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18吉高02 (143522): 吉林省高速公路集团有限公司2022年度跟踪评级报告

时间:2022年06月27日 21:41:22 中财网
原标题:18吉高02 : 吉林省高速公路集团有限公司2022年度跟踪评级报告


声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站(www.ccxi.com.cn)公开披露。

? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。


? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期。债券存续期内,中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。



吉林省高速公路集团有限公司: 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相 关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定: 维持贵公司的主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定; 维持“17吉林高速 MTN002”、“17吉林高速 MTN003”、“18吉高 01”、“18吉高 02”、“18吉林高速 MTN001”、“18吉林高速 MTN002”、 “18吉林高速 MTN003”、“19吉林高速 MTN001”、“19吉林高速 MTN003”、“20吉林高速 MTN002”、“20吉林高速 MTN004”、“20吉 林高速 MTN006”、“21吉林高速 MTN002”和“22吉林高速 MTN001” 的信用等级为 AAA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月二十四日
评级观点:中诚信国际维持吉林省高速公路集团有限公司(以下简称“吉高集团”或“公司”)的主体信用等级为 AAA,评级 展望为稳定;维持 17吉林高速 MTN002”、“17吉林高速 MTN003”、“18吉高 01”、“18吉高 02”、“18吉林高速 MTN001”、“18 吉林高速 MTN002”、“18吉林高速 MTN003”、“19吉林高速 MTN001”、“19吉林高速 MTN003”、“20吉林高速 MTN002”、“20 吉林高速 MTN004”、“20吉林高速 MTN006”、“21吉林高速 MTN002”和“22吉林高速 MTN001”的信用等级为 AAA。2021 年以来,公司持续获得政府有力支持、公司路产区位垄断优势明显和良好的外部融资能力等方面的优势对公司整体信用实力提 供了有力支持。同时,中诚信国际关注到公司债务规模和财务杠杆水平处于高位、疫情散发和常态化防控可能对经营业绩带来持 续影响等因素对公司经营及信用状况造成的影响。  
2019 2,735.042020 2,904.002021 2,967.72
1,095.881,157.491,163.95
1,639.161,746.511,803.77
1,589.951,692.211,755.67
47.2747.6272.07
36.638.3519.57
34.9811.5617.94
104.8177.20110.67
74.1070.46100.72
1.011.031.13
52.0934.9752.70
3.111.281.56
59.9360.1460.78
59.2059.3860.13
15.1721.9215.86
1.441.131.30
注:1、中诚信国际根据按最新会计准则编制的 2019年~2021年审计报告及 资渠道较通畅。 2022年一季度未经审计的财务报表整理;2、中诚信国际将各期财务报表中长 期应付款、租赁负债中的有息债务纳入长期债务核算;3、公司未提供 2022年 关 注 一季度现金流量补充表,故相关指标无法计算。 ? 债务规模和财务杠杆水平处于高位。截至 2022年 3月末,公 评级模型
 吉林省高 评级时间 2022/03/21速公路集团有限 项目组 杨羽明、郗玥、 丁美琳公司 评级方法和模型 中诚信国际收费公路行业(省级交通投资) 评级方法与模型 C250101_2019_03
    
    
    
21吉林高速 MTN002(AAA)2021/08/16杨羽明、郗玥中诚信国际收费公路行业(省级交通投资) 评级方法与模型 C250101_2019_03
    
    
    
20吉林高速 MTN006(AAA) 20吉林高速 MTN004(AAA) 20吉林高速 MTN002(AAA) 19吉林高速 MTN003(AAA) 19吉林高速 MTN001(AAA) 18吉林高速 MTN003(AAA) 18吉林高速 MTN002(AAA) 18吉林高速 MTN001(AAA) 17吉林高速 MTN003(AAA) 17吉林高速 MTN002(AAA)2021/06/23杨羽明、郗玥中诚信国际收费公路行业(省级交通投资) 评级方法与模型 C250101_2019_03
    
    
    
20吉林高速 MTN006(AAA)2020/10/19顾合天、齐鹏中诚信国际收费公路行业(省级交通投资) 评级方法与模型 C250101_2019_03
    
    
    
20吉林高速 MTN004(AAA)2020/08/20顾合天、齐鹏中诚信国际收费公路行业(省级交通投资) 评级方法与模型 C250101_2019_03
    
    
    
20吉林高速 MTN002(AAA)2020/04/17赵珊迪、齐鹏、 杨娟中诚信国际收费公路行业(省级交通投资) 评级方法与模型 C250101_2019_03
    
    
    
19吉林高速 MTN003(AAA)2019/11/22曹闰、杨娟中诚信国际收费公路行业(省级交通投资) 评级方法与模型 C250101_2019_03
    
    
    
19吉林高速 MTN001(AAA)2018/12/29曹闰、齐晨中诚信国际收费公路行业评级方法 070201_2017_02
    
    
    
18吉林高速 MTN003(AAA)2018/09/28曹闰、齐晨中诚信国际收费公路行业评级方法 070201_2017_02
    
    
    
18吉林高速 MTN002(AAA)2018/08/30曹闰、齐晨中诚信国际收费公路行业评级方法 070201_2017_02
    
    
    
18吉林高速 MTN001(AAA)2018/07/26曹闰、齐晨中诚信国际收费公路行业评级方法 070201_2017_02
    
    
    
17吉林高速 MTN003(AAA)2017/12/13王娟、冀思远、 晏逸鸣中诚信国际收费公路行业评级方法 070201_2014_01
    
    
    
17吉林高速 MTN002(AAA)2017/10/30王娟、冀思远、 晏逸鸣中诚信国际收费公路行业评级方法 070201_2014_01
    
    

总资产 (亿元) 5,457.922021年 资产负债率 (%) 69.97分省级交通投资企 营业总收入 (亿元) 423.41主要指标对比表 通行费收入 (亿元) 237.25净利润 (亿元) 12.42经营活动净现金流 (亿元) 175.60
5,501.6669.36522.24150.2052.2946.69
2,498.89 2,967.7259.18 60.78144.55 72.07-- 58.531.65 17.9454.00 100.72
注:“湖北交投”为湖北交通投资集团有限公司简称、“陕交控”为陕西交通控股集团有限公司的简称、“首发集团”为北京市首都公路发展集团有限公
司的简称。

资料来源:中诚信国际整理





 上次债项 信用等级 AAA上次评级 时间 2022/03/21发行金额 (亿元) 20.00债券余额 (亿元) 20.00存续期 2022/04/13~2027/04/13 (3+2)
AAAAAA2021/08/1620.0020.002021/08/23~2026/08/23 (3+2)
AAAAAA2021/06/2310.0010.002020/11/04~2025/11/04 (3+2)
AAAAAA2021/06/2310.0010.002020/08/28~2025/08/28
AAAAAA2021/06/2310.0010.002020/05/08~2030/05/08 (5+5)
AAAAAA2021/06/2320.0020.002019/11/29~2029/11/29 (5+5)
AAAAAA2021/06/2330.0030.002019/01/10~2024/01/10
AAAAAA2021/06/2315.0015.002018/10/12~2023/10/12
AAAAAA2021/06/2320.0020.002018/09/06~2023/09/06
AAAAAA2021/06/2315.0015.002018/08/13~2023/08/13
AAAAAA2021/06/2335.0035.002018/03/21~2023/03/21
AAAAAA2021/06/2315.0015.002018/01/22~2023/01/22
AAAAAA2021/06/2320.0020.002017/12/19~2022/12/19
AAAAAA2021/06/2320.0020.002017/11/06~2022/11/06


跟踪评级原因 但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末
持平。从价格水平来看,受食品价格低位运行影响,
根据国际惯例和主管部门要求,中诚信国际需
CPI总体保持平稳运行,大宗商品价格走高输入型
对公司存续期内的债券进行定期与不定期跟踪评
通胀压力有所上升,但市场需求偏弱背景下 PPI同
级,对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期
比延续回落。

跟踪评级。

宏观风险:2022年经济运行面临的风险与挑战
募集资金使用情况
有增无减。首先,疫情扩散点多、面广、频发,区
域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一
2018年 1月和 2018年 3月,吉高集团分别公
步显现。其次,内生增长动能不足经济下行压力加
开发行 15亿元和 35亿元的公司债券。扣除发行费
大,政策稳增长的压力也随之上升。第三,债务压
用后,“18吉高01”募集资金 9.7亿元用于偿还有息
力依然是经济运行的长期风险,重点区域重点领域
负债,使用 5.3亿元用于补充流动资金;“18吉高
的风险不容小觑;房地产市场依然处在探底过程中,
02”募集资金 35亿元用于偿还有息债务,根据吉高
不仅对投资增速修复带来较大拖累,并有可能将压
集团公司债券年度报告,截至 2021年末上述两期
力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域
债券募集资金已使用完毕,使用实际用途与募集说
传导。与此同时,尾部企业的信用风险释放依然值
明书承诺的用途、使用计划及其他约定一致。

得关注。第四,全球大宗商品价格高位波动,输入
宏观经济和政策环境
型通胀压力有所加大,加之中美利差时隔 12年后
再次出现倒挂,或会对我国货币总量持续宽松及政
宏观经济:2022年一季度 GDP同比增长 4.8%,
策利率继续调降形成一定掣肘。第五,海外经济活
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
动正常化进程加快,或对我国出口增速持续带来回
回落的局面,但低于去年同期两年复合增速,且增
落压力;俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性,或将在
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政
能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
策持续发力及政策效果显现,我们维持后续各季度
外溢性影响。

同比增速“稳中有进”的判断,但疫情多地爆发或
宏观政策:2022年政府工作报告提出的 5.5%
会加剧需求收缩及预期转弱,实现全年 5.5%的预期
增速目标是“高基数上的中高速增长”,因此“政
增长目标仍有较大压力。

策发力应适当靠前,及时动用储备政策工具”,我
从一季度经济运行来看,产需常态化趋势受疫
们认为,稳增长将是全年宏观调控的重心。其中,
情扰动影响较大,实体融资需求偏弱背景下金融数
货币政策宽松取向仍将延续,4月全面降准之后总
据总量强但结构弱,多因素影响下价格水平基本保
量宽松依然有操作空间,但在实体融资需求较弱及
持稳定。从生产端来看,第二产业及工业增加值保
流动性充裕背景下,货币政策的结构性功能或更加
持在常态增长水平,但疫情影响下月度数据逐月放
凸显,后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额
缓;第三产业当季同比增速仍低于第二产业,服务
度、扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政
业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看,
府因城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽
政策性因素支撑较强的需求修复较好,表现为基建
信用”。财政政策的发力空间依然存在,与传统财政
和高技术制造业投资延续高增长;政策性因素支撑
扩张不同,今年将主要实施以减税退税为重点的组
较弱的需求相对疲软,表现为房地产投资持续回落,
合式税费政策,并通过动用特定国有金融机构和专
社零额增速延续放缓,替代效应弱化出口增速有所
营机构利润等非常规方式解决财政资金来源问题,
回调。从金融数据来看,社融规模增量同比高增,

货物      
周转量 (亿吨公里)增速 (%)货运量 (亿吨)增速 (%)周转量 (亿人公里)增速 (%)客运量 (亿人)
33,238.008.947.744.99,567.8115.726.12
69,087.6514.8391.3914.23,627.54-21.850.87
115,577.519.282.408.233.110.41.63
278.1615.80.078.26,529.683.54.41
218,181.3210.9521.6012.319,758.152.683.03
资料来源:《2020年国民经济和社会发展统计公报》,中诚信国际整理


期长、负债率 资的支撑能力 方政府为高速 公路属于准公 特点决定了其 大多由国家、 国家投资、地 元化投融资模 调整固定资产 [2009]27号), 5%,各级政府 的融资压力增 《国务院关于 制度的通知》 金比例由 25% 程 17.92万公 3.45%。其中, 末全国收费公路累 资本金(1) 13,881.20高速公路 15.29 级公路 0.79万 占比分别为 85. 目前,由 大,收费公路 全国收费公路 较上年末净增 中,累计资本 累计债务性资 截至 2020年 亿元,其中银 余额 12,353.70 末政府还贷公 公路债务余额 公路通行费收 18.0%;支出 14.4%;2020 7,180.10亿元 投资额及债务余额 债务性资金(2) 31,922.20万公里,一级公 里,独立桥梁及 3%、9.7%、4.4% 建设成本大幅上 业债务压力增大 计建设投资总额 12,979.00亿元 投入 34,432.50亿 投入 73,642.50亿 ,全国收费公路债 贷款余额 58,307.5 亿元;按收费公路 债务余额 32,991. 7,669.60亿元。20 入为 4,868.20亿 额 12,346.40亿 年度支出总额中 偿还债务利息 3,0 况(亿元) 投资总额(3) 45,803.40
20,551.4041,720.4062,271.80
34,432.5073,642.50108,075.10
注:1、尾数差异系四舍五入所致;2、(1)+(2)=(3)。

资料来源:《2020年全国收费公路统计公报》,中诚信国际整理
从具体企业的财务表现来看,省级高速集团作 大多仅满足付息需求。高速公路上市公司的路产一为全省高速公路的投资、建设和运营主体,通常具 般位于公路需求旺盛的区域,具有资产规模小、盈有资产规模大、运营路产多、投资规模大和负债率 利能力强、债务负担轻等特点。

高等特点,大规模投资形成的债务导致其路费收入
表 3:2021年部分省级高速公路集团及上市公司财务指标

营业总收入(亿元) 574.17营业毛利率(%) 35.07总资产(亿元) 6,956.85   
144.5520.452,498.8959.18  
451.2232.013,020.1864.97  
278.8024.272,177.7669.25  
 营业总收入(亿元) 137.93 营业毛利率(%) 36.33 总资产(亿元) 676.62
64.3038.95350.63   
90.9525.83407.29   

56.0741.21468.17
29.7758.93166.96
资料来源:公开资料,中诚信国际整理
目前,我国高速公路行业表现出投资规模大、 下简称“PPP”),吸引更多社会资本参与投资。

负债率高的特点,通行费收入对还本付息和新增投
总的来看,收费公路行业投资规模大、投资回
资的支撑能力较弱。考虑到收费公路作为社会基础
报期长的特点将持续;通行费收入在路网贯通效
设施的重要公益性质,地方政府的支持力度和财政
应、自然增长等因素的拉动下有望持续增长,但对
实力仍将是影响行业信用水平的重要因素。

还本付息和新增投资的支撑能力仍然较弱;为此,
2016年 12月,国家发展和改革委员会和交通 政府逐步推广 PPP等新型投融资模式,并陆续出台运输部发布《关于进一步贯彻落实“三大战略”发 相关政策以实现其规范化和合理化运营。

挥高速公路支撑引领作用的实施意见》(发改基础
多项收费公路相关政策的负面影响逐渐减弱;收费
[2016]2806号),指出高速公路建设需按照“一带一
公路管理条例的修订为防控债务风险提供一定程
路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三
度的保障,但正式颁布时间仍未确定
大战略”的部署,为“三大战略”的发展提供有力
2009年以来,国家相继出台燃油税费改革、绿
支撑;提出贯通支撑“三大战略”的国家高速公路
色通道、清理违规收费行为、重大节假日小型客车
主通道、打通地方高速公路省际通道、畅通主要城
免费等多项收费公路相关政策。经过多年以来的政
市群内城际通道等八项主要建设任务。为此,中央
策实施,总体来看,上述政策对收费公路运营企业
将继续加大车购税等中央资金的投入力度;同时鼓
的影响已逐渐减弱。

励充分发挥政府资金的引导和撬动作用,推广政府
和社会资本合作模式(Public-PrivatePartnership,以
表 4:近年来收费公路行业相关政策及主要内容

实施日期
2009.01.01
2009.01.01
2011.06.10
2012.07.24
2014.10.04
--
--
2017.6.26
2018.12.20

2019.5.21 
领域看 资同比增 ;2021 对带动 年吉林省 2019 11,726.82制造业 3.4% 固投增速 业发展 济发展概 2020 12,255.98
3.02.3
-16.38.3
社会发展统 完成地 增长 5.4 长 4.9% 7亿元, ,吉林省 预算支 在较大 收入减少 938.4亿 吉林省财政 2019 1,116.95公报 一般公 。其中, 全年完 可比口 政平衡 )为 30.9 赖。202 响,吉 元。 收支概况 2020 1,085.00
797.98771.93
665.251,021.20
3,933.424,127.17
28.4026.29
资料来源:吉林省财政厅及吉林省统计公报
6.6%,经济得到稳步恢复。2021年,吉林省第一产
业增加值为 1,553.84亿元,同比增长 6.4%;第二产 截至 2021年末,吉林省地方政府债务余额6,259.3亿元,其中一般债务余额 3,453.8亿元,专
业增加值为 4,768.28亿元,同比增长 5.0%;第三产
项债务余额 2,805.5亿元,快速增长,但距离财政部
业增加值为 6,913.40亿元,同比增长 7.8%。2021
核定吉林省政府债务限额 6,668.0亿元尚有一定空
年,吉林省三次产业结构由 2020年的 12.6:35.1:52.3
间。

调整为 11.7:36.0:52.2,吉林省三产结构中第一产业
占比偏高,但基于其重要的商品粮生产基地的定位,
2022年 3月,长春市、吉林市等地区陆续爆发
符合自身产业结构定位。

疫情,对吉林省整体经济运行造成一定冲击,地方
2021年,吉林省固定资产投资(不含农户)增
财政亦有所承压。2022年一季度,吉林省完成 GDP
速为 11.0%;其中,2021年吉林省第一产业投资增
2,576.23亿元,同比下降 7.9%;同期,为防止疫情
长 13.7%,第二产业投资增长 10.9%,第三产业投
外溢,省内大部分地区进入停工状态,全省固定资 跟踪期内,公司控股股东及实控人未发生变动;治产投资同比下降 31.8%。从财政收支来看,2022年 理结构未发生重大变动 一季度,吉林省实现一般公共预算收入 262.72亿元
跟踪期内,公司控股股东及实控人未发生变动;
1
,同比下降 22.8%;同期,一般公共预算支出完成
截至 2022年 3月末,公司由吉林省吉盛资产管理
803.55亿元,同比增加 2.5%,其中社会保障和就业
有限责任公司(以下简称“吉盛资产”)持股 100.00%,
支出金额为 202.27亿元,同比增加 28.5%。同期,
由吉林省交通运输厅代为行使股东权利,实际控制
吉林省实现政府性基金收入 55.40亿元,同比下降
人为吉林省人民政府国有资产监督管理委员会。截
69.5%。

至 2021年末,公司财务报表合并范围一级子公司
2021年,吉林省交通运输、仓储和邮政业增加 23家,较上年末新增 1家。跟踪期内,公司治理结值同比增长 8.9%。截至 2021年末,吉林省公路总 构未发生重大变化,组织结构完善,内部管理制度里程 10.87万公里,其中,等级公路总里程 10.48万 健全。

公里,占公路总里程的 96.4%;高速公路 4,314.93
公司路产区域垄断优势明显,2021年日均通行量和
公里,占公路总里程的 4.0%。2021年,吉林省货物
通行费收入随疫后恢复均有所提升,但部分货车收
运输总量为 5.90亿吨,其中公路货物运输量 4.77亿
费标准进一步降低;同时需关注疫情散发和常态化
吨;旅客运输总量 1.41亿人次,其中公路旅客运输
防控可能对经营业绩带来持续影响
量为 0.92亿人次。公路货物和公路旅客运输量占省
公司作为吉林省主要的交通建设和运营主体,
内运输量绝对规模较大,在全省范围内的交通运输
所辖高速公路均是吉林省“五纵三横”公路网中的
重要程度较高。

主干架。截至 2022年 3月末,公司合计拥有 33条
2021年,吉林省交通运输行业完成交通基础设
高速公路,下辖通车高速公路里程达 4,217公里,
施建设投资 274.0亿元,同比增加 48.0亿元、增长
占吉林省高速公路通车里程的 97.73%。其中,2021
21.4%。吉林省将在“十四五”期间继续完善公路城
年东双高速辽宁段新增通车里程 8.8公里;子公司
乡覆盖、畅通内外公路网,推进既有普通国道升级
吉林高速拥有长平高速和长春绕城高速西北环两
改造、普通省道二级以上公路比重达到 70%,到
条经营性高速的所有权和经营权,总里程为 177公
2025年高速公路通车里程达到 5,000公里以上,实
里;剩余路段均为政府收费还贷性质高速公路。

现县(市)全覆盖,基本形成“五纵、四射、三横、两
到期路产方面,长余高速、长吉高速、长营高
环”的高速公路网络。吉林省高速公路建设在“十四
速、吉江高速及延图高速因通车时间较早,收费年
五”期间将继续保持增长态势,但大规模高速公路
限已到期或即将到期。目前,长吉高速和长余高速
建设也将带来较大的资金压力。

收费权年限递延 25年;长营高速和吉江高速作为
总体看来,吉林省经济发展稳步恢复,能够为
政府收费还贷性质高速公路,按照吉林省政府统贷
省内交通运输业的发展提供有力支持,吉林省高速
统还原则,在全省高速公路项目贷款未结清前按照
公路建设将在“十四五”期间继续保持高增长态势;
原收费管理模式由原收费主体继续收费,直至贷款
财政收入小幅增长,但对上级补助依赖程度仍较大。

全部偿还完毕。

2022年一季度,长春、吉林等地疫情爆发,为吉林
省的经济运行和财政收支带来较大挑战,后续仍需
持续关注疫情缓解后经济及财政情况。



 2022年 3月末 通车里程 133公司主要运营高速公路 高速公路性质 国高网况(公里) 收费权期限 20+25年
长余高速154国高网--
长吉高速84国高网--
长营高速69省高网--
吉江高速30国高网--
延图高速29国高网--
长春绕城高速西北环44国高网25年
江珲高速347国高网20年
营东梅高速74国高网、省高网20年
伊辽高速45省高网20年
吉草高速258国高网20年
肇松高速52国高网20年
通沈高速46国高网20年
通新高速30国高网20年
长松高速141国高网20年
松双高速258国高网20年
营松高速249国高网20年
龙延高速33国高网20年
松石高速242国高网20年
汪延高速51国高网20年
长双高速124国高网20年
小抚高速232国高网20年
靖通高速124国高网20年
坦黑高速156国高网20年
吉荒高速100国高网20年
辉白高速79省高网20年
集通高速81国高网20年
榆松高速183国高网20年
伊开高速36省高网20年
东双高速195国高网--
松通高速203国高网--
双洮高速187国高网--
龙蒲高速148国高网--
--4,217----
注:1、长吉高速包含 2013年 12月新注入的长春龙家堡国际机场连接线 4.7公里(2005.6)、长春至东湖镇段高速 21公里(2005.6)、菜园子互通立
交 3.7公里(2013.7)。2、长平高速、长余高速、长吉高速、长营高速、吉江高速、延图高速、东双高速、松通高速、双洮高速、龙蒲高速 10条高速
公路,按照吉林省政府统贷统还原则设置收费权年限。

资料来源:公司提供
路产运营方面,2021年,受疫情导致的交通管 大幅提升。

制放开,吉林省居民出行需求大幅回升等因素影响,
2022年一季度,受吉林省疫情再度爆发导致出
客运量较上年增长明显。此外,公司 2020年建成通
行管制影响,公司公路日均通行量和通行费收入分
车的东双高速、松通高速、双洮高速和龙蒲高速运
别为 43.89万辆次/日和 11.88亿元,较上年同期均
营不断成熟,带动公司客运量有所提高,但目前尚
有所下降。疫情散发和常态化防控对公司经营业绩
未达到预期运营目标,后续随路网逐步形成,车流
所产生的影响需持续关注。

量将进一步增长。2021年,公司日均通行量达 59.42
万辆次/日,公路通行费收入为 60.35亿元,较上年

  通行费收入 84,618.95日均通行量 67,239通行费收入 72,432.42日均通行量 102,089通行费收入 100,856.63日均通行量 71,479
长余高速13,63028,847.3216,33637,015.2040,86789,237.2229,524
长吉高速33,66422,919.8634,83329,003.6647,52338,460.1637,643
长营高速23,39823,363.9819,05918,933.2123,76824,571.5112,403
吉江高速9,8344,637.1410,2497,209.8810,2025,612.718,999
延图高速6,8333,151.635,1132,041.946,7882,604.974,079
长春绕城高速西北环19,01110,097.3421,44712,219.4245,68224,565.6434,448
江珲高速20,70838,995.2016,76529,799.6222,98640376.6214,335
营东梅高速5,9936,590.225,2275,288.847,4067,389.115,267
伊辽高速5,2733,519.784,3532,929.475,7073,879.434,063
吉草高速16,87724,467.8912,52916,107.9917,81620,452.3312,261
肇松高速22,27621,998.7117,76016,217.6821,33518,897.6016,832
通沈高速吉林段4,2622,976.441,8971,680.762,5302,410.421,983
通新高速3,5832,179.367,2982,805.189,3643,807.506,554
长松高速22,20834,120.9020,43726,862.3830,63535,575.8822,982
松双高速14,41123,377.6620,09429,896.6029,87434,838.2526,550
营松高速21,57018,275.3313,16514,143.0315,46618,395.479,317
龙延高速3,1701,103.273,2621,064.506,6481,855.884,564
松石高速19,65817,762.9619,99916,699.3825,57622,211.9920,683
汪延高速3,2781,917.162,4241,527.723,1662,033.592,164
长双高速6,95011,818.8210,8067,366.1617,68012,034.0914,833
小抚高速5,1476,908.805,2757,454.526,8889,655.654,469
靖通高速11,2317,779.824,1233,629.815,8435,244.993,830
坦黑高速7,1584,599.759,6355,035.0618,9059,347.1215,018
吉荒高速5,7227,097.625,6598,608.016,5437,532.434,391
辉白高速2,6263,052.632,0342,049.002,7702,976.021,922
集通高速982816.283,3442,585.594,5583,788.682,982
榆松高速9731,102.187,3308,269.5511,03712,527.697,579
伊开高速1,198552.201,670702.342,9981,146.742,859
东双高速--2,5051,515.9512,9368,275.8612,044
松通高速--1,193936.584,7393,751.133,869
双洮高速--2,2354,052.139,07316,226.829,548
龙蒲高速--523353.617,1545,168.754,592
通梅高速6,6467,121.705,8285,815.757,6587,804.374,853
373,693425,770.90381,646402,252.94594,210603,513.25438,919 
注:1、公司通行费收入统计口径与审计报告存在差异,故表中所列示通行费收入与财务数据存在差异;2、通梅高速系 PPP项目,公司拥有通梅高
速特许经营权,负责其收费运营养护管理并与集团合并报表,其路产不属于吉高集团;3、高速路产理顺后,公司对在管各段高速公路车流量进行统
计,与高管局原统计口径有所差异。

资料来源:公司提供
收费标准方面,根据《吉林省人民政府关于同 和 5类货车收费标准,自 2021年 1月 10日起全省意调整全省部分货车车型高速公路收费标准的批 执行。公司收费公路通行车辆以货车为主,此次部复》(吉政函〔2020〕104号)规定,原 2类和 6类 分车(轴)类货车收费较前次收费标准进一步降低,货车收费优惠政策固定为正式收费标准;降低 4类 或将对公司未来通行费收入产生一定影响。

表 9:吉林省高速公路收费标准
车型及规格 通行费收费标准(元/车公里)
类别
客车(座数) 货车(轴数) 客车 货车

9座(含)以下2轴(车长小于 6米且最大允许总质量小于 4.5吨)0.45

 2轴(车长不小于 6米且最大允许总质量不小于 4.5吨)0.80  
20座至 39座(含)3轴1.10  
40座以上4轴1.45  
-5轴-  
-6轴-  
车型分类与普通货运车辆执行同样收费 确定收费标准。 高速公路管理局 和 2022年 1~3月,公司养护 2亿元和 1.58亿元,跟踪期 。东北地区高速公路路产受 季过后路面路基等设施损耗 而维修支出亦相应波动。 项目已基本完工,十四五期 长期看仍存在一定投资压力 公路建设投资规模大,公司 限,因此部分工程项目委托 属的事业单位高等级公路建 局”)负责工程建设管理。截 表 10:截至 20 项目名称准,对经批准通 维修支 支出较 候因素 度各年 建设任 设施工 吉林省 局(以 2022年 22年 3月末公 建设时间高速公路的 3月末, 508.66 4~12月 同期大 “ 线东环 目,共 白山至 里。建成 至自然 来看, 司在建项 总投资轴以上大件运输车 司在建项目 元,尚需投 公司计划投资 下降,项目建 四五”期间, 集安至桓仁、 722公里;新 江、松江河至 通车长春都市 2个项目, 司仍存在一定 情况(亿元) 资本金,以6轴货车收费 投资 607.61 规模 98.95 额为 19.88亿 设短期投资压 公司计划续建 大蒲柴河至烟 开工长春都市 长白 3个项目 圈环线九台至 增通车里程 的投资压力。 已投资
龙井至大蒲柴河2016~2020115.7535.3995.65
双辽至洮南2017~2020101.4528.4782.93
松原至通榆2017~2020130.2131.84103.53
东丰至双辽项目2017~2020138.534.65113.71
集双高速东丰至双辽项目(辽宁段)2020~20227.591.165.56
长春至拉林河改扩建项目2017~202091.1322.3885.92
吉林至机场改扩建项目2017~202022.985.3421.36
--607.61159.23508.66 
注:1、部分项目实际投资情况与计划投资情况存在一定差异,未来投资计划根据项目决算及公司成本管控要求可能有所调整。2、根据公司反馈数
据,表中在建项目已投资规模统计口径进行了调整。

资料来源:公司提供
公司依托高速公路资产开展相关其他业务,丰富收 区及租赁业务收入较上年末有所增长。此外,由于入来源 2020年 10月,按吉林省政府要求,依据《关于吉
高物流股权和债权划转到农投集团相关事项的通
公司依托高速公路资产开展租赁业务,通过所
知》文件指示,吉林省国资委将吉高集团所持有的
辖路产服务区经营权租赁和全省高速公路广告牌
吉林省高速物流集团有限公司股权划转至农投集
租赁业务以实现租赁收入。截至 2022年 3月末,
团,公司自 2021年不再开展售粮业务。

公司共拥有 84对服务区的经营权,较 2020年末略
有减少,主要因拉林河和扶余不适合建立双侧服务 财务分析
区,故撤除 2对服务区所致。2021年和 2022年 1~3
以下分析基于公司提供的经大信会计师事务
月,公司服务区及租赁业务收入分别为 7.68亿元和
所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的
1.61亿元。其中,2021年受车流量增加影响,服务

严重 较大 年公司 政 34. 。 务性 金额 营业 有下 司盈利 2019 67.47利润总 公司其 为国 0亿元 息支出 一步提 收入规 ,但仍 力相关指 2020 61.47和经营 收益主 网项目 资金补 幅增 ,总资 大幅上 持较高 标(亿元 2021 88.58
142.75129.08122.91
79.7153.4570.60
36.638.3519.57
35.4413.1419.05
104.8177.20110.67
221.73162.10153.56
4.532.553.56
   
41.4239.0058.53
2.845.227.68
0.870.85--
2.142.065.17
47.2747.1371.38
2019 52.272020 35.622021 59.36
90.5931.7528.82
-3.895.84--
20.2128.368.85
52.0934.3352.41
注:表中合计数及计算不包含利息净收入和提取责任准备金净额,故营成,随项目投入持续下降,截至 2021年末受限资金
业毛利率与首页毛利率存在差距。

为 0.03亿元;预付款项较上年末则有所增长,主要
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
系预付高建局项目建设款项增加所致。

2021年,因项目实现通车运营,原建设期贷款
跟踪期内,公司负债规模小幅增长,负债结构
利息不再资本化,转入费用化利息支出核算,且跟
以非流动负债为主,符合高速公路建设周期和成本
踪期内债务规模持续上升,公司财务性利息支出大
回收周期长的融资结构。其中公司长期借款规模较
幅增加至 85.43亿元,带动财务费用和期间费用提
2020年末小幅增长;应付债券总体变化不大。截至
升。公司期间费用规模较高,较高的期间费用率对

 内到期 债务偿 实收资 积,公 续上升 公司债 务规模 与公司 和总资 杆变动 务数据 2020 2,904.00非流动 压力有 和资本 未分配 资本实 务规模 大;短 身业务 本化比 大,长 亿元、X 2021 2,967.72债规模 放缓,投资活动净现 减轻。 公司经营活动净现金 积保持 收尾,到期债务规模 润不断 筹资活动净现金流由 不断夯 出主要系偿还债务支 偿付利息支付的现金 2020年 偿债能力方面, 债务/总 经营活动净现金流和 点相匹 金,但经营活动净现 分别为 出形成有效覆盖。截 来看面 资金/短期债务为 1.13 务覆盖能力较好。 %) 表 14:近年来公司现金 2022.3 项目名称 2,976.52 经营活动净现金流 61.93 投资活动净现金流 440.19 筹资活动净现金流 251.86 收现比 1,468.74 总债务/EBITDA 635.19 EBITDA利息覆盖系数 1,803.46 总债务/经营活动净现金流 经营活动净现金流利息覆 54.76 盖倍数 1,365.26 货币资金/短期债务 310.00 资料来源:公司财务报表,中 1,173.06 27.00 公司备用流动性充足 919.04 收费权为主的受限资 187.95 1,761.46 截至 2022年 3 0.03 度 2,952.32亿元,其 60.59 60.03 元,公司备用流动性 的财务弹性。此外, 况良好; 股权融资渠道较为通 或有负债方面, 对外担保及其他重大 收入回 经营活 受限资产方面, 流入状 账面价值为 2,296.53 况良好。 77.38%,主要为用于 有限公 受限资产占比较高。 资进度 过往债务履约情缺流 净额 少,公 转负 的现 踪期 EBITD 流及 E 2022 倍, 流及偿 2019 74.10收窄 大, 融资 公司 和分 公司 A均无 BITDA 年 3 司货 指标情 2020 70.462021 在建项 求相 资活动 股利 务规 法覆盖 均可对 末,公 资金对 (亿元 2021 100.72
106.1594.1882.78    
    -887.67-140.41-78.93
351.46409.27430.64    
    835.9058.02-33.34
385.73402.96249.94    
    1.011.031.13
1,160.691,303.141,469.53    
    15.1721.9215.86
639.95638.08635.78    
    1.441.131.30
1,639.161,746.511,803.77    
    21.4624.0217.43
43.9595.0476.07    
    1.011.031.18
1,168.211,230.991,337.94    
    1.260.861.09
315.70320.00310.00    
       
1,095.881,157.491,163.95    
27.0027.0027.00    
870.05920.50919.04    
152.21163.11179.27    
1,589.951,692.211,755.68    
0.050.070.04    
59.9360.1460.78    
59.2059.3860.13    
资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理
的财务弹性。此外,子公司吉林高速为上市公司,
公司经营活动净现金流有所增长,收现情况良好; 股权融资渠道较为通畅。

公司货币资金对短期债务覆盖能力较好
或有负债方面,截至 2022年 3月末,公司无
对外担保及其他重大诉讼和仲裁事项。

现金流方面,2021年受通行费业务回款收入回
升,收到政府补贴规模有所提升影响,公司经营活
受限资产方面,截至 2021年末,公司受限资产
动净现金流进一步增加,持续处于大额净流入状
账面价值为 2,296.53亿元,占总资产的比重为
态;同期,公司收现比为 1.13倍,收现情况良好。

77.38%,主要为用于质押借款的高速公路收费权,
跟踪期内,公司虽新增对吉林中铁高速公路有限公
受限资产占比较高。

司 27.00亿元长期股权投资,但在建项目投资进度
过往债务履约情况:根据公司提供的《企业信
用报告》及相关资料,截至 2022年 6月 14日,公 高速 MTN001”、“18吉林高速 MTN002”、“18吉林司近三年来无未结清不良信贷信息,未出现逾期未 高速 MTN003”、“19吉林高速 MTN001”、“19吉林偿还银行贷款的情况,未出现已发行债务融资工具 高速 MTN003”、“20吉林高速 MTN002”、“20吉林到期未按时兑付的情形。 高速 MTN004”、“20吉林高速 MTN006”、“21吉林高速 MTN002”和“22吉林高速 MTN001”的信用
外部支持
等级为 AAA。

高速公路行业在吉林省未来交通发展中占有重要
地位,作为吉林省内重要的交通基础设施建设国有
投资运营主体,公司持续获得政府的大力支持
自成立以来,公司一直专注于高速公路的投资
运营,是吉林省最重要的国有交通基础设施建设投
资运营主体,承担吉林省政府赋予的重大交通项目
建设任务,在当地的经济发展中地位十分重要。吉
林省政府在政策、项目资源、资产注入和财政补贴
等方面给予公司大力支持。

吉林省政府对公司进行政策、贷款贴息以及资
本金拨付等方面的支持。政策方面,为加快实现县
(市)省地共建,国高网项目由省交通运输厅作为
推进主体,负责筹集主要建设资金和项目管理。沿
线市(州)、县(市)政府承担征地拆迁费用,并负
责在规定时限内,完成征地拆迁所涉及的全部工
作;贷款贴息及资本金方面,公司通过银行贷款方
式,筹集的省地共建项目建设资金,省财政按人民
银行公布的当期基准利率给予运营期 10年的贴息。

省财政对省补地建项目,在建设期内按资本金的
50%(总投资的 10%)给予投资补助。地方政府所
承担 50%资本金(总投资的 10%)筹集有困难的,
省财政可通过地方政府债券转贷资金帮助筹措,并
对转贷资金按当期发行时限和利率给予贴息。2021
年,公司计入其他收益的各项政府补助及财政资金
共计 70.60亿元,持续获得政府的大力支持。

评级结论
综上所述,中诚信国际维持吉林省高速公路集
团有限公司主体信用等级为 AAA,评级展望为稳
定;维持“17吉林高速 MTN002”、“17吉林高速
MTN003”、“18吉高 01”、“18吉高 02”、“18吉林
吉林省人民政府国有资产监督管理委员会
 
吉林省吉盛资产管理有限责任公司
100%


吉林省高速公路集团有限公司
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

资料来源:公司提供

公司财务 2019 1,061,506.05据及主要 2020 941,766.86  标(合并口 2021 827,824.56  
26,099.3740,670.6353,422.5339,557.39   
825,639.55330,205.64408,120.72621,660.00   
3,398.3932,795.9529,552.1933,264.18   
8,110.0081,346.58353,049.68353,049.68   
3,857,305.704,029,622.042,499,377.762,518,643.00   
6,399,542.706,380,797.886,357,840.586,351,911.93   
27,350,381.9329,040,006.4429,677,178.2029,765,182.95   
293,864.14361,543.03300,474.18254,698.82   
840,486.921,100,365.39761,004.75549,391.07   
15,058,978.7815,821,777.2316,795,762.4917,065,258.60   
15,899,465.6916,922,142.6217,556,767.2417,614,649.67   
16,391,598.1217,465,085.7118,037,707.4418,034,619.25   
643,991.08586,639.56854,265.61202,641.83   
86,244.2099,176.930.000.00   
270,000.00270,000.00270,000.00270,000.00   
199,122.34201,764.70219,382.19223,533.30   
10,958,783.8211,574,920.7311,639,470.7611,730,563.70   
472,666.34476,222.17720,694.02135,621.71   
366,314.8383,462.43195,666.2094,068.20   
0.715,758.83-56.070.00   
349,838.88115,636.08179,422.4791,024.76   
998,344.18718,077.901,044,768.47296,744.60   
1,048,051.43771,972.401,106,696.00--   
476,923.59485,680.10803,062.67160,429.38   
515,459.57569,534.57707,307.3549,257.62   
162,092.56169,486.40250,243.5847,650.95   
25,740.6390,207.51104,177.9129,248.66   
340,420.00341,000.000.000.00   
8,931,108.311,377,209.04355,170.9376,662.08   
740,992.35704,574.561,007,160.9393,166.21   
-8,876,671.27-1,404,075.87-789,340.25-143,516.66   
8,359,044.38580,229.37-333,373.60-157,890.80   
2019 52.092020 34.97  2021 52.70 2022.3 56.33
142.75129.08122.91153.93   
3.111.281.562.22   
1.011.031.131.18   
4.532.553.56--   
59.9360.1460.7860.59   
59.2059.3860.1360.03   
0.050.070.040.03   
0.070.040.06--   
1.441.061.30--   
1.011.031.180.46   
15.1721.9215.86--   
1.250.701.45--   
1.260.861.091.13   
1.441.131.30--   
注:1、公司各期财务报表均按新会计准则编制,2022年一季度财务报表未经审计;2、中诚信国际将公司各期财务报表中长期应付款、租赁负债中
的有息债务纳入长期债务核算;3、公司未提供 2022年一季度现金流量补充表,故无法计算相关指标。

 
长期债务
总债务
资产负债率
总资本化比率
长期投资
应收类款项/总资产
营业成本合计
营业毛利率
期间费用合计
期间费用率
经营性业务利润
EBIT(息税前盈余)
EBITDA(息税折旧摊销前盈余)
总资产收益率
EBIT利润率
EBITDA利润率
FFO(营运现金流)
收现比
资本支出
EBITDA利息覆盖倍数
FFO利息覆盖倍数
经营活动净现金流利息覆盖倍数
注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关企
业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公式为:
“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。




注:每一个信用等级均不进行微调。



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