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21天航Y1 (188767): 中交天津航道局有限公司2022年跟踪评级报告

时间:2022年06月22日 01:08:57 中财网
原标题:21天航Y1 : 中交天津航道局有限公司2022年跟踪评级报告


评级结果: 评级观点

本次 级别评级 展望上次 级别
+ AA稳定+ AA
AAA稳定AAA
AAA稳定AAA
AAA稳定AAA
并在业务拓展及融资方面获得股东有力支持。同时,联合资
跟踪评级债项概况:
信评估股份有限公司(以下简称“联合资信”)也关注到,

发行 规模债券 余额
10亿元10亿元
10亿元10亿元
10亿元10亿元
中交疏浚为公司发行的“20中交天津 MTN001”“21天
注:上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存
续期的债券;存续期债券均为可续期中期票据/可续期公司债
航 Y1”和“21天航 Y3”提供全额无条件不可撤销的连带责
券,所列到期兑付日为首次赎回权行权日
任保证担保。联合资信评定中交疏浚主体长期信用等级为
1
AAA ,评级展望为稳定,其担保有效提升了“20中交天津
评级时间:2022年 6月 21日 pi
MTN001”“21天航 Y1”和“21天航 Y3”本息偿还的安全
本次评级使用的评级方法、模型:
性。


注:上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
综合评估,联合资信确定维持公司主体长期信用等级

+
为 AA,维持“20中交天津 MTN001”“21天航 Y1”和“21

天航 Y3”的信用等级为 AAA,评级展望为稳定。


优势

1. 公司经营资质齐全,行业竞争实力强。公司是中国第一

家专业疏浚机构,拥有港口与航道工程施工总承包特
级、市政公用工程施工总承包壹级、水利水电工程施工
总承包壹级、建筑工程施工总承包壹级等资质;技术水

平和设备先进,先后荣获国家科学技术进步奖特等奖、

国家优质工程金奖、交通部水运工程质量奖、詹天佑土

木工程大奖等多项荣誉。


2. 跟踪期内,公司持续获得股东的有力支持。公司是中交

1
本评级结果为主动评级结果(pi代表主动评级),评级资料主要来源于公开信息,与委托评级相比,评级调查工作(可能无)和评级信息存
在不充分等局限性。联合资信不对评级报告所记载内容的真实性、完整性、及时性作任何保证。本评级结果和评级报告中记载的内容不应作
为对任何投资行动的建议,联合资信不对因使用此评级结果或评级报告中记载的内容所造成的任何损失承担任何责任。


- aa评级结果 
评价结果风险因素评价要素
B经营环境宏观和区域 风险
  行业风险
 自身 竞争力基础素质
  企业管理
  经营分析
F3现金流资产质量
  盈利能力
  现金流量
 资本结构 
 偿债能力 
   
   
注:经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F共 6个等级,
1. 跟踪期内,公司传统类业务收入受行业景气度及监管
各级因子评价划分为 6档,1档最好,6档最差;财务风险由低
政策影响仍较大。公司吹填造地及港口水工等传统类
至高划分为 F1-F7共 7个等级,各级因子评价划分为 7档,1
档最好,7档最差;财务指标为近三年加权平均值;通过矩阵分
业务受行业景气度及监管政策影响下游需求下降,对
析模型得到指示评级结果
公司收入增长形成压力。


2. 短期债务压力大,债务结构有待改善。跟踪期内,公司
分析师:
短期债务占比高,2022年 3月底公司全部债务中
谢 晨 登记编号 (R0150221050006)
84.01%为短期债务。截至 2022年 3月底,公司现金短
薛琳霞 登记编号 (R0150220120065)
期债务比为 0.19倍,短期偿债压力大。

邮箱:lianhe@lhratings.com
3. 公司存续期债券均为可续期债券,具有公司可赎回、票
电话:010-85679696
面利率重置及利息递延累计等特点,且均在公司发生
传真:010-85679228
破产清算时的清偿顺序劣后于公司所有其他待偿还普
地址:北京市朝阳区建国门外大街 2号
通债务。

中国人保财险大厦 17层(100022)












合并口径

2019年2020年2021年
19.7520.3713.58
404.77425.41436.16
99.75110.71122.15
111.2493.0486.16
19.9713.1119.32
131.21106.15105.47
102.79134.10172.45
5.505.006.45
15.7314.6513.55
1.109.3418.04
15.9618.9814.06
5.303.864.49
75.3673.9871.99
56.8148.9546.34
90.8991.4397.66
0.403.226.28
0.180.220.16
2.982.813.63
8.347.257.78
公司本部(母公司)

2019年2020年2021年
374.00383.13404.82
83.4594.07103.08
105.1485.1986.45
81.04110.59133.06
4.464.232.58
77.6975.4574.54
55.7547.5245.61
88.4988.8190.69
0.600.853.44
注:公司 2022年一季度财务数据未经审计;本报告将合同资产并入存货计算速动比率
资料来源:联合资信根据公司审计报告、财务报表及提供资料整理











债项 等级主体 等级评级 展望评级 时间项目 小组评级方法/模型
AAA+ AA稳定2021/12/01谢晨 薛琳霞建筑与工程企业信用评级 方法 V3.0.201907 建筑与工程企业主体信用 评级模型(打分表) V3.0.201907
      
      
      
      
      
      
AAA+ AA稳定2021/06/21谢晨 薛琳霞建筑与工程企业信用评级 方法 V3.0.201907 建筑与工程企业主体信用 评级模型(打分表) V3.0.201907
      
      
      
      
      
      
AAA+ AA稳定2021/06/10薛琳霞 谢晨建筑与工程企业信用评级 方法 V3.0.201907 建筑与工程企业主体信用 评级模型(打分表) V3.0.201907
      
      
      
      
      
      
AAA+ AA稳定2020/03/30兰迪 高志杰建筑与工程企业信用评级 方法 V3.0.201907 建筑与工程企业主体信用 评级模型(打分表) V3.0.201907
      
      
      
      
      
      
注:上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅;2019年 8月 1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号

一、跟踪评级原因 截至2021年底,公司资产总额436.16亿元,
所有者权益122.15亿元(少数股东权益2.77亿
根据有关法规要求,按照联合资信评估股
元);2021年,公司实现营业总收入172.45亿元,
份有限公司(以下简称“联合资信”)关于中交
利润总额6.45亿元。

天津航道局有限公司(以下简称“公司”)及其
截至 2022年 3月底,公司资产总额 472.74
相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。

亿元,所有者权益 124.10亿元(少数股东权益
2.76亿元);2022年 1-3月,公司实现营业总
二、企业基本情况
收入 48.59亿元,利润总额 2.31亿元。

跟踪期内,公司股权结构及注册资本未发
公司注册地址:天津市河西区台儿庄路 41
生变化。截至 2022年 3月底,公司注册资本及
号;法定代表人:钟文炜。

实收资本均为 58.07亿元,中交疏浚(集团)股
三、存续债券概况及其募集资金使用情况
份有限公司(以下简称“中交疏浚”)为公司唯
一股东和实际控制人。

截至 2022年 5月底,公司由联合资信评级
跟踪期内,公司经营范围变更为:许可项目:
的存续债券见下表,募集资金均已按指定用途
建设工程施工;建设工程勘察;建设工程设计;
使用完毕,其中“20中交天津 MTN001”在付
测绘服务;房地产开发经营;职业中介活动;海
息日正常付息,“21天航 Y1”和“21天航 Y3”

员外派业务;道路货物运输(不含危险货物);
尚未到首个付息日。

矿产资源(非煤矿山)开采;地质灾害治理工程
表 1 截至 2022年 3月底公司存续债券概况

发行金额 (亿元)债券余额 (亿元)起息日
10.0010.002020/07/03
10.0010.002021/09/28
10.0010.002021/12/16
资料来源:联合资信整理
(规划管理、勘察、设计、监理除外);船舶制
1. 担保债券
造;船舶港口服务;装卸搬运;普通货物仓储服
截至2022年3月底,公司存续债券均为担保
务(不含危险化学品等需许可审批的项目);船
债券,均由中交疏浚提供全额无条件不可撤销
舶租赁;机械设备租赁;建筑工程机械与设备租
的连带责任保证担保。

赁;货物进出口;技术进出口;信息技术咨询服
务;对外承包工程;业务培训(不含教育培训、
2. 永续债
职业技能培训等需取得许可的培训);固体废物
截至2022年3月底,公司存续债券均为永续
治理;建筑用石加工;非金属矿物制品制造;非
债,其中“20中交天津MTN001”期限为3+N年,
金属矿及制品销售;水污染治理;土壤与肥料的
“21天航Y1”和“21天航Y3”期限均为2+N年;
复混加工;化肥销售。(除依法须经批准的项目
以上债券在破产清算时的清偿顺序劣后于公司
外,凭营业执照依法自主开展经营活动)。

普通债务。

截至 2022年 3月底,公司合并范围内拥有

子公司 22家。


2021年 一季度2021年 二季度2021年 三季度2021年 四季度
24.8028.1528.9932.42
18.30(4.95)7.90(5.47)4.90(4.85)4.00(5.19)
24.50(6.79)15.90(6.95)11.80(6.37)9.60(6.15)
25.60(2.90)12.60(4.40)7.30(3.80)4.90(3.90)
25.60(7.60)15.00(8.20)8.80(7.20)4.40(5.69)
29.70(2.30)7.80(2.40)1.50(0.40)0.40(0.65)
29.80(-2.0)19.20(2.00)14.80(3.30)13.50(4.80)
33.90(4.14)23.00(4.39)16.40(3.93)12.50(3.98)
48.7838.5132.8829.87
29.4036.7932.5230.04
0.000.500.600.90
2.105.106.708.10
12.3011.0010.0010.30
24.2021.8016.3010.70
6.204.502.300.30
5.305.004.905.10
13.70(4.53)12.00(5.14)9.70(5.05)8.10(5.06)
注:1.GDP数据为当季值,其他数据均为累计同比增速;2.GDP总额按现价计算,同比增速按不变价计算;3.出口增速、进口增速均以美元
计价统计;4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值;5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速;6.2021年数据中括号内为两年平
均增速
资料来源:联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind数据整理
需求端,消费市场受到疫情冲击较大,固 及上年同期两年平均增速水平(4.14%),主要定资产投资增速处于相对高位,出口仍保持较 是 3月疫情对消费,特别是餐饮等聚集型服务高景气度。消费方面,2022年一季度社会消费 消费,造成了较大冲击。投资方面,2022年一品零售总额 10.87万亿元,同比增长 3.27%,不 季度全国固定资产投资(不含农户)10.49万亿
2
为剔除基数效应影响,方便对经济实际运行情况进行分析判断, 几何平均增长率,下同。

文中使用的 2021年两年平均增速为以 2019年同期为基期计算的
元,同比增长 9.30%,处于相对高位。其中,房 支出同比分别增长 22.40%、8.50%、8.40%、地产开发投资继续探底;基建投资明显发力,体 6.80%、6.20%。

现了“稳增长”政策拉动投资的作用;制造业投 稳就业压力有所加大,居民收入稳定增长。

资仍处高位,但 3月边际回落。外贸方面,出 2022年一季度,城镇调查失业率均值为 5.53%,口仍保持较高景气度。2022年一季度中国货物 其中 1月、2月就业情况总体稳定,调查失业率进出口总额 1.48万亿美元,同比增长 13.00%。 分别为 5.30%、5.50%,接近上年同期水平,环其中,出口 8209.20亿美元,同比增长 15.80%; 比小幅上升,符合季节性变化规律;而 3月以进口 6579.80亿美元,同比增长 9.60%;贸易顺 来局部疫情加重,城镇调查失业率上升至 5.80%,差 1629.40亿美元。 较上年同期上升 0.50个百分点,稳就业压力有CPI同比涨幅总体平稳,PPI同比涨幅逐 所增大。2022年一季度,全国居民人均可支配月回落。2022年一季度 CPI同比增长 1.10%, 收入 1.03万元,实际同比增长 5.10%,居民收猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨 入稳定增长。


推动的上行空间。一季度 PPI同比增长 8.70%,
2. 宏观政策和经济前瞻
各月同比增速回落幅度有所收敛;PPI环比由降
把稳增长放在更加突出的位置,保持经济
转升,上行动力增强,输入型通胀压力抬升。地
运行在合理区间,实现就业和物价基本稳定。

缘政治等因素导致国际能源和有色金属价格剧
2022年 4月,国务院常务会议指出,要把稳增
烈波动,带动国内油气开采、燃料加工、有色金
长放在更加突出的位置,统筹稳增长、调结构、
属等相关行业价格上行。

推改革,切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行
社融总量扩张,财政前置节奏明显。2022
在合理区间:部署促进消费的政策举措,助力稳
年一季度新增社融规模 12.06万亿元,比上年同
定经济基本盘和保障改善民生;决定进一步加
期多增 1.77万亿元;3月末社融规模存量同比
大出口退税等政策支持力度,促进外贸平稳发
增长 10.60%,增速较上年末高 0.30个百分点。

展;确定加大金融支持实体经济的措施,引导降
从结构看,财政前置带动政府债券净融资大幅
低市场主体融资成本。实现就业和物价基本稳
增长,是支撑社融扩张的主要动力,一季度政府
定:着力通过稳市场主体来保就业;综合施策保
债券净融资规模较上年同期多增 9238亿元。其
物流畅通和产业链供应链稳定,保粮食能源安
他支撑因素包括对实体经济发放的人民币贷款
全。

和企业债券净融资较上年同期分别多增4258亿
疫情叠加外部局势影响,经济稳增长压力
元和 4050亿元。

加大。生产端,停工停产、供应链受阻以及原材
财政收入运行总体平稳,民生等重点领域
料价格上涨对工业生产的拖累还需关注;需求
支出得到有力保障。2022年一季度,全国一般
端,投资对经济的拉动作用有望提升,可能主要
公共预算收入 6.20万亿元,同比增长 8.60%,
依靠基建投资的发力;国内疫情的负面影响短
财政收入运行总体平稳。其中,全国税收收入
期内或将持续,制约消费的进一步复苏;在俄乌
5.25万亿元,同比增长 7.70%,主要是受工业企
局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背
业利润增长带动,但制造业中小微企业缓税政
景下,叠加上年基数攀升的影响,出口对于经济
策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支出
的支撑大概率会逐步回落。有鉴于此,IMF、世
方面,2022年一季度全国一般公共预算支出
界银行等国际机构均降低了对中国经济增长的
6.36万亿元,同比增长 8.30%,为全年预算的
预测。预计未来经济增长压力仍然较大,实现
23.80%,进度比上年同期加快 0.30个百分点。

5.50%增长目标的困难有所加大。

民生等重点领域支出得到了有力保障,科学技

术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康
资料来源:wind数据

(2)上游原材料供给及下游需求 有所回升,5月后进入淡季,价格进入了较长的2021年,随着复产复工带动下游需求逐步 下行区间;8月后需求上涨,但供给受能耗双控恢复,水泥和钢铁价格快速回升,但 10月底以 等政策性因素影响而下降,同时叠加煤炭价格来价格均出现回落。未来,水泥及钢材价格或 大幅上涨,水泥价格上涨至历史新高;10月底将高位波动。 以来,受需求下降及煤炭价格大幅下调影响,
建筑施工企业的上游原材料主要为各类 水泥价格持续下降。

建材,其中钢筋和水泥一般对建筑总造价的影 钢材价格方面,受钢铁企业内部的“降本响超过 30%,因此钢筋和水泥的价格波动对建 增效”和“产品结构优化”等供给侧改革政策的筑施工企业成本的影响较大。 传导,钢材价格自 2018年以来维持在高位。

水泥价格方面,随着 2018年水泥行业协 2021年,钢铁供需两端均呈现先增后降态势,会主导的错峰生产措施等供给端改革的持续推 钢材价格呈现先升后降、大幅波动态势。具体进,水泥价格逐步上行。2021年初水泥价格整 来看,一季度钢材价格开启上涨态势;二季度体季节性下降,3月下旬开始随需求上涨价格 环保限产,同时叠加下游用钢需求和投机需求告


资料来源:wind数据

2021年,房地产开发投资和基建投资增速 下降 0.7个百分点和 3.9个百分点,2022年一季度均有所回落。房地产开发投资和拿地支出继续 商品房销售面积和销售额增速均由正转负,增速下降,回落趋势受政策调控影响或将延续;基 分别为-13.80%和-22.70%。

建投资作为“稳增长”的重要抓手,投资增速或 2021年以来,房地产开发行业出现基本面明将保持较高水平。 显弱化的情况,虽然 2021年底调控政策有所松动,2021年,全国完成房地产开发投资147602.08 但高债务压力使得房地产行业流动性仍然承压,亿元,同比增长 4.40%,增速较上年下降 2.6个百 行业整体仍面临投资信心及投资能力不足的问分点,增速低于固定资产投资整体增速 0.5个百分 题,并且拿地和销售数据继续走弱对未来新开工点,增速下降明显,创 2016年以来增速新低。2022 面积形成较大抑制,房地产开发投资或将延续下年一季度,房地产开发投资增速进一步下降至 行趋势。

0.70%,增速低于固定资产投资整体增速 8.6个百 2021年,全国基础设施建设投资(不含电力)分点,房地产开发投资对固定资产投资的拉动作 累计同比增长 0.40%,增速较上年小幅下降 0.5个用明显弱化。同时,房地产新开工面积增速出现负 百分点;2022年一季度增速回升明显,为 8.50%,增长,2021年和2022年一季度增速分别为-11.40% 主要由于“稳增长”政策发力,财政支持资金到位。

和-17.50%,增速进一步下降。从拿地情况来看, 2022年宏观政策定调为稳健有效,国民经济稳字2021年购置土地面积同比下降 15.50%,2022年一 当头,实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

季度同比下降 41.80%,房企拿地热情继续低迷。 2022年一季度人民贷款增加值为 8.34万亿元,同从销售情况来看,2021年商品房销售面积和销售 比增加 6636.00亿元;一季度社会融资规模量累计额分别同比增长 1.90%和 4.80%,增速较上年分别 为 12.06万亿元,累计增速为 18.00%,其中政府债资料来源:wind数据

(3)建筑施工行业竞争态势分析 由需求驱动的行业,整体下行压力加大,加速了资在经济增速持续下行的压力下,建筑业作 质和融资能力相对较弱的建筑施工企业出清。从为由需求驱动的行业,将持续面临整体下行的 全国建筑企业新签合同数据来看,行业集中持续压力。“稳增长”行情将围绕建筑央企展开,未 提升。近年来,前八大建筑施工央企新签合同额占来行业集中度将进一步提升,市场份额将继续 全国建筑业新签合同额比重持续提升,2021年比向央企集中。 重为 37.88%,2022年一季度进一步上升至 51.30%。

在国内面临三重压力,国际环境更趋复杂严 未来,“稳增长”行情将依旧围绕建筑央企展开,峻和不确定性增加的背景下,2021年下半年以来, 建筑央企经营呈现较强韧性。2022年一季度,央我国经济显著下行,三大需求均呈现收缩态势。政 企新签订单在基建投资回暖的带动下有所改善,府工作报告提出 2022年 GDP增长 5.5%左右的目 也侧面反应了基建需求的改善,预计未来建筑业标,为近 30年来最低的预期目标。 市场份额将继续向央企集中。

在经济增速持续下行的压力下,建筑业作为
图4 前八大建筑央企新签合同额占比情况
资料来源:联合资信根据公开资料整理

(4)建筑施工行业发展趋势
3. 吹填造地行业
2021年以来,全国经济在受到疫情冲击之
吹填造地能够有效地利用疏浚工程产生的
后持续修复但整体下行压力不减,建筑业增速
疏浚土,是沿海地区造陆的重要手段,也是疏浚
继续走低,行业增加值占国内生产总值的比重
产业链的重要延伸。沿海地区是中国经济最为
有所下降。短期来看,房地产投资回落趋势或将
发达的区域,受到工业高速发展、城市快速扩张
延续,基建投资作为“稳增长”重要抓手增速或
以及产业区域转移等因素影响,中国沿海地区
将保持较高水平,基建领域将为建筑行业的下
土地资源日益紧缺,推动了吹填市场的快速发
游需求和资金来源提供有力支撑。长期来看,在
展。

经济增速持续下行的压力下,建筑行业集中度将
在国内宏观经济增速放缓的背景下,大型
进一步提升,但建筑业未来增速或将持续放缓。

吹填造地项目的开展能够有效带动投资的增长,

亦能满足沿海地区机场扩建及向沿海地区转移
2. 疏浚行业
港口和航道是水上运输的重要组成部分, 人口的需求。从中长期来看,沿海地区土地更加是国家重要的基础性战略资源。作为国民经济 稀有、机场向沿海地区转移、以及临港工业区的建立,将持续推动吹填造地的增长。近年来中国
的重要基础产业,港口和航道的发展取决于社
实施的重大吹填工程包括:首都钢铁集团有限
会经济发展所带来的商品贸易及货物运输需求,
与经济增长率、商品贸易增长率和港口货物吞 公司整体搬迁至唐山曹妃甸,一期工程造地面积 11.95平方公里,计划总规模为 300平方公
吐量的增长有较高的相关性。从港口发展来看,
里;上海芦潮港填海工程“临港新城”,其中填
港口货物吞吐量持续增长,2019-2021年,全
国主要港口货物吞吐量分别为 139.51亿吨、 海造地面积约 133平方公里,占临港新城规划总面积的 45%,填海支出 400亿元;天津港
145.50亿吨和 155.45亿吨。其中,2021年沿海
疏浚港口的同时吹填形成30平方公里人工岛等。

港口完成货物吞吐量99.73亿吨,同比增长5.2%;

内河港口完成货物吞吐量 55.73亿吨,同比增长
4. 疏浚及吹填造地行业竞争格局
9.9%。

全球疏浚及吹填造地市场一般可分为两大
疏浚工程主要包括基建疏浚和维护疏浚,
类:开放市场及封闭市场。开放市场中,政府向
其中基建疏浚指航道、码头、港口建设过程中的
国际投标方开放大多数国内疏浚项目,并欢迎
初步疏浚工程,目的是为航道创造合适的水域
国际投标方以具竞争力的价格提供先进的疏浚
(面积及深度)或提升防洪标准或改善航道等
级;维护疏浚指清理淤积在疏浚航道底部的沉 服务。中南美洲、欧洲、中东及非洲为主要的公积物,以维持或恢复沉积物出现所在地区域的 开市场。封闭市场中,政府向国际投标方部分或水深。 完全不开放其国内疏浚及吹填造地市场,所有
以港口航道的基建疏浚为代表的疏浚工程
或大部分其国内疏浚项目将由国内大型公司承
是中国疏浚行业的发展基础。与基建疏浚不同,
接。中国及美国为两大典型的封闭市场,亦为全
维护疏浚并不受港口航道建设的影响。不过,在
球前两大疏浚及吹填造地市场。

港口、航道建设过程中的大规模基建疏浚完成
国内疏浚及吹填造地市场相对封闭,且准
后,对于回淤性港口必须通过定期维护疏浚的
入门槛较高。疏浚及吹填造地施工企业须具备
方式维持其设计水深和通航尺度。

必要的资质证明、牌照及证书,符合全国港口及
目前我国沿海港口万吨级以上泊位数量位
航道工程施工承包资质的规定。疏浚及吹填造
居世界第一,随着主要沿海大型港口建设的完
地施工需要大量资本投入,包括挖泥船及疏浚
成,港口新建和改造需求呈收缩态势,目前市场
设备购买和维护升级,也需有充足的日常营运

控股股东资产总额所有者权 益营业收入利润总额全部债务
中交股份833.60190.45525.1811.00188.23
中交股份1276.72265.58868.9918.06336.57
中交股份680.18148.03444.074.11174.45
中交股份668.67238.39428.5428.93101.49
中交疏浚436.16122.15172.456.45105.47
中交疏浚439.05184.49172.5310.2065.65
中交疏浚/////
交通运输 部长江航 务管理局/////
注:“/”表示资料未获取
资料来源:联合资信根据公开资料整理

2020年  2021年    
收入 (亿元)占比 (%)毛利率 (%)收入 (亿元)占比 (%)毛利率 (%)收入 (亿元)占比 (%)
45.3734.6120.4358.7034.5310.2013.1727.10
28.8422.0019.0420.0011.7612.654.298.83
0.570.4364.981.220.7232.790.040.08
37.3928.5215.2157.9834.1018.1618.1437.33
14.4311.0121.2414.878.7512.177.6815.81
4.483.4227.5817.2510.1516.875.2710.85
131.08100.0019.16170.02100.0014.2248.59100.00
注:其他业务包含工业制造、贸易、PPP运营服务等;尾差系四舍五入所致 资料来源:审计报告、财务报表及公司提供

2. 业务经营分析 来源,跟踪期内上述板块收入受监管政策及下
疏浚吹填和港口水工业务为公司重要收入 游需求收缩等影响仍较大;公司加大转型力度,
工程 类型业主单位合同开始 日期总合同额 (亿元)已投资 (亿元)已回款 (亿元)
施工三亚新机场投资建设有限 公司2016-12-0121.948.151.31
施工烟台港集团有限公司2012-10-1514.999.1812.41
PPP(并 表)福州台商投资区中交投资 有限公司2016-04-2512.048.207.15
PPP(非 并表)中交投资开发启东有限公 司2015-09-2511.708.498.89
施工广西北部湾国际港务集团 有限公司2020-08-015.734.704.96
施工曹妃甸港集团有限公司2020-03-015.102.542.51
PPP(并 表)寿光市中交港投港口管理 有限公司2017-04-278.361.300.46
施工深圳市特区建设发展集团 有限公司2018-08-0111.178.707.51
91.0351.2645.20   
注:1. 表中所列的PPP项目合同金额仅为公司承担的部分工程的合同金额;2. 烟台港西港区30万吨级航道工程由于业主施工方案调整,该
项目已为完工状态;3. 完工进度为项目形象进度,下同;4. 部分项目业主调整项目结算导致已投资额有所调整;
资料来源:公司提供

表6 截至2022年3月底公司主要船机设备情况

数量 (艘)总功率(kw)
7112357
31295646
245871
36284
13710
44464630

资料来源:公司提供





工程类型业主单位合同开始 日期总合同金额 (亿元)已投资金额 (亿元)已回款金额 (亿元)
施工海南金海湾投资 开发有限公司2013-07-2512.8912.1112.53
施工三亚凤凰岛国际 邮轮港发展有限 公司2012-04-1012.8014.254.61
施工中国交通建设股 份有限公司总承 包经营分公司2013-09-167.832.482.48
施工长江航道局2018-10-263.612.963.47
PPP (并表)吉首中交水利建 设发展有限公司2018-04-207.500.460.12
施工山东港口烟台港 集团有限公司2018-09-292.271.922.37
施工中国石化集团资 产经营管理有限 公司长岭分公司2021-09-011.740.560.69
施工盘锦辽东湾港务 有限公司2021-02-191.370.550.00

      
50.0135.2926.27   
注:中国海南省三亚市凤凰岛国际邮轮港二期工程项目预计总成本有所变更导致已投资金额大于总合同金额 资料来源:公司提供

(3)勘察设计及工业制造 (4)市政工程等非传统业务
公司设计勘察与咨询业务的运营主体为中 公司非传统优势业务主要为河道整治、环交(天津)生态环保设计研究院有限公司(以下 境治理等市政工程以及水利水电工程业务,模简称“中交研究院”),中交研究院拥有综合勘 式主要为工程总承包模式,跟踪期内收入规模察甲级资质、水运行业工程设计甲级资质、测绘 持续增长且在主营业务收入中的占比较高。

甲级资质和工程咨询甲级、环境工程设计专项 2021年,公司市政工程板块收入快速增长,甲级等资质。同时,公司具有先进的浅层剖面 主要系公司加大转型力度,市政工程项目承接仪,可用于海底资源开发、水下地质调研和疏浚 数量增加所致;同期,公司市政工程业务毛利率调查等,也可为公司疏浚吹填等主营业务提供 有所提升。2022年 1-3月,公司市政工程板块技术支持。 收入同比增加 4.89亿元;毛利率同比上升 5.10
公司勘察设计及咨询业务规模很小,对收 个百分点。

入及利润贡献有限。2021年,公司勘察设计及 截至 2022年 3月底,公司主要在建市政项咨询业务毛利率明显下降主要系行业竞争加剧 目总合同金额 67.21亿元,已投资 38.99亿元。

所致。


表 8 截至 2022年 3月底公司主要在建市政项目

业主单位合同开始 日期总合同额 (亿元)已投资额 (亿元)已回款额 (亿元)
中交第四航务工程局 有限公司2016-04-256.001.531.06
中国雄安集团有限公 司2018-03-270.770.760.51
中国雄安集团有限公 司2017-12-060.940.810.64
天津市蓟州区水务局2020-11-2012.958.660.00
昆明市官渡区水务局2017-06-050.260.140.14
中交(东方)基础设施 投资建设有限公司2019-03-1111.384.163.63
宜宾戎州金成建设投 资开发集团有限公司2019-07-0125.6917.4217.14
湛江市坡头区代建项 目管理中心2019-07-014.912.702.18
天津市河西区土地整 理中心2019-09-014.312.813.21
  67.2138.9928.51
资料来源:公司提供

2021年,公司水利水电工程收入同比保持 滑。截至 2022年 3月底,公司主要在建水利水相对稳定,毛利率受行业竞争加剧影响明显下 电项目为寿光市弥河流域综合治理和地表水利
2020年  2021年    
国内国外合计国内国外合计国内国外
44.993.7748.7624.7050.9075.6012.373.19
40.311.4441.7537.380.1737.556.45--
2.670.082.752.24 2.240.93--
37.06--37.0686.14--86.149.85--
27.99--27.9951.93--51.932.52--
29.88--29.8821.99--21.990.83--
------46.10--46.106.69--
2.27--2.27------1.07--
185.175.29190.46270.4851.07321.5540.713.19
注:新签合同额仅为传统现汇项目,不包括投资类项目;2020年公司房建工程新签合同额规模较小,故计入其他新签合同额
资料来源:公司提供

截至 2022年 3月底,公司在手未完工合同 或小比例参股设立项目公司,同时,由项目公司总额 285.82亿元,未来业务体量充足,能够为 与公司签订工程施工合同。项目建成之后由项公司的发展提供良好的支撑。 目公司运营一段时间之后移交给政府,公司参
与 PPP项目形成的收入主要来自项目公司投资
表 10 截至 2022年 3月底公司在手未完工合同额
回报及工程施工获得的工程款收入。

(单位:亿元)

国内国外
31.1019.58
19.560.45
142.270.00
34.970.00
37.890.00
265.7920.03
资料来源:公司提供
截至 2022年 3月底,公司累计签订协议
(6)重点投融资项目
PPP项目 25个(见下表),总投资规模 596.88
除了传统现汇项目,公司同时作为社会资
亿元,均被列入财政部 PPP执行库,其中内蒙
本方承接 PPP项目,通过绝对控股、相对控股
古赤峰市林西县河道治理与环境改善 PPP项目

业主单位持股 比例 (%)公司应投 资本金总 额(亿 元)公司已投 资本金 (亿元)总投资 (亿元)公司签订 施工合同 额(亿 元)已完成施 工合同额 (亿元)
东营广利港开 发建设有限责 任公司80.002.622.6213.099.288.42
玉溪市江川区 国有资产经营 有限责任公司95.002.121.008.555.901.66
交城县玄中投 资管理有限责 任公司90.001.661.099.235.831.61
寿光市港投控 股集团有限公 司90.002.700.7310.009.122.35
林西县城乡统 筹有限责任公 司51.001.590.516.544.652.17
江苏吕四港集 团有限公司48.002.982.4320.0020.0017.67
福州台商投资 区开发建设有 限公司70.004.793.0826.6018.4016.49
广西贵港市工 业投资发展集 团有限公司35.001.400.9120.0013.999.06
吉首市吉利水 务建设有限责 任公司51.001.000.169.628.251.63
沧州港务集团 有限公司57.004.313.2825.215.517.84
宜良县水务集 团有限公司26.000.490.219.207.632.14
怀集县水务局15.000.420.219.376.842.66

  1.05    
昆明经济技术 开发区投资开 发(集团)有限 公司0.900.0070.0077.255.403.35
漳州市龙海区 城市建设投资 开发有限公司37.001.040.749.346.934.61
肇庆市高要区 水利局30.000.630.5710.477.626.18
楚雄市城乡建 设投资集团有 限公司43.500.770.777.815.824.62
浑源县国有资 产投资有限公 司5.000.100.0510.043.201.23
中交(寿光)投 资有限公司28.001.981.9822.6511.859.44
唐山市全域治 水发展集团有 限公司8.992.151.03119.5524.460.92
九江市三峡二 期水环境综合 治理有限责任 公司10.001.340.5067.0512.384.22
中交(洪湖)投 资建设发展有 限公司37.001.180.1215.990.000.09
洪湖市天创环 保有限公司1.000.0060.0062.952.020.31
天津设计之都 城市发展有限 公司5.001.250.02125.000.000.00
启东吕四港基 础设施投资有 限公司46.551.790.4715.520.001.01
----39.3722.90596.88207.88114.67
注:1. PPP项目总投资额为整个项目的全部费用总和,包括建设安装费、设备购置费、前期费、其他费、建设期利息等。对公司与其他公司
共同组成联合体投参与的项目,上表中总投资额不只是公司需支出的部分;2. 部分项目分期推进,施工合同在持续签订过程中;部分项目
存在施工进度超前于施工合同签订的情况;3. 持股比例超过 50%的项目公司纳入合并范围,内蒙古赤峰市林西县河道治理与环境改善 PPP
项目、台商投资区松山 A片区基础设施项目、吉首市“峒河-万溶江”河道综合治理及农村河道治理工程和河北省沧州市渤海新区黄骅港综
合港区防波堤延伸及码头建设项目因政府方具有一票否决权,公司不能形成实际控制故未并表;4. 该表中部分项目总投资规模与表 4及表
6不一致系口径不一致;5. 部分项目公司签订施工合同额有所调整;6. 部分项目已完成施工合同额经过项目公司、政府方双重结算签认后
有所调减;7. 尾差系四舍五入所致

(7)海外项目 盟市场。

2015年,公司取得独立对外经营权,但中 公司海外业务收入主要来自疏浚吹填工程交股份统筹大海外战略,以集团化品牌对外统 和港口水工工程。2021年,公司承接的海外疏一承揽项目,然后在集团内部分配。公司海外业 浚吹填项目量增加,带动当年海外业务收入提务主要集中于非洲(肯尼亚、阿尔及利亚、坦桑 升。随着海外新签疏浚工程量增加,2022年一尼亚、莫桑比克、加纳、毛里塔尼亚等),东南 季度,公司海外业务收入大幅增长。


亚(马来西亚、印度尼西亚),南亚(孟加拉、

巴基斯坦),中东(沙特、埃及),欧洲(乌克

兰、俄罗斯)等地区,并于 2020年首次进入欧


2020年2021年
5.9114.04
5.872.18
11.7816.22
资料来源:公司提供

表13 截至2022年3月底公司重大在建疏浚吹填项目情况

业主单位工程类型合同开始 年月总合同额 (亿元)已投资额 (亿元)已确认收入 (亿元)
中交印尼工 程公司吹填工程2016.122.761.962.23
中交印度尼 西亚工程有 限公司港口工程2019.063.731.722.05
中港公司-孟 加拉办事处疏浚工程2017.077.269.4910.07
中港公司-孟 加拉办事处疏浚工程2018.010.560.580.58
中港公司-孟 加拉办事处吹填工程2018.010.480.840.84
中交第四航 务工程局有 限公司吹填工程2016.093.754.234.77
中国路桥-莫 桑比克办事 处疏浚工程2018.111.691.792.30
中港波兰分 公司港口工程2020.021.411.481.55
中国交通建 设股份有限 公司俄罗斯 分公司疏浚工程2020.071.341.161.25
22.9823.2525.64   
注:1. 因业主核减项目进度,部分项目已投资额和已确认收入金额有所调整;2. 部分项目因存在变更导致已投资额大于总合同额,公司后
期将与业主沟通增加合同额;3. 孟加拉 Sabrang旅游区吹填项目因中途停工导致工程量签认和回款滞后;4. 俄罗斯堪察加液化天然气海洋
转运综合体项目和伊拉克新港口一期疏浚项目均处于在建状态,联合资信暂未获取到相关数据 资料来源:公司提供

(8)贸易类业务 阶段性付款,账期以合同约定为主。下游销售方
公司贸易类业务主要由子公司中交天航 面,公司优先考虑中交集团内相关单位、央企和(海南)实业有限公司负责,涉及工程物资供 地方国企以保证资金安全性,贸易商品的仓储应、农资衍生品、国际进出口贸易等业务,其中 运输由公司负责。针对工程物资类终端销售客以工程物资供应类业务为主,贸易品种包括砂 户,结算加付款周期一般在 2~4个月;农资衍石、钢材及机电设备等。业务模式方面,公司通 生品一般先款后货,没有账期;进出口类贸易结过向中交集团内部供应材料和自营外销两种方 算周期一般为即时结算或阶段性结算,付款周式开展工程物资供应业务。2021年,公司实现 期一般为阶段性付款。

贸易类收入 7.91亿元,同比增长 15.59%;毛利 从上下游集中度方面看,2021年公司贸易率为 12.60%,同比上升 3.38个百分点。 类业务前五大客户合计占比 55.07%,集中度一上游采购方面,公司重点关注产品质量及 般;前五大供应商合计占比 36.61%,集中度偏供应稳定性,优先考虑源头厂家或加工厂,通过 低。


原厂采购或自营加工方式向下游客户供应产品。


除需源头采购的产品以先款后货方式交易外,

其他类型商品主要以先货后款或根据实际情况

金额 (万元)
16605.59
10887.54
8388.71
5271.55
4033.87
45187.26
金额 (万元)
7719.88
6527.92
4134.72
4039.45
3594.75
26016.72
资料来源:公司提供 交天航(宜宾)交通工程建设有限公司;2022年
1-3月,公司合并范围未发生变化。整体看,公
3. 经营效率
司合并范围变化对财务数据影响较小,财务数
2021年,公司整体经营效率一般。

据可比性较强。

2021年,公司销售债权周转次数、存货周转
截至2021年底,公司资产总额436.16亿元,
次数和总资产周转次数较2020年均有所上升,
所有者权益122.15亿元(少数股东权益2.77亿
上述指标分别为2.11次、1.78次和0.40次,公司
元);2021年,公司实现营业总收入172.45亿元,
整体经营效率一般。

利润总额6.45亿元。

截至 2022年 3月底,公司资产总额 472.74
4. 未来发展
亿元,所有者权益 124.10亿元(少数股东权益
公司未来发展方向清晰,在巩固传统优势
2.76亿元);2022年 1-3月,公司实现营业总
主业的同时加强非传统优势业务,并积极延伸
收入 48.59亿元,利润总额 2.31亿元。

相关配套业务。

“十四五”时期,公司将以“做精做强主业,
2. 资产质量
优先发展海外,做优环保业务,做强海洋产业”

跟踪期内,公司资产规模保持增长,以流
为业务升级路径,聚焦主业,围绕三重两大两
动资产为主,公司已完工未结算款、应收类款
优,以疏浚港航业务,生态环保业务,从江河湖
项和固定资产占比较高,对公司资金周转造成
海为切入点的市政、水利业务为主营业务,以海
一定的压力,公司资产流动性偏弱,整体资产
洋产业为战略突破业务,向勘察设计、资源开发
质量一般。

利用、工程商品贸易、文旅康养等领域延伸,不
截至2021年底,公司资产总额较2020年底
断提升市场竞争力,持续追求行业领先。

增长2.53%;资产结构以流动资产为主,符合施
工类行业的特征。


表 15 公司资产主要构成情况

2020年底 2021年底  
金额(亿元)占比(%)金额(亿元)占比(%)金额(亿元)
265.5962.43280.5164.31310.79
17.374.088.732.0013.60

73.1517.2080.1318.3786.92
13.253.1125.175.7726.40
62.4514.6875.8917.4088.02
66.0815.5360.1113.7857.50
159.8237.57155.6535.69161.95
31.647.4437.448.5837.94
50.4511.8626.296.0332.56
37.508.8238.638.8637.99
6.691.5722.585.1822.58
425.41100.00436.16100.00472.74
资料来源:公司财务报告、联合资信整理

36.38资料来源:联合资信根据公司审计报告整理
截至2021年底,公司流动资产较2020年底

增长5.62%,主要由应收账款、其他应收款、合
截至2021年底,公司其他应收款较2020年
同资产和一年内到期的非流动资产构成。

底增长89.96%,主要为往来款和保证金等。从
截至2021年底,公司货币资金较2020年底
集中度看,公司其他应收款前五名合计19.01亿
下降49.71%,主要系原在货币资金科目核算的
元,占其他应收款合计的65.93%,集中度较高;
结算中心存款调整至其他应收款所致。公司货
公司其他应收款计提坏账准备3.66亿元,计提比
币资金主要为银行存款(8.60亿元);受限货币
例为12.71%,其中应收青岛国际商品交易所有
资金合计0.13亿元,主要为银行承兑汇票保证金。

限公司股权转让款2.74亿元,公司已提起诉讼并
截至2021年底,公司应收账款较2020年底
胜诉;公司当年收回坏账准备0.08亿元。采用账
增长9.54%,主要系公司施工量增加同时工程结
龄分析法计提坏账准备的其他应收款中,1年以
算滞后所致;公司计提坏账准备9.08亿元,计提
内的占56.54%,1~2年的占11.93%,2~3年的占
比例为10.18%,当年收回坏账准备1.24亿元。采
16.54%,3年以上的占比14.99%,综合账龄偏长。

用账龄分析法计提坏账准备的应收账款中,1年

以内的占51.57%,1~2年的占10.95%,2~3年的
表 17 截至 2021年底公司其他应收款前五名情况

款项性质账面余额 (亿元)
内部往来8.47
其他保证 金5.88
其他2.74
代垫款1.13
履约保证 金0.80
--19.01

注:尾差系四舍五入所致
表 16 截至 2021年底公司应收账款前五名情况 资料来源:联合资信根据公司审计报告整理
账面余额 (亿元)
10.48
8.46
7.10
6.33
4.01

0.860.18
0.450.10
17.353.67
(2)非流动资产
资料来源:公司提供、联合资信整理
截至2021年底,公司非流动资产较2020年

截至 2022年 3月底,公司资产总额较 2021
底下降2.61%,主要由长期应收款、长期股权投
年底增长 8.39%,主要系应收账款、预付款项和
资、固定资产和其他非流动资产构成。

合同资产增加所致。

截至 2021年底,公司长期股权投资较 2020
年底增长 18.34%,主要系公司对中交系统下联
3. 资本结构
营企业的投资增加所致;构成上主要系对中交
跟踪期内,公司所有者权益持续增长,其
系统下合营企业和联营企业的投资,其中 PPP
中未分配利润占比较高,权益稳定性一般;公
项目资本金投资 22.65亿元。

司债务规模有所下降,短期债务占比高,整体
截至 2021年底,公司长期应收款较 2020
债务负担较重且短期集中偿债压力大。

年底下降 47.88%,主要系按合同约定分时间段
(1)所有者权益
收取的工程款减少所致。

截至 2021年底,公司所有者权益 122.15亿
截至 2021年底,公司固定资产较 2020年
元,较 2020年底增长 10.34%,主要系其他权益
底增长 3.00%,主要系船舶类固定资产增加所
工具增长所致。公司所有者权益主要由实收资
致。公司固定资产主要由房屋及建筑物和船舶
本(占 47.54%)、其他权益工具(占 24.47%)、
组成,其中船舶账面价值占 89.84%。公司船舶
盈余公积(占 6.06%)、未分配利润(占 22.89%)
累计计提折旧 39.95亿元。

构成。

截至 2021年底,公司其他非流动资产较
截至 2021年底,公司实收资本较 2020年
2020年底增长 237.69%,主要系工程质量保证
底无变化;其他权益工具 29.89亿元,由“20中
金大幅增加所致。公司其他非流动资产主要由
交天津 MTN001”“21天航 Y1”和“21天航 Y3”

工程质保金和 PPP项目应收款项构成。

构成;其他综合收益-7.08亿元,主要系公司持
截至 2022年 3月底,公司受限资产 17.35
亿元,占资产总额的 3.67%。 有的泰昇集团控股有限公司股票(计入“其他权益工具投资”)公允价值持续下跌所致。

表 18 截至 2022年 3月底公司资产受限情况

账面价值 (亿元)占资产总额 比例(%)
6.541.38
0.010.00
9.361.98
0.130.03

表 19 公司主要负债构成情况

2020年底 2021年底  
金额(亿元)占比(%)金额(亿元)占比(%)金额(亿元)
290.5092.31287.2291.47318.67
59.9019.0322.927.3029.40
21.686.8945.8914.6156.84
101.7232.3294.4630.08106.71

3
的厂区车间及土地被查封。

公司子公司中交天航南方交通建设有限公司同中交雄安融资租
4
赁有限公司签订抵押合同,将天锐号、天牛号船舶抵押,公司提供 同注 2。

担保;公司子公司天津中交博迈科海洋船舶重工有限公司所持有

57.3718.2365.1820.7667.89
11.463.6417.355.5214.12
24.207.6926.798.5329.96
6.812.1614.354.5714.13
7.582.414.241.357.67
6.302.004.971.584.97
314.70100.00314.01100.00348.63
资料来源:公司财务报告、联合资信整理

截至 2021年底,公司流动负债较 2020年 款项。

底下降 1.13%,主要由短期借款、应付票据、应 截至2021年底,公司一年内到期的非流动付账款、其他应付款和一年内到期的非流动负 负债较2020年底增长51.37%;从结构上看,一债构成。 年内到期的长期应付款9.33亿元,一年内到期的
截至 2021年底,公司短期借款较 2020年 租赁负债1.64亿元,一年内到期的长期借款6.37底下降 61.74%,全部为信用借款。 亿元。

截至2021年底,公司应付票据较2020年底 截至2021年底,公司非流动负债较2020年增长111.66%,主要系公司结算需求增加所致; 底增长10.68%,主要系长期借款增加所致。

应付票据由商业承兑汇票(35.48亿元)和银行 截至2021年底,公司长期借款较2020年底承兑汇票(10.41亿元)构成。 增长110.65%,主要系信用借款大幅增加所致;截至2021年底,公司应付账款较2020年底 从结构上看,公司长期借款(包含一年内到期部下降7.13%,主要为应付工程款;从账龄上看, 分)由质押借款(3.78亿元)、保证借款(1.93亿公司应付账款账龄主要在2年以内。 元)和信用借款(15.01亿元)构成。

截至2021年底,公司合同负债9.37亿元,由 截至2021年底,公司长期应付款较2020年预收服务款、销售款(3.90亿元)和已结算未完 底下降44.08%,主要为应付工程款及质保金。

工项目(5.47亿元)构成。 截至2021年底,公司租赁负债主要为对中截至2021年底,公司其他应付款较2020年 交股份内部金融机构的融资租赁款。

底增长13.61%,主要系集团内部往来款增加所 截至2022年3月底,公司负债总额较2020年5
致;从结构上看,集团内部往来款占86.03%, 底增长11.03%,主要系应付票据和应付账款增主要为公司使用中交疏浚发债资金和部分往来 长所致;负债结构仍以流动负债为主。

图 5 公司债务结构(单位:亿元) 图 6 公司债务杠杆水平

  80.00 73.98 73.75 71.99 70.00 60.00 50.00 48.95 49.05 46.34 40.00 30.00 20.00 13.65 13.34 10.00 10.59 0.00 2020年末 2021年末 2022年3月末 长期债务资本化比率(%) 全部债务资本化比率(%) 资产负债率(%)
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
   
资料来源:公司财务报表,联合资信整理 资料来源:公司财务报表,联合资信整理
5
根据公司提供信息,该笔资金部分虽为公司有息债务,但系集团
内部往来款,故本报告未将其列入短期债务。


2020年
134.10
-1.67
-0.53
5.00
18.98
4.26
3.86
资本化比率较 2021年底下降 0.32个百分点。

资料来源:公司财务报告、联合资信整理

根据公司提供资料,截至2021年底,公司于
2022年1-3月,公司实现营业总收入48.59
2022-2024年到期的债务规模分别为86.16亿元、
亿元,相当于 2021年的 28.18%;实现利润总额
2.38亿元、12.04亿元,其中2022年集中到期债务
2.31亿元,营业利润率为 11.34%。

规模大。考虑到公司计入权益的可续期债券,公

司实际债务负担水平高于测算值。截至2022年
底3月底,公司有息债务中从中交股份以及中交
5. 现金流
疏浚集团内金融机构中获得的贷款规模合计
跟踪期内,公司经营活动现金保持净流入,
56.21亿元,贷款期限主要为1年以内,这部分债
收入实现质量良好;2021年偿还债务本息规模
务存在长期灵活续借的可能性,在一定程度上
增加,导致当年筹资活动现金流量净额为负。

降低了公司短期偿债压力。

随着对外投资需求的增长,公司未来融资需求

仍较大。

4. 盈利能力
经营活动方面,2021年,公司经营活动现
跟踪期内,公司营业总收入快速增长,整
金流入量主要为销售商品、提供劳务收到的现
体盈利能力较强。

金;收到其他与经营活动相关的现金同比有所
2021年,公司营业总收入较2020年增长
增长,主要为收到集团内部的往来款。2021年,
28.59%,主要系市政工程和疏浚吹填工程收入
公司现金收入比较 2020年略有下降,整体收入
增长较快所致;同期,公司营业成本较2020年增
实现质量良好。2021年,公司经营活动现金流
长36.40%,高于营业总收入增幅。2021年,公司
出主要为购买商品、接受劳务支付的现金和支
营业利润率较2020年下降4.92个百分点。

付其他与经营活动相关的现金。其中,公司支付
2021年,公司期间费用较 2020年下降
其他与经营活动有关的现金 36.52亿元,主要为
17.93%;其中财务费用 1.65亿元,较 2020年
投标保证金支出、支付的保理本金利息及兑付
下降 72.67%,主要系利息收入大幅增加所致。

银行承兑汇票支付的现金。

2021年,公司期间费用占营业总收入的比重为
投资活动方面,2021年,公司投资活动现
8.79%,费用控制能力有所增强。

金流入规模较小,其中收到其他与投资活动有
非经常性损益方面,2021年,公司投资收
关的现金 2.83亿元,主要系收回被投资单位股
益为负,主要系以摊余成本计量的金融资产终
东借款。同期,公司投资活动现金流出量为
止确认收益为负所致。同期,公司信用减值损失
10.92亿元,其中投资支付的现金主要系对项目

项目2020年
流动比率(%)91.43
速动比率(%)65.11
经营现金流动负债比(%)3.22
现金短期债务比(倍)0.22
EBITDA(亿元)14.65
全部债务/EBITDA(倍)7.25
EBITDA利息倍数(倍)2.81
注:经营现金指经营活动现金流量净额
资料来源:联合资信根据公司审计报告和财务报表整理
元,主要系偿还与中交疏浚往来款。


对外担保方面,截至2022年3月底,公司无
表 21 公司现金流量情况

2020年2021年
181.18216.12
171.83198.08
9.3418.04
-10.86-7.55
2.61-10.40
115.43107.06
注:尾差系四舍五入所致
公司本部资产、权益及收入规模占比合并
资料来源:公司财务报表、联合资信整理

口径比重很高;公司本部短期偿债压力大。

2022年 1-3月,公司经营活动现金流量
截至2021年底,公司本部资产总额404.82亿
净额 0.60亿元,现金收入比为 73.07%;公司投
元,较2020年底增长5.66%,占合并口径的
资活动现金流量净额-0.72亿元;公司筹资活动
92.81%。其中,流动资产258.94亿元,主要由应
现金流量净额 5.11亿元。

收账款、其他应收款、合同资产和一年内到期的

非流动资产构成;非流动资产145.89亿元,主要
由长期应收款、长期股权投资、固定资产、使用
6. 偿债指标
权资产和其他非流动资产构成。

跟踪期内,公司短期偿债压力大,长期偿
截至2021年底,公司本部所有者权益103.08
债能力指标较强,间接融资渠道畅通。

亿元,较2020年底增长9.57%,占合并口径的
从短期偿债能力指标看,截至2021年底,公
84.38%。其中,实收资本58.07亿元,其他权益
司流动比率及速动比率较2020年底均保持增长;
工具29.89亿元。

截至2022年3月底,上述指标分别为97.53%和
截至2021年底,公司本部负债总额301.75亿
65.27%,均较2021年底略有下降。2021年,公司
元,较2020年底增长4.39%,占合并口径的
经营现金流动负债比同比增长,但经营活动现
96.09%,构成与合并口径负债基本一致。公司
金流量净额对流动负债保障能力弱。截至2022
本部短期债务72.47亿元,本部长期债务13.98亿
年3月底,公司现金短期债务比为0.19倍,公司
元;本部资产负债率和全部债务资本化比率分
短期偿债压力大。

别为74.54%和45.61%
从长期偿债能力指标看,2021年,公司
2021年,公司本部实现营业总收入133.06亿
EBITDA持续下降,全部债务 /EBITDA和
元(占合并口径的77.16%);利润总额2.58亿元,
EBITDA利息倍数均有所上升,公司长期偿债能
相当于合并口径的39.98%。

力指标较强。

2021年,公司本部经营活动现金流量净额

中交股份和中交疏浚在项目获取、内部竞
注:上表中的长期债务为将永续债计入后的金额
资料来源:联合资信根据公司年报及公开资料整理
争协调和融资等方面对公司进行支持。在招投
标过程中,中交股份、中交疏浚依托其强大的规
十二、担保人担保能力分析
模和品牌优势,在国内和国际市场承接特大型

项目,并在集团内部进行分配,公司项目来源有
公司发行的“20中交天津 MTN001”“21天
一定保障;同时,中交股份对集团内部同质企业
航 Y1”和“21天航 Y3”均由中交疏浚提供全
的竞争进行协调,通过合理安排各企业的经营
额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

范围、业务区域等方式,避免集团内部恶性竞
中交疏浚概况
争。

跟踪期内,中交疏浚股权结构未发生变化。

中交股份实行资金集中管理制度,设立资
截至 2021年底,中交疏浚注册资本为 117.75亿
金结算中心、财务公司、融资租赁公司等,在融
元,中交股份持有中交疏浚 99.90%的股份,中交
资方面给公司一定的支持。截至 2022年 3月底,
疏浚实际控制人为国务院国资委。

公司从中交股份以及中交疏浚内金融机构中获
截至 2021年底,中交疏浚合并资产总额
得的贷款规模合计 56.21亿元。

1231.60亿元,所有者权益 453.92亿元(少数股

东权益 75.69亿元);2021年,中交疏浚实现营
2. 税收政策优惠
业总收入 451.14亿元,利润总额 22.14亿元。

公司及子公司中交(天津)生态环保设计研
中交疏浚公司地址:上海市杨浦区许昌路
究院有限公司、疏浚公司、中交烟台环保疏浚有
1296号 201室;法定代表人:周静波。

限公司、中交天航港湾建设工程有限公司、中交
中交疏浚经营分析
天航环保工程有限公司、中交天航南方交通建
跟踪期内,中交疏浚的疏浚板块仍保持绝对
设有限公司均属于认定的高新技术企业,按照
竞争优势,吹填造地业务规模有所下滑,浚前浚
15%税率缴纳企业所得税。

后服务、环保海工及贸易收入对中交疏浚经营收
十一、债券偿还能力分析
入形成重要支撑。

中交疏浚主营疏浚、吹填造地、与疏浚相关
1. 担保债券
的水利、环保和海洋工程、海事服务以及水运勘
截至2022年3月底,公司存续期担保债券包

2020年    
金额(亿元)占比(%)毛利率(%)金额(亿元)占比(%)
117.2426.6720.97178.0239.46
90.3720.5511.9541.499.20
203.0346.1813.81158.3135.09
22.555.136.1671.3115.81
9.772.2248.524.140.92
-3.31-0.75---2.13-0.47
439.65100.0015.82451.14100.00
注:分部间抵消主要来自一个分部向另一个分部提供的分部间服务;尾差系四舍五入所致 资料来源:中交疏浚审计报告

中交疏浚财务分析 2021年底,中交疏浚流动资产613.19亿元,
1. 财务概况 较 2020年底下降 2.15%,主要系货币资金和一
中交疏浚披露了 2021年度财务报告,安永 年内到期的非流动资产下降所致。中交疏浚流动华明会计师事务所(特殊普通合伙)对上述财务 资产主要由货币资金(占 7.84%)、应收账款(占报告进行了审计,并出具了标准无保留意见的审 29.56%)、其他应收款(占 10.41%)、一年内到计结论。2021年中交疏浚合并范围新增 2家一 期的非流动资产(占 15.17%)和合同资产(占级子公司,为投资设立。截至 2021年底,中交 23.62%)构成。

疏浚合并范围一级子公司 13家。 2021年底,中交疏浚货币资金 48.05亿元,
较 2020年底下降 39.73%。货币资金中有 1.16亿
2. 资产质量
元受限资金,主要为保函保证金、银行承兑汇票
跟踪期内,中交疏浚资产规模保持增长,
保证金和信用证存款等。中交疏浚应收账款账面
资产结构相对均衡。其中已完工未结算项目规
价值为 181.23亿元,较 2020年底增长 1.05%。

模及应收类款项规模较大,对中交疏浚资金造
应收账款账龄以 3年以内为主(账面余额占比
成一定占用,但考虑到中交疏浚应收账款整体
77.30%),累计计提坏账 32.79亿元;应收账款
账龄较短,资产流动性尚可。中交疏浚资产中
前五大欠款方合计账面余额为 49.36亿元,占比
船舶等大型设备规模较大,折旧成本和维护保
为 23%,集中度较低。中交疏浚其他应收款 62.92
养成本可能将对中交疏浚造成一定负担。

亿元,较 2020年底增长 17.71%,主要系应收各
随着承接工程规模的扩大,中交疏浚总资产
类保证金增加所致。中交疏浚合同资产 144.84亿
规模保持增长。2021年底,中交疏浚合并资产总
元,较 2020年底增长 15.10%,主要为已完工未
额 1231.60亿元,较 2020年底增长 5.23%,主要
结算工程,累计计提减值准备 1.03亿元。中交疏
系非流动资产增长所致。其中,流动资产占
浚一年内到期的非流动资产 93.01亿元,较 2020
49.79%,非流动资产占 50.21%。中交疏浚资产
年底下降 15.82%,主要系 BT、PPP项目形成的
结构相对均衡,非流动资产占比有所上升。

一年内到期的长期应收款。

2021年底,中交疏浚非流动资产 618.41亿 润分别占 25.94%、6.61%、14.30%、7.42%和元,较 2020年底增长 13.73%,中交疏浚非流动 26.82%。所有者权益结构稳定性一般。

资产主要由其他权益工具投资(占 10.73%)、长 截至2021年底,中交疏浚实收资本为117.75期应收款(占 17.15%)、长期股权投资(占 亿元,较 2020年底无变化;资本公积为 64.91亿14.93%)、固定资产(占 20.28%)和其他非流动 元,较 2020年底略有下降;其他权益工具 29.98资产(占 27.21%)构成。 亿元,较2020年底无变化;其他综合收益为33.662021年底,中交疏浚长期应收款 106.04亿 亿元,较 2020年底增长 10.67%;未分配利润元,较 2020年底下降 45.26%,主要系 BT、PPP 121.74亿元,较 2020年底增长 9.26%;少数股项目应收工程款大幅减少所致。中交疏浚长期股 东权益 75.69亿元,较 2020年底增长 28.16%。

权投资 92.35亿元,较 2020年底增长 13.86%, (2)负债
主要系对中交系统下合营企业和联营企业的投 跟踪期内,中交疏浚全部债务持续增长,资。中交疏浚其他权益工具投资 66.34亿元,较 短期债务规模较大。

2020年底增长 11.31%,其他权益工具主要核算 2021年底,中交疏浚负债总额777.68亿元,中交疏浚持有的以公允价值计量且变动计入其 较 2020年底增长 4.34%,主要系非流动负债增他综合收益的股权投资,主要系对招商银行股份 长所致。其中,流动负债占 77.94%,非流动负债有限公司、中国港湾工程有限责任公司、泰升集 占 22.06%。中交疏浚负债以流动负债为主,流团控股有限公司和大连太平湾投资控股有限公 动负债占比有所下降。

司等的投资,累计计入其他综合收益的公允价值 2021年底,中交疏浚流动负债606.10亿元,变动为 41.37亿元。中交疏浚固定资产 125.40亿 较 2020年底下降 1.67%。中交疏浚流动负债主元,较 2020年底增长 0.31%,主要由房屋及建 要由短期借款(占 8.71%)、应付票据(占 11.00%)、筑物、机器设备和船舶构成,累计计提折旧 应付账款(占 47.36%)、合同负债(占 5.44%)、139.45亿元,中交疏浚船舶等大型设备折旧成本 其他应付款(占 7.92%)和一年内到期的非流动较大。中交疏浚其他非流动资产 168.29亿元,主 负债(占 6.20%)构成。

要由 PPP项目合同资产和工程质量保证金构成。 2021年底,中交疏浚短期借款 52.78亿元,截至 2021年底,中交疏浚受限资产规模 较 2020年底增长 15.47%,主要为信用借款;应167.80亿元,受限比例为 13.62%,由 1.16亿元 付票据 66.67亿元,较 2020年底增长 54.03%,货币资金、2.76亿元应收账款、161.80亿元长期 由银行承兑汇票(48.80亿元)和商业承兑汇票应收款和 2.09亿元无形资产构成。 (17.86亿元)构成。截至 2021年底,中交疏浚
应付账款287.05亿元,较2020年底下降6.31%,
3. 资本结构
主要为应付工程款和材料款,应付账款账龄以 2
(1)所有者权益
年以内为主。中交疏浚合同负债 32.96亿元,较
跟踪期内,中交疏浚所有者权益主要由实收
2020年底下降 15.73%,主要系已结算未完工项
资本、未分配利润和少数股东权益构成,所有者
目减少所致。中交疏浚其他应付款 47.98亿元,
权益结构稳定性一般。

较 2020年底增长 101.08%,主要系应付保理、
2021年底,中交疏浚所有者权益 453.92亿
ABS、ABN款项增加所致;构成上以与中国交建
元,较 2020年底增长 6.78%,主要来自未分配
及同系子公司的其他往来款为主。中交疏浚一年
利润和少数股东权益的增长。其中,归属于母公
内到期的非流动负债 37.61亿元,主要由一年内
司所有者权益占比为 83.33%,少数股东权益占
到期的长期应付款(19.77亿元)和一年内到期
比为 16.67%。在所有者权益中,实收资本、其他
的长期借款(14.46亿元)构成。

权益工具、资本公积、其他综合收益和未分配利
2021年底,中交疏浚非流动负债 171.57亿
元,较 2020年底增长 33.06%,主要系长期借款 比增长 10.18%。2021年,中交疏浚利润总额增加所致。中交疏浚非流动负债主要由长期借款 22.14亿元,同比增长 7.49%。

(占 59.95%)、应付债券(占 23.29%)和长期应 从盈利指标上看,2021年,中交疏浚总资本付款(占 6.31%)构成。 收益率和净资产收益率分别为 3.61%和 4.23%,2021年底,中交疏浚长期借款102.86亿元, 同比分别下降 0.33个和 0.14个百分点。


较 2020年底增长 76.28%,以质押借款和信用借
5. 现金流分析
款为主;应付债券 39.96亿元,系中交疏浚发行
跟踪期内,中交疏浚收入实现质量良好,投
的“18疏浚 01”;长期应付款 10.82亿元,较 2020
资活动现金流持续呈现净流出状态,但净流出规
年底下降 17.41%,主要为应付工程保留金。

模有所收窄,中交疏浚现金流对融资活动依赖较
有息债务方面,2021年底,中交疏浚全部债
大。

务 305.96亿元,较 2020年底增长 9.07%。债务
从经营活动来看,2021年,中交疏浚经营活
结构方面,短期债务占 51.33%,长期债务占
动现金流入 507.53亿元,同比增长 16.59%,主
48.67%,债务结构相对均衡。其中,短期债务
要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

157.05亿元,较 2020年底下降 9.72%;长期债
2021年,中交疏浚收到其他与经营活动有关的
务 148.91亿元,较 2020年底增长 39.75%,主要
现金 13.80亿元,主要为已保理应收账款回款。

系长期借款增加所致。从债务指标来看,截至
同期,中交疏浚现金收入比为 109.43%,较 2020
2021年底,中交疏浚资产负债率、全部债务资本
年提升 10.77个百分点,收入实现质量良好。2021
化比率和长期债务资本化比率分别为 63.14%、
年,中交疏浚经营活动现金流出 521.95亿元,同
40.26%和 24.70%,较 2020年底分别下降 0.54个
比增长 25.71%,主要系购买商品、接受劳务支
百分点、上升 0.51个百分点和上升 4.66个百分
付的现金和支付保证金及押金增加所致。2021年,
点。考虑到计入其他权益工具的可续期债券,中
中交疏浚经营活动现金净流出 14.42亿元。

交疏浚实际债务负担高于指标值。

从投资活动来看,2021年,中交疏浚投资活

动现金流入 4.75亿元,同比下降 23.73%,主要
4. 盈利能力
系本期收回投资收到的现金减少所致;投资活动
跟踪期内,中交疏浚营业总收入及利润总额
现金流出 30.57亿元,同比下降 48.96%,主要系
稳步增长。

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的
2021年,中交疏浚实现营业总收入 451.14
现金减少所致。2021年,中交疏浚投资活动现金
亿元,同比增长 2.61%;同期,营业成本 385.35
净流出 25.82亿元。

亿元,同比增长 4.12%;营业利润率为 14.35%,
从筹资活动来看,2021年,中交疏浚筹资活
同比下降 0.95个百分点。

动现金流入 321.71亿元,同比增长 31.72%,主
2021年,中交疏浚费用总额为 41.31亿元,
要系取得借款收到的现金和收到其他与筹资活
同比下降 12.99%,主要系利息收入大幅增加所
动有关的现金增加所致;筹资活动现金流出
致。2021年,中交疏浚期间费用率为 9.16%,同
308.82亿元,同比增长 46.79%,主要系债务到
比下降 1.64个百分点。

期还本付息所致。2021年,中交疏浚筹资活动现
2021年,中交疏浚实现投资收益0.80亿元,
金净流入 12.90亿元。

同比下降 86.27%,主要系以摊余成本计量的金

融资产终止确认损失 4.52亿元所致;信用减值
6. 偿债指标
损失 2.79亿元,主要为坏账损失;其他收益 0.51
跟踪期内,中交疏浚存在较大的短期偿债
亿元,同比增长 27.63%,主要为重点企业政府
压力,长期偿债能力指标较强。

奖励和科研经费补助;营业外收入 0.58亿元,同
从短期偿债能力指标看,截至2021年底,中 8. 结论
交疏浚流动比率与速动比率分别由2020年底的 综合评估,联合资信评定中交疏浚主体长101.67%和74.85%下降至101.17%和70.45%。 期信用等级为 AAA,评级展望为稳定,其担保pi
显著提升了“20中交天津 MTN001”“21天航
2021年,中交疏浚经营性净现金流为负,对流动
Y1”和“21天航 Y3”本息偿付的安全性。

负债无保障能力。截至2021年底,中交疏浚现金
短期债务比由2020年底的0.48倍下降至0.34倍,
十三、结论
整体看,中交疏浚存在较大的短期偿付压力。

从长期偿债能力指标看,2021年,中交疏浚
基于对公司经营风险、财务风险、外部支持
EBITDA为 42.10亿元,同比变动不大。2021年,
及债项条款等方面的综合分析评估,联合资信
+
中交疏浚 EBITDA利息倍数由 2020年的 4.10倍
确定维持公司主体长期信用等级为AA,维持
升至 4.62倍,EBITDA对利息的覆盖程度较高;
“20中交天津MTN001”“21天航Y1”和“21天
全部债务/EBITDA由 2020年的 6.62倍增至 7.27
航Y3”的信用等级为AAA,评级展望为稳定。


倍。整体看,中交疏浚长期债务偿债能力指标较
强。

截至 2021年底,中交疏浚无对外担保。


7. 中交疏浚母公司财务分析
跟踪期内,中交疏浚业务主要集中在子公司,
母公司资产、负债和营业总收入占合并口径的比
重较低,母公司利润总额对投资收益依赖大。

截至 2021年底,中交疏浚母公司资产总额
407.16亿元,较 2020年底下降 16.01%,主要
系货币资金和其他应收款减少所致,中交疏浚
母公司资产总额占合并口径的 33.06%;负债总
额 139.73亿元,较 2020年底下降 35.57%,主
要系其他应付款和一年内到期的非流动负债下
降所致,中交疏浚母公司负债总额占合并口径
的 17.97%;所有者权益 267.43亿元,较 2020
年底略有下降,中交疏浚母公司所有者权益占
合并口径的 58.92%。2021年,中交疏浚母公司
实现营业总收入 1.27亿元,同比增长 54.89%,
中交疏浚母公司营业总收入占合并口径的比重
为 0.28%,中交疏浚业务主要集中在子公司。

2021年,中交疏浚母公司实现利润总额 3.93亿
元,同期,中交疏浚母公司实现投资收益 6.47
亿元,中交疏浚母公司利润总额对投资收益依
赖大。





国务院国有资产监督管理委员会 
  
中国交通建设集团有限公司 
  
 中国路桥工程有限 责任公司
中国交通建设股份有限公司 
  
  
中交疏浚(集团)股份有限公司 
  
中交天津航道局有限公司 
资料来源:公司提供 附件 1-2 截至 2022年 3月底公司组织架构图 资料来源:公司提供



企业名称业务性质实收资本 (万元)持股比例 (%)
中交烟台环保疏浚有限公司基建50000.00100.00
中交天航港湾建设工程有限公司基建50000.00100.00
中交(天津)疏浚工程有限公司基建185799.94100.00
中交天航南方交通建设有限公司基建50000.00100.00
中交(天津)生态环保设计研究院有限公司基建6500.00100.00
中交运泽浚航有限公司基建13500.0055.00
天津中交博迈科海洋船舶重工有限公司制造13034.4365.00
中交天航(海南)实业有限公司基建3200.00100.00
中交天航环保工程有限公司基建7500.6580.00
中交北方实业有限公司制造42500.00100.00
中交天航局(印尼)海洋重工责任有限公司制造10419.6088.27
东营广利港中交港湾建设有限公司投资32731.0080.00
中交(福清)投资有限公司投资30000.0070.00
寿光市中交港投港口管理有限公司投资8080.0089.97
玉溪中交星云湖环境治理有限公司投资4000.0095.00
中交(交城)投资建设有限公司投资5000.0090.00
北京浚达环保实业有限公司基建5000.00100.00
中交西南城市开发有限公司基建10000.00100.00
中交(苏州)城市开发建设有限公司投资4000.00100.00
中交天航俄罗斯建设有限责任公司基建5.15100.00
中交天航东北建设工程有限公司基建0.00100.00
中交天航(宜宾)交通工程建设有限公司基建0.00100.00
注:中交天航局(印尼)海洋重工责任有限公司、中交天航俄罗斯建设有限责任公司为境外注册公司 资料来源:联合资信根据公司提供资料整理


2019年2020年2021年
财务数据

19.7520.3713.58
404.77425.41436.16
99.75110.71122.15
111.2493.0486.16
19.9713.1119.32
131.21106.15105.47
102.79134.10172.45
5.505.006.45
15.7314.6513.55
1.109.3418.04
财务指标

1.481.752.11
1.141.351.78
0.270.320.40
105.72115.43107.06
15.9618.9814.06
4.454.263.94
5.303.864.49
16.6810.5913.65
56.8148.9546.34
75.3673.9871.99
90.8991.4397.66
60.4565.1166.57
0.403.226.28
0.180.220.16
2.982.813.63
8.347.257.78
注:公司 2022年一季度财务数据未经审计;本报告将合同资产并入存货计算速动比率、存货周转次数 资料来源:联合资信根据公司审计报告、财务报表及提供资料整理


2019年2020年2021年
财务数据

15.0017.7611.57
374.00383.13404.82
83.4594.07103.08
95.4879.4772.47
9.665.7213.98
105.1485.1986.45
81.04110.59133.06
4.464.232.58
11.3511.528.10
1.652.369.81
财务指标

1.501.982.14
2.101.652.05
0.230.290.34
112.28113.30106.88
14.6215.2511.05
4.664.743.41
5.344.283.05
10.375.7311.95
55.7547.5245.61
77.6975.4574.54
88.4988.8190.69
66.5270.1168.56
0.600.853.44
0.160.220.16
2.541.982.44
9.267.4010.68
注:公司 2022年一季度财务数据未经审计;本报告将合同资产并入存货计算速动比率、存货周转次数 资料来源:联合资信根据公司审计报告、财务报表及提供资料整理


2019年2020年
财务数据

84.5683.63
1048.421170.44
352.82425.09
144.60173.97
146.95106.55
291.55280.52
374.44439.65
17.7720.60
40.2942.40
5.4420.09
财务指标

2.132.35
2.212.22
0.370.40
92.6598.66
13.3115.30
3.853.94
4.494.37
29.4020.04
45.2539.76
66.3563.68
109.74101.67
77.4874.85
1.043.26
0.580.48
4.354.10
7.246.62
注:本报告将合同资产并入存货计算速动比率、存货周转次数
资料来源:联合资信根据中交疏浚审计报告整理


注:现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据 短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务 长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销 利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出










  中财网