CFI.CN 中财网

21粤桥01 (149457): 广东省路桥建设发展有限公司2022年度跟踪评级报告

时间:2022年06月28日 23:21:09 中财网
原标题:21粤桥01 : 广东省路桥建设发展有限公司2022年度跟踪评级报告













广东省路桥建设发展有限公司
2022年度跟踪评级报告









项目负责人:程 成 chcheng@ccxi.com.cn
项目组成员:钟 秋 qzhong@ccxi.com.cn
鄢 红 hyan@ccxi.com.cn
胡 娟 jhu@ccxi.com.cn
评级总监:
电话:(027)87339288
2022年 6月 28日



声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站(www.ccxi.com.cn)公开披露。

? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期。债券存续期内,中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。

China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 广东省路桥建设发展有限公司: 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相 关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定: 维持贵公司的主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定; 维持“18粤桥 02”和“21粤桥 01”的信用等级为 AAA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月二十八日
评级观点:中诚信国际维持广东省路桥建设发展有限公司(以下简称“广东路桥”或“公司”)的主体信用等级为 AAA,评级 展望为稳定;维持广东省交通集团有限公司(以下简称“交通集团”)的主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定;维持“18粤 桥 02”和“21粤桥 01”的债项信用等级 AAA,其中“18粤桥 02”债项级别考虑了交通集团提供的全额无条件不可撤销的连带 责任保证担保。中诚信国际肯定了外部环境良好、公司路产规模较大且区位优势明显等方面的优势对公司整体信用实力提供了 有力支持。同时,中诚信国际关注到公司有息债务规模及财务杠杆水平仍较高、公司路产划转情况等因素对公司经营及信用状况 造成的影响。  
2019 1,268.162020 1,126.182021 1,122.50
350.64310.58309.72
917.52815.60812.78
872.05776.78784.45
68.4857.7774.36
5.913.762.42
53.3253.6054.76
51.1144.9955.78
72.3572.4272.41
201920202021
4,245.764,462.884,493.05
1,250.141,250.961,307.08
2,995.633,211.933,185.98
2,679.652,919.052,921.18
491.12409.27539.41
52.5416.5950.86
315.50273.35349.49
272.23149.47321.00
70.5671.9770.91
注:1、中诚信国际根据广东路桥及交通集团 2019~2021年审计报告以及未司广东交通实业投资有限公司(以下简称“投资公司”),同时
经审计的 2022年一季度财务报表整理,各期审计报告或财务报表均按照新将投资公司持有的广东梅河高速公路有限公司(以下简称“梅
会计准则编制,各期财务数据均为期末数;2、为准确计算广东路桥有息债务,将其他应付款中有息部分调入短期债务,将长期应付款、其他非流动负债中 河公司”)100%股权无偿划转给公司。该事项将在一定程度上
有息部分调入长期债务;3、为准确计算交通集团有息债务,将其他流动负债削弱公司资本实力及资产规模,亦使公司路产通车里程及相应
中有息债务调入短期债务,将长期应付款、其他非流动负债中有息债务调入通行费收入小幅下滑。近年来公司下属路产划转较为频繁,需
长期债务;4、将合同资产调入应收类款项有关测算指标;5、公司及交通集团均未提供 2022年一季度现金流量表补充资料,故相关指标失效。 持续关注公司资产划转情况及其对公司经营及信用状况的影
响。

正 面
评级展望
? 外部环境良好。2021年广东省实现地区生产总值 124,369.67
中诚信国际认为,广东省路桥建设发展有限公司信用水平在未
亿元,同比增长 8.0%,发达及持续增长的区域经济实力对高速
来 12~18个月内将保持稳定。

公路建设运营的拉动效应明显。

? 可能触发评级下调因素。公司地位下降,致使股东及相关各
? 公司路产规模较大且区位优势明显。截至 2022年 3月末,公
方支持意愿减弱等;公司核心高速公路路产剥离、高速公路运
司全资及控股路产包括京珠高速粤境甘塘至太和段(广韶/京珠
营规模或通行费大幅下降等;公司的财务指标出现明显恶化,
南)等 20条,通车总里程 1,455.69公里,约占广东省高速公路
再融资环境恶化等。

总里程的 13.18%。公司路产地理位置优越,在广东省高速主干

2021 总资产 (亿元) 1,122.50部分可比企业 所有者权益 (亿元) 309.72要指标对比表 资产负债率 (%) 72.41营业总收入 (亿元) 74.36净利润 (亿元) 2.42 
2,177.76669.6969.25278.801.85 
2,498.891,019.9459.18144.551.65 
3,378.391,034.3569.38542.6824.56 
信国际整理 情况 本次债项 信用等级 AAA上次债项 信用等级 AAA上次评级时间 2021/06/24发行金额 (亿元) 15.00债券余额 (亿元) 15.00存续期 2018/11/20~2033/11/20
AAAAAA2021/06/2415.0015.002021/04/20~2029/04/20

2021年 12月 31日。”截至 股权无偿划转协议尚未完成 主管部门要求,中诚信国际需 登记手续。 券进行跟踪评级,对其风险程 划出资产方面,截至 202 次评级为定期跟踪评级。 产 66.29亿元,净资产 19.6 况 兴宁至五华段资产。该路产 营,通车里程 83.98公里,2 集资金 15.00亿元,其中 7.50 量为 2.54万辆/日,实现通 (江)高速公路惠州至清远段 至 2021年末,天汕分公司总 元用于潮汕环线高速公路(含 产 12.11亿元,持有天汕国 程建设。“21粤桥 01”募集资 福至梅县城东段及梅州西环 偿还公司有息债务。根据公司 12月正式运营,通车里程 81 至 2021年末,“18粤桥 02”和 产日均通行量为 1.73万辆/日 资金均已使用完毕,募集资金 亿元。 诺用途、使用计划及其他约定 划入资产方面,截至 202 产 42.60亿元,净资产-22.9 梅河段及兴畲段资产。该路 司股权划转事项将在一定程 运营,通车里程合计 143.48 力及资产规模,亦使公司路产 兴畲段日均通行量分别为 3. 费收入小幅下滑,需持续关注 /日,合计实现通行费收入 2. 上述股权划转事项完成 司及天汕分公司纳入合并范 日,公司发布《广东省路桥建 公司。中诚信国际认为,该 子公司股权无偿划转的公告》 弱公司资本实力及资产规模 ”)称,“交通集团拟将公司持 程及相应通行费收入小幅下 权、天汕分公司所属资产无偿 产划转较为频繁,中诚信将 时将投资公司持有的梅河公司 情况及其对公司经营及信用 给公司,股权划转基准日为 表 1:截至 2021年末,广东路桥股权划转情况(亿元、公里) 划出  
宁华公司天汕分公司合计
66.2925.6791.97
19.6912.1131.80
2.412.244.65
-3.11-0.87-3.98
83.9881.58165.56
2.362.234.59
注:根据股权划转基准日 2021年 12月 31日推算。

资料来源:公司提供,中诚信国际整理

表 2:近年来公司股权 对手方 广东交通实业投资有限公司转情况 划入/划出 划出划转基准日 2021.12.31
广东交通实业投资有限公司划出2021.12.31
广东交通实业投资有限公司划入2021.12.31
广东交通实业投资有限公司划出2019.12.31
广东交通实业投资有限公司划出2017.12.31
广东省高速公路有限公司划出2017.12.31
广东省高速公路有限公司划入2017.12.31
注:对手方均为交通集团子公司。

资料来源:公开资料,中诚信国际整理
宏观经济和政策环境 域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一步显现。其次,内生增长动能不足经济下行压力加
宏观经济:2022年一季度 GDP同比增长 4.8%,
大,政策稳增长的压力也随之上升。第三,债务压
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
力依然是经济运行的长期风险,重点区域重点领域
回落的局面,但低于去年同期两年复合增速,且增
的风险不容小觑;房地产市场依然处在探底过程
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政
中,不仅对投资增速修复带来较大拖累,并有可能
策持续发力及政策效果显现,我们维持后续各季度
将压力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他
同比增速“稳中有进”的判断,但疫情多地爆发或
领域传导。与此同时,尾部企业的信用风险释放依
会加剧需求收缩及预期转弱,实现全年 5.5%的预期
然值得关注。第四,全球大宗商品价格高位波动,
增长目标仍有较大压力。

输入型通胀压力有所加大,加之中美利差时隔 12年
从一季度经济运行来看,产需常态化趋势受疫
后再次出现倒挂,或会对我国货币总量持续宽松及
情扰动影响较大,实体融资需求偏弱背景下金融数
政策利率继续调降形成一定掣肘。第五,海外经济
据总量强但结构弱,多因素影响下价格水平基本保
活动正常化进程加快,或对我国出口增速持续带来
持稳定。从生产端来看,第二产业及工业增加值保
回落压力;俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性,或将
持在常态增长水平,但疫情影响下月度数据逐月放
在能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一
缓;第三产业当季同比增速仍低于第二产业,服务
定外溢性影响。

业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看,
宏观政策:2022年政府工作报告提出的 5.5%
政策性因素支撑较强的需求修复较好,表现为基建
增速目标是“高基数上的中高速增长”,因此“政策发
和高技术制造业投资延续高增长;政策性因素支撑
力应适当靠前,及时动用储备政策工具”,我们认
较弱的需求相对疲软,表现为房地产投资持续回
为,稳增长将是全年宏观调控的重心。其中,货币
落,社零额增速延续放缓,替代效应弱化出口增速
政策宽松取向仍将延续,4月全面降准之后总量宽
有所回调。从金融数据来看,社融规模增量同比高
松依然有操作空间,但在实体融资需求较弱及流动
增,但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年
性充裕背景下,货币政策的结构性功能或更加凸
末持平。从价格水平来看,受食品价格低位运行影
显,后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额
响,CPI总体保持平稳运行,大宗商品价格走高输
度、扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政
入型通胀压力有所上升,但市场需求偏弱背景下
府因城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽
PPI同比延续回落。

信用”。财政政策的发力空间依然存在,与传统财政
宏观风险:2022年经济运行面临的风险与挑战
扩张不同,今年将主要实施以减税退税为重点的组
有增无减。首先,疫情扩散点多、面广、频发,区
合式税费政策,并通过动用特定国有金融机构和专
营机构利润等非常规方式解决财政资金来源问题, 1.94公里/百平方公里。2020年,全国公路总里程 以避免加大长期风险积累,加之专项债投资绩效约 519.81万公里,比上年增加 18.56万公里。全国收 束压力并未放松,总体上看,当前财政政策或仍在 费公路里程 17.92万公里,占公路总里程的 3.45%。 力图避免过度刺激和无效刺激,主要通过提前发 按技术等级划分,高速公路 15.29万公里,一级公 力、精准发力叠加扩大转移支付的方式支撑经济尽 路 1.74万公里,二级公路 0.79万公里,独立桥梁 快企稳,并为后续调整预留政策空间。 及隧道 1,068公里。按属性划分,全国政府还贷公 路里程 8.36万公里,占全国收费公路里程的 宏观展望:疫情再次扰动中国宏观经济运行, 46.65%;经营性公路里程 9.57万公里,占全国收费 实现全年经济增长目标压力有所加大,延续我们此 公路的 53.40%。在收费高速公路中,政府还贷高速 前判断,政策性因素将持续支撑经济运行企稳, 公路 6.61万公里,经营性高速公路 8.68万公里。 2022年 GDP增速或将呈现“稳中有进”走势。 图 1:2016年~2020年全国收费公路里程变化图 资料来源:历年全国收费公路统计公报,中诚信国际整理
近年来我国收费公路通车里程持续增长,综合交通
运输量方面,2021年,受新冠肺炎疫情下交通
运输体系中公路运输仍占主导地位,但铁路等其他
管制、延迟复工等因素影响,我国全年公路旅客运
运输方式已形成分流影响;疫情对客运需求冲击较
输总量为 50.87亿人次,同比下降 26.2%。从周转
大,但在宏观经济企稳、复工复产推动下,货运需
量方面来看,随着《国务院办公厅关于印发推进运
求总量企稳
结构调整三年行动计划(2018~2020年)的通知》
改革开放以来,凭借低要素成本优势,我国经
实施,正式确定“提升铁路运能、升级水运系统、
济快速发展,形成了以第二产业为主的产业结构和
治理公路货运”的策略,铁路网络规模的扩大以及
外向型的经济结构。我国沿海地区经济发达、港口
高速铁路的大量投运导致近年来公路旅客周转量
航运条件便利,而水、矿产、煤炭等工业基础原料
持续负增长,叠加疫情反复不断的影响,全年旅客
主要分布在西北及内陆地区,资源分布不均衡带来
运输周转量累计 3627.54亿人公里,同比下滑-
很强的交通运输需求。但公路基础设施发展严重滞
21.84%。从货物运输来看,尽管近年来公路货物运
后,截至 1984年底,全国二级以上公路里程仅 1.9
输周转量仍维持正向增长,“公转铁”政策和航运等
万公里。为加快解决公路交通落后对经济社会发展
其他运输方式已对公路客运和货运形成分流影响。

的制约问题,1984年 12月,国务院批准出台了“贷
2021年作为“十四五”开局之年,虽新冠疫情仍在
款修路、收费还贷”的收费公路政策,极大地促进
继续与反复,但国家出台一系列政策积极推进社会
了我国公路基础设施建设和发展。经过多年的投资
投资、复工复产,增强经济发展力度,2021年公路
建设发展,我国已形成了较大规模的运营路产。

货物运输总量为 391.39亿吨,同比增长 14.23%,

货物      
周转量 (亿吨公里)增速 (%)货运量 (亿吨)增速 (%)周转量 (亿人公里)增速 (%)客运量 (亿人)
69,087.6514.82391.3914.233,627.54-21.8450.87
33,238.008.9347.744.869,567.8115.7526.12
278.2015.820.078.096,529.703.464.41
115,577.519.2182.408.1933.110.361.63
218,181.367.90521.6010.2819,758.162.6383.03
国际整理 国公路网的 速公路的 有较大的 及高速铁 来冲击。 订为防控 颁布时间仍 收通行费使 尚未明确 运输部发 稿(以下简 2004年实 有三方面 质的表述 一表述为 特许经营 的两种公 高了收费 符合下列 公路连续里 1,000米以 为一级公 级为二级以 表 实施日期 2009.01.01      
2009.01.01      

 
2011.06.10
2012.07.24
2014.10.04
--
--
2017.6.26
2018.12.20
2019.5.21
2021.6.16
资料来源:公开资料,中诚信国际整理
2018年 12月,交通运输部发布了《收费公路 政策,出台优化重大节假日小型客车免费通行、鲜管理条例(修订草案)》(以下简称“修订草案”),较 活农产品运输“绿色通道”等通行费减免政策的具体之《条例》修订稿,修订草案进一步提高了收费公 实施意见。此外,《方案》要求修订《收费公路车辆路设置门槛,提出“建设收费公路,应当符合高速公 通行费车型分类》标准,调整货车通行费计费方式,路技术等级要求”,明确新建的收费公路只能是高 自 2020年 1月 1日起,统一按车(轴)型收费,并速公路,停止新建收费一、二级公路和独立桥梁、 确保不增加货车通行费总体负担,同步实施封闭式隧道。此外,贯彻落实国务院关于推动取消高速公 高速公路收费站入口不停车称重检测。在政府收费路省界收费站的部署要求,修订草案提出“收费公 公路存量债务置换方面,允许地方政府债券置换截路除出入口外,不得在主线上设置收费站”。 至 2014年底符合政策规定的政府收费公路存量债务,为取消高速公路省界收费站创造有利条件。

2019年 5月,国务院办公厅发布《深化收费公
路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》 《条例》修订稿和修订草案的公布,明确了我(以下简称“《方案》”),提出加快取消全国高速公 国公路发展以非收费公路为主,收费公路为辅的原路省界收费站,实现不停车快捷收费。《方案》要求 则,大幅提升了收费公路设置门槛,并明确了养护加快建设和完善高速公路收费体系,2019年底前各 管理长期收费机制,在一定程度上防控高速公路的省(区、市)高速公路入口车辆使用 ETC比例达到 债务风险,而且为高速公路的发展提供稳定的养护90%以上,同时实现手机移动支付在人工收费车道 发展资金。《方案》的发布进一步深化了收费公路制全覆盖。《方案》还要求加快推进公路法和条例等相 度改革,取消全国高速公路省界收费站,实现不停关法律法规修订工作,清理规范地方性通行费减免 车快速收费,提高公路通行效率。同时,货车收费标准的修订,可能对公路企业通行费收入带来一定 实力连续居全国前列。2021年广东省实现地区生产影响。当前《条例》正式颁布时间尚未确定,其具 总值 124,369.67亿元,同比增长 8.0%。其中,第一体条款的修订亦存在不确定性,中诚信国际将持续 产业增加值 5,003.66亿元,增长 7.9%,对地区生产关注《条例》修订稿的进展及其发布后对收费公路 总值增长的贡献率为 4.2%;第二产业增加值行业带来的影响。 50,219.19亿元,增长 8.7%,对地区生产总值增长的贡献率为 43.0%;第三产业增加值 69,146.82亿
2020年 2月 15日,交通运输部下达通知,自
元,增长 7.5%,对地区生产总值增长的贡献率为
2020年 2月 17日零时起至防控结束,全国收费公
52.8%;三次产业结构比重为 4.0:40.4:55.6,第二产
路免收车辆通行费。并于 2020 年 5 月 6日零时
业比重提高 0.9个百分点;人均地区生产总值达
起经依法批准的收费公路恢复收费(含收费桥梁和
98,285元,增长 7.1%。

隧道)。交通运输部要求全国高速公路确保免收车
辆通行费期间高速公路“免费不免责”、“免费不免 2021年广东省工业生产增势平稳,实现规模以服务”,增派人员力量,做好交通组织,提高防疫检 上工业增加值 3.75万亿元,同比增长 9.0%,增速测效率,缩短车辆等待时间。因此,收费公路收入 基本恢复到疫情前水平。支柱行业中,电器机械和受到较大影响,运营成本或较日常水平有所升高。 器材制造业、汽车制造业恢复情况好于整体规模以全国高速公路免收通行费相关补偿政策尚未明确, 上工业,增加值同比分别增长 13.4%、9.4%。高技疫情对收费公路企业通行收入造成一定影响,中诚 术制造业增加值同比增长 6.9%,占规模以上工业增信国际将持续关注后续政策变化对收费公路行业 加值比重 29.9%,其中,生物药品制造、卫生材料的影响。2021年 6月,全面推广高速公路差异化收 及医药用品制造同比分别增长 44.3%、28.0%。先进费有助于持续提升高速公路网通行效率,降低高速 制造业增加值同比增长 6.5%,占规模以上工业增加公路出行成本,促进物流业降本增效。 值比重 54.2%,其中,新能源装备制造增加值增长19.9%。战略性新兴产业产品产量增势良好,其中,
广东省地理位置优越,交通运输业发达,综合经济
工业机器人同比增长 56.5%,集成电路增长 30.3%,
实力排名前列且财政实力雄厚
新能源汽车增长 155.6%。

广东简称“粤”,地处我国大陆南部沿海,是我
2021年广东省固定资产投资保持增长,增速为
国第一经济大省。广东省幅员面积 17.97万平方公
6.3%。民间投资信心提升,投资额同比增长 7.8%,
里,下辖 21个地级市,截至 2021年末,全省常住
增幅高于整体投资 1.5个百分点,其中,制造业民
人口 12,684万人。

间投资增长 22.2%,占整体民间投资比重 24.1%,
广东省是我国南部的综合交通枢纽,拥有优良
比上年提高 2.8个百分点。工业投资保持较高增速,
的港口资源,如广州港、深圳港、汕头港和湛江港
同比增长 19.5%;高技术制造业投资增速自 8月以
等。陆运方面,广东省拥有京广、京九、广深等 12
来逐月加快,全年增长 24.8%,其中,电子及通信
条铁路网,2021年高铁客运量占全部铁路客运量的
设备制造投资增长 34.4%。先进制造业投资同比增
比重为 84.7%。公路方面,截至 2021年末,全省公
长 24.6%,其中,石油及化学产业投资增长 52.6%。

路通车里程22.3万公里,其中,高速公路里程11,042
科学研究和技术服务业投资同比增长 41.4%,教育
公里,比上年末增长 5.3%;同期末,全省铁路运营
业投资增长 38.3%。

里程 5,278公里,其中 200km/h以上标准高快速铁
2021年广东省财政收支运行平稳,实现一般公
路运营里程 2,367公里。

共预算收入 14,103.43亿元,同比增长 9.1%,其中,
广东省是我国经济最发达省份之一,综合经济

 比增长 4. 8.0%;卫 会保障 生类支出 重 70.3% 体财政自 支情况(亿 2020 12,922.97
10,062.359,881.21
2,589.113,040.76
6,111.998,642.42
17,314.1217,484.67
6,290.689,572.77
73.07%73.91%
79.54%76.46%
源:广东省财政厅网站,中诚信国际整 总的来看,广东省作为国内 展势头良好,整体经济水平 国前列。广东省极强的经济 发展提供了强有力的保障。 期内,公司产权结构与治理 跟踪期内,公司产权结构 年 3月末,交通集团和广东 分别持有公司 80.81%和 19. 公司控股股东。跟踪期内, 动,公司组织结构完善,内 经营正常运转。 期内,公司继续对存量路产 产地理位置优越,资产质量 缓解、路产沿线区域经济稳 收入同比实现较大提升 表 6: 高速公路名称 京珠高速粤境甘塘至太和段(广韶/ 京珠南)理 济发达 高,经 平为收 构未发 发生变 财投资 9%股权 司治理 管理制 行运营 异,随 恢复,2 至 2022年 通车 里程 199.33

 81.58国高网(西环 三期为省高 网)100%2003-20342006.12.3022.66
汕梅高速(路达)64.20国高网 (程江至畲江 段为省高网)100%2001-20302002.12.2818.73
汕梅高速(粤嘉)29.55国高网100%2001-20302002.02.0811.86
汕揭高速云路至新亨段21.40国高网100%2006-20312006.12.3045.48
汕揭高速庵埠至云路段15.40国高网100%2010-20352010.12.31 
       
汕揭高速月浦至庵埠段12.50国高网100%2012-20372012.01.12 
       
汕揭高速泰山至月浦、外砂段6.40国高网100%2014-20392014.12.31 
       
广梧高速公路马安至河口段(广云37.42国高网70%2004-20272004.12.2413.53
广梧高速公路河口至平台段(云梧98.70国高网100%2010-20352010.06.3086.50
云罗高速公路双凤至双东段(云梧31.90国高网100%2012-20372012.12.2960.32
云罗高速公路双东-榃滨段33.00国高网100%2013-20382012.12.29 
       
二广高速粤境怀集至三水段(广贺116.87国高网100%2010-20352010.12.1091.85
二广高速粤境连州至怀集段186.85国高网100%2014-20392014.12.31162.07
汕湛高速揭西大溪至博罗石坝段167.26国高网100%2015-20402015.12.30200.95
兴汕高速兴宁至五华段83.98国高网90%2017-20422017.09.2874.99
汕(头)湛(江)高速公路惠州至清 远段(惠清)125.75国高网91.45%2020-20452020.10.18207.92
兴(宁)汕(尾)高速公路五华至陆 河段48.20国高网46.47%2020-20452020.11.1851.47
潮汕环线高速公路(含潮汕联络线 项目78.94国高网80.85%2020-20452020.12.28152.21
梅大高速公路梅州东环支线项目16.46国高网63.13%2020-20452020.11.1819.97
1,455.69----1,328.09 
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
通行量及通行费收入方面,随新冠疫情逐步缓 源、英德、佛冈、从化、花都,南止广州白云区太解、路产沿线区域经济稳步恢复,2021年通行费收 和镇,与广州市北二环高速公路和华南快速干线相入同比实现较大提升。 连,全长 199.33公里,设计车速为 100公里/小时,韶关段四车道高速公路设计通行能力为 2.52万辆/
具体来看,二广高速粤境怀集至三水段(广
日,清远至广州段六车道高速公路设计通行能力为
贺)、广梧高速公路马安至河口段(广云)、京珠高
3.96万辆/日。该路段车流量较大,近年来日均通行
速粤境甘塘至太和段(广韶/京珠南)日均通行量仍
量均在 4万辆/日以上,常年处于超饱和运营状态。

较大,2021年分别为 5.74万辆/日、4.53万辆/日和
4.40万辆/日。二广高速粤境段(怀集至三水段、连 二广高速连接内蒙古二连浩特和广东省广州州至怀集段)、京珠高速粤境甘塘至太和段(广韶/ 市,全长 2,685公里,是纵贯中国南北的大动脉,京珠南)、汕湛高速揭西大溪至博罗石坝段仍是公 是国家高速公路网规划(71118网)中的第 6纵。

司重要通行费收入来源,2021年上述路产收入占公 公司下属二广高速粤境段位于二广高速南端,包括司通行费总收入的比重达 69.30%。 怀集至三水段以及连州至怀集段,是连接广东省和湖南省的重要通道,截至 2021年 3月末,二广高
京珠高速粤境甘塘至太和段(广韶/京珠南)是
速粤境段总通车里程 303.72公里,占二广高速总通
国家“五纵七横”规划项目的重要组成部分,该路
车里程的 11.31%。预计随着该路段车流量的持续培
段北起韶关甘塘、接京珠北高速公路,经曲江、翁

 将进一步 致呈东西 州市博罗 高速揭西 建设重点 主要路产运营情况 2019年 程,也是广东 路产为广东粤 提供一条黄金 市的投资环境 快粤省内劳动 经济协调可持 标准车辆万次/日 2020年 “县县通高速” 山区、东翼地区 道,对于改善河 加快珠三角地区 向珠三角发达地 发展具有重要意 亿元) 2021年  
 日均 通行量通行费 收入日均 通行量通行费 收入日均 通行量通行费 收入日均 通行量
京珠高速粤境甘塘至太和段(广韶/京珠南)4.2417.884.4314.714.4018.564.27
天汕国家重点公路粤境蕉岭广福至梅县城东 段及梅州西环1.361.751.771.801.732.231.56
汕梅高速(路达+粤嘉)2.984.363.333.843.344.902.91
汕揭高速3.443.433.662.883.653.643.24
广梧高速公路马安至河口段(广云)4.972.914.942.274.532.654.38
广梧高速公路河口至平台段(云梧)2.847.712.685.742.546.912.68
云罗高速公路双凤至双东段(云梧)       
云罗高速公路双东-榃滨段       
二广高速粤境怀集至三水段(广贺)5.1312.365.4610.355.7413.855.58
二广高速粤境连州至怀集段1.835.901.934.732.236.972.32
汕湛高速揭西大溪至博罗石坝段3.3411.053.318.903.4711.853.65
兴汕高速兴宁至五华段1.480.561.981.452.542.362.59
汕(头)湛(江)高速公路惠州至清远段 (惠清)------0.63
兴(宁)汕(尾)高速公路五华至陆河段------0.61
潮汕环线高速公路(含潮汕联络线)项目------1.56
梅大高速公路梅州东环支线项目------0.30
31.6167.9033.4956.6734.1773.9236.28 
注:1、2020年通行费收入未包含广佛肇公司 1~4月通行费 0.55亿元;2、汕揭高速包括云路至新亨段、庵埠至云路段、月浦至庵埠段、泰山至月浦、
外砂段;3、2020年日均通行量剔除了国家免收通行费期间(2020年 2月 17日~5月 5日共计 79天)的影响;4、表中部分数据加总不一致系四舍五
入所致。

资料来源:公司提供,中诚信国际整理
跟踪期内,公司路产收费标准未发生变化。根 按车(轴)型收费,客车、货车执行相同的收费费据广东省人民政府《关于调整收费公路车辆通行费 率,即四车道高速公路收费费率为 0.45元/标准车计费方式的批复》(粤府函[2019]416号),自 2020 公里,六车道及以上高速公路收费费率为 0.6元/标年 1月 1日零时起,全省高速公路(含高速公路桥 准车公里,并在基本费率的基础上按类乘以对应收梁、隧道项目,港珠澳大桥主体工程除外)调整计 费系数。车型分类调整和车(轴)型收费实施后,费方式,统一执行《收费公路车辆通行费车型分类》 对合法装载的客车和货车收费水平基本持平,但对行业标准(JT/T489-2019)。客车车型仍按照座位数 载重较高车辆的收费水平略有下降。

分成 4类,并分类计费,货车由计重收费统一改为

 表 8:广东 核定载人数高速公路客车车型分类及收费系数表 说明
微型、小型≤9车长小于 6000mm且核定载人数不大于 9人的载客汽车
中型10~19车长小于 6000mm且核定载人数为(10~19)人的载客汽车
乘用车列车--
大型≤39车长不小于 6000mm且核定载人数不大于 39人的载客汽车
   
 ≥40车长不小于 6000mm且核定载人数不小于 40人的载客汽车
型分类按照《收 :广东省人民政 9:广东省高 总轴数 (含悬浮轴)费公路车辆通行费车型分类》行业标 ,中诚信国际整理 公路货车车型分类及收费系数 车型和最大允许总质量 
2车长小于 6000mm且最大允许总 质量小于 4500kg 
2车长不小于 6000mm或最大允许 总质量不小于 4500kg 
3- 
4  
   
5  
   
6  
   
车型分类按照《 9-2019)执行;2 轴收费系数增加 :广东省人民政 广东省高速公 总轴数 (含悬浮轴)收费公路车辆通行费车型分类》行 六轴以上货车在 6类车收费系数基 .17计。 ,中诚信国际整理 专项作业车车型分类及收费 车型和最大允许总质量 
2车长小于 6000mm且最大允许总 质量小于 4500kg 
2车长不小于 6000mm或最大允许 总质量不小于 4500kg 
3- 
4  
   
5  
   
≥6  
   
2020年出于迎国评需要,云梧及广贺等路产沥
注:车型分类按照《收费公路车辆通行费车型分类》行业标准(JT/T489-2019)执行。

青路面处治及预防性养护等中修工程支出增加,故
资料来源:广东省人民政府,中诚信国际整理
2021年养护支出同比缩减,但公司新增兴(宁)汕
收费结算方面,各个高速路段的收费站收缴通
(尾)高速公路五华至陆河段等 3条路产养护支出,
行费,统一上缴至省高速公路联网拆分中心,拆分
且原有广韶/京珠南通车里程较长,日均通行量较
中心按照路段所属情况,将归属于公司的通行费拆
大,养护成本持续增加,综合作用下,2021年公司
分至公司通行费专户。高速公路通行费收入分为现
路产养护支出小幅增长。

金收入和 ETC收入,现金收入采取日清日结方式,

 支出情况(万 2019) 20202021 
京珠高速粤境甘塘至太和段(广韶/京珠南)11,4248,85811,156 
天汕国家重点公路粤境蕉岭广福至梅县城东段及梅州西环3,4011,8811,994 
汕梅高速(路达、粤嘉)3,9972,2703,538 
汕揭高速4,2001,5001,462 
广梧高速公路马安至河口段(广云)1,6172,5961,223 
广梧高速公路河口至平台段(云梧)12,7828,6895,207 
云罗高速公路双凤至双东段(云梧)、双东-榃滨段    
二广高速粤境怀集至三水段(广贺)7,5226,8665,112 
二广高速粤境连州至怀集段6,7674,1664,873 
汕湛高速6,1573,7765,026 
兴汕高速兴宁至五华段9401,0861,676 
汕(头)湛(江)高速公路惠州至清远段(惠清)-821,185 
兴(宁)汕(尾)高速公路五华至陆河段--414 
潮汕环线高速公路(含潮汕联络线)项目--678 
梅大高速公路梅州东环支线项目--117 
-58,80641,77043,662 
亨段、庵埠至云路段、月浦至庵埠段、泰山至 际整理 公司路产地理位置优越,在 位较为重要,且均为经营性 长,资产质量优异,有利于 行费收入。随公司培育期高 熟期高速公路客流量自然增 实现增长。 进原有在建路产建设,公司 ,仍面临一定的资本支出压 表 12:截至 2022年 3月末,公司主 建设模式浦、外砂段; 跟踪期 至 2022 速公路( -贺州支 ,尚需投 ;同期末 对外融资 在建项目情 建设时间、表中部分 ,公司 3月末 潮汕联 ,总投 30.74 公司暂 仍面临 (公里、 预计通行 里程据加总不 续推 公司 线) 32.17 元, 拟建 定的 亿元) 预计总 投资额一致系四舍五 原有在建 建路产包 灶大桥、 元,已 计通行里 目。公司 本支出压 截至 2022.3 已投资额
56%资本金、44%银行贷款2021-20253.1121.031.06
8%资本金、32%财政补助、60%银行贷款2020-20236.4911.140.37
--9.6032.171.43
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
财务分析 照新会计准则编制,各期财务数据均为期末数。

2021年公司合并报表范围未有改变,年末子公
以下分析基于公司提供的经立信会计师事务
司仍为 8家。

所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的
2019~2021年审计报告以及未经审计的 2022年一
季度财务报表整理,各期审计报告或财务报表均按

公司子公司情 简称 广云公司  
粤英公司  
金鸿公司  
宁华公司  
潮汕环线公司  
惠清公司  
华陆公司  
嘉应环城公司  
   
20.9324.2120.39
24.0327.8623.99
68.4857.7774.36
35.1048.2232.26
5.10-2.878.83
1.129.86-3.45
6.305.875.78
1.031.021.04
   
0.580.55 
68.4857.77 
20192020 
99.1699.05 
0.840.95 
100.00100.00 
2019 42.832020 43.21 
80.6296.45 
43.1543.71 
注:其他业务包括服务区经营权、广告、租金、联网收费劳务费、劳务等。

公司资产主要由固定资产、在建工程、长期股
资料来源:公司审计报告,中诚信国际整理
权投资、货币资金等构成。

2020年一季度公司财务费用中包含广佛肇公
具体来看,固定资产主要系路产及附属房屋建
司利息支出,随其股权无偿划转,2021年公司费用
筑物等,2021年末余额减少,主要系正常折旧所致;
化利息支出同比减少,同时公司加强成本管控力
根据收费公路经营的实际特点,路产及附属房屋建
度,缩减办公费等管理费用,综合作用下,期间费
筑物将于政府批准的收费期满后无偿移交政府,故
用显著降低。公司路产运营恢复正常后,通行费收
同期末公司仍有较大规模固定资产未办妥产权证

TN001 。此外 资租赁 体来看 息债务 期债务 司主要负 2019 19.65债券 公司 ,其 2021 模及 比继 情况( 2020 12.29额 0.30 还部分 应付款 末公司 务杠杆 降低, 元、% 2021 7.80
26.2025.3017.92
62.6052.3940.53
697.72621.28622.32
100.0090.00105.30
5.103.411.82
36.7936.7936.79
854.92763.21772.25
917.52815.60812.78
32.4525.3017.92
839.61751.48766.54
872.05776.78784.45
3.723.262.28
72.3572.4272.41
71.3271.4471.69
   
8.6315.507.66
37.6658.5566.20
3.1726.3922.07
656.30636.76608.15
311.39381.52406.17
1,230.511,067.631,056.30
1,268.161,126.181,122.50
90.9690.9690.96
219.16202.81203.71
5.534.382.39
350.64310.58309.72
资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理 跟踪期内,公司持续推进原有在建路产建设,但投资节奏同比放缓,投资活动现金流缺口进一步收
公司于 2021年 4月发行 15.00亿元公司债券
窄。公司筹资活动现金流入主要是取得借款、发行
“21粤桥 01”,推高应付债券期末余额,同期公司
债券等,流出主要是偿还债务等,跟踪期内,公司
行使票面利率选择权,将“14粤路桥 MTN001”票
对外融资力度同比降低,且偿还债务较多,筹资活
面利率由 6.30%下调至 3.20%后,当期还本 9.70亿
动净现金流由正转负。

元,使得一年内到期的非流动负债减少,截至 2021

跟踪期 流净额 盖能力 021年 提升。 金流及偿 2019 51.11,公 著扩 有所 断缩减 指标情 2020 44.99EBITD ,二者 强。公 期债 (亿元 2021 55.78
-101.51-66.35-11.65
4.9635.93-27.82
53.3253.6054.76
16.3514.4914.33
1.461.631.78
0.060.060.07
1.401.361.81
0.611.362.83
整理 1年末,公 为 2年以 收期较长 有息债务期限 到期金额 7.61  
7.49  
18.03  
748.51  
781.64  
长的区域经济实力对高速公路建设运营的拉动效
注:此表有息债务不含租赁负债及应付利息等。

资料来源:公司提供,中诚信国际整理
应明显。

公司备用流动性尚可,受限资产规模及占比均较
截至 2022年 3月末,公司全资及控股路产包
高,资产流动性较弱
括京珠高速粤境甘塘至太和段(广韶/京珠南)等 20
条,通车总里程 1,455.69公里,约占广东省高速公
银行授信方面,截至 2022年 3月末,公司共
路总里程的 13.18%。公司路产地理位置优越,在广
获得银行授信额度 1,343.31亿元,已使用授信额度
东省高速主干线中地位较为重要,且均为经营性公
723.53亿元,未使用授信额度 619.78亿元,备用流
路,剩余收费年限较长,资产质量优异,有利于公
动性尚可。

司获取持续稳定的通行费收入。

受限资产方面,截至 2021年末,公司受限资产
公司在资本金拨付等方面得到了股东和政府
952.77亿元,占当期末总资产的 84.88%,均系对外
的大力支持。高速公路建设资本金方面,为支持高
融资质押的路产收费权,公司受限资产规模及占比
速公路发展,广东省财政厅及当地政府每年按照项
均较高,资产流动性较弱。

目资本金比例及公司实际投资路产情况向公司拨 车辆通行费业务方面,2021年交通集团实现车付一定比例的资本金(公司路产建设资金主要来自 辆通行费收入 397.76亿元,营收占比继续增至项目资本金及项目公司自筹资金,其中项目资本金 73.74%,随高速公路网络不断完善,车辆通行费收比例一般为 25%~40%,分别由省级财政、市级财政 入有望继续增长。交通集团经营管理的高速公路基及公司按约定比例承担),一定程度上缓解了公司 本覆盖了广东省的出省通道和珠三角地区的高速的资金压力。2021年公司潮汕环线高速以及华陆高 公路网,路产区位优势明显,质量较高,在高速公速收到地方财政补助共计 0.90亿元,计入“资本公 路行业中仍保持着很强的竞争优势。截至 2021年积”。 末,交通集团经营管理的高速公路(含参股项目)
里程约 7,962公里,同比增加 241公里,约占广东
中诚信国际认为,鉴于广东省极强的经济实
省高速公路总里程的 72.15%。2021年交通集团新
力,公司在广东省高速公路建设中的突出地位,以
增高速公路通车里程 214公里,新增经营性高速公
及历史上获得的支持情况,预计公司将持续获得实
路为云茂高速,新增政府还贷高速公路 4条,包括
际控制人广东省国资委及控股股东交通集团的大
东雷高速、吴川支线、大丰华高速、广中江四期,
力支持。

上述新增路段收费期限为经营性高速公路 25年,
偿债保证措施
政府还贷高速公路 15年。

“18粤桥 02”本息的到期兑付由广东省交通
材料销售业务方面,主要由交通集团子公司广
集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责
东粤运交通股份有限公司(以下简称“粤运交通”,
任保证担保。

HK03399)和广州新粤沥青有限公司负责,2021年
交通集团材料销售收入小幅增长,为 54.88亿元,
交通集团系广东路桥的控股股东,由广东省国
营收占比排名第二,为 10.17%。

资委于 2000年 6月根据中共广东省委办公厅、广
东省人民政府办公厅“粤办发【2000】9号”文中
服务区经营业务方面,主要由粤运交通及其子
《广东省省属国有企业资产重组总体方案》出资成
公司广东通驿高速公路服务区有限公司负责,2021
立,承担着广东省综合运输规划中绝大部分高速公
年交通集团实现服务区经营收入 36.72亿元,营收
路的投资建设及经营管理任务,是广东省资产规模
占比排名第三,为 6.81%。

最大的省属国有企业之一。截至 2022年 3月末,
客货运输业务方面,主要由粤运交通及其子公
交通集团注册资本及实收资本均为 268.00亿元,控
司负责,运输类型仍以长途客运为主,业务范围覆
股股东及实际控制人均为广东省人民政府。

盖广东省内、跨省及港澳跨境运输,2021年交通集
作为广东省交通领域最重要的投资、融资和经
团客货运输收入保持稳定,为 25.66亿元,营收占
营管理主体,交通集团现已成为公路投资经营、公
比为 4.76%。

路运输及物流、工程施工、科研设计监理多位一体
截至 2021年末,交通集团总资产 4,493.05亿
的综合性国有企业。

元,仍以固定资产、在建工程等在建及建成高速公
2021年交通集团营收结构保持稳定,车辆通行
路为主,随着路产建设持续推进,资产规模小幅增
费、材料销售、服务区运营等业务仍系重要营收来
长。2021年交通集团收到项目资本金 26.35亿元,
源。随新冠疫情逐步缓解、路产沿线区域经济稳步
计入“资本公积”,同时经营利润不断累积,资本实
恢复,车辆通行费收入明显提升,带动总营收规模
力持续增强。2021年交通集团下属子公司发行多只
大幅增长。

公司债券共计 45.00亿元,同时加大长短期借款以
度,负债规模缩减至期末的 3,185.98亿元。

截至 2021年末,交通集团有息债务 2,921.18亿
元,基本保持稳定,得益于自有资本实力增强,资
产负债率及总资本化比率略有改善。偿债指标方
面,2021年交通集团 EBITDA随利润总额大幅提
升,经营活动现金流净额显著扩增,二者对债务本
金及利息支出的覆盖能力进一步增强。因一年内到
期的长期借款增多,交通集团短期债务规模略增,
使得 2021年末货币资金短债比呈下滑趋势,但仍
可足额覆盖。

交通集团承担着广东省综合运输规划中绝大
部分高速公路的投资建设及经营管理任务,在资本
金拨付及运营补贴等方面得到了广东省人民政府
的大力支持。资本金拨付方面,对于省市共建高速
公路项目,资本金比例 40%中,由省级财政补助
20%,地方财政补助 12%。2021年交通集团收到项
目资本金 26.35亿元,计入“资本公积”。运营补贴
方面,2021年交通集团收到新能源车运营、公交线
路运营等补助 4.94亿元,计入“其他收益”。

综上所述,中诚信国际维持广东省交通集团有
限公司的主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定。

中诚信国际认为交通集团具备极强的综合竞争实
力及财务实力,能够为“18粤桥 02”的按期偿还提
供极强的保障。

评级结论
综上所述,中诚信国际维持广东省路桥建设发
展有限公司的主体信用等级为 AAA,评级展望为稳
定;维持“18粤桥 02”和“21粤桥 01”的债项信
用等级为 AAA。

广东省人民政府广东省交通集团有限公司 广东省路桥建设发展有限公司
资料来源:公司提供
广东省人民政府广东省交通集团有限公司资料来源:公司提供

务数据及 2019 198,975.32要指标 2020 344,641.80合并口径 2021 507,751.68
15,885.8618,351.2011,805.55
74,252.2567,424.5265,797.18
0.000.000.00
167,757.96265,966.30222,802.39
3,113,859.303,815,202.554,061,729.38
2,304,083.2677,795.1775,485.36
12,681,630.8811,261,811.0711,224,968.83
196,450.41122,914.5478,000.21
324,459.33252,997.32179,176.57
8,396,082.867,514,807.797,665,353.29
8,720,542.197,767,805.107,844,529.86
9,175,202.518,155,977.138,127,766.77
212,338.61245,402.93209,617.47
152,686.5084,371.1097,870.13
909,551.68909,551.68909,551.68
184,689.5746,090.8643,095.33
3,506,428.373,105,833.943,097,202.06
684,772.51577,699.91743,567.06
50,998.38-28,745.4388,262.83
11,227.7898,602.24-34,503.96
59,060.5737,616.6524,159.54
275,385.47304,132.72267,391.13
533,207.94536,021.20547,596.45
702,414.39589,778.53772,062.66
31,079.6250,161.8813,214.31
89,058.4458,620.2467,949.50
26,780.1434,834.4424,579.05
118,228.0015,319.007,634.00
1,090,291.45772,079.17282,510.04
511,121.52449,870.87557,760.08
-1,015,100.72-663,487.84-116,472.60
49,580.85359,283.45-278,177.60
201920202021
43.1543.7144.34
35.1048.2232.26
0.970.880.77
1.031.021.04
2.212.542.38
72.3572.4272.41
71.3271.4471.69
0.040.030.02
0.060.060.07
1.451.301.84
1.401.361.81
16.3514.4914.33
1.642.123.06
0.611.362.83
1.461.631.78
注:1、中诚信国际根据广东路桥 2019~2021年审计报告以及未经审计的 2022年一季度财务报表整理,各期审计报告或财务报表均按照新会计准则
编制,各期财务数据均为期末数;2、为准确计算广东路桥有息债务,将其他应付款中有息部分调入短期债务,将长期应付款、其他非流动负债中有
息部分调入长期债务;3、将合同资产调入应收类款项有关测算指标;4、公司未提供 2022年一季度现金流量表补充资料,故相关指标失效。


据及主要 2019 2,368,944.51标(合 2020 2,051,919.42口径) 2021 1,950,638.94
140,024.75162,950.72210,766.10
200,467.66303,135.01243,732.01
769,979.60247,340.76234,128.77
1,156,662.861,137,734.541,204,473.68
7,765,219.959,197,823.589,219,043.39
3,192,709.983,491,169.983,321,665.69
42,457,625.6344,628,833.1144,930,543.04
1,242,798.031,104,428.10835,668.08
969,500.841,167,053.221,249,875.14
25,826,982.1828,023,401.1927,961,911.57
26,796,483.0229,190,454.4129,211,786.71
29,956,271.4432,119,270.7931,859,785.61
889,092.891,031,923.13960,105.26
262,837.61220,951.04484,256.47
2,680,000.002,680,000.002,680,000.00
3,011,128.172,882,140.852,963,293.40
12,501,354.1812,509,562.3213,070,757.43
4,911,232.964,092,695.875,394,084.75
629,116.66-29,770.82605,617.76
109,916.77392,122.37159,432.57
525,412.83165,868.76508,576.40
1,643,057.281,381,057.981,724,285.77
3,154,993.812,733,536.143,494,853.64
5,059,025.944,065,115.205,530,397.68
483,859.31219,964.83401,584.01
1,369,250.121,370,795.831,319,810.02
308,935.00292,259.50409,154.06
346,503.63283,072.23325,746.00
2,970,725.142,593,875.272,064,229.29
2,722,254.181,494,661.733,209,967.77
-2,747,441.58-3,007,409.61-2,076,531.88
-390,857.011,160,943.13-1,209,431.99
201920202021
37.2730.6934.68
24.5332.2723.72
0.911.261.19
1.041.001.03
4.003.173.85
70.5671.9770.91
68.1970.0069.09
0.040.040.04
0.110.070.11
2.501.732.17
2.361.192.22
8.4910.688.36
3.252.342.80
2.441.761.56
2.742.182.42
注:1、中诚信国际根据交通集团 2019~2021年审计报告以及未经审计的 2022年一季度财务报表整理,各期审计报告或财务报表均按照新会计准则
编制,各期财务数据均为期末数;2、为准确计算交通集团有息债务,将其他流动负债中有息债务调入短期债务,将长期应付款、其他非流动负债中
有息债务调入长期债务;3、将合同资产调入应收类款项有关测算指标;4、交通集团未提供 2022年一季度现金流量表补充资料,故相关指标失效。


 
长期债务
总债务
资产负债率
总资本化比率
长期投资
应收类款项/总资产
营业成本合计
营业毛利率
期间费用合计
期间费用率
经营性业务利润
EBIT(息税前盈余)
EBITDA(息税折旧摊销前盈余)
总资产收益率
EBIT利润率
EBITDA利润率
FFO(营运现金流)
收现比
资本支出
EBITDA利息覆盖倍数
FFO利息覆盖倍数
经营活动净现金流利息覆盖倍数
注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关
企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公式为:
“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。


注:每一个信用等级均不进行微调。


  中财网