PR巴州债 (139385): 巴州国信建设发展投融资有限公司2022年度跟踪评级报告

时间:2022年06月27日 19:46:40 中财网
原标题:PR巴州债 : 巴州国信建设发展投融资有限公司2022年度跟踪评级报告













巴州国信建设发展投融资有限公司
2022年度跟踪评级报告











项目负责人:桂兰杰 ljgui@ccxi.com.cn
项目组成员:徐 杭 hxu@ccxi.com.cn
吴昱影 yywu@ccxi.com.cn
评级总监:
电话:(027)87339288
2022年 06月 27日




声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站(www.ccxi.com.cn)公开披露。

? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期。债券存续期内,中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。

China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 巴州国信建设发展投融资有限公司: 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相 关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定: + 维持贵公司的主体信用等级为 AA,评级展望为稳定; + 维持“17巴州国源债/PR巴州债”的债项信用等级为 AA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月二十七日
+ 评级观点:中诚信国际维持巴州国信建设发展投融资有限公司(以下简称“巴州国信”或“公司”)的主体信用等级为 AA,评 + 级展望为稳定;维持“17巴州国源债/PR巴州债”的债项信用等级为 AA。中诚信国际肯定了巴音郭楞蒙古自治州(以下简称 “巴州”)持续增长的经济财政实力为公司发展提供良好外部环境;公司地位仍突出,继续获得一定的外部支持;总债务持续下 降,财务杠杆保持较低水平等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时,中诚信国际关注到公司基础设施及保障房 业务可持续性值得关注;资产流动性依然较弱等因素对公司经营及信用状况造成的影响。      
概况数据 巴州国信(合并口径) 总资产(亿元) 2019 303.09 2020 287.29 2021 283.50
所有者权益合计(亿元)186.47184.27181.65   
116.62103.02     
总债务(亿元)63.8952.6150.26   
11.6310.51     
经营性业务利润(亿元)0.01-0.140.25   
1.150.27     
EBITDA(亿元)4.763.132.74   
5.535.13     
收现比(X)0.981.001.09   
30.9523.16     
应收类款项/总资产(%)5.004.453.39   
38.4835.86     
总资本化比率(%)25.5222.2121.67   
13.4216.83     
EBITDA利息倍数(X)1.511.321.69   
较少且计划投资规模较小,相应业务持续性值得关注。 注:1、中诚信国际根据 2019~2021年审计报告整理,各期财务报表均按新会 计准则编制;2、中诚信国际分析时,将公司“长期应付款”中有息债务调整 ? 资产流动性依然较弱。截至 2021年末,公司资产仍以存货和 至长期债务计算。





    巴州国信建 评级时间 2021/06/28 发展投融资有限公司 项目组 魏荣、陈涛、袁野 评级方法和模型 中诚信国际基础设施投融资行业评级 方法与模型 C250000_2019_02 评级报告 阅读全文
           
           
           
+ 17巴州国源债/PR巴州债(AA)2017/06/02曹闰、王梦璇、仇芃中诚信国际地方投融资平台行业评级       
    方法(地方投融资平台)      
           
   CCXI_140200_2014_01       

总资产 (亿元) 283.50同区域基础设 所有者权益 (亿元) 181.65投融资企业 2021 资产负债率 (%) 35.93年主要指标对比表 营业收入 (亿元) 10.60  净利润 (亿元) 0.37经营活动净现金流 (亿元) 11.71        
724.62257.7164.4457.661.46           
注:“昌吉国投 资料来源:中诚 本次跟踪债项 债券简称 17巴州国源债 /PR巴州债 “昌吉州 国际整理 况 本次债项 信用等级 + AA 有资产投资 上次债项 信用等级 + AA 营集团有 上次评级 时间 2021/06/28 司”简称 发行金额 (亿元) 16.00 债券余额 (亿元) 6.40 存续期 2017/06/19~2024/06/19 特殊条款 本期债券采用提前偿还方式,从第 三个计息年度开始,逐年分别按照 发行总额 20%、20%、20%、20%和 20%的比例偿还债券本金。 

跟踪评级原因 增长目标仍有较大压力。

从一季度经济运行来看,产需常态化趋势受疫
根据国际惯例和主管部门要求,中诚信国际需
情扰动影响较大,实体融资需求偏弱背景下金融数
对公司存续期内的债券进行跟踪评级,对其风险程
据总量强但结构弱,多因素影响下价格水平基本保
度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。

持稳定。从生产端来看,第二产业及工业增加值保
募集资金使用情况
持在常态增长水平,但疫情影响下月度数据逐月放
“17巴州国源债/PR巴州债”募集资金 16.00 缓;第三产业当季同比增速仍低于第二产业,服务亿元,扣除承销费用 1,600万元后,债券募集资金 业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看,净额 15.84亿元。 政策性因素支撑较强的需求修复较好,表现为基建和高技术制造业投资延续高增长;政策性因素支撑
公司于 2018年 9月 27日变更募集资金用途,
较弱的需求相对疲软,表现为房地产投资持续回落,
变更后,1.51亿元用于和静县 2017年保障性住房
社零额增速延续放缓,替代效应弱化出口增速有所
建设项目,2.84亿元用于焉耆回族自治县 2017年
回调。从金融数据来看,社融规模增量同比高增,
保障性住房建设项目,1.44亿元用于和静工业园区
但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末
标准化厂房及附属设施建设项目,0.95亿元用于河
持平。从价格水平来看,受食品价格低位运行影响,
北巴州生态产业园供排水项目,0.76亿元用于焉耆
CPI总体保持平稳运行,大宗商品价格走高输入型
县节源热力东城供热站建设项目,2.10亿元用于和
通胀压力有所上升,但市场需求偏弱背景下 PPI同
硕县多式联运产业物流园基础设施建设项目,0.90
比延续回落。

亿元用于新疆和硕县城乡一体化供水工程项目,
0.50亿元用于博湖县工业园区基础设施建设项目, 宏观风险:2022年经济运行面临的风险与挑战1.50亿元用于博湖县乌兰再格森乡民俗村建设项 有增无减。首先,疫情扩散点多、面广、频发,区目,1.00亿元用于且末县城乡供排水改造工程,2.50 域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一亿元用于补充营运资金。 步显现。其次,内生增长动能不足经济下行压力加大,政策稳增长的压力也随之上升。第三,债务压
根据公司提供的资料,截至 2021年末,本期债
力依然是经济运行的长期风险,重点区域重点领域
券募集资金已使用 15.01亿元;其中和静县 2017年
的风险不容小觑;房地产市场依然处在探底过程中,
保障性住房建设项目已使用 1.46亿元,焉耆回族自
不仅对投资增速修复带来较大拖累,并有可能将压
治县 2017年保障性住房建设项目已使用 2.84亿元,
力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域
其余项目已使用募集资金 8.36亿元,补充运营资金
传导。与此同时,尾部企业的信用风险释放依然值
已使用 2.35亿元。

得关注。第四,全球大宗商品价格高位波动,输入
宏观经济和政策环境
型通胀压力有所加大,加之中美利差时隔 12年后
再次出现倒挂,或会对我国货币总量持续宽松及政
宏观经济:2022年一季度 GDP同比增长 4.8%,
策利率继续调降形成一定掣肘。第五,海外经济活
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
动正常化进程加快,或对我国出口增速持续带来回
回落的局面,但低于去年同期两年复合增速,且增
落压力;俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性,或将在
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政
能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
策持续发力及政策效果显现,我们维持后续各季度
外溢性影响。

同比增速“稳中有进”的判断,但疫情多地爆发或
会加剧需求收缩及预期转弱,实现全年 5.5%的预期
增速目标是“高基数上的中高速增长”,因此“政 具有独特的战略地位和区位优势。具体来看,巴州策发力应适当靠前,及时动用储备政策工具”,我们 占据“一带一路”的核心位置,围绕“五通”和“五认为,稳增长将是全年宏观调控的重心。其中,货 大中心”建设,发挥巴州独特的区位、人文、资源币政策宽松取向仍将延续,4月全面降准之后总量 优势,拓展与欧亚国际和地区的交流合作,承接东宽松依然有操作空间,但在实体融资需求较弱及流 部沿海产业转移,将巴州打造成“丝绸之路经济带”动性充裕背景下,货币政策的结构性功能或更加凸 核心区的重要支点;巴州地理位置特殊,作为通往显,后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额度、 南疆的重要通道,是天山南坡产业带的重要增长扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政府因 极,引领南疆经济发展的实验区和生态文明示范城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽信 区;同时,巴州还承担着建立立体化社会治安防控用”。财政政策的发力空间依然存在,与传统财政扩 体系的任务和“去极端化”工作的推进,以保障社张不同,今年将主要实施以减税退税为重点的组合 会稳定和长治久安。此外,矿产资源方面,巴州拥式税费政策,并通过动用特定国有金融机构和专营 有全国三大气田之一的塔里木天然气田,石油、天机构利润等非常规方式解决财政资金来源问题,以 然气和钾盐矿等储量丰富,其中蛭石、红柱石和钾避免加大长期风险积累,加之专项债投资绩效约束 盐储量为全国之冠。巴州旅游资源亦十分丰富,包压力并未放松,总体上看,当前财政政策或仍在力 括天山、昆仑山区、大漠、大草原等自然景观以及图避免过度刺激和无效刺激,主要通过提前发力、 铁门关、楼兰古城遗址等历史遗迹和人文景观。

精准发力叠加扩大转移支付的方式支撑经济尽快
2021年,巴州实现地区生产总值(GDP)
企稳,并为后续调整预留政策空间。

1,298.87亿元,较上年增长 6.4%;同期,巴州三次
宏观展望:疫情再次扰动中国宏观经济运行, 产业各实现增加值 204.16亿元、683.76亿元和实现全年经济增长目标压力有所加大,延续我们此 410.95 亿元,三次产业结构从 2020年的前判断,政策性因素将持续支撑经济运行企稳, 16.2:49.4:34.4调整为 15.7:52.6:31.7。固定资产投资2022年 GDP增速或将呈现“稳中有进”走势。 方面,2021年巴州固定资产投资(不含农户)较上年增长 16.2%。

中诚信国际认为,2022年中国经济面临的风险
与挑战进一步加大,实现目标增长任务需要宏观政 财政收入方面,2021年,巴州完成一般公共预策更加稳健有效,需要微观政策进一步激发市场主 算收入 93.88亿元,同比增长 6.5%,其中税收收入体活力。从中长期看,亿万人民追求美好生活的愿 为 61.71亿元,占一般公共预算收入的比例为望强烈,畅通内循环将带动国内供应链、产业链运 65.73%;同期,巴州实现政府性基金收入 36.75亿行更为顺畅,扩大内需的基础更加广泛,中国经济 元,同比增长 35.8%。财政支出方面,2021年,巴运行长期向好的基本面未改。 州完成一般公共预算支出 291.17亿元;财政平衡率为 32.24%,财政自给能力仍较弱。截至 2021年末,
近期关注
巴州政府债务余额为 444.70亿元,其中一般债务余
2021年巴音郭楞蒙古自治州经济体量有所回升;一
额为 184.32亿元,专项债务余额为 260.37亿元。

般公共预算收入有所增加,但财政平衡能力仍较弱
根据《巴音郭楞蒙古自治州政府工作报告
巴音郭楞蒙古自治州(以下简称“巴州”)地处
(2021)》(摘要),十四五期间,巴州将推动战略性新
新疆维吾尔自治区(以下简称“新疆”)东南部,行
兴产业和传统产业互动发展,大力发展现代服务
政区划面积为 47.15万平方公里,占新疆总面积的
业,建设南疆高质量发展的先行区及中巴经济走廊
四分之一,是中国面积最大的地级行政区,在新疆

  踪期内,公司 续回款情况仍需 目尚需投资规模 跟踪期内,公 设投融资主体, 基础设施建设职 公司负责。 业务模式方面 资主体,与当地 受当地政府委 ,公司仅确认代 司将收到的财政 成本则计入“在 本转入“其他非 后,公司同时冲 付款”。截至 20 实际投资为 4.4 度较慢。 础设施项目情况 实际投资 0.90 建项目财政资 关注;公司基础 均较小,业务可 依然是巴州最 担巴州除库尔 责,具体建设任 ,各县子公司作 政府签订框架性 的基础设施项 管理服务费收 拨款计入“长期 工程”;项目 流动资产”核算 抵“其他非流动 1年末,公司主 亿元,已回款 亿元) 回款期间 2019~2023 到位情况一般 施在建及拟建 续性有待关注 重要的基础设施 勒市外全部八县 务由下属各县的 为对应各县的投 委托建设协议 建设。2018年 。账务处理上 付款”,项目建 工后,相应建设 ;在项目移交政 资产”和“长期 要已完工基建项 .76亿元,回款 已回款 -
和硕县多式联运产业物流园基础设施建设项目1.482019-2023    
和硕县葡萄酒展示中心0.182020~2023    
和静工业园区标准化厂房项目1.602019    
且末一级水电站增效扩容改造项目0.10--    
罗布人村寨旅游项目0.20--    
--4.46--    
提供,中诚信国际整理 021年末,公司主要在建基础设施项目 计 53.85亿元 1.45亿元,已投资 11.36亿元,近年来投 亿元,财政 较为缓慢。截至 2021年末,公司“其他 关注。 ”中代建工程成本和完工保障房成本合 表 2:截至 2021年末公司主要在建基础设施项目 项目名称 博湖乌兰再格森乡民俗村建设项目 博湖县工业园区基础设施建设项目 西海文化乐园项目 西海文化乐园景观主题包装工程项目 ,“长期应付 金到位情况 况(亿元) 总投资 2.20 ”中项目拨 般,财政 已投资 0.30 合计 20.65 款情况值得 计划建设周期/ 开工时间 2018.08开工
 1.100.432018.08开工   
 0.930.85    
 0.150.192020.03开工   
巴州和静县景区旅游基础设施建设项目0.120.07    
焉耆县七个星镇改善农村人居环境建设项目3.790.832017~2019   

 0.070.07 
且末机场项目0.700.432014年开工
且末县城乡供排水改造项目1.501.00 
若羌县若羌河水库工程5.853.252018~2022年
尉犁县城天然气工程项目1.200.63 
轮台县迪那河五一水库工程工业(拉依苏工业园)供水管线工程1.801.962018~2021
开源供水工程0.680.73 
河北巴州生态产业园供排水项目1.360.622019~2020
--21.4511.36 
 际施工中根据当 施项目共 4 ,公司基建 际将持续关 需投资规模 业务可持续 情况(亿元) 计划总投资 0.14  
    
    
    
    
 且无拟 由下辖 承接保 款,剩 成后公 021年末 项目状态 完工  
完工财政拨款175.50175.50
完工财政拨款1,373.0089.15
完工财政拨款200.00180.49
完工财政拨款3,343.1028.48
完工财政拨款3,200.441,772.42

完工财政拨款655.30370.46
完工财政拨款875.00875.00
完工财政拨款613.00613.00
完工财政拨款(80.92%)+自筹5,933.004,290.49
完工财政拨款+自筹26,000.0010,500.00
完工财政拨款+自筹101,000.0071,732.00
----151,812.2497,751.20
在建自筹15,290.3011,751.67
----167,102.54109,502.87
 对部分项目 发公司 光车车 入以及 和静县 ,4A 寨旅游 入 0.37 旅游收 要由焉 责任公 场招投 订合同 年,公 ;合同 2021年 总投资 工程项 总投资 1,668.84 已投资规模 责,收 收入 船服务 音布鲁 的塔里 区等旅 元,受 同比显 县广厦 负责 方式获 并根据 新签的 额 1.91 ,公司 4.92亿 (万元 已投资 891.02
4,785.003,602.29  
2,650.66   
2,250.231,884.81  
1,623.94   
492.06392.41  
2,952.37   
2,499.671,421.58  
7,782.98   

685.06582.28 
945.76  
2,000.001,565.38 
3,438.02  
1,830.09850.67 
1,880.96  
3,845.003,275.00 
4,085.00  
3,815.003,253.00 
49,230.64  
   
0.720.38 
2.001.92 
1.961.80 
1.080.50 
1.360.19 
0.311.63 
2.893.46 
11.6310.51 
2019 100.002020 100.002021 --
42.3014.08 
4.686.54 
24.5432.47 
5.727.19 
17.21-36.55 
0.62-3.12 
38.3532.52 
30.9523.16 
注:1、其他业务包括劳务派遣服务业务、商品销售和物业管理服务业务等;2、加总数与合计数存在尾差系四舍五入所致。

2021年,公司仍保持多元化的收入结构,收入
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
总规模同比略有扩大。具体来看,2021年公司未确
期间费用方面,2021年,公司销售费用、管理
认代建管理服务费收入,房地产开发收入因当期未
费用及财务费用均持续下降;其中,受债务规模缩
实现商铺销售而同比大幅减少;但当期公司粮油销
减的影响,财务费用同比下降 30.86%。因此,公司
售、供水及污水处理、供热及旅游等其他业务板块
期间费用规模亦有所下降,期间费用率有所降低,
收入均实现不同程度的增长,推动公司当年营业总
但仍处于较高水平,对利润形成较大侵蚀。

收入同比小幅上升。


 比略有上 资产处置 收到政府 务利润由 从而实现 较好补充 减少,主 下降所致 对和硕科 损失 0.06 相关指标( 2020 1.19升,从结构 收益构成 助及减免 负转正;同 定资产处 此外,2021 系收到与 ;同期,公 再生水有 亿元所致 元) 2021 0.82要为区县供水 年,随着若羌 园项目及且末 的持续推进, 升。公司其他 的代建基础设 幅降至 57.19亿 司资产仍以存 产的比重合计 表 8:近 总资产 货币资金 其他应收款 存货 固定资产 在建工程 其他非流动资产 资料来源:公司财务 2021年末 项应付款和有 降。其他应付 来款,2021年 基础设施及保 随着代建项目 应付账款同比 应付材料款、工 年以来,随着 50.26亿元,总 但由于公司资 资产负债率同 看,2021年末 债务占比虽略 年末公司应付 款、长期资产 公司所有 构成,2021年 公积同比减少 4 公司收到政府 供热设备 若羌河水 城乡供排 末公司在 流动资产 及保障房 元。整体来 和其他非 70.85%, 来公司主要 2019 303.09 景区设施 建设项目 改造项目 工程较上 要为已完 项目资产 ,截至 20 动资产为 产流动性 资产情况(亿 2020 287.29 项目,2021 西海文化乐 等项目建设 末小幅上 但尚未移交 021年末小 21年末,公 ,其占总资 弱。 元) 2021 283.50
       11.199.3611.90
   14.3911.15     
0.530.42        
   145.46145.31143.67    
1.361.24        
   39.1840.80     
3.642.85        
   16.999.8411.23    
31.30%27.10%        
   61.0160.59     
0.01-0.14        
          
0.250.50        
0.900.42        
0.260.12        
0.030.03        
1.340.40        
1.150.27        
来款,2021年末规模略有上升。公司专项应付款系
资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理
基础设施及保障房项目专项拨款,2021年末其规模
2021年末,公司总资产规模略有下降,资产流动性
随着代建项目的移交而小幅下降。此外,2021年末,
依然较弱;公司负债及权益规模亦均小幅下降,财
应付账款同比大幅上升,主要系合并范围变动以及
务杠杆仍保持在较低水平
应付材料款、工程款增加所致。有息债务方面,2021
公司资产主要由货币资金、其他应收款、存货、 年以来,随着债务净偿还,期末公司有息债务降至固定资产、在建工程和其他非流动资产构成,2021 50.26亿元,总资本化比率亦随之下降至 21.67%;年末资产规模同比略有下降。具体来看,2021年末, 但由于公司资产规模亦呈下降趋势,同期末,公司公司货币资金小幅回升至 11.90亿元,其中受限部 资产负债率同比略有上升至 35.93%。从债务结构来分规模为 0.20亿元。公司其他应收款仍主要为应收 看,2021年末,公司债务仍以长期债务为主,短期政府单位及国有企业往来款,2021年末,随着部分 债务占比虽略有提高,但整体规模不大。此外,2021款项的回收,其规模有所下降。公司存货主要为待 年末公司应付账款同比大幅提升,主要系应付材料开发土地、库存粮食产品和保障房开发成本等, 款、长期资产款增加所致。

2021年末规模小幅下降;截至 2021年末,公司存
公司所有者权益主要由实收资本和资本公积
货中待开发土地为 141.33亿元,主要系政府划拨
构成,2021年末其规模同比小幅下降,主要系资本
地。公司固定资产主要为房屋建筑物资产和供热供
公积同比减少 4.52亿元所致。具体来看,2021年,
水设备等资产,2021年末小幅下降,其中尚有 9.27
公司收到政府拨入资金 2.50亿元充实资本公积,收
亿元房屋建筑物未办妥产权证书。公司在建工程主

覆盖利息支出。短期偿 于短期债务规模略有下 币资金/短期债务回升 力较为可控。 表 10:近年来公司现 经营活动净现金流 债指标方 降且货币 1.24倍 流及偿债 2019 5.53 ,2021 资金有所 公司短 标情况( 2020 5.13 年,得 增长, 期偿债 亿元) 2021 11.71  
     收现比(X)0.981.001.09
     -11.18-4.97  
   筹资活动净现金流2.83-1.986.87  
10.878.82       
    0.090.10   
35.3032.20       
   经营活动净现金流利息覆盖 倍数(X)1.762.177.25  
应付账款3.423.61      
63.8952.61       
   4.763.13    
8.159.69       
    总债务/EBITDA(X)13.4216.8318.37 
0.130.18       
   1.511.32    
38.4835.86       
    货币资金/短期债务1.370.971.24 
25.5222.21       
         
应付账款3.423.61      
186.47184.27       
实收资本0.903.49      
173.58168.47       
未分配利润10.5510.87      
         
注:到期债务分布与审计报告中短期债务数据有差异主要系部分长期债额覆盖短期债务
务分期还本所致。

资料来源:公司提供,中诚信国际整理
经营活动现金流方面,2021年,公司主营业务
银行授信方面,公司与多家银行保持着良好的
仍保持较好的回款状态,且收到项目拨款同比大幅
合作关系。截至 2021年末,公司共获银行授信总额
提升,使得当期经营活动净现金流同比显著增长;
46.34亿元,其中已使用额度 24.12亿元,尚未使用
同期,由于项目建设投入同比大幅增加,公司投资
授信额度 22.21亿元。

活动现金流净流出规模亦显著扩大;2021年,公司
对外融资规模大幅提升,筹资活动净现金流由负转
受限资产方面,截至 2021年末,公司受限资产
正,投资支出较为依赖外部融资。

为使用受限的货币资金,规模为 0.20亿元,占期末
总资产的比例为 0.07%。

偿债指标表现方面,2021年,公司经营活动净
现金流大幅增长,其对债务本息的覆盖能力均显著
对外担保方面,截至 2021年末,公司对外担保
提高且能够足额覆盖利息支出,但对债务本金的保
余额为 5.48亿元,占期末净资产的比例为 3.01%;
障能力仍较弱。同期,公司 EBITDA进一步下降,
公司对外担保均设置反担保措施,且被担保对象为
其对债务本息的保障能力均有所减弱,但仍可足额
巴州内事业单位及国有控股企业,或有负债风险相

  对外担保情况 被担保方性质 事业单位 亿元) 担保余额 0.90
中安信资(新疆)燃气节能有限公司国有控股4.58  
--    
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
过往债务履约情况:根据公司提供的《企业信
用报告》及相关资料,截至 2022年 5月 12日,公
司不存在不良或关注类已还清贷款信息,不存在未
结清不良信贷信息和欠息记录,未出现逾期未偿还
银行贷款的情况。

外部支持
作为巴州最重要的城市开发建设、公用事业和国有
资产运营主体,2021年,公司继续获得政府的支持
作为巴州最重要的城市开发、公用事业和国有
资产经营主体,2021年公司在股权划转、资产划拨
和资金注入等方面得到了政府的持续支持。

股权划转方面,2021年,公司收到无偿划入的
14家子公司股权,使得期末资本公积增加 1.00亿
元;资产划拨方面,同期,公司收到政府无偿划入
的固定资产增加资本公积 0.03亿元。资金支持方
面,2021年,公司收到巴州政府注入资金 2.50亿元
充实资本公积,收到各项政府补助共 0.66亿元。

评级结论
综上所述,中诚信国际维持巴州国信建设发展
+
投融资有限公司的主体信用等级为 AA,评级展望
为稳定;维持“17巴州国源债/PR巴州债”的债项
+
信用等级为 AA。

巴音郭楞蒙古自治州人民政府国有资产监督管理委员会
100.00%

巴州国信建设发展投融资有限公司
 
100.00
 
100.00
 
100.00
 
100.00
 
100.00
 
100.00
 
60.00
 
100.00
 
100.00
资料来源:公司提供


111,893.0493,596.53
7,650.2916,426.60
143,910.37111,468.56
1,454,573.421,453,123.06
46,652.9844,100.87
169,877.4298,411.47
31,389.844,033.96
3,030,900.032,872,864.40
108,671.1188,179.85
81,465.0096,850.00
557,467.09429,259.61
638,932.09526,109.61
1,166,240.731,030,153.28
17,953.4512,426.88
13,479.4611,194.39
9,000.0034,900.00
14,368.0314,387.69
1,864,659.301,842,711.12
116,277.62105,098.16
113.29-1,411.44
2,591.811,249.81
11,467.502,736.06
31,350.4916,413.88
47,607.0831,266.97
113,533.47104,779.95
80,146.6466,674.44
91,734.8164,085.52
23,509.2229,335.02
--475.19
144,921.7468,307.20
55,339.0951,258.79
-111,817.76-49,706.91
28,320.59-19,848.39
20192020
30.9523.16
31.3027.10
5.004.45
0.981.00
1.050.56
38.4835.86
25.5222.21
0.130.18
0.070.05
1.321.22
1.762.17
13.4216.83
0.580.32
1.370.97
1.511.32
注:1、中诚信国际根据 2019~2021年审计报告整理,各期财务报表均按新会计准则编制;2、中诚信国际分析时,将公司“长期应付款”中有息债
务调整至长期债务计算。

  式 计算公式 =短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债/交易性金融负债+应付 票据+一年内到期的非流动负债+其他债务调整项
长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他债务调整项 
总债务  
资产负债率=负债总额/资产总额 
总资本化比率  
长期投资=可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资 
应收类款项/总资产  
营业成本合计=营业成本+利息支出+手续费及佣金成本+退保金+赔付支出净额+提取保险合同准 备金净额+保单红利支出+分保费用 
营业毛利率  
期间费用合计=财务费用+管理费用+销售费用+研发费用 
期间费用率  
经营性业务利润=营业总收入—营业成本合计—税金及附加—销售费用—管理费用—研发费用—财务费 用+其他收益 
EBIT(息税前盈余)  
EBITDA(息税折旧摊销前盈余)=EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销 
总资产收益率  
EBIT利润率=EBIT/当年营业总收入 
EBITDA利润率  
FFO(营运现金流)=经营活动净现金流—营运资本的减少(存货的减少+经营性应收项目的减少+经营性 应付项目的增加) 
收现比  
资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 
EBITDA利息覆盖倍数  
FFO利息覆盖倍数=FFO/(费用化利息支出+资本化利息支出) 
经营活动净现金流利息覆盖倍数  
注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关
企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公式为:
“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。



注:每一个信用等级均不进行微调。


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