PR山南01 (152151): 淮南市山南开发建设有限责任公司2022年度跟踪评级报告

时间:2022年06月22日 02:08:06 中财网
原标题:PR山南01 : 淮南市山南开发建设有限责任公司2022年度跟踪评级报告













淮南市山南开发建设有限责任公司 2022年度跟踪
评级报告














项目负责人: 王少强 shqwang@ccxi.com.cn
项目组成员: 夏 雪 xxia@ccxi.com.cn
李 攀 pli@ccxi.com.cn
评级总监:

电话:(027)87339288
2022年 06月 20日

声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站(www.ccxi.com.cn)公开披露。

? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。


? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期。债券存续期内,中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。


? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。





China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 淮南市山南开发建设有限责任公司: 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相 关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定: 维持贵公司主体信用等级为 AA,评级展望为稳定; 维持“17淮南山南债 01/17山南 01”和“19淮南山南债 01/PR山 南 01”的信用等级为 AA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月二十日
评级观点:中诚信国际维持淮南市山南开发建设有限责任公司(以下简称“山南开发”或“公司”)的主体信用等级为 AA,评 级展望为稳定;维持“17淮南山南债 01/17山南 01”和“19淮南山南债 01/PR山南 01”的债项信用等级为 AA。中诚信国际肯 定了公司区域地位突出、获得有力支持,财务杠杆比率较低及业务可持续性较强等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力 支持。同时,中诚信国际关注到资产流动性较弱、业务结构单一以及短期偿债压力较大等因素对公司经营及信用状况造成的影 响。 
2019 126.142020 128.85
87.3588.17
38.7940.68
21.6620.38
9.749.78
1.391.42
1.401.17
1.401.17
0.34-2.78
1.061.21
9.109.28
2.282.63
30.7531.57
19.8718.78
15.4317.47
1.450.75
? 业务结构单一。公司营业总收入基本来源于工程建设收入, 注:1、中诚信国际根据公司 2019年~2021年审计报告整理,各期财务报表 均采用新会计准则编制,财务分析口径采用期末数;2、中诚信国际将各期财 业务结构单一,且收入的确认取决于财政的结算进度,具有一 务报表“长期应付款”和“其他非流动负债”中的带息部分计入长期债务。 定不确定性。 评级模型
 南市山南开 评级时间 2021/06/21建设有限责任公 项目组 桂兰杰、李攀评级方法和模型 中诚信国际基础设施投融资行业 评级方法与模型 C250000_2019_02
    
    
    
19淮南山南债 01/PR山南 01(AA)2019/01/28李颖、周蒙中诚信国际基础设施投融资评级 方法 140000_2018_01
    
    
    
17淮南山南债 01/17山南 01(AA)2017/07/21魏荣、李颖中诚信国际信用评级有限责任公 司评级方法(地方投融资平台) CCXI_140200_2014_01
    
    
    
    
注:中诚信国际原口径
同行业比较
同区域基础设施投融资企业 2021年主要指标对比表
总资产 所有者权益 资产负债率 营业总收入 净利润 经营活动净现金流 公司名称
(亿元) (亿元) (%) (亿元) (亿元) (亿元)

126.7989.3429.5313.341.21
180.6780.4955.4512.520.89
注:“凤台华兴”为“凤台县华兴城市建设投资有限公司”简称。

资料来源:中诚信国际整理
本次跟踪债项情况
本次债项 上次债项 上次评级 发行金额 债券余额
债券简称 存续期 特殊条款
信用等级 信用等级 时间 (亿元) (亿元)

AAAA2021/06/218.004.802017/08/24~2024/08/24
AAAA2021/06/217.005.602019/04/01~2026/04/01

跟踪评级原因 缓;第三产业当季同比增速仍低于第二产业,服务
业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看,
根据国际惯例和主管部门要求,中诚信国际需
政策性因素支撑较强的需求修复较好,表现为基建
对公司存续期内的债券进行跟踪评级,对其风险程
和高技术制造业投资延续高增长;政策性因素支撑
度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。

较弱的需求相对疲软,表现为房地产投资持续回落,
募集资金使用情况
社零额增速延续放缓,替代效应弱化出口增速有所
回调。从金融数据来看,社融规模增量同比高增,
“17淮南山南债 01/17山南 01”募集资金 8亿
但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末
元,其中 5.40亿元用于玫瑰苑安置小区项目、标准
持平。从价格水平来看,受食品价格低位运行影响,
化厂房项目和现代产业园项目的建设,2.60亿元用
CPI总体保持平稳运行,大宗商品价格走高输入型
于补充营运资金。截至 2021年末,债券募集资金已
通胀压力有所上升,但市场需求偏弱背景下 PPI同
全部按照指定用途使用完毕。

比延续回落。

“19淮南山南债 01/PR山南 01”募集资金 7亿
宏观风险:2022年经济运行面临的风险与挑战
元,其中 1.90亿元将用于淮南市高新区玫瑰苑安置
有增无减。首先,疫情扩散点多、面广、频发,区
小区项目建设、0.90亿元将用于淮南市高新区标准
域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一
化厂房项目建设、1.80亿元将用于淮南市高新区现
步显现。其次,内生增长动能不足经济下行压力加
代产业园项目的建设,剩余 2.40亿元将用于补充营
大,政策稳增长的压力也随之上升。第三,债务压
运资金。截至 2022年 4月末,债券募集资金已使
力依然是经济运行的长期风险,重点区域重点领域
用 6.91亿元,其中 1.81亿元用于淮南市高新区玫
的风险不容小觑;房地产市场依然处在探底过程中,
瑰苑安置小区项目、0.90亿元用于淮南市高新区标
不仅对投资增速修复带来较大拖累,并有可能将压
准化厂房项目、1.80亿元用于淮南市高新区现代产
力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域
业园项目、2.40亿元用于补充营运资金。同期末,
传导。与此同时,尾部企业的信用风险释放依然值
募投项目均已完工。

得关注。第四,全球大宗商品价格高位波动,输入
宏观经济和政策环境
型通胀压力有所加大,加之中美利差时隔 12年后
再次出现倒挂,或会对我国货币总量持续宽松及政
宏观经济:2022年一季度 GDP同比增长 4.8%,
策利率继续调降形成一定掣肘。第五,海外经济活
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
动正常化进程加快,或对我国出口增速持续带来回
回落的局面,但低于去年同期两年复合增速,且增
落压力;俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性,或将在
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政
能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
策持续发力及政策效果显现,我们维持后续各季度
外溢性影响。

同比增速“稳中有进”的判断,但疫情多地爆发或
会加剧需求收缩及预期转弱,实现全年 5.5%的预期
宏观政策:2022年政府工作报告提出的 5.5%
增长目标仍有较大压力。

增速目标是“高基数上的中高速增长”,因此“政
策发力应适当靠前,及时动用储备政策工具”,我
从一季度经济运行来看,产需常态化趋势受疫
们认为,稳增长将是全年宏观调控的重心。其中,
情扰动影响较大,实体融资需求偏弱背景下金融数
货币政策宽松取向仍将延续,4月全面降准之后总
据总量强但结构弱,多因素影响下价格水平基本保
量宽松依然有操作空间,但在实体融资需求较弱及
持稳定。从生产端来看,第二产业及工业增加值保
流动性充裕背景下,货币政策的结构性功能或更加
持在常态增长水平,但疫情影响下月度数据逐月放

1,457.1109.6
资料来源:淮南市人民政府网站,公司提供,中诚信国际整理
实现全年经济增长目标压力有所加大,延续我们此
前判断,政策性因素将持续支撑经济运行企稳,
淮南市高新区(山南新区)位于淮南市舜耕山
2022年 GDP增速或将呈现“稳中有进”走势。

以南,距离淮南市中心区域不到 1公里。高新区(山
中诚信国际认为,2022年中国经济面临的风险 南新区)前身为淮南市山南新区(以下简称“山南新与挑战进一步加大,实现目标增长任务需要宏观政 区”),于 2004年 7月经建设部批准,由中国城市设策更加稳健有效,需要微观政策进一步激发市场主 计规划院对淮南市城市总体规划进行修编后正式体活力。从中长期看,亿万人民追求美好生活的愿 被纳入淮南市城市规划体系。2005年 8月,淮南市望强烈,畅通内循环将带动国内供应链、产业链运 委、市政府成立山南新区建设指挥部,开启了山南行更为顺畅,扩大内需的基础更加广泛,中国经济 新区的开发建设工作。2008年 8月,为加快山南新运行长期向好的基本面未改。 区开发建设步伐,淮南市委、市政府设立山南新区管理委员会作为市政府的派出机构,代表淮南市政
近期关注
府负责山南新区的建设与管理工作。2015年 12月
淮南市经济实力持续增强,但经济发展对煤炭等传
15日,经淮南市委、市政府批准同意,淮南市山南
统产业依赖程度较高,区域经济增速相对较慢;高
新区管理委员会加挂安徽淮南高新技术产业开发
新区(山南新区)招商引资情况向好,产业集聚初
区管理委员会牌子,名称为安徽淮南高新技术产业
具雏形
开发区(山南新区)管理委员会(以下简称“高新
区(山南新区)管委会”)。2018年 2月 28日获批
淮南市是安徽省地级市,地处中国华东地区、
成为国家级高新区,成为安徽省第六个国家级高新
安徽中北部,位于长江三角洲腹地,淮河之滨,是
区。批复面积 5.64平方公里,实际管辖面积 63.15
沿淮城市群的重要节点,合肥都市圈核心城市,全
平方公里。建成区面积达 13平方公里,目前实有人
市下辖 5个区、2个县,总面积 5,533平方千米,建
口 10万余人,已入驻各类企业约 1,300户。

成区面积 123平方公里。

2021年,淮南高新区完成固定资产投资 178.0
2021年,淮南市实现地区生产总值(GDP)
亿元,同比增长 11%;工业投资 22.9亿元,同比增
1,457.1亿元,按可比价格计算,比上年增长 5.7%,
长 113%;技改投资 21.2亿元,同比增长 174.5%;

20 代建模 政府授 托代建 设或综 筹,政 项。公 融资成 合理回 述工程 指定工 工程项 度前结 营项目 衡。 20 比增长 代建项 自 2021 公司在 段、芙 中心和 目总投 资 27.4 蓉苑( 三期、 总投资 司在建项目 总投资 0.501年以来, 和自建模 高新区( 议》,对 配套开发 按照项目 项目建设 ;管理费 ,一般按 设成本及 审计机构 的审定进 。(2)采 后续主要 1年公司确 34.63%,主 的资金投 年开始逐 项目为杜 苑(安置 纬六路( 55.30亿 亿元。截 置点三) 南二中和 17.60亿元 况(亿元) 已投资额 0.27司工程建 。(1)委 南新区)管 议约定的 ,项目建 建设成本 成本包括 公司代政 项目建设 管理费收 审认定并 进行拨付 自建模式 过项目自 工程建设 系公司前 结转为土 确认收入所 路幼儿园 三)二期 径十六路- ,已投资 2021年末 期 II标、 师大淮南 资金来源 建设模式 代建
4.072.59代建
6.000.20代建
8.806.20自建
0.930.60代建
35.0018.00--
55.3027.86--
8.00自筹 
1.50自筹 
2.60自筹 

5.50自筹  
17.60--  
    
9.749.78  
0.140.34  
1.391.42  
1.401.17  
0.520.57  
1.061.21  
    
0.0010.021  
9.749.78  
2019 9.092020 9.09  
100.0099.53  
9.109.28  
资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理
受益于未分配利润的累积,2021年末公司所有
公司期间费用主要由管理费用构成,由于 2021
者权益较上年末小幅上涨 1.17亿元至 89.34亿元,
年公司利息支出全部资本化且有部分利息收入,
资本实力进一步得到夯实。

2021年财务费用仍为负。2021年,公司期间费用有
截至 2021年末,公司总负债减少 3.23亿元至
所增加,但当期营业收入增幅较大,使得期间费用

30.7531.57   
19.8718.78   
0.170.16   
2.282.63   
整理 流均呈 压力加 流波动 2021年 动净现 增加和 有所增 增幅小 覆盖能 ,无法 短期债 金减少 币资金 到期债 流及偿 2019 0.34净流出 大,公 要受 公司建 流缺 偿债支 加,但 于总债 力有所 对债务 为 7.4 影响, 对短期 务偿付 指标情况 2020 -2.78   
0.020.01   
   4.92-1.26
   1.401.17
6.712.68   
   21.6620.38
115.46121.59   
   15.4317.47
2.883.39   
   1.450.75
87.3588.17   
   0.02-0.14
71.9371.93   
   0.36-1.77
13.4614.28   
38.7940.68   
   1.780.85
10.5510.48   
     
3.505.51   
0.000.00   
1.963.17   
3.773.16   
1.171.97   
12.2510.78   
4.474.48   

淮南山南债 01/PR山南 01”的债项信用等级为 AA。

资料来源:公司提供,中诚信国际整理
过往债务履约情况:根据公司提供的《企业信
用报告》及相关资料,截至 2022年 5月 6日,公司
存续期内债务无未结清不良信贷信息,无欠息信息,
未出现逾期未偿还银行贷款的情况,未出现已发行
债券到期未偿付本息的情形。

外部支持
公司作为淮南市高新区(山南新区)最重要的基础
设施建设主体,在资金回款方面继续得到较强的支

淮南市是沿淮城市群的重要节点,合肥都市圈
核心城市,享有独特的区位优势。同时 2021年以来
淮南市经济实力稳步提升,具备向区域内企业协调
一定金融及产业资源的能力。

公司为淮南市城市基础设施重要的投融资和

1
2022年到期债务包含上年末已计提但未支付的利息。


淮南市高新区(山南新区)管理委员会财政局
 
淮南市高新投资(集团)有限责任公司
 
淮南市山南开发建设有限责任公司

资料来源:公司提供


任公司财务数 2019 67,091.05及主要指标 2020 26,765.90
0.000.00
28,794.1033,887.53
1,154,564.061,215,936.32
1,521.700.00
0.000.00
0.530.44
1,261,398.351,288,465.26
19,581.0631,746.78
37,659.0931,609.22
178,914.52172,197.58
216,573.61203,806.80
387,895.03406,807.11
0.000.00
9,652.8715,660.12
10,000.0010,000.00
0.000.00
873,503.31881,658.15
97,421.0197,845.61
13,914.2714,242.36
-46.52-14.40
14,026.3111,654.84
14,026.3111,654.84
14,040.2911,668.78
102,896.72118,372.06
7,130.3521,619.89
104,834.48156,653.92
990.8910,315.19
0.000.00
0.000.69
3,431.57-27,775.23
178.6674.39
49,239.04-12,558.35
2019 9.102020 9.28
0.140.34
2.282.63
1.061.21
1.150.91
30.7531.57
19.8718.78
0.170.16
0.060.07
1.440.92
0.36-1.77
15.4317.47
0.370.37
1.780.85
1.450.75
注:1、中诚信国际根据公司 2019年~2021年审计报告整理,各期财务报表均采用新会计准则编制,财务分析口径采用期末数;2、中诚信国际将各
期财务报表“长期应付款”和“其他非流动负债”中的带息部分计入长期债务。

 
长期债务
总债务
资产负债率
总资本化比率
长期投资
应收类款项/总资产
营业成本合计
营业毛利率
期间费用合计
期间费用率
经营性业务利润
EBIT(息税前盈余)
EBITDA(息税折旧摊销前盈余)
总资产收益率
EBIT利润率
EBITDA利润率
FFO(营运现金流)
收现比
资本支出
EBITDA利息覆盖倍数
FFO利息覆盖倍数
经营活动净现金流利息覆盖倍数
注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关
企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公式为:
“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。




注:每一个信用等级均不进行微调。


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