PR湖织债 (127717): 湖州新型城市投资发展集团有限公司2022年跟踪评级报告

时间:2022年06月27日 21:11:07 中财网
原标题:PR湖织债 : 湖州新型城市投资发展集团有限公司2022年跟踪评级报告


评级结果: 评级观点

本次 级别评级 展望上次 级别
AA稳定AA
AA稳定AA
评级结果:
持续增长,为公司提供了良好的外部发展环境。同时,联合资信
评估股份有限公司(以下简称“联合资信”)也关注到公司经营活
跟踪评级债项概况:

发行规模债券余额
15.00亿元9.00亿元
注:上述债券仅包括由联合资信评级、且截至评级时点尚处于存续期的债券
发并实现销售,公司经营状况有望保持稳定。

综合评估,联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AA,
评级时间:2022年 6月 26日
维持“17湖织里债/PR湖织债”的信用等级为 AA,评级展望为
稳定。

本次评级使用的评级方法、模型:

注:上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
2. 公司持续获得较大的外部支持。公司是湖州市吴兴区重要的
本次评级模型打分表及结果:
基础设施建设主体之一,具有一定的区域专营优势,且获得了

a评级结果 
评价结果风险因素评价要素
C经营环境宏观和区 域风险
  行业风险
 自身 竞争力基础素质
  企业管理
  经营分析
F3现金流资产质量
  盈利能力
  现金流量
 资本结构 
 偿债能力 
   
   
亿元,其中一年内到期应付债券共 23.97亿元;此外,回售
注:经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F共 6个等级,各级
因子评价划分为 6档,1档最好,6档最差;财务风险由低至高划分
权到期债券余额共 11.80亿元,短期偿债压力较大。

为 F1-F7共 7个等级,各级因子评价划分为 7档,1档最好,7档最

差;财务指标为近三年加权平均值;通过矩阵分析模型得到指示评级
结果










合并口径

2019年2020年
3.808.43
234.82354.53
80.71131.79
21.2248.17
86.86129.99
108.08178.15
15.6114.45
3.1423.52
5.0127.78
-27.31-42.10
  
13.5813.14
3.8814.01
65.6362.83
57.2557.48
303.41296.13
-41.42-50.09
0.180.17
0.681.97
21.586.41
本部(母公司)

2019年2020年
188.25302.70
69.5895.09
75.54123.74
9.3112.40
2.664.60
63.0468.59
52.0656.55
282.52206.98
-56.59-39.26
注:1.本报告中数据不加特别注明均为合并口径;2.本报告部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差异,系四舍五入造成;3.本报告已将长期应付款纳入长期债务核算,并将短期债务中一年内到期的非流动负债中的利息部分剔除。

资料来源:公司审计报告,联合资信整理

评级历史:

债项 级别主体 级别评级 展望评级 时间项目 小组评级方法/模型
AAAA稳定2021/06/23张婧茜、 杨婷城市基础设施投资企业信用评级 方法 V3.0.201907 城市基础设施投资企业主体信用 评级模型(打分表)V3.0.201907
      
      
      
      
      
AAAA稳定2017/06/30喻宙宏、 黄海伦基础设施建设投资企业信用分析要 点(2015)
      
      

声 明

一、本报告版权为联合资信所有,未经书面授权,严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。

二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述,未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点,而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议,并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。

四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断,联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。

五、本报告系联合资信接受湖州新型城市投资发展集团有限公司(以下简称“该公司”)委托所出具,引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供,联合资信履行了必要的尽职调查义务,但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见,但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外,联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效;根据跟踪评级的结论,在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。

八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。






表 1 联合资信所评的公司存续期债券概况
一、跟踪评级原因
(单位:亿元)

发行金额债券 余额起息日
5.003.802021/03/26
4.504.502020/07/29
15.009.002017/11/23
7.002.202017/07/14
资料来源:联合资信整理
二、企业基本情况
四、宏观经济与政策环境分析
跟踪期内,公司股权结构、组织结构和经营
1. 宏观政策环境和经济运行回顾
范围未发生变化。截至 2021年末,公司注册资
2022年一季度,中国经济发展面临的国内
本和实收资本均由 9.22亿元增长至 20.00亿元,
外环境复杂性和不确定性加剧,有的甚至超出预
湖州吴兴国有资本投资发展有限公司(以下简称
期。全球经济复苏放缓,俄乌地缘政治冲突导致
“吴兴国资公司”)持有公司 100.00%股权。公
全球粮食、能源等大宗商品市场大幅波动,国内
司实际控制人为湖州市吴兴区人民政府(以下简
多地疫情大规模复发,市场主体困难明显增加,
称“吴兴区政府”)。

经济面临的新的下行压力进一步加大。在此背景
截至 2021年末,公司资产总额 457.09亿元,
下,“稳增长、稳预期”成为宏观政策的焦点,
所有者权益 157.33亿元(少数股东权益 0.30亿
政策发力适当靠前,政策合力不断增强,政策效
元)。2021年,公司实现营业收入 17.28亿元,
应逐渐显现。

利润总额 9.68亿元。

经初步核算,2022年一季度,中国国内生产
公司注册地址:浙江省湖州市吴兴区织里镇
总值 27.02万亿元,按不变价计算,同比增长
佛仙路 288号;公司法定代表人:潘斌松。

4.80%,较上季度两年平均增速1(5.19%)有所
回落;环比增长 1.30%,高于上年同期(0.50%)
三、债券概况及募集资金使用情况
但不及疫情前 2019年水平(1.70%)。

三大产业中,第三产业受疫情影响较大。

公司由联合资信所评的存续债券详见下表。

2022年一季度,第一、二产业增加值同比增速分
截至 2022年 5月末,联合资信所评的存续期债
别为 6.00%和 5.80%,工农业生产总体稳定,但
券募集资金均已按指定用途使用完毕,公司已按
3月受多地疫情大规模复发影响,部分企业出现
时支付存续债券当期利息,并偿付相应分期偿还
减产停产,对一季度工业生产造成一定的拖累;
应付本金。

第三产业增加值同比增速为 4.00%,不及上年同


期两年平均增速(4.57%)及疫情前 2019年水平

(7.20%),接触型服务领域受到较大冲击。



1
算的几何平均增长率,下同。

为剔除基数效应影响,方便对经济实际运行情况进行分析判
断,文中使用的 2021年两年平均增速为以 2019年同期为基期计

2021年 一季度2021年 二季度2021年 三季度2021年 四季度
24.8028.1528.9932.42
18.30(4.95)7.90(5.47)4.90(4.85)4.00(5.19)
24.50(6.79)15.90(6.95)11.80(6.37)9.60(6.15)
25.60(2.90)12.60(4.40)7.30(3.80)4.90(3.90)
25.60(7.60)15.00(8.20)8.80(7.20)4.40(5.69)
29.70(2.30)7.80(2.40)1.50(0.40)0.40(0.65)
29.80(-2.0)19.20(2.00)14.80(3.30)13.50(4.80)
33.90(4.14)23.00(4.39)16.40(3.93)12.50(3.98)
48.7838.5132.8829.87
29.4036.7932.5230.04
0.000.500.600.90
2.105.106.708.10
12.3011.0010.0010.30
24.2021.8016.3010.70
6.204.502.300.30
5.305.004.905.10
13.70(4.53)12.00(5.14)9.70(5.05)8.10(5.06)
注:1.GDP数据为当季值,其他数据均为累计同比增速;2.GDP总额按现价计算,同比增速按不变价计算;3.出口增速、进口增
速均以美元计价统计;4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值;5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速;6.2021年
数据中括号内为两年平均增速
资料来源:联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind数据整理
需求端,消费市场受到疫情冲击较大,固 转升,上行动力增强,输入型通胀压力抬升。地定资产投资增速处于相对高位,出口仍保持较 缘政治等因素导致国际能源和有色金属价格剧高景气度。消费方面,2022年一季度社会消费 烈波动,带动国内油气开采、燃料加工、有色金品零售总额 10.87万亿元,同比增长 3.27%,不 属等相关行业价格上行。

及上年同期两年平均增速水平(4.14%),主要 社融总量扩张,财政前置节奏明显。2022是 3月疫情对消费,特别是餐饮等聚集型服务 年一季度新增社融规模 12.06万亿元,比上年同消费,造成了较大冲击。投资方面,2022年一 期多增 1.77万亿元;3月末社融规模存量同比季度全国固定资产投资(不含农户)10.49万亿 增长 10.60%,增速较年初高 0.30个百分点。从元,同比增长 9.30%,处于相对高位。其中,房 结构看,财政前置带动政府债券净融资大幅增地产开发投资继续探底;基建投资明显发力,体 长,是支撑社融扩张的主要动力,一季度政府债现了“稳增长”政策拉动投资的作用;制造业投 券净融资规模较上年同期多增 9238亿元。其他资仍处高位,但 3月边际回落。外贸方面,出 支撑因素包括对实体经济发放的人民币贷款和口仍保持较高景气度。2022年一季度中国货物 企业债券净融资较上年同期分别多增4258亿元进出口总额 1.48万亿美元,同比增长 13.00%。 和 4050亿元。

其中,出口 8209.20亿美元,同比增长 15.80%; 财政收入运行总体平稳,民生等重点领域进口 6579.80亿美元,同比增长 9.60%;贸易顺 支出得到有力保障。2022年一季度,全国一般差 1629.40亿美元。 公共预算收入 6.20万亿元,同比增长 8.60%,CPI同比涨幅总体平稳,PPI同比涨幅逐 财政收入运行总体平稳。其中,全国税收收入月回落。2022年一季度 CPI同比增长 1.10%, 5.25万亿元,同比增长 7.70%,主要是受工业企猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨 业利润增长带动,但制造业中小微企业缓税政推动的上行空间。一季度 PPI同比增长 8.70%, 策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支出各月同比增速回落幅度有所收敛;PPI环比由降 方面,2022年一季度全国一般公共预算支出6.36万亿元,同比增长 8.30%,为全年预算的 界银行等国际机构均降低了对中国经济增长的23.80%,进度比上年同期加快 0.30个百分点。 预测。预计未来经济增长压力仍然较大,实现民生等重点领域支出得到了有力保障,科学技 5.50%增长目标的困难有所加大。

术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康
五、行业及区域环境分析
支出同比分别增长 22.40%、8.50%、8.40%、
6.80%、6.20%。

1. 城市基础设施建设行业
稳就业压力有所加大,居民收入稳定增长。

(1)行业概况
2022年一季度,城镇调查失业率均值为 5.53%,
城市基础设施建设主要围绕改善城市人居
其中 1月、2月就业情况总体稳定,调查失业率
环境、增强城市综合承载能力、提高城市运行效
分别为 5.30%、5.50%,接近上年同期水平,环
率开展,包括机场、地铁、公共汽车、轻轨等城
比小幅上升,符合季节性变化规律;而 3月以
市交通设施建设,市内道路、桥梁、高架路、人
来局部疫情加重,城镇调查失业率上升至 5.80%,
行天桥等路网建设,城市供水、供电、供气、电
较上年同期上升 0.50个百分点,稳就业压力有
信、污水处理、园林绿化、环境卫生等公用事业
所增大。2022年一季度,全国居民人均可支配
建设等领域。城市基础设施建设是国民经济可
收入 1.03万元,实际同比增长 5.10%,居民收
持续发展的重要基础,对于促进国民经济及地
入稳定增长。

区经济快速健康发展、改善投资环境、强化城市
综合服务功能、加强区域交流与协作等有着积
2. 宏观政策和经济前瞻
极的作用,其发展一直受到中央和地方各级政
把稳增长放在更加突出的位置,保持经济
府的高度重视。

运行在合理区间,实现就业和物价基本稳定。

2008年后,在宽松的平台融资环境及“4万
2022年 4月,国务院常务会议指出,要把稳增
亿”投资刺激下,城投企业数量快速增加,融资
长放在更加突出的位置,统筹稳增长、调结构、
规模快速上升,为城市基础设施建设投资快速
推改革,切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行
增长提供了资金支持,但城投企业债务风险也
在合理区间:部署促进消费的政策举措,助力稳
随之快速上升。为了防范政府融资平台债务增
定经济基本盘和保障改善民生;决定进一步加
长可能带来的系统性风险,2010年以来,国家
大出口退税等政策支持力度,促进外贸平稳发
出台了一系列政策法规约束地方政府及其融资
展;确定加大金融支持实体经济的措施,引导降
平台债务规模的无序扩张并要求逐步剥离城投
低市场主体融资成本。实现就业和物价基本稳
企业的政府融资职能,城投企业逐步开始规范
定:着力通过稳市场主体来保就业;综合施策保
转型。

物流畅通和产业链供应链稳定,保粮食能源安
(2)行业监管与政策
全。

2021年以来,政府部门对地方政府隐性债
疫情叠加外部局势影响,经济稳增长压力
务保持严监管态势,延续了“坚决遏制隐性债
加大。生产端,停工停产、供应链受阻以及原材
务增量,妥善处置和化解隐性债务存量”的长
料价格上涨对工业生产的拖累还需关注;需求
期监管思路,城投企业融资政策整体收紧。

端,投资对经济的拉动作用有望提升,可能主要
根据 2014年《关于加强地方政府性债务管
依靠基建投资的发力;国内疫情的负面影响短
理的意见》(国发〔2014〕43号),财政部发布
期内或将持续,制约消费的进一步复苏;在俄乌
《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办
局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背
法》(财预〔2014〕351号),对 2014年底地方
景下,叠加上年基数攀升的影响,出口对于经济
政府存量债务进行了甄别、清理,并以政府债务
的支撑大概率会逐步回落。有鉴于此,IMF、世
逐步分离,未被认定为政府债务以及新增的城 知》,强调金融机构要在风险可控、依法合规的投企业债务将主要依靠城投企业自身经营能 前提下,加大对重点项目资金支持力度,合理购力偿还。2015年以来,国家出台了多项政策以 买地方政府债券,按市场化原则保障融资平台进一步加强地方政府债务管理,建立了地方政 公司合理融资需求,不得盲目抽贷、压贷或停府举债融资机制,要求坚决遏制隐性债务增量, 贷,保障在建项目顺利实施。2022年 5月,中并多次强调坚决剥离投融资平台的政府融资职 共中央办公厅、国务院办公厅出台《关于推进以能。2018年开始,国内经济下行压力加大,2020 县城为重要载体的城镇化建设的意见》,对县城年叠加新冠肺炎疫情的影响,基建投资托底经 城镇化建设的发展目标、建设任务、政策保障和济的作用再次凸显,在坚决遏制隐性债务增量、 组织实施方式等方面进行了全面部署,为实施剥离投融资平台政府融资职能的同时,政府持 扩大内需战略、协同推进新型城镇化和乡村振续加大基础设施领域补短板的力度并在资金端 兴提供有力支撑。整体看,积极的财政政策为城提供较大力度的支持,发挥基建逆经济周期调 投企业提供了一定的项目储备空间。
节作用。 同时,政策均强调要以有效防范化解地方
2021年,随着国内疫情得到有效控制,宏 政府债务风险为前提。2022年 5月,财政部通观经济有序恢复,抓实化解地方政府隐性债务 报 8个地方政府新增隐性债务和隐性债务化解风险成为全年重要工作,全年对地方政府隐性 不实等违法违规行为的典型案例,再次强调了债务保持严监管态势。政府相关部门出台了一 “坚决遏制隐性债务增量,妥善处置和化解隐系列监管政策,强调把防风险放在更加突出的 性债务存量”的长期监管思路,进一步表明监管位置,坚决遏制隐性债务增量,妥善处置和化解 部门严格控制和化解地方政府隐性债务风险的隐性债务存量,同时重申清理规范地方融资平 态度保持不变。

台公司,剥离其政府融资职能,对失去清偿能力 (3)行业发展
的要依法实施破产重整或清算,城投企业融资 在“稳增长”背景下,城投企业作为地方政政策整体收紧。2021年 4月,沪深交易所收紧 府基础设施建设的重要载体,仍有一定发展空城投企业公司债发行审核条件,明确指出发行 间,评级展望为稳定。但在对隐性债务“控增公司债券不得新增政府债务,并对不同资质企 量、化存量”以及债务分档管理等监管思路下,业发债进行分类管理。2021年 7月,银保监发 城投企业融资区域性分化进一步加剧,重点关〔2021〕15号文及补充通知要求切实把控好金 注短期偿债压力大及出现负面事件尾部城投企融闸门,从金融机构端加强城投企业新增流动 业的信用风险。

资金贷款管理,并明确隐债主体认定标准,承担 目前,中国的基础设施建设尚不完善,城隐性债务的城投企业再融资压力有所上升。 镇化率仍处于较低水平,城镇化发展面临东西2022年以来,国内疫情多点大规模散发、 部发展不平衡、城乡差距不断扩大、城市治理俄乌地缘政治冲突和美联储加息“三大冲击”, 现代化水平有待提升等问题,基础设施建设仍国内外环境复杂性不确定性加剧,宏观经济下 是中国经济社会发展的重要支撑。十四五期间,行压力进一步加大,“稳增长”压力凸显。在此 中国将统筹推进基础设施建设,构建系统完备、背景下,中央经济工作会议、国常会等均提出要 高效使用、智能绿色、安全可靠的现代化基础适度超前开展基础设施投资,保证财政支出强 设施体系。未来,中国将进一步完善新型城镇度的同时加快支出进度等,通过政策的“靠前发 化战略,全面实施乡村振兴战略,持续推进“两力”来充分发挥对稳增长的支撑作用。2022年 新一重”项目建设等,城投企业仍有一定发展4月,中国人民银行、国家外汇管理局印发《关 空间,评级展望为稳定。

于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通 同时,在对隐性债务“控增量、化存量”的长期监管思路以及“红橙黄绿”债务分档指 均为 20.00亿元,吴兴国资公司为公司唯一股导意见等政策持续实施下,城投企业融资区域 东。公司实际控制人为吴兴区政府。

性分化仍将持续,政府债务负担较重地区城投
2. 企业信用记录
企业债务滚续压力上升。2022年城投债兑付压
根据公司提供的中国人民银行《企业信用
力不减,部分地区城投债集中到期压力较大,
报告(自主查询版)》(统一社会信用代码:
需重点关注短期偿债压力大及出现借款逾期、
9133050273777270X4),截至 2022年 6月 20
欠息、担保代偿、非标逾期等负面事件尾部城
日,公司本部无未结清的关注和不良信贷信息
投企业的信用风险。

记录;已结清的贷款中存在 8笔关注类贷款记
2. 区域环境分析 录。根据公司提供的说明,因相关贷款办理了展
2021年,吴兴区经济持续增长,为公司发 期,故银行系统自动将其列为关注类贷款,公司展提供了良好的外部环境。 已按期正常偿还相关贷款。

根据《2021年吴兴区国民经济和社会发展 根据公司过往在公开市场发行债务融资工统计公报》,2021年,吴兴区实现地区生产总值 具的本息偿付记录,公司无逾期或违约记录,履853.18亿元,按可比价计算,同比增长 9.7%。 约情况良好。

其中,第一产业增加值 22.23亿元,同比增长 截至 2022年 6月 24日,联合资信未发现3.4%;第二产业增加值 400.31亿元,同比增长 公司本部被列入全国失信被执行人名单。

11.3%,其中工业增加值 354.48亿元,同比增长
七、管理分析
12.0%;第三产业增加值 430.64亿元,同比增长
8.7%。三次产业结构由上年的 3.0:45.4:51.6调
跟踪期内,公司在法人治理结构、管理体制、
整为 2.6:46.9:50.5。

主要管理人员等方面无重大变化。

2021年,吴兴区固定资产投资同比增长
八、经营分析
25.6%,其中,工业投资增长 35.7%,交通投资
和水利设施投资分别增长 492.3%和 91.8%。

1. 经营概况
根据《关于湖州市吴兴区 2021年预算执行
2021年,由于确认房屋销售收入,公司营
情况及 2022年预算草案的报告》,2021年,吴
业收入及综合毛利率均有所增长。

兴区实现财政总收入 96.22亿元,比上年增长
2021年,公司营业收入较上年增长 19.57%,
16.2%,其中一般公共预算收入 63.44亿元(税
主要系确认房屋销售收入所致。公司工程施工
收占 94.67%),比上年增长 23.9%。同期,吴兴
收入较上年增长 3.90%;公司确认商品房销售
区一般公共预算支出 58.40亿元,财政自给率
收入 1.88亿元;由于出租率上升,租赁及其他
2
108.63%。

收入增幅较大。

毛利率方面,2021年,受毛利率较高的房
六、基础素质分析
屋销售业务确认收入的影响,公司综合毛利率
1. 股权状况
较上年有所上升。

截至 2021年末,公司注册资本和实收资本







2020年    
收入占比(%)毛利率(%)收入占比(%)
13.6394.3210.9314.1681.96
------1.8810.87
0.825.6859.061.247.18
14.45100.0013.6717.28100.00
注:1.其他业务收入主要为管理费、利息等;2.尾差系四舍五入所致 资料来源:联合资信根据公司审计报告整理


83500.0014061.11
80000.0057758.38
78700.0074310.09
70000.0051354.09
1190408.00735456.21
资料来源:公司提供

管网、桥梁和公园等项目的施工建设,主要由公
拟建项目方面,公司未来主要拟建项目包
司本部以及下属子公司湖州织里宏创建设发展
括织东中学新建工程、织里镇美丽乡村样板片
有限公司经营。

区建设项目和织里镇卫生院等工程等项目,预
2021年,公司业务模式未发生变化。公司
计总投资 13.76亿元。公司在建及拟建项目投资
建设的项目多与湖州织里园林绿化管理有限公
规模较大,未来存在较大的资金支出压力。

司(以下简称“园林绿化公司”)签订工程项目
(2)房屋销售业务
合同书,按照园林绿化公司的要求建设。部分建
2021年,公司房屋销售收入较上年增长较
设项目为公司与湖州市吴兴区织里镇人民政府
多,在建项目尚需投资规模较大。

(以下简称“织里镇政府”)签订相关建设协
公司房屋销售业务主要由公司下属子公司
议。项目工程款按照成本加成一定比例结算。项
湖州织里童装园区经营管理有限公司(以下简
目工程款一般在项目验收合格后 1至 2年内支
称“童装园区”)、湖州织里童装产业投资发展有
付。2021年,公司未收到回款,回款效率较低。

限公司(以下简称“湖州童投”)和湖州绿地置
截至 2021年末,公司工程施工业务预计总
业有限公司负责运营。其中,童装园区主要经营
投资额 160.54亿元,未来尚需投资 61.12亿元,
童装园区一期、二期项目;湖州童投主要经营标
公司前十名在建工程情况如下表所示。

准化厂房项目。此外,公司子公司湖州织里环湖
表 4 截至 2021年末公司前十名在建工程施工项目投
投资发展有限公司和湖州织里小城市建设投资
资情况(单位:万元)

预计总投资额累计投资
308208.00123307.88
150000.0056928.77
120000.0099031.81
100000.0081230.56
100000.0086409.71
100000.0091063.81

2020年末      
       
    金额占比 (%)金额
2017- 2024年85787.5072328.35    
    248.8970.20345.28
    8.432.3828.61
2021- 2023年151987.0071420.64    
    14.494.0928.54
    34.229.6539.43
2018- 2023年72000.0049265.84    
    191.2553.94234.71
    105.6529.80111.81
2020- 2023年44577.0038386.52    
    72.4220.4388.12
2020- 2023年26180.0019994.31    
    354.53100.00457.09
       
2020- 2023年27161.0018865.40    
--407692.50270261.06    
截至 2021年末,公司流动资产较年初增长
资料来源:公司提供
38.73%,主要系货币资金、应收账款和存货增
3. 未来发展
长所致。其中,货币资金较年初增长 239.63%。

公司作为吴兴区重要的基础设施建设主体
公司货币资金主要由 17.10亿元银行存款和
之一,将继续推进区域内基础设施建设及国有
11.48亿元受限保证金构成,货币资金受限比例
资产经营管理等工作。公司将以吴兴区为依托,
为 40.11%,受限比例较高。应收账款较年初增
以“产业经营、市场运作”为主线,多业并举,
长 96.95%,主要系应收园林绿化公司和织里镇
不断提升经营水平,实现国有资产保值增值。

政府款项增长所致;按账龄分析法计提坏账准
备共2.03亿元。其他应收款较年初增长15.21%,
九、财务分析
主要系应收织里镇政府、湖州市交通投资集团
1. 财务概况
有限公司和浙江振兴阿祥集团有限公司等欠款
公司提供了 2021年度财务报表,中兴华会
增加;按账龄分析法共计提坏账准备 1.73亿元;
计师事务所(特殊普通合伙)对该财务报表进行
其他应收款大部分为应收织里镇财政局及织里
了审计,并出具了标准无保留意见的审计结论。

镇国有企业,前五名合计占 73.11%,集中度高。

2021年,公司合并范围新增 11家子公司,
存货较年初增长 22.72%,主要系代建项目投入
系投资设立;注销 4家子公司,新增和减少子
增加所致,未计提跌价准备。

公司规模较小,对财务数据影响较小。截至 2021

表 7 截至 2021年末公司前五名其他应收对象
年末,公司合并范围内子公司 31家。总体看,
(单位:亿元)

期末余额
13.45
5.44
4.50
3.42
2.01
28.82

注:尾差系四舍五入所致

数据来源:公司提供



2020年末  
金额占比 (%)金额
84.0537.73122.43
12.915.8018.30
31.9414.3429.99
31.7314.2460.62
138.7062.27177.32
42.0318.8774.09
51.3623.0641.98
36.6016.4350.55
222.74100.00299.75
注:其他应付款含应付利息,长期应付款含专项应付款
为 17.97%。

资料来源:联合资信根据公司财务数据整理

3. 资本结构
截至 2021年末,公司流动负债较年初增长
受益于股东资金注入影响,公司所有者权
45.67%,主要系短期借款及一年内到期的非流
益规模所有增长,所有者权益稳定性尚可。

动负债增长所致。公司流动负债主要由短期借
截至 2021年末,公司所有者权益 157.33亿
款、其他应付款和一年内到期的非流动负债构
元,较年初增长 19.38%,主要系实收资本及资
成。其中,公司短期借款较年初增长 41.75%,
本公积增长所致。其中,归属于母公司所有者权
主要系保证借款和质押+抵押+保证借款增加。

益占比为 99.81%,少数股东权益占比为 0.19%。

公司其他应付款较年初下降 6.11%,其中账龄在
在所有者权益中,实收资本占 12.71%、资本公
一年以内的其他应付款共 15.43亿元,占其他应
积占 55.11%、其他综合收益占 4.69%和未分配
付款余额的 51.47%。一年内到期的非流动负债
利润占 25.99%。公司所有者权益稳定性尚可。

较年初增长 91.04%,主要系一年内到期的应付
截至2021年末,公司实收资本20.00亿元,
债券增长;其中一年内到期的长期借款 15.81亿
较年初增长 117.01%,主要系实缴资金到位所致。

元、一年内到期的长期应付款 17.58亿元及一年
资本公积 86.71亿元,较年初增长 6.64%,主要
内到期的应付债券 23.97亿元。

系股东资金注入所致(具体见“外部支持”)。未
截至 2021年末,公司非流动负债较年初增
分配利润 40.90亿元,较年初增长 24.25%,主
长 27.85%。公司非流动负债主要由长期借款、
要系利润留存所致。

应付债券和长期应付款构成。其中,长期借款较
公司债务规模快速增长,整体债务负担较
年初增长 76.29%。应付债券较年初下降 18.26%,
重,2022年公司债券到期规模较大,部分债券
主要系部分债券转入一年内到期的非流动负债
进入回售条款行权期,短期偿债压力较大。

所致。长期应付款较年初增长 38.13%,主要为
截至 2021年末,公司负债总额较年初增长
融资租赁款,本报告已将带息部分纳入长期债
34.57%。公司负债仍以非流动负债为主,非流
务核算。

动负债占比有所下降。

表 9 截至 2022年 6月 20日公司应付债券明细(单位:亿元)

债券类型起息日到期日下一个行权日
私募债2022/04/282027/04/282025/04/28
私募债2022/03/112027/03/112025/03/11
离岸债2022/02/092025/02/09--
离岸债2021/12/212024/12/21--

离岸债2021/12/212024/12/21--
私募债2021/11/302024/11/30--
私募债2021/07/272024/07/272023/07/27
私募债2021/03/262024/03/26--
私募债2020/07/292023/07/292022/07/29
私募债2020/05/282023/05/28--
私募债2020/01/212023/01/212023/01/21
私募债2019/08/022022/08/02--
一般企业债2017/11/232024/11/232022/11/23
私募债2017/07/142022/07/14--
--------
注:此外,公司于香港联交所发行境外债余额 2.00亿美元,到期日为 2025年 1月 4日。

资料来源:联合资信根据 Wind整理

截至 2021年末,公司全部债务 247.66亿 28.19%。公司资产负债率、全部债务资本化比元,较年初增长 39.02%。其中,短期债务 81.04 率和长期债务资本化比率较年初分别增长 2.75亿元(占 32.72%),较年初增长 68.24%;长期 个百分点、3.67个百分点和 1.78个百分点,整债务 166.63亿元(占 67.28%),较年初增长 体债务负担较重。


图 1 2020-2021年末公司债务结构(单位:亿元) 图 2 2020-2021年末公司债务杠杆水平 资料来源:联合资信根据公司财务数据整理
资料来源:联合资信根据公司财务数据整理

债务期限方面,公司将于 2022年、2023年 2021年,公司实现营业收入 17.28亿元,及 2024年到期的有息债务规模分别为 81.04亿 较上年增长 19.57%;营业成本 15.01亿元,较元、68.04亿元和 39.34亿元。公司 2022年到期 上年增长 20.33%,营业成本增幅高于营业收入的债务中包括应付债券 23.97亿元;同期,“20 降幅,使得公司营业利润率较上年下降 1.29个湖东 01”“20湖东 02”内含的回售条款进入行 百分点至 11.84%。

3
权期,两支债券余额共 11.80亿元,短期偿债 2021年,公司期间费用为 5.28亿元,较上压力较大。 年增长 28.83%,主要系财务费用与管理费用增
长所致。公司费用总额由管理费用(占 22.59%)
4. 盈利能力
和财务费用(占 77.41%)构成。其中,财务费
2021年,公司营业收入有所增长,期间费
用为 4.09亿元,较上年增长 19.02%,主要系融
用对整体利润造成一定侵蚀,政府补贴以及公
资规模扩大带动财务费用增长所致;管理费用
允价值变动收益整体对利润总额实现贡献度高,
1.19亿元,较上年增长 79.53%,主要系薪金费
公司整体盈利能力有所下降。

用和无形资产摊销增长所致。2021年,公司期
3
其中“20湖东 01”已于 2022年 4月 18日全部回 售。


2020年(末)  
2020年  
   
20.77  
  296.13
62.86  
  68.57
-42.10  
  0.17
0.01  
   
12.69  
  1.97
-12.67  
  6.41
113.89  
   
56.34  
57.55  
73.88  
期债务比较年初均有所提升。若考虑受限货币
资料来源:联合资信根据公司财务数据整理
资金,公司现金短期债务比降至 0.21倍。公司
从经营活动来看,2021年,公司经营活动
短期偿债指标表现较弱。

现金流入量较上年增长 13.45%。其中,销售商
2021年,公司 EBITDA为 22.18亿元,较
品、提供劳务收到的现金量较上年下降 68.09%,
上年下降 20.13%。2021年,公司 EBITDA利息
主要系公司工程建设项目回款减少所致。同期,
倍数上年下降较快;公司全部债务/EBITDA上
受收到的往来款以及政府补助增加影响,公司
年大幅增长。整体看,公司长期偿债指标表现较
收到的其他与经营活动有关的现金较上年增长
弱。

99.71%。经营活动现金流出量较上年下降
截至 2022年 3月末,公司金融机构授信额
2.55%。其中,支付其他与经营活动有关的现金
度为 108.96亿元,尚未使用额度为 19.57亿元,
较上年增长 19.90%,主要系往来款的增长所致。

间接融资渠道有待拓宽。

综上,公司经营活动现金持续净流出。2021年,

截至 2022年 6月 23日,公司无重大未决 财政补贴方面,2021年公司收到与经营相诉讼和仲裁事项。 关政府补助 7.70亿元,计入“其他收益”。

截至 2021年末,公司及下属子公司对外提
十一、结论
供担保金额为 66.64亿元,占所有者权益比重为
42.35%。被担保对象主要为吴兴区国有企业和
综合评估,联合资信确定维持公司主体长
事业单位,对民营企业及个人的担保基本结清。

期信用等级为 AA,维持“17湖织里债/PR湖织
整体看,公司或有负债风险可控。

债”的信用等级为 AA,评级展望为稳定。

7. 母公司财务分析
公司业务主要由本部和子公司负责,母公
司对子公司的控制力度强。公司资产和债务主
要集中于母公司,母公司债务负担较重,短期
偿债压力较大。

公司子公司大部分通过投资设立产生,母
公司对子公司管控力度强。

截至 2021年末,母公司资产总额为 451.96
亿元(占合并资产总额的比重为 98.88%)。母
公司货币资金为 15.32亿元。

截至 2021年末,母公司所有者权益为
117.53亿元(占合并口径的 74.70%),较年初
增长 23.59%。

截至 2021年末,母公司负债总额 334.43亿
元。母公司全部债务 175.83亿元(占合并口径
的 71.00%),其中短期债务 53.76亿元,现金
短期债务比为 0.28倍(未剔除受限资金)。截
至 2021年末,母公司资产负债率为 74.00%,全
部债务资本化比率为 59.94%,母公司债务负担
较重,短期偿债压力较大。

2021年,母公司营业收入为 7.58亿元(占
合并口径的 43.89%),利润总额为 4.83亿元。

十、外部支持
公司作为湖州市吴兴区重要的基础设施建
设主体之一,在资金注入及财政补贴方面继续
获得较大的外部支持。

公司作为湖州市吴兴区重要的基础设施建
设主体之一,在资金注入方面,2021年公司收
到吴兴国资公司注入的货币资金共 16.18亿元,
其中 10.78亿元计入实收资本,5.40亿元计入
资本公积。

资料来源:公司提供 附件 1-2 截至 2021年末公司组织结构图 资料来源:公司提供

子公司名称主要经营地 
  直接
湖州织里轧村城市建设发展有限公司湖州100.00
湖州织里晟舍城市建设发展有限公司湖州100.00
湖州织里振兴城市建设发展有限公司湖州100.00
湖州织里织北城市建设发展有限公司湖州100.00
湖州织里利济城市建设发展有限公司湖州100.00
湖州织里漾西工业园区建设发展有限公司湖州100.00
湖州织里环湖投资发展有限公司湖州26.48
湖州织里童装园区经营管理有限公司湖州70.00
湖州织里小城市建设投资有限公司湖州100.00
湖州织里新型城镇建设发展有限公司湖州68.75
湖州织里童装产业投资发展有限公司湖州100.00
湖州吴兴东兴水利建设工程有限公司湖州100.00
湖州织里腾飞拆迁有限公司湖州100.00
湖州绿地置业有限公司湖州100.00
湖州织里宏创建设发展有限公司湖州100.00
湖州织里振安物业管理有限公司湖州--
浙江融芯电机有限公司湖州100.00
湖州鑫祥园区管理有限公司湖州100.00
湖州雅博实业发展有限公司湖州100.00
浙江广昇贸易有限公司湖州100.00
湖州万联市场发展有限公司湖州100.00
湖州建汇非融资性担保有限公司湖州100.00
湖州市织里国际童装城股份有限公司湖州90.00
湖州天天向上信息技术有限公司湖州--
湖州铭科房地产开发有限公司湖州--
浙江湖州祥源住房租赁有限公司湖州--
湖州新投市政工程建设有限公司湖州100.00
湖州新投供应链管理有限责任公司湖州100.00
湖州宏昇酒店管理有限公司湖州100.00
湖州栋梁实业发展有限公司湖州100.00
湖州瑞达进出口有限公司湖州100.00
注:公司持有湖州织里环湖投资发展有限公司(以下简称“环湖投资”)26.48%的股权,但将其纳入合并范围的原因为:环湖投资注册资本
金额 21900万元,其中,公司出资 5800万元(占注册资本金比例 26.48%);湖州吴兴城市投资发展集团有限公司(以下简称“吴兴城投”)
出资 6200万元(占注册资本金比例 28.31%);国开发展基金有限公司出资额为人民币 9900万元(占注册资本的 45.21%)。根据环湖投资公
司章程的规定,国开发展基金有限公司不参与公司经营决策。此外,吴兴城投委托公司管理其对环湖投资的出资额。因此,公司对环湖投资
构成实际控制,纳入合并范围
资料来源:公司审计报告


被担保单位担保金额(万元)
湖州织里园林绿化管理有限公司16390.00
湖州织里童装发展有限公司1000.00
湖州织里潘宏服饰有限公司396.00
湖州织里宏业建设发展有限公司6000.00
湖州织里恒净环境卫生服务有限公司9700.00
湖州织里产业投资运营集团有限公司37474.00
湖州吴兴新业建设投资集团有限公司44200.00
湖州吴兴西山漾建设投资有限公司20000.00
湖州吴兴盛港供应链管理有限公司2900.00
湖州吴兴上强工贸有限公司13000.00
湖州吴兴南太湖建设投资集团有限公司14000.00
湖州吴兴旅游建设发展有限公司2000.00
湖州吴兴经开投资建设发展集团有限公司60000.00
湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司27450.00
湖州吴兴交通旅游投资发展集团有限公司10000.00
湖州吴兴埭溪市政工程有限公司15000.00
湖州吴兴城市投资发展有限公司20000.00
湖州吴兴城市投资发展集团有限公司40000.00
湖州吴兴产业投资发展集团有限公司97000.00
湖州太湖溇港文化旅游发展有限公司15500.00
湖州市织里市政工程公司3000.00
湖州申太建设发展有限公司56487.10
湖州农森农业发展有限公司31500.00
湖州南太湖高新园区开发管理有限公司、湖州申太建设发展有限公 司25000.00
湖州南太湖高新园区开发管理有限公司39000.00
湖州美妆小镇化妆品博物馆有限公司1000.00
湖州精信广告有限公司1899.00
湖州禾达农业科技有限公司1000.00
湖州广和物业管理有限公司990.00
湖州东林振东村镇建设发展有限公司20000.00
湖州八里店生态农业发展有限公司34500.00
666386.10 

资料来源:公司提供


2019年2020年
财务数据

3.808.43
234.82354.53
80.71131.79
21.2248.17
86.86129.99
108.08178.15
15.6114.45
3.1423.52
5.0127.78
-27.31-42.10
财务指标

48.2373.88
13.5813.14
2.517.09
3.8814.01
51.8349.66
57.2557.48
65.6362.83
303.41296.13
66.7768.57
-41.42-50.09
0.180.17
0.681.97
21.586.41
注:1.本报告部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差异,系四舍五入造成;2.本报告将长期应付款带息债务纳入长期债
务核算并将短期债务中一年内到期的非流动负债中的利息部分剔除。

资料来源:联合资信根据公司财务数据整理


2019年2020年
财务数据

1.453.72
188.25302.70
69.5895.09
5.0531.80
70.5091.94
75.54123.74
9.3112.40
2.664.60
//
-28.94-45.42
财务指标

43.2943.80
10.4412.32
2.392.97
4.014.87
50.3349.16
52.0656.55
63.0468.59
282.52206.98
168.82149.88
-56.59-39.26
0.290.12
//
//
注:1.本报告部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差异,系四舍五入造成;2.因母公司审计报告未披露现金流量表补充
资料 EBITDA相关指标无法计算,“/”;3.本报告已经母公司长期应付款带息债务纳入长期债务核算 资料来源:联合资信根据公司财务数据整理


注:现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据 短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务 长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销 利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出






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