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17皖交04 (143208): 安徽省交通控股集团有限公司主体与相关债项2022年度跟踪评级报告
| 时间：2022年06月27日 23:16:50 中财网 |
评定等级 债项信用
| 发行额 （亿元） | 年限 （年） | 跟踪 评级 结果 | 上次 评级 结果 | |||
| AAA | 评级展望 | |||||
| AAA | 评级展望 | |||||
| 7 | 7 | AAA | AAA | |||
| 20 | 7 | AAA | AAA | |||
| 4 | 3+2 | AAA | AAA | |||
| 6 | 5 | AAA | AAA | |||
| 15 | 5 | AAA | AAA | |||
| 15 | 5 | AAA | AAA | |||
| 20 | 5 | AAA | AAA | |||
债务资本比率 - 59.60 58.98 58.89
EBITDA利息保
- 3.57 2.74 2.81
障倍数（倍）
经营性净现
-0.21 7.90 9.53 9.83
金流/总负债
注：公司提供了2021年及2022年1～3月财务报表，天职国际会计师事务
所（特殊普通合伙）对公司2021年财务报表进行了审计，并出具了标准无
保留意见的审计报告；公司2022年1～3月财务报表未经审计。
评级小组负责人：宋玉丽
评级小组成员：戚 旺
电话：010-67413300
传真：010-67413555
客服：4008-84-4008
Email：dagongratings@dagongcredit.com
主要观点 安徽省交通控股集团有限公司（以下 简称“安徽交控”或“公司”）是安徽省 最大的高速公路建设运营主体。跟踪期内， 安徽省经济继续增长，未来高速公路建设 需求仍较大，公司发展面临良好的外部环 境。公司在安徽省高速公路行业主导地位 突出，2021年净利润大幅增加，盈利能力 有所增强，经营性净现金流对债务及利息 的保障能力仍很强，继续得到交通运输部 和安徽省政府的有力支持；同时，公司在 建及拟建项目投资规模仍较大，未来面临 一定的资本支出压力，有息债务占总负债 比重仍较高，整体面临一定的偿债压力。 优势与风险关注 主要优势/机遇： ? 2021年，安徽省经济继续增长，未来高 速公路建设需求仍较大，公司发展面临 良好的外部环境； ? 公司仍是安徽省最大的高速公路建设运 营主体，在安徽省高速公路行业主导地 位突出； ? 2021年，公司净利润大幅增加，盈利能 力有所增强，同时经营获现能力仍很强， 经营性净现金流对债务及利息的保障能 力很强； ? 公司继续得到交通运输部和安徽省政府 在财政资金方面的有力支持。 主要风险/挑战： ? 公司在建及拟建项目投资规模仍较大， 未来面临一定的资本支出压力； ? 公司有息债务规模继续增长，占总负债 比重仍较高，整体面临一定的偿债压力。 评级模型打分表结果
本评级报告所依据的评级方法为《收费公路企业信用评级方法》，版本号为PF-SFGL-2021-V.5，该方法已在大公官网公开披露。本次主体信用等级评级模型及结果如下表所示：
评级模型所用的数据根据公司提供资料整理。
最终评级结果由评审委员会确定，可能与上述模型结果存在差异。
评级历史关键信息
| 债项名称 | 债项 评级 | 评级时间 | 项目组成员 | 评级方法和模型 |
| 16 皖交通 MTN001B | AAA | 2021/06/28 | 唐川、戚旺 | 收费公路企业 信用评级方法 （V.4） |
| 16 皖交控 MTN002B | ||||
| 17皖交03 | ||||
| 17皖交04 | ||||
| 17 皖交控 MTN002 | ||||
| 18 皖交控 MTN001 | ||||
| 18 皖交控 MTN002 |
债项 评级
主体评级 债项名称 评级时间 项目组成员 评级方法和模型
评级 报告
| 18 皖交控 MTN002 | AAA | 2018/09/05 | 杨绪良、张玉 琪、乔其明 | 大公收费公路 企业信用评级 方法（V.2） |
| 18 皖交控 MTN001 | AAA | 2018/03/30 | 杨绪良、王 伟、苏展展 | 大公收费公路 企业信用评级 方法（V.2） |
| 17 皖交控 MTN002 | AAA | 2017/08/10 | 杨绪良、张玉 琪、兰雅 | 高速行业信用 评级方法（V.1） |
| 17皖交03 | AAA | 2017/07/21 | 杨绪良、刘士 楠、刘蔚 | 高速行业信用 评级方法（V.1） |
| 17皖交04 | AAA | |||
| 16 皖交控 MTN002B | AAA | 2016/07/05 | 滕堃、欧阳勇 兵 | 大公评级方法 总论（修订版） |
| 16 皖交通 MTN001B | AAA | 2015/11/09 | 曹洁、滕堃、 陈映君 | 大公评级方法 总论 |
| - | - | 2011/05/13 | 戴文华、赵成 珍 | 行业信用评级 方法总论 |
| - | - | 2007/07/23 | 陈放、金佩臣 | 没有可查历史 信息 |
评级报告声明
为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、除因本次评级事项构成的委托关系外，评级对象或其发行人与大公、大公子公司、大公控股股东及其控制的其他机构不存在任何影响本次评级客观性、独立性、公正性、审慎性的官方或非官方交易、服务、利益冲突或其他形式的关联关系。
大公评级人员与评级委托方、评级对象或其发行人之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观性、独立性、公正性、审慎性的关联关系。
二、大公及评级项目组履行了尽职调查以及诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正、审慎的原则。
三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因评级对象或其发行人和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。
四、本报告引用的资料主要由评级对象或其发行人提供或为已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由评级对象或其发行人/信息公布方负责。大公对该部分资料的合法性、真实性、准确性、完整性和有效性不作任何明示、暗示的陈述或担保。
由于评级对象或其发行人/信息公布方提供/公布的信息或资料存在瑕疵（如不合法、不真实、不准确、不完整及无效）而导致大公的评级结果或评级报告不准确或发生任何其他问题，大公对此不承担任何责任（无论是对评级对象或其发行人或任何第三方）。
五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。大公对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。
六、本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期至被跟踪债券到期日，在有效期限内，大公将根据《跟踪评级安排》对评级对象或其发行人进行定期或不定期跟踪评级，且有权根据后续跟踪评级的结论，对评级对象或其发行人做出维持、变更或终止信用等级的决定并及时对外公布。
七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。
八、未经大公书面同意，本次评级报告及评级观点和评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
跟踪评级说明
根据大公承做的安徽交控存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对评级对象的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合其外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。
本次跟踪评级为定期跟踪。
跟踪债券及募资使用情况
本次跟踪债券概况及募集资金用途见下表所示:
跟踪评级说明
根据大公承做的安徽交控存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对评级对象的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合其外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。
本次跟踪评级为定期跟踪。
跟踪债券及募资使用情况
本次跟踪债券概况及募集资金用途见下表所示:
| 发行 额度 | 债券 余额 | 发行期限 |
| 7 | 7 | 2016.03.10～2023.03.10 |
| 20 | 20 | 2016.07.13～2023.07.13 |
| 4 | 4 | 2017.07.31～2022.07.31 |
| 6 | 6 | 2017.07.31～2022.07.31 |
| 15 | 15 | 2017.12.13～2022.12.13 |
| 15 | 15 | 2018.04.11～2023.04.11 |
| 20 | 20 | 2018.09.12～2023.09.12 |
主体概况
安徽交控是根据《省国资委转发省人民政府关于安徽省高速公路控股集团有限公司与安徽省交通投资集团有限责任公司重组方案批复的通知》（皖国资改革【2014】172号），由安徽省高速公路控股集团有限公司（以下简称“安徽高速”）吸收合并安徽省交通投资集团有限责任公司（以下简称“安徽交投”）重组设立2
的国有独资企业，注册资本人民币160亿元。2015年5月28日，公司发布《安徽省高速公路控股集团有限公司更名及债务承继公告》及《安徽省交通投资集团有限责任公司整体划转至安徽省高速公路控股集团有限公司及债务承继的公告》，并在公告中说明安徽交投整体划入安徽高速的工作以及安徽高速变更安徽交控的工商登记工作已经完成，安徽交投和安徽高速债权债务关系由安徽交控整体承
1
表内募集资金使用情况为：已按募集资金要求全部使用。
2
合并前，安徽高速和安徽交投是安徽省两家省级高速公路运营主体，安徽高速前身为安徽省高速公路总公司，成立于1993年，是根据皖交劳【92】149号文件批复组建的国有独资公司，实际控制人为安徽省人继，变动对安徽交控日常管理、生产经营及偿债能力无实质影响。安徽交控由安徽高速吸收合并安徽交投后设立。2021年，根据《安徽省省属企业国有资本经营预算资金管理暂行办法》（皖国资预算【2013】116号），公司将2015年和2016年收到的国有资本经营预算资金28,000万元由资本公积转增资本。截至2022年3月末，公司注册资本160.00亿元，实收资本为162.80亿元，股东及实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“安徽省国资委”）。
截至2021年末，公司合并口径下的二级子公司共35家，同比增加4家，减少1家。其中增加的4家，分别是安徽省宁芜高速公路有限责任公司、安徽省合周高速公路有限责任公司、安徽省宣泾高速公路有限责任公司和安徽交控石油有限公司，均为投资设立；减少的1家为安徽安庆长江公路大桥有限责任公司，转为三级子公司。公司子公司包含两家上市子公司，分别为安徽皖通高速公路股份有限公司（以下简称“皖通高速”，A股代码：600012，H股代码：0995）、安徽省交通规划设计研究总院股份有限公司（以下简称“设计总院”，A股代码：603357）。
根据《安徽省交通控股集团有限公司章程》，公司设立了董事会、经理层等，董事会由7～9名董事组成，包括1名职工董事，经由职工代表大会选举产生，董事会设董事长1人；公司设总经理1名，副总经理若干名，设总会计师1名，对董事会负责。公司设立了严密、分工明晰的组织结构，下设办公室、战略投资部、经营管理部等多个部门。根据2022年6月1日《关于安徽省交通控股集团有限公司高级管理人员离任的公告》，省政府皖政人字（2022）22号、皖政人字（2022）30号通知，并经集团董事会研究决定，同意免去钱东升同志总经理职务，免去王淑德同志总会计师职务。公司总经理空缺，总经理职位暂由副总经理陈大峰代为履职。
根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告，截至2022年3月8日，公司本部无信贷违约记录。截至本报告出具日，公司在债券市场发行的债券均按时还本付息。
偿债环境
2021年我国经济持续恢复，增长结构进一步优化；高速公路行业政策性较强，近年来国家持续深化收费公路制度改革，高速收费体系建设更加完善，2021年国家全面推广高速公路差异化收费；为缓解免收通行费政策给收费公路企业造成的资金压力，各地方陆续出台延长收费期限等配套保障政策；未来行业长期发展仍呈现良好态势。2021年，安徽省经济继续增长，省内高速公路通车里程同比增长，未来高速公路建设需求仍较大，公司发展仍面临较强的市场需求。
（一）宏观政策环境
2021年我国经济持续恢复，增长结构进一步优化。2022年我国经济稳增长压力增大，经济增速或将有所放缓，但我国经济韧性较强，政策联动、前置发力将巩固经济修复成果，经济发展质量有望进一步提升。
2021年我国统筹推进疫情防控和经济社会发展，国民经济持续恢复国内生产总值（GDP）达到1,143,670亿元，按不变价格计算，同比增长8.1%，两年平均增速5.1%。三次产业保持恢复态势，稳中向好，产业结构得到进一步优化；社会消费品零售总额、固定资产投资、货物进出口同比分别增长 12.5%、4.9%和21.4%,消费支出、资本支出和货物及服务贸易净出口分别对经济拉动 5.3、1.1和1.7个百分点，内需对经济增长的贡献率达79.1%，同比提升了4.4个百分点,经济增长结构得到持续改善。宏观政策方面，2021年我国宏观经济政策保持稳定性、连续性。财政政策坚持“提质增效、更可持续”，有力支持疫情防控和经济社会发展，全年新增减税降费1.1万亿元，继续减轻实体经济税收负担，加大对实体经济支持力度；债券发行规模同比有所扩大，平均发行利率略有下降,债券发行节奏呈现“前慢后快”的态势，在下半年经济下行压力增大时，带动扩大了有效投资。货币政策保持“稳”字当头，突出“稳增长”服务实体经济的总体理念，加强跨周期设计，自7月以后先后全面降准两次，释放长期资金2.2万亿元、新增3,000亿元支小再贷款额度、推出2,000亿元碳减排支持工具，下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，1年期LPR0.05个百分点，一系列密集调控措施出台充分保证了银行体系的流动性合理充裕。
2021年在基数效应和新的“三重压力”叠加影响下，我国经济增速出现逐季放缓的态势。2022年，我国面临的内外部环境依然复杂，疫情局部扰动对消费需求形成抑制，部分投资领域尚在探底，稳增长压力有所加大，经济增速或将有所放缓。面临新的宏观经济形势，宏观政策将协调联动，前置发力，加强跨周期和逆周期调控的有机结合，实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。基建将发挥“稳增长”功能，教育、社会保障与就业、医疗卫生等民生相关支出有望继续保持较高增速，财政政策与货币政策协调联动，将加大对水利、城市管网建设等重大项目的支持力度，维护好人民群众的切身利益，扎实推进共同富裕。预计在政策统筹协调，前置发力之下，经济修复成果将得到巩固，经济增长结构将持续优化，经济发展质量有望进一步提升。
（二）行业环境
我国高速公路发展稳健，未来国家将继续完善路网规划，持续推进高速公路的建设发展并保持较大建设力度，为高速公路行业发展提供良好的外部环境。
高速公路在公路运输中具有重要的地位，是国家产业政策重点扶持的对象。
高速公路建设具有投资规模大且需集中投入、回收周期长的行业特点，再加上公路本身具有公共产品特征，整体来看，高速公路行业进入壁垒很高。现阶段我国高速公路具有很强的区域专营优势，竞争程度较低。
从近年来交通运输部披露的数据来看，收费公路里程数逐年上涨，但增幅有所放缓。截至2020年末，全国收费公路里程数17.92万公里，同比净增加8,149公里。其中，收费高速公路15.29万公里，占全国收费公路里程比重为85.30%，同比增加10,079公里。全国收费公路共有主线收费站965个，同比减少302个。
2020年末，全国收费公路累计建设投资总额 108,075.10亿元，同比净增加12,979.00亿元，增长13.60%；同期，全国收费公路债务余额70,661.20亿元，同比增长14.80%。2020年，全国收费公路通行费收入4,868.20亿元，同比增长54.20%,我国收费高速公路债务余额规模庞大且逐年增长。
总体来看，全国收费公路里程数增速放缓，2021年疫情的多点散发对出行、运输造成一定程度影响。综合考虑经济增长及出行恢复情况，疫情防控形势整体好转，客货运规模已呈修复态势。
高速公路行业政策性较强，近年来国家持续深化收费公路制度改革，高速收费体系建设更加完善，2021年国家全面推广高速公路差异化收费；为缓解免收通行费政策给收费公路企业造成的资金压力，各地方陆续出台延长收费期限等配套保障政策；未来行业长期发展仍呈现良好态势。
收费方面，2021年6月,交通运输部、国家发改委、财政部联合发布《全面推广高速公路差异化收费实施方案》，将多省试点的高速公路差异化收费方式全面推广，提出了分路段、分车型（类）、分时段、分出入口、分方向、分支付方式六种差异化收费模式，持续提升高速公路网通行效率，降低高速公路出行成本，促进物流业降本增效。
疫情防控方面，自2020年5月6日起，全国收费公路恢复收取车辆通行费。
另一方面，受疫情影响，民众出行意愿也明显降低，加之各项人员流动和交通管制措施影响，正常行车效率减缓，因此我国交通运输量出现大幅下降。同时，交通运输部亦表示将另行研究出台相关配套保障政策，统筹维护收费公路债权人、投资者和经营者的合法权益。
交通基建方面，2020年10月，《国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》出台，要求在“十四五”建设中进一步加快建设交通强国，完善综合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络，加快城市群和都市圈轨道交通网络化，提高农村和边境地区交通通达深度。2021年2月，《国家综合立体交通网规划纲要》出台，以基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网，实现国际国内互联互通、3
全国主要城市立体畅达、县级节点有效覆盖，有力支撑“全国123出行交通圈”4
和“全球123快货物流圈”为2035年发展目标，实现国家高速公路网16万公里左右、普通国道网30万公里左右的建设目标。
总体来看，高速公路行业政策性较强，国家继续深化收费公路制度改革，提升收费公路运行效率，降低收费公路通行成本，推进差异化收费制度，高速公路收费体系将更加趋于完善。预计未来1～2年内，深化推进收费公路制度改革、进一步降低物流成本，提高物流效率，将成为国家政策倾斜方向，未来行业长期发展仍呈现良好态势。
（三）区域环境
2021年，安徽省经济继续增长，省内高速公路通车里程同比增长，未来高速公路建设需求仍较大，公司发展面临良好的外部环境。
2021年，安徽省全年实现地区生产总值42,959.2亿元，同比增长8.3%，经济水平在全国处于中上水平并继续增长；其中第一产业增加值3,360.6亿元，同比增长7.4%；第二产业增加值17,613.2亿元，同比增长7.9%；第三产业增加值21,985.4亿元，同比增长 8.7%；三次产业结构调整为 7.8:41.0:51.2。全年工业增加值13,081.7亿元，同比增长8.9%，制造业增加值11,354.1亿元，占全省生产总值比重为26.4%。全年固定资产投资（不含农户）同比增长9.4%；社会消费品零售总额21,471.2亿元，同比增长17.1%；进出口总额6,920.2亿元，同比增长26.9%。
2021年，安徽省财政实力不断增强，实现一般预算收入 3,498.2亿元，同比增长8.8%，其中税收收入2,389.9亿元，同比增长8.7%；一般公共预算支出7,591.1亿元，同比增长1.6%。财政收入的增长为地方交通基础设施投资奠定了良好的基础。安徽省及周边省份经济的持续发展有利于交通运输需求的增加，为公司发展提供良好的外部环境。
3
都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖。
| 2021年 | 2020年 | |||
| 金额 | 增速 | 金额 | 增速 | 金额 |
| 42,959.2 | 8.3 | 38,680.6 | 3.9 | 37,114.0 |
| 70,321 | - | - | - | 58,496.0 |
| 3,498.2 | 8.8 | 3,216.0 | 1.0 | 3,183.0 |
| - | 8.9 | - | 6.0 | - |
| - | 9.4 | - | 5.1 | - |
| 21,471.2 | 17.1 | 18,333.7 | 2.6 | 13,377.7 |
| 5 6,920.2 | 26.9 | 780.5 | 13.6 | 687.3 |
| 7.8:41.0:51.2 | 8.2:40.5:51.3 |
截至2021年末，安徽省高速公路通车里程达到5,146公里，同比增加242公里。2021年，安徽省全年公路旅客运输量1.6亿人次，同比下降28.5%，公路旅客运输周转量为147.8亿人公里，同比下降12.1%；公路货物运输量为25.9亿吨，同比增长6.4%；公路货物运输周转量为3,727.9亿吨公里，同比增长9.3%。
2021年1月20日安徽省交通运输工作会议明确，到2025年安徽省综合立体交通网络基本形成，“安徽123出行交通圈”如期实现，“安徽123快货物流圈”加速形成。高速公路通车总里程达到 6,800公里以上，路网密度达到 4.85公里/百平方公里以上，实现“县县通”到“县城通”，基本建成“五纵九横”高速公路网；一级公路总里程达到8,000公里，基本实现省会到市、市到县一级公路联通；实现20户以上自然村全部通硬化路。公司作为安徽省高速公路的主要建设和运营主体，未来仍将承担安徽省高速公路建设的重要任务。预计未来公司运营的高速公路规模仍将继续扩大。
总体来看，2021年以来安徽省经济保持增长，较强的区位优势带动交通运输需求旺盛；安徽省将继续加快高速公路建设，公司发展面临良好的外部环境。
财富创造能力
公司业务板块多元，2021年营业总收入有所增长，仍主要来源于以公路桥梁运营为主的交通运输板块；2021年因疫情免通行费政策退出，公路桥梁运营毛利率增加明显，使得公司综合毛利率大幅提升。
公司主要从事高速公路的投资、建设和经营管理，并依托交通资源拓展其他业务板块。2021年公司营业总收入有所增长，仍主要来源于以公路桥梁运营为主的交通运输业务，业务收入在营业总收入中的比重有所提升。
公司交通运输板块主要细分为公路桥梁运营，汽油、柴油、润滑油购销，工
程勘察设计及咨询服务、工程材料销售、高速传媒广告业务、施救业务、道路物流、道路客运、汽车销售、驾校培训、建筑施工及其他等，其中公路桥梁运营为公司交通运输乃至整体营业收入的主要来源。2021年，公司实现公路桥梁运营即通行费收入234.33亿元，同比大幅增加45.95%。
房地产和建筑为公司第二大板块业务，主要包括房地产开发及其他业务。
2021年房地产和建筑板块收入同比有所增加，主要因房地产交房量增长确认的房地产开发业务收入继续增长。公司投资与资产管理板块收入主要为利息收入、融资租赁收入，来源主要为子公司合肥市皖通小额贷款有限公司、合肥皖通典当有限公司和安徽高速融资租赁有限公司等，对公司营业总收入贡献较小。
程勘察设计及咨询服务、工程材料销售、高速传媒广告业务、施救业务、道路物流、道路客运、汽车销售、驾校培训、建筑施工及其他等，其中公路桥梁运营为公司交通运输乃至整体营业收入的主要来源。2021年，公司实现公路桥梁运营即通行费收入234.33亿元，同比大幅增加45.95%。
房地产和建筑为公司第二大板块业务，主要包括房地产开发及其他业务。
2021年房地产和建筑板块收入同比有所增加，主要因房地产交房量增长确认的房地产开发业务收入继续增长。公司投资与资产管理板块收入主要为利息收入、融资租赁收入，来源主要为子公司合肥市皖通小额贷款有限公司、合肥皖通典当有限公司和安徽高速融资租赁有限公司等，对公司营业总收入贡献较小。
| 2022年1～3月 | 2021年 | 2020年 | ||||
| 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 |
| 105.57 | 100.00 | 451.22 | 100.00 | 361.43 | 100.00 | 353.51 |
| 91.12 | 86.31 | 341.22 | 75.62 | 265.99 | 73.59 | 295.71 |
| 13.93 | 13.20 | 107.98 | 23.93 | 88.87 | 24.59 | 56.02 |
| 0.51 | 0.49 | 2.02 | 0.45 | 1.87 | 0.52 | 3.96 |
| 34.89 | 100.00 | 144.49 | 100.00 | 91.32 | 100.00 | 122.68 |
| 32.47 | 93.05 | 123.55 | 85.51 | 72.89 | 79.82 | 104.83 |
| 2.00 | 5.74 | 19.30 | 13.36 | 16.89 | 18.50 | 16.48 |
| 0.42 | 1.21 | 1.63 | 1.13 | 1.54 | 1.68 | 3.55 |
| 33.05 | 32.02 | 25.27 | ||||
| 35.63 | 36.21 | 27.40 | ||||
| 14.38 | 17.88 | 19.01 | ||||
| 81.69 | 80.47 | 82.25 |
从毛利润及毛利率来看，2021年公司毛利润大幅增加，毛利率同比大幅提升，主要因交通运输板块毛利率水平提升所致。其中公路桥梁运营业务毛利率为49.12%，同比增加14.50个百分点，主要是2020年受疫情期间部分月份执行免收费政策影响，当年该业务板块毛利率降幅较大，2021年随着免通行费政策的退出，交通运输板块毛利率恢复至疫情前水平。
2022年 1～3月，公司营业总收入同比基本持平，仍以交通运输板块为主，毛利率为33.05%，同比略有下降。
（一）交通运输
公司交通运输板块业务类型主要为公路桥梁运营和依托公路桥梁资源开拓发展的相关业务；2021年，由于疫情免通行费政策退出，公司高速公路通行费收入大幅增加；截至2021年末，公司在建及拟建项目投资规模仍较大，未来面临一定的资本支出压力。
公司交通运输板块中主要包括公路桥梁运营、汽油、柴油、润滑油购销、高速传媒广告、工程材料销售、工程勘察设计及咨询服务、施救业务、道路物流、道路客运、汽车销售、驾校培训、建筑施工及其他等，公路与桥梁运营是公司交通运输板块收入的主要组成部分。2021年，公司公路桥梁运营收入234.33亿元，在交通运输板块收入中占比达68.67%，为该板块的主要来源。
公路桥梁运营业务收入为公司通过运营高速公路及桥梁获得的通行费收入。
2021年，公司新增运营路段3条，收费里程合计189.90公里。其中固蚌高速是安徽省规划的“徐州—固镇—蚌埠”高速公路的重要组成部分，其通车运营结束了固镇县无高速的历史；池祁高速建成后不仅黟县城区将实现15分钟内通达高速公路，对于助力乡村振兴有重要意义；芜黄高速的建成通车将结束泾县、旌德两县不通高速的历史，安徽“县县通高速”目标将全面实现，对支撑皖南“全域旅游”，促进安徽省区域协调发展、融入长三角经济一体化发展国家战略具有重要意义。
（一）交通运输
公司交通运输板块业务类型主要为公路桥梁运营和依托公路桥梁资源开拓发展的相关业务；2021年，由于疫情免通行费政策退出，公司高速公路通行费收入大幅增加；截至2021年末，公司在建及拟建项目投资规模仍较大，未来面临一定的资本支出压力。
公司交通运输板块中主要包括公路桥梁运营、汽油、柴油、润滑油购销、高速传媒广告、工程材料销售、工程勘察设计及咨询服务、施救业务、道路物流、道路客运、汽车销售、驾校培训、建筑施工及其他等，公路与桥梁运营是公司交通运输板块收入的主要组成部分。2021年，公司公路桥梁运营收入234.33亿元，在交通运输板块收入中占比达68.67%，为该板块的主要来源。
公路桥梁运营业务收入为公司通过运营高速公路及桥梁获得的通行费收入。
2021年，公司新增运营路段3条，收费里程合计189.90公里。其中固蚌高速是安徽省规划的“徐州—固镇—蚌埠”高速公路的重要组成部分，其通车运营结束了固镇县无高速的历史；池祁高速建成后不仅黟县城区将实现15分钟内通达高速公路，对于助力乡村振兴有重要意义；芜黄高速的建成通车将结束泾县、旌德两县不通高速的历史，安徽“县县通高速”目标将全面实现，对支撑皖南“全域旅游”，促进安徽省区域协调发展、融入长三角经济一体化发展国家战略具有重要意义。
| 起讫点 | 持股比例 | 收费里程 | 概算投资额 |
| 固镇县石湖乡-淮上区洪集 | 100.00 | 35.80 | 28.68 |
| 贵池区涓桥镇-石台县 | 100.00 | 38.00 | 49.15 |
| 繁昌县峨山镇-黄山区谭家 桥镇 | 100.00 | 116.10 | 118.65 |
截至2021年末，公司高速公路（含参股路段）收费总里程约4,726.25公里（见附件2-1），其中，全资及控股高速公路营运路段67条，收费里程4,604.25公里，在安徽省已通车高速公路总里程中占比为 89.47%。公司主要盈利路段集中在以合肥市为中心的放射线高速公路以及界阜蚌高速公路等国家高速公路，主要包括合巢芜高速、合六叶高速、合宁高速等，运营高速公路区位优势仍很强。
由于 2021年疫情免通行费政策退出，2021年公司通行费收入同比大幅增加45.95%，车流量约为169.6万辆/日，单公里通行费收入约为508.94万元/公里。
截至2021年末，公司在建高速公路及桥梁项目16项（见附件2-2），包括G42S上海至武汉高速无为至岳西段、G3W德州至上饶高速公路合肥至枞阳段、G3W德州至上饶高速公路池州至祁门段等，建设里程共计 1,195.22公里，概算总投资为1,380.53亿元，已完成投资462.52亿元；其中G42S上海至武汉高速无为至岳西段项目投资额较大，该项目总投资190.50亿元，已完成投资101.96亿元。根据公司的建设计划，在建项目2022～2023年分别计划投资300.60亿元和285.51亿元。同期，公司拟建项目有5个（见附件2-3），建设里程合计387.54公里，概算总投资486.60亿元，拟建项目2022～2023年分别计划投资17.58亿元和88.42亿元。公司在建及拟建项目投资规模较大，未来面临一定的资本支出压力。
汽油、柴油、润滑油购销为公司交通运输板块收入的第二大来源，2021年以来该部分业务收入小幅下降，毛利率仍处于较低水平。
汽油、柴油、润滑油购销为公司交通运输板块收入的第二大来源，主要来自子公司安徽省高速石化有限公司（以下简称“高速石化”）进行的石油产品销售收入，由高速石化旗下的加油站从中国石化销售有限公司安徽石油分公司采购并通过中石化区域公司送达，将油品销售给高速公路过往的车辆用户。中国境内石油产品售价由国家发改委设定并不时做出调整，公司无定价权，费用结算方面公司每月与中石化进行结算。该业务收入规模较大，未来具有持续性。
2021年公司实现油品购销业务收入64.41亿元，同比下降4.21%；毛利率为8.05%，同比下降1.55个百分点，仍处于较低水平。
2021年，交通运输板块中的其他相关业务收入整体小幅增长，各业务收入对公司收入贡献仍较低。
交通运输板块中的其他相关业务包括高速传媒广告、工程材料销售、工程勘察设计及咨询服务、施救业务、道路物流、道路客运、汽车销售、驾校培训、建筑施工及其他等。2021年其他相关业务整体收入为42.48亿元，同比小幅增长。
其中，工程勘察设计及咨询服务收入主要来源于设计总院及其下属子公司。
设计总院是安徽省交通领域取得资质最为齐全的工程咨询企业，也是安徽省唯一同时拥有公路行业和水运行业甲级设计资质的企业。2021年该业务收入实现19.52亿元，同比继续增长，毛利率36.16%，同比有所下降。
道路物流业务收入来自安徽迅捷物流有限责任公司的物流收入和安徽省交运集团有限公司的货物运输收入。2021年，公司道路物流业务收入为8.23亿元，同比大幅增加，毛利率2.13%，仍处于较低水平。
道路客运业务收入来自安徽省交运集团有限公司的旅客运输收入。2021年客运业务收入为4.24亿元，同比略有下降，因其公益属性较强，仍为亏损状态。
（二）房地产和建筑
公司房地产和建筑板块以房地产开发为主，2021年房地产开发收入继续增长，项目仍主要集中在安徽省内，区域集中度较高，受区域政策调整和市场波动影响较大。
公司房地产和建筑板块包含房地产开发及其他等，其中房地产开发是房地产和建筑板块收入的主要来源。2021年，公司房地产和建筑板块实现收入107.98亿元，其中房地产开发收入在该板块收入中占比达89.79%。
公司房地产开发收入主要来源于公司二级子公司安徽省高速地产集团有限公司、安徽省经工建设集团有限公司、安徽安联高速公路有限公司及下属子公司。
业务主要集中在安徽省内重点城市，区域集中度较高，面临较大的区域政策调整风险。2021年，公司实现房地产开发收入96.96亿元，同比增长19.28%；毛利率为16.11%，同比下降4.15个百分点。
根据公司提供的资料，截至2021年末，公司在建房地产开发项目共有25个，总投资439.33亿元，已完成投资344.37亿元，2022～2023年分别计划投资35.52亿元和26.06亿元；其中投资额较大的项目主要有高速-时代城（阜阳）、高速·公园壹号、高速?三乐居（合肥）、高速?时代书院（合肥）等。同期，公司在建房地产项目规划建筑面积586.94万平方米，已销售面积290.17万平方米。公司储备土地（含在建项目）面积为6,675.01亩，土地金额292.79亿元，已付土地款256.24亿元。
偿债来源与负债平衡
2021年公司营业利润及净利润均大幅增加；公司高速公路运营业务获现能力仍很强，对债务及利息的保障能力很强；公司融资渠道通畅、债务融资能力很强，政府支持力度较大；2021年末公司资产规模继续增长，以高速公路路产为主的非流动资产在总资产中占比仍很高；有息债务占比仍较高，整体面临一定偿债压力。
（一）偿债来源
1、盈利
2021年，公司营业收入有所增长，毛利率大幅提升，期间费用有所增长但占营业收入的比重有所下降；营业利润及净利润均同比大幅增加，盈利能力有所增强。
2021年，公司营业收入有所增长，毛利率大幅提升。同期，公司期间费用有所增加，主要包括财务费用、管理费用和销售费用，均同比增长；期间费用占营业收入的比重有所下降。公司资产减值损失有所下降，主要是2020年对皖江金要是存货跌价损失和合同资产减值损失。2021年，公司其他收益大幅增加，主要是获得的公交车辆补贴以及可行性缺口补助增多。投资收益有所下降，主要是权益法核算的长期股权投资和可供出售金融资产等取得的投资收益下降所致。资产处置收益同比增加，主要是对无形资产处置获得的收益。
2021年，公司实现的营业利润、利润总额和净利润均同比大幅增加，主要是营业收入及毛利率的增长；总资产报酬率及净资产收益率均有所增加，公司整体盈利能力有所增强。
要是存货跌价损失和合同资产减值损失。2021年，公司其他收益大幅增加，主要是获得的公交车辆补贴以及可行性缺口补助增多。投资收益有所下降，主要是权益法核算的长期股权投资和可供出售金融资产等取得的投资收益下降所致。资产处置收益同比增加，主要是对无形资产处置获得的收益。
2021年，公司实现的营业利润、利润总额和净利润均同比大幅增加，主要是营业收入及毛利率的增长；总资产报酬率及净资产收益率均有所增加，公司整体盈利能力有所增强。
| 2022年1～3月 | 2021年 | 2020年 |
| 105.57 | 451.15 | 361.30 |
| 70.68 | 306.74 | 270.11 |
| 33.05 | 32.01 | 25.24 |
| 18.70 | 75.14 | 67.53 |
| 2.02 | 10.35 | 8.66 |
| 2.71 | 13.22 | 10.47 |
| 0.52 | 2.28 | 1.32 |
| 13.44 | 49.29 | 47.07 |
| 17.72 | 16.65 | 18.69 |
| 0.18 | 2.29 | 6.92 |
| 2.32 | 10.46 | 4.57 |
| 2.10 | 5.94 | 9.86 |
| 2.63 | 2.79 | 1.17 |
| 22.74 | 82.39 | 28.59 |
| 22.89 | 88.78 | 28.36 |
| 18.02 | 65.94 | 18.87 |
| 1.25 | 4.68 | 3.08 |
| 1.58 | 6.23 | 1.98 |
2022年1～3月，公司营业收入同比基本持平，期间费用同比小幅增加，营业利润及净利润分别为22.74亿元和18.02亿元，均同比有所增加。
2、现金流
2021年，公司经营获现能力仍很强，经营性净现金流有所下降，但对债务及利息的保障能力很强；投资性现金流继续表现为净流出状态，净流出规模同比小幅下降。
2021年，公司经营性净现金流同比有所下降，但现金流获取能力仍很强，经营性净现金流对债务及利息的保障能力很强。同期，公司继续对高速公路等在建项目投资，投资支出仍很大，导致投资性现金流继续为净流出，净流出规模同比的工程款等增多；投资性现金流仍为净流出，净流出规模同比有所下降。
的工程款等增多；投资性现金流仍为净流出，净流出规模同比有所下降。
| 2022年1～3月 | 2021年 | 2020年 |
| -4.15 | 146.21 | 160.27 |
| -30.64 | -176.82 | -181.58 |
| - | 2.28 | 2.63 |
| -0.78 | 26.25 | 28.50 |
截至2021年末，公司在建高速公路及桥梁项目2022～2023年分别计划投资300.60亿元和285.51亿元；拟建项目2022～2023年分别计划投资17.58亿元和 88.42亿元。同期，公司在建房地产开发项目 2022～2023年分别计划投资35.52亿元和26.06亿元。公司在建工程规模仍较大，经营性净现金流将继续保障一定的投资性支出需求。
3、债务收入
公司融资渠道多元，债务融资能力很强，银行授信余额充裕，债务收入对缓解公司流动性压力贡献仍很大。
公司作为安徽省最大的高速公路运营主体，融资渠道多元。在银行借款方面，公司与国内主要银行保持着长期合作伙伴关系。银行借款以信用借款和质押借款为主，质押借款主要为公司将运营高速公路收费权质押给银行。截至2021年末，公司短期借款和长期借款分别为23.39亿元和1,201.75亿元。截至2022年3月末，公司获得国家开发银行、中国工商银行、中国银行、中国建设银行等各大银行综合授信额度为4,771.59亿元，未使用授信额度为3,206.55亿元，授信余额充裕。在债券融资方面，公司近年来在债券市场发行多期债券，债券品种涉及公司债、中期票据、短期融资券等，2021年末，公司应付债券科目的余额为173.33亿元。
表7 2019～2021年及2022年1～3月债务融资情况分析（单位：亿元）
| 2022年1～3月 | 2021年 | 2020年 |
| 82.06 | 533.87 | 416.18 |
| 55.75 | 490.07 | 381.54 |
| 70.84 | 438.43 | 378.58 |
| 53.33 | 346.07 | 305.20 |
| 11.22 | 95.43 | 37.60 |
整体来看，公司融资渠道畅通，2021年公司筹资性现金流入同比大幅增长，主要是借款增多，是公司可用偿债来源的重要组成部分；同期，公司筹资性现金司筹资性净现金流仍为净流入，净流入规模同比大幅下降，主要是一季度筹资活动较少。
4、外部支持
2021年以来，公司仍是安徽省最大的交通基础设施建设运营的主体，在安徽省高速公路行业主导地位突出，继续得到交通运输部和安徽省政府在财政资金方面的有力支持。
2021年以来，公司仍是安徽省最大的交通基础设施投资建设和运营的主体，收费里程占安徽省已通车高速公路总里程的比重很高，在安徽省高速公路行业主导地位突出，继续得到了交通运输部和安徽省政府在财政资金方面的支持。
2021年公司收到安徽省财政厅拨付的省属交通企业注册资本金 6.94亿元；收到池祁项目交通部项目资金12.00亿元；收到取消省界收费站补助0.92亿元；子公司安徽省合枞高速公路有限责任公司、安徽省岳黄高速公路有限责任公司、安徽省合六高速有限责任公司、安徽省宁芜高速公路有限责任公司、安徽省芜合高速公路有限责任公司收到车辆购置税收入补助39.40亿元，公司按持股比例确认享有35.48亿元，以上均计入资本公积。此外2021年及2022年一季度，公司收到政府相关补贴等计入其他收益分别为10.46亿元和2.32亿元。
5、可变现资产
2021年末，公司资产规模同比继续增长，以高速公路路产为主的非流动资产在总资产中占比仍很高。
2021年末，公司总资产同比继续增长，资产结构仍以非流动资产为主，非流动资产在总资产中占比小幅下降，但占比仍很高。
司筹资性净现金流仍为净流入，净流入规模同比大幅下降，主要是一季度筹资活动较少。
4、外部支持
2021年以来，公司仍是安徽省最大的交通基础设施建设运营的主体，在安徽省高速公路行业主导地位突出，继续得到交通运输部和安徽省政府在财政资金方面的有力支持。
2021年以来，公司仍是安徽省最大的交通基础设施投资建设和运营的主体，收费里程占安徽省已通车高速公路总里程的比重很高，在安徽省高速公路行业主导地位突出，继续得到了交通运输部和安徽省政府在财政资金方面的支持。
2021年公司收到安徽省财政厅拨付的省属交通企业注册资本金 6.94亿元；收到池祁项目交通部项目资金12.00亿元；收到取消省界收费站补助0.92亿元；子公司安徽省合枞高速公路有限责任公司、安徽省岳黄高速公路有限责任公司、安徽省合六高速有限责任公司、安徽省宁芜高速公路有限责任公司、安徽省芜合高速公路有限责任公司收到车辆购置税收入补助39.40亿元，公司按持股比例确认享有35.48亿元，以上均计入资本公积。此外2021年及2022年一季度，公司收到政府相关补贴等计入其他收益分别为10.46亿元和2.32亿元。
5、可变现资产
2021年末，公司资产规模同比继续增长，以高速公路路产为主的非流动资产在总资产中占比仍很高。
2021年末，公司总资产同比继续增长，资产结构仍以非流动资产为主，非流动资产在总资产中占比小幅下降，但占比仍很高。
| 2022年3月末 | 2021年末 | 2020年末 | ||||
| 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 |
| 214.04 | 6.96 | 237.85 | 7.88 | 167.34 | 6.21 | 150.34 |
| 318.73 | 10.36 | 272.62 | 9.03 | 227.71 | 8.45 | 227.14 |
| 658.66 | 21.41 | 609.57 | 20.18 | 488.34 | 18.13 | 463.70 |
| - | - | - | - | 56.74 | 2.11 | 40.04 |
| 100.72 | 3.27 | 103.14 | 3.42 | 58.07 | 2.16 | 58.02 |
| 1,822.84 | 59.26 | 1,848.13 | 61.19 | 1,762.32 | 65.42 | 1,805.91 |
| 355.93 | 11.57 | 329.36 | 10.91 | 217.79 | 8.08 | 86.61 |
| 2,417.11 | 78.59 | 2,410.62 | 79.82 | 2,205.58 | 81.87 | 2,061.23 |
| 3,075.77 | 100.00 | 3,020.18 | 100.00 | 2,693.92 | 100.00 | 2,524.93 |
公司流动资产以货币资金和存货为主。2021年末，货币资金有所增长，主要为银行存款，其中受限货币资金12.42亿元，主要是3个月以上的结构性存款、保函保证金、按揭贷款保证金等。公司存货仍以房地产开发成本、开发产品为主，2021年末存货有所增长。
公司非流动资产以固定资产、在建工程为主。固定资产仍主要由公司运营管理的公路及构筑物、房屋及建筑物、安全设施、收费设施等构成，2021年末固定资产规模有所增长，主要是芜黄高速、固蚌高速等由在建工程转入。同期在建工程同比增长较多，主要是对岳黄高速公路、合枞高速公路、滁天高速公路等的投资支出增多。2021年末，公司无可供出售金融资产，因按新金融工具准则将其调整至其他权益工具投资、其他非流动金融资产等科目。长期股权投资同比大幅增长，主要是追加对徽商银行股份有限公司43.57亿元的投资；期末主要包括对徽7
商银行股份有限公司、皖江金融租赁股份有限公司（以下简称“皖江金租”）等的权益投资，其中对皖江金租的长期股权投资期末余额为25.84亿元、减值准备期末余额为14.94亿元，存在较大的投资损失风险。
2022年3月末，公司总资产较2021年末继续增长，其中货币资金有所下降；随着房地产、高速公路建设项目的投入，存货及在建工程较2021年末有所增长；其他科目无较大变化。
2021年末，公司受限资产61.01亿元，包括货币资金12.42亿元、存货29.76亿元、固定资产10.16亿元、无形资产0.51亿元、长期应收款5.26亿元、投资性房地产2.90亿元；此外，公司将持有的子公司安徽省高速地产合肥新站有限公司100%股权作为质押向上海国际信托有限公司（以下简称“上海信托”）借款2.00亿元；将持有的子公司安庆安高地产开发有限公司和滁州市徽商城市投资发展有限公司100%股权作为质押向上海信托借款5.00亿元；将持有的子公司安徽省安高资产运营管理有限公司 100%股权作为质押向上海信托借款 6.00亿元；公司短期借款中有5.00亿元质押借款、长期借款中有567.83亿元质押借款，主要是以高速公路的收益权作为质押。
7
2018年12月公司出资29.81亿元取得皖江金租165,000万股股权，持股比例35.87%，公司对皖江金租的投资作为长期股权投资，后续计量采用权益核算。由于2021年2月海南省高级人民法院受理裁定海航集团破产重整，公司成立重大信息虚假问题自查工作组。皖江金租自查发现涉及海航系等资产存在减值，且以前年度减值准备计提不充分等问题，皖江金租对前期差错进行了财务报表更正，并对受影响的2020年及以前年度财务数据进行了追溯调整。因皖江金租追溯调整涉及金额重大，2021年审计报告公司对皖江金租的投资采用追溯重述法对相关前期差错进行了更正：长期股权投资调整前2020年末余额为58.07亿元、调整后2020年末余额为51.50亿元，调整减少6.58亿元；其他影响较大科目为未分配利润2020（二）债务及资本结构
2021年末，公司负债总额仍保持较高水平且有所增长，以长期借款和应付债券构成的非流动负债占比仍较高；有息债务规模继续增长，在总负债中的占比仍较高，整体面临一定偿债压力。
2021年末，公司负债总额继续增长，负债结构仍以非流动负债为主，资产负债率为64.97%，变动不大。
公司流动负债以短期借款、应付账款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债及合同负债为主。2021年末，短期借款有所下降，主要是信用借款减少。应付账款主要为应付工程结算款，2021年末应付账款同比略有增加，账龄主要在1年以内，占总应付账款的65.50%。公司一年内到期的非流动负债同比有所下降，主要系一年内到期的长期借款及应付债券有所减少，期末主要包括一年内到期的长期借款76.14亿元及一年内到期的应付债券43.16亿元。其他流动负债大幅增加，主要因短期应付债券规模增长及确认的工程差额增多。2021年末公司合同负债同比大幅增加，主要因执行新收入工具准则将主要预收款项调整至该科目，期末全部为预收工程款。
（二）债务及资本结构
2021年末，公司负债总额仍保持较高水平且有所增长，以长期借款和应付债券构成的非流动负债占比仍较高；有息债务规模继续增长，在总负债中的占比仍较高，整体面临一定偿债压力。
2021年末，公司负债总额继续增长，负债结构仍以非流动负债为主，资产负债率为64.97%，变动不大。
公司流动负债以短期借款、应付账款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债及合同负债为主。2021年末，短期借款有所下降，主要是信用借款减少。应付账款主要为应付工程结算款，2021年末应付账款同比略有增加，账龄主要在1年以内，占总应付账款的65.50%。公司一年内到期的非流动负债同比有所下降，主要系一年内到期的长期借款及应付债券有所减少，期末主要包括一年内到期的长期借款76.14亿元及一年内到期的应付债券43.16亿元。其他流动负债大幅增加，主要因短期应付债券规模增长及确认的工程差额增多。2021年末公司合同负债同比大幅增加，主要因执行新收入工具准则将主要预收款项调整至该科目，期末全部为预收工程款。
| 2022年3月末 | 2021年末 | 2020年末 | ||||
| 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 |
| 19.87 | 1.03 | 23.39 | 1.19 | 44.21 | 2.54 | 35.18 |
| 91.46 | 4.72 | 137.94 | 7.03 | 137.69 | 7.91 | 115.88 |
| 123.19 | 6.36 | 120.19 | 6.13 | 161.88 | 9.30 | 190.52 |
| 92.38 | 4.77 | 92.15 | 4.70 | 43.47 | 2.50 | 71.37 |
| 115.90 | 5.98 | 102.19 | 5.21 | 2.12 | 0.18 | - |
| 509.75 | 26.32 | 554.12 | 28.24 | 559.90 | 32.17 | 564.68 |
| 1,211.25 | 62.54 | 1,201.75 | 61.25 | 996.60 | 57.27 | 848.84 |
| 183.29 | 9.46 | 173.33 | 8.83 | 147.00 | 8.45 | 175.30 |
| 1,426.88 | 73.68 | 1,408.03 | 71.76 | 1,180.29 | 67.83 | 1,059.70 |
| 1,936.63 | 100.00 | 1,962.15 | 100.00 | 1,740.19 | 100.00 | 1,624.38 |
| - | - | 1,560.91 | 79.55 | 1,371.35 | 78.80 | 1,290.26 |
| - | - | 185.84 | 9.47 | 227.76 | 13.09 | 266.12 |
| - | - | 1,375.08 | 70.08 | 1,143.60 | 65.72 | 1,024.14 |
| 62.96 | 64.97 | 64.60 |
公司非流动负债主要包括长期借款及应付债券。2021年末，公司长期借款有所增长，其中质押借款为567.83亿元、利率区间为3.45%～8.50%，信用借款
8
公司未提供截至2022年3月末有息债务明细情况。
593.98亿元、利率区间为1.20%～5.39%。应付债券规模有所增长，主要是新增美元债券以及招商资管-安徽交控安联高速上海东方金融广场资产支持专项计划，期末主要包括中期票据。
2022年3月末，公司负债总额较2021年末有所下降，其中应付账款有所下降；长期借款及应付债券有所增加；其他科目变动不大。
2021年末，公司有息债务规模有所增长，占负债总额比重为79.55%，占比仍保持较高水平，整体面临一定偿债压力。其中，公司短期有息债务规模为185.84亿元，同比有所下降，在总有息债务中占比为11.91%，公司货币资金及可用银行授信规模较高，短期债务压力尚可。截至本报告出具日，公司未提供有息债务期限结构情况。
2021年末，公司对外担保规模有所增长，存在一定或有风险。
截至2021年末，公司对外担保余额7.59亿元，同比有所增加，担保比率为0.72%。公司对外担保全部为对皖江金租的担保，公司持有皖江金租35.87%的股权，为其第一大股东。根据公开资料，皖江金租2020年末总资产167.82亿元、所有者权益65.90亿元，2020年实现营业总收入13.17亿元、净利润1.30亿元。
皖江金租股票已于2021年6月在全国中小企业股份转让系统终止挂牌，公司对其担保有一定的或有风险。
2021年以来，得益于资本公积及未分配利润的增加，公司所有者权益有所增长，资本实力继续增强。
2021年末，公司所有者权益继续增长至1,058.04亿元，其中，实收资本同比增加2.80亿元，由资本公积转入；资本公积同比增加61.08亿元，主要是收到交通部及省政府拨付的项目资金、补助等；盈余公积及未分配利润继续有所增长；其他综合收益同比下降16.35亿元，主要是其他权益工具投资的公允价值同比下降导致计提收益减少。2022年3月末，公司所有者权益较2021年末有所增长，主要系资本公积和未分配利润增加。
公司盈利对利息的覆盖能力仍很强；公司经营性净现金流仍保持较大规模净流入，债务融资渠道通畅，政府补贴收入对偿债来源形成较好补充；公司可变现资产以高速公路等核心资产为主，资产质量较高。
2021年，公司EBITDA利息保障倍数为3.57倍，盈利对利息的保障能力仍很强。公司经营性净现金流仍保持较大规模净流入，对债务及利息的保障能力很强，同时公司债务融资渠道通畅，筹资性现金流入规模较大，政府补贴收入对偿债来源形成较好补充。2021年末，公司流动比率及速动比率分别为 1.10倍和0.61倍，流动资产对流动负债的覆盖程度较弱。
公司可变现资产以高速公路等核心资产为主，资产质量较高。2021年末，公司受限资产61.01亿元，占净资产的5.77%。同期公司资产负债率为64.97%，同比增加0.37个百分点。
评级结论
综合来看，公司的抗风险能力极强，偿债能力极强。“16皖交通MTN001B”、 “16皖交控MTN002B”、“17皖交03”、“17皖交04”、“17皖交控MTN002”、“18皖交控MTN001”、“18皖交控MTN002”到期不能偿付的风险极小。2021年，安徽省经济保持增长，未来高速公路建设需求仍较大，为公司提供良好的外部环境，公司仍是安徽省最大的高速公路建设运营主体，在安徽省高速公路行业主导地位突出，继续得到政府的有力支持；同时公司在建及拟建项目投资规模仍较大，未来面临一定的资本支出压力，公司有息债务占比仍较高，整体面临一定偿债压力。
综合分析，大公对公司“16皖交通MTN001B”、“16皖交控MTN002B”、“17皖交03”、“17皖交04”、“17皖交控MTN002”、“18皖交控MTN001”、“18皖交控MTN002”信用等级维持AAA，主体信用等级维持AAA，评级展望维持稳定。
附件1 公司治理
1-1 截至2022年3月末安徽省交通控股集团有限公司股权结构图
安徽省人民政府国有资产监督管理委员会
100.00%
安徽省交通控股集团有限公司
资料来源：根据公司提供资料整理
1-2 截至2022年3月末安徽省交通控股集团有限公司组织结构图
| 安徽省交通控股集团有限公司 | ||
| 党委会 | ||
| 董事会 | ||
| 纪委 | ||
经理层
| 工 会 办 公 室 | ||||||||||||||||||||||||||
1-3 截至2021年末安徽省交通控股集团有限公司纳入合并报表二级子公司情况 （单位：%）
| 子公司名称 | 享有表决 权比例 |
| 安徽高速传媒有限公司 | 100.00 |
| 安徽交控工程集团有限公司 | 100.00 |
| 安徽省驿达高速公路服务区经营管理有限公司 | 100.00 |
| 安徽省高速地产集团有限公司 | 100.00 |
| 安徽省交通控股集团（香港）有限公司 | 100.00 |
| 安徽省界蚌埠高速公路管理有限责任公司 | 100.00 |
| 安徽省交通控股集团庐江高速公路管理有限公司 | 100.00 |
| 安徽省徐明高速公路管理有限公司 | 100.00 |
| 安徽省交运集团有限公司 | 100.00 |
| 安徽七星物业管理有限公司 | 100.00 |
| 安徽迅捷物流有限责任公司 | 100.00 |
| 安徽省经工建设集团有限公司 | 100.00 |
| 安徽省交控建设管理有限公司 | 100.00 |
| 安徽交控资本投资管理有限公司 | 100.00 |
| 安徽省高速公路联网运营有限公司 | 100.00 |
| 安徽省合六高速公路有限责任公司 | 100.00 |
| 安徽省芜合高速公路有限责任公司 | 100.00 |
| 安徽安联高速公路有限公司 | 98.86 |
| 安徽省扬绩高速公路有限公司 | 90.00 |
| 合肥市皖通小额贷款有限公司 | 80.00 |
| 安徽省溧广高速公路有限公司 | 80.00 |
| 安徽省芜雁高速公路有限公司 | 70.00 |
| 安徽交控信息产业有限公司 | 70.00 |
| 安徽望潜高速公路有限公司 | 60.00 |
| 安徽交控亳蒙公路发展有限公司 | 51.00 |
| 安徽省高速石化有限公司 | 51.00 |
| 安徽省马巢高速公路有限公司 | 51.00 |
| 安徽省合枞高速公路有限责任公司 | 51.00 |
| 安徽省岳黄高速公路有限责任公司 | 51.00 |
| 安徽省交通规划设计研究总院股份有限公司 | 48.63 |
| 安徽皖通高速公路股份有限公司 | 31.63 |
| 安徽省宁芜高速公路有限责任公司 | 100.00 |
| 安徽省合周高速公路有限责任公司 | 85.00 |
| 安徽省宣泾高速公路有限责任公司 | 60.00 |
| 安徽交控石油有限公司 | 51.00 |
附件2 经营指标
2-1 截至2021年末安徽省交通控股集团有限公司经营管理的高速公路情况 （单位：公里、亿元、%）
| 高速公路名 称 | 起讫点 | 收费里 程 | 总投资 额 | 通车时 间 | 运营期限 |
| 合巢芜高速 | 芜湖-合肥 | 100.3 | 32.1 | 2005年 | 28年 |
| 界阜蚌高速 | 怀远-界首 | 187.2 | 44.13 | 2004年 | 30年 |
| 合安高速 | 合肥-安庆 | 153 | 37.622 | 2002年 | 30年 |
| 芜宣高速 | 芜湖-宣城 | 56.7 | 16.52 | 2003年 | 25年 |
| 合徐北高速 | 蚌埠-徐州 | 162.1 | 39.356 | 2003年 | 29年 |
| 大桥接线 | - | 14.9 | 4.743 | 2004年 | 29年 |
| 庐铜高速 | 庐江-铜陵 | 73.2 | 22.34 | 2005年 | 30年 |
| 马芜高速 | 马鞍山-芜湖 | 53.4 | 24 | 2005年 | 30年 |
| 沿江高速 | 池州-安庆 | 51.2 | 64.975 | 2006年 | 30年 |
| 芜湖-铜陵 | 47.7 | ||||
| 2007年 | 30年 | ||||
| 铜陵-池州 | 71.3 | ||||
| 2008年 | 30年 | ||||
| 铜黄铜汤段 | 铜陵-汤口 | 178.7 | 51.05 | 2007年 | 30年 |
| 铜黄汤屯段 | 汤口-屯溪 | 30.458 | 2008年 | 30年 | |
| 合六叶高速 | 肥西-叶集 | 122.9 | 32.56 | 2007年 | 30年 |
| 合淮阜高速 | 合肥-阜阳 | 190.2 | 77.506 | 2007年 | 30年 |
| 安景高速 | 安庆-景德镇 | 80.6 | 36.383 | 2008年 | 30年 |
| 黄塔桃高速 | 洪里-桃林 | 51.2 | 38.4 | 2008年 | 30年 |
| 阜周高速 | 阜阳-周集 | 83.6 | 35.192 | 2009年 | 30年 |
| 六武安徽段 | 霍邱-金寨 | 92.7 | 53.72 | 2009年 | 30年 |
| 六潜高速 | 六安-潜山 | 150.1 | 71.9 | 2009年 | 30年 |
| 泗许宿州段 | 张店-牛集 | 90.5 | 36.834 | 2010年 | 30年 |
| 泗许亳州段 | 郑楼－郭楼 | 39.5 | 17.377 | 2011年 | 30年 |
| 绩黄高速 | 绩溪-旌德 | 24.6 | 17.19 | 2011年 | 30年 |
| 周六高速 | 周集-六安 | 91.5 | 24.921 | 2011年 | 30年 |
| 泗许淮北段 | 谷饶-濉溪 | 52.2 | 21.527 | 2012年 | 30年 |
| 东环高速 | 葛羊-雨山路 | 13.5 | 3.97 | 2012年 | 23年 |
| 蚌淮高速 | 蚌埠-淮南 | 41.4 | 25.614 | 2012年 | 30年 |
| 新桥机场高 速 | 高刘-南广 | 17.6 | 15.204 | 2012年 | 30年 |
| 阜新高速 | 阜阳-临泉 | 69 | 21.65 | 2013年 | 30年 |
| 马鞍山大桥 | - | 36.3 | 70.78 | 2013年 | 30年 |
| 徐明高速 | 灵璧－明光 | 139.1 | 62.455 | 2014年 | 30年 |
| 济祁砀山段 | 单县-永城 | 39.5 | 24.758 | 2015年 | 30年 |
| 济祁永利段 | 永城-利辛 | 71.7 | 47.903 | 2015年 | 30年 |
| 高速公路名 称 | 起讫点 | 收费里 程 | 总投资 额 | 通车时 间 | 运营期限 |
| 东九安徽段 | 东至庞村-鹰 山尖 | 10.8 | 5.53 | 2015年 | 暂定10年 |
| 铜南宣高速 | 铜陵-南陵-宣 城 | 82.6 | 64.495 | 2015年 | 30年 |
| 滁马高速 | 滁州-马鞍山 | 82.2 | 56.592 | 2015年 | 暂定10年 |
| 望东长江大 桥 | - | 38.6 | 50.38 | 2016年 | 30年 |
| 济祁利淮段 | 利辛-淮南 | 77.1 | 55.705 | 2016年 | 30年 |
| 济祁淮合段 | 淮南-合肥 | 82.7 | 54.065 | 2016年 | 30年 |
| 泗许泗县段 | 小梁乡-北大 彭庄 | 23.3 | 10.71 | 2017年 | 暂定5年 |
| 巢无高速 | 林头-赫店 | 43.9 | 36.58 | 2017年 | 暂定5年 |
| 芜湖二桥 | 石涧-峨山 | 55.5 | 90.39 | 2017年 | 暂定5年 |
| 滁淮高速滁 定段 | 黄泥岗-仓镇 | 62 | 37.87 | 2018年 | 暂定5年 |
| 滁淮高速定 长段 | 仓镇-罗塘 | 63.1 | 44.74 | 2018年 | 暂定5年 |
| 广宁高速 | 誓节-河沥溪 | 38.3 | 24.31 | 2018年 | 暂定5年 |
| 池州长江大 桥 | 会宫镇-殷家 汇镇 | 41 | 60.2 | 2019年 | 暂定5年 |
| 滁州西环高 速 | 滁州市南谯 区-滁州市全 椒县 | 27.37 | 24.77 | 2020年 | 暂定5年 |
| 固蚌高速 | 固镇县石湖 乡-淮上区洪 集 | 35.8 | 28.68 | 2021年 | 暂定5年 |
| 池祁高速 | 贵池区涓桥 镇-石台县 | 38 | 49.15 | 2021年 | 暂定5年 |
| 芜黄高速 | 繁昌县峨山 镇-黄山区谭 家桥镇 | 116.1 | 118.65 | 2021年 | 暂定5年 |
| 合宁高速 | 合肥-南京 | 134 | 44.25 | 1991年 | 30年 |
| 205国道 | 泥沛湾-汊涧 | 29.8 | 5.426 | 1997年 | 30年 |
| 宣广高速 | 宣城-广德 | 79 | 7.19 | 1997年 | 30年 |
| 高界高速 | 高河镇—界 子墩 | 110.2 | 18.44 | 1999年 | 30年 |
| 连霍安徽段 | 老山口-朱耷 场 | 55 | 11.791 | 2002年 | 30年 |
| 高速公路名 称 | 起讫点 | 收费里 程 | 总投资 额 | 通车时 间 | 运营期限 |
| 广祠高速 | 广德-祠山 岗 | 14 | 2.836 | 2004年 | 25年 |
| 宁淮安徽段 | 汊涧镇-釜 山镇 | 13.99 | 5.593 | 2006年 | 25年 |
| 宣宁高速 | 宣城-宁国 | 47.3 | 26.786 | 2013年 | 30年 |
| 宁千高速 | 宁国-千秋 关 | 39.9 | 29.2776 | 2015年 | 30年 |
| 狸宣高速 | 狸桥-沈村 | 30.6 | 21.33 | 2017年 | 暂定5年 |
| 合徐南高速 | 合肥-蚌埠 | 112.5 | 20.62 | 2001年 | 25年 |
| 黄祁高速 | 黄山-沂蒙 | 102.2 | 65.205 | 2013年 | 30年 |
| 安庆大桥 | - | 5.986 | 13.17 | 2004年 | 29年 |
| 岳武高速 | 莲云乡-大 枫树岭 | 46.2 | 52.585 | 2015年 | 30年 |
| 芜雁高速 | 芜湖-雁翅 | 16.9 | 15.327 | 2012年 | 30年 |
| 马巢高速 | 和县-含山 | 35.8 | 23.986 | 2013年 | 30年 |
| 宁绩高速 | 宁国-绩溪 | 76.3 | 50.979 | 2014年 | 30年 |
| 望东桥北岸 接线 | - | 50 | 23.3194 | 2015年 | 暂定10年 |
| 溧广高速安 徽段 | 溧阳-广德 | 38.8 | 26.183 | 2016年 | 暂定10年 |
| - | 4,604.246 | 2,380.249 | - | - | |
| 蚌明高速 | 蚌埠-明光 | 80.9 | 26.4 | 2005年 | 25年 |
| 北环高速 | 路口-长岗 | 41.1 | 16 | 2007年 | 28年 |
| - | 4,726.246 | 2,406.649 | - | - |
2-2 截至2021年末安徽省交通控股集团有限公司在建高速公路项目情况 （单位：公里、亿元）
| 建设里程 | 总投资 | 完成投资 | 2022年 计划投资 |
| 198.08 | 190.53 | 101.96 | 41.00 |
| 25.54 | 47.79 | 26.59 | 21.20 |
| 134.158 | 104.59 | 61.88 | 42.71 |
| 91.611 | 118.81 | 95.41 | 23.41 |
| 67.135 | 53.24 | 37.32 | 15.92 |
| 102.662 | 76.22 | 41.90 | 34.32 |
| 41.573 | 56.29 | 33.31 | 22.98 |
| 35 | 49.18 | 14.90 | 9.50 |
| 11 | 15.25 | 4.67 | 3.00 |
| 94.482 | 135.82 | 18.69 | 24.00 |
| 49.305 | 69.22 | 14.10 | 19.50 |
| 40 | 44.60 | 8.50 | 1.60 |
| 44.976 | 76.42 | 0.61 | 3.77 |
| 48.97 | 63.85 | 1.00 | 3.48 |
| 119.2 | 147.64 | 1.20 | 13.20 |
| 91.53 | 131.07 | 0.50 | 21.00 |
| 1,195.22 | 1,380.53 | 462.52 | 300.60 |
2-3 截至2021年末安徽省交通控股集团有限公司拟建高速公路项目情况 （单位：公里、亿元）
| 建设里程 | 投资概算 | 建设起止年限 | 2022年计 划投资 |
| 118.00 | 173.70 | 2022～2025 年 | 0.20 |
| 34.00 | 59.12 | 2022～2025 年 | 0.10 |
| 92.62 | 125.85 | 2022～2025 年 | 12.58 |
| 35.92 | 45.93 | 2022～2025 年 | 4.60 |
| 107.00 | 82.00 | 2023～2026 年 | 0.10 |
| 387.54 | 486.60 | - | 17.58 |
附件3 安徽省交通控股集团有限公司主要财务指标
（单位：万元、倍）
| 2022年1～3月 （未经审计） | 2021年 | 2020年 |
| 2,140,356 | 2,378,497 | 1,673,436 |
| 3,187,313 | 2,726,235 | 2,277,080 |
| 1,007,185 | 1,031,411 | 580,747 |
| 18,228,444 | 18,481,296 | 17,623,210 |
| 3,559,294 | 3,293,637 | 2,177,871 |
| 30,757,672 | 30,201,837 | 26,939,220 |
| 198,656 | 233,861 | 442,116 |
| 914,585 | 1,379,406 | 1,376,860 |
| 1,231,885 | 1,201,885 | 1,618,826 |
| 12,112,465 | 12,017,453 | 9,965,969 |
| 1,832,856 | 1,733,315 | 1,470,000 |
| 19,366,256 | 19,621,472 | 17,401,909 |
| 1,628,000 | 1,628,000 | 1,600,000 |
| 6,160,943 | 5,543,315 | 4,932,549 |
| 11,391,416 | 10,580,365 | 9,537,311 |
| 1,055,695 | 4,511,453 | 3,612,973 |
| 228,868 | 887,752 | 283,551 |
| 180,221 | 659,415 | 188,744 |
| -41,471 | 1,462,071 | 1,602,731 |
| -306,421 | -1,768,195 | -1,815,847 |
| 112,197 | 954,340 | 376,002 |
| 385,902 | 1,413,317 | 829,823 |
| - | 2,288,888 | 1,673,598 |
| - | 3.57 | 2.74 |
| - | 15,609,128 | 13,713,538 |
| 33.05 | 32.01 | 25.24 |
| 1.25 | 4.68 | 3.08 |
| 1.58 | 6.23 | 1.98 |
| 62.96 | 64.97 | 64.60 |
| 13.19 | 10.99 | 16.99 |
| - | 2.28 | 2.63 |
| - | 0.72 | - |
附件4 主要指标的计算公式
指标名称 计算公式
毛利率（%） （1－营业成本/营业收入）× 100%
EBIT 利润总额＋计入财务费用的利息支出
EBITDA EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）
EBITDA利润率（%） EBITDA/营业收入×100%
总资产报酬率（%） EBIT/年末资产总额×100%
净资产收益率（%） 净利润/年末净资产×100%
现金回笼率（%） 销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100% 资产负债率（%） 负债总额/资产总额×100%
债务资本比率（%） 总有息债务/（总有息债务＋所有者权益）×100% 总有息债务 短期有息债务＋长期有息债务
短期借款＋应付票据+其他流动负债（应付短期债券）＋ 一年内
短期有息债务
到期的非流动负债＋其他应付款（付息项）
长期有息债务 长期借款＋应付债券+长期应付款（付息项）
担保比率（%） 担保余额/所有者权益×100%
经营性净现金流/流动 经营性现金流量净额/[（期初流动负债＋期末流动负债）/2]×负债（%） 100%
经营性净现金流/总负 经营性现金流量净额/[（期初负债总额＋期末负债总额）/2] ×债（%） 100%
10
存货周转天数 360 /（营业成本/年初末平均存货）
11
应收账款周转天数 360 /(营业收入/年初末平均应收账款）
流动比率 流动资产/流动负债
速动比率 （流动资产-存货）/ 流动负债
现金比率（%） （货币资金＋交易性金融资产）/ 流动负债×100%
净利润-公允价值变动收益-投资收益-汇兑收益-资产处置收益-
扣非净利润
其他收益-（营业外收入-营业外支出）
总资产-在建工程-开发支出-商誉-长期待摊费用-递延所得税资
可变现资产
产
EBIT利息保障倍数
EBIT /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
（倍）
EBITDA 利息保障倍数
EBITDA /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
（倍）
经营性净现金流利息 经营性现金流量净额 /（计入财务费用的利息支出＋资本化利保障倍数（倍） 息）
10
一季度取90天。
附件5 信用等级符号和定义
5-1 一般主体评级信用等级符号及定义
| 正面 |
| 稳定 |
| 负面 |
5-2 中长期债项信用等级符号及定义
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