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21鄂交Y4 (149731): 湖北交通投资集团有限公司2022年度跟踪评级报告

时间:2022年06月28日 23:06:13 中财网
原标题:21鄂交Y4 : 湖北交通投资集团有限公司2022年度跟踪评级报告













湖北交通投资集团有限公司
2022年度跟踪评级报告














项目负责人: 鄢 红 hyan@ccxi.com.cn
项目组成员: 胡 娟 jhu@ccxi.com.cn

评级总监:
电话:(027)87339288
2022年 06月 28日

声 明

? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站(www.ccxi.com.cn)公开披露。

? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期。债券存续期内,中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。



China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 湖北交通投资集团有限公司: 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相 关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定: 维持贵公司的主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定; 维持“19鄂交投 MTN002”、“19鄂交投 MTN003”、“19鄂交 投 MTN004”、“19鄂交投可续期 01/19鄂交 Y1”、“20鄂交投债 01/20鄂交 01”、“20鄂交投可续期 01/20鄂交 Y1”、“20鄂交 Y2”、 “20鄂交投 MTN001”、“20鄂交 Y3”、“21鄂交 Y1”、“21鄂 交投可续期 01/21鄂交 Y2”、“21鄂交投 01/21鄂交 01”、“21鄂 交投可续期 02/21鄂交 Y3”、“21鄂交 Y4”、“21鄂交 Y5”、“22 鄂交 Y1”、“22鄂交 Y2”、“22鄂交 Y3”、“22鄂交 Y4”和“22 鄂交 Y5”的信用等级为 AAA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月二十八日
评级观点:中诚信国际维持湖北交通投资集团有限公司(以下简称“湖北交投”或“公司”)的主体信用等级为 AAA,评级展 望为稳定;维持“19鄂交投 MTN002”、“19鄂交投 MTN003”、“19鄂交投 MTN004”、“19鄂交投可续期 01/19鄂交 Y1”、 “20鄂交投债 01/20鄂交 01”、“20鄂交投可续期 01/20鄂交 Y1”、“20鄂交 Y2”、“20鄂交投 MTN001”、“20鄂交 Y3”、 “21鄂交 Y1”、“21鄂交投可续期 01/21鄂交 Y2”、“21鄂交投 01/21鄂交 01”、“21鄂交投可续期 02/21鄂交 Y3”、“21 鄂交 Y4”、“21鄂交 Y5”、“22鄂交 Y1”、“22鄂交 Y2”、“22鄂交 Y3”、“22鄂交 Y4”和“22鄂交 Y5”的债项信用 等级为 AAA。中诚信国际肯定了良好的经济基础和展业环境、公司突出的公路建设运营主体地位以及公司多元化发展提升抗风 险能力等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时,中诚信国际关注到公司未来资本支出压力较大及债务规模持 续扩大、财务杠杆率较高等因素对公司经营及信用状况造成的影响。        
概况数据 湖北交投(合并口径) 总资产(亿元) 2019 4,403.33 2020 4,975.39 2021 5,501.66 2022.3 5,915.25
所有者权益合计(亿元)1,348.551,424.171,685.541,809.22    
3,054.773,551.223,816.12      
总债务(亿元)2,780.333,191.813,441.613,740.22    
334.30332.49522.24      
经营性业务利润(亿元)40.6816.4546.3513.20    
42.0917.2252.29      
EBITDA(亿元)129.85114.94165.33--    
8.8841.6346.69      
收现比(X)0.941.000.850.65    
34.7529.6024.62      
应收类款项/总资产(%)3.242.962.873.30    
69.3771.3869.36      
总资本化比率(%)67.3469.1567.1367.40    
21.4127.7720.82      
EBITDA利息倍数(X)0.970.761.06--    
注:1、中诚信国际根据 2019~2021审计报告及未经审计的 2022年一季度财务 关 注 报表整理,各期财务报告均根据新会计准则编制;2、分析时,2020年财务数 ? 未来资本支出压力较大。公司承担的湖北省交通基础设施建设 据采用 2021年财务报告期初数;其余各期均为期末数;3、将各期财务报表中 其他流动负债中带息部分计入短期债务,将其他非流动负债、租赁负债中带息 任务较重,公司主要在建及拟建高速公路项目尚需投资规模较 部分计入长期债务;4、公司未提供 2022年一季度现金流量表补充资料及利息 大,公司面临较大的资本支出压力。 支出数据,故相关指标失效。 ? 公司债务规模持续扩大,财务杠杆率较高。公司对外融资的资 评级模型
 北交通投资 评级时间 2021/12/27团有限公司 项目组 --评级方法和模型 中诚信国际收费公路行业(省级交通投 资)评级方法与模型 C250101_2019_03评级 报告 阅读 全文
     
     
     
     
21鄂交投可续期 02/21鄂交 Y3(AAA)2021/08/17鄢红、胡娟中诚信国际收费公路行业(省级交通投 资)评级方法与模型 C250101_2019_03阅读 全文
     
     
21鄂交投 01/21鄂交 01(AAA)2021/08/17鄢红、胡娟中诚信国际收费公路行业(省级交通投 资)评级方法与模型 C250101_2019_03 
     
     
21鄂交投可续期 01/21鄂交 Y2(AAA)2021/08/05鄢红、胡娟中诚信国际收费公路行业(省级交通投 资)评级方法与模型 C250101_2019_03阅读 全文
     
     
20鄂交投 MTN001(AAA)2020/10/16鄢红、胡娟中诚信国际收费公路行业(省级交通投 资)评级方法与模型 C250101_2019_03 
     
     
20鄂交投可续期 01/20鄂交 Y1(AAA)2020/02/28顾合天、杨洋中诚信国际收费公路行业(省级交通投 资)评级方法与模型 C250101_2019_03阅读 全文
     
     
20鄂交投债 01/20鄂交 01(AAA)2020/02/25顾合天、杨洋中诚信国际收费公路行业(省级交通投 资)评级方法与模型 C250101_2019_03 
     
     
19鄂交投 MTN004(AAA)2019/09/06顾合天、杨洋中诚信国际收费公路行业(省级交通投 资)评级方法与模型 C250101_2019_03阅读 全文
     
     
19鄂交投可续期 01/19鄂交 Y1(AAA)2019/06/06顾合天、杨洋中诚信国际收费公路行业评级方法 070201_2017_02 
     
     
     
19鄂交投 MTN003(AAA)2019/06/06尹玉洁、顾合 天、杨洋中诚信国际收费公路行业评级方法 070201_2017_02阅读 全文
     
     
     
19鄂交投 MTN002(AAA)2019/06/06尹玉洁、顾合 天、杨洋中诚信国际收费公路行业评级方法 070201_2017_02 
     
     

注:中诚信国际 评级历史关键 主体评级 AAA/稳定 口径 息 2 债项评级 19鄂交投可续期 01/19 鄂交 Y1(AAA) 湖北 评级时间 2019/11/08 通投资集团有限公司 项目组 翟贾筠、刘衍青 评级方法和模型 中国收费公路行业评级方法 CCXR2014013 评级报告 阅读全文
           
           

证券评估有限公司 收费里程 (公里) 5,425.63口径 通行费收入 (亿元) 150.20部分省级交投企 总资产 (亿元) 5,501.662021年主要 资产负债率 (%) 69.36  标对比表 营业总收入 (亿元) 522.24 净利润 (亿元) 52.29经营活动净现金流 (亿元) 46.69
6,628.08253.5110,030.6969.322,228.5555.15    
6,053.53237.255,457.9269.97423.4112.42    
注:1、“蜀道集团”为“蜀道投资集团有限责任公司”简称,“陕交控”为“陕西交通控股集团有限公司”简称;2、陕交控和蜀道集团的收费公路
里程为 2022年 3月末数据。

资料来源:中诚信国际整理



   上次债项 信用等级 AAA 上次评级时 间 2021/12/27 发行金额 (亿元) 50 债券余额 (亿元) 50 存续期 2019/07/05 ~3+N 特殊条款 调整票面利率、发行人续期选择权、 持有人救济条款、赎回条款、利息递 延条款,在破产清算时的清偿顺序等 同于公司普通债务
AAAAAA2021/12/2720202019/09/12 ~3+N调整票面利率、发行人续期选择权、 持有人救济条款、赎回条款、股息红 利条款、利息递延条款,在破产清算 时的清偿顺序等同于公司普通债务       
AAAAAA2021/12/2710102019/09/27 ~3+N        
AAAAAA2021/12/2725252019/12/03 ~5+N调整票面利率、发行人续期选择权、 赎回条款、弹性配售选择权、股息红 利条款、利息递延条款,在破产清算 时的清偿顺序等同于公司普通债务       
AAAAAA2021/12/2730302020/03/03 ~2025/03/03        
AAAAAA2021/12/2730302020/03/09 ~5+N调整票面利率、发行人续期选择权、 股息红利条款、利息递延条款,在破 产清算时的清偿顺序等同于公司普 通债务       
AAAAAA2021/12/2715152020/10/20 ~3+N        
AAAAAA2021/12/2720202020/11/02 ~3+N调整票面利率、发行人续期选择权、 持有人救济条款、赎回条款、利息递 延条款,在破产清算时的清偿顺序等 同于公司普通债务       
AAAAAA2021/12/2730302020/11/12 ~3+N        
AAAAAA2021/12/2720202021/06/23~ 3+N调整票面利率、利息递延条款、发行 人续期选择权、有条件赎回,在破产 清算时的清偿顺序劣后于公司普通 债务       
AAAAAA2021/12/2725252021/08/25~ 3+N        
AAAAAA2021/12/2730302021/08/30~ 2026/08/30--       
AAAAAA2021/12/2720202021/09/02~ 3+N        
AAAAAA2021/12/2710102021/12/03~ 3+N调整票面利率、交叉保护条款、利息 递延条款、发行人续期选择权、有条 件赎回条款,在破产清算时的清偿顺 序劣后于公司普通债务       

 AAA2021/12/2710102021/12/03~ 5+N 
AAAAAA2022/02/1420202022/02/21~ 5+N调整票面利率、利息递延条款、发行 人续期选择权、有条件赎回条款,在 破产清算时的清偿顺序劣后于公司 普通债务
AAAAAA2022/02/1620202022/02/28~ 5+N 
AAAAAA2022/04/0820202022/04/21~ 3+N调整票面利率、利息递延条款、发行 人续期选择权、有条件赎回条款,在 破产清算时的清偿顺序劣后于公司 普通债务
AAAAAA2022/04/2020202022/04/27~ 3+N 
AAAAAA2022/04/2010102022/04/27~ 5+N调整票面利率、利息递延条款、发行 人续期选择权、有条件赎回条款,在 破产清算时的清偿顺序劣后于公司 普通债务
20亿元,其中 12.00亿元拟用于收费高速公路建设,
跟踪评级原因
8.00亿元拟用于补充营运资金。截至 2021年末,募
根据国际惯例和主管部门要求,中诚信国际需
集资金已使用 8.40亿元,实际用于募投项目 0.40亿
对公司存续期内的债券进行跟踪评级,对其风险程
元、用于补充营运资金 8.00亿元,尚未使用金额
度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。

11.60亿元。

募集资金使用情况
“22鄂交 Y2”募集资金 20亿元,募集资金扣
除发行费用后拟用于偿还公司有息债务。截至 2022
“19鄂交投可续期 01/19鄂交 Y1”募集资金
年 5月末,募集资金已使用 15亿元。

25亿元,募集资金全部用于补充公司营运资金;“20
鄂交投债 01/20鄂交 01”募集资金 30亿元,其中
“22鄂交 Y1”募集资金 20亿元,募集资金扣
15亿元拟用于武汉城市圈环线高速公路大随至汉
除发行费用后拟用于偿还公司有息债务;“22鄂交
十段项目建设,15亿元拟用于公司补充营运资金;
Y3”募集资金 20亿元,募集资金扣除发行费用后
“20鄂交投可续期 01/20鄂交 Y1”募集资金 30亿
拟用于偿还公司有息债务;“22鄂交 Y4”募集资
元,其中,27.50亿元拟用于收费高速公路项目建
金 20亿元,募集资金扣除发行费用后拟用于偿还
设,2.50亿元拟用于补充营运资金;“20鄂交 Y2”

公司有息债务。截至 2022年 5月末,“22鄂交 Y1、
募集资金 15亿元,募集资金用于偿还公司债务;
“22鄂交 Y3”、“22鄂交 Y4”募集资金使用额度
“20鄂交 Y3”募集资金 30亿元,募集资金用于偿
均为 0亿元。

还公司债务、补充营运资金及适用的法律法规允许
宏观经济与政策环境
的其他用途;“21鄂交 Y1”募集资金 20亿元,募
集资金用于偿还公司债务;“21鄂交 Y4”募集资 宏观经济:2022年一季度 GDP同比增长 4.8%,金 10亿元、“21鄂交 Y5”募集资金 10亿元、“22 总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断鄂交 Y5”募集资金 10亿元,募集资金扣除发行费 回落的局面,但低于去年同期两年复合增速,且增用后拟用于偿还公司债务,截至 2022年 5月末, 速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政上述债券募集资金已按要求使用完毕。 策持续发力及政策效果显现,我们维持后续各季度同比增速“稳中有进”的判断,但疫情多地爆发或
“21鄂交投可续期 01/21鄂交 Y2”募集资金
会加剧需求收缩及预期转弱,实现全年 5.5%的预期
25亿元,其中 20.50亿元拟用于收费高速公路建设,
增长目标仍有较大压力。

4.50亿元拟用于补充营运资金。截至 2021年末,募
集资金已使用 13.67亿元,实际用于收费高速公路 从一季度经济运行来看,产需常态化趋势受疫建设 9.17亿元、用于补充营运资金 4.50亿元,尚 情扰动影响较大,实体融资需求偏弱背景下金融数未使用金额 11.33亿元。 据总量强但结构弱,多因素影响下价格水平基本保持稳定。从生产端来看,第二产业及工业增加值保
“21鄂交投 01/21鄂交 01”募集资金 30亿元,
持在常态增长水平,但疫情影响下月度数据逐月放
其中 18.00亿元拟用于收费高速公路建设,12.00亿
缓;第三产业当季同比增速仍低于第二产业,服务
元拟用于补充营运资金。截至 2021年末,募集资金
业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看,
已使用 11.12亿元,实际用于收费高速公路建设 0
政策性因素支撑较强的需求修复较好,表现为基建
亿元、用于补充营运资金 11.12亿元,尚未使用金
和高技术制造业投资延续高增长;政策性因素支撑
额 18.88亿元。

较弱的需求相对疲软,表现为房地产投资持续回
“21鄂交投可续期 02/21鄂交 Y3”募集资金
落,社零额增速延续放缓,替代效应弱化出口增速
有所回调。从金融数据来看,社融规模增量同比高 专营机构利润等非常规方式解决财政资金来源问增,但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年 题,以避免加大长期风险积累,加之专项债投资绩末持平。从价格水平来看,受食品价格低位运行影 效约束压力并未放松,总体上看,当前财政政策或响,CPI总体保持平稳运行,大宗商品价格走高输 仍在力图避免过度刺激和无效刺激,主要通过提前入型通胀压力有所上升,但市场需求偏弱背景下 发力、精准发力叠加扩大转移支付的方式支撑经济PPI同比延续回落。 尽快企稳,并为后续调整预留政策空间。

宏观风险:2022年经济运行面临的风险与挑战 宏观展望:疫情再次扰动中国宏观经济运行,有增无减。首先,疫情扩散点多、面广、频发,区 实现全年经济增长目标压力有所加大,延续我们此域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一 前判断,政策性因素将持续支撑经济运行企稳,步显现。其次,内生增长动能不足经济下行压力加 2022年 GDP增速或将呈现“稳中有进”走势。

大,政策稳增长的压力也随之上升。第三,债务压
中诚信国际认为,2022年中国经济面临的风险
力依然是经济运行的长期风险,重点区域重点领域
与挑战进一步加大,实现目标增长任务需要宏观政
的风险不容小觑;房地产市场依然处在探底过程
策更加稳健有效,需要微观政策进一步激发市场主
中,不仅对投资增速修复带来较大拖累,并有可能
体活力。从中长期看,亿万人民追求美好生活的愿
将压力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他
望强烈,畅通内循环将带动国内供应链、产业链运
领域传导。与此同时,尾部企业的信用风险释放依
行更为顺畅,扩大内需的基础更加广泛,中国经济
然值得关注。第四,全球大宗商品价格高位波动,
运行长期向好的基本面未改。

输入型通胀压力有所加大,加之中美利差时隔 12年
近期关注
后再次出现倒挂,或会对我国货币总量持续宽松及
政策利率继续调降形成一定掣肘。第五,海外经济
近年来我国收费公路通车里程持续增长,综合交通
活动正常化进程加快,或对我国出口增速持续带来
运输体系中公路运输仍占主导地位,但铁路等其他
回落压力;俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性,或将
运输方式已形成分流影响;疫情对客运需求冲击较
在能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一
大,但在宏观经济企稳、复工复产推动下,货运需
定外溢性影响。

求总量企稳
宏观政策:2022年政府工作报告提出的 5.5%
改革开放以来,凭借低要素成本优势,我国经济
增速目标是“高基数上的中高速增长”,因此“政
快速发展,形成了以第二产业为主的产业结构和外
策发力应适当靠前,及时动用储备政策工具”,我
向型的经济结构。我国沿海地区经济发达、港口航运
们认为,稳增长将是全年宏观调控的重心。其中,
条件便利,而水、矿产、煤炭等工业基础原料主要分
货币政策宽松取向仍将延续,4月全面降准之后总
布在西北及内陆地区,资源分布不均衡带来很强的
量宽松依然有操作空间,但在实体融资需求较弱及
交通运输需求。但公路基础设施发展严重滞后,截至
流动性充裕背景下,货币政策的结构性功能或更加
1984年底,全国二级以上公路里程仅 1.9万公里。

凸显,后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额
为加快解决公路交通落后对经济社会发展的制约问
度、扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政
题,1984年 12月,国务院批准出台了“贷款修路、
府因城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽
收费还贷”的收费公路政策,极大地促进了我国公路
信用”。财政政策的发力空间依然存在,与传统财
基础设施建设和发展。经过多年的投资建设发展,我
政扩张不同,今年将主要实施以减税退税为重点的
国已形成了较大规模的运营路产。2020年,公路密
组合式税费政策,并通过动用特定国有金融机构和

运输 方式货物   旅客   
 周转量 (亿吨公里)增速 (%)货运量 (亿吨)增速 (%)周转量 (亿人公里)增速 (%)客运量 (亿人)增速 (%)
69,087.6514.82391.3914.233,627.54-21.8450.87  
铁路33,238.008.9347.744.869,567.8115.7526.1218.53
278.2015.820.078.096,529.703.464.41  
水运115,577.519.2182.408.1933.110.361.639.01
218,181.367.90521.6010.2819,758.162.6383.03  
资料来源:交通运输部,中诚信国际整理
总的来看,随着我国公路网的持续完善,路网 湖北省位于我国中部地区,是全国重要的交通效应的增强拉动了对高速公路的需求,未来几年我 枢纽地区,拥有强大的工业基础,是国家提高中部国收费公路行业仍然具有较大的发展空间,但随着 区域经济增长战略规划的重要组成部分,也是国家铁路网络规模的扩大以及高速铁路的大量投运,铁 推行资源节约型和环境友好型社会的试点省份,在路客运已对公路客运带来冲击。 全国经济建设中占有重要地位。截至 2021年末,湖北省下辖 12个地级市(其中一个副省级市)、1个
湖北省地处我国中部,是全国重要的交通枢纽地
自治州和 4个省直辖县级市。

区,经济体量和财政实力位于全国中上游水平;疫
后湖北经济和财政持续稳定恢复,财政平衡率快速

回升;同时,政府债务余额增长较快


 率(负有 2020年末 模和债务 湖北省经济 2019 45,828.31 还责任的 94.24% 增长较快 财政概况 2020 43,443.46务/综合 升了 12.7 。 亿元、%) 2021 50,012.94
3,388.572,511.543,283.30  
2,530.821,923.452,559.65  
3,474.913,229.283,926.00  
7,970.218,439.047,937.28  
42.5229.7641.37  
资料来源:中诚信国际整理
资料来源:湖北省人民政府官网,中诚信国际整理
2019~2021年,湖北省地区生产总值分别为
公司股权结构发生变化,本次股权结构变更不改变
45,828.31亿元、43,443.46亿元和 50,012.94亿元,
公司控股股东和实际控制人
分别同比增长 7.5%、-5.0%和 12.9%。受新冠肺炎
2022年 3月,为充实湖北省社保基金,湖北省
疫情导致的低基数以及疫后经济持续稳定恢复的
国有资产监督管理委员会(以下简称“湖北省国资
双重影响,2021年全省经济总量增长较快,增速高
委”)将其持有的公司 10%股权无偿划转至湖北省
于全国平均水平 4.8个百分点。分产业来看,第一
国有股权营运管理有限公司。截至 2022年 3月末,
产业增加值 4,661.67亿元,增长 11.1%;第二产业
上述变更已在湖北省工商行政管理局办理完相关
增加值 18,952.90亿元,增长 13.6%;第三产业增加
变更登记手续,本次股权结构变更不改变公司控股
值 26,398.37亿元,增长 12.6%。三次产业结构由
股东和实际控制人。截至 2022年 3月末,注册资
2020年的 9.6:37.1:53.3调整为 9.3:37.9:52.8。

本 100.00亿元,实收资本 209.33亿元,湖北省国
2019~2021年,湖北省分别实现地方一般公共
资委和湖北省国有股权营运管理有限公司分别持
预算收入 3,388.57亿元、2,511.54亿元和 3,283.30
有公司 90%和 10%的股权,公司实际控制人仍为湖
亿元,2021年同比增长 30.7%,但仍未恢复至 2019
北省国资委。

年同期水平;各期税收占比均在 75%以上,且逐年
公司路产规模很大,在湖北省内垄断优势明显;
提高。同期,财政平衡率分别 42.52%、29.76%和
2021年,路产车流量及通行费收入已基本恢复至疫
41.37%,2021年受一般公共预算收入逐步恢复和中
情前水平;公司在建和拟建路产投资规模较大,面
央转移支付有所退坡的影响,当年财政平衡率大幅
临一定资本支出压力
增长。2019~2021年,湖北省实现政府性基金收入
分别为 3,474.91亿元、3,229.28亿元和 3,926.00亿
公司是湖北省内最主要的高速公路运营主体,
元,随着土地市场行情变化有所波动。

近年来通车里程快速增长,2021年公司新增通车里
债务限额方面,经国务院批准,2021年湖北省
程 358.39公里,其中,公司自建路桥项目新开通
债务限额为 12,538.29亿元(一般债务限额 5,412.19
323.17公里;子公司湖北楚天智能交通股份有限公
亿元,专项债务限额 7,126.10亿元)。截至 2021年
司(以下简称“楚天高速”,600035.SH)收购河南
末,湖北省政府负有偿还责任的债务为 11,932.22亿
省豫南高速投资有限公司(以下简称“豫南公司”),
元(一般债务余额 5,066.75亿元,专项债务余额为
增加收费里程 35.22公里。截至 2021年末,公司全
6,865.48亿元),较 2020年底增长了 18.39%;同
资以及控股收费公路通车里程 5,425.63公里,在省

   速公路通 里程占比 联合交通 至 2021年末公 经营性质 全资路 政府还贷 资开发有限公司 报表范围,公司 已通车路产情况 收费里程(公里) 339.34 (以下简称“联 收费里程将进一 总投资(亿元) 89.60 交投”)纳入合 步增加。 收费批复时间 2002.09~2032.09 
汉十高速政府还贷511.78176.262005.03~2033.12      
十白高速政府还贷58.3060.73       
沪蓉西高速政府还贷319.85236.042009.01~2028.01      
翻坝高速政府还贷57.3841.70       
宜巴高速政府还贷172.65193.222014.12~2034.12      
武英高速政府还贷131.1456.38       
麻武高速政府还贷101.3840.212010.07~2028.07      
九江桥北引道政府还贷8.197.14       
随岳中高速政府还贷152.8850.512007.12~2026.12      
随岳北高速政府还贷76.2927.22       
荆岳大桥政府还贷5.4222.872010.11~2030.11      
杭瑞高速政府还贷199.72102.89       
谷竹高速政府还贷226.92190.872014.12~2034.12      
十房高速政府还贷63.9052.58       
郧十高速政府还贷66.9364.792015.02~2035.02      
麻竹随州西段政府还贷55.1539.13       
麻竹襄阳东段政府还贷58.7037.592015.02~2035.02      
麻竹宜保段政府还贷113.75121.83       
恩来高速政府还贷84.9178.692014.12~2034.12      
建恩高速政府还贷7.417.97       
建恩高速建松段政府还贷66.8071.732020.07~2040.07      
利万高速政府还贷42.1152.42       
保宜宜昌段政府还贷68.4445.592014.09~2034.09      
保宜襄阳段政府还贷74.6579.57       
宜张当枝段政府还贷39.4126.952016.02~2036.02      
宜张宜五段政府还贷36.2746.11       
襄阳绕城东段经营性16.3310.772017.01~2036.01      
枣潜高速襄阳南段经营性60.4637.30       
枣潜高速荆门北段经营性53.9029.712020.07~2050.07      
枣潜高速荆门至潜江段经营性81.3264.49       
恩黔高速经营性71.5661.582014.12~2044.12      
宣鹤高速经营性55.6365.16       
岳宜宜昌段经营性50.7742.172016.02~2035.02      
岳宜荆州段经营性106.4568.68       
潜石潜江段经营性42.2842.252016.02~2035.02      
圈环仙桃段经营性41.2747.66       
圈环洪湖段经营性19.7034.732017.01~2036.01      
监江高速经营性69.1375.28       
沙公高速经营性38.0046.782019.08~2022.08      
洪监高速经营性94.7988.27       
石首大桥经营性39.7275.212019.09~2049.09      
嘉鱼大桥经营性4.6631.45       
黄鄂团风段经营性13.299.742014.12~2044.12      
麻武穴高速经营性140.4593.91       
圈环咸宁西段经营性28.9928.322016.02~2035.02      

 经营性38.8825.06 
圈环孝感南段经营性94.5580.682018.11~2048.11
麻城红安段经营性43.0020.18 
棋盘洲大桥连接线经营性25.2421.762020.10~2050.10
鄂黄大桥经营性3.256.71 
圈环孝感北经营性-试运营46.4280.68/
白洋大桥(宜都)经营性-试运营15.6833.85 
保神高速经营性-试运营43.1867.54/
沙公高速杨家厂至孟家溪段(沙公南)经营性-试运营27.0927.64 
赤壁长江大桥经营性-试运营13.3032.77/
翻坝江北高速经营性-试运营36.6038.91 
棋盘洲长江公路大桥经营性-试运营21.9539.86/
蕲春至太湖高速公路蕲春西段经营性-试运营24.8421.52 
龟峰山支线高速经营性-试运营4.505.58/
武穴长江大桥经营性-试运营30.9958.86 
十巫高速经营性-试运营58.62102.11/
--4,696.463,637.76  
     
汉宜高速经营性263.6623.17 
大随高速经营性84.3932.002011.06~2040.06
咸黄高速经营性55.9723.59 
大广北高速经营性147.1247.252009.04~2039.03
黄黄高速经营性142.8127.20 
豫南高速经营性35.2224.702010.01~2039.12
--729.17177.91  
     
鄂东大桥经营性17.5129.40 
襄荆高速经营性185.4244.722005.03~2035.12
--202.9374.12  
--5,628.563,889.79-- 
注:1、汉宜高速包括汉宜高速汉荆段和汉宜高速江宜段,汉荆段收费期限为 2000.11~2030.11,江宜段收费期限为 2004.03~2034.03;2、2021年新通
车路段目前尚处于试运营阶段,未核定收费年限;3、豫南高速即楚天高速下属子公司豫南公司的大广高速(G45)河南新县段;4、2021年 12月 31
日,湖北省交通运输厅发布了《省交通运输厅关于延长收费公路期限的通知》(鄂交发〔2021〕213号),省政府批复同意,对经省政府批准设站收
费,且在新冠疫情防控期间免收车辆通行费的收费公路项目,在原批准的收费期限基础上顺延 79天,在原收费经营期限到期前,若国家出台具体指
导意见,从其规定;5、各项数据加总与合计数有尾数差异系四舍五入所致。

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路产运营方面,汉宜高速、大随高速、咸黄高 年以来新增运营/收购的路产车流量后,剩余路产的速、大广北高速及豫南高速 5条路产由子公司楚天 车流量为 3.80亿车次,为 2019年全年车流量的高速运营,剩余路产由鄂西公司、江汉公司、鄂东 120.96%。虽然防疫形势仍然严峻,但整体来看,公公司等区域运营管理公司运营。 司路产车流量已基本恢复至疫情前水平。

车流量的恢复带动公司高速通行费收入的稳
2019年,公司全资及控股路产车流量为 3.14亿
定回升,2021年,公司实现通行费收入 150.20亿
车次。受新冠肺炎疫情影响,2020年 2月 17日零
元,同比增长 32.34%。收入结构方面,前五大收入
时至 5月 6日零时高速公路免收通行费,故无法获
贡献路产仍为京港澳高速、汉十高速、沪蓉西高速、
取 2020年 1~4月车流量情况,2020年 5月 6日
汉宜高速及随岳高速,上述 5条高速公路合计通行
~2020年 12月 31日,公司车流量为 2.54亿车次。

费收入占当期通行费总收入的比重为 52.04%,前五
2021年,公司全资及控股路产车流量为 4.13亿车
大路产收入集中度有所下降。

次,为 2019年全年车流量的 131.49%;剔除 2020


 年公司全资 通 2019年 28.90及控股路产 费收入(亿 2020年 20.28行量及通 元) 2021年 27.38费收入情况 2019年 6,486.73车流量(万辆 2020年 4,396.422021年 6,899.45
汉十高速20.2513.6220.274,122.522,946.644,534.24
十白高速1.581.502.62246.38198.39 
沪蓉西高速17.9613.5517.051,760.241,208.341,655.33
翻坝高速1.070.601.10693.73479.73 
宜巴高速5.562.247.55494.19331.65572.87
武英高速4.212.705.041,213.95766.80 
麻武高速6.995.138.161,115.94823.101,338.93
九江桥北引道0.580.480.70542.13397.46 
随岳高速13.269.5312.461,361.04939.821,485.42
杭瑞高速3.682.584.34728.15539.71 
谷竹高速1.721.582.53320.05259.27444.51
十房高速0.860.590.84222.77177.26 
郧十高速0.400.300.4197.3879.62116.03
麻竹随州西段0.410.380.66160.59146.83 
麻竹襄阳东段0.410.440.64209.90259.25285.53
麻竹宜保段0.940.811.24347.98270.23 
恩来高速2.471.642.69673.83479.43771.75
建恩松恩段0.100.080.14195.53168.92 
利万高速0.680.480.61303.87207.75274.02
保宜宜昌段0.580.390.60210.62146.56 
保宜襄阳段0.520.400.65117.82100.24177.57
宜张当枝段0.220.170.72127.76112.20 
宜张宜五段0.150.130.2454.1758.9790.38
襄阳绕城东段0.090.080.1281.6083.08 
恩黔高速0.870.651.05214.35160.91274.02
岳宜宜昌段1.310.911.19606.19435.83 
岳宜荆州段1.560.951.33449.74373.94508.10
潜石潜江段0.360.540.72176.95236.30 
圈环仙桃段0.260.611.07405.02447.29713.17
圈环洪湖段0.050.290.4940.45205.96 
监江高速0.771.161.49230.40271.27391.56
黄鄂团风段0.230.140.22261.17168.07 
麻武穴高速1.020.721.37290.68182.31427.48
圈环咸宁西段0.140.380.61126.36236.16 
麻安大悟段0.200.250.4363.6665.70112.77
圈环孝感南段0.420.511.17248.92269.04 
汉宜高速13.589.9414.054,051.843,026.394,066.00
大随高速0.730.620.99304.04255.74 
咸黄高速1.301.452.10261.48262.98408.71
黄黄高速8.656.639.621,614.111,154.41 
沙公高速0.291.021.6977.91240.91606.47
洪监高速0.001.262.300.00276.13 
石首大桥0.271.221.5252.46216.78319.51
嘉鱼大桥0.050.600.9213.30160.73 
大广北高速-4.566.64--778.161,234.56
枣潜高速襄阳南段-0.170.45--66.08 
宣鹤高速-0.120.23--51.9196.75
枣潜高速荆门北段-0.220.53--76.64 
枣潜高速荆门至潜江段-0.200.32--97.90168.85

 -0.030.25--0.00 
棋盘洲大桥连接线-0.010.21--11.21128.23
圈环孝感北---0.42---- 
宜都大桥---1.12----471.55
荆岳大桥---0.00---- 
建恩建松段-0.190.52--102.55261.87
保神高速----0.32   
沙公高速杨家厂至孟家溪段----0.13  36.37
十巫高速----0.17   
赤壁长江公路大桥----0.05  12.23
三峡翻坝江北高速----0.00   
棋盘洲长江公路大桥----0.20  75.89
武穴长江公路大桥----0.59   
蕲春至太湖高速公路蕲春西段----0.02  64.54
龟峰山支线----0.00   
145.64115.01175.2631,377.8725,409.0041,260.06 
注:1、随岳高速包括随岳中、随岳北和荆岳大桥,汉宜高速包括汉荆段和江宜段;2、表中列示高速公路为公司全资路段及有实际控制权路段,未包
含参股路段;3、表中列示通行费收入包含试运营路段,未冲减成本,同时受收入清分影响,与同期财务报表中通行费收入有差异;4、表中列示车流
量数据为清分后车流量数据;5、2020年初受新冠肺炎疫情影响,湖北省交通停运时间较长,且 2020年 2月 17日零时至 2020年 5月 6日零时,全
国收费公路免收车辆通行费政策,因此上表中 2020年通行费收入和车流量数据为 2020年 5月 6日~2020年 12月 31日数据。6、各项加总与合计尾
数差异为四舍五入所致。

资料来源:公司提供,中诚信国际整理
收费标准方面,公司经营管理的高速公路收费 湖北省交通运输厅、湖北省发展和改革委员会和湖标准分为两类:一类为按车型收费,一类为按计重 北省财政厅出具了《关于优化调整湖北省高速公路收费。自 2015年 7月起,湖北并入全国高速 ETC 车辆通行费货车收费标准的通知》,对货车收费标网,湖北高速公路 ETC实现全国联网,车型分类及 准优化调整,客车收费标准维持不变,自 2021年 1收费标准也与全国标准统一。2021年 1月 13日, 月 16日起执行。


 客车 ≤7座 货车 ≤2t      
8座-19座2t-5t(含 5t)        
20座-39座         
≥40座10t-15t(含 15t)20英尺集装箱车        
--         
公司提供 车型及 车辆类型中诚信 规格 核定 载人 数际整理 表 汉宜、京 珠、武黄、 黄黄、孝 襄、襄十、 樊魏、岱 黄、荆宜、 随岳中、随 岳北、翻 坝、汉鄂, 鄂东大桥 与武黄连 接线、宜昌 大桥北岸6:现 武荆 襄荆 青郑 汉英湖北省高速公 高速公 汉洪、武英、大广 北、麻武、汉孝 杭瑞、大广南、黄 鄂、通界、岳宜石 首至松滋段、黄 鄂团风段、武汉 绕城东北段、九 江二桥北接线、 麻阳麻武穴段、 武深嘉通南段、 襄阳绕城东段、 武深嘉通北段、 鄂东大桥与黄车辆通行费客车收费 (元/车公里) 武麻、随岳南、和左、大 随、咸通、黄咸,保宜宜 昌段、麻竹随州西段、麻 竹襄阳东段、宜张当枝 段、岳宜宜昌段、潜石潜 江至江陵段、武汉城市圈 环线咸宁西段、仙桃段 孝感南段、洪湖段、武汉 西四环线、监江高速、硚 孝高速、武深武汉段、武 汉四环龚家铺至中洲段 枣潜襄阳南段、枣潜荆门 北段、枣潜潜江段、棋盘准 荆东、汉蔡、沪蓉 西、宜巴、十漫、 十白、恩来、恩黔 十房、谷竹、郧十 建恩、东卷、保宜 襄阳段、宜张宜五 段、利万湖北段、 麻竹宜保段、麻安 大悟段、武深嘉鱼 北段、沙公、襄荆 至荆州大桥连接 线、沌口大桥连接 线、石首大桥北岸大型 军山大 桥 阳逻大 桥梁(元/车 次) 荆州大桥 宜昌大桥 东荆河大 桥 鄂东大桥 荆岳大桥 黄冈大桥 沌口大桥 公安大桥 石首大桥 嘉鱼大桥 宜都大桥 

  连接线 0.40.5黄、大广北、大广 南连接线 0.55洲大桥连接线、武汉圈环 大随至汉十段、沪蓉龟峰 山支线、宜都大桥接线 0.64及南岸连接线、洪 监、老谷、宣鹤、 麻安高速麻红段 0.7610 
中型、乘用 车列车10-190.60.750.8250.961.142025
大型20-390.811.11.281.5230 
         
 ≥40 座11.251.3751.61.94045
分类按 摩托车、 易金额按 峰山支线 高速公 总轴数 (含悬 浮轴) 2《收费公路车辆通行费 轮汽车按 5元/次计收 四舍五入规则取整到 宜都大桥暂未开通。 表 (元/车公里) 车长和最大允许总 质量 车长小于 6,000mm 且最大允许总质量 小于 4,500kg型分类》(JT/T 48 ;3、ETC(电子 元”;4、黄花涝匝 7:现行湖北省 汉宜、京珠、武 黄、黄黄、孝襄 襄十、樊魏、岱 黄、荆宜、随岳 中、随岳北、翻 坝、汉鄂、鄂东大 桥与武黄连接 线、宜昌大桥北 岸连接线、武荆 襄荆、青郑、汉英 0.49-2019)执行;2、摩托车按 1类客车分类, 停车收费)车辆单次交易金额按照四舍五入 收费站收取的天河机场二通道通行费,暂 速公路车辆通行费货车收费标准 汉洪、武英、大广北、麻武、汉孝、杭瑞 大广南、黄鄂、通界、岳宜石首至松滋段 黄鄂团风段、武汉绕城东北段、九江二桥 北接线、麻阳麻武穴段、武深嘉通南段 襄阳绕城东段、武深嘉通北段、鄂东大桥 与黄黄、大广北、大广南连接线、武麻 随岳南、和左、大随、咸通、黄咸、保宜 宜昌段、麻竹随州西段、麻竹襄阳东段 宜张当枝段、岳宜宜昌段、潜石潜江至江 陵段、武汉城市圈环线咸宁西段、仙桃 段、孝感南段、洪湖段、武汉西四环线 监江高速、硚孝高速、武深武汉段、武汉 四环龚家铺至中洲段、枣潜襄阳南段、枣 潜荆门北段、枣潜潜江段、棋盘洲大桥连 接线、武汉圈环大随至汉十段、沪蓉龟峰 山支线、宜都大桥接线 0.5照 1类客车收费标准 规则取整到“分”,M 原标准执行;5、武汉 荆东、汉蔡、沪蓉 西、宜巴、十漫、十 白、恩来、恩黔、十 房、谷竹、郧十、建 恩、东卷、保宜襄阳 段,宜张宜五段、利 万湖北段、麻竹宜 保段、麻安大悟段 武深嘉鱼北段、沙 公、襄荆至荆州大 桥连接线、沌口大 桥连接线、石首大 桥北岸及南岸连接 线、洪监、老谷、宣 鹤、麻安高速麻红 段 0.6费(通行荆州 TC(人工收费 环大随至汉十 大型桥梁 (元/车次) 军山大桥 阳逻大桥 荆州大桥 宜昌大桥 东荆河大桥 鄂东大桥 荆岳大桥 黄冈大桥 沌口大桥 公安大桥 石首大桥 嘉鱼大桥 宜都大桥 20   
2车长不小于6,000mm 或最大允许总质量 不小于 4,500kg0.740.931.137   
3 1.211.531.79    
4        
  1.762.22.6488   
5        
  2.052.543.1    
6        
  2.342.873.47116   
        
  每增加一轴在 6 类货车基础上加 收 0.4元每增加一轴在6类货车基础上加收0.5元每增加一轴在 6类 货车基础上加收 0.6元    
注:1、车型分类按照《收费公路车辆通行费车型分类》(JT/T 489-2019)执行;2、ETC(电子不停车收费)车辆单次交易金额按照四舍五入规则取
整到“分”,MTC(人工收费)车辆单次交易金额按照四舍五入规则取整到“元”;3、黄花涝匝道收费站收取的天河机场二通道通行费,暂按原标
准执行;4、专项作业车按照货车收费标准收费;5、武汉圈环大随至汉十段、沪蓉龟峰山支线、宜都大桥暂未开通。

资料来源:湖北省交通运输厅官网,中诚信国际整理
路产养护方面,2019~2021年,公司的养护费 在建项目方面,截至 2021年末,公司主要在建用支出分别为 32.82亿元、27.23亿元和 31.90亿元, 高速公路项目建设里程达 570.02公里,计划总投资公司暂无大、中修计划。 946.85亿元,已完成投资 389.10亿元,未来尚需投
   计划 目资 本金由 式筹集 车购 发行 资规 政府 较大,2 目资本 2021年 里程 31.64 资 171. 金大 公司自 政府 交通 费公 较大 公司 019~20 金 1.30 末公司主 总投资 26.63 73亿 分为 ,其 贷高 项建 专项 投资 资本 0年, 亿元 要在建 资本金 占比 25 和 3. 公司 2.88 路项 纽段 里, 总投 目较 力。 速公路 已投资 22.76 0亿元, 别收到财 元。 建项目方 主要有 扩建等多 划总投资 108.53 ,投资规 目情况(公 2022年投资 计划 3.32 入资本公积;同时,201 政补贴资金 2.29亿元、3. 面,公司 2022~2024年拟 港澳高速公路鄂豫界至 个工程,项目建设里程共 1,367.68亿元,其中 202 元。总体来看,公司在建 模较大,公司未来面临较 、亿元、%) 高速公路性质 经营性高速公路(BOT模式) ~2021年 9亿元和 建高速公 悟南枢 712.89公 2年计划 和拟建项 大投资压 拟通车时 间 2023年
鄂州机场高速公路一期工程13.0423.612020.802.81经营性高速公路(BOT模式)2022年        
枣阳至潜江高速公路襄阳北段47.7034.952526.076.97经营性高速公路(BOT模式)         
监江高速(江北高速)东沿线62.5187.872582.595.28经营性高速公路(BOT模式)2022年        
十淅高速湖北境段41.1668.122051.7716.35经营性高速公路(BOT模式)         
武汉绕城高速中洲至北湖段改 扩建30.4340.9325.7113.7010.00政府还贷高速公路2024年        
宜来高速鹤峰东段38.5367.322041.9314.00经营性高速公路(BOT模式)         
张南高速宣恩(李家河)至咸 丰段37.1056.3727.0428.5516.00政府还贷高速公路2024年        
宜来高速宜昌段94.30167.852020.8018.00经营性高速公路(BOT模式)         
武汉至大悟高速河口至鄂豫界 段48.6056.502029.7112.00经营性高速公路(BOT模式)2023年        
通山至武宁高速公路湖北段45.6571.042011.5216.00经营性高速公路(BOT模式)         
呼和浩特至北海高速公路宜都 (全幅河)至鄂湘界段18.8133.5725.5613.328.00政府还贷高速公路2025年        
孝汉应高速(福银至武荆高速 段)34.1674.392019.5823.00经营性高速公路(BOT模式)         
鄂黄第二过江通道(燕矶长江 大桥及接线)26.39137.70206.0020.00经营性高速公路(BOT模式)2026年        
570.02946.85--389.10171.73--          
 要拟建高 建设性 质 新建 速公路项 建设里程 27.80 情况(公里 高速公路性 质 经营 亿元) 计划总投 资 29.21 计划建设起 止年限 2022-2025 2022年投资 计划 13.20    
新建47.87经营89.402022-20262.00          
新建23.07经营33.022022-2025           
新建7.91经营105.002022-20271.00          
改扩建157.79政府还贷210.102022-2025           
新建50.50经营63.002022-202510.00          
新建37.71经营91.902022-2025           
新建47.19经营59.882022-20251.00          
新建87.99经营200.002022-2025           
新建47.98经营93.052022-20262.00          

新建10.04经营18.232022-2026 
新建55.25经营151.002022-20263.00
新建77.69经营149.002022-2026 
新建34.10经营74.892022-20266.13
--712.89 1,367.68-- 
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
总体来看,公司路产规模很大,在湖北省内垄 公司钢材及水泥销售业务主要由下属子公司断优势明显;2021年,路产车流量及通行费收入已 湖北交投物流集团有限公司(以下简称“物流集基本恢复至疫情前水平;公司在建和拟建路产投资 团”)负责,物流集团主要通过公开招投标的方式规模较大,面临一定资本支出压力。 面向市场进行集中采购,采购渠道主要为大型钢铁或水泥生产厂商或其代理商;然后主要销售给湖北
跟踪期内,公司非路桥业务稳步发展,丰富了业务
交投旗下在建高速公路各合同段的施工公司,公司
多样性和收入来源;同时中诚信国际将需密切关注
通过材料购销保障路桥建设顺利开展,同时赚取中
房地产调控政策及市场变化对公司房地产开发业
间差价。2019~2021年及 2022年 1~3月,公司分别
务的影响
实现钢材销售收入 32.14亿元、46.22亿元、84.63
公司积极拓展成品油销售、钢材及水泥销售、
亿元和 13.62亿元,2021年,物流集团外拓钢贸业
建材销售、工程施工、智能制造、公路监理检测及
务规模扩张,钢材销售收入大幅上升;同期,公司
房地产开发等非路桥业务。

实现水泥销售收入分别为 18.54亿元、9.38亿元、
4.37亿元和 1.87亿元。2021年,钢材销售和水泥
公司成品油销售业务主要由下属子公司湖北
销售业务毛利率分别为 7.22%和 10.60%。公司钢材
交投实业发展有限公司(以下简称“交投实业”)
和水泥销售收入及利润随着市场价格波动以及公
负责。具体经营主体包括交投实业与中国石化销售
司在建路产项目规模变化有所波动。

有限公司共同出资成立湖北交投石化能源发展有
限公司(以下简称“交投石化”)、与湖北国储物
公司销售商品主要为建材销售,包括用于修建
流股份有限公司合资的湖北国储石化有限公司(以
高速公路的沥青等辅助材料,由物流集团负责。公
下简称“国储石化”)以及湖北交投新能源投资有
司通过公开招投标的方式采购重交沥青后,部分用
限公司(以下简称“新能源公司”),其中交投石
于直接出售,部分则加工成为改性沥青后对外销
化和国储石化主要负责成品油的批发,新能源公司
售。销售对象主要为公司旗下在建高速公路各合同
主要负责零售。交投石化从中国石化销售有限公司
段的施工企业。结算方面,公司对供应商大部分采
湖北石油分公司购买成品油,然后通过湖北高路油
用预付全部货款的结算方式,一般是付款后一周到
站经营有限责任公司(以下简称“高路油站公
货;下游客户通常会预付 30%左右的货款,尾款按
司”)向省内高速公路各加油站点进行销售。交投
月度进行结算。2019~2021年及 2022年 1~3月,公
石化根据高路油站公司的报量进行采购,无需仓
司分别实现销售商品(建材)收入 8.50亿元、4.75
储,每吨油品提取 85元的批发差价,公司每月与上
亿元、2.67亿元和 9.57亿元,2021年收入规模下
下游均现金结算两次。2019~2021年及 2022年 1~3
降,主要是当期公司合并范围内高速公路建设相关
月,分别实现成品油销售收入 38.49亿元、28.41亿
的销售商品收入占比较高所致。

元、48.98亿元和 17.78亿元,2021年,随着新冠肺
公司工程施工业务主要由下属子公司湖北交
炎疫情的良好管控及成品油价格上涨,公司油品销
投建设集团有限公司负责,具体实施主体为二级子
售收入有所上升,但业务毛利率仍较低,对公司利
公司湖北长江路桥股份有限公司(以下简称“长江
润贡献有限。


   江路桥通过 订施工合同 量条件后, ,业主根据 前长江路桥 面、路基、 路项目,长 杭瑞、宜巴 了江南、十房 1年及 2022 00亿元、98.5 年施工收入 收入后,施 消所致。 收购的全资 司(以下简 板电脑、智 研发及制造 工生产环节 产模式,避 1~3月,公司 .16亿元、8.6 美贸易持续 严重,同时 公司智能制 炎疫情冲击 积极开展业 造能力与自 领域作为智 省公路工程 月末公司合并 持股比例 100.00 询监理 程质量 及大型 2019~20 监理检 2.34亿 公 交投产 、 新镇投 产开发 5 产业务 合”的 优质地 司商品 20.06亿 交投﹒ 大幅增 内主要 元,已 其中宜 宜昌城 9 地产项 破口, 房地产 资 32.49 资规模 观经济 司商品 信国际 目的推 表范围内主要在 项目所在地 宜都 心负责,主 测、公路工 梁的施工监 21年及 2022 收入 3.59亿 。 房地产开发 控股集团有 有限公司负 级资质和房 营模式主要 展理念,以 项目。2019~ 销售收入分 和 4.20亿元 和华府项目 。截 2022年 建房地产项 成投资 155.8 鲟龙湾文化 客厅项目为 ,这类项目 生态文化产 目主要是随 亿元,公司 大,业务具 行压力较大 销售收入的 持续关注公 情况。 及拟建房地产 项目建设期 4年 为公司建设 所需材料检 、监理咨询 1~3月,公 、3.93亿元 务主要由下 公司和湖北 ,两家子公 产开发四级 :秉承“以 作开发为主 021年及 2022 为 3.94亿元 ,2021年得 陆续交房, 3月末,公 计划总投资 亿元,尚需 游项目、襄 城融合项目 多以旅游产 为重点。同 配地项目等 建和拟建房 一定的可持 加房地产市 现仍有较大 代售房产的 目(亿元) 预计总投资 108.00 目提供公路工 和高等级公路 相关服务。 实现分别公路 、2.69亿元和 子公司湖北 投鄂西生态 分别拥有房地 质。公司房地 兴城、产城融 自主开发少量 年 1~3月,公 、6.91亿元、 于“襄阳湖北 司该板块收入 合并报表范围 计 781.95亿 资规模较大 汉江生态城 不同于普通房 为切入点和突 末,公司拟建 项目计划总投 产项目尚需投 性,但目前宏 需求弱化,公 确定性。中诚 化和在建项 已完成投资 13.54
宜都交投金科府55.00宜都4年8.563.58      
交投明珠府100.00荆州4年7.38       
交投发展大厦100.00荆州3年5.672.48      
孝感天河智谷产业园100.00孝感3年2.83       
孝感天河华府100.00孝感3年10.007.14      

 100.00利川5年20.00 
交投·逸晴湾(商住)55.00恩施6年18.987.68
襄阳汉江生态城51.00襄阳10年400.00 
湖北交投﹒颐和华府项目100.00襄阳5年9.606.46
湖北交投﹒襄阳发展中心100.00襄阳5年4.50 
湖北交投﹒颐和华府100.00孝感5年8.505.13
交投华园100.00武汉4年46.22 
宜昌城市客厅50.00宜昌7年80.0031.34
随州交投?金科府 3#地块49.00随州4年12.20 
夷陵澜山一品55.00宜昌3年4.601.81
交投汉津华园70.00荆门3年3.91 
湖北交投·悦享谷(商住)100.00恩施5年12.002.86
交投·畔山境100.00咸丰5.5年19.00 
------781.95155.87 
注:“随州交投?金科府 3#地块”项目武汉金科长信置业有限公司让渡了 2%表决权,故纳入公司合并报表范围。

资料来源:公司提供,中诚信国际整理
财务分析 对利润的侵蚀较大
以下分析基于公司提供的经立信会计师事务 2021年,公司实现营业总收入 522.24亿元,同所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的 比上涨 57.07%,其中随着新冠肺炎疫情的良好控制2019~2020年审计报告、经信永中和会计师事务所 及在建路产不断开通运营,公司车辆通行费收入大(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的 幅回升;随着钢贸业务规模扩张,钢材销售收入大2021年审计报告和未经审计的 2022年一季度财务 幅上升;此外油品及房地产销售收入也有一定增报表,分析时 2020年数据使用 2021年审计报告期 长;同时公司新增较大规模建造服务收入,建造服初数,其余各期财务数据均采用当期审计报告期末 务收入主要系公司投资建设、运营、维护的经营性数,各期财务报表均按照新会计准则编制。 高速公路项目,根据《企业会计准则解释第 14号》,公司于项目建造阶段,按照收入准则确定公司身份
截至 2021年末,纳入合并范围的一级子公司
是主要责任人进行会计处理,并将当期项目投资部
公 70家,较 2020年末减少 9家,主要系公司对子
分确认为当期收入所致;公司建造服务收入与子公
公司架构进行调整,多家一级子公司调整为二级子
司施工收入在合并报表范围内抵消导致当期施工
公司所致;截至 2022年 3月末,纳入合并范围的
收入大幅减少。

一级子公司共 76家,较 2021年末减少 1家,主要
系无偿划出湖北交投紫云铁路有限公司 1家子公 毛利率方面,因公司政府收费还贷高速公路暂司;增加 7家,主要系新设立湖北交投襄阳投资开 不计提折旧,故公司车辆通行费业务毛利率维持在发有限公司等 4家子公司,无偿划入联交投、湖北 较高水平;施工及钢材、水泥、油品、商品房销售联投鄂咸投资有限公司(以下简称“鄂咸公司”) 等业务毛利率均相对稳定;考虑市场情况、行业平及湖北省交通规划设计院股份有限公司等 3家子公 均毛利水平等因素之后,基于谨慎性原则,公司估司,其中鄂咸已工商变更登记手续已完成,联交投 计建造服务的合理毛利率是 0,由此公司营业毛利和湖北省交通规划设计院股份有限公司工商变更 率被进一步拉低。

登记手续尚未办理完成。

2022年 1~3月,公司营业总收入为 149.32亿
元,主要系车辆通行费收入、建造服务收入、钢材
2021年公司营业总收入大幅增加,其中通行费收入
销售以及商品房销售收入。2022年 1~3月,公司营
和非路桥业务收入均有所增长;营业毛利率下降;
业毛利率为 24.99%,与 2021年水平基本持平。

较重的债务负担使得财务费用仍保持在较高水平,

334.30332.49522.24      
     22.7525.1115.9816.26
    40.6816.4546.35  
    8.789.1810.12  
0.000.00164.3044.55     
    2.95-0.025.19  
68.0098.5516.64      
    50.7323.8061.40  
32.1446.2284.6313.62     
         
18.549.384.37      
3.593.932.692.34     
8.504.752.67      
12.816.168.691.09     
3.946.9120.06      
38.4928.4148.9817.78     
14.1714.6819.00      
334.30332.49522.24149.32     
 2019 68.62 2020 63.81 2021 69.17 2022.1~3 67.80 
----0.000.00     
12.1413.7015.82      
8.657.357.223.50     
5.699.9710.60      
33.8731.2030.401.07     
11.298.6711.61      
10.786.8017.030.48     
13.4325.3224.71      
3.563.212.242.13     
46.7123.5035.92      
34.7629.6024.6224.99     
 诚信国际 ,公 间费用 务规模 费用化 长, 冠肺 大幅 利润总 北银行 益及持 的公允 。 司盈利 2019 76.05 理 期间 比重在 增长且 处理所 司期间 疫情冲 滑;202 仍以 股份有 交银 值变 力相关 2020 83.48 用以财 0%以 司新 。2021 用率 ,公 年公 营性业 公司 际信托 收益对 标(亿 2021 83.44 务费用为 且逐年增 车里程增 年,受益 所下降 经营性业 利润情况 务利润为 联营企业 有限公司 公司利润 、%) 2022.1~3 24.28 
63.4569.4969.4621.18     

132.12160.06234.25              
71.8990.14110.98109.03             
69.4255.6943.70              
3.242.962.873.30             
1,348.551,424.171,685.54              
100.00100.00209.33209.33             
368.94446.44496.36              
727.25729.17815.83848.91             
87.8685.5573.42              
3,054.773,551.223,816.124,106.03             
2,263.552,675.852,654.42              
242.24291.11322.97328.51             
34.3029.22234.51              
80.0664.05112.3699.23             
2,780.333,191.813,441.61              
69.3771.3869.3669.41             
67.3469.1567.13              
0.080.060.120.10             
          中诚信国 ,经营 资力度 ;经营 能力有 具有稳 营活动 现金流 出态势 团借款 仍保持 ,2021 覆盖能 净现 21年末 到期 ,同期 面临较 金流及 2019 8.88 整理 动现金 大,外 动净现 的现金 现金流 随着高 公司在 和发行 大力 公司 E 有所提 流仍无 公司短 银行借 公司货 的短期 债指标 2020 41.63 流持续 部融资 流和 流入, 续呈 速公路 项目建 券等 的对外 ITDA 升,能 法有效 期债务 款以及 币资金 偿债压 况(亿 2021 46.69 净流入 公司资 BITDA 司获现 流入状 目的持 上的资 资活动 资。 升,对 盖当期 盖当期 模大幅 司发行 无法覆 。 、X) 2022.3 -11.59
87.8986.0586.87              
     -325.62-262.18-231.24-87.28        
1,466.761,482.531,479.99              
    304.09332.81163.04          
1,727.301,033.481,058.27              
     0.941.000.850.65        
465.341,546.191,948.18              
    129.85114.94165.33          
175.39293.68266.26              
     21.4127.7720.82--        

 0.761.06 
0.0030.010.01--
0.070.270.30 
0.761.660.640.67
 财务报告,中 产规模较 足的外部 力提供支 务方面, 86.94亿元 ,2022年 注公司偿 022年 3 元,占同 :2022年 3 账面价值 12.88 诚信国际整理 大;面临较大的短期偿债压 信和畅通的融资渠道能够对 司 2022~2025年到期债务规 、266.60亿元、338.50亿元和 司偿债规模较大,中诚信国 安排情况。 末,公司受限资产总金额为 末总资产的比例为 36.90% 月末受限情况表(亿元) 受限原因 保证金、准备金、冻结资金等
0.39票据池质押  
62.72   
15.84用于抵押借款  
1,393.57   
697.36用于质押借款  
2,182.76   
 获得各银行授信额 额为 3,665.20亿元 备用流动性较为充 年末,公司对外担保 末净资产的比重为 子公司或国有企业 担保情况(亿元) 担保金额 2.83  
5.97   
    
6.00   
    
1.96   
    
“21鄂交 Y1”、“21鄂交投可续期 01/21鄂交 Y2”、
“21鄂交投 01/21鄂交 01”、“21鄂交投可续期
02/21鄂交 Y3”、“21鄂交 Y4”、“21鄂交 Y5”、
“22鄂交 Y1”、“22鄂交 Y2”、“22鄂交 Y3”、
“22鄂交 Y4”和“22鄂交 Y5”的债项信用等级为
AAA。


  湖北省国有股权营运管理有限公司

       
       
湖北交通投资集团有限公司      
     序号 39 
湖北楚天鄂西北高速公路有限公司92.3840湖北交投圈环高速公路有限公司100  
湖北交投高速公路发展有限公司10041湖北交投襄阳北高速公路有限公司   
湖北交投科技发展有限公司10042湖北交投十巫高速公路有限公司100  
湖北交投产城控股集团有限公司10043湖北交投孝感北高速公路有限公司   
湖北高发楚东高速公路有限公司10044湖北交投洪监高速公路有限公司100  
湖北交投物流集团有限公司10045中南勘察设计院集团有限公司   
湖北黄黄高速公路经营有限公司5146湖北交投蕲春西高速公路有限公司100  
湖北交投鄂黄长江公路大桥有限公司10047湖北交投十淅高速公路有限公司   
湖北交投鄂西生态新镇投资有限公司10048三亚惠苑酒店管理有限公司90  
湖北交投鄂州投资开发有限公司53.8549湖北交投荆潜高速公路有限公司   
湖北交投实业发展有限公司10050湖北交投大悟北高速公路有限公司100  
湖北交投集团财务有限公司10051湖北交投鹤峰东高速公路有限公司   
湖北交投仙洪高速公路有限公司10052湖北交投麻竹红安高速公路有限公司100  
湖北武穴长江公路大桥有限公司10053湖北交投京港澳高速公路改扩建项目管理有限公司   
湖北石首长江公路大桥有限公司10054湖北交投咸九高速公路有限公司100  
湖北棋盘洲长江公路大桥有限公司10055湖北交投宜来宜昌高速公路有限公司   
湖北白洋长江公路大桥有限公司10056湖北交投鄂州机场高速公路有限公司100  
湖北交投孝感南高速公路有限公司10057湖北交投孝汉应高速公路有限公司   
湖北交投大悟高速公路有限公司10058湖北交投燕矶长江大桥有限公司100  
湖北交投荆门南高速公路有限公司10059湖北交投宜昌高速公路建设管理有限公司   
湖北交投沙公高速公路有限公司10060湖北交投鄂西高速公路建设管理有限公司100  
湖北交投荆门北高速公路有限公司10061湖北交投武汉投资有限公司   
湖北省公安长江大桥公路桥有限公司10062湖北交投武红高速公路有限公司100  
湖北交投潜江高速公路有限公司10063湖北武黄高速公路经营有限公司   
湖北交投襄神高速公路有限公司10064湖北交投谷竹高速公路有限公司100  
湖北交投荆州投资开发股份有限公司6565湖北交投江陵长江大桥有限公司   
湖北交投宜昌投资开发有限公司10066湖北交投十巫北高速公路有限公司51  
湖北嘉鱼长江公路大桥有限公司10067湖北交投武松高速公路有限公司   
湖北宣鹤高速公路有限公司10068湖北交投高速公路运营集团有限公司100  
湖北交投襄阳南高速公路有限公司10069湖北交投利咸高速公路有限公司   
湖北交投智能检测股份有限公司10070湖北交投资本投资有限公司100  
湖北交投龟峰山高速公路有限公司10071湖北交投李埠长江公铁大桥有限公司   
湖北交投大别山投资开发有限公司10072湖北交投武天高速有限公司86.8  
湖北省赤壁长江公路大桥有限公司10073湖北交投襄阳投资开发有限公司   

 10074湖北联合交通投资开发有限公司实际控制
湖北交投建设集团有限公司10075湖北联投鄂咸投资有限公司 
湖北交投江北东高速公路有限公司10076湖北省交通规划设计院股份有限公司实际控制
注:1、公司对湖北楚天智能交通股份有限公司持股比例不足 50%,但对其具有实际控制权,故纳入合并范围;2、截至 2022年 3月末,已实质取得 了湖北省交通规划设计院股份有限公司、湖北联合交通投资开发有限公司两家公司实际控制权,但尚未进行工商变更。 资料来源:公司提供,中诚信国际整理


 限公司财务 2019 1,753,934.48 据及主要 2020 2,936,825.01 标(合并口 2021 2,662,624.63 
718,863.79901,399.241,109,779.72    
696,016.34556,885.14448,099.09    
1,321,249.061,600,557.672,342,546.50    
1,276,523.821,478,025.451,782,766.09    
17,272,969.8710,334,849.9510,582,703.74    
4,653,416.5415,461,883.4619,481,835.25    
44,033,277.0349,753,938.7155,016,591.45    
929,419.22896,424.51728,794.42    
2,309,315.511,764,788.854,157,610.39    
25,493,981.4230,153,327.9130,258,453.69    
27,803,296.9431,918,116.7634,416,064.08    
30,547,731.4035,512,218.8338,161,198.09    
637,621.06724,913.22724,319.19    
702,165.80791,940.36830,168.81    
1,000,000.001,000,000.002,093,323.60    
878,568.63855,502.72734,157.62    
13,485,545.6314,241,719.8916,855,393.36    
3,342,957.533,324,887.945,222,434.58    
406,835.15164,528.28463,508.88    
87,776.8591,846.50101,202.07    
420,884.71172,206.98522,932.19    
1,144,874.78962,876.241,338,345.28    
1,298,519.541,149,422.171,653,335.74    
3,119,171.663,314,266.104,434,808.46    
93,452.13100,184.5131,783.39    
2,760,330.112,553,204.293,305,371.14    
103,018.1896,079.45295,183.26    
81,906.6855,971.7540,228.00    
2,771,488.782,349,159.312,007,846.04    
88,810.24416,251.76466,904.36    
-3,256,166.32-2,621,824.15-2,312,385.60    
3,040,870.773,328,106.161,630,435.26    
 2019 34.75 2020 29.60 2021 24.62 
22.7525.1115.98    
3.242.962.87    
0.941.000.85    
2.772.052.55    
69.3771.3869.36    
67.3469.1567.13    
0.080.060.12    
0.040.030.04    
0.840.660.94    
0.070.270.30    
21.4127.7720.82    
0.560.650.40    
0.761.660.64    
0.970.761.06    
注:1、中诚信国际根据 2019~2021年审计报告及未经审计的 2022年一季度财务报表整理,各期财务报告均根据新会计准则编制;2、将各期财务报
表中其他流动负债中带息部分计入短期债务,将其他非流动负债、租赁负债中带息部分计入长期债务;3、公司未提供 2022年一季度现金流量表补
充资料及利息支出数据,故相关指标失效。

 
长期债务 结构
总债务
资产负债率
总资本化比率
长期投资
应收类款项/总资产
营业成本合计
营业毛利率
期间费用合计
能期间费用力 率
经营性业务利润
EBIT(息税前盈余)
EBITDA(息税折旧摊销前盈余)
总资产收益率
EBIT利润率
EBITDA利润率
流 FFO(营运现金流)
收现比
资本支出
能力 EBITDA利息覆盖倍数
FFO利息覆盖倍数
经营活动净现金流利息覆盖倍数
注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关
企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公式
为:“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。




注:每一个信用等级均不进行微调。


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