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PR西苑债 (152108): 洛阳西苑国有资本投资有限公司2022年度跟踪评级报告

时间:2022年06月28日 22:41:43 中财网
原标题:PR西苑债 : 洛阳西苑国有资本投资有限公司2022年度跟踪评级报告













洛阳西苑国有资本投资有限公司 2022年度跟踪评
级报告














项目负责人: 刘春天 ctliu@ccxi.com.cn
项目组成员: 陈 涛 tchen@ccxi.com.cn
王佳慧 jhwang@ccxi.com.cn

评级总监:

电话:(027)87339288
2022年 6月 28日

声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站(www.ccxi.com.cn)公开披露。

? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期。债券存续期内,中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。

China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. [2022]跟踪 2132 洛阳西苑国有资本投资有限公司: 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相 关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定: 维持贵公司主体信用等级为 AA,评级展望为稳定; 维持“18西苑城投债 01/PR西苑 01”和“19西苑城投债/PR西 苑债”的信用等级为 AA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月二十八日
评级观点:中诚信国际维持洛阳西苑国有资本投资有限公司(以下简称“西苑国资”或“公司”)的主体信用等级为 AA,评级 展望为稳定;维持“18西苑城投债 01/PR西苑 01”和“19西苑城投债/PR西苑债”的债项信用等级为 AA。中诚信国际肯定了 洛阳市及涧西区稳定增长的经济实力;公司显著的区内地位持续获得地方政府有力的外部支持等方面的优势对公司整体信用实 力提供了有力支持。同时,中诚信国际关注到公司货币资金受限规模较大,仍面临较大的短期偿债压力、资产流动性仍较弱、主 营业务回款较慢,公司经营活动现金流持续净流出等因素对公司经营及信用状况造成的影响。      
况数据 西苑国资(合并口径) 总资产(亿元) 2019 92.39 2020 132.21 2021 147.20
所有者权益合计(亿元)40.1561.8864.43   
52.2470.32     
总债务(亿元)42.1254.9376.93   
6.067.61     
经营性业务利润(亿元)0.771.301.35   
0.891.30     
EBITDA(亿元)3.434.485.16   
-15.24-5.44     
收现比(X)0.220.370.37   
17.7421.64     
应收类款项/总资产(%)60.3857.0559.30   
56.5453.19     
总资本化比率(%)51.2047.0254.42   
12.2812.25     
EBITDA利息倍数(X)1.261.271.18   
? 公司资产流动性仍较弱。截至 2021年末,公司存货及应收 注:1、中诚信国际根据 2019~2021年审计报告整理,公司各期财务报表均按照 新会计准则编制;2、中诚信国际分析时将“其他应付款”中的有息债务计入短 类款项共计为 101.75亿元,占总资产的比重达 69.12%,资产 期债务核算;将“长期应付款”中的有息债务计入长期债务核算;3、本报告中 流动性仍较弱。此外,截至 2021年末,公司应收涧西区财政局 采用的数据均为各年度审计报告期末数。 的款项合计达 33.05亿元,中诚信国际将对其回收情况保持密 评级模型 切关注。



    洛阳西苑国 评级时间 2021/07/08 资本投资有限公司 项目组 骆传伟、陈涛 评级方法和模型 中诚信国际基础设施投融资行 业 评 级 方 法与模型 C250000_2019_02 评级报告 阅读全文
           
           
           
           
AA/稳定19西苑城投债/PR西苑债(AA)2019/01/16张敏、李春辉、李文中诚信国际基础设施投融资评阅读全文     
    级方法 140000_2018_01      
           
           
18西苑城投债 01/PR西苑 01(AA)2018/10/26魏荣、李春辉、李文中诚信国际基础设施投融资评 级方法 140000_2018_01       
           
           

 同行业比较 公司名称 西苑国资 资产总额 (亿元) 147.20 同区 总负债 (亿元) 82.77 基础设施投融 所有者权益 (亿元) 64.43 企业 2021年 资产负债率 (%) 56.23 要指标对比表 营业总收入 (亿元) 8.36   净利润 (亿元) 1.45 经营活动净现金流 (亿元) -14.21
巩义国资251.37155.7295.6561.957.511.39-3.68          
“巩义市国有 ,中诚信国际 况 本次债项 信用等级 AA产投资经营有 理 上次债项 信用等级 AA公司”简称 上次 评级时间 2021/07/08  发行金额 (亿元) 6.00债券余额 (亿元) 4.80  存续期 2018/11/15~2025/11/15特殊条款 设置本金提前偿还条 款,在债券存续期的第 3至第 7个计息年度 末,分别按照债券发行 总额 20%的比例等额 偿还债券本金       
AAAA2021/07/084.003.202019/01/29~2026/01/29设置本金提前偿还条 款,在债券存续期的第 3至第 7个计息年度 末,分别按照债券发行 总额 20%的比例等额 偿还债券本金           

跟踪评级原因 但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末
持平。从价格水平来看,受食品价格低位运行影响,
根据国际惯例和主管部门要求,中诚信国际需
CPI总体保持平稳运行,大宗商品价格走高输入型
对公司存续期内的债券进行跟踪评级,对其风险程
通胀压力有所上升,但市场需求偏弱背景下 PPI同
度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。

比延续回落。

募集资金使用情况
宏观风险:2022年经济运行面临的风险与挑战
有增无减。首先,疫情扩散点多、面广、频发,区
根据公司提供的资料,“18西苑城投债 01/PR
域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一
西苑 01”募集资金 6.00亿元,其中 3.60亿元用于
步显现。其次,内生增长动能不足经济下行压力加
洛阳市涧西区旧城棚户区改造项目,2.40亿元用于
大,政策稳增长的压力也随之上升。第三,债务压
补充营运资金。截至 2022年 5月末,募集资金已
力依然是经济运行的长期风险,重点区域重点领域
全部使用完毕。

的风险不容小觑;房地产市场依然处在探底过程中,
“19西苑城投债/PR西苑债”募集资金 4.00亿
不仅对投资增速修复带来较大拖累,并有可能将压
元,其中 3.60亿元用于洛阳市涧西区旧城棚户区改
力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域
造项目,0.40亿元用于补充营运资金。截至 2022年
传导。与此同时,尾部企业的信用风险释放依然值
5月末,募集资金已使用完毕。

得关注。第四,全球大宗商品价格高位波动,输入
宏观经济和政策环境 型通胀压力有所加大,加之中美利差时隔 12年后再次出现倒挂,或会对我国货币总量持续宽松及政
宏观经济:2022年一季度 GDP同比增长 4.8%,
策利率继续调降形成一定掣肘。第五,海外经济活
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
动正常化进程加快,或对我国出口增速持续带来回
回落的局面,但低于去年同期两年复合增速,且增
落压力;俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性,或将在
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政
能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
策持续发力及政策效果显现,我们维持后续各季度
外溢性影响。

同比增速“稳中有进”的判断,但疫情多地爆发或
宏观政策:2022年政府工作报告提出的 5.5%
会加剧需求收缩及预期转弱,实现全年 5.5%的预期
增速目标是“高基数上的中高速增长”,因此“政
增长目标仍有较大压力。

策发力应适当靠前,及时动用储备政策工具”,我
从一季度经济运行来看,产需常态化趋势受疫
们认为,稳增长将是全年宏观调控的重心。其中,
情扰动影响较大,实体融资需求偏弱背景下金融数
货币政策宽松取向仍将延续,4月全面降准之后总
据总量强但结构弱,多因素影响下价格水平基本保
量宽松依然有操作空间,但在实体融资需求较弱及
持稳定。从生产端来看,第二产业及工业增加值保
流动性充裕背景下,货币政策的结构性功能或更加
持在常态增长水平,但疫情影响下月度数据逐月放
凸显,后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额
缓;第三产业当季同比增速仍低于第二产业,服务
度、扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政
业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看,
府因城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽
政策性因素支撑较强的需求修复较好,表现为基建
信用”。财政政策的发力空间依然存在,与传统财政
和高技术制造业投资延续高增长;政策性因素支撑
扩张不同,今年将主要实施以减税退税为重点的组
较弱的需求相对疲软,表现为房地产投资持续回落,
合式税费政策,并通过动用特定国有金融机构和专
社零额增速延续放缓,替代效应弱化出口增速有所
营机构利润等非常规方式解决财政资金来源问题,
回调。从金融数据来看,社融规模增量同比高增,

 业。近年 步提高 447.10 南省第 ,洛阳市 长 4.8% 收入保 一般公共 。2021 ,同比下 让收入 务限额 元。 1年河南省 GDP 12,691.00 来,洛 202 元, 位。 一般 其中 增长 预算 ,洛 降 18. 少所 778.0 下辖各 GDP 增速 4.70% 阳市经济 年实现 比增长 4. 共预算收 税收占比 势且收入 衡率为 62 市实现政 0%,主要 。截至 20 5亿元,政 经济及财 一般公共预 算收入 1,223.63 
5,447.104.80%397.904.80%   
4,342.229.00%343.66    
3,655.405.50%189.108.30%   
3,496.236.30%158.24    
3,232.536.60%208.289.70%   
3,083.324.00%190.13    
3,082.827.20%181.617.90%   
3,064.966.50%135.39    
2,694.167.10%203.2114.20%   
2,557.037.20%179.27    
2,435.505.00%200.6017.00%   
2,136.804.40%160.70    
1,771.548.40%112.6811.00%   
1,721.109.10%114.54    
1,582.547.50%142.447.60%   
1,064.646.70%73.69    
762.236.10%59.102.10%   
资料来源:各地市政府官方网站,中诚信国际整理
源丰富,现有 5A级景区 5家、4A级景区 27家、
A级景区 63家;境内已探明矿产资源 77种,其中
随着推动中部地区崛起战略的深入实施以及
钼矿储量居全国首位,为世界三大钼矿之一、黄金
黄河流域生态保护和高质量发展上升为重大国家
产量居全国第三位。洛阳市工业基础雄厚、科技实
战略,洛阳市作为黄河流域重要城市和中原城市群
力突出,现已形成以先进装备制造、新材料、高端
副中心城市面临着重大的发展机遇。未来,洛阳市
石化、电子信息、旅游业等五大主导产业,正在积
将推进以人为核心的新型城镇化,优化资源要素空
极培育机器人及智能制造、新能源生物医药、现
间布局,加快完善“四级”联动的新型城镇体系,
代物流、电子商务、金融六大新兴体系,大力发展
提升城市治理水平,打造聚合创新资源的平台城市,
文化产业、科技服务、牡丹、健康养老、高效农业
推动洛阳市城市建设迈出新步伐。

涧西区作为洛阳市重要的经济区,工业基础雄厚, 司增资将进一步夯实公司资本实力 财政自给能力强;未来,涧西区逐步实现发展转型
2021年 7月 1日,公司发布了《洛阳市西苑城
升级,积极促进区域经济发展,提升基本公共服务
市发展投资有限公司关于名称变更的公告》(以下
水平,为区内市政建设和企业发展提供了良好的环
简称《名称变更公告》),《名称变更公告》显示,公

司名称由“洛阳市西苑城市发展投资有限公司”变
更为“洛阳西苑国有资本投资有限公司”,且公司已
涧西区是洛阳市的经济大区、工业大区、科技
于 2021年 6月在洛阳市涧西区市场监督管理局完
大区、商贸大区、人口大区及驻军大区,也是闻名
成了工商变更登记。

全国的重工业基地。近年来,涧西区先后被纳入郑
洛新自主创新示范区、中国(河南)自由贸易区等
2022年 1月 12日,公司发布了《洛阳西苑国
国家战略。同时,涧西区不断推进产业转型发展,
有资本投资有限公司关于控股股东发生变更的公
深化实施“三大改造”,推动传统制造业向中高端跨
告》(以下简称“《股东变更公告》”)。《股东变更公
越。目前,涧西区下辖洛阳市先进制造业集聚区(正
告》显示,根据洛阳市涧西区人民政府出具的“涧
县级)、11个城市街道办事处、72个社区,总面积
西区人民政府关于对洛阳市西苑城市发展投资有
约 88.8平方公里。

限公司变更公司股权结构的批复”,同意公司原股
东洛阳市涧西区财政投资综合服务中心持有公司
近年来,涧西区经济实力持续提升。2021年,
87.5%的股权、洛阳市涧西区财政国库收付中心持
涧西区完成地区生产总值 698.00亿元,同比增长
有公司 6.25%的股权无偿划转给涧西区财政局。原
10.57%,占全市总量的 12.8%,社会消费品零售总
股东国开发展基金有限公司(以下简称“国开基
额完成 331.0亿元,经济发展情况较好,综合经济
金”)与洛阳市涧西区财政局签订《股权转让协议》,
实力仍位于全省城区先进行列。财政方面,2021年,
国开基金将持有公司 6.25%的股权转让给涧西区财
涧西区实现一般公共预算收入 43.52亿元,同比下
政局。本次股权划转完成之后,公司控股股东变更
降 2.50%;税收占一般公共预算收入的比重为
为涧西区财政局,实际控制人仍为涧西区人民政
60.90%,收入质量尚可。同期,涧西区财政平衡率
府。同时,公司注册资本由 3.20亿元增至 20.00亿
为 87.82%,地方财政自给能力较强。截至 2021年
元,股东对公司增资将进一步夯实公司资本实力。

末,涧西区政府债务余额为 33.79亿元,债务水平
公司控股股东变更及注册资本增加事项已于 2021
较低。

年 12月完成工商变更。

根据《涧西区国民经济和社会发展第十四个五
2022年 6月 15日,公司发布了《洛阳西苑国
年规划和二零三五年远景目标纲要》,“十四五”

有资本投资有限公司关于控股股东、董事、监事、
期间涧西区将努力实现“四新两特三争先”的发
董事长和总经理发生变更的公告》(以下简称《股东
展目标,逐步转变涧西区的城市发展方式和运营模
及高管变更公告》)。《股东及高管变更公告》显示,
式,提升城区治理能化、精细化水平,打造宜居城
根据原股东洛阳市涧西区财政局于 2022年 6月 10
区、韧性城区、智能城区,推动市政共用设施建设
做出决定:同意洛阳市涧西区财政局将其持有的洛
完善,提升城区治理水平。未来,涧西区逐步实现
阳西苑国有资本投资有限公司 100%的股权共
发展的转型升级,积极促进区域经济发展,提升基
200,000万元,无偿划转给洛阳国苑投资控股集团
本公共服务水平,为区内市政建设和企业发展提供
有限公司(以下简称“西苑控股”)持有;同意公司
了良好的环境。

类型由有限责任公司(国有独资)变更为有限责任
跟踪期内公司名称及股权结构发生变更,股东对公

 际 的 东 , 订 10 目 勋、 公 严 建 公 施 钱 建 高 区 变 度 生 建 具 所 司 及 经 29 对 西 续 目 偿 西 和 房 确 亿 建 款 障 房 平 9.22 元 保 设 续 务 完工及在建的 项目建设进度 已完工 务模式 在委托 《洛阳 土地整 建设涧 项目。 建设, 费用均 府指定 建设的 项目的 生的实 低于投 截至 20 街坊棚 “浅井头 小所棚 洛铜 37 设项目 收入 6.3 ,已实 度有所 截至 20 亿元, 已实现 房代建 有待关 保障房代 业务模式 委托代建 为委托 建模式 涧西区 开发 区保 司负责 规定使 公司先 审机构 障性 本投入 成本, 总额 2 1年末 区改 村改造 区改造 坊( 项目已 0亿元 回款 3. 后。 1年末 投资 6. 款 0.20 目。公 。 项目情 总投资 5.03 代建和 下,根 保障性 作协议 性住 工程设 用项目 行垫付 于年度 房及 进行评 并按照 %的项 公司已 (一期 置房 城中村 铜嘉苑 资规 2021 80亿元 ,公司 9亿元 亿元。 司保障 (亿元 已投资 4.88 建自营两种 涧西区政府 房及配套基 书》,涧西区 及相关配套 、融资、项 设用地。项 项目决算方 12月 31日前 关配套基础 ,支付公司 本加成的方 收益。 工项目主要 安置房建设 目一期”棚户 )一期安置房 一期棚户区 为 14.47亿元 末累计确认 已完工保障 要的在建项 累计确认收 期末,公司 代建项目未 累计确认收入 6.10 
已完工委托代建5.284.226.600.40     
已完工委托代建6.464.375.46      
已完工委托代建1.081.001.240.30     
----17.8514.4719.40      
在建委托代建4.544.15----     
在建委托代建4.682.443.03      
--9.226.593.030.20     
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
自营模式下,公司主要通过自筹资金进行保障 房项目建设,项目建成完工后,通过定向销售给安
司营业收 其中,保 司营业收 建设收入 水平较为 率仍为 20 毛利率小 7%。 司主要板块 2019 6.02较上年小 房建设业 的主要构 照协议与 定。2021 .00%。2021 下降,带 入及毛利率 2020 6.60    
--0.521.26   
0.040.49    
6.067.618.36   
201920202021   
17.60%20.00%    
--42.13%33.18%   
38.23%-23.20%    
17.74%21.64%20.67%   
 房房租收入 国际整理 要由财务 扩大, 升至 3.10 间费用及 造成较大 2021年, 润,而计 性业务利 益同比增 利润小幅 。整体来 依然较高 现比保持 盈利能力 2019 2.38 劳务费收入 费用构成 司利息 亿元。随 间费用 侵蚀。 司利润 入“其他 润的重要 长 11.19% 至 1.35 看,公司 。 稳定,仍 关指标( 2020 2.72 涧西追梦音乐 2021年 用持续上 财务费用 亦有所上 额仍主要 益”核算 成部分。 3.07亿 元,并带 润水平对 于较弱水 元) 2021 3.10
2.472.963.30   
40.70%38.84%    
0.771.301.35   

2.192.76  
0.891.301.45 
0.220.37  
    
流动资产81.73103.99113.11
7.3111.16  
应收账款14.0219.3126.21
41.6955.96  
存货11.4413.3714.46
10.6528.22  
固定资产6.5025.1525.98
60.38%57.05%  
    
往来款21.9636.00% 
往来款6.87  
借款2.514.12% 
借款0.68  
--57.2093.80% 
资料来源:审计报告,中诚信国际整理
资本化比率均小幅上升,截至 2021年末分别为
56.23%和 54.42%,财务杠杆尚处于合理水平。从债
公司存货仍主要为开发成本,2021年以来随着
务结构来看,2021年以来,公司债务仍以长期债务
公司棚户区改造及基础设施建设等各类项目建设
为主,但短期债务规模及占比均大幅上升,截至
的稳步推进,2021年末公司存货规模上升至 14.46
2021年末公司短期债务规模及占比分别为 24.51亿
亿元。截至 2021年末,公司存货及应收类款项共计
元和 31.86%,公司短期债务压力显著加大。

为 101.75亿元,占总资产的比重为 69.12%,公司

资产流动性较弱。此外,截至 2021年末,公司应收

类款项中应收涧西区财政局、西苑城投及洛阳龙腾

  结构及债 2019 40.15 结构( 2020 61.88 元) 2021 64.43  
实收资本3.003.003.00     
31.1151.54       
5.386.51       
     投资活动净现金流-2.11-0.16-5.05
52.2470.32       
   16.806.63    
9.4514.19       
     EBITDA3.434.485.16
42.1254.93       
   12.2812.25    
23.85%19.14%       
     经营活动净现金流/总债务-0.36-0.10-0.18
10.0510.51       
   1.261.27    
32.0844.41       
     经营活动净现金流利息覆盖系数-5.60-1.54-3.26
56.54%53.19%       
   0.731.06    
51.20%47.02%       
         
         
 持着良好 银行授信 亿元。 司受限资 18.35%, 账款和其 为 19.63 被保对象 控。 (亿元) 担保余额 5.69       
3.92        
         
2.09        
         
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
过往债务履约情况:根据公司提供的《企业信
用报告》及相关资料,截至 2022年 5月 20日,公
司不存在不良或关注类已还清贷款信息,不存在未
结清不良信贷信息和欠息记录,未出现逾期未偿还
银行贷款的情况。

外部支持
作为涧西区重要的保障房及配套基础设施建设主
体,2021年,公司持续获得政府在补助方面的有力
的支持
公司作为涧西区重要的保障房及配套基础设
施建设主体,2021年,持续获得政府在补助方面有
力的支持。同期,公司获得政府补助 3.07亿元,计
入“其他收益”核算。

评级结论
综上所述,中诚信国际维持洛阳西苑国有资本
投资有限公司的主体信用等级为 AA,评级展望为
稳定;维持“18西苑城投债 01/PR西苑 01”和“19
西苑城投债/PR西苑债”的债项信用等级为 AA。


洛阳国苑投资控股集团有限公司   
    
洛阳西苑国有资本投资有限公司   
  实收资本(万元) 15,000.00 
1,250.00100.00%  
1,000.00   
1,000.00100.00%  
1,000.00   
500.00100.00%  
200.00   
50.00100.00%  


洛阳西苑国有资本投资有限公司     
      
 监事会    
      
      
    
      
    
      
      

        风 控 投 资 部



资料来源:公司提供


73,140.17111,564.76
140,153.67193,063.39
417,656.71559,597.95
114,369.95133,742.59
27,343.7929,170.50
0.0016.27
0.000.00
923,864.971,322,058.25
94,486.37141,902.39
100,486.85105,142.18
320,754.57444,112.20
421,241.42549,254.38
522,364.18703,224.61
25,225.8128,743.85
1,979.256,511.34
30,000.0030,000.00
0.000.00
401,500.79618,833.64
60,591.6276,077.76
7,719.1712,972.17
-93.16515.20
8,894.3213,046.46
34,122.6341,792.88
34,312.5244,828.88
13,300.0028,527.41
0.00256,279.49
955.365,318.42
272,884.74333,143.84
0.000.00
30.54165.58
-152,386.42-54,372.60
-21,132.63-1,571.13
167,982.6666,348.32

17.7421.64
40.7038.84
60.3857.05
0.220.37
4.463.72
56.5453.19
51.2047.02
0.240.19
0.080.09
1.221.41
-5.60-1.54
12.2812.25
0.340.43
0.731.06
1.261.27
注:1、中诚信国际根据 2019~2021年审计报告整理,公司各期财务报表均按照新会计准则编制;2、中诚信国际分析时将“其他应付款”中的有息债务计入短
期债务核算、将“长期应付款”中的有息债务计入长期债务核算;3、本报告中采用的数据均为审计报告期末数。

  
长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他债务调整项
总债务 
资产负债率=负债总额/资产总额
总资本化比率 
长期投资=可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资
应收类款项/总资产 
营业成本合计=营业成本+利息支出+手续费及佣金成本+退保金+赔付支出净额+提取保险合同准 备金净额+保单红利支出+分保费用
营业毛利率 
期间费用合计=财务费用+管理费用+销售费用+研发费用
期间费用率 
经营性业务利润=营业总收入—营业成本合计—税金及附加—销售费用—管理费用—研发费用—财务费 用+其他收益
EBIT(息税前盈余) 
EBITDA(息税折旧摊销前盈余)=EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销
总资产收益率 
EBIT利润率=EBIT/当年营业总收入
EBITDA利润率 
FFO(营运现金流)=经营活动净现金流—营运资本的减少(存货的减少+经营性应收项目的减少+经营性 应付项目的增加)
收现比 
资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
EBITDA利息覆盖倍数 
FFO利息覆盖倍数=FFO/(费用化利息支出+资本化利息支出)
经营活动净现金流利息覆盖倍数 
注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关
企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公式为:
“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。




注:每一个信用等级均不进行微调。


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