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PR新天债 (127528): 郴州市新天投资有限公司2022年跟踪评级报告

时间:2022年06月25日 22:35:54 中财网
原标题:PR新天债 : 郴州市新天投资有限公司2022年跟踪评级报告


本次 级别评级 展望上次 级别
AA稳定AA
AA稳定AA
AA稳定AA
金和资产注入等方面的有力支持。联合资信评估股份

有限公司(以下简称“联合资信”)同时关注到,公
跟踪评级债券概况:

发行规模债券余额
8.00亿元4.80亿元
14.20亿元8.52亿元
注:1. 上述债券仅包括由联合资信评级、且截至评级时点尚
“17郴州新天债/PR新天债”均设置有分期还本条
处于存续期的债券;2. 上述债券均设置了分期偿还条款

款,有效降低了公司的集中偿付压力。

评级时间:2022年 6月 24日
未来随着区域经济发展,公司业务在地方政府的

有力支持下有望保持稳定发展。

本次评级使用的评级方法、模型:

级展望为稳定。

注:上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露


本次评级模型打分表及结果:
优势

a评级结果 
评价结果风险因素评价要素
C经营环境宏观和区域风 险
  行业风险
 自身 竞争力基础素质
  企业管理
  经营分析
F3现金流资产质量
  盈利能力
  现金流量
 资本结构 
 偿债能力 
   
   
注:经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F共 6个等
3. 存续债券设置分期偿还条款,可降低公司的集中
级,各级因子评价划分为 6档,1档最好,6档最差;财务风
兑付压力。“16新天专项债/PR郴新天”和“17
险由低至高划分为 F1-F7共 7个等级,各级因子评价划分
为 7档,1档最好,7档最差;财务指标为近三年加权平均
郴州新天债/PR新天债”均设置有分期还本条
值;通过矩阵分析模型得到指示评级结果
合并口径

2019年2020年
6.0219.75
259.46291.43
163.76177.02
27.2235.15
58.4869.50
85.70104.66
11.5710.73
1.581.54
3.013.06
1.251.62
16.2619.05
0.960.87

36.8839.26
34.3637.16
658.54616.51
3.513.84
0.220.56
0.870.56
28.4734.20
公司本部(母公司)

2019年2020年
198.72231.00
112.80124.60
64.8076.35
8.886.30
1.091.16
43.2446.06
36.4937.99
441.33384.62
18.2616.26
注:本报告合并口径将长期应收款中有息债务部分调整至全部债务核算 资料来源:联合资信根据公司审计报告整理



评级历史:

债项 级别主体 级别评级 展望评级时间项目小组评级方法/模型
AAAA稳定2021/06/28迟腾飞 陈铭哲城市基础设施投资 企业信用评级方法 (V3.0.201907) 城投行业企业主体 信用评级模型(打 分表) (V3.0.201907)
      
      
      
      
      
      
      
      
AAAA稳定2017/05/12兰迪 黄海伦基础设施建设投资 企业信用分析要点 (2015年)
      
      
      
      
AAAA稳定2015/11/18车驰 霍正泽基础设施建设投资 企业信用分析要点 (2015年)
      
      
      
      
注:上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅;2019年 8月 1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号





声 明

一、本报告版权为联合资信所有,未经书面授权,严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。

二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述,未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点,而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议,并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。

四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断,联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。

五、本报告系联合资信接受郴州市新天投资有限公司(以下简称“该公司”)委托所出具,引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供,联合资信履行了必要的尽职调查义务,但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见,但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外,联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效;根据跟踪评级的结论,在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。

八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。





发行金额债券余额起息日
8.004.802016/03/08
14.208.522017/07/26
22.2013.32--
本部内设七个部门,即财务部、融资部、工程
资料来源:联合资信整理
部、企划经营管理部、风控内审部、综合部和
四、宏观经济和政策环境
党群人事部。截至2021年底,公司合并范围内
子公司共6家。 1. 宏观政策环境和经济运行情况
截至 2021年底,公司资产总额 300.78亿 2022年一季度,中国经济发展面临的国内元,所有者权益合计 195.92亿元;2021年, 外环境复杂性和不确定性加剧,有的甚至超出公司实现营业总收入 9.56亿元,利润总额1.59 预期。全球经济复苏放缓,俄乌地缘政治冲突导致全球粮食、能源等大宗商品市场大幅波动,
亿元。

公司住所:郴州市苏仙区苏仙岭街道苏仙 国内多地疫情大规模复发,市场主体困难明显区创新创业大楼 15-16楼。法定代表人:张适。 增加,经济面临的新的下行压力进一步加大。


在此背景下,“稳增长、稳预期”成为宏观政策的

焦点,政策发力适当靠前,政策合力不断增强,


2021年 一季度2021年 二季度2021年 三季度2021年 四季度
24.8028.1528.9932.42
18.30(4.95)7.90(5.47)4.90(4.85)4.00(5.19)
24.50(6.79)15.90(6.95)11.80(6.37)9.60(6.15)
25.60(2.90)12.60(4.40)7.30(3.80)4.90(3.90)
25.60(7.60)15.00(8.20)8.80(7.20)4.40(5.69)
29.70(2.30)7.80(2.40)1.50(0.40)0.40(0.65)
29.80(-2.0)19.20(2.00)14.80(3.30)13.50(4.80)
33.90(4.14)23.00(4.39)16.40(3.93)12.50(3.98)
48.7838.5132.8829.87
29.4036.7932.5230.04
0.000.500.600.90
2.105.106.708.10
12.3011.0010.0010.30
24.2021.8016.3010.70
6.204.502.300.30
5.305.004.905.10
13.70(4.53)12.00(5.14)9.70(5.05)8.10(5.06)
注:1.GDP数据为当季值,其他数据均为累计同比增速;2.GDP总额按现价计算,同比增速按不变价计算;3.出口增速、进口增速均
以美元计价统计;4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值;5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速;6.2021年数据中括号内
为两年平均增速
资料来源:联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind数据整理
需求端,消费市场受到疫情冲击较大,固 亿元,同比增长 9.30%,处于相对高位。其中,定资产投资增速处于相对高位,出口仍保持较 房地产开发投资继续探底;基建投资明显发力,高景气度。消费方面,2022年一季度社会消费
体现了“稳增长”政策拉动投资的作用;制造业
投资仍处高位,但 3月边际回落。外贸方面,
品零售总额 10.87万亿元,同比增长 3.27%,
出口仍保持较高景气度。2022年一季度中国货
不及上年同期两年平均增速水平(4.14%),主
物进出口总额 1.48万亿美元,同比增长13.00%。

要是 3月疫情对消费,特别是餐饮等聚集型服
其中,出口 8209.20亿美元,同比增长 15.80%;
务消费,造成了较大冲击。投资方面,2022年
进口 6579.80亿美元,同比增长 9.60%;贸易
一季度全国固定资产投资(不含农户)10.49万
顺差 1629.40亿美元。

1
为剔除基数效应影响,方便对经济实际运行情况进行分析判 算的几何平均增长率,下同。

断,文中使用的 2021年两年平均增速为以 2019年同期为基期计
CPI同比涨幅总体平稳,PPI同比涨幅逐 以来局部疫情加重,城镇调查失业率上升至月回落。2022年一季度 CPI同比增长 1.10%, 5.80%,较上年同期上升 0.50个百分点,稳就猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上 业压力有所增大。2022年一季度,全国居民人涨推动的上行空间。一季度 PPI同比增长 均可支配收入 1.03万元,实际同比增长 5.10%,8.70%,各月同比增速回落幅度有所收敛;PPI 居民收入稳定增长。


环比由降转升,上行动力增强,输入型通胀压
2. 宏观政策和经济前瞻
力抬升。地缘政治等因素导致国际能源和有色
把稳增长放在更加突出的位置,保持经济
金属价格剧烈波动,带动国内油气开采、燃料
运行在合理区间,实现就业和物价基本稳定。

加工、有色金属等相关行业价格上行。

2022年 4月,国务院常务会议指出,要把稳增
社融总量扩张,财政前置节奏明显。2022
长放在更加突出的位置,统筹稳增长、调结构、
年一季度新增社融规模 12.06万亿元,比上年
推改革,切实稳住宏观经济大盘。保持经济运
同期多增 1.77万亿元;3月末社融规模存量同
行在合理区间:部署促进消费的政策举措,助
比增长 10.60%,增速较上年末高 0.30个百分
力稳定经济基本盘和保障改善民生;决定进一
点。从结构看,财政前置带动政府债券净融资
步加大出口退税等政策支持力度,促进外贸平
大幅增长,是支撑社融扩张的主要动力,一季
稳发展;确定加大金融支持实体经济的措施,
度政府债券净融资规模较上年同期多增 9238
引导降低市场主体融资成本。实现就业和物价
亿元。其他支撑因素包括对实体经济发放的人
基本稳定:着力通过稳市场主体来保就业;综
民币贷款和企业债券净融资较上年同期分别
合施策保物流畅通和产业链供应链稳定,保粮
多增 4258亿元和 4050亿元。

食能源安全。

财政收入运行总体平稳,民生等重点领域
疫情叠加外部局势影响,经济稳增长压力
支出得到有力保障。2022年一季度,全国一般
加大。生产端,停工停产、供应链受阻以及原
公共预算收入 6.20万亿元,同比增长 8.60%,
材料价格上涨对工业生产的拖累还需关注;需
财政收入运行总体平稳。其中,全国税收收入
求端,投资对经济的拉动作用有望提升,可能
5.25万亿元,同比增长 7.70%,主要是受工业
主要依靠基建投资的发力;国内疫情的负面影
企业利润增长带动,但制造业中小微企业缓税
响短期内或将持续,制约消费的进一步复苏;
政策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支
在俄乌局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等
出方面,2022年一季度全国一般公共预算支出
国际背景下,叠加上年基数攀升的影响,出口
6.36万亿元,同比增长 8.30%,为全年预算的
对于经济的支撑大概率会逐步回落。有鉴于此,
23.80%,进度比上年同期加快 0.30个百分点。

IMF、世界银行等国际机构均降低了对中国经
民生等重点领域支出得到了有力保障,科学技
济增长的预测。预计未来经济增长压力仍然较
术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健
大,实现 5.50%增长目标的困难有所加大。

康支出同比分别增长 22.40%、8.50%、8.40%、

6.80%、6.20%。

五、行业及区域经济环境
稳就业压力有所加大,居民收入稳定增长。


2022年一季度,城镇调查失业率均值为5.53%,
1. 城市基础设施建设行业
其中 1月、2月就业情况总体稳定,调查失业
(1)行业概况
率分别为 5.30%、5.50%,接近上年同期水平,
城市基础设施建设主要围绕改善城市人
环比小幅上升,符合季节性变化规律;而 3月
居环境、增强城市综合承载能力、提高城市运
行效率开展,包括机场、地铁、公共汽车、轻 加大,2020年叠加新冠肺炎疫情的影响,基建轨等城市交通设施建设,市内道路、桥梁、高 投资托底经济的作用再次凸显,在坚决遏制隐架路、人行天桥等路网建设,城市供水、供电、 性债务增量、剥离投融资平台政府融资职能的供气、电信、污水处理、园林绿化、环境卫生 同时,政府持续加大基础设施领域补短板的力等公用事业建设等领域。城市基础设施建设是 度并在资金端提供较大力度的支持,发挥基建国民经济可持续发展的重要基础,对于促进国 逆经济周期调节作用。

民经济及地区经济快速健康发展、改善投资环 2021年,随着国内疫情得到有效控制,宏境、强化城市综合服务功能、加强区域交流与 观经济有序恢复,抓实化解地方政府隐性债务协作等有着积极的作用,其发展一直受到中央 风险成为全年重要工作,全年对地方政府隐性和地方各级政府的高度重视。 债务保持严监管态势。政府相关部门出台了一2008年后,在宽松的平台融资环境及“4万 系列监管政策,强调把防风险放在更加突出的亿”投资刺激下,城投企业数量快速增加,融资 位置,坚决遏制隐性债务增量,妥善处置和化规模快速上升,为城市基础设施建设投资快速 解隐性债务存量,同时重申清理规范地方融资增长提供了资金支持,但城投企业债务风险也 平台公司,剥离其政府融资职能,对失去清偿随之快速上升。为了防范政府融资平台债务增 能力的要依法实施破产重整或清算,城投企业长可能带来的系统性风险,2010年以来,国家 融资政策整体收紧。2021年 4月,沪深交易所出台了一系列政策法规约束地方政府及其融 收紧城投企业公司债发行审核条件,明确指出资平台债务规模的无序扩张并要求逐步剥离 发行公司债券不得新增政府债务,并对不同资城投企业的政府融资职能,城投企业逐步开始 质企业发债进行分类管理。2021年 7月,银保规范转型。 监发〔2021〕15号文及补充通知要求切实把控
(2)行业监管与政策 好金融闸门,从金融机构端加强城投企业新增2021年以来,政府部门对地方政府隐性债 流动资金贷款管理,并明确隐债主体认定标准,务保持严监管态势,延续了“坚决遏制隐性债 承担隐性债务的城投企业再融资压力有所上务增量,妥善处置和化解隐性债务存量”的长 升。
期监管思路,城投企业融资政策整体收紧。 2022年以来,国内疫情多点大规模散发、根据 2014年《关于加强地方政府性债务 俄乌地缘政治冲突和美联储加息“三大冲管理的意见》(国发〔2014〕43号),财政部发 击”,国内外环境复杂性不确定性加剧,宏观布《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别 经济下行压力进一步加大,“稳增长”压力凸办法》(财预〔2014〕351号),对 2014年底地 显。在此背景下,中央经济工作会议、国常会方政府存量债务进行了甄别、清理,并以政府 等均提出要适度超前开展基础设施投资,保证债务置换的方式使城投企业债务与地方政府 财政支出强度的同时加快支出进度等,通过政性债务逐步分离,未被认定为政府债务以及新 策的“靠前发力”来充分发挥对稳增长的支增的城投企业债务将主要依靠城投企业自身 撑作用。2022年 4月,中国人民银行、国家外经营能力偿还。2015年以来,国家出台了多项 汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会政策以进一步加强地方政府债务管理,建立了 发展金融服务的通知》,强调金融机构要在风地方政府举债融资机制,要求坚决遏制隐性债 险可控、依法合规的前提下,加大对重点项目务增量,并多次强调坚决剥离投融资平台的政 资金支持力度,合理购买地方政府债券,按市府融资职能。2018年开始,国内经济下行压力 场化原则保障融资平台公司合理融资需求,不得盲目抽贷、压贷或停贷,保障在建项目顺利 导意见等政策持续实施下,城投企业融资区域实施。2022年 5月,中共中央办公厅、国务院 性分化仍将持续,政府债务负担较重地区城投办公厅出台《关于推进以县城为重要载体的城 企业债务滚续压力上升。2022年城投债兑付压镇化建设的意见》,对县城城镇化建设的发展 力不减,部分地区城投债集中到期压力较大,目标、建设任务、政策保障和组织实施方式等 需重点关注短期偿债压力大及出现借款逾期、方面进行了全面部署,为实施扩大内需战略、 欠息、担保代偿、非标逾期等负面事件尾部城协同推进新型城镇化和乡村振兴提供有力支 投企业的信用风险。


撑。整体看,积极的财政政策为城投企业提供
2. 区域经济环境
了一定的项目储备空间。
跟踪期内,郴州市经济持续发展,固定资
同时,政策均强调要以有效防范化解地方
产投资保持较快增长,财政收入有所增长,但
政府债务风险为前提。2022年 5月,财政部通
财政自给率较低。苏仙区经济增速高于郴州市
报 8个地方政府新增隐性债务和隐性债务化解
整体水平,财政收入稳步增长。

不实等违法违规行为的典型案例,再次强调了
郴州市
“坚决遏制隐性债务增量,妥善处置和化解隐
根据《郴州市2021年国民经济和社会发展
性债务存量”的长期监管思路,进一步表明监
统计公报》,2021年郴州市地区生产总值
管部门严格控制和化解地方政府隐性债务风
2770.08亿元,按可比价格计算,同比增长8.8%。

险的态度保持不变。

其中,第一产业增加值291.58亿元,同比增长
(3)行业发展
9.5%;第二产业增加值1092.85亿元,同比增长
在“稳增长”背景下,城投企业作为地方
8.9%;第三产业增加值1385.65亿元,同比增长
政府基础设施建设的重要载体,仍有一定发展
8.6%。

空间,评级展望为稳定。但在对隐性债务“控增
2021年,郴州市全部工业增加值939.0亿元,
量、化存量”以及债务分档管理等监管思路下,
比上年增长9.6%,其中规模以上工业增加值增
城投企业融资区域性分化进一步加剧,重点关
长10.1%。2021年,全市固定资产投资比上年增
注短期偿债压力大及出现负面事件尾部城投
长9.6%。其中,基础设施投资下降4.9%,民生
企业的信用风险。

工程投资增长9.4%,高新技术产业投资增长
目前,中国的基础设施建设尚不完善,城
31.8%。

镇化率仍处于较低水平,城镇化发展面临东
根据《关于郴州市 2021年预算执行情况
西部发展不平衡、城乡差距不断扩大、城市治
和 2022年预算草案的报告》,2021年郴州市实
理现代化水平有待提升等问题,基础设施建
现一般公共预算收入 160.51亿元,同比增长
设仍是中国经济社会发展的重要支撑。十四
11.9%,其中,税收收入 115.50亿元,同比增
五期间,中国将统筹推进基础设施建设,构建
长 12.4%,占一般公共预算收入的比重为
系统完备、高效使用、智能绿色、安全可靠的
71.96%。同期,郴州市一般公共预算支出为
现代化基础设施体系。未来,中国将进一步完
474.98亿元,同比增长 2.27%;财政自给率为
善新型城镇化战略,全面实施乡村振兴战略,
33.79%,财政自给能力较弱。2021年,郴州市
持续推进“两新一重”项目建设等,城投企业
实现政府性基金收入 201.0亿元,同比增长
仍有一定发展空间,评级展望为稳定。

23.5%。截至 2021年底,郴州市地方政府债务
同时,在对隐性债务“控增量、化存量”

余额为 937.71亿元,其中一般债务余额 576.09
的长期监管思路以及“红橙黄绿”债务分档指
亿元,专项债务余额 361.62亿元。


主要业务资产总额所有者权 益营业总收 入利润总额全部债务
郴州市高新技术产业开发区(郴 州出口加工区)基础设施开发建 设402.13209.8827.774.06155.67
郴州市北湖区基础设施建设、土 地开发与整理、环境污染防治和 保障性住房建设330.20164.5113.632.30140.36
郴州市经济开发区城市基础设 施建设83.1652.855.481.1017.46
郴州市城东新区(苏仙区东区) 基础设施建设和土地开发以及 苏仙区湘江环境综合治理300.78195.929.561.5997.98
郴州市基础设施投资建设与国 有资本运营551.31303.4728.621.76181.20
资料来源:联合资信根据公司提供资料和公开数据整理



2020年    
收入占比(%)毛利率(%)收入占比(%)
99145.0592.3716.6789097.2393.17
207.240.1960.9836.090.04
534.410.5037.76342.450.36
7443.086.9448.456152.026.43
107329.77100.0019.0695627.79100.00
注:1. 尾差系四舍五入所致;2. 公司其他业务收入主要为租金收入和安置房销售收入 资料来源:公司提供

2. 业务经营分析 收益比例确认公司工程建设收入(项目收益比
(1)基础设施建设 例为 20%),同时结转成本;对于工期较长的
跟踪期内,公司基础设施代建收入有所下 项目(大部分为环境综合治理项目),公司将投降,但回款情况有所改善;公司在建项目投资 入计入“在建工程”,政府于项目竣工后进行规模较大,未来面临较大资本支出压力。 验收结算,公司根据结算额度和项目收益比例公司承担郴州市城东新区基础设施建设 确认工程建设收入,同时结转成本。公司工程以及苏仙区范围内湘江环境综合治理工作。公 建设收入中包含了对项目融资成本的补偿,司建设工程根据工期分为两类:工期较短(1~2 对资金的占用产生的相应利息由政府承担。

年)的项目投入计入“存货-开发成本”,这类 2021年,公司收到工程建设回款 16.47亿工程每年财政评审中心对其投资额进行核算, 元,主要为往年工程建设项目回款,回款质量确定当期投资完成额,并按照核算额度和项目 有所改善。




预计总投资(万元)2021年底累计投入(万元)
82807.844391.90
36987.0318326.30
32842.935825.67
25066.441641.82
20838.111999.95
20556.51473.00
16212.714094.80
16212.714094.80
15692.895914.34
10236.005462.79
277453.1752225.37
资料来源:公司提供

截至 2021年底,公司主要基础设施建设 22.52亿元,公司基础设施建设业务未来面临在建项目预计总投资 27.75亿元,尚需投资 一定资本支出压力。拟建项目详情参见下表。


表 6 截至 2021年底公司主要拟建工程施工项目情况(单位:亿元)
项目介绍建设周期计划总投资额
A2级通用机场,飞行区等级 1B2022-20242.98
五里牌路(工业大道--府前路)道 路设计北起工业大道(资五公路)2022-20230.53
----3.51
资料来源:公司提供

(2)自营项目 项债/PR郴新天”募投项目,预计总投资 22.26
跟踪期内,公司自营项目收入情况不及预 亿元,截至 2021年底该项目已基本完工,尚期,拟建项目大幅增加,未来资本支出压力大。 未产生收益。受疫情影响,该项目尚未完工。

“16新天专项债/PR郴新天”募投项目和 该项目运营后的收入来源主要为乡镇中心养“17郴州新天债/PR新天债”募投项目均为公 老院收入、街道健康养老中心收入、太阳城健司自营项目。其中,“17郴州新天债/PR新天 康养老社区养老公寓收入。

债”募投项目郴州苏仙工业集中区标准化厂 截至 2021年底,为配合湖南省打造“三房及配套设施建设项目已投入运营。厂房总面 高四新”和“一极六区”战略,公司拟建自营积21000平方米,出租租金为5~18元/平方米, 项目大幅增加,总投资额合计 30.25亿元,项2021年厂房出租率为 95%。2021年,该项目 目建设资金来源主要为自筹,公司未来资本支实现租赁收入 441.39万元,收入不及预期,系 出压力大,未来资金平衡方式受项目建设及运厂房开放运营时间不同所致。 营等情况影响大。

郴州新天健康养老产业项目为“16新天专



项目介绍建设周期计划总投 资额2022年拟 投资额资金来源
一期主要建设物流园主体功能区,二期根据 郴州市铁路物流需求发展情况进行扩建,并 配套建设综合服务区、物流配送区2022-20246.001.00自筹
集冷链仓储、盐业仓储、储备肉、储备粮、 医疗应急物资储备、农产品交易市场、商住 配套、基础设施配套于一体的功能区2022-20243.871.00自筹
位于郴州市许家洞,建设内容主要包括原有 综合楼建筑、新建疗养楼(中医传统疗法中 心)、老年公寓、后勤保障楼2022-20242.980.90自筹
停车场项目2022-20248.400.20自筹
建设无动力乐园、机动乐园、游船项目、嘉 年华、园区配套项目等游乐设施2022-20233.000.50自筹
矿山生态修复2022-20232.000.40自筹
完成各矿区的生产区、加工区、生活区及相 关配套设施建设。完成建设砂石骨料生产 线、加工区、生活区及相关配套设施建设2022-20274.000.06自筹
----30.254.06--
资料来源:公司提供

(3)土地开发业务 (4)其他业务收入
公司负责城东新区土地开发整理业务,受 公司其他业务收入主要包括安置房销售土地出让及结算进度影响,跟踪期内公司未实 和租金收入,跟踪期内,公司安置房销售情况现土地整理业务收入,公司土地储备较多,但 不及预期,租金收入有所下降,整体其他业务该业务收入情况存在较大不确定性。 收入规模有限。

受苏仙区人民政府委托,公司实施土地开 受苏仙区人民政府委托,公司自筹资金建发整理项目,在土地开发整理完成后交予政府, 设安置房主体建筑及配套设施,项目完工后部待政府取得土地相应的收益并扣除相关规费 分由公司组织销售,对安置户实行安置优惠政之后,将土地出让净收益支付给公司,以补偿 策,剩余部分按市场价对外销售。2021年,公公司的土地开发整理成本,并保证适当的开发 司安置房建设项目已基本完工,实现销售收入利润。2021年,公司未实现土地出让收入。截 698.73万元,较 2020年大幅下降,主要系房至 2021年底,公司账面尚有土地资产 150.12 地产销售不及预期。

亿元。公司已整理待出让土地 77.5亩,尚在整 跟踪期内,郴州市苏仙区人民政府将账面理土地 2269亩,已投入资金 3.14亿元(均为 价值 9.56亿元经营性房产注入公司子公司郴土地整理工程成本);拟整理土地 1704亩,总 州市狮子口实业投资有限公司,公司实现租金投资 5.74亿元。 收入 0.51亿元,同比下降 15.88%,主要系疫

情期间政府减免租金所致;租金成本 0.16亿元。


2020年底  
金额(亿元)占比(%)金额(亿元)
19.756.7813.30
41.0914.1037.05
40.7713.9931.55
154.6153.05165.34
260.7789.48253.42
18.436.339.82
12.164.1711.40
0.000.0025.31
30.6710.5247.36
291.43100.00300.78
资料来源:联合资信根据审计报告整理

截至 2021年底,公司流动资产较 2020年 截至 2021年底,公司其他应收款较 2020底下降 2.82%,主要系货币资金和应收类款项 年底下降 22.62%,主要系收回往来款所致;公减少所致。 司其他应收款主要由往来款、保证金及暂借款
截至 2021年底,公司货币资金较 2020年 构成,应收对象均为区域内政府部门、国有企底下降 32.66%,主要系项目支出和偿还债务本 业或事业单位,回收风险不大,但对资金占用息所致;货币资金中受限部分为 3.90亿元,主 明显;按欠款方归集的前五名其他应收款对象要为借款质押和保证金。 占其他应收款合计数的比例为 87.36%,集中度截至 2021年底,公司应收账款较 2020年 高。


底下降 9.84%。其中,对郴州市苏仙区财政局
应收工程款 36.97亿元,占应收账款总额比例
为 99.78%,集中度高,公司未对此款项计提坏
账准备。


期末余额 (亿元)
18.82
6.66
2.12
0.80
0.51
28.91
资料来源:联合资信根据审计报告整理
占资产总额的 2.36%,系为借款抵押的投资性

房地产和货币资金。

截至 2021年底,公司存货较 2020年底增

长 6.94%;从构成来看,存货主要由 150.12亿
3. 资本结构
元土地资产和 15.14亿元开发成本构成,公司
(1) 所有者权益
未对存货计提跌价准备。

跟踪期内,受股东增资及政府划拨资产
截至 2021年底,公司非流动资产较 2020
影响,公司所有者权益规模进一步扩大。

年底增长 54.43%,主要系投资性房地产增加所
截至 2021年底,公司所有者权益有所增
致;公司非流动资产主要由投资性房地产、在
长,主要系股东增资和资本公积增加所致。公
建工程和固定资产构成。

司实收资本和资本公积合计占比高,所有者权
截至 2021年底,公司固定资产较 2020年
益稳定性强。

底下降 46.72%,主要系部分房屋及建筑物转入

表10 公司所有者权益构成情况

2020年底  
金额(亿元)占比(%)金额(亿元)
3.201.8110.00
160.5390.69172.74
12.427.0212.21
177.02100.00195.92
资料来源:联合资信根据审计报告整理

截至 2021年底,公司实收资本较 2020年 (2) 负债
增长 212.50%,系股东增资所致;资本公积较 跟踪期内,公司债务规模有所下降,其中2020年底增长 7.61%,增长主要来自政府注入 应付债券占比较高,整体债务负担较轻。

的经营性房产、资本金和子公司划转。



2020年底  
金额(亿元)占比(%)金额(亿元)
5.905.164.53
5.835.095.57
6.605.774.47
23.4320.478.75
42.3036.9725.35
32.1328.0820.54
33.9429.6653.98
6.055.294.97
72.1263.0379.50
114.41100.00104.86
注:尾差系四舍五入所致
资料来源:联合资信根据审计报告整理


截至 2021年底,公司负债总额较 2020年 截至 2021年底,公司应付债券较 2020年底下降 8.35%;负债结构仍以非流动负债为主, 底增长 59.06%,主要系公司发行“21郴州新非流动负债占比有所上升。 天债 01”“21郴州新天投资 PPN001”和“21截至 2021年底,公司流动负债较 2020年 郴州新天投资 PPN002”所致。

底下降 40.06%,主要系一年内到期的非流动负 截至 2021年底,公司长期应付款较 2020债大幅减少所致。 年底下降 17.78%,主要为郴州市保障性安居工
截至 2021年底,公司短期借款较 2020年 程投资有限公司借款及郴州市第四人民医院底下降 23.36%,主要由 2.53亿元保证借款和 项目金,其中有息部分已调整至长期债务核算。

1.90亿元质押借款构成。 截至 2021年底,公司全部债务较 2020年
截至 2021年底,公司应付票据较 2020年 底下降 6.38%。其中,短期债务占 19.23%,长底下降 4.42%,主要系银行承兑汇票减少所致。 期债务占 80.77%,以长期债务为主;短期债务公司应付票据全部为商业承兑汇票。 较 2020年下降 46.41%。截至 2021年底,公司截至 2021年底,公司其他应付款较 2020 资产负债率、长期债务资本化比率和全部债务年底下降 32.29%,主要系保证金和往来款减少 资本化比率分别较 2020年底下降 4.40个百分所致。 点、3.82个百分点和上升 0.58个百分点。


截至 2021年底,公司一年内到期的非流

2020年底
35.15
69.50
104.66
39.26
37.16
28.19
底下降 36.06%,长期借款主要由 13.61亿元质
资料来源:联合资信根据公司审计报告整理

押借款、3.98亿元抵押借款和 1.95亿元保证借

款构成。


2020年
10.73
8.69
1.70
1.21
1.54
19.05
0.99
0.87
资料来源:公司审计报告
款安排,2022年公司需偿还“16新天专项债

/PR郴新天”本金 0.80亿元,需偿还“17郴州
从盈利指标看,2021年公司总资本收益率
新天债/PR新天债”本金 2.84亿元。

和净资产收益率较 2020年变动幅度很小。整
体看,公司盈利能力一般。

表 13 截至报告出具日公司存续债券情况

到期日
2026/03/08
2024/02/01
2023/11/03
2023/09/23
2024/11/03
2024/07/26
2024/07/08
2023/12/31
--
注:用*标出的债券均附带回售条款,所列到期日为回售日
往来款等。2021年,公司经营活动现金流入量
资料来源:联合资信根据公开资料整理
较 2020年增长 131.36%,主要系收到以往年度
4. 盈利能力
工程款回款。其中,公司销售商品、提供劳务
跟踪期内,公司收入规模有所下降,期间
收到的现金为 16.47亿元,收到其他与经营活
费用控制能力一般,政府补贴对利润贡献大,
动有关的现金 5.78亿元,主要为 1.38亿元补
整体盈利能力一般。

贴收入和 4.32亿元往来款项。2021年,公司
2021年,公司实现营业总收入同比下降
现金收入比大幅上升,公司收入实现质量改善。

10.90%,主要系疫情原因影响工程进度,项目
公司经营活动现金流出较 2020 年增长
建设不及预期所致。同期,公司营业成本同比
134.25%,其中购买商品、接受劳务支付的现金
下降10.27%,营业利润率较上年有所下降。

11.78亿元,支付其他与经营活动有关的现金
2021年,公司期间费用较2020年增长
6.82亿元,主要为往来款。同期,公司经营活
13.21%,主要系管理费用增加所致。当期,公
动现金流量净额较 2020年大幅增长 117.17%。

司期间费用占营业总收入的比重为20.17%,同
2021年,公司投资活动现金流入主要为出
比增加4.30个百分点,期间费用控制能力一般。

资子公司及其他营业单位收到现金净额。投资
2021年,公司获得政府补助1.38亿元,计
活动现金流出主要为购建固定资产、无形资产
入“营业外收入”,实现利润总额1.59元,政府
和其他长期资产支付的现金,整体规模不大。


现金类资产/短期债务(倍0.56
EBITDA(亿元)3.06
全部债务/EBITDA(倍)34.20
经营现金/全部债务(倍)0.02
EBITDA/利息支出(倍)0.56
经营现金/利息(倍)0.30
注:经营现金指经营活动现金流量净额,下同

资料来源:联合资信根据公司财务报告整理
表 15 公司现金流量情况

2020年
9.61
7.99
1.62
0.00
0.40
-0.40
1.22
51.44
38.93
12.51
 
31.65
 
 
 
 
 
跟踪期内,公司短期偿债指标表现较弱,
资料来源:公司审计报告
长期偿债指标表现一般;公司间接融资渠道较

为畅通;或有负债风险可控。

7. 母公司财务分析
从短期偿债能力来看,截至 2021年底,
母公司资产及权益规模在合并口径中占
公司流动比率和速动比率均大幅提升,经营现
比高,跟踪期内负债规模及有息债务规模均有
金/流动负债和经营现金/短期债务均大幅提升,
所下降。

但整体公司经营现金净额对流动负债和短期
截至 2021年底,母公司资产规模 228.08
债务保障能力仍较弱。现金短期债务比有所提
亿元,较 2020年底下降 1.26%,占合并资产规
升。整体看,公司短期偿债能力指标表现较弱。

模的 75.83%。其中,流动资产 196.54亿元,
从长期偿债能力来看, 2021年公司
非流动资产 31.54亿元。从构成看,流动资产
EBITDA同比增长 16.29%。同期,EBITDA利
主要由应收账款、存货和其他应收款构成,非
息倍数大幅上升,EBITDA对利息的覆盖能力
流动资产主要由长期股权投资、投资性房地产、
一般;同期,公司全部债务/EBITDA有所下降。

固定资产和在建工程构成。

整体看,公司长期偿债能力指标表现一般。

截至 2021年底,母公司所有者权益 132.60

亿元,较 2020年底增长 6.42%,主要系股东增
资实收资本增加所致。从构成来看,实收资本
表 16 公司偿债能力指标

项目2020年
流动比率(%)616.51
速动比率(%)250.97
经营现金/流动负债(%)3.84
经营现金/短期债务(倍)0.05
元,较 2020年底下降 10.26%,相当于合并口 郴州市苏仙工业集中区管理委员会将其持有径负债的 91.06%。其中,流动负债 32.52亿元, 郴州苏仙飞天投资有限公司股权以 1元名义价非流动负债 62.96亿元。2021年底母公司资产 格转让给公司,增加公司资本公积 2.03亿元;负债率 41.86%,较 2020年底有所下降。同期, 同期,郴州市苏仙区财政局向公司注入资本金母公司全部债务 68.73亿元,其中长期债务占 2.00亿元,计入“资本公积”。


比 85.11%,母公司全部债务资本化比率
十一、结论
34.14%,有息债务规模有所下降。


2021年,母公司实现营业总收入 4.26亿
基于对公司经营风险、财务风险、外部支
元,较 2020年下降 32.31%,占合并口径营业
持和债项条款等的跟踪分析和评估,联合资信
总收入的 44.60%。母公司实现利润总额 1.05
确定维持公司主体长期信用等级为AA,维持
亿元,较 2020年下降 10.09%,占合并口径的
“16新天专项债/PR郴新天”和“17郴州新天
65.65%。

债/PR新天债”的信用等级为AA,评级展望为
2021年,母公司经营活动现金净额为 1.51
稳定。

亿元;投资活动现金净流出 2.09亿元;母公司

实现筹资活动现金流入 37.40亿元,其中吸收
投资收到的现金 6.80亿元,发行债券收到的现
金 28.60亿元;同期,母公司偿还债务支付的
现金 35.39亿元,筹资活动现金净流出 8.62亿
元。


十、外部支持

跟踪期内公司持续获得政府在财政补贴、
资金及产注入等方面的支持。

公司作郴州市城东新区重要的基础设施
建设和土地开发主体以及苏仙区湘江环境综
合治理主体,持续获得政府在财政补贴、资金
及资产注入等方面的支持。

(1)财政补贴
2021年,公司收到政府补助 1.38亿元,
计入“营业外收入”。

(2)资金及资产注入
资金注入方面,2021年,郴州市国资委和
苏仙投服中心按照持股比例以货币形式分别
对公司增资 3.47亿元和 3.33亿元,公司实收
资本增至 10.00亿元。

资产注入方面,2021年,苏仙区人民政府
将经营性房产注入公司子公司郴州市狮子口
实业投资有限公司,增加资本公积 9.56亿元;

  郴州市苏仙区投融资服务中心(49%)



郴州新天投资有限公司  
   
 监事会 
党支部委员会  
  董事会
   



   
  经营管理层
   



          工程部


资料来源:公司提供



附件 1-2 截至 2021年底公司合并范围子公司情况


注册资本 (万元)业务性质
10000.00资本投资服务
2000.00扶贫开发
10000.00基础设施建设
1000.00房地产开发
5000.00基础设施建设项目投资
10000.00旅游开发
资料来源:公司审计报告



2019年2020年
财务数据

6.0219.75
259.46291.43
163.76177.02
27.2235.15
58.4869.50
85.70104.66
11.5710.73
1.581.54
3.013.06
1.251.62
财务指标

0.360.28
0.060.06
0.050.04
46.9831.65
16.2619.05
1.100.99
0.960.87
26.3128.19
34.3637.16
36.8839.26
658.54616.51
230.84250.97
3.513.84
0.220.56
0.870.56
28.4734.20
注:本报告将长期应收款中有息债务部分调整至全部债务核算
资料来源:联合资信根据公司审计报告整理


2019年2020年
财务数据

4.5514.19
198.72231.00
112.80124.60
23.9928.41
40.8147.94
64.8076.35
8.886.30
1.091.16
//
7.438.61
财务指标

0.710.37
0.070.05
0.050.03
41.3339.67
13.2616.67
1.191.09
0.970.93
26.5727.78
36.4937.99
43.2446.06
441.33384.62
161.34166.65
18.2616.26
0.190.50
//
//
注:尾差系四舍五入所致;未获取母公司折旧及摊销数据,相关指标用/表示 资料来源:联合资信根据公司审计报告整理


注:现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据 短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务 长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销 利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出



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