20叙州债 (152484): 宜宾市叙州区国有资产经营有限公司2022年度跟踪评级报告

时间:2022年06月15日 16:11:45 中财网
原标题:20叙州债 : 宜宾市叙州区国有资产经营有限公司2022年度跟踪评级报告












宜宾市叙州区国有资产经营有限公司
2022年度跟踪评级报告














项目负责人: 郑远航 yhzheng@ccxi.com.cn
项目组成员: 赵轶群 yqzhao@ccxi.com.cn

评级总监:
电话:(027)87339288
2022年 6月 14日

声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站(www.ccxi.com.cn)公开披露。

? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期。债券存续期内,中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。








宜宾市叙州区国有资产经营有限公司:

中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相
关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定:
-
维持贵公司的主体信用等级为 AA,评级展望为稳定;
维持“20宜宾叙州债/20叙州债”的信用等级为 AAA。


特此通告

中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二二年六月十四日





北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2号银河 SOHO5号楼

- 评级观点:中诚信国际维持宜宾市叙州区国有资产经营有限公司(以下简称“叙州国资”或“公司”)的主体信用等级为 AA, 评级展望为稳定;维持宜宾发展控股集团有限公司(以下简称“宜宾发展”)的主体信用等级 AAA,评级展望为稳定;维持“20 宜宾叙州债/20叙州债”的债项信用等级为 AAA,该信用等级充分考虑了宜宾发展提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担 保对本期债券还本付息的保障作用。中诚信国际肯定了叙州区经济实力稳步增强和公司地位突出,获得股东支持力度较大等因 素对公司发展的积极作用。同时中诚信国际也关注到公司资产质量较弱、债务规模增长较快且财务杠杆水平较高、公司对外担保 存在对民营企业担保,存在一定的或有负债风险等因素以及公司控股股东变更对公司未来经营和整体信用状况的影响。 
2019 99.482020 175.61
30.4362.23
69.05113.38
48.7987.27
2.874.90
0.820.84
1.101.61
-8.04-15.72
0.900.63
15.0516.23
13.738.26
69.4164.56
20192020
2,883.953,315.07
1,558.321,731.43
1,325.631,583.64
708.43909.39
1,169.201,371.07
192.67213.98
322.80354.40
245.39167.78
1.000.92
38.1835.56
9.069.28
45.9747.77
一定占用,公司资产质量整体较弱。 注:1、叙州国资财务数据系中诚信国际根据其 2019~2021年审计报告整理; 2、宜宾发展财务数据系中诚信国际根据其 2019~2021年审计报告整理;3、 ? 公司债务规模增长较快且财务杠杆水平较高。2021年以来, 公司各期财务报表均按新会计准则编;4、中诚信国际将叙州国资长期应付款 由于基础设施建设业务投入较大,公司债务规模大幅增长,且 中的有息部分调整至长期债务核算;将宜宾发展其他应付款、其他流动负债 中的有息部分调整至短期债务核算,将长期应付款中的有息部分调整至长期 新增较多非标借款。当期末,资产负债率和总资本化比率分别 债务核算。 为 69.06%和 61.13%,财务杠杆水平进一步提升。 评级模型
 评级时间 2021/06/29宜宾市叙州区国有资产经 项目组 骆传伟、郑远航、张灿灿有限公司 评级方法和模型 中诚信国际基础设施投融资行业评级方法与 模型 C250000_2019_02
    
    
    
20宜宾叙州债/20 叙州债(AAA)2019/09/04张敏、郑远航、张灿灿中诚信国际基础设施投融资行业评级方法与 模型 C250000_2019_02
    
    

川省同级 总资产 (亿元) 236.09基础设施投融 所有者权益 (亿元) 73.05企业 2021 资产负 债率(%) 69.06主要指标 总负债 (亿元) 163.05比表 营业收入 (亿元) 6.52净利润 (亿元) 0.81
127.5869.2245.7458.359.450.76
国际整理 况 本次债项 信用等级 AAA上次债项 信用等级 AAA上次评级 时间 2021/06/29发行金额 (亿元) 8.00债券余额 (亿元) 8.00存续期 2020/05/14~2027/05/14


 要求,中 踪评级, 定期跟踪 20宜宾 其中 5.50 2.50亿元 集资金已 使用情况( 拟使用金额 5.50
补充流动资金2.50
-8.00
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
得关注。第四,全球大宗商品价格高位波动,输入
型通胀压力有所加大,加之中美利差时隔 12年后
宏观经济和政策环境
再次出现倒挂,或会对我国货币总量持续宽松及政
宏观经济:2022年一季度 GDP同比增长 4.8%,
策利率继续调降形成一定掣肘。第五,海外经济活
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
动正常化进程加快,或对我国出口增速持续带来回
回落的局面,但低于去年同期两年复合增速,且增
落压力;俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性,或将在
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政
能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
策持续发力及政策效果显现,我们维持后续各季度
外溢性影响。

同比增速“稳中有进”的判断,但疫情多地爆发或
宏观政策:2022年政府工作报告提出的 5.5%
会加剧需求收缩及预期转弱,实现全年 5.5%的预期
增速目标是“高基数上的中高速增长”,因此“政
增长目标仍有较大压力。

策发力应适当靠前,及时动用储备政策工具”,我
从一季度经济运行来看,产需常态化趋势受疫
们认为,稳增长将是全年宏观调控的重心。其中,
情扰动影响较大,实体融资需求偏弱背景下金融数
货币政策宽松取向仍将延续,4月全面降准之后总
据总量强但结构弱,多因素影响下价格水平基本保
量宽松依然有操作空间,但在实体融资需求较弱及
持稳定。从生产端来看,第二产业及工业增加值保
流动性充裕背景下,货币政策的结构性功能或更加
持在常态增长水平,但疫情影响下月度数据逐月放
凸显,后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额
缓;第三产业当季同比增速仍低于第二产业,服务
度、扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政
业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看,
府因城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽
政策性因素支撑较强的需求修复较好,表现为基建
信用”。财政政策的发力空间依然存在,与传统财政
和高技术制造业投资延续高增长;政策性因素支撑
扩张不同,今年将主要实施以减税退税为重点的组
较弱的需求相对疲软,表现为房地产投资持续回落,
合式税费政策,并通过动用特定国有金融机构和专
社零额增速延续放缓,替代效应弱化出口增速有所
营机构利润等非常规方式解决财政资金来源问题,

,2021年 投资比上 建设和发 制造以及 。全市已 纺、机械 体系,产 效益连续 宾市实现 四川省 21 %,税收收 61.24% .96亿元 财政平衡 ,宜宾市实 地出让收 省各地市 GDP 19,916.98一产业占 增加 12.2 酒类食品 材、造纸 成了以酒 建材、造 门类齐全 年位居四 一般公共 地市州中 入为 153.82 同期,宜 一般公共 力一般, 现政府性 225.74亿 经济财政概 GDP增速 8.60
3,350.298.70
3,148.088.90
2,656.568.70
2,601.987.80
2,406.088.50
2,351.708.30
2,205.158.20
1,901.187.20
1,605.538.50
1,601.318.30
1,547.878.40
1,519.878.20
1,417.808.10
1,133.958.30
1,116.258.20
890.508.10
742.513.30
840.568.40
449.637.50
447.047.00
报、政府 经济及财 2019 2,601.89作报告,中 概况( 2020 2,802.12
8.84.6
175.49200.03
115.04128.96
232.11255.53

463.62554.87
37.8536.05
叙州区一般公共预算收入 5.04亿元,其中税收收入
资料来源:宜宾市人民政府网站,中诚信国际整理
3.03亿元,一般公共预算支出 15.89亿元。

根据四川省及川南经济区“十四五”发展规划
跟踪期内,公司控股股东有所调整,但职能定位和
纲要及重要部署,宜宾市未来定位为长江上游区域
业务范围暂未发生重大变化,中诚信国际将密切关
中心城市、全国性综合交通枢纽及四川南向开放枢
注此事对公司日常经营管理、未来职能定位及获取
纽门户。目前宜宾市正在加快建设形成川南省域经
的外部支持可能产生的影响
济副中心,依托于独特的地理位置及雄厚的产业基
础,将重点建设三江新区,打造宜宾综合保税区、
根据叙府函[2021]295号文件,2021年 12月 17
国家创新型现代产业发展示范区和国家产教融合
日,宜宾市叙州区人民政府批复成立叙州发展,并
示范市。预计未来一段时期内宜宾市地区经济将延
同意将叙州国资 100%股权无偿划转至叙州发展,
续快速发展的势头。

公司控股股东由叙州区国金局变更为叙州发展,但
实际控制人仍为宜宾市叙州区人民政府。

2021年全面推进复工复产,叙州区经济和财政实力
进一步提升,但财政自给能力弱
本次变动暂未对公司构成实质影响,中诚信国
际将密切关注此事对公司日常经营管理、未来职能
叙州区位于四川盆地南缘,川滇两省结合部,
定位及获取的外部支持可能产生的影响,并及时评
金沙江、岷江穿境而过。全区辖 14个乡镇,3个街
估公司整体信用状况。

道办事处,297个村,61个社区,幅员面积 2,571平
方公里。2018年 7月,经报国务院批准,撤销宜宾
治理管控方面,根据公司最新章程,公司设董
县,设立宜宾市叙州区,以原宜宾县(不含孔滩镇、
事会、经理和监事会,未设立股东大会,由叙州发
王场镇、白花镇、永兴镇、双谊镇)和翠屏区南岸
展履行出资人义务。叙州国资集团内采取以资本为
街道、赵场街道、南广镇行政区域为叙州区的行政
纽带的母子公司战略管控型管理体制,母公司依法
区域,将原宜宾县的孔滩镇、王场镇、白花镇、永
对子公司进行调控和管理,主要行使重大决策权、
兴镇、双谊镇划归宜宾市翠屏区管辖。

考核管理者权以及经营效益监管权,子公司实行独
2021年,叙州区实现地区生产总值 563.62亿
立运作、自主经营、自我管理,子公司之间可以按
元,增速 8.0%。其中,第一产业增加值 55.88亿元,
市场化原则进行业务协作,母公司进行适当协调,
增长6.7%;第二产业增加值278.11亿元,增长7.0%;
总体来看,公司对子公司的管控能力有待加强。

第三产业增加值 229.63亿元,增长 9.6%。三次产
2021年,公司已完工及结算的委托代建项目量有所
业结构由上年的 10.8:48.4:40.8调整为 9.9:49.3:40.8
增加,收入规模随之上升;公司代建项目储备充足,
同期,固定资产投资比上年增长 6.2%,其中第一产
但未来面临较大的资本支出压力,自营性项目的资
业投资增长 10.0%,第二产业投资增长 5.4%,第三
金平衡情况值得关注
产业投资增长 6.2%。2021年叙州区城镇居民人均
2021年以来,公司委托代建业务主要由一级子
可支配收入 42,900元、同比增长 9.4%;农村居民
公司宜宾戎州金成建设投资开发集团有限公司(以
人均可支配收入 20,726元,增长 10.9%。

下简称“金成建投”)和宜宾金农建设投资集团有
2021年叙州区一般公共预算收入为 18.15亿元,
限责任公司(以下简称“金农公司”),以及二级子
同比增长 15.50%,税收收入 12.37亿元,占比为
公司宜宾市叙州区城市建设投资开发有限公司(以
68.15%,同期,一般公共预算平衡率为 24.96%,财
下简称“叙州城建”)、宜宾昌旅文化旅游产业发展
政自给能力弱。截至 2021年末,叙州区政府债务限

款 1.15亿元。 在建项目方面,截 程代建项目均已签署委 医疗教育用地及周边市 区 2021年中心城区交 目为四川省级重点项目 期末,公司主要在建项 实际已投资 52.19亿元 要在建代建项目情况(万元) 总投资额 97,249.00
76,676.00
109,819.50
61,711.00
128,566.00
85,000.00
99,060.00
40,000.00
55,093.00
10,000.00
30,000.00
135,800.00
928,974.50
建项目 宾高铁 金沙江 ,现均 模式进 为业主 方式确 工作, 入实现 拟建项目 计划投资 3.00
24.80
6.90
34.70
一定不确定性
资料来源:公司提供,中诚信国际整理

签订的 法确认 亿元, 目结算 务设施 程和叙 竞争程 不确定 司主要工程施 已投资 1,200.00造合同约定 入。2021年 上年增长18. 增加所致, 东楼停车场 区大思路建 较高,未来 。 项目(万元) 确认收入 1,509.00工程施工收 公司实现工 29%,主要系 算项目包括 目、南部新 项目等。考 入及盈利情 是否已完工 是
1,553.741,726.37
1,024.051,201.00
1,238.531,463.00
1,141.001,241.00
2,001.002,201.00
4,500.00933.00
7,094.00311.00
2,260.00906.00
3,000.001,000.00
10,000.000.00
23,933.006,870.00-
58,945.3219,361.37 
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
宏厚园林成立于2017年1月,注册资本为1,000万元,
2021年以来,公司其他业务经营情况较好,为营业
为公司二级子公司,主要针对宜宾市叙州区内的林
总收入提供有益补充,其中工程检测及贸易业务稳
木栽种、草坪种植、地坪工程等工程。宏厚园林按
步开展,绿化工程和租赁业务收入均大幅增长,预
照市场化竞争方式运营。2021年,绿化工程业务实
拌砂浆站产能释放推动混凝土销售收入增加
现收入为0.54亿元,该板块收入较上年同比增加
公司工程检测业务的运营主体为子公司宜宾
100%。

市叙州区建设工程质量检测有限公司(以下简称
公司商品销售收入包括贸易收入和混凝土销
“叙州质检”)。叙州质检成立于2003年5月,注册资
售收入,贸易收入的运营主体主要系金农公司及其
本为418万元,为公司二级子公司,主要负责以依照
子公司作为宜宾五粮液有机农业发展有限公司的
国家的法律、法规以及工程建设的强制性标准、规
原料供应商,长期供应粮食等原材料所产生的销售
范和设计文件,对建筑工程的材料、结构配件、设
收入,2021年该业务实现收入0.56亿元,较上年基
备以及工程的实体质量、使用功能等进行测试,并
本持平。混凝土销售收入主要来自公司二级子公司
确定其质量特性的过程。该板块市场化运营,受市
宜宾金庆建设开发投资有限公司,预拌砂浆站于
场化供需影响,2021年,工程检测业务确认收入为
2019年开始投产试运行,2021年实现混凝土销售收
0.09亿元,较上年基本持平,规模尚小。

入0.32亿元,较上年小幅增加主要系受疫情影响渐
公司绿化工程业务主要由子公司宜宾宏厚园
小,产量逐步释放所致。

林绿化工程有限公司(以下简称“宏厚园林”)负责。


;租赁 毛利率的 模式,毛 ,主要系 障居民在 情期间 拍卖, 低贸易 收入结构 2019 1.35务毛利率 贡献相对 利率有所 据宜宾 情期间 备一批 交价 15.2 务整体的 占比(亿 2020 1.75  
0.110.10  
0.130.27  
1.091.64  
--0.55  
--0.21  
0.170.29  
0.020.09  
2.874.90  
2019 47.042020 35.71  
3.832.04  
4.535.51  
37.9833.47  
--11.22  
--4.29  
5.925.92  
  0.071.84
100%   
  100.00100.00
100%   
    
    
28.54   
43.34   
12.56   
--   
--   
40.58   
71.20   
15.0516.23  
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
毛利率方面,2021年公司综合毛利率较上年略
有上升,主要系毛利率较低的代建工程和工程施工
2021年,公司期间费用仍以管理费用和财务费
收入占比减小所致。其中对营业总收入贡献较大的
用为主,其中财务费用较上年基本持平,为 0.41亿
代建工程板块由于采用固定的成本加成模式确认

加至 1 所致, 因期间 期间费 管控能 额较 业务利 较高, 公司信 ,均为 盈利能 务款 提升至 相关指标 2019 0.53.09亿元 为带动 用增幅 率进一 有待提 年稳步 构成。 1.62亿 减值损 他应收 较弱, 回收情 .79倍。 (亿元、 2020 1.05
18.5321.53
0.890.95
1.021.25
0.880.98
0.900.63
宾兴宜村镇银行有限责任公司的投资 0.60亿元。整
资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理
体来看,流动性较弱的工程开发成本及应收类款项
2021年以来,随着业务规模的扩大及股东的有力支
等占总资产的比值为 68.97%,且资产收益性偏弱,
持,公司资产规模大幅增长,但资产质量仍然较弱;
公司整体资产质量仍较弱。

同时业务投入需求扩大致使公司债务规模随之增
受益于股东增资和资本金拨付,2021年末,公
加,且新增较多非标借款,财政杠杆率亦有所攀升
司所有者权益较上年增加 17.37%至 73.04亿元。截
2021年末,受益于业务规模的扩大及股东方的 至 2021年末,公司实收资本增至 10亿元,系叙州持续注资,公司资产规模较上年末增长 34.44%至 区国金局对公司增资 6.83亿元所致,自公司控股股236.09亿元。从结构来看,资产仍以流动资产为主, 东变更后,由叙州发展对公司履行唯一出资人义务。

流动资产占总资产的比重达 88.67%。 2021年末,公司资本公积较上年末小幅增加至58.10亿元,具体来看,减少主要系公司当期划出叙
2021年末,公司流动资产主要以货币资金、应
州交投股权,增加主要系公司本部及子公司收到政
收类款项和存货为主。具体来看,受益于筹资规模
府拨付的资本金及专项资金等。
明显扩大,公司货币资金较上年末增加 26.01%至
21.27亿元,主要为银行存款,且不存在受限情况。 截至 2021年末,公司总债务为 114.89亿元,同期末,公司应收账款较上年末小幅增加,主要系 较上年末增加 27.62亿元,主要系主营业务持续投叙州区人民政府及叙州区住房和城乡建设局应付 入导致融资需求增加所致,其中当期本部及子公司公司的主营业务款增加所致;其他应收款较上年末 新增债权融资计划、融资租赁款和信托借款共计
重为 1 幅增加 公司当 司的应 年末, 06%和 6 续处于 比重较 科目情 2019 9.97.42%。 1.15%至 期增加对 棚改项 司资产 .13%, 高水平 上年末小 (亿元、X 2020 16.88   
3.625.44   
10.049.06   
63.09116.98   
1.2713.21   
3.363.91   
   -1.96-1.44
----   
   9.5424.57
1.792.49   
   -0.16-0.18
99.48175.61   
   -2.46-3.87
2.074.49   
   1.101.61
18.6724.24   
   44.4854.15
4.1911.74   
   0.330.40
41.9563.15   
   1.591.04
0.587.88   
     
----   
69.05113.38   
2.003.18   
24.8254.62   
30.4362.23   
48.7987.27   
0.130.19   
69.4164.56   
61.5958.37   
13.738.26   
     
7.900.000.00  
15.420.038.08  
114.5519.6628.16  
现金流方面,2021年公司经营活动净现金流缺
注:公司债务到期分布合计数与总债务有差异系统计口径不同,本表不含应付利息。

口较上年进一步扩大,主要系主营业务投入及往来
资料来源:公司 2021年年度报告,中诚信国际整理
款支出增加所致。同期,投资活动净现金流为-3.31
截至 2021年末,公司获得银行授信额度共计
亿元,仍呈净流出状态,主要系公司追加对成宜高

为 21.71亿 限资产为 10 。 产受限情况( 账面价值 4.81
5.45
0.60
10.86
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
委”)。截至 2022年 3月末,宜宾发展总资产
注:*为民营企业,跟踪期内未出现经营不善的情况。

资料来源:公司 2021年审计报告,中诚信国际整理 4,008.94亿元,所有者权益合计 2,095.39亿元,资产负债率 47.73%。

过往债务履约情况:根据公司提供的《企业信
宜宾发展作为宜宾市最大的资产经营和资本
用报告》及相关资料,截至 2022年 4月 11日,公
经营平台,主要以控股、参股及投资等方式在授权
司已结清银行借款中有关注类贷款 1笔,该笔贷款
范围内进行资本经营和资产管理,同时承担宜宾市 综合来看,作为宜宾市最大的资产经营和资本部分产业投资和基础设施及配套建设任务。 经营平台,宜宾发展得到宜宾市政府在资金、人力、宜宾发展控股包括宜宾五粮液股份有限公司 业务运营等全方面的支持。同时,中诚信国际认为,(以下简称“五粮液股份”,股票代码:000858)、 宜宾发展承担了助推宜宾市加快建成全省经济副宜宾天原集团股份有限公司(以下简称“宜宾天原”, 中心政策性职责,随着宜宾发展的业务扩张和发展,股票代码:002386.SZ)、宜宾纸业股份有限公司(以 其对宜宾市经济金融环境稳定的重要性将进一步下简称“宜宾纸业”)、宜宾丝丽雅集团有限公司(以 提升,宜宾市政府有极强的能力和意愿在有必要时下简称“丝丽雅集团”)等优质公司股权。其中五粮 对宜宾发展进行支持。

液股份自 1998年上市以来保持了良好的经营业绩, 综合上述对宜宾发展在市场定位、管理与战略、尽管股本总数不断扩张,但每股盈利和每股净资产 财务状况以及外部支持等方面的考察和分析,中诚等指标保持较好,股价表现良好。截至 2022年 3月 信国际维持宜宾发展控股集团有限公司的主体信末,宜宾发展直接持有五粮液股份的股权比例为 用等级为 AAA,评级展望为稳定。

34.43%,通过全资子公司四川省宜宾五粮液集团有 宜宾发展为“20宜宾叙州债/20叙州债”提供限公司(以下简称“五粮液集团”)持有五粮液股 的全额无条件不可撤销连带责任保证担保,为债券份的股权比例为 20.40%。同期末,五粮液股份总资 的偿付提供极强的保障。

产 1,378.04亿元,归属于上市公司股东的净资产
评级结论
1,098.91亿元。跟踪期内,得益于良好的品牌效应、
综上所述,中诚信国际维持宜宾市叙州区国有
产品的升级换代以及合理的营销战略,2021年及
-
资产经营有限公司的主体信用等级为 AA,评级展
2022年 1~3月,五粮液股份实现营业总收入分别为
望为稳定;维持“20宜宾叙州债/20叙州债”的债
662.09亿元和 275.48亿元,分别同比增长 15.51%
项信用等级为 AAA。

和 13.25%;同时,宜宾发展控股的五粮液股份、宜
宾天原等业内优秀企业能提供持续稳定的投资收
益。

宜宾发展业务呈多元化发展态势,下属企业涉
及行业众多,业务涵盖白酒销售、化工产品销售、
贸易、纤维、纸张销售等,其中白酒等业务在行业
内具备极强的竞争优势。2021年,宜宾发展营业总
收入为 1,435.81亿元,较上年增长 4.72%,其中白
酒销售业务为宜宾发展收入的重要来源,随着五粮
液产销规模的扩大以及价格的上浮,白酒销售业务
收入持续增长,2021年为 639.21亿元。2021年,
宜宾发展贸易板块销售收入明显下滑,为 80.65亿
元;化工产品销售收入为 120.41亿元,较上年小幅
上升;纤维销售收入为 97.51亿元,随市场行情呈
现小幅波动趋势;塑料制品销售收入为 25.09亿元,
纸张销售收入为18.07亿元,浆粕等销售收入103.91
亿元。


 公司股权结构及组织结 级)
宜宾金工建设投资集团有限公司 
宜宾金农建设投资集团有限责任公司 
资料来源:公司提供

 及组织结构图(截 简称 五粮液股份 
丝丽雅集团   
天原集团   
宜宾纸业   
四川港荣   
宜宾新兴产投   
三江建设   
宜宾城交建   
宜宾科教投   
资料来源:宜宾发展提供


营有限公司财 2019 99,712.85数据及主要指 2020 168,787.31
36,168.1654,409.46
100,427.0090,594.67
630,948.061,169,750.15
38,121.2049,795.34
17,905.4824,893.69
1,874.921,984.77
994,793.371,756,113.76
186,726.39242,417.88
62,635.54162,313.60
425,253.24710,344.93
487,888.78872,658.54
690,525.301,133,826.10
1,460.965,464.94
31,300.0035,179.85
20,000.0031,750.00
477.701,999.57
304,268.07622,287.66
28,739.3648,954.63
8,878.599,533.08
111.68735.07
8,217.338,413.73
10,256.7515,220.25
10,969.4716,116.37
25,929.6130,713.33
39,563.6634,568.34
137,925.45198,376.11
2,069.1916,316.11
11,421.2244,821.33
13,908.617,593.51
-80,439.17-157,249.13
-19,569.93-14,380.29
95,447.76245,703.88
2019 15.052020 16.23
18.5321.53
13.738.26
0.900.63
1.031.11
69.4164.56
61.5958.37
0.130.19
0.020.02
0.320.37
-2.46-3.87
44.4854.15
0.180.10
1.591.04
0.330.40
注:1、叙州国资财务数据系中诚信国际根据其 2019~2021年审计报告整理;2、中诚信国际将叙州国资长期应付款科目中的有息部分调整至长期债
务核算;


司财务数据及 2019 7,764,722.45要指标(合并 2020 7,833,397.93
561,772.65405,231.83
1,585,872.951,790,848.13
3,165,155.763,415,425.14
2,619,261.373,750,497.74
2,863,872.913,944,545.53
3,318,630.703,456,386.81
488,821.65742,499.26
28,839,529.8633,150,745.13
931,842.521,137,216.64
2,730,741.713,045,748.98
4,353,564.576,048,162.58
7,084,306.279,093,911.55
-680,416.171,260,513.63
13,256,289.6915,836,408.00
302,616.26297,293.57
93,256.58111,124.90
15,583,240.1717,314,337.13
11,691,953.2613,710,686.70
2,613,958.093,032,937.06
68,182.7467,291.31
1,926,669.222,139,824.86
2,907,181.063,199,416.41
3,228,016.773,543,994.66
2,453,932.021,677,814.39
-3,294,593.41-2,659,477.98
868,743.33863,554.53
1,304,207.221,286,376.13
2019 38.182020 35.56
10.138.43
27.6125.85
10.9710.32
13.5013.01
2.081.96
1.691.57
2.612.69
22.2228.36
45.9747.77
31.2534.44
38.5533.49
0.350.18
0.900.55
6.204.11
2.192.57
1.181.16
8.158.68
7.347.83
注:1、中诚信国际根据 2019~2021年审计报告整理;2、宜宾发展各期财务报表均按照新会计准则编制;3、中诚信国际将宜宾发展其他应付款、其
他流动负债科目中的有息部分调整至短期债务核算,将长期应付款中的有息部分调整至长期债务核算。



 
长期债务
总债务
资产负债率
总资本化比率
长期投资
应收类款项/总资产
营业成本合计
营业毛利率
期间费用合计
期间费用率
经营性业务利润
EBIT(息税前盈余)
EBITDA(息税折旧摊销前盈余)
总资产收益率
EBIT利润率
EBITDA利润率
FFO(营运现金流)
收现比
资本支出
EBITDA利息覆盖倍数
FFO利息覆盖倍数
经营活动净现金流利息覆盖倍数
注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关
企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公式为:
“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。




注:每一个信用等级均不进行微调。


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