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21文汇Y1 (188614): 龙岩文旅汇金发展集团有限公司2022年度跟踪评级报告

时间:2022年06月28日 22:45:51 中财网
原标题:21文汇Y1 : 龙岩文旅汇金发展集团有限公司2022年度跟踪评级报告













龙岩文旅汇金发展集团有限公司
2022年度跟踪评级报告












项目负责人:刘 凯 kliu02@ccxi.com.cn
项目组成员:段 斌 bduan@ccxi.com.cn
评级总监:
电话:(021)60330988
传真:(021) 60330991
2022年 6月 28日


声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站(www.ccxi.com.cn)公开披露。

? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期。债券存续期内,中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。

China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 龙岩文旅汇金发展集团有限公司: 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相 关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定: + 维持贵公司的主体信用等级为 AA,评级展望为稳定; 维持“21龙岩汇金 MTN001”、“21文汇 Y1”和“22文汇 Y1”的信 + 用等级为 AA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月二十八日
+ 评级观点:中诚信国际维持龙岩文旅汇金发展集团有限公司(以下简称“文旅汇金”或“公司”)的主体信用等级为 AA,评 + 级展望为稳定;维持“21龙岩汇金 MTN001”、“21文汇 Y1”和“22文汇 Y1”的债项信用等级为 AA。中诚信国际肯定了龙 岩市区域经济实力较好、公司地位突出、持续获得政府有力支持和持有优质股权、投资收益良好等方面的优势对公司整体信用 实力提供了有力支持。同时,中诚信国际关注到公司经营性业务盈利能力弱,最终盈利较为依赖非经常性损益、项目开发业务 后期账务处理和公司贸易业务规模较大,贸易相关政策风险与上下游客户集中度需关注等因素对公司经营及信用状况造成的影 响。 
2019 210.372020 240.85
104.91114.89
105.47125.96
87.3799.63
24.9568.37
-1.64-2.18
2.683.22
7.087.50
-3.29-2.33
1.101.21
10.133.32
10.427.79
50.1352.30
45.4446.44
12.3413.28
2.342.21
关 注 注:1、中诚信国际根据 2019年~2021年审计报告整理;2、中诚信国际在分 析时将长期应付款中的带息债务调整至长期债务核算,将其他流动负债和其 ? 公司经营性业务盈利能力弱,最终盈利较为依赖非经常性损 他应付款中的带息债务调整至短期债务核算。 益。近年来公司经营性业务利润表现一般,公允价值变动收益 评级模型 显恶化;再融资环境恶化,导致流动性紧张等。





 评级时间 2022/04/07龙岩文旅汇金发展集 项目组 陈小中、刘凯有限公司 评级方法和模型 中诚信国际基础设施投融资行业评级方法 C250000_2019_02
    
    
21文汇 Y1 + (AA)2021/08/09陈小中、曾永健中诚信国际基础设施投融资行业评级方法 C250000_2019_02
    
    
21龙岩汇金 MTN001 + (AA)2021/07/28陈小中、曾永健中诚信国际基础设施投融资行业评级方法 C250000_2019_02
    
    
    
21龙岩汇金 MTN001 + (AA)2021/01/19陈小中、田傲中诚信国际基础设施投融资行业评级方法 C250000_2019_02
    
    
注:中诚信国际原口径
同行业比较
2021年龙岩市城投企业主要指标对比表(亿元、%)

247.03120.4451.2592.891.92  
428.28139.3267.4782.161.05  
发”为“ 诚信国际 项情况 本次债 项信用 等级 + AA岩交通发 理 上次债 项信用 等级 + AA集团有限公司 上次评级时 间 2021/07/28”简称。 发行金额 (亿元) 2.00债券余额 (亿元) 2.00存续期 2021/03/09~2023/03/09特殊条款 发行人续期选择权,交叉违约,票面利率 选择权,赎回
+ AA+ AA2021/08/093.003.002021/09/16~2023/09/16发行人续期选择权、票面利率选择 权、赎回
+ AA+ AA2022/04/077.007.002022/04/22~2024/04/22发行人续期选择权、回售、票面利率 选择权、赎回

跟踪评级原因 较弱的需求相对疲软,表现为房地产投资持续回落,
社零额增速延续放缓,替代效应弱化出口增速有所
根据国际惯例和主管部门要求,中诚信国际需
回调。从金融数据来看,社融规模增量同比高增,
对公司存续期内的债券进行跟踪评级,对其风险程
但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末
度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。

持平。从价格水平来看,受食品价格低位运行影响,
募集资金使用情况
CPI总体保持平稳运行,大宗商品价格走高输入型
通胀压力有所上升,但市场需求偏弱背景下 PPI同
“21文汇 Y1”募集资金总额 3.00亿元,募集
比延续回落。

资金扣除相关发行费用后用于补充流动资金等法
宏观风险:2022年经济运行面临的风险与挑战
律法规允许的用途,截至 2022年 5月末,募集资
有增无减。首先,疫情扩散点多、面广、频发,区
金已全部使用完毕,实际的募集资金使用用途与
域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一
《募集说明书》中约定使用一致,全部用于补充流
步显现。其次,内生增长动能不足经济下行压力加
动资金。

大,政策稳增长的压力也随之上升。第三,债务压
“22文汇 Y1”募集资金总额 7.00亿元,其中
力依然是经济运行的长期风险,重点区域重点领域
3.64亿元拟用于偿还有息债务、3.36亿元拟用于补
的风险不容小觑;房地产市场依然处在探底过程中,
充流动资金,截至 2022年 5月末,实际的募集资
不仅对投资增速修复带来较大拖累,并有可能将压
金使用用途与《募集说明书》中约定使用一致,用
力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域
于偿还有息债务资金已使用完毕,用于补流资金已
传导。与此同时,尾部企业的信用风险释放依然值
使用 2.97亿元。

得关注。第四,全球大宗商品价格高位波动,输入
宏观经济和政策环境
型通胀压力有所加大,加之中美利差时隔 12年后
再次出现倒挂,或会对我国货币总量持续宽松及政
宏观经济:2022年一季度 GDP同比增长 4.8%,
策利率继续调降形成一定掣肘。第五,海外经济活
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
动正常化进程加快,或对我国出口增速持续带来回
回落的局面,但低于去年同期两年复合增速,且增
落压力;俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性,或将在
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政
能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
策持续发力及政策效果显现,我们维持后续各季度
外溢性影响。

同比增速“稳中有进”的判断,但疫情多地爆发或
宏观政策:2022年政府工作报告提出的 5.5%
会加剧需求收缩及预期转弱,实现全年 5.5%的预期
增速目标是“高基数上的中高速增长”,因此“政
增长目标仍有较大压力。

策发力应适当靠前,及时动用储备政策工具”,我
从一季度经济运行来看,产需常态化趋势受疫
们认为,稳增长将是全年宏观调控的重心。其中,
情扰动影响较大,实体融资需求偏弱背景下金融数
货币政策宽松取向仍将延续,4月全面降准之后总
据总量强但结构弱,多因素影响下价格水平基本保
量宽松依然有操作空间,但在实体融资需求较弱及
持稳定。从生产端来看,第二产业及工业增加值保
流动性充裕背景下,货币政策的结构性功能或更加
持在常态增长水平,但疫情影响下月度数据逐月放
凸显,后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额
缓;第三产业当季同比增速仍低于第二产业,服务
度、扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政
业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看,
府因城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽
政策性因素支撑较强的需求修复较好,表现为基建
信用”。财政政策的发力空间依然存在,与传统财政
和高技术制造业投资延续高增长;政策性因素支撑

结构由 20 的 9.8∶42 021年全 一产业 长 19.4% ,工业投 资增长 6. 率达 81.1 保障,基 资同比增 ,民间投 制造与有 业增加值 ,采矿业 水生产 有 26个 府实施工 5家,百 股份在主 龙岩市旅 化遗产, 级旅游景 洞和九鹏 史文化名 地、养生 牌。 实现一般 ,其中, 期,实 增长 10.4 衡率为 49 率较低。 政收支主 2019 155.620年的 11. .9∶47.3。 固定资产 资同比增 第三产业 资同比增 个百分点 ,是全市 设施投资 18.5%, 资同比增 金属是龙 长 8.4% 降 2.6% 供应业增 业增加值 企业“五 重点增产 成功上 资源丰 建土楼 ,冠豸山 属于国 。目前龙 地、美食 共预算收 收收入为 一般公共 。从收支 .24%,同 指标(亿 2020 158.61
107.32108.70
322.28333.11

48.2947.62
133.70154.20
203.22224.09
注:1、财政平衡率=一般公共预算收入/一般公共预算支出;2、2019~2020目管理部等职能部门,法人治理结构较为完善。截
年数据来自于当年龙岩市财政决算报告,2021年数据来自于龙岩市
至 2021年末,纳入公司合并报表范围子公司共 59
2021年预算执行情况及 2022年预算草案的报告和 2022年福建省预算收支情况中的数据。

家,其中,一级子公司为 13家。

资料来源:福建省财政厅,龙岩市财政局,中诚信国际整理
公司承建的开发项目数量不多,但龙津湖片区改造
地方政府债务方面,截至 2021年末,龙岩市地
项目尚需投资规模较大,且项目后续的资金平衡情
方政府债务限额 1,013.01亿元,债务余额 877.80亿
况与账务冲抵对公司权益的影响也需关注
元,其中一般债务 269.52亿元,专项债务 608.28亿
公司的项目开发业务主要系龙津湖片区改造
元。

项目,主要建设内容为莲花湖安置房工程和莲花湖
跟踪期间,公司吸收合并原龙岩文旅汇金发展集团
片区配套工程,计划总投资 59亿元,总建筑面积
有限公司并更为现名,9.71%股权划转至福建省财
50.40万平方米,包括地上建筑面积 36.56万平方
政厅,实际控制人仍为福建省龙岩市人民政府国有
米。其中莲花湖安置房工程项目内容包括在片区改
资产监督管理委员会;组织结构未发生变化,法人
造范围内提供 3,358套安居住房和片区内道路、绿
治理结构较为完善
化等市政基础设施及公共配套建设项目,项目分两
2021年 3月 10日,公司发布《龙岩市汇金发
期建设,一期工程包含 15栋高层住宅,二期工程包
展集团有限公司关于吸收合并龙岩文旅汇金发展
含 5栋高层住宅。

集团有限公司的公告》,拟吸收合并原龙岩文旅汇
龙津湖片区改造项目具体模式为:子公司龙岩
金发展集团有限公司,原龙岩文旅汇金发展集团有
市莲花湖实业有限公司(以下简称“莲花湖实业”)
限公司依法注销,其全部的资产、负债、业务、人
于 2016年 10月与龙岩市住房和城乡建设局(以下
员以及其他一切权利与义务由合并后存续的龙岩
简称“龙岩住建局”)签订合同金额为 58.16亿元的
市汇金发展集团有限公司继承,此外,公司名称由
《政府采购项目合同书(服务类)》,约定由莲花湖
原“龙岩市汇金发展集团有限公司”更为现名,注
实业负责龙津湖片区改造项目,龙岩住建局每年按
册资本变更为 20.50亿元,上述更名及经营范围的
合同金额的一定比例支付采购资金,即建设期
工商变更登记已于 2021年 7月 22日完成。2021年
(2016-2018年)支付比例为 7.80%、服务期(2019-
12月 31日,经公司股东决定,同意公司原股东福
2030年)支付比例为 6.38%。另外,根据 2018年
建省龙岩市人民政府国有资产监督管理委员会(以
12月 27日《龙岩市财政局关于明确龙岩市莲花湖
下简称“龙岩市国资委”)所持公司 9.71%股权无偿
实业有限公司财政拨款处理问题的通知》,公司将
转让给新股东福建省财政厅,并于 2022年 1月完
财政拨款计入资本公积,该项目于 2019年起不再
成工商变更。福建省财政厅享有所划入国有股权的
采用代建模式处理相关账务,不再确认项目开发收
受益权、处置权,不干预企业日常生产经营管理,
入。该项目服务期届满及安置分配工作完成后,公
一般不派出董事。截至 2021年末,公司注册资本和
司将冲减相应存货及资本公积;政府回购剩余的部
实收资本均为 20.59亿元,龙岩市国资委持有公司
分房屋,公司计划采用房屋出售、政府补贴等方式
90.29%的股权,系公司实际控制人,福建省财政厅
实现项目的收益,但具体销售模式仍需等待政府文
持有公司 9.71%的股权。

件明确,需持续关注后期该项目整体盈利情况及账
务冲抵对公司权益的影响。截至 2021年末该项目
跟踪期间,公司组织结构未发生变化,公司仍

 收到政 款约 1 1年末, 园项目 公园系 建设投 2:截至 已投资 32.24   
5.583.42主要建设内容包括人工湖、园林景观、广场道路(含公园慢行道系统)、江河湖库连通等 工程以及配套的公园服务用房、管理用房、公厕、停车场等附属设施,系公益性项目。  
10.208.90总建筑面积 12.75万平方米,其中,一期工程已建设完毕,二期工程总投资约 2.2亿元, 建筑面积约 2.78万平方米,主要包括 2栋学员公寓、一栋综合楼、一栋教室公寓。建成 后公司经营住宿、餐饮、物业管理,为古田干部学院(市委党校)培训班次提供保障服 务。  
74.7844.56--  
所增长,且受 幅明显 有资产运营主 的有力支持, 的优质资产划 021年,古田旅 投资运营有限 限公司划入经 代会展中心一 4.85亿元, 产账面价值为 育中心、恒宝 业务整合方案 ,公司租金收入 租赁客户名称 福州市鼓楼区西 方财富酒店有限 公司疫情 公司 限公 司的 体, 产交 自成 行招 入公 报价 投子 享有 司 同及 性 或按 期二 年, 截至 营性 3.59 97.11 店、 产出 ,由 十大租赁资产( 年租金收入 990.36属全资子公司 统一负责所有 产租赁业务除 龙岩市产权交 ,龙岩市产权 最高价进行公 先承租权。公 关补充协议, 收取租金,当 金按月收取。2 赁资产整体出 ,且公司经营 收入回升至 1. 位:万元、万平 可租面积 22,317.53福建省闽西文 营性房产租赁 分定向招租外 易中心将该资 易中心将所有 ,在同等条件 与承租对象签 根据协议上的 多数租赁项目 021年疫情影响 率达 98.37% 租赁业务不再 6亿元,并超过 方米、元/平方米 实租面积 21,357.53 
厦门通宇物流有 限公司等707.5110,21410,21443.29
厦门市思明区欢 乐星休闲娱乐城668.6520,135.7316,609.533.55

龙岩市市直机关 后勤保障服务中 心567.87103,163.42103,163.424.59
龙岩市恒和兴投 资有限公司497.7811,429.7811,303.7236.7
龙岩荣誉国宴酒 楼有限责任公司422.6715,235.1915,235.1923.12
龙岩新华都购物 广场有限公司 (美食城店)301.127,814.877,814.8732.11
龙岩市市直机关 后勤保障服务中 心230.9141,947.8941,947.894.59
龙岩市东尚国际 大酒店管理有限 公司221.246,627.536,627.5330
福建省客家大院 餐饮管理有限公 司208.7911,833.411,833.419.02
4,816.90250,719.34246,107.05265.61 
资料来源:公司提供,中诚信国际整理。

公司融资租赁业务主要服务龙岩市辖区内国有企 评审委员会、岩海融资租赁董事会、集团有权审批业和事业单位,受 2021年公司融资租赁业务新投 机构等 5级风险管控体系,层层把控项目风险。

放额的增长影响,当年公司融资租赁收入增幅较大
项目投后管理方面,业务部门在项目投放后 10
个工作日内完成资产五级分类,定期进行租后管理
公司融资租赁业务主要由岩海融资租赁有限
实地回访,正常企业间隔期一般为 3个月,对于关
公司及其全子资公司开展,岩海融资租赁于 2015年
注以下企业间隔期一般为 1个月,对于低风险类业
5月 19日在上海自贸区成立,注册资本 5,300.00万
务或国有企事业单位间隔期可以为半年,业务部门
美元,实收资本 30,655.06万元,主要服务龙岩市辖
每月末前按时完成本部门的《租赁资产运行情况分
区内国有企业和事业单位,公司融资租赁业务主要
析表》,报送风控部。

采取售后回租模式,即承租企业将其所有的资产以
公允价值出售给公司,再以融资租赁方式从公司处
不良资产处置方面,对于已形成不良资产的项
租入该资产使用,合同期满后,承租企业重新获得
目,由风控部对项目进行评判分析,提出处置意见:
该资产所有权,其中,公司业务开展资金主要来源
聘请律师或对接资产处置机构。业务人员配合并及
于自有资金、集团内部借款和银行融资。公司客户
时按处置意见采取相应的措施,最大程度地减少公
类型主要为建筑业、批发零售业、交通运输业、租
司损失
赁商务服务业、卫生社会业、文化业等等。

受 2021年公司融资租赁业务新投放额的增长
岩海租赁的风险控制措施主要围绕风险管理
影响,当年公司融资租赁收入同比上升 58.06%至
体系,项目投后管理与不良资产处置三个方面进
0.98亿元。截至 2021年末,公司融资租赁款余额为
行。

12.32亿元,其中前五大客户租赁余额占当期租赁
余额的 68.59%,较 2020年末下降 13.42个百分点,
风险管理体系方面,岩海租赁严格新项目准
客户集中度有所下降,但仍较高。

入,适度控制融资租赁投放额,并不断完善风险控
制相关的规章制度,公司已形成了业务部、风控部、

表 余额 4.01:截至 期限 10年021年末公司前五 客户行业 租赁和商务服务业融资租赁客 区域分布 龙岩情况(亿元) 担保措施 保证担保
1.355年租赁和商务服务业漳平房产抵押、股权质押
1.295年租赁和商务服务业永定东兴矿业采矿权抵押担保、福 州龙岩大厦股权质押担保
1.205年批发和零售业龙岩股权质押、电站抵押担保,应 收账款质押担保
0.603年租赁和商务服务业莆田保证担保
8.45    
提供,中诚 量方面 审批流 不良融 ,不良率 坏账准 2021年末 账面余额 12.29国际整理。 受公司客 完备, 租赁款( 为 0.25% 金额较小 司融资租 亿元、% 坏账准备 0.06户以政府 控效果 级类及 累计计 ,处于可 款减值准 计提比例 0.50  
----3.00  
----30.00  
0.030.0260.00  
----100.00  
12.320.08--  
提供,中诚信国际整 得益于贸易新 20 金额 0.18种的拓展以及 表 6:公司贸 19 占比 0.84   
20.7299.1664.08100.0087.99
20.90100.0064.08100.0087.99
资料来源:公司提供,中诚信国际整理。

公司外贸业务量较少,且近年受全球经济不景 一步加强与紫金铜业、厦门国贸厦门象屿矿业等气等因素的影响,近年公司逐渐将贸易重点转向国 重点企业的合作力度, 2021年煤炭销售规模明显内贸易,公司逐渐减少外贸业务。2021年,公司没 减低,铝材、DTY与精对苯二甲酸等新开发的贸易有对外贸易业务。 品种销售规模进一步增长,并且新增贸易品种花镀锌卷与热轧卷板,分别于当年实现贸易收入 5.37亿
跟踪期内,公司国内贸易业务仍围绕龙岩市本
元和 2.54亿元,带动公司当年国内贸易收入同比增
地产业和核心企业开展,国内贸易产品仍以玉米等
长 37.31%至 87.99亿元。

粮食,铜等有色金属以及煤炭等大宗商品为主,进

 贸易板块主 2019 金额 1,610.70产品构成 占比 91.26万元、%) 2020 金额 -占比 0.002021 金额 -
医疗用品-0.0015.52100.00-
其他154.348.74-0.00-
合计1765.04100.0015.52100.00-
煤炭40,107.2319.36101,025.9115.7651,199.24
阴极铜/铜精矿/电解铜44,426.6921.44233,176.0636.39233,061.87
不锈钢/钢材/废钢/带钢/螺纹钢-0.0035,472.485.5431,729.93
轻质燃料油/基础油/乙烯焦油/葵 花籽油/棕榈酸油21,264.5310.26-0.00-
铝锭/铝板/铝材-0.0016,268.232.54104,188.61
玉米/大麦/水稻91,978.9144.39129,211.7020.16154,304.96
锌、铅精矿5,450.192.6313,865.022.1642.9
瓶级聚酯切片-0.0012,782.851.991,168.8
精对苯二甲酸-0.0040,291.516.2982,218.27
草甘膦原药-0.008,111.971.27-
锦纶丝-0.002,184.450.34-
白糖-0.0012,780.211.999,846.35
DTY-0.006,203.220.9745,784.21
沥青-0.004,562.840.71-
聚丙烯-0.0016,992.712.655,976.71
脂肪醇-0.005,229.010.82-
有花镀锌卷-0.00-0.0053,703.31
热轧卷板-0.00-0.0025,446.48
其他3,988.241.922,672.220.4281,249.54
合计207,215.79100.00640,830.39100.00879,921.18
      
11.0517.33   
12.0218.86   
9.4214.78   
3.305.18   
1.772.78   
37.5658.92    
      
10.9412.51   
10.512.01   
5.936.78   
10.4311.93   
5.716.53   

43.5149.77 
   
9.2214.39
3.986.22
2.914.54
1.882.93
1.832.86
19.8330.95 
   
9.4310.72
9.6710.99
6.617.51
6.837.76
3.994.53
36.5341.50 
资料来源:公司提供,中诚信国际整理。

跟踪期内,随着疫情逐渐缓解,文化旅游业务收入 代理所提供的业务主要是为政府采购提供代理服大幅增长,招标代理收入因政策性原因有所减少, 务(包括货物、服务招标采购和工程招标代理),也教育服务业务和物业管理业务由于业务分类口径 为国有企业提供招标代理服务。龙岩交易中心主要调整变化较大 是提供经龙岩市政府授权的工程建设项目招标投
标、土地使用权和矿业权出让、国有产权交易、政
公司文化旅游业务主要包括旅游景区门票、观
府采购的公共资源交易等项目的服务。2021年因政
光设施等旅游相关产业收入,以及闽西宾馆及其下
策性原因,平台使用费收入减少,公司招标代理收
属子公司和龙岩市古田圣地旅游投资开发建设有
入降至 0.39亿元。

限公司及其下属子公司等开展的餐饮住宿业务构
公司物业管理业务主要由闽西文旅子公司龙
成。2021年随着疫情得到有效控制,公司文化旅游
岩海诚商务物业管理有限公司负责运营,主要管理
业务同比增长 115.46%至 0.80亿元。

大厦写字楼及其地下车位,按月收取相应物业管理
公司教育服务业务主要由闽西宾馆子公司龙
费收入。2021年,公司实现物业管理收入 0.32亿
岩市红古田教育培训中心有限公司(以下简称“红
元,大幅增长,主要系 2021年业务分类口径中增加
古田教育”)和福建省闽西文旅产业集团有限公司
水电费所致。

及其下属子公司负责运营。红古田教育是由龙岩市
人民政府批准,由市财政局和市文旅局为主管部门 财务分析
的培训机构,是龙岩市属唯一一家国有红色教育培
以下分析基于公司提供的经中审众环会计师
训公司。2021年,公司实现教育服务收入 0.62亿
事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意
元,同比降低 45.48%,主要系业务分类口径调整,
见的 2019~2021年审计报告整理,其中 2019年数
当年该业务未包含 2020年计入教育服务业务的其
据使用 2020年审计报告的期初数,2020~2021年数
他收入所致。

据分别使用 2021年审计报告的期初数和期末数。

公司招标代理业务主要由招标集团子公司龙
公司财务报表均按照新会计准则编制。

岩市公物采购招标代理有限公司(以下简称“龙岩
公司贸易业务板块为主要收入来源,但其毛利率低,
采标代理”)和龙岩市公共资源交易中心有限公司
对利润贡献程度较小,且期间费用支出较高,经营
(以下简称“龙岩交易中心”)负责运营。龙岩采标

司经营性 动收益主 生,2021 年利润总 其他权 1年公司 2.02亿 .75亿元 依赖度较 利能力相 2019 0.18务利润 由按公 发生公 额形成一 工具投 资收益 以及权 总体来看 。 指标(亿 2020 0.22   
1.942.08   
   2.001.96
   4.124.26
1.100.85   
   16.516.23
0.790.62   
   -1.64-2.18
0.280.37   
   3.012.63
0.301.14   
   2.363.63
0.710.56   
   3.764.06
0.290.16   
   28.3710.98
0.580.58   
   3.042.85
24.9568.37   
     
20192020   
0.990.53   
95.1190.17   
42.6526.33   
27.7835.61   
38.0732.14   
73.2880.40   
11.085.89   
32.708.57   
10.133.32   
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
资产中占比为 67.44%。公司流动资产以货币资金、
期间费用方面,公司期间费用仍主要为管理费
交易性金融资产、其他应收款、存货和其他流动资
用和财务费用,其中管理费用主要是职工薪酬和折
产为主。截至 2021年末,公司货币资金降至 13.78
旧摊销;财务费用主要为借款利息支出。2021年,
亿元,其中受限资金规模为 0.64亿元,主要为信用
公司期间费用上升至 4.98亿元,但得益于业务规模
证保证金与汇票保证金,另外下属子公司龙岩市公
的大幅扩张,期间费用率降至 5.37%。总体来看,
共资源交易中心有限公司有客户缴纳的保证金 3.55
跟踪期内,公司期间费用收入占比降低,期间费用
亿元。2021年末,公司交易性金融资产资产增至
对经营所得的侵蚀程度有所减少,但期间费用率仍
7.86亿元,主要系公司结构性存款理财产品的增加
高于毛利率。

以及对兴业可转债的债务工具投资增加所致。公司
其他应收款主要为关联往来款及其他借款等,截至
公司利润总额主要由经营性业务利润、公允价
2021年末,公司其他应收款为 6.46亿元,其中应收
值变动收益和投资收益构成。跟踪期内,由于营业

2021年 目完工 30.15% 产增至 杭年年 杭古田 元和龙 房地产 4 增长 12 拍挂购 龙岩洞 A ,公司其 公司发 及预付 司主要资 2019 15.26,随着 入投资 5.88 3.59亿 好国有资 建设发展 现代会 .85亿元 5.97%至 买及吸收 地块等 他非流 小微企 程款增 状况 (亿 2020 18.26
6.055.01
11.528.05
29.8939.44
70.3682.97
8.168.63
6.728.05
49.2750.70
39.0262.53
19.3410.87
5.558.42
7.811.54
2.634.74
140.01157.87
210.37240.85
非流动资产主要由长期应收款、长期股权投 资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理 资、其他权益工具投资、投资性房地产、固定资产
负债方面,公司流动负债以短期借款、应付票
和在建工程等构成。公司长期应收款为应收融资租
据、其他应付款和一年内到期的非流动负债为主。

赁款,规模较为稳定,2021年末计提减值准备为
跟踪期内公司业务发展对营运资金需求增加,短期
0.08亿元。2021年,公司确认广发信德中恒汇金(龙
借款规模有所增加,2021年末短期借款同比增长
岩)股权投资合伙企业(有限合伙)的投资损益 0.57
59.68%至 11.28亿元。公司其他应付款主要为应付
亿元,带动当年末公司长期股权投资小幅增长至
政府单位及国有企业往来款、租赁保证金及技改基
8.69亿元。其他权益工具投资主要为对兴业银行
金,2021年规模较为稳定。2021年末公司一年内到
福建上杭农村商业银行股份有限公司等的投资,截
期的非流动负债为 5.89亿元,其中,一年内到期的
至 2021年末,公司持有兴业银行的权益余额为
长期借款为 4.73亿元。

41.61亿元。公司固定资产主要为房屋及建筑物,
公司负债以非流动负债为主,2021年末,非流

8.4611.96
9.154.30
37.3135.58
44.5841.08
15.3035.61
3.067.13
68.1590.38
105.47125.96
20.0020.00
----
65.9269.50
6.077.94
2.581.91
8.7013.86
104.91114.89
50.1352.30
45.4446.44
  

受限 中心 公司 盖倍 标情况 2019 -3.29分( 限公 期货 为 0. 亿元 2020 -2.33
-3.422.49
11.242.84
7.087.50
87.3799.63
26.0417.80
61.3381.83
12.3413.28
2.342.21
-0.04-0.02
-1.09-0.69
0.591.03
资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理
过往债务履约情况:根据公司提供的《企业信
截至 2021年末,公司债务主要由银行贷款与
用报告》及相关资料,截至 2022年 2月 11日,公
债券融资构成, 2022年、2023年、2024年、2025
司所有借款均到期还本、按期付息,未出现延迟支
年及以后,公司到期债务规模分别为 30.05亿元、
付本金和利息的情况。根据公开资料显示,截至报
27.80亿元、11.96亿元和 26.85亿元,债务压力主
告出具日,公司在公开市场无信用违约记录。

要集中于 2022~2023年。债务偿还安排方面,公司
外部支持
拟通过自有资产运营、发行直接债务融资工具等方
式偿还,偿债资金安排情况需关注。

作为龙岩市落实产融协同发展的国有金融投资集
表 14:截至 2021年末,公司债务到期分布情况(亿元) 团,公司近年来在财政拨款、资产划拨以及政府补
30.0527.8011.96
注:1、表中各年到期债务总和与上文中总债务数据不一致的原因系核公司是龙岩市落实产融协同发展的国有金融
算口径不一致所致,上表中数据不含票据以及公司承担的福建省古蛟实投资集团,是龙岩市最重要的市属国有资产运营主
业集团有限公司的原农业银行贷款,上文中总债务数据包含银行贷款和债券利息,但未含计入其他权益工具的可续期公司债;2、表中 2022年体之一,在政策和资源等多方面获得了大量的有力
到期债务与上文中短期债务数据不一致的原因系上表中 2022年到期债支持。2021年,根据龙国资[2021]21号,公司吸收
务包含公司预计将于 2022年行权的应付债券,而此部分体现在公司
2021年财务报表的应付债券科目,未划分至一年内到期的非流动负债合并原龙岩文旅汇金发展集团有限公司,并取得原
所致。

龙岩文旅汇金发展集团有限公司子公司龙岩文旅
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
松毛岭投资有限公司 100%的股权和龙岩松毛岭宏
公司良好的金融机构关系能对再融资提供一定支
景投资有限公司 40%的股权;此外,根据龙国资
持,但受限资产规模较大
[2021]109号,福建省龙岩市商业(集团)总公司 100%
银行授信方面,公司作为龙岩市重要的国有独
股权划入公司。

资公司,与银行长期保持着良好的合作关系,间接
政府补助方面,2021年公司获得政府补助
融资渠道较为畅通。截至 2021年末,公司共获得各
1,599.06万元,占利润总额的比重为 4.67%,地方
金融机构授信额度共 184.71亿元,其中未使用额度
政府给予的支持一定程度上增强公司的整体实力。

评级结论
综上所述,中诚信国际维持龙岩文旅汇金发展
+
集团有限公司的主体信用等级为 AA,评级展望为
稳定;维持“21龙岩汇金 MTN001”、“21文汇 Y1”

+
和“22文汇 Y1”的债项信用等级为 AA。


股权结构图及组织 业务性质 批发和零售业构图(截至 2021 持股比例 100.00%
房地产业100.00%
房地产业100.00%
商务服务业100.00%
水利、环境和公共设施管理业51.00%
住宿和餐饮业100.00%
科学研究和技术服务业100.00%
商务服务业100.00%
专业技术服务业100.00%
金融业100.00%
商务服务业60.00%
公共设施管理业100.00%
文化艺术业100.00%
注:公司直接持有岩海商业保理有限公司(以下简称“岩海保理”)75%的股权,昌华企业有限公司持有岩海保理 25%的股权,昌华企业有限公司为 公司全资子公司,因此公司实际持有岩海保理 100%的股权。
资料来源:公司提供

数据及主 2019 152,623.57指标(合 2020 182,588.36
22,355.3620,823.37
115,192.6080,480.02
298,895.63394,409.81
559,965.65588,402.66
55,459.5384,192.28
78,057.5915,372.23
2,103,727.592,408,472.19
84,585.33119,629.33
260,438.31178,046.87
613,302.67818,269.40
873,740.98996,316.27
1,054,677.481,259,578.44
22,725.9123,790.29
7,516.1210,114.04
200,000.00200,000.00
86,977.67138,627.48
1,049,050.111,148,893.75
249,515.76683,683.84
-16,360.98-21,811.63
23,602.8936,251.42
26,795.0632,212.45
60,358.7564,357.20
70,783.5475,036.13
274,462.76826,729.95
1,421,783.382,212,275.24
273,344.57841,423.24
1,440,911.462,199,676.82
0.0019,004.85
20,848.0222,980.48
-32,898.37-23,349.53
-34,231.8224,936.18
112,377.5928,372.14
2019 10.132020 3.32
16.516.23
10.427.79
1.101.21
3.042.85
50.1352.30
45.4446.44
0.300.18
0.000.01
0.050.29
-1.09-0.69
12.3413.28
0.270.42
0.591.03
2.342.21
注:中诚信国际在分析时将长期应付款中的带息债务调整至长期债务核算,将其他流动负债和其他应付款中的带息债务调整至短期债务核算。


附三:基本财务指标的计算公式
指标 计算公式
=短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债/交易性金融负债+应短期债务
付票据+一年内到期的非流动负债+其他债务调整项
长期债务 =长期借款+应付债券+租赁负债+其他债务调整项

总债务 =长期债务+短期债务


资产负债率 =负债总额/资产总额

总资本化比率 =总债务/(总债务+所有者权益合计)
长期投资 =可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资
应收类款项/总资产 =(应收账款+其他应收款+长期应收款)/总资产 =营业成本+利息支出+手续费及佣金成本+退保金+赔付支出净额+提取保险合同准备金营业成本合计
净额+保单红利支出+分保费用
营业毛利率 =(营业总收入—营业成本合计)/营业总收入
期间费用合计 =财务费用+管理费用+销售费用+研发费用
期间费用率 =(销售费用+管理费用+研发费用+财务费用)/营业总收入 盈
=营业总收入—营业成本合计—税金及附加—销售费用—管理费用—研发费用—财务利
经营性业务利润

费用+其他收益

EBIT(息税前盈余) =利润总额+费用化利息支出
EBITDA(息税折旧摊销前盈余) =EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销 总资产收益率 =EBIT/总资产平均余额
EBIT利润率 =EBIT/当年营业总收入
EBITDA利润率 =EBITDA/当年营业总收入
=经营活动净现金流—营运资本的减少(存货的减少+经营性应收项目的减少+经营性FFO(营运现金流)

应付项目的增加)

收现比 =销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入

资本支出 =购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
偿 EBITDA利息覆盖倍数 =EBITDA/(费用化利息支出+资本化利息支出) 债
FFO利息覆盖倍数 =FFO/(费用化利息支出+资本化利息支出)


经营活动净现金流利息覆盖倍数 =经营活动净现金流/(费用化利息支出+资本化利息支出) 注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关
企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公式为:
“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。



注:除 AAA级,CCC级及以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。


注:除 AAA级,CCC级及以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。


注:每一个信用等级均不进行微调。


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