,三是赛道投资行业风格集中,天然波动会比较大,投资者需要控制投资该基金的总比例,同时有较强的波动承受能力!

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