CFI.CN 中财网

PR金沙债 (139212): 2016年金沙县建设投资集团有限公司公司债券2022年跟踪评级报告

时间:2022年06月29日 22:42:13 中财网
原标题:PR金沙债 : 2016年金沙县建设投资集团有限公司公司债券2022年跟踪评级报告

2016年金沙县建设投资集团有限公司公司 债券2022年跟踪评级报告 CSCI Pengyuan Credit Rating Report 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级机构及评级从业人 员、本评级机构子公司、控股股东及其控制的其他机构与评级对象不存在任何足以影响评 级行为独立、客观、公正的关联关系或利益冲突。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务,有充分理由保证所出具的评级报告 遵循了真实、客观、公正原则。本评级机构对评级报告所依据的相关资料进行了必要的核 查和验证,但对其真实性、准确性和完整性不作任何明示或暗示的陈述或担保。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断,不受任何组 织或个人的影响。 本评级报告观点为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见,仅用于相关决策参考, 并非事实陈述、某种决策的结论或购买、出售、持有任何证券的建议。投资者应当审慎使 用评级报告,自行对投资结果负责。 被评证券信用评级自本评级报告出具之日起至被评证券到期兑付日有效。同时,本评 级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排,并有权在被评证券存续期间变更信 用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化 情况。 本评级报告及评级结论仅适用于本期证券,不适用于其他证券的发行。 中证鹏元资信评估股份有限公司 评级总监: 中鹏信评【2022】跟踪第【972】号 01


2016年金沙县建设投资集团有限公司公司债券
2022年跟踪评级报告




评级观点
评级结果

1
? 中证鹏元维持金沙县建设投资集团股份有限公司(以下简称“金沙
本次评级 上次评级
建投”或“公司”)的主体信用等级为 AA,维持评级展望为稳定; 主体信用等级 AA AA
维持“16金沙债/PR金沙债”的信用等级为 AA。


评级展望 稳定 稳定
? 该评级结果是考虑到:公司基建业务持续性仍较好,获得的外部支
16金沙债/PR金沙
AA AA 持力度较大,且毕节市信泰投资有限公司(以下简称“毕节信

泰”)提供的保证担保能够对本期债券偿还提供一定保障。同时中

证鹏元也关注到公司资产流动性较弱,面临较大的资金压力,且存
在较大的偿债压力和很大的或有负债风险等风险因素。

未来展望
? 预计公司业务持续性较好,且将持续获得较大力度的外部支持。综合考虑,中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。


公司主要财务数据及指标(单位:亿元)
项目 2021 2020 2019
166.26 163.88 147.34
总资产
111.91 108.54 107.10
评级日期 所有者权益
总债务 38.38 39.44 22.84
资产负债率 32.69% 33.77% 27.31%
2022年 6月 29日
现金短期债务比 0.02 0.09 0.06

营业收入 10.17 15.21 9.26
2.98 3.50 2.35
其他收益
利润总额 0.69 1.68 0.65
联系方式
销售毛利率 6.14% 8.37% 9.17%
EBITDA 4.52 5.59 3.84
项目负责人:陈刚
EBITDA利息保障倍数 1.59 1.82 1.62
chengg@cspengyuan.com
0.43 -10.35 6.93
经营活动现金流净额

收现比 0.85 0.69 0.51
项目组成员:赵婧
资料来源:公司 2019-2021年审计报告,中证鹏元整理
zhaoj@cspengyuan.com

联系电话:0755-82872897



1
金沙县建设投资集团有限公司于 2021年 6月将名称变更为金沙县建设投资集团股份有限公司。



优势
? 公司基建业务持续性仍较好。公司主要从事金沙县城市基础设施建设业务,目前主要在建基建项目投资规模较大,
业务持续性仍较好。

? 公司获得的外部支持力度仍较大。2021年公司获得金沙县国有资产管理服务中心划入的 2.81亿元金沙县停车场经营
权,并获得金沙县国有资产管理服务中心给予的政府补助 2.98亿元,提升了公司的权益规模和利润水平。

? 保证担保对本期债券偿还提供一定保障。经中证鹏元综合评定,毕节信泰主体信用等级为 AA,其提供的无条件不
可撤销的连带责任保证担保能够对本期债券偿还提供一定保障。

关注
? 公司资产流动性较弱。公司资产主要由应收款项、土地资产、未结算工程项目成本和管网资产等构成,其中土地资
产、未结算的工程项目成本难以在短期内集中变现,应收类款项回款时间不确定。

? 公司面临较大的资金压力。主要在建项目尚需投资规模较大,2021年公司经营活动现金流净流入仅为 0.43亿元,面
临较大资金支出压力。

? 公司面临较大的偿债压力。公司总债务规模较大,货币资金规模很小,现金短期债务比仅为 0.02。

? 公司存在很大的或有负债风险。截至 2021年 12月 31日,公司对外担保余额 22.39亿元,担保对象均为国有企业或
事业单位。


本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称 版本号
城投公司信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2019V1.0
外部特殊支持评价方法 cspy_ff_2019V1.0
注:上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站


本次评级模型打分表及结果
评分要素 评分指标 指标评分 评分要素 评分指标 指标评分
区域风险状况 中等 有效净资产规模 6
GDP规模 2 资产负债率 6
GDP增长率 5 EBITDA利息保障倍数 6
地区人均 GDP/全国人均 GDP 2 现金短期债务比 1
公共财政收入 2 财务风险 收现比 4
业务状况
0
区域风险状况调整分 状况
经营状况 非常强
业务竞争力 7
业务持续性和稳定性 6
业务多样性 4
业务状况等级 强 财务风险状况等级 较小
aa
指示性信用评分
调整因素 无 调整幅度 0
独立信用状况 aa
0
外部特殊支持调整


历史评级关键信息
主体评级 债项评级 评级日期 项目组成员 适用评级方法和模型 评级报告 城投公司信用评级方法和模型
AA/稳定 AA 2021-6-29 陈刚、郜宇鸿 (cspy_ffmx_2019V1.0 )、外部特殊支 阅读全文 持评价方法(cspy_ff_2019V1.0)
城投公司主体长期信用评级方法
AA/稳定 AA 2016-8-24 钟继鑫、王一峰 (py_ff_2015V1.0)、城投公司主体长期 阅读全文 信用评级模型(py_mx_2015V1.0)

本次跟踪债券概况
债券简称 发行规模(亿元) 债券余额(亿元) 上次评级日期 债券到期日期 16金沙债/PR
16.50 6.6 2021-6-29 2023-9-5
金沙债










一、跟踪评级原因
根据监管部门规定及中证鹏元对本次跟踪债券的跟踪评级安排,进行本次定期跟踪评级。

二、债券募集资金使用情况
公司于2016年9月5日发行7年期16.50亿元公司债券,票面利率为6.01%,募集资金计划用于金沙县新城区地下综合管廊工程、金沙县体育文化产业园建设项目、金沙县城区智能化机械立体停车场建设项目、贵州省金沙县产业园区标准化厂房热泵中央空调系统项目和补充营运资金。截至2022年5月31日,本期债券募集资金专项账户余额为3,660.87元。

三、发行主体概况
截至2021年末,公司注册资本和实收资本均为30,000.00万元,2021年公司股东变更为金沙县人民政府国有资产管理服务中心与金沙县风清源绿色发展有限公司,分别持有公司96.00%、4.00%的股权, 金沙县国有资产管理办公室持有金沙县风清源绿色发展有限公司100%的股权,公司控股股东及实际控制人为金沙县人民政府国有资产管理服务中心。跟踪期内,公司合并范围内子公司未发生变化。

四、运营环境
宏观经济和政策环境
2021年我国经济呈现稳健复苏态势,2022年稳增长仍是经济工作核心,“宽财政+稳货币”政策延续,预计全年基建投资增速有所回升
2021年,随着新冠疫苗接种的持续推进以及货币宽松政策的实施,全球经济持续复苏,世界主要经济体呈现经济增速提高、供需矛盾加剧、通胀压力加大、宽松货币政策温和收紧的格局。我国坚持以供给侧结构性改革为主线,统筹发展和安全,继续做好“六稳”、“六保”工作,加快构建双循环新发展格局,国内经济呈现稳健复苏态势。2021年,我国实现国内生产总值(GDP)114.37万亿元,同比增长8.1%,两年平均增长 5.1%,国民经济持续恢复。分季度来看,一至四季度分别增长 18.3%、7.9%、4.9%、4.0%,GDP增速逐季度放缓。

从经济发展的“三驾马车”来看,整体呈现外需强、内需弱的特征,出口和制造业投资托底经济。

固定资产投资方面,2021年全国固定资产投资同比增长4.9%,两年平均增长3.9%,其中制造业投资表现亮眼,基建投资和房地产投资维持低位,严重拖累投资增长。消费逐步恢复,但总体表现乏力,全年社会消费品零售总额同比增长12.5%,两年平均增长3.9%,疫情对消费抑制明显。对外贸易方面,在全球疫情反复情况下,海外市场需求强劲,我国防疫措施与产业链稳定性的优势持续凸显,出口贸易高速
增长,全年进出口总额创历史新高,同比增长21.4%,其中出口增长21.2%,对经济的拉动作用较为显著。

2021年以来,央行稳健的货币政策灵活精准、合理适度,综合运用多种货币政策工具,保持流动性总量合理充裕、长中短期供求平衡。积极的财政政策精准实施,减税降费、专项债券、直达资金等形成“组合拳”,从严遏制新增隐性债务,开展全域无隐性债务试点,促进经济运行在合理区间和推动高质量发展。得益于经济恢复性增长等因素拉动,2021年全国一般公共预算收入20.25万亿元,同比增长10.7%;财政支出保持较高强度,基层“三保”等重点领域支出得到有力保障,全国一般公共预算支出24.63万亿元,同比增长0.3%。

2021年,基建投资因资金来源整体偏紧、地方项目储备少、资金落地效率低等因素持续低迷,全年基建投资同比增速降至0.4%,两年平均增速为0.3%。其中基建投资资金偏紧主要体现为公共预算投资基建领域的比例明显下降,专项债发行偏晚、偏慢且投向基建比重下滑,以及在地方政府债务风险约束下,隐性债务监管趋严、非标融资继续压降等。

2022年,我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,疫情冲击下,外部环境更趋复杂严峻和不确定性,稳增长仍是2022年经济工作核心。宏观政策方面,预计2022年货币政策稳健偏宽松,总量上合理适度,结构性货币政策仍为主要工具,实行精准调控,不会“大水漫灌”。财政政策加大支出力度,全年财政赤字率预计在3.0%左右。1.46万亿元专项债额度已提前下达,在稳增长压力下,随着适度超前开展基础设施投资等政策发力,预计全年基建投资增速有所回升。

2021年随着隐性债务风险进一步积累、经济增长压力减轻,政策重心转向控制地方政府隐性债务风险,城投融资政策进入周期收紧阶段,预计2022年仍将延续收紧态势 2021年,由于城投债大量发行使得隐性债务风险进一步积累,而随着经济形势好转,稳增长压力减轻,政策重心转向控制地方政府隐性债务风险,城投融资政策进入周期收紧阶段。年初交易所、交易商协会对城投债进行分档审理,对不同风险等级的城投公司募集资金用途作出不同限制。3月,国资委印发《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》(国资发财评规[2021]18号),要求各地方国资委加强国有企业债务风险管控,有效防范化解企业重大债务风险。4月,国务院发布《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》(国发[2021]5号),重申坚决遏制隐性债务增量,妥善处置和化解隐性债务存量。7月,银保监会发布《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解工作的指导意见》(银保监发[2021]15号),要求对承担地方隐性债务的客户,银行保险机构不得提供流动资金贷款或流动性贷款性质的融资。年末市场再度传出交易所拟对城投债券进行发行额度管理、借新还旧额度打折等措施,交易商协会出台新政策,对所有红橙色地区(债务率≥200%)客户只能借新还旧。

另一方面,化解隐性债务需“有保有压”,不能引发系统性风险。2021年12月,国务院政策例行吹风会明确指出,要建立市场化、法治化的债务违约处置机制,稳妥化解隐性债务存量,依法实现债务人、债权人合理分担风险,防范“处置风险的风险”。

目前国内外经济形势仍较为复杂,后续政策重心仍是稳杠杆,取得防风险与稳增长的再平衡,预计 2022年城投融资政策将延续收紧态势。同时,在有效防控地方政府债务风险、坚决遏制隐性债务增量的 大背景下,部分地区城投公司非标违约等风险事件增加,城投区域分化加剧,且2022年城投债偿付规模 较大,需关注非标融资占比较高、弱区域、弱资质城投公司的流动性压力及信用风险演变。 区域经济环境 毕节市是西南地区重要的综合交通枢纽,矿产、水能和旅游资源丰富;近几年地区经济实力持续 提升,但当地经济发展水平相对落后,仍具备较大发展空间 区位特征:毕节市为贵州省下辖地级市,拥有丰富的矿产、水能和旅游资源。毕节市地处贵州省西 北部,东靠贵州省贵阳市、遵义市,南连贵州省安顺市、六盘水市,西邻云南省昭通市、曲靖市,北接 四川省泸州市,下辖 8个县(自治县、市、区)和 2个正县级管委会,辖区面积 2.69万平方公里。根据 第七次人口普查数据,截至 2020年 11月 1日零时,毕节市常住人口为 689.96万人,较 2010年第六次 全国人口普查增长 36.21万人,常住人口数量小幅增长。 毕节系西南地区重要的综合交通枢纽。市内实现县县通高速公路,杭瑞、厦蓉等高速公路和成贵等 铁路贯穿境内,截至 2021年 12月末,全市公路通车里程 33,996公里,高速公路通车里程 1,016公里, 铁路通车里程 538公里(其中,高铁通车里程 125公里)。毕节飞雄机场已开通,2小时可融入成渝、 滇中、黔中经济圈。 毕节市矿产资源丰富,磷、硫铁矿、重稀土、粘土储量居贵州之首,煤炭储量 281亿吨、占贵州的 51%。毕节市水能资源丰富,年平均降水量 849-1,399毫米之间,地表水资源总量 134.87亿立方米,市 内河流分属长江、珠江两大水系,总流量 128.2亿立方米。毕节市旅游资源亦非常丰富,有国家 5A级 景区 1个、4A级景区 11个,如 5A级旅游景区百里杜鹃风景区、4A级旅游景区“织金洞”、“草海” 等。 图1 毕节市区位图 资料来源:毕节市人民政府网站,中证鹏元整理

经济发展水平:毕节市经济总量在贵州省位居前列,固定资产投资增速较低影响经济增长。2021年毕节市实现地区生产总值 2,181.48亿元,同比增长 6.8%,近三年 GDP增速均低于贵州省 GDP增速,近三年毕节市固定资产投资增速均低于贵州省平均水平,2021年固定资产投资增速为负,主要是第一、第三产业投资增速为负所致,固定资产投资增速下降对区域内经济增长产生不利影响。2021年毕节市社会消费品零售总额有所上升,同比增长 14.3%,社会消费持续活跃是经济增长的重要推动力之一。毕节市三次产业结构比例由 2020年的 24.1:26.4:49.5调整为 2021年的 24.1:27.1:48.8,第三产业占据主导地位。近年来毕节市人均 GDP有所提升,但仍处较低水平,2021年人均 GDP/全国人均 GDP为 39.04%。

表1 2021年贵州省地级行政区经济财政指标情况(单位:亿元)
人均 GDP
GDP
区域名称 GDP增速 一般公共预算 政府性基金收入
(万元)
收入
4,711.04 6.6% 7.79 426.68 788.32
贵阳市
4,169.90 10.3% 6.31 270.23 454.70
遵义市
2,181.48 6.8% 3.16 123.82 133.86
毕节市
黔南布依族苗 1,747.41 8.3% 5.01 115.04 260.19
族自治州
黔西南布依族 1,506.37 9.3% 5.00 113.56 151.12
苗族自治州
1,462.65 8.6% 4.44 67.06 137.90
铜仁市
1,255.03 5.2% 3.35 68.76 84.47
黔东南苗族侗
族自治州
1,078.91 9.0% 4.38 61.14 62.05
安顺市
注:毕节市、遵义市、黔西南布依族苗族自治州及六盘水市人均GDP采用第七次人口普查常住人口数据计算;其余地区
人均GDP来自于各地2021年统计公报。

资料来源:各市2021年国民经济和社会发展统计公报、各市政府网站,中证鹏元整理
表2 毕节市主要经济指标及同比变化情况(单位:亿元)
2021年 2020年 2019年
项目
金额 增长率 金额 增长率 金额 增长率
2,181.48 6.8% 2,020.39 4.4% 1,901.36 8.0%
地区生产总值(GDP)
- -8.8% - 3.0% - 0.9%
固定资产投资
- 14.3% - 3.8% - 6.3%
社会消费品零售总额
3.9 -33.2% 0.84 -62% 2.22 2.5%
进出口总额
31,617 29,283 28,378
人均 GDP(元)
39.04% 40.78% 40.03%
人均 GDP/全国人均 GDP
注:1、“-”表示数据未公开披露;
2、2019-2020年进出口总额单位为亿美元;
3、2020年人均 GDP按照第七次人口普查常住人口数据 689.96万人计算;“-”表示数据未公开披露。


资料来源:2019-2021年毕节市国民经济与社会发展统计公报,中证鹏元整理 产业情况:毕节市拥有煤、电、烟、酒传统支柱产业,当前市内推动煤电建循环经济产业链建设,同时大力发展白酒产业作为新工业增长点。近年毕节市围绕“立足煤”、“做足煤”、“不唯煤”的工业发展思路所作出的一系列产业扶持、调整政策,截止 2022年 2月,毕节市煤炭储量 281亿吨,占贵州省储量的 51%。目前政府正在推动煤电建循环经济产业链建设,已初步形成煤制乙二醇产业链条。区域内煤制乙二醇企业主要为黔西县黔希煤化工投资有限责任公司,其年产 30万吨煤制乙二醇项目是贵州省“十二五”期间重点工程,于 2011年开工建设,2018年建成投产,是以黔西县丰富的煤炭资源为依托,对煤炭资源进行资源化、高效化利用,生产乙二醇及其副产品碳酸二甲酯、硫酸、硫酸铵、液氧、乙醇等。白酒产业是毕节市新工业增长点,在贵州白酒产业蓬勃发展的背景下,毕节市做大做强以金沙窖酒为代表的白酒产业,带动其他梯次品牌酱酒共同发力,促进优质酱香白酒品牌化、集中化发展,推进黔西北白酒产业带。2021年,金沙酒业万吨酱香白酒扩建工程入选贵州省 2021年“千企改造”工程升级龙头和高成长性企业名单,成为贵州省政府实现“工业大突破”的重点企业。

财政及债务水平:毕节市财政收入质量下滑、自给能力弱,地方政府债务余额持续扩张,地方债务压力大。毕节市 2021年实现一般公共预算收入 123.82亿元,同比下降 6.2%,其中,税收收入 73.61亿元,税收占比 59.45%,近三年税收收入占比逐年下降,财政收入质量下滑,各年财政自给率低于20%,财政自给能力弱。全市政府性基金收入以国有土地使用权出让收入为主,2021年同比大幅下降23.69%,主要系国有土地使用权出让收入减收较多所致。区域债务方面,2019-2021年毕节市地方政府债务余额持续扩张,地方债务压力大。

表3 毕节市主要财政指标情况(单位:亿元)
项目 2021年 2020年 2019年
一般公共预算收入 123.82 131.96 130.25
59.45% 60.40% 72.21%
税收收入占比
18.33% 17.63% 18.90%
财政自给率
133.86 175.42 153.66
政府性基金收入
1,118.14 1,033.31 926.10
地方政府债务余额
注:财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出。

资料来源:毕节市 2019-2021年全市和市本级预算执行情况报告,中证鹏元整理 金沙县位于贵阳、遵义、毕节交会节点,拥有丰富的矿产和森林资源,近年地区经济总量稳步提升,但发展情况仍相对落后,城乡居民收入差距大,产业以传统工业为主,财政自给能力弱 区位特征:金沙县隶属毕节市,拥有丰富的矿产和森林资源。金沙县位于贵州省西北部,毕节市东部,县境西南部高,西北部和东南境低,全县大部分区域海拔高度在800~1100米,相对高差600~1200米,地处贵阳、遵义、毕节、四川泸州四市交会处,是贵州省经济强县、中国西部百强县、中国最具投资潜力特色示范县之一。全县总面积2,528平方公里,辖21个乡(镇)、5个街道,242个村(社区),有1个省级经济开发区和2个副县级管理区。居住着汉、彝、苗等36个民族。根据第七次人口普查数据,截至
速、国省干线和县乡村组路网互联互通;开工建设的贵金古、金仁桐高速公路等将促进金沙交通提速。

金沙县矿产资源富集,其中煤炭储量83.1亿吨,是全国50个重点产煤县和“西电东送”工程能源基地之一。金沙县森林资源十分丰富,区域内森林覆盖率达61.89%。区域内文化厚重,境内有6处国家级重点文物保护单位,有钱壮飞烈士陵园、红军南渡乌江三大渡口等红色文化资源。

经济发展水平:金沙县经济实力稳步提升,经济总量在毕节市各区县中位居前列,但经济规模较小,发展情况相对落后,城乡居民收入差距大。2021年金沙县实现地区生产总值259.34亿元,同比增长8.3%,人均GDP低于全国平均水平,整体经济发展情况落后。三次产业结构比例由2019年的17:43:40调整为2021年17.73:42.24:40.03,三次产业结构基本保持稳定。2021年金沙县500万元及以上固定资产投资增速大幅下降,但社会消费品零售总额有所上升,同比增长18%,社会消费持续活跃是经济增长的重要推动力之一。2021年,全县城镇居民人均可支配收入39,646元,同比增长10%;农村居民人均可支配收入13,859元,同比增长9.89%;城乡居民人均收入比为2.86:1,人均可支配收入增速快,但总量仍然较少,城乡居民收入差距大。

表4 2021年毕节市各区县经济财政指标情况(单位:亿元)
区域名称 GDP GDP增速 人均 GDP(万元) 一般公共预算收入 政府性基金收入 七星关区 540.52 6.5% 3.85 25.18 36.25
威宁彝族回族苗
308.99 5.9% 2.24 10.89 -
族自治县
金沙县 259.34 8.3% 4.34 15.70 12.82
织金县 235.60 7.9% 2.67 10.31 19.88
224.10 7.3% 3.06 12.24 10.11
黔西市
纳雍县 187.24 6.8% 2.42 10.32 4.52
大方县 184.54 6.4% 2.67 6.97 5.98
赫章县 162.78 5.7% 2.34 4.46 17.01
注:1、“-”表示数据未公开披露;
2、人均 GDP为 2020年数据;
3、金沙县一般公共预算收入为 2021年财政预算执行情况报告数据,其余地区一般公共预算收入为 2021年毕节市统计月
报(十二月)数据。

资料来源:2021年毕节市统计月报(十二月)、各地区 2021年财政预算执行情况报告,中证鹏元整理 表5 金沙县主要经济指标及同比变化情况(单位:亿元)
2021年 2020年 2019年
项目
金额 增长率 金额 增长率 金额 增长率
259.34 8.3% 237.23 5% 226.13 8.5%
地区生产总值(GDP)
500万元及以上固定资产
- -9.1% - 5.9% - 3.2%
投资
社会消费品零售总额 118.76 18% - 4.2% 45.53 7.1%
47,670 43,606 39,355
人均 GDP(万元)
58.87% 60.71% 56.16%
人均 GDP/全国人均 GDP
注:2020-2021年人均 GDP按照第七次人口普查常住人口数据 54.40万人计算;“-”表示数据未公开披露。


资料来源:金沙县 2019-2020金沙县国民经济和社会发展统计公报、金沙县 2021年年度主要经济指标完成情况、金沙县
2021年经济发展情况,中证鹏元整理
产业情况:金沙县形成了以煤电为支柱产业,白酒酿造、新型建材、电子信息等多元发展的工业经济体系,但当地以传统工业为主,新兴产业规模较小。近年金沙县持续推进县内煤矿企业的开发建设,大力实施煤矿机械化、智能化改造,提升了全县煤矿的建矿水平和生产能力,其中较为突出的是贵州林华矿业有限公司,2020年该公司机采率达到了85%,年产值4.5亿元,上税1.2亿元。此外,金沙县政府还推动煤电联动产业发展,黔北发电总厂“上大压小”项目、茶园发电厂等先后建成投产,引资建设了2处煤矿瓦斯发电站,全县发电量131亿度。

白酒酿造同样是金沙县重要产业之一。金沙是中国酱香白酒“三大产区高地”之一,区域内贵州金沙窖酒酒业有限公司是贵州省第二大酱香型白酒企业。新型建材方面,区域内贵州皇冠新兴建材有限公司是以黔北发电厂脱硫石膏为原料,生产纸面石膏板的新型建材企业,同类产品在贵州市场占有率达90%。截至2021年8月末,金沙县有科技型企业备案120家,其中高新技术企业3家,当年申报高新技术企业4家,均通过省科技厅初审。

在煤、电、白酒酿造等行业的带动下,金沙县2021年规模以上工业增加值同比增长20.9%。其中,规模以上电力、热力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增长13.3%,但当地产业主要为煤、电、白酒等传统产业,新兴产业规模较小。

发展规划及机遇:根据金沙县2022年政府工作报告,工业方面,金沙县要加快推动鑫达、渝南等煤矿露天开采项目,加快白酒园区建设,推进金沙窖酒3万吨、金沙古酒异地扩能等项目;城市发展方面,金沙县要加快城镇化,城镇化率较2020年的46.7%提高2%,加快推进文体旅商综合服务中心、市政道路及综合管廊、新老城区河道治理、滨河路、长江大道延伸段等项目建设,完善箐河生态公园设施;农业方面,金沙县要加快2万亩旱改水、4万亩高标准农田等项目建设,推进农业标准化、规模化、品牌化发展。

财政及债务水平:金沙县财政自给能力弱,2021年土地一级出让市场遇冷使政府性基金收入大幅下滑,近年政府债务余额持续扩张。2021年金沙县实现一般公共预算收入15.70亿元,其中税收收入占比68.77%,近年来财政收入规模及税收收入占比均有所波动。2021年区域财政自给率提高至34.85%,但财政自给能力仍偏弱,对上级补助依赖性较强,2019-2021年金沙县分别实现上级补助收入27.45亿元、31.08亿元和25.35亿元。2021年全县实现政府性基金收入12.82亿元,同比下降51.13%,主要系房地产市场下行及土地一级出让市场遇冷所致。区域债务方面,2019-2021年金沙县政府债务余额持续扩张,存在较大化债压力。

表6 金沙县主要财政指标情况(单位:亿元)
项目 2021年 2020年 2019年
15.70 14.49 16.78
一般公共预算收入
税收收入占比 68.77% 67.40% 72.40%

财政自给率 34.85% 23.24% 29.23%
政府性基金收入 12.82 26.23 17.68
地方政府债务余额 73.35 67.58 58.07
注:财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出。

资料来源:金沙县 2019-2021年财政预算执行情况报告,中证鹏元整理 投融资平台:截至2021年末,金沙县主要发债平台合计2家,分别为金沙建投和金沙县路桥工程投资股份有限公司(以下简称“金沙路桥”)。其中,金沙建投是金沙县基础设施项目建设的投融资主体之一,主要从事市政基础设施建设和土地开发整理等业务、土地一级开发整理、保障性住房类业务;金沙路桥是金沙县重要的城市基础设施投融资和建设主体,主要从事金沙县范围内的道路建设及维护、基础设施委托建设业务。

表7 截至 2021年末金沙县主要投融资平台(单位:亿元)
资产负债 营业
企业名称 控股股东 净资产 总债务 职能定位
率 收入
金沙建投 金沙县国有资 金沙县基础设施项目建设的
产管理服务中 111.91 32.69% 10.17 38.38 投融资主体

金沙路桥 毕节市信泰投 金沙县重要的城市基础设施
71.17 34.28% 7.67 17.01
资有限公司 投融资和建设主体
注:财务数据为 2021年末/2021年度。

资料来源:中证鹏元数据库,中证鹏元整理
五、经营与竞争
公司是金沙县重要的基础设施建设主体,收入仍主要来自基建收入及管网租赁收入。

2021年公司实现营业收入10.17亿元,较2020年大幅下降,主要系基建收入大幅下降所致。公司管网租赁收入较为稳定,销售收入和其他租金收入规模较小,对公司营业收入形成一定补充。毛利率方面,2021年确认的基建项目加成比率较低致使基建业务毛利率及销售毛利率下降。

表8 公司营业收入构成及毛利率情况(单位:万元)
2021年 2020年
项目
金额 毛利率 金额 毛利率
基建收入 84,827.23 5.28% 136,365.54 8.58%
管网租赁收入 15,610.51 9.69% 15,120.63 5.72%
918.60 11.48% 293.12 -23.54%
销售收入
租赁收入 371.84 40.65% 228.10 46.44%
管理费收入 - - 95.60 100.00%
- - 16.99 100.00%
商铺租金收入
其他业务 - - 25.43 100.00%
合计
101,728.19 6.14% 152,145.39 8.37%
资料来源:公司 2020-2021年审计报告,中证鹏元整理

目前公司在建项目较为充裕,未来收入有一定的保障,但项目建设面临一定的资金支出压力,且募投项目建设进度及收益均不达预期
公司为金沙县基础设施项目建设的投融资主体,主要负责基础设施建设业务。公司的基建业务模式包括以下模式:(一)代建项目:公司与委托方金沙县人民政府、其他政府部门单位或金沙县国有企业签订(代建)协议书,公司负责项目资金的筹措、对项目进行建设和投资,建设过程中,委托方按工程进度向公司支付合同代建投资款加计投资回报。(二)建筑工程施工项目:公司子公司金沙县宏大建筑工程有限公司(以下简称“宏大建筑”)参与工程施工项目竞标,竞标成功后与发包人签订工程施工合同,负责项目工程建设,发包人根据合同约定的总价款按照工程进度支付工程款。(三)BOT项目:公司与金沙县人民政府签订相关协议,公司负责对项目进行建设、运营和维护,专营期满后移交给金沙县人民政府。金沙县人民政府根据相关协议约定,对项目进行补贴及运营监督。2021年公司实现基建收入8.48亿元。

表9 2021年公司基建收入明细(单位:万元)
项目名称 结算收入 结算成本 是否签订代建协议
金沙县长江保护及乡村振兴项目 36,594.27 34,685.00 是
金沙县县城旅游体育产业服务中心
35,006.42 33,180.00 是
建设项目
金沙县城区停车场建设项目 6,457.94 6,121.00 是
大水高新技术园标准化厂房 2,375.85 2,251.89 是
1,770.38 1,678.01
金沙县县城老城区停车场建设项目 是
西洛乡村振兴康养大健康产业建设
1,512.94 1,434.00 是
项目
金沙县 2018年新增千亿斤粮食生产
458.72 377.38 否
能力规划田间工程建设项目
金沙县高标准农田综合建设项目 277.76 263.27 是
金沙县棚户区改造房屋拆除及建筑
259.36 245.83 是
垃圾清运项目
金沙县大水幼儿园建设项目 71.02 69.63 是
禹谟镇大龙村营盘广场施工建设项
22.07 21.64 是

金沙县柳塘镇革命文化广场 20.52 20.12 是
合计 84,827.23 80,347.76 -
资料来源:公司提供,中证鹏元整理
截至2021年末,公司主要在建项目计划总投资规模97.50亿元,剔除已超支的社区安置房(光明、开化、古新、红岩桥)项目后,主要建设项目尚需投资19.07亿元,面临较大的资金支出压力。

表10 截至 2021年末公司在建基础设施工程情况(单位:万元)
项目名称 计划总投资 已投资 是否签订代建协议
金沙县新城区市政道路建设项目 246,200.00 203,976.86 是
社区安置房(光明、开化、古新、红岩桥) 150,000.00 154,420.14 是
116,900.00 109,167.24
大水高新技术园标准化厂房 是
西洛乡村振兴康养大健康产业建设项目 100,000.00 77,796.47 是
金沙县县城旅游体育产业服务中心建设项目 71,323.35 33,180.00 是 60,240.00 34,047.41
城乡土地整治 是
城乡路网工程项目(旧城、清池、禹谟、禹高化) 50,000.00 45,288.35 是 金沙县长江保护及乡村振兴项目 49,838.00 34,685.00 是
金沙县城区停车场建设项目 42,598.00 38,235.31 是
金沙县高标准农田综合建设项目 35,000.00 11,044.02 是
县政府房建项目(醋厂、五里坡、公安) 15,910.00 15,514.20 是 金沙县县城老城区停车场建设项目 14,080.00 12,769.22 是
12,040.00 11,342.90
江龙石材加工产业园区 是
金沙县棚户区改造房屋拆除及建筑垃圾清运项目 10,914.53 7,277.66 是 总计 975,043.88 788,744.78 -
资料来源:公司提供
租赁业务收入较为稳定,有效地补充了公司的营业收入
公司将拥有的金沙县雨水、污水管网等管网资产租赁给贵州金丽水务投资有限公司(金沙县国有资产管理办公室全资子公司),起租日期为2016年9月,每年租金为1.65亿元,租期暂定为10年。2021年扣除增值税后公司确认租赁收入1.56亿元,与上年相比略有增长。此外,子公司贵州五彩云大数据产业发展有限公司的房屋、路侧停车位等亦用于出租,2021年实现租金收入371.84万元。整体看来,租赁收入持续且稳定,有效补充了公司的营业收入。

公司继续获得政府的大力支持
资产划拨方面,2021年公司获得金沙县国有资产管理服务中心划入的2.81亿元金沙县停车场经营权,计入资本公积,资产划入有效增强了公司的资本实力。

政府补助方面,作为金沙县基础设施项目建设投融资主体,2021年公司获得金沙县国有资产管理服务中心给予的政府补助2.98亿元,有效提高了公司的利润水平。

六、财务分析
财务分析基础说明
以下分析基于公司提供的经中审亚太会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的
2020-2021年审计报告,报告均采用新会计准则编制。2021年公司财务报表合并范围未发生变化。

资产结构与质量
公司资产规模保持增长,应收款项金额较大,对公司资金形成占用,资产整体流动性较弱 2021年公司资产规模增长,仍以应收款项、土地资产、未结算工程项目成本和水务管网资产为主。

2021年末,公司货币资金为0.20亿元,较上年末大幅下降,规模仍较小,主要包括银行存款及少量库存现金,无受限使用情况。

其他应收款主要为公司与金沙县财政局、金沙县路桥工程投资有限公司等政府单位或国企间的往来款,2021年末其他应收款账面价值变化不大,其回收时间存在不确定性,对公司资金形成较大的占用。

公司存货主要由土地资产和开发成本构成。2021年末存货大幅下降主要系公司执行新会计准则,将已完工未结算的工程项目调整至合同资产中核算,存货账面价值为53.14亿元,其中47.97亿元为81宗土地资产,与上年相同,土地用途主要为商住、其他商服用地、工业用地,部分土地未缴纳土地出让金。截至2021年末,账面价值合计为11.95亿元的土地已用于借款抵押。公司合同资产为已完工未结算的工程项目资产36.89亿元,主要为基建项目中已完工但尚未结算的部分。

公司固定资产主要系2016年金沙县人民政府划转至公司的评估价值为30.01亿元的水务管网构成,截至2021年末,管网资产的账面价值为22.44亿元。

整体看来,公司资产中土地资产、未结算工程项目成本、水务管网资产以及应收款项占比较高,其中土地资产、未结算的工程项目成本难以在短期内集中变现,应收类款项回款时间不确定,存在一定资金占用情况,整体资产流动性较弱。

表11 公司主要资产构成情况(单位:亿元)
2021年 2020年
项目
金额 占比 金额 占比
货币资金 0.20 0.12% 0.76 0.47%
其他应收款(合计) 44.19 26.58% 46.50 28.37%
存货 53.14 31.96% 87.29 53.26%
36.89 22.18% 0.00 0.00%
合同资产
流动资产合计 135.83 81.70% 136.06 83.02%
固定资产 22.68 13.64% 24.12 14.72%
非流动资产合计 30.43 18.30% 27.83 16.98%
资产总计 166.26 100.00% 163.88 100.00%
资料来源:公司 2020-2021年审计报告,中证鹏元整理
收入质量与盈利能力

公司收入主要来自于基建业务和管网租赁业务等,2021年公司营业收入为10.17亿元,较上年大幅下降,主要系基建业务收入下降所致。目前公司在建项目较为充足,未来基建收入较有保障。此外,水务管网租赁业务可为公司带来较为持续、稳定的租赁收入。2021年公司收现比为0.85,回款情况仍欠佳。

因收入和政府补助下降,2021年公司利润总额为0.69亿元,有所下滑。

表12 公司主要盈利指标(单位:亿元)

公司收入主要来自于基建业务和管网租赁业务等,2021年公司营业收入为10.17亿元,较上年大幅下降,主要系基建业务收入下降所致。目前公司在建项目较为充足,未来基建收入较有保障。此外,水务管网租赁业务可为公司带来较为持续、稳定的租赁收入。2021年公司收现比为0.85,回款情况仍欠佳。

因收入和政府补助下降,2021年公司利润总额为0.69亿元,有所下滑。

表12 公司主要盈利指标(单位:亿元)
0.85 0.69
收现比
营业收入 10.17 15.21
营业利润 0.75 1.68
其他收益 2.98 3.50
利润总额 0.69 1.68
销售毛利率 6.14% 8.37%
资料来源:公司 2020-2021年审计报告,中证鹏元整理
资本结构与偿债能力
公司总债务规模仍较大,非标债务占比较高,面临较大的偿债压力
2021年公司负债规模略有下降,所有者权益有所上升,产权比率同比下降。所有者权益仍以资本公积为主。

图 2 公司资本结构 图 3 2021年末公司所有者权益构成
其他

0 0%
2020 2021
资料来源:公司 2020-2021年审计报告,中证鹏元整理 资料来源:公司 2020-2021年审计报告,中证鹏元整理
公司短期借款主要包括信用借款、抵押借款、保证借款,2021年末短期借款金额为1.32亿元,大幅下降。公司其他应付款主要包括应付金沙县国有投资有限公司、贵州建安房地产开发有限公司、豫新华通路桥集团有限公司、金沙县路桥工程投资有限公司、贵州省金沙县全民投资有限公司的往来款,较2020年末大幅下降。一年内到期非流动负债大幅增加,主要是长期借款到期规模增加。截至2021年末,公司长期借款为4.58亿元,较上年有所增加,为保证借款、抵押借款、信用借款。应付债券包括本期债
2021年末金额为13.51亿元。

表13 公司主要负债构成情况(单位:亿元)

2021年末金额为13.51亿元。

表13 公司主要负债构成情况(单位:亿元)
项目
金额 占比 金额 占比
短期借款 1.32 2.42% 3.79 6.85%
其他应付款(合计) 5.99 11.02% 10.33 18.66%
一年内到期的非流动负债 7.15 13.16% 3.70 6.68%
流动负债合计 24.99 45.97% 26.63 48.11%
长期借款 4.58 8.42% 3.69 6.67%
应付债券 11.28 20.75% 9.56 17.27%
长期应付款(合计) 13.51 24.85% 15.47 27.95%
非流动负债合计 29.37 54.03% 28.72 51.89%
负债合计 54.36 100.00% 55.35 100.00%
资料来源:公司 2020-2021年审计报告,中证鹏元整理
截至2021年末,公司总债务占总负债的比例依然很高,非标债务占比35.20%,同时长期债务占比下降,2021年末长期债务占比76.53%。

图 4 公司债务占负债比重 图 5 公司长短期债务结构

0 70% 0%
2020 2021 2020 2021
资料来源:公司 2020-2021年审计报告,中证鹏元整理 资料来源:公司 2020-2021年审计报告,中证鹏元整理
从偿债能力指标来看,2021年末公司资产负债率32.69%;现金短期债务比0.02,短期偿债指标表现很弱;EBITDA利息保障倍数降低至1.59。整体看,公司面临较大的偿债压力。

表14 公司偿债能力指标
指标名称 2021年 2020年
资产负债率 32.69% 33.77%
现金短期债务比 0.02 0.09
EBITDA利息保障倍数 1.59 1.82
资料来源:公司 2020-2021年审计报告,中证鹏元整理

七、其他事项分析
过往债务履约情况
根据公司提供的企业信用报告,从2019年1月1日至报告查询日(公司本部、子公司金沙县怀丰房地产开发有限公司报告查询日为2022年5月24日,子公司金沙县汇丰建材有限公司报告查询日为2022年6月16日,子公司金沙县宏大建筑工程有限责任公司报告查询日为2022年6月20日),公司本部存在关注类担保余额9,074.71万元;截至2022年6月16日,子公司金沙县汇丰建材有限公司存在逾期向金沙县农村信用合作联社偿还的利息1.91万元,根据金沙县农村信用合作联社园区信用社出具的说明,截至2022年6月21日逾期利息已结清;子公司金沙县宏大建筑工程有限责任公司、子公司金沙县怀丰房地产开发有限公司不存在未结清不良类信贷记录。

或有事项分析
公司对外担保存在很大的或有负债风险
截至2021年末,公司对外担保余额为22.39亿元,均未设置反担保措施,对外担保存在很大的或有负债风险,具体对外担保情况如附录五所示。

截至2022年6月20日,公司不存在被执行信息。

八、抗风险能力分析
公司业务所处的金沙县地处贵阳、遵义、毕节、四川泸州四市交会处,是贵州省经济强县、中国西部百强县、中国最具投资潜力特色示范县之一,但当地经济发展水平仍相对落后。近年金沙县一般公共预算收入有所波动,财政自给能力弱,政府债务余额持续扩张,区域化债压力较大。

公司是金沙县重要的基础设施建设主体,收入仍主要来自基建收入及管网租赁收入,预计公司业务可持续性较好。公司是金沙县人民政府国有资产管理服务中心下属的国有企业,近年来净资产不断上升,公司资本实力持续增强。

公司仍面临较大的债务偿还压力。2021年末现金短期债务比为0.02,短期债务偿还资金紧缺,面临很大的短期债务偿付压力。

总体来看,公司的抗风险能力一般。

九、债券偿还保障分析
毕节信泰为本期债券提供的无条件不可撤销连带责任保证担保为本期债券偿还提供了一定的保障
毕节信泰为本期债券的到期兑付提供连带责任保证担保。担保范围为本期债券本金及利息,以及违约金、损害赔偿金和实现债权的费用和其他应支付费用。担保期限为债券存续期及债券到期之日起二年。

毕节信泰是毕节市政府直属的城市基础设施建设投资、运营主体,实际控制人和股东均为毕节市人民政府。毕节信泰主要业务包括毕节市基础设施建设、土地开发与整理、交通运输以及金融服务。2020年,根据毕节市人民政府《关于研究市管国有企业授权监管工作的会议纪要》(毕府专议[2019]32号)、毕节市第二届人民政府第84次常务会议决定,毕节信泰出资人由毕节市人民政府变更为毕节市国有资产监督管理委员会。截至2021年末,毕节信泰注册资本和实收资本均为5亿元,毕节信泰的控股股东为毕节市国有资本投资运营有限公司,持有公司100%股权,实际控制人为毕节市国有资产监督管理委员会。

2021年毕节信泰收入主要来源于代建项目收入、商品贸易收入及土地转让收入等。2021年毕节信泰实现营业收入 42.23亿元,毛利率为 17.02%。

表15 毕节信泰营业收入构成及毛利率情况(单位:万元)
2021年 2020年 2019年
项目
金额 毛利率 金额 毛利率 金额 毛利率
代建项目收入 295,971.90 9.59% 284,749.24 10.96% 238,582.61 11.00% 汽车运输收入 85,351.76 29.45% 0.00 0.00% 17,491.51 35.12%
景区运营收入 18,579.41 50.00% 9,170.16 39.82% 14,193.37 50.00% 商品销售收入 15,514.28 55.89% 22,898.30 0.57% 8,758.23 50.72% 土地转让收入 6,523.48 0.48% 17,706.38 33.08% 0.00 0.00%
金融服务收入 382.45 100.00% 2,708.12 100.00% 478.30 100.00% 其他 0.00 - 70,604.21 32.16% 63,794.72 18.55%
合计 422,323.28 17.02% 407,836.41 10.96% 343,298.73 16.38%
资料来源:毕节信泰 2019-2021年审计报告,中证鹏元整理
截至2021年末,毕节信泰资产总额788.77亿元,所有者权益为410.98亿元;2021年毕节信泰实现营业收入42.23亿元,利润总额4.68亿元。

表16 毕节信泰主要财务数据及指标情况(单位:亿元)
项目 2021 2020 2019
总资产 788.77 770.75 760.10
所有者权益 410.98 417.00 428.79
总债务 222.43 192.22 193.16
资产负债率 47.90% 45.90% 43.59%
现金短期债务比 0.14 0.07 0.43
营业收入 42.23 40.78 34.33
其他收益 2.16 2.71 1.60
利润总额 4.68 5.50 4.73
17.02% 16.25% 16.38%
销售毛利率
EBITDA 9.78 11.54 10.94
0.87 0.94 0.78
EBITDA利息保障倍数

经营活动现金流净额 17.77 4.89 18.27
54.73% 62.79% 66.32%
收现比
资料来源:毕节信泰 2019-2021年审计报告,中证鹏元整理
经中证鹏元综合评定,毕节信泰主体信用等级为 AA,其提供的无条件不可撤销的连带责任保证担保能够对本期债券偿还提供一定保障。

十、结论
综上,中证鹏元维持公司主体信用等级为AA,维持评级展望为稳定,维持“16金沙债/PR金沙债”的信用等级为AA。



附录一 公司主要财务数据和财务指标(合并口径)
财务数据(单位:亿元) 2021年 2020年 2019年
货币资金 0.20 0.76 0.46
44.19 46.50 32.05
其他应收款(合计)
其他应收款 44.19 46.50 32.05
存货 53.14 87.29 83.73
36.89 0.00 0.00
合同资产
流动资产合计 135.83 136.06 118.11
固定资产 22.68 24.12 25.56
30.43 27.83 29.22
非流动资产合计
资产总计 166.26 163.88 147.34
1.32 3.79 0.22
短期借款
5.99 10.33 11.06
其他应付款(合计)
一年内到期的非流动负债 7.15 3.70 2.71
24.99 26.63 20.32
流动负债合计
4.58 3.69 2.27
长期借款
应付债券 11.28 9.56 13.11
13.51 15.47 4.54
长期应付款(合计)
29.37 28.72 19.91
非流动负债合计
负债合计 54.36 55.35 40.24
38.38 39.44 22.84
总债务
10.17 15.21 9.26
营业收入
所有者权益 111.91 108.54 107.10
0.75 1.68 0.65
营业利润
2.98 3.50 2.35
其他收益
利润总额 0.69 1.68 0.65
0.43 -10.35 6.93
经营活动产生的现金流量净额
-1.12 0.02 -0.09
投资活动产生的现金流量净额
筹资活动产生的现金流量净额 0.13 10.63 -7.63
财务指标 2021年 2020年 2019年
6.14% 8.37% 9.17%
销售毛利率
0.85 0.69 0.51
收现比
32.69% 33.77% 27.31%
资产负债率
0.02 0.09 0.06
现金短期债务比
4.52 5.59 3.84
EBITDA(亿元)
1.59 1.82 1.62
EBITDA利息保障倍数
资料来源:公司 2019-2021年审计报告,中证鹏元整理
附录二 公司股权结构图(截至 2021年末) 资料来源:公司提供 附录三 公司组织结构图(截至 2021年末) 资料来源:公司提供



附录四 2021年末纳入公司合并报表范围的子公司情况
公司名称 持股比例(%) 主营业务
金沙县宏大建筑工程有限责任公司 100.00 房屋建筑工程施工;停车服务 100.00
贵州五彩云大数据产业发展有限公司 资产经营、房屋出租、投资管理 100.00
金沙县汇丰建材有限公司 建筑材料生产、销售;装饰材料销售
室内外装饰工程设计、施工;建筑装饰材料销
贵州艺丰项目咨询管理有限公司 100.00
售;广告设计、制作、发布
房地产投资开发、销售、买卖、租赁、物业管理;
100.00
金沙县怀丰房地产开发有限公司
建筑材料经营;国内商业和物资供销业
资料来源:公司 2021年审计报告


附录五 截至 2021年末公司对外担保情况(单位:万元)
被担保方 担保余额 是否设置反担保 企业性质
31,580.00
贵州金丽水务投资有限公司 否 国有
30,680.00
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
16,849.32
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
16,020.00
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
12,590.00
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
11,750.00
金沙县路桥工程投资股份有限公司 否 国有
11,730.00
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
10,000.00
贵州金丽水务投资有限公司 否 国有
7,296.67
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
4,979.60
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
4,979.60
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
4,979.60
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
4,979.60
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
4,598.87
贵州金丽小城镇投资有限责任公司 否 国有
4,217.93
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
4,212.33
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
4,000.00
贵州金丽小城镇投资有限责任公司 否 国有
3,466.67
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
2,987.76
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
2,689.66
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
2,600.00
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
2,595.45
金沙县人民医院 否 事业单位
1,991.84
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
1,780.00
金沙经济开发区建设投资有限公司 否 国有
1,676.73
金沙县人民医院 否 事业单位
1,534.18
金沙县中医院 否 事业单位
1,392.46
贵州省金沙县金民投资有限责任公司 否 国有
1,000.00
贵州金丽小城镇投资有限责任公司 否 国有
960.00
贵州金民林业投资有限责任公司 否 国有
960.00
贵州省金沙县五金交电化工公司 否 国有
金沙县国有投资有限公司 960.00 否 国有
950.00
金沙县风清源绿色发展有限公司 否 国有
950.00
贵州金丽小城镇投资有限责任公司 否 国有
贵州省金沙县糖业烟酒公司 940.00 否 国有
940.00
贵州金丽医疗投资有限公司 否 国有
910.00
贵州金沙经济开发区人力资源服务发展有限公司 否 国有
贵州金沙经济开发区人力资源服务发展有限公司 820.00 否 国有

贵州金沙经济开发区进出口贸易有限公司 820.00 否 国有
金沙县金盾保安服务有限公司 810.00 否 国有
贵州金丽小城镇投资有限责任公司 810.00 否 国有
金沙县光明禹谟粮油储备管理有限公司 790.00 否 国有
金沙县食品有限公司 740.00 否 国有
贵州金丽农业投资有限公司 640.00 否 国有
金沙县污水处理厂 585.77 否 事业单位
金沙县污水处理厂 576.36 否 事业单位
金沙县污水处理厂 565.81 否 事业单位
合计 223,886.21 - -
资料来源:公司 2021年审计报告,公司提供,中证鹏元整理


附录六 主要财务指标计算公式
指标名称 计算公式
销售毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入×100%
收现比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100%
资产负债率 负债总额/资产总额×100%
现金短期债务比 现金类资产/短期有息债务
现金类资产 货币资金+交易性金融资产+应收票据+其他现金类资产调整项 EBITDA
利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销 EBITDA利息保障倍数 EBITDA/(计入财务费用的利息支出+资本化利息支出) 短期债务 短期借款+应付票据+1年内到期的非流动负债+其他短期债务调整项 长期债务 长期借款+应付债券+其他长期债务调整项
总债务 短期债务+长期债务


附录七 信用等级符号及定义
一、中长期债务信用等级符号及定义
符号 定义
AAA 债务安全性极高,违约风险极低。

AA 债务安全性很高,违约风险很低。

A 债务安全性较高,违约风险较低。

BBB 债务安全性一般,违约风险一般。

BB 债务安全性较低,违约风险较高。

B 债务安全性低,违约风险高。

CCC 债务安全性很低,违约风险很高。

CC 债务安全性极低,违约风险极高。

C 债务无法得到偿还。

注:除 AAA级,CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。



二、债务人主体信用等级符号及定义
符号 定义
AAA 偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。

偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。

AA
A 偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低。

BBB 偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般。

偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违约风险较高。

BB
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高。

CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高。

在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务。

CC
C 不能偿还债务。

注:除 AAA级,CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。


三、展望符号及定义
类型 定义
正面 存在积极因素,未来信用等级可能提升。

稳定 情况稳定,未来信用等级大致不变。

负面 存在不利因素,未来信用等级可能降低。



  中财网