20绵科债 (152706): 绵阳科技城发展投资(集团)有限公司2022年跟踪评级报告

时间:2022年06月23日 03:52:03 中财网
原标题:20绵科债 : 绵阳科技城发展投资(集团)有限公司2022年跟踪评级报告


   
本次 级别评级 展望上次 级别
AA稳定AA
AA稳定AA
AA稳定AA
AA稳定AA
AA稳定AA
公司资金支出压力较大、债务负担较重且短期偿债压力较
跟踪评级债项概况:

发行 金额债券 余额到期 兑付日
15.375亿元15.375亿元 
16.00亿元16.00亿元 
4.20亿元4.20亿元 
3.75亿元3.75亿元 
AA,维持“17科发债”“20绵科债/20科发债”“21科
发 01”和“21科发 02”的信用等级为 AA,评级展望为稳
评级时间:2022年 6月 22日
定。

本次评级使用的评级方法、模型:

名称版本
  
  
  
  
  
值为 3350.29亿元,一般预算收入为 159.20亿元,同
注:上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
比均有所增长。

本次评级模型打分表及结果:

指示评级a评级结果  
评价内容评价结果风险因素评价要素评价结果
B经营环境宏观和区域 风险  
  行业风险  
 自身 竞争力基础素质  
  企业管理  
  经营分析  
F4现金流资产质量  
  盈利能力  
  现金流量  
 资本结构   
 偿债能力   
调整子级    
     
注:经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F共 6个等
资金占用较大,其中其他应收款中应收四川波鸿实业
级,各级因子评价划分为 6档,1档最好,6档最差;财务风
险由低至高划分为 F1-F7共 7个等级,各级因子评价划分为
有限公司及其关联方往来款规模较大,相关款项回收
7档,1档最好,7档最差;财务指标为近三年加权平均值;
存在一定不确定性。

通过矩阵分析模型得到指示评级结果


合并口 
2019年2020年2021年
31.0839.6330.15
   
539.08564.78596.91
151.70155.75162.05
128.64166.67173.98
177.07167.92164.47
305.71334.58338.45
125.82117.04118.41
4.603.493.54
25.4112.1314.83
5.727.148.78
5.054.558.47
2.771.871.61
71.8672.4272.85
66.8468.2467.62
184.58179.53155.31
2.963.213.69
0.240.240.17
1.440.680.73
12.0327.5922.82
部(母公司)  
2019年2020年 
392.27446.99 
129.14129.93 
233.95271.31 
17.7616.66 
10.041.94 
67.0870.93 
64.4367.62 
200.99165.18 
7.223.29 
0.160.13 
注:1.本报告中,部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异,系四舍五入造成;2.本报告将公司及母公司其他流动负债、其他应付款中有息债务计入短期债务核算,将长期应付款中有息债务纳入长期债务核算;3.公司 2022年一季度财务数据未经审计,相关指标未年化;母公司未编制 2022年一季度财务报表 资料来源:联合资信根据公司财务报表整理


评级历史:      
债项简称债项 级别主体 级别评级 展望评级 时间项目 小组评级方法/模型评级 报告
AAAA稳定2021/07/14高朝群 杨世龙城市基础设施投资企业信用 评级方法 V3.0.201907 城市基础设施投资企业主体 信用评级模型(打分表) V3.0.201907  
        
        
        
        
        
        
AAAA稳定2021/05/24高朝群 杨世龙城市基础设施投资企业信用 评级方法 V3.0.201907 城市基础设施投资企业主体 信用评级模型(打分表) V3.0.201907  
        
        
        
        
        
        
AAAA稳定2021/06/24高朝群 杨世龙城市基础设施投资企业信用 评级方法 V3.0.201907 城市基础设施投资企业主体 信用评级模型(打分表) V3.0.201907  
        
        
        
        
        
        
AAAA稳定2020/12/03兰 迪 李志昂 张 铖 高朝群 杨 婷城市基础设施投资企业信用 评级方法 V3.0.201907 城市基础设施投资企业主体 信用评级模型(打分表) V3.0.201907  
        
        
        
        
        
        
AAAA稳定2018/06/25杨世龙 刘亚利城投企业主体信用评级方法 (原联合信用评级有限公司 评级方法)  
        
        
        
        
17科发债AAAA发展中2017/06/21杨世龙 杨 婷联合信用评级工商企业信用 评级方法阅读 原文
        
        
注:上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅;2019年 8月 1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号

及募集 合资信 书约定 尚未到 踪评级债金使用 级的 用完毕 个付 概况(情况 续债券见 。除“21科 日外, 位:亿元
发行金额债券余 额起息日
16.0016.002020/12/21
3.753.752021/08/05
4.204.202021/07/02
15.37515.3752017/10/31
督管理委员会(以下简称“绵阳市国资委”)将
资料来源:Wind
持有公司 7.17%股权转让给四川省财政厅。截至

2022年 5月末,公司注册资本和实收资本均为 “20科发债/20绵科债”设有提前偿还条16.22亿元,绵阳市国资委为控股股东(持有 款,在债券存续期的第 3、4、5年末按照债券发76.806%股权,见附件 1-1)和实际控制人。

行总额的 30%、30%、40%的金额偿还债券本金。

跟踪期内,公司仍主要从事中国(绵阳)科
“20科发债/20绵科债”募集资金中 1.00
技城(以下简称“绵阳科技城”)的土地一级整 亿元用于补充流动资金,其余款项均用于绵阳理开发、市政基础设施建设及产业项目投资等。

京东方光电科技有限公司(以下简称“绵阳京东
截至 2022年 3月末,公司本部设资产管理部、
方”)的第 6代 AMOLED(柔性)生产线项目。

计划财务部及投资发展部等职能部门(见附件
截至 2021年末,上述生产线建安工程已结束,
1-2),纳入合并范围的一级子公司共计 23家
一期、二期、三期生产线已竣工投产,已完成厂
(见附件 1-3)。

房的竣工联合验收工作。其中,一期工程已于
截至 2021年末,公司合并资产总额 596.91
2019年 7月量产;二期工程已于 2020年量产,
亿元,所有者权益 162.05亿元(少数股东权益
三期工程已于 2021年建设完成同步量产,在
8.12亿元)。2021年,公司实现营业收入 118.41
2021年已实现全部三期工程的量产,目前一二
亿元,利润总额 3.54亿元。

期已满产,三期处于良品率及产能爬坡阶段。

截至 2022年 3月末,公司合并资产总额 2021年,绵阳京东方实现营业收入 152.02亿元,630.00亿元,所有者权益 179.45亿元(少数股
净利润为-9.98亿元,主要系固定资产折旧较大,
东权益 7.99亿元)。2022年 1-3月,公司实 期间费用侵蚀等,经营亏损。

现营业收入 21.62亿元,利润总额 0.60亿元。

四、宏观经济和政策环境分析
公司住所:绵阳科教创业园区;法定代表人:
蒋代明。

1.宏观经济运行

2022年一季度,中国经济发展面临的国内

外环境复杂性和不确定性加剧,有的甚至超出


2021年一季度2021年二季度2021年三季度2021年四季度
24.8028.1528.9932.42
18.30(4.95)7.90(5.47)4.90(4.85)4.00(5.19)
24.50(6.79)15.90(6.95)11.80(6.37)9.60(6.15)
25.60(2.90)12.60(4.40)7.30(3.80)4.90(3.90)
25.60(7.60)15.00(8.20)8.80(7.20)4.40(5.69)
29.70(2.30)7.80(2.40)1.50(0.40)0.40(0.65)
29.80(-2.0)19.20(2.00)14.80(3.30)13.50(4.80)
33.90(4.14)23.00(4.39)16.40(3.93)12.50(3.98)
48.7838.5132.8829.87
29.4036.7932.5230.04
0.000.500.600.90
2.105.106.708.10
12.3011.0010.0010.30
24.2021.8016.3010.70
6.204.502.300.30
5.305.004.905.10
13.70(4.53)12.00(5.14)9.70(5.05)8.10(5.06)
注:1.GDP数据为当季值,其他数据均为累计同比增速;2.GDP总额按现价计算,同比增速按不变价计算;3.出口增速、进口增速均以
美元计价统计;4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值;5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速;6.2021年数据中括号内
为两年平均增速
资料来源:联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind数据整理
需求端,消费市场受到疫情冲击较大,固 消费,造成了较大冲击。投资方面,2022年一定资产投资增速处于相对高位,出口仍保持较 季度全国固定资产投资(不含农户)10.49万亿高景气度。消费方面,2022年一季度社会消费 元,同比增长 9.30%,处于相对高位。其中,房品零售总额 10.87万亿元,同比增长 3.27%,不 地产开发投资继续探底;基建投资明显发力,体及上年同期两年平均增速水平(4.14%),主要 现了“稳增长”政策拉动投资的作用;制造业投是 3月疫情对消费,特别是餐饮等聚集型服务 资仍处高位,但 3月边际回落。外贸方面,出口1
为剔除基数效应影响,方便对经济实际运行情况进行分析判断, 几何平均增长率,下同。

文中使用的 2021年两年平均增速为以 2019年同期为基期计算的
仍保持较高景气度。2022年一季度中国货物进 其中 1月、2月就业情况总体稳定,调查失业率出口总额 1.48万亿美元,同比增长 13.00%。其 分别为 5.30%、5.50%,接近上年同期水平,环中,出口 8209.20亿美元,同比增长 15.80%; 比小幅上升,符合季节性变化规律;而 3月以进口 6579.80亿美元,同比增长 9.60%;贸易顺 来局部疫情加重,城镇调查失业率上升至 5.80%,差 1629.40亿美元。 较上年同期上升 0.50个百分点,稳就业压力有CPI同比涨幅总体平稳,PPI同比涨幅逐 所增大。2022年一季度,全国居民人均可支配月回落。2022年一季度 CPI同比增长 1.10%, 收入 1.03万元,实际同比增长 5.10%,居民收猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨 入稳定增长。


推动的上行空间。一季度 PPI同比增长 8.70%,
2.宏观政策和经济前瞻
各月同比增速回落幅度有所收敛;PPI环比由降
把稳增长放在更加突出的位置,保持经济
转升,上行动力增强,输入型通胀压力抬升。地
运行在合理区间,实现就业和物价基本稳定。

缘政治等因素导致国际能源和有色金属价格剧
2022年 4月,国务院常务会议指出,要把稳增
烈波动,带动国内油气开采、燃料加工、有色金
长放在更加突出的位置,统筹稳增长、调结构、
属等相关行业价格上行。

推改革,切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行
社融总量扩张,财政前置节奏明显。2022
在合理区间:部署促进消费的政策举措,助力稳
年一季度新增社融规模 12.06万亿元,比上年同
定经济基本盘和保障改善民生;决定进一步加
期多增 1.77万亿元;3月末社融规模存量同比
大出口退税等政策支持力度,促进外贸平稳发
增长 10.60%,增速较上年末高 0.30个百分点。

展;确定加大金融支持实体经济的措施,引导降
从结构看,财政前置带动政府债券净融资大幅
低市场主体融资成本。实现就业和物价基本稳
增长,是支撑社融扩张的主要动力,一季度政府
定:着力通过稳市场主体来保就业;综合施策保
债券净融资规模较上年同期多增 9238亿元。其
物流畅通和产业链供应链稳定,保粮食能源安
他支撑因素包括对实体经济发放的人民币贷款
全。

和企业债券净融资较上年同期分别多增 4258亿
疫情叠加外部局势影响,经济稳增长压力
元和 4050亿元。

加大。生产端,停工停产、供应链受阻以及原材
财政收入运行总体平稳,民生等重点领域
料价格上涨对工业生产的拖累还需关注;需求
支出得到有力保障。2022年一季度,全国一般
端,投资对经济的拉动作用有望提升,可能主要
公共预算收入 6.20万亿元,同比增长 8.60%,
依靠基建投资的发力;国内疫情的负面影响短
财政收入运行总体平稳。其中,全国税收收入
期内或将持续,制约消费的进一步复苏;在俄乌
5.25万亿元,同比增长 7.70%,主要是受工业企
局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背
业利润增长带动,但制造业中小微企业缓税政
景下,叠加上年基数攀升的影响,出口对于经济
策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支出
的支撑大概率会逐步回落。有鉴于此,IMF、世
方面,2022年一季度全国一般公共预算支出
界银行等国际机构均降低了对中国经济增长的
6.36万亿元,同比增长 8.30%,为全年预算的
预测。预计未来经济增长压力仍然较大,实现
23.80%,进度比上年同期加快 0.30个百分点。

5.50%增长目标的困难有所加大。

民生等重点领域支出得到了有力保障,科学技
术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康
五、行业及区域经济环境
支出同比分别增长 22.40%、8.50%、8.40%、
6.80%、6.20%。

1.城市基础设施建设行业
稳就业压力有所加大,居民收入稳定增长。

(1)行业概况
2022年一季度,城镇调查失业率均值为5.53%,
城市基础设施建设主要围绕改善城市人居
环境、增强城市综合承载能力、提高城市运行效 底经济的作用再次凸显,在坚决遏制隐性债务率开展,包括机场、地铁、公共汽车、轻轨等城 增量、剥离投融资平台政府融资职能的同时,政市交通设施建设,市内道路、桥梁、高架路、人 府持续加大基础设施领域补短板的力度并在资行天桥等路网建设,城市供水、供电、供气、电 金端提供较大力度的支持,发挥基建逆经济周信、污水处理、园林绿化、环境卫生等公用事业 期调节作用。

建设等领域。城市基础设施建设是国民经济可 2021年,随着国内疫情得到有效控制,宏持续发展的重要基础,对于促进国民经济及地 观经济有序恢复,抓实化解地方政府隐性债务区经济快速健康发展、改善投资环境、强化城市 风险成为全年重要工作,全年对地方政府隐性综合服务功能、加强区域交流与协作等有着积 债务保持严监管态势。政府相关部门出台了一极的作用,其发展一直受到中央和地方各级政 系列监管政策,强调把防风险放在更加突出的府的高度重视。 位置,坚决遏制隐性债务增量,妥善处置和化解
2008年后,在宽松的平台融资环境及“4万 隐性债务存量,同时重申清理规范地方融资平亿”投资刺激下,城投企业数量快速增加,融资 台公司,剥离其政府融资职能,对失去清偿能力规模快速上升,为城市基础设施建设投资快速 的要依法实施破产重整或清算,城投企业融资增长提供了资金支持,但城投企业债务风险也 政策整体收紧。2021年 4月,沪深交易所收紧随之快速上升。为了防范政府融资平台债务增 城投企业公司债发行审核条件,明确指出发行长可能带来的系统性风险,2010年以来,国家 公司债券不得新增政府债务,并对不同资质企出台了一系列政策法规约束地方政府及其融资 业发债进行分类管理。2021年 7月,银保监发平台债务规模的无序扩张并要求逐步剥离城投 〔2021〕15号文及补充通知要求切实把控好金企业的政府融资职能,城投企业逐步开始规范 融闸门,从金融机构端加强城投企业新增流动转型。 资金贷款管理,并明确隐债主体认定标准,承担
(2)行业监管与政策 隐性债务的城投企业再融资压力有所上升。
2021年以来,政府部门对地方政府隐性债 2022年以来,国内疫情多点大规模散发、务保持严监管态势,延续了“坚决遏制隐性债务 俄乌地缘政治冲突和美联储加息“三大冲击”,增量,妥善处置和化解隐性债务存量”的长期监 国内外环境复杂性不确定性加剧,宏观经济下管思路,城投企业融资政策整体收紧。 行压力进一步加大,“稳增长”压力凸显。在此根据 2014年《关于加强地方政府性债务管 背景下,中央经济工作会议、国常会等均提出要理的意见》(国发〔2014〕43号),财政部发 适度超前开展基础设施投资,保证财政支出强布《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别 度的同时加快支出进度等,通过政策的“靠前发办法》(财预〔2014〕351号),对 2014年底 力”来充分发挥对稳增长的支撑作用。2022年地方政府存量债务进行了甄别、清理,并以政府 4月,中国人民银行、国家外汇管理局印发《关债务置换的方式使城投企业债务与地方政府性 于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通债务逐步分离,未被认定为政府债务以及新增 知》,强调金融机构要在风险可控、依法合规的的城投企业债务将主要依靠城投企业自身经营 前提下,加大对重点项目资金支持力度,合理购能力偿还。2015年以来,国家出台了多项政策 买地方政府债券,按市场化原则保障融资平台以进一步加强地方政府债务管理,建立了地方 公司合理融资需求,不得盲目抽贷、压贷或停贷,政府举债融资机制,要求坚决遏制隐性债务增 保障在建项目顺利实施。2022年 5月,中共中量,并多次强调坚决剥离投融资平台的政府融 央办公厅、国务院办公厅出台《关于推进以县城资职能。2018年开始,国内经济下行压力加大, 为重要载体的城镇化建设的意见》,对县城城镇2020年叠加新冠肺炎疫情的影响,基建投资托 化建设的发展目标、建设任务、政策保障和组织实施方式等方面进行了全面部署,为实施扩大 2.区域经济
内需战略、协同推进新型城镇化和乡村振兴提 绵阳市是四川省域经济副中心,经济规模供有力支撑。整体看,积极的财政政策为城投企 位居省内第 2位,经济持续增长和财政实力持业提供了一定的项目储备空间。 续增强。绵阳科技城作为我国唯一的国家级科同时,政策均强调要以有效防范化解地方 技城,政策支持力度较大。2020年新成立的科政府债务风险为前提。2022年 5月,财政部通 技城新区未来的建设需求大。整体看,公司的外报 8个地方政府新增隐性债务和隐性债务化解 部发展环境良好。

不实等违法违规行为的典型案例,再次强调了 (1)绵阳市概况
“坚决遏制隐性债务增量,妥善处置和化解隐 绵阳市位于四川省中北部地区,成都、重性债务存量”的长期监管思路,进一步表明监管 庆、西安“西三角”腹心地带,是国家批复的唯部门严格控制和化解地方政府隐性债务风险的 一“科技城”和成渝城市群中心城市之一,同时态度保持不变。 也是四川省第二大经济体,是我国重要的国防
(3)行业发展 科研和电子工业生产基地,根据《四川省“十四
在“稳增长”背景下,城投企业作为地方政 五”规划和 2035年远景目标纲要》,四川省发府基础设施建设的重要载体,仍有一定发展空 挥成都都市圈辐射作用,发展都市圈卫星城,做间,评级展望为稳定。但在对隐性债务“控增量、 强绵阳、乐山区域中心城市,并支持绵阳建设区化存量”以及债务分档管理等监管思路下,城投 域物流枢纽。绵阳市拥有国家级科研院所 18家、企业融资区域性分化进一步加剧,重点关注短 国家级省级重点实验室 27个(含国防重点实验期偿债压力大及出现负面事件尾部城投企业的 室)和国家工程技术研究中心 24家。绵阳市交信用风险。 通便利,境内已有铁路包括宝成铁路、西成客专、
目前,中国的基础设施建设尚不完善,城 成绵乐城际铁路、成兰铁路等,高速公路包括成镇化率仍处于较低水平,城镇化发展面临东西 绵高速公路、绵广高速、绵遂高速、成巴高速等,部发展不平衡、城乡差距不断扩大、城市治理 机场有绵阳机场,并建有二类铁路口岸、集装箱现代化水平有待提升等问题,基础设施建设仍 货栈和出口加工区。2022年 5月 27日,四川省是中国经济社会发展的重要支撑。十四五期间, 第十二次代表大会上,政府支持绵阳发挥科技中国将统筹推进基础设施建设,构建系统完备、 城优势加快建成川北省域经济副中心。

高效使用、智能绿色、安全可靠的现代化基础 根据《绵阳市国民经济和社会发展统计公设施体系。未来,中国将进一步完善新型城镇 报》、2022年绵阳市《政府工作报告》及绵阳化战略,全面实施乡村振兴战略,持续推进“两 市统计局数据,2019-2021年,绵阳市地区生新一重”项目建设等,城投企业仍有一定发展 产总值分别为 2856.20亿元、3010.08亿元和空间,评级展望为稳定。 3350.29亿元,持续增长。其中,2021年绵阳同时,在对隐性债务“控增量、化存量” GDP按可比价格计算较上年增长 8.7%。其中,的长期监管思路以及“红橙黄绿”债务分档指 第一产业增加值377.32亿元,较上年增长 7.5%;导意见等政策持续实施下,城投企业融资区域 第二产业增加值1352.65亿元,较上年增长 8.4%;性分化仍将持续,政府债务负担较重地区城投 第三产业增加值1620.32亿元,较上年增长 9.3%。

企业债务滚续压力上升。2022年城投债兑付压 绵阳市已形成电子信息、汽车、新材料、节能环力不减,部分地区城投债集中到期压力较大, 保、高端装备制造、食品饮料等六大重点产业,需重点关注短期偿债压力大及出现借款逾期、 在此基础上,发展和培育新型显示、智慧家庭、欠息、担保代偿、非标逾期等负面事件尾部城 新型功能材料、5G、北斗卫星应用、新能源与投企业的信用风险。 智能网联汽车六大创新产业。2021年,绵阳市
全社会固定资产投资增长 11%,社会消费品零 2020年 12月,四川省政府批复同意设立绵售总额增长 18.5%。 阳科技城新区,为四川省第四个省级新区。绵阳根据绵阳市历年预算执行情况及绵阳市人 科技城新区依托绵阳科技城中的“一核”的规划民政府网站数据,2019-2021年,绵阳市一般 建设,范围包括绵阳市 9个乡镇,规划面积为预算收入分别为 131.15亿元、140.96亿元和 396平方公里,未来建设需求大。

159.20亿元,持续增长。其中,税收收入分别为 根据《绵阳市国民经济和社会发展统计公80.17亿元、86.73亿元和 100.89亿元。同期, 报》,2019-2021年,绵阳科技城实现二三产绵阳市一般预算支出分别为 453.43亿元、444.70 业增加值(GDP)分别为 2011.61亿元、2075.94亿元和 466.53亿元,财政自给率均低于 35%。 和 2345.36亿元,持续增长。2021年,绵阳科技2019-2021年,绵阳市政府性基金收入分 城 GDP同比增长 9.1%。其中,第二产业增加值别为 237.14亿元、287.76亿元和 259.35亿元, 1180.41亿元,增长 9.0%;第三产业增加值呈波动增长态势。 1164.95亿元,增长 9.3%。同期,绵阳科技城规
根据绵阳市人民政府网站数据,2022年一 模以上工业增加值增长 11.4%,全社会固定资产季度,绵阳市地区生产总值实现 784.28亿元, 投资增长 4.9%,实现社会消费品零售总额同比增长 6.6%;绵阳市全社会固定资产投资增 1205.97亿元,增长 18.4%。

长 13.0%。同期,绵阳市一般预算收入为 48.76
六、基础素质分析
亿元,同比增长 13.8%;一般预算支出为 112.43
亿元,同比增长 4.2%。

1.股权状况
(2)绵阳科技城
截至 2022年 5月,公司注册资本和实收资
绵阳科技城是目前中国唯一的国家级科技
本均为 16.22亿元,绵阳市国资委持有公司
城,享有 19项省级经济管理权限,国家、四川
76.806%(含绵投控持有的 8.37%部分)股权,
省给予绵阳灾后重建和发展振兴许多特殊政策,
为公司控股股东和实际控制人。

支持绵阳市在“三网融合”相关产业发展上先行

先试,在西部城市中拥有明显政策优势。2014年,
2.企业规模和竞争力
经过绵阳市委、市政府深入研究,绵阳科技城的
公司业务在绵阳科技城范围内具有一定的
范围限定为“一核三区多园”。“一核”即科技
专营优势,已形成多元化经营格局。

城军民融合集中发展区(重点是军民融合创新
公司是绵阳科技城范围内的土地开发和基
驱动核心示范区),“三区”即国家级高新技术
础设施建设主体,在绵阳科技城范围内具有一
产业开发区(以下简称“高新区”)、国家级经
定的区域专营优势。此外,公司还直接投资了绵
济技术开发区(以下简称“经开区”)、绵阳科
阳科技城内的重大产业项目,公司已形成基础
技城科教创业园区(以下简称“科创区”),
设施投资建设、房地产开发、工业材料加工制造、
“多园”即绵阳工业园(金家林总部经济试验
融资担保、股权投资等多元化的经营格局。

区)、游仙经开区、江油工业园(含特钢产业园)、
绵阳市范围内的基础设施投融资建设主体
安县工业园、三台芦溪工业园、北川经开区(含
还包括绵投控(含绵阳交通发展集团有限责任
通航产业园)、盐亭经开区、梓潼经开区等省级
公司)、绵阳经开投资控股集团有限公司(以下
以上开发区,以及科学新城、航空新城、空气动
简称“绵经投”)等。公司在职能定位上与其他
力新城。

企业有所区分。





 表 3 2021年(末)绵阳市主要投资建主体情况(单位:亿
控股股东职能定位资产总额所有者权益营业收入全部 债务
绵阳市国资 委城市基础设施建设和国有资产经营 管理等1151.38334.8997.68616.20
绵阳市国资 委绵阳科技城内的土地开发和基础设 施建设主体以及产业投资等596.91162.05118.41293.50
绵阳经济技 术开发区管 理委员会绵阳经开区范围内的基建、土地整 理等153.8656.6816.6371.83
注:为保持数据的可比性,均采用 Wind口径
资料来源:联合资信根据公开资料整理

3.企业信用记录 八、经营分析

根据公司提供的企业信用报告(统一社会
1.经营概况
信用代码:91510700MA6248T32G),截至 2022
公司业务发展较多元化,2021年,公司营
年 5月 16日,公司已结清的信贷记录中,存在
业收入构成及规模均变化不大,受益于不动产
3笔次级贷款以及 8笔关注类贷款,均系“5.12
业务及土地开发业务毛利率大幅提升,公司毛
大地震”后,各家银行根据有关规定将公司的贷
利率有所增长。

款调入次级、关注类。抗震救灾后,各家银行将
2019-2021年,公司营业收入波动下降,
公司贷款恢复至正常类。跟踪期内,公司本部征
其中 2020年同比下降 6.98%,主要系公司不再
信情况良好。

将四川波鸿实业有限公司(以下简称“波鸿实
截至 2022年 6月 21日,联合资信未发现
业”)纳入并表范围所致;2021年同比增长1.17%,
公司被列入全国失信被执行人名单。

变化不大。

七、管理分析
从构成来看,2021年,公司不动产销售收
入同比增长 5.71亿元,系按合同进度确认创新
跟踪期内,公司经营稳定,高管及董事未
中心 6.82亿元销售收入所致。公司工程建安收
发生变化,部分制度细节修订。

入受结算规模影响有所下降。公司工业品销售
2021年 6月及 2022年 5月,公司因股东
收入波动下降,2020年同比下降 73.83%,主要
及治理结构调整,公司相应修订公司章程。

系公司不再将波鸿实业纳入合并范围所致;
公司章程新增党组织相关约定,公司设立
2021年同比增长 33.08%,系四川六合特种金属
党的委员会(以下简称“党委”)、纪律检查委
材料股份有限公司(以下简称“六合特材”)高
员会(以下简称“纪委”),党委设委员 7~9人,
端钢材制造市场拓展带动高毛利的军工产品销
其中书记 1人、副书记 2人,纪委委员 4~7人,
量增加所致。公司贸易业务收入是第一大收入
其中书记 1人、副书记 1人。公司党委、纪委
来源,2021年同比下降19.48%,系受疫情影响,
每届任期 5年,任期届满按照党的章程和组织
业务规模有所收缩所致。公司地产销售收入持
规定进行换届。

续大幅增长,系地产项目结转所致,2021年主
公司设股东会,股东会由绵阳市国资委、
要来自碧驾玉庭一期等。公司土地开发收入持
四川省财政厅、绵投控和农发基金组成。公司
续大幅增长,2021年同比增长 82.30%,主要系
修订公司章程,将董事会及监事会成员均调整
公司确认政府有偿收储西园村土地、五道坪土
为 5人。截至 2022年 5月末,公司董事会、监
地等土地开发收入 6.60亿元,及上述地块取得
事会成员均满足公司章程约定。

时间较早成本较低,相应形成处置毛利 2.90亿






 2019年  2020年  2021年
金额占比 (%)毛利率 (%)金额占比 (%)毛利率 (%)金额占比 (%)
2.261.806.211.130.96-1.396.845.77
12.029.554.0710.749.182.509.838.30
4.623.675.025.224.464.849.528.04
4.003.180.954.023.437.364.363.68
34.0027.039.248.907.6018.8111.8510.00
64.2451.062.1377.8366.501.0162.6652.92
1.130.9021.697.386.3119.3610.889.19
2.211.7633.251.581.3561.261.891.60
124.4898.935.14116.8099.804.85117.8399.51
1.341.0744.970.240.2055.250.570.49
125.82100.005.56117.04100.004.95118.41100.00
注:1.部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异,系四舍五入造成;2.2019-2020年,公司各业务收入来自期初数或上年
同期数
资料来源:联合资信根据公司财务报表整理

2022年 1-3月,公司实现营业收入 21.62 技城范围内的土地整理和前期开发业务。

亿元,同比增长 17.08%,毛利率为 4.50%。 跟踪期内,公司土地开发业务模式未发生
变化。公司土地整理及出让规模和进度由绵阳
2.业务经营分析
市人民政府确定,按实际支出确认当期的土地
(1)土地开发
开发成本,公司对相应地块进行一级开发整理
公司土地平整面积及出让面积均持续下降,
后,交由国土资源部门进行挂牌出让,同时公司
受益于政府有偿收储部分土地及处置毛利规模
依照土地出让确认文件确认收入。土地出让后
较大,2021年,公司土地业务收入及毛利率均
通过绵阳市国土资源管理局和绵阳市财政局统
大幅增长。

一核算,成本部分通过绵阳市国土资源管理局
公司是绵阳科技城基础设施项目的建设主
全额返还;收益部分按照工业用地返还净收益
体,根据科技城管委会的授权,公司负责绵阳科
的 100.00%,非工业用地返还净收益的 60.00%,

2019年2020年  
1276.001247.00  
4.394.99  
1120.001050.82  
4.625.25  
3.192.61  
土地面积整理成本因项目 为未调整数,与表 3中营 公司提供 9-2021年,受绵 司土地平整面积持 上升,2021年, 大,系部分地块含 ,受房产政策收紧 ,公司土地出让面 质及所处位置不同 长,但收到的回款 1年,公司确认政 坪土地等土地开发 块取得时间较早成 2.90亿元。其中 块位置较好,西园 )基础设施建设 基础设施建设业务 ,项目回款情况尚 大,公司未来资金 表 6 截至 2块位置和 成本有所 市土地 下降, 司整理 拆迁及 绵阳市 持续下 ,公司 额波 有偿收 入 6.6 本较低 园村土 土地 包括工 。公司 出压 21年末件而有差 异 让规 单位 地单 安成 地出 降。因 地出 下降 西园 0亿元 相应 、松 商住用 建安 目后 较大 司已完 
项目名称已投资回购金 额已回款 金额
防灾减灾产业园一期7.797.407.26
城环治理项目-科创园区3.083.082.85
城环治理项目-经开园区2.852.852.56

农业生态园4.244.822.36  
生产力促进中心1.261.290.12  
绵阳科技城集中发展区 启动区项目11.5115.694.23  
跨二环路高架桥0.690.720.72  
合计31.4235.8520.10  
高新防灾园统建房3.513.973.07  
狮子山统建房0.880.95--  
河边镇统建房3.153.862.90  
南区统建房5.955.900.66  
13.4914.686.63   
主要在建的基 39.03亿元, 款 30.15亿元 拟建统建房项 截至 2021年末设施 确认 项目 截至 配套 。 司主 存在 要在建基础设施至 202 有绵阳市 目等, 在建项 大的资 目情况(年末, 朝阳片 目总投 目尚需投 金支出压 位:亿元司拟建 棚户区 41.45 资 39.03 力。 )基础 造及基 元, 元,
建设期间回购期间计划总投 资已投资拟回购金 额已确认收 入
2015-2022年2015-2023年33.5022.5923.4919.29
2014-2022年2018-2022年13.002.0014.951.40
2016-2022年2017-2023年27.4322.7927.4326.14
2018-2022年2020-2024年7.955.125.385.38
2011-2022年2022-2024年6.883.656.88--
2020-2023年2024-2029年9.963.5310.504.00
98.7159.6888.6356.21  
注:1.绵阳科技城集中发展区项目和安昌河综合整治项目在绵阳市安州区、涪城区、高新区等区域分片区分期建设,表中列示的数据为在
建部分项目情况;2.部分项目拟回购金额根据实际投资情况有调整;3.部分项目因政府拨付地方政府债券等,公司相应冲抵拟回购金额
资料来源:公司提供

表 8 截至 2021年末公司拟建主要基础设施建设项目
(3)房地产业务
情况表(单位:亿元)
公司房地产业务剩余可售面积规模较大,

总投资
17.25
12.00
12.20
41.45
注:绵阳朝阳片区棚户区改造及基础设施配套项目分为棚户区改
营,截至 2021年末,公司在售房地产项目如下
造和配套基础设施建设两部分,棚户区改造已完成,拟建部分为配
套基础设施建设
表,项目总建筑面积 157.02万平方米,累计销
资料来源:公司提供
售面积占比 51.59%,剩余可售面积 76.02万平

方米,可售货值较大,为未来销售及结转收入提


类型总投资实际投资总建筑面积累计销售面积
商品房、商铺1.201.204.243.81
商品房、商铺8.127.9720.0018.72
商品房、商铺9.403.538.875.30
商品房、商铺9.198.9724.4117.20
商品房、商铺3.001.829.005.71
商品房、商铺9.006.7019.649.32
商品房、商铺7.597.3317.7316.07
商品房、车位12.435.5418.462.14
商品房、商铺6.393.4711.011.53
商品房、商铺14.007.7215.570.59
商品房、商铺5.000.948.090.61
85.3255.19157.0281.00 
注:尾差系四舍五入所致
资料来源:公司提供

此外,子公司天达建设负责朝阳厂棚改项 公司工业产品销售主要由子公司六合特材目,该项目安置后腾出闲置土地由公司采用市 经营,主要产品为叶片钢、模具钢和军工产品。

场化方式进行房地产开发。朝阳棚改项目总投 随着公司将生产发动机涡轮壳和排气管等汽车资 9.22亿元,总建筑面积 21.69万平方米,该 零部件的波鸿实业股权划出,2020年,公司工项目由公司负责厂区的拆迁及安置,项目委托 业品销售收入较上年下降 73.83%。2021年,公代建资金和建设管理费列入市财政年度预算计 司工业品销售业务收入同比增长 33.08%,主要划,代建资本金支付期限为 2014-2028年,公 系受海外疫情影响,国内军工制造和海外企业司根据移交房产数量核算产值并确认收入。 对特殊钢材需求增长所致。

2019-2021年,公司负责的朝阳厂棚改项目未 六合特材采用订单式生产模式,根据中标确认收入。截至 2021年末,该项目尚需投资 1.16 合同安排生产。六合特材在销售价格确定方面亿元,规模不大;公司确认地产收入和实现回款 有 4种方式:①市场已有的品种按照市场公开均为 1.49亿元。 价格销售;②市场无相同产品按照成本加相应
截至 2021年末,公司在建房地产项目如上 利润确定价格;③对替代国外进口材料的产品表,尚需投资 30.13亿元,公司存在较大的资金 按进口价格 40%左右定价;④出口材料按照国支出压力。土地储备方面,截至 2022年 3月末, 际同类产品定价。

公司用于地产开发的土地储备项目共计 4块, 确认收入方面,公司根据签字的发运单、销面积合计 365.98亩。整体看,公司土地储备规 售合同和其他相关凭证确认销售收入,分为付模尚可,为业务未来发展提供一定保障。考虑到 款提货和货到付款两种情况。销售结算方面,六业务发展受房地产宏观调控政策影响较大,项 合特材对一般客户采取预收货款模式,对主要目去化及回款情况有待关注。 客户的关键零部件材料提供赊销,对特殊军工、(4)工业品销售 科研定制产品采取使用后付款模式。

近年来,六合特材军工类产品持续增长,且 受益于六合特材产品结构调整,以及向模军工类产品毛利率较高。六合特材上下游的依 具钢和军工产品转型等因素,六合特材模具钢赖度均一般。 产销量波动增长,军工产品产销量逐年增长,其

2019年2020年
18015.8517590.43
1.551.65
27827.8928936.26
资料来源:公司提供
发合创科技有限公司等子公司负责。公司采用
的是“以销定购”模式,避免价格波动风险与存 绵阳市居民用气执行阶梯气价,由政府制货积压。公司通常需向供应商预付部分货款,待 定;非居民用气执行最高限价备案管理。按《关货到验收合格后,7天内付清余款。下游客户在 于理顺居民用气门站价格的通知》(川发改价格签署协议后从上游供应商处直接提取货物。公 〔2018〕278号)文件,从 2018年 6月 10日司商品贸易下游客户货款结算通常设定在合同 起,居民用气门站价格和非居并轨,当年居民和签订后的 60日内。 非居燃气都存在不同程度的涨价,即上游采购
近年来,公司积极拓展贸易业务,品类中电 气价上调,但绵阳市终端气价未顺调到位,使得解铜、铜杆、铜制品、电子元件等占比较大;2020 燃气集团自 2018年下半年以来承担涨价成本。

2
总采购总额=各类材料采购量*不含税采购单价加总计算

2019年2020年
35172.4334825.90
17290.1016928.63
2.0342.057
注:天然气平均销售价格=天然气销售收入/天然气销售量,存在四
责任公司(以下简称“丰谷酒业”)等六家企业
舍五入的情况;天然气销售收入不含安装收入,与表 4收入有差异
资料来源:公司提供
向四川省绵阳市中级人民法院(以下简称“绵阳

中院”)提出申请,因丰谷酒业已按重整计划均
(7)投资分析
全部执行完毕,绵阳中院终结丰谷酒业等企业
近年来,公司产业投资规模较大,项目投资
的破产程序。2022年 4月,公司向丰谷酒业出
存在收益不达预期风险。

资 8000万元,持有 40%股权,公司作为参股股
近年来,公司持续追加对产业基金的投资,
东未来将参与到该公司的生产经营。同期,公司
主要支持绵阳科技城重点产业发展,截至 2021
另向丰谷酒业提供 4.284亿元贷款,贷款期限为
年末,公司产业投资主要投向绵阳京东方,京东
7年期,利率为 4.98%。

方科技集团股份有限公司(以下简称“京东方
2022年 5月,四川巨星企业集团有限公司
集团”)、绵阳科技城产业发展基金(有限合伙)
整合稀土产业上下游头部企业与盛和资源控股
(以下简称“科技城基金”)和公司分别持有绵
股份有限公司(600392.SH)共同在绵阳高新区
阳京东方 66.67%、23.75%和 9.58%的股权。2021
建设产能为10万吨高性能钕铁硼永磁材料项目,
年,公司新增绵阳京东方 20.00亿元股权投资,
公司未来将作为财务投资者参与项目建设,但
截至 2021年末,公司持有绵阳京东方 43.00亿
当前处于前期谈判阶段。

元股权投资,不再持有其他股权或债权投资。因

公司对绵阳京东方的投资尚未到投资退出期,
3.未来发展
公司暂未确认投资收益。根据投资约定,京东方
公司未来业务发展将以绵阳市科技城土地
集团将于 2022年 12月 31日前完成定向增发或
综合开发为主,股权投资及经营性资产管理等
资产重组,将公司所持项目公司出资额对应的
业务开展。随着绵阳科技城新区的设立,公司基
股权按照原始出资额置换为京东方集团上市公
础设施建设前景良好,商品贸易、工业品销售、
司股份,但上述事项存在一定不确定性。

天然气业务、房地产业务等多元化发展格局将
2021年,公司新增对四川虹科创新科技有
有利于提升公司抗风险能力。

限公司(以下简称“虹科创新”)的产业投资,
绵阳经科光电科技有限公司(以下简称“经科光
九、财务分析
电”)作为控股股东对虹科创新投资 11亿元,
1.财务概况
绵阳虹科光电股权投资合伙企业(有限合伙)
公司提供的2019年度审计报告经大华会计
(以下简称“虹科基金”)对经科光电实际控制。

师事务所(特殊普通合伙)审计,2020-2021年
3
公司对虹科基金投资 5.00亿元,截至 2021年,
审计报告经利安达会计师事务所(特殊普通合
3
时出资实缴到位。

公司 2021年投资 1.50亿元,2022年又完成 0.75亿元投资,剩
余 2.75亿将根据项目公司实际需求和合伙企业管理人缴款通知及

为标准无保留的审 季度财务数据未经 计准则及相关规 更方面,公司自 2 收入准则、新租赁 对期初或上年同 事会决议通过,202 计量模式调整为 20年及 2021年均 进行追溯调整。 调整,公司 2019 告期初数或上年同 021年审计报告期 ,2019年,公司 公司,并将包括 公司纳入并表范围 泽汽车服务有限公 限公司,公司不 并表范围;2021 表 12 公司意见。 司投资 审计。 司,并 编制 权将其 21年 并范围 则及 范围一 数进 围有所 年, 影响大 允价 2. 上年 公 于以 资产中 度/末 款中应 期数, 相关款 数或 较大。 实际经 设绵 资产质 气集 截 ;2020 5.69% ,收 动资产 将国 ,公 产主要构成情况(单设绵阳科缘企业 过其他方式取得科 入合并范围;2022 变化。截至 2022 子公司共 23家。 动,且波鸿实业 公司财务数据可比 资产质量 资产总额持续增 收类款项和存货 波鸿实业及其关 回收存在一定不 司对外投资规模较 投产情况有待持 一般。 2021年末,公司 系非流动资产增长 比较大,但占比波 :亿元)    
2019年末2020年末2021年末2022
金额占比 (%)金额占比 (%)金额占比 (%)金额
356.5466.14399.9870.82369.7961.95400.24
30.125.5938.896.8929.104.8836.74
58.5010.8553.159.4163.9710.7261.53
36.936.8578.8013.9580.4213.4789.07
213.4439.59209.5837.11164.0327.48170.74
0.000.002.600.4615.602.6117.93
182.5533.86164.7929.18227.1238.05229.76
13.752.550.000.000.000.000.00
0.000.0025.934.5949.628.3149.39
42.447.8755.689.863.670.613.93
26.394.9029.355.20103.6617.37104.61
40.217.4622.934.0622.953.8522.83
14.132.6212.052.1311.491.9212.24
3.200.5911.472.0329.574.9530.69
539.08100.00564.78100.00596.91100.00630.00
资料来源:联合资信根据公司财务报告整理


 
账面余额
12.11
3.86
3.48
3.37
43.51
注:波鸿集团、四川绵阳好圣汽车零部件制造有限公司、四川信鸿
房地产开发有限公司、绵阳金星药业有限公司均为波鸿实业子公
汇票保证金、定期存款等。公司货币资金中受限

部分占 45.31%,受限比例较高。

资料来源:公司审计报告

截至 2021年末,公司应收账款较年初增长
截至 2021年末,公司存货较年初下降
20.35%,系应收工程款增长所致。公司应收账款
21.73%,系公司将部分待开发土地及库存商品
按单项计提坏账准备账面余额 51.53亿元,计提
转入投资性房地产所致。公司存货账面价值中
坏账 0.11亿元;按账龄分析法计提坏账准备的
待开发土地占 28.34%、开发成本占 54.17%、库
应收账款账面余额 13.29亿元,计提坏账 0.74
存商品占 14.62%,其中待开发土地性质为住宅、
亿元,账龄在 1年期以内占 86.71%,账龄较短。

工业、商业及混合用地,开发成本为绵阳科技城
公司应收账款中前五大欠款方情况见下表,以
集中发展区启动区项目等基础设施建设投入、
政府部门和国有企业为主,集中度较高。

创新中心等项目投入。


截至 2021年末,公司合同资产较年初大幅
表 13 截至 2021年末公司应收账款前五名情况
(单位:亿元) 增长,系公司根据新会计准则,将应收政府部分

金额
12.38
9.31
6.38
5.55
4.26
37.88
收款 用风 .76亿 ,3~5 0.26 亿元, 五大 关联方 较高。 账款前 (单位
账面余额
20.69

收波 ,相关 占用较 021年 28.48 2021年实业及 项回 大。 ,公司 的较高 公司受     
账面价 值占比 (%)     
13.192.21     
22.533.77     
36.286.08     
9.101.52     
85.4514.31     
2.310.39     
1.130.19     
169.9828.48     
  系四舍五入所致 :公司提供 资本结构 司所有者权益持续 资性房地产评估增 益中其他综合收益 司所有者权益稳定 至 2021年末,公司 .05%,主要系投资方 估增值,导致其他 (单位:亿元)    
2019年末2020年末2021年末2022
金额占比 (%)金额占比 (%)金额占比 (%)金额
14.879.8016.2210.4216.2210.0116.22
103.6068.29105.3267.6292.8457.29109.90
-0.78-0.523.041.9519.7912.2119.49
16.2910.7419.7712.6921.4413.2322.19
14.589.617.925.088.125.017.99
151.70100.00155.75100.00162.05100.00179.45
资料来源:联合资信根据公司财务报表整理

截至 2021年末,公司实收资本未发生变化。 资委将波鸿实业 38.05%股权无偿划转至国兴投公司资本公积较年初下降 11.85%,系绵阳市国 资,相应减少资本公积 17.23亿元,同时,公司
2019年末2020年末2021年末2022
金额占比 (%)金额占比 (%)金额占比 (%)金额
193.1649.86222.8054.47238.1054.75222.66
48.9112.6366.1316.1761.9914.2670.45
18.444.7618.024.4118.234.1924.76
22.675.8519.734.8217.454.0115.43
37.749.7429.027.1040.499.3141.43
55.0914.2266.7416.3287.9420.2252.12
194.2350.14186.2345.53196.7645.25227.89
90.1423.2787.6621.4389.2220.52105.83
72.5018.7249.7812.1754.3512.5062.35
15.053.8930.487.4520.814.7926.02
5.551.4313.553.3120.944.8122.40
387.39100.00409.03100.00434.86100.00450.55
资料来源:联合资信根据公司财务报表整理

截至 2021年末,公司流动负债较年初增长 截至 2021年末,公司一年内到期的非流动6.87%,系一年内到期的非流动负债增长所致。 负债较年初增长 31.76%,其中一年内到期的长截至 2021年末,公司短期借款较年初下降 期借款占 54.77%,一年内到期的应付债券占6.26%,以抵押借款、保证借款为主,分别占 28.86%,一年内到期的长期应付款占 16.38%。

17.10%和 53.74%。 截至 2021年末,公司非流动负债较年初增
截至 2021年末,公司应付票据较年初变化 长 5.66%,系应付债券及专项应付款增长所致。

不大,为应付的商业承兑汇票和银行承兑汇票, 截至 2021年末,公司长期借款较年初增长分别为 7.19亿元和 11.04亿元。 1.78%。

截至 2021年末,公司应付账款较年初下降 截至 2021年末,公司应付债券较年初增长11.58%,主要为公司应支付工程款及经营业务 9.19%。截至 2022年 5月末,公司存续债券余购销款。 额 69.725亿元,其中 2022-2025年到期金额分
公司其他应付款主要为往来款、部分单位 别为 15.375亿元、3.40亿元、7.95亿元和 21.00借款及保证金等,截至 2021年末,公司其他应 亿元。

付款较年初下降 11.55%。其中借款部分已调整 截至 2021年末,公司长期应付款较年初下至短期债务核算。 降 31.72%,主要系公司融资租赁一年内到期转

入流动负债所致。公司长期应付款为有息债务,


务资 3月末 负债占 大, 较上 14.72 同期, 降 40. 公司财 公司财务 利能力化比 公司 比有所 期借 末增 %,长 司一 73%,系 杠杆水 据整理 况(单持续下 债总 降。 较上 18.61 应付 内到 偿还债 :亿元
2019年2020年2021年
125.82117.04118.41
118.83111.25107.75
18.899.3312.84
1.991.001.23
5.682.893.57
10.465.127.61
19.3510.244.68
-0.40-2.590.33
1.710.490.38
4.603.493.54
5.054.558.47
3.541.952.46
2.771.871.61
注:2022年一季度营业外收入为 31.39万元
额对利润侵蚀较大,其他收益和营业外收入对
资料来源:联合资信根据公司财务报表整理
利润总额的贡献较高,公司整体盈利能力尚可。


2021年,公司营业收入同比增长 1.17%,
2021年,公司费用总额同比增长 37.69%,
营业成本同比下降 3.14%。公司利润总额同比增
以管理费用和财务费用为主。2020-2021年,
长 1.48%。

公司费用总额占营业收入的比重分别为 7.97%

和 10.84%,考虑到公司较大规模的利息资本化,

公司费用控制能力仍待加强。


,公 元, 。因执 元, ,公 规模 总额的 。 ,2021 比均有 看,公 ,公司 元。 现金持 资支 资基金 年, 目尚需 来仍存 金流情资产 者坏 新准 要系 营业 大。 3.07倍 年, 所增长 盈利 业收 续净流 规模 ,投资 司净 投资规 在较大 (单位值损 损失 ,公 账损 收入 司其 和 1.43 司总 ,净资 力尚 21.62 入,收 大,随 活动现 资规 模较大 融资 :亿元 
2019年2020年2021年 
203.77169.05158.31 
198.05161.91149.52 
5.727.148.78 
2.835.8536.25 
37.3859.8736.85 
-34.55-54.03-0.60 
-28.83-46.898.18 
134.41216.02194.97 
103.60161.63206.48 
30.8254.39-11.51 
102.58102.3698.28 
根据公司财务报表整理   
项目2019年(末)2020年(末)2021年(末)
流动比率(%)184.58179.53155.31
速动比率(%)74.0885.4686.42

现金短期债务比(倍)0.240.240.17
EBITDA(亿元)25.4112.1314.83
全部债务/EBITDA(倍)12.0327.5922.82
EBITDA/利息支出(倍)1.440.680.73
资料来源:联合资信根据公司财务报表整理

从短期偿债指标看,截至 2021年末,公司 资企业,公司或有负债风险可控。


流动比率和现金短期债务比较年初均有所下降,
表 21 截至 2022年 3月末公司对外担保情况
速动比率有所增长。截至 2022年 3月末,公司
(单位:万元)

担保余额  
5500.00  
500.00  
1375.00  
47740.00  
4900.00  
2500.00  
16400.00  
518.21  
11000.00  
8000.00  
5619.00  
1505.00  
1094.00  
822.00  
107473.21  
  公司的 集团的
原告被告审理 阶段
通富宏业有 限责任公司靖江太和港务有限公司、陈海洋、江苏博地能源 有限公司、泰兴市虹福泰有限公司、江苏民生港 务有限公司判决
资料来源:公司审计报告

根据公司审计报告,公司 2021年末存货-库 司诉靖江太和港务有限公司、江苏博地能源有存商品(产成品)余额中 18699.19万元(不含 限公司、陈海洋;3、通富公司诉靖江太和港务税)涉及诉讼案件,案件原告为子公司通富公司, 有限公司、泰兴市虹福泰实业有限公司、陈海洋;诉讼金额共计 21651.10万元(含税)。案件具 以上案件已在绵阳中院开庭审理,但过程中因体情况为:通富公司因煤炭贸易业务中的仓储 管辖权问题需要移送至南京海事法院。对于上责任及延期提货等问题与仓储方、下游企业、担 述三案,因部分合作企业涉及刑事犯罪,部分事保人之间发生了纠纷,并涉诉三起,分别是:1、 项内容尚未公开,不排除上述案件将来可能存通富公司诉江苏民生港务有限公司;2、通富公 在因刑事问题出现诉讼程序中止的风险。



财务概况 占合并口 但债务负 年末,母 径的 78.6 不大。 年末,母 径的 79.7 12.55% 。 年末,母公 的 78.26 全部债务 务分别占 。同期, 率分别为 重。母公 司短期 公司实现 0.11%, 公司在财 续获得的 贴 司获得科 府补贴、 技术改造 近年获得的径比重较 较重,且 司资产总 7%。母公 司所有者 8%,其中 61.13%。 司负债合 %,其中 268.26亿 50.91%和 公司资产 72.47%和 司现金短 债压力大 业收入 2 润总额 2.5 补贴、资 外部支持 技城集中 游仙区财 金等各 政补贴等支 (
2020年2021年
10.244.68
0.490.38
10.735.07
资料来源:联合资信根据公司财务报表整理



绵阳市国有资产监督管理委 员会绵阳市投资控股 (集团)有限公司绵阳科技城发展投资(集团)有限公司资料来源:公司提供 附件 1-2 截至 2022年 3月末公司组织结构图 资料来源:公司提供

企业名称持股比例(%)
绵阳高新区投资控股(集团)有限责任公司100.00
绵阳科发长泰实业有限公司89.16
绵阳科发天达投资开发有限责任公司60.00
绵阳高新建设开发有限公司100.00
绵阳科发融资担保有限公司85.14
绵阳科久置业有限公司100.00
绵阳科发会展旅游有限责任公司100.00
科发国际实业有限公司100.00
绵阳久盛科技创业投资有限公司100.00
四川发达伟业投资有限公司51.00
通富弘业有限责任公司49.00
四川六合特种金属材料股份有限公司40.13
绵阳市天力融资担保有限责任公司98.08
绵阳市中小企业融资担保有限责任公司71.43
绵阳科发股权投资基金管理有限公司49.25
四川科发合创科技有限公司40.13
绵阳科发物业服务有限公司100.00
绵阳科信鸿企业管理有限公司60.45
绵阳燃气集团有限公司100.00
绵阳市电子电器检测有限责任公司51.67
绵阳市汇泽投资有限公司100.00
绵阳科技城产业发展基金(有限合伙)99.99
绵阳科缘企业管理咨询有限责任公司100.00
注:公司对四川六合特种金属材料股份有限公司、通富弘业有限责任公司、绵阳科发股权投资基金管理有限公司和四川科发合创科技有限公司
四家公司的股权比例低于 50%,但公司董事席位超过 50%,故将上述四家公司纳入合并范围;2021年 12月,公司持有绵阳科发长泰实业有限
公司股权上升至 89.16%
资料来源:公司提供

2019年2020年2021年
财务数据

31.0839.6330.15
539.08564.78596.91
151.70155.75162.05
128.64166.67173.98
177.07167.92164.47
305.71334.58338.45
125.82117.04118.41
4.603.493.54
25.4112.1314.83
5.727.148.78
财务指标

102.58102.3698.28
5.054.558.47
3.541.952.46
2.771.871.61
53.8651.8850.37
66.8468.2467.62
71.8672.4272.85
184.58179.53155.31
74.0885.4686.42
2.963.213.69
0.240.240.17
1.440.680.73
12.0327.5922.82
注:1.本报告中,部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异,系四舍五入造成;2.本报告将公司其他流动负债、其他应付款
中有息债务计入短期债务核算,将长期应付款中有息债务纳入长期债务核算;3.公司 2022年一季度财务数据未经审计,相关指标未年化
资料来源:联合资信根据公司财务报表整理

2019年2020年
财务数据

14.8417.62
392.27446.99
129.14129.93
94.42131.25
139.52140.05
233.95271.31
17.7616.66
10.041.94
//
8.515.54
财务指标

92.7297.57
-1.99-0.14
2.730.45
7.691.38
51.9351.87
64.4367.62
67.0870.93
200.99165.18
107.9198.15
7.223.29
0.160.13
//
//
注:1.本报告中,部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异,系四舍五入造成;2.本报告将母公司其他应付款、其他流动负
债中有息债务计入短期债务核算,将长期应付款中有息债务纳入长期债务核算;3.未获取母公司部分数据,部分指标无法计算,用“/”表
示;4.母公司未编制 2022年一季度财务报表
资料来源:联合资信根据母公司财务报表整理

指标名称计算公式
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
注:现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据 短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务 长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销 利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出

联合资信主体长期 、CC、C。除 AA ,表示略高或略低 各信用等级符号代 约概率逐步增高, 具体等级设置和含 
信用等级 
AAA偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约概率极低
AA偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约概率很低
A偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约概率较低
BBB偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约概率一般
BB偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违约概率较高
B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约概率很高
CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约概率极高
CC在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务
  
附 联合资信中长期债 评级展望是对信用 、发展中等四种。 
评级展望 
正面存在较多有利因素,未来信用等级调升的可能性较大
稳定信用状况稳定,未来保持信用等级的可能性较大
负面存在较多不利因素,未来信用等级调降的可能性较大
发展中特殊事项的影响因素尚不能明确评估,未来信用等级可能调升、调降或维持


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