CFI.CN 中财网

21济建Y1 (188679): 济南城市建设集团有限公司2022年度债项跟踪评级报告

时间:2022年06月16日 22:41:05 中财网
原标题:21济建Y1 : 济南城市建设集团有限公司2022年度债项跟踪评级报告











济南城市建设集团有限公司
2022年度债项跟踪评级报告













项目负责人: 邢 杰 jxing@ccxi.com.cn
项目组成员: 孙 悦 ysun02@ccxi.com.cn

评级总监:
电话:(021)60330988
传真:(021)60330991
2022年 6月 14日

声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外,中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站(www.ccxi.com.cn)公开披露。

? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期。债券存续期内,中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。



China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. [2022]跟踪 0567 济南城市建设集团有限公司: 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司存续期内相关债项进 行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定: 维持“20济南城建 MTN001”、“21济南城建 MTN001”、“22济南 城建 MTN001”、“22济南城建 MTN002”、“21济建 Y1”和“22济建 Y1”的债项信用等级为 AAA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月十四日
评级观点:中诚信国际维持 “20济南城建 MTN001”、“21济南城建 MTN001”、“22济南城建 MTN001”、“22济南城建 MTN002”、 “21济建 Y1”和“22济建 Y1”的债项信用等级为 AAA。中诚信国际济南市很强的经济实力为济南城市建设集团有限公司(以下简 称“济南城建”或“公司”)发展奠定了坚实的经济基础、公司在济南市城市建设领域具有重要地位、强有力的政府支持等因素 对公司发展的积极作用;同时,中诚信国际也关注到公司债务规模增长较快、未来资本支出压力较大、资产流动性偏弱、土地出 让情况受相关政策影响较大等因素可能对其经营及整体信用状况造成的影响。  
2019 2,218.612020 2,581.792021 3,107.16
681.23740.16819.37
1,537.381,841.632,287.79
1,126.201,391.101,742.33
279.19294.40300.75
17.9423.0313.08
22.3923.747.14
34.5335.9726.60
-84.86-114.78-109.48
1.060.771.04
12.9515.6813.43
11.5912.448.20
69.2971.3373.63
62.3165.2768.01
32.6138.6765.50
0.660.600.38
月末,公司总债务分别为 1,742.33亿元和 1,811.26亿元,其中短
注:1、本报告列示、分析的财务数据及财务指标为中诚信国际基于公司提供的经中天运会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的 2019期债务分别为 378.16亿元和 448.13亿元,且未来各业务板块后
年审计报告、经天健会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意续投资规模较大,公司短期、长期均面临较大的偿债及资本支出
见的 2021年审计报告和未经审计的 2022年一季度财务报表整理,其中 2019压力。

年、2021年及 2022年一季度数据使用 2019年审计报告、2021年审计报告及2022年一季度财务报表期末数,2020年数据使用经差错更正后的 2021年审计? 资产流动性偏弱。截至 2022年 3月末,公司存货和应收账款
报告的上年年末数,公司财务报表均按照新会计准则编制;2、中诚信国际将规模分别为 1,054.20亿元和 181.36亿元,占当期末总资产的比
“其他流动负债”中的计息部分调入短期债务,将“长期应付款”中的计息部分调重分别为 33.15%和 5.70%,其中存货规模随着业务推进不断增
入长期债务;3、所有者权益包含少数股东权益,净利润包含少数股东损益;4、带“*”指标经过年化处理。

长,公司资产流动性偏弱。


? 土地出让情况受相关政策影响较大。土地熟化业务是公司的核

心业务之一,收入主要系土地出让金返还,该业务前期投资规模

较大,且土地出让情况受济南市相关土地政策的影响较大。










本次债项 信用等级 AAA上次债项 信用等级 AAA上次评级时 间 2021/06/28发行金额 (亿元) 20.00债券余额 (亿元) 20.00存续期 2020/10/23~2023/10/23 (3+N)
AAAAAA2021/08/0615.0015.002021/11/17~2026/11/17 (3+2)
AAAAAA2021/12/3010.0010.002022/01/10~2025/01/10 (3+N)
AAAAAA2022/04/1813.0013.002022/04/22~2025/04/22 (3+N)
AAAAAA2021/08/0530.0030.002021/09/01~2024/09/01 (3+N)
AAAAAA2022/03/2930.0030.002022/04/13~2025/04/13 (3+N)

跟踪评级原因 净现金流为 4.80亿元。截至 2021年末,莱芜城发
总资产 120.57亿元,净资产 36.74亿元;2021年,
根据国际惯例和主管部门要求,中诚信国际需
莱芜城发实现营业收入 3.18亿元,实现净利润 0.08
对公司存续期内的债券进行跟踪评级,对其风险程
亿元,经营活动净现金流为 1.60亿元。

度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。

近期关注
募集资金使用情况
济南市地理位置优越,交通便利,跟踪期内区域经
“21济建 Y1”募集资金 30.00亿元,拟扣除发
济及财政实力持续增长,为公司的发展提供了良好
行费用后全部用于偿还公司债券。截至 2022年 3月
外部环境
末,“21济建 Y1”募集资金已全部按照募集说明书
披露的用途与程序使用完毕。

济南市是山东省省会、副省级市、省会经济圈
核心城市,国务院批复确定的环渤海地区南翼的中
“22济建 Y1” 募集资金 30.00亿元,拟扣除
心城市。济南市总面积 10,244平方千米,下辖 10
发行费用后全部用于偿还公司债券。截至 2022年 4
区 2县,北连首都经济圈、南接长三角经济圈,东
月 30日,募集资金已使用 29.245亿元,募集资金
西连山东半岛,是环渤海经济区和京沪经济轴上的
剩余账户余额为 0.755亿元。

重要交汇点。截至 2021年末,济南市常住人口 933.6
重大事项说明
万人。

根据公司于 2021年 12月 13日发布的《关于
近年来,济南市经济稳步增长,产业结构调整
莱芜城市发展集团有限公司股权划转的公告》及于
步伐加快。2021年,济南市实现地区生产总值
2022年 5月 27日发布的《济南城市建设集团有限
11,432.22亿元,同比增长 7.2%。分产业看,第一产
公司关于资产划出事项的公告》,根据《中共济南市
业增加值 408.8亿元,增长 7.1%,两年平均增长
委办公厅济南市人民政府办公厅关于印发〈市属国
4.6%;第二产业增加值 3,964.1亿元,增长 3.6%,
有企业改革重组方案的通知〉》(济厅字〔2021〕9号)
两年平均增长 5.3%;第三产业增加值 7,059.4亿元,
(以下简称“《改革方案通知》”),济南市政府国有
增长 9.2%,两年平均增长 6.4%。三次产业构成比
资产监督管理委员会(以下简称“济南市国资委”)
调整为 3.6:34.7:61.7。

将公司原所属济南黄河路桥建设集团有限公司(以
2021年济南市全部工业增加值 2,746.0亿元,
下简称“黄河路桥”)100%股权划出,将原济南市
比上年增长 5.7%。41个大类行业中,31个行业实
国资委所属莱芜城市发展集团有限公司(以下简称
现增加值同比增长,增长面为 75.6%,比上年提高
“莱芜城发”)100%股权无偿划入公司。公司根据
19.5个百分点。增加值占比超过 1%的 17个大类行
《改革方案通知》,以 2021年 10月 25日为基准
业中,13个行业保持增长,12个行业增速领先全市
日,将莱芜城发纳入 2021年合并报表,并不再将黄
平均水平,9个行业增速高于 10.0%。高新技术产
河路桥纳入 2021年合并报表。其中,莱芜城发已于
业产值增长 7.6%,占规模以上工业产值的比重为
2021年 12月 8日完成工商登记变更,公司持有莱
54.7%。

芜城发 100%股权;截至目前,黄河路桥暂未完成工
投资结构方面,2021年,济南市固定资产投资
商登记变更。

比上年增长 11.5%。分产业看,第一产业投资下降
截至 2021年末,黄河路桥总资产 94.48亿元,
1.5%,第二产业投资下降 4.2%,第三产业投资增长
净资产 10.93亿元;2021年度,黄河路桥实现营业
14.7%。高技术服务业投资增长 35.0%,民间投资增
收入 41.03亿元,实现净利润 1.97亿元,经营活动

开发完成 中,住 屋施工面 宅施工面 工面积 1,1 竣工面积 面积 1,5 销售面积 售额 1,957 ,721.7亿 稳定的经 实力形成 公共预算 中税收收 ,对一般公 实现政 ,主要系 近年来济 好。2021 .08亿元 实现政 0%。 市财政平 升,一般 程度有所 济南市财 2019 874.19资 1,928. 完成投资 10,156.5 积 6,577.4 15.7万平 87.6万平 8.2万平 ,300.2万 .0亿元, ,增长 2 济增长和 有力的 收入 1,007 入占一般 共预算收 性基金收 国有土地 南市财政 年,济南 同口径增 性基金支 率为 77. 公共预算 上升。 收支情况 2020 906.08
700.15696.62
1,197.141,287.00
1,019.18820.40
1,104.851,210.00
73.0270.40
注:财政平衡率=一般公共预算收入/一般公共预算支出;2021年数据为15.57亿元和 38.76亿元,相较 2020年分别同比增
2021年预算执行数据。

加 9.00亿元和 11.07亿元。整体来看,公司土地出
资料来源:济南市财政局,中诚信国际整理
让情况及出让收入受济南市土地规划及有关政策
政府债务方面,截至 2021年末,济南市地方政
的影响较大。


 滨河集团 626.52西城集团 195.16滨河集团 476.18小清河公 司 92.95西城集团 550.98滨河集团 531.13西城集团 --滨河集团 --
--991.57336.70581.71917.52282.60729.83----
99,267.20621,237.3265,709.78277,000.8085,283.40155,705.43387,636.33----
99,267.20621,237.3247,311.04239,771.6481,019.23140,194.48258,824.96----
城片区 5亿元,结转 目 9.65亿元;公司 2 西客站片区南轨道交 022年一季 51R1号线西 未实现土 564      
大学科技园片区239704      
华山片区183301      
北湖片区5035      
5231,604       
         
大学 科技 园片 区40,0787,5903,054376.25    
滨 河 集 团华山 片区22,0004,3176,080406.00   
 北湖 片区3,39967985232.00   
99,50724,60011,7641,960.00     
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
元。

出让计划方面,2022~2024年,公司分别计划
业务模式方面,公司的地产开发业务涉及自主
移交土地 715亩、1,854亩及 2,574亩;其中,上述
开发和合作开发两种方式,以自主开发模式为主。

四大片区计划移交土地 523亩、1,604亩和 2,547
合作开发方面,公司同国内大型房地产企业联合成
亩。

立置业公司,以联合摘牌的方式为下一步商业开发
表 4:公司未来 3年土地移交计划(亩)
储备经营性用地。公司不参与置业公司的具体运
主体 地块名称
2022年 2023年 2024年
营,仅在项目开发完成后,每年按照股权比例获得

       
15.8420.3019.99    
11,61310,51810,215    
       
3月末公司 类型 商业      
住宅39.0035.0024.1297.00  
住宅37.8028.0032.2893.70  
住宅23.0315.3217.7091.16  
住宅12.308.7817.0573.00  
商业28.0025.004.2628.00  
商业15.8817.0013.3879.54  
商业9.608.002.1035.00  
商业20.2319.7113.0097.00  
--191.34161.41126.77--  
信国际整理 截至 20 金国际 额为 98. 表 7: 项目类型 商业2年 3月 目、善能 91亿元, 至 2022年 3 项目所在地 济南,公司在 厦、柏然 完成投资 月末公司在 项目建设期 2015-201869.84 平方米 额 21.2 地产项目 总投资额 21.06元。上述 已销售 亿元。 况(万平 已投资额 21.78在建项目总 积 20.96 米、亿元) 总开发面积 16.32开发面积为 平方米, 已销售面积 --
住宅济南2017-202213.008.8420.9914.93
住宅济南2019-202217.4714.2715.561.00
商业济南2016-20205.926.507.483.05
商业济南2016-20218.628.4010.790.40
商业济南2018-20205.845.248.011.58
商业济南2019-202327.004.8131.50--
------98.9169.84110.6520.96
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
截至 2022年 3月末,公司无拟建的房地产项 面临较大的资金支出压力 目。

公司基础设施建设业务主要由子公司西城集
基础设施建设业务为公司核心业务之一,跟踪期内 团和滨河集团负责运营。

发展稳中有进,建设规模不断扩大,但项目资金来
业务模式方面,公司子公司受政府委托,负责
源多为公司自筹,且未来投资规模较大,公司或将
道路桥隧、绿化、场馆等市政基础设施及公租房、

从资金平衡 为两类。第 资金和项目 型主要包括 该类城市基 设施工程是 业所有。第 ,建设完成 设的项目主 月末公司主要在建 建设期间 2007-2013包括小清 地面工程 在建项 在建基础 、西客站 计已完成 投资 80.1 基础设施项 计划总投资 85.62流域综合治 。 方面,截至 施建设项 区市政道路 资 397.42 亿元和 51.0 情况(年、亿 累计投资 122.56理、安置房 2022年 3 包括小清 和会展中心 元,2022~2 亿元。 ) 2022年 计划投资 --
2008-202287.5063.3319.37
2014-201813.9839.58--
2011-201417.4812.77--
2011-201927.4417.935.93
2012-201815.0014.00--
2014-20185.198.06--
2020-202328.861.804.16
2021-2023133.4747.7640.00
2019-202333.0026.361.00
2020-202232.0017.885.20
2021-202212.009.082.00
2016-202327.9916.312.50
--519.53397.4280.16
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

模式下 通常为 工,通 2021 个和 ,公司 金额 2亿元 司工程 、东 场以安 省外 2022 元) 2019 613,公司 51%~9 过政府 及 202 9个, 新签合 看,近 上合 施工业 、临沂 徽、江 务。 1~3月 2020 540作为社 %,并 付费方 2年 1~ 在手合 同业务 年来公 金额 务仍主 、青岛 、江 标情况 2021 582 
400330373 
453.17377.80690.72 
204.86222.12256.44 
:公司提供,中诚 :2019~2021年 分类 5,000万元~2亿 元国际整 2022年 亿元、 2019 62.201~3月 ) 2020 96.34司新签 2021 70.43
2亿元以上114.34114.63152.96
2亿元以上占比55.8151.6159.65
204.86222.12256.44 
山东省内179.66169.45181.47
山东省外25.2052.6774.96
204.86222.12256.44 
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
下,公司参与项目招投标,中标后进行工程施工建
公司积极拓展油品销售、项目管理、监理及检测和
设,工程开工前,公司项目部收到业主拨付的 10%
租赁及物业管理等业务,跟踪期内,公司营业收入
预付工程款,随后按月确认工程进度,待中期计量
范围不断拓宽,其他业务收入对公司经营收入形成
支付证书经监理工程师、总监办、业主等相关部门
较好补充
审核批复后,再确认应收工程款和相应的收入,剩
余 5%~10%尾款将作为质保金在项目验收后两年内
油品销售方面,公司油品收入主要来自公司子
完成结算。根据具体工程项目情况,部分工程路段
公司西城集团与中国石油化工股份有限公司共同
将由公司分包给下属其他具有相关资质的子公司
投资成立的济南西城石化有限公司(以下简称“西
承做,并签署规范的分包合同,公司对分包的工程
城石化”)和公司子公司滨河集团与中国石化销售 以下分析基于公司提供的经中天运会计师事股份有限公司合资成立的子公司济南滨河石化有 务所(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见限公司(以下简称“滨河石化”)。其中,西城石化 的 2019年审计报告、经天健会计师事务所(特殊普注册资本 3,000.00万元,西城集团出资 1,530.00万 通合伙)审计并出具标准无保留意见的 2021年审元,持股比例 51%;滨河石化注册资本 3,000.00万 计报告和未经审计的 2022年一季度财务报表整理,元,滨河集团出资 1,530.00万元,持股比例 51%。 2019年、2021年及 2022年一季度数据使用 2019年截至 2022年 3月末,西城石化总资产 12,164.19万 审计报告、2021年审计报告及 2022年一季度财务元,净资产 7,450.81万元,在营加油站 7座(其中 报表期末数,2020年数据使用经差错更正后的 2021租赁 7座,租金总额 765万元);在建加油站 1座, 年审计报告的上年年末数,公司财务报表均按照新投资额 226.74万元;在建加油加气站 1座,投资额 会计准则编制。

603.92万元。滨河石化总资产 7,165.92万元,净资
其中,公司于 2021年审计报告针对重要的前
产 4,950.94万元;在营加油站 3座(其中租赁 3座,
期差错对 2020年年度的财务报表做了如下调整与
租金总额 678万元);在建加油加气站 2座,投资
更正:(1)2020年财务报表中,公司在建工程和固
额 1,066万元。

定资产中核算了公租房、省会文化中心、三馆等资
公司项目管理、监理及检测业务主要由子公司 产,此类资产应在其他非流动资产科目列示;因此济南金诺公路工程监理有限公司(以下简称“金诺
本期采用追溯重述法对该项差错进行了更正,核减
监理”)和城建公司等负责,主要从事公路工程、市
固定资产 109.50亿元,核减在建工程 157.83亿元,
政工程的施工监理、项目检测、工程管理等业务。

核增其他非流动资产 267.33亿元;(2)公司子公司
公司承接的监理业务包括公路监理项目和市政监
城建公司 2020年研发活动未按照《企业会计准则》
理项目;公司检测业务立足济南,积极开展全市范
要求核算研发费用,公司于 2021年根据已发生研
围内的交竣工和第三方检测业务,并拓展至菏泽、
发活动重新梳理 2020年研发活动、依据资料并补
莱芜、聊城等地区。

充整理研发辅助明细账,分别调减营业成本和管理
费用 3.68亿元和 0.59亿元,列示研发费用 4.26亿
公司物业租赁及物业管理业务主要由全资子
元;(3)2020年财务报表中,公司于固定资产和无
公司济南西城资产管理有限公司(以下简称“济西
形资产科目中核算西元大厦、园博园度假酒店、东
资管”)负责运营。截至 2022年 3月末,济西资管
广场南综合体,上述资产应属于投资性房地产;因
运营资产主要包括西城大厦(东广场南综合体)、西
此本期采用追溯重述法对该项差错进行了更正,核
客站安置区、数娱广场、紫薇阁和停车场等四十余
增按公允价值模式核算前的投资性房地产 3.09亿
个项目,资产总面积约 180.23万平方米,其中可经
元,并相应核减固定资产和无形资产 0.70亿元和
营面积 73.78万平方米,自用出借面积 4.70万平方
2.39亿元,将管理费用 0.02亿元调整至营业成本。

米,非可经营房建资产面积 101.75万平方米。近年
随着租赁资产的增加,公司租赁与物业相关收入呈
跟踪期内,土地熟化、工程施工和商品房销售业务
上升趋势。2021年及 2022年 1~3月,公司分别实
仍是公司收入和经营性业务利润的主要来源,但受
现租赁及物业服务收入 3.25亿元和 1.27亿元,其
到土拍市场波动及出让地块盈利性差异影响,公司
中 2021年大幅增加 1.28亿元,主要系租赁资产的
2021年土地熟化毛利率大幅下行;且同期公司确认
增加及 2021年疫情恢复下企业入驻增加。

较大额资产减值损失,利润总额规模有所下降
财务分析
跟踪期内,公司的收入仍主要来自土地熟化、

收入 720,504.52毛利率 20.39收入 732,806.47毛利率 18.87收入 639,755.60毛利率 2.78收入 --
1,747,069.048.801,666,261.4112.721,722,208.4114.47336,079.78
139,095.6813.28301,334.6521.18473,980.5112.9764,493.40
----109,470.690.003,174.870.00--
24,382.2424.5718,670.6524.4223,880.0820.466,857.91
19,531.5924.4519,702.3745.6232,467.4564.9412,700.60
37,274.6527.6932,146.8232.3435,088.7537.144,600.50
22,132.6643.1323,378.2347.3915,648.7061.764,124.86
32,064.2924.7840,108.2431.6961,068.6843.5427,860.73
2,752,384.2213.132,943,879.5315.693,007,273.0613.42456,717.78
注:公司工程代建业务于每年年末统一结算并确认年度结转收入。

资料来源:公司提供,中诚信国际整理
跟踪期内,公司期间费用主要由管理费用、研 10.30亿元,同比减少 16.06亿元,主要系经营性业发费用和财务费用构成,其中管理费用主要系职工 务利润下降及计提大额资产减值损失所致。其中,薪酬及折旧摊销,2021年公司管理费用合计为 由于 2021年公司毛利率下降及期间费用的上升,10.06亿元,同比下降 11.02%,主要系职工薪酬及 公司经营性业务利润同比下降 9.95亿元。同期,公固定资产折旧减少;研发费用主要系研发支出产生 司确认以长期股权投资损失、其他非流动资产减值的材料费、职工薪酬及工艺装备开发制造费等,随 损失为主的资产减值损失 4.53亿元,其中计提长期着公司研发投入的增加,2021年同比增加 17.87%; 股权投资损失 2.83亿元,主要系基于谨慎性原则计随着融资规模的扩大,同期公司财务费用为 6.91亿 提济南恒大西区置业有限公司减值准备 1.62亿元元,同比增加 95.98%。2021年,公司期间费用收入 及计提其他对投资管理基金、文娱类公司出资的减占比为 8.33%,小幅提升 0.92个百分点,公司期间 值准备 1.21亿元;计提其他非流动资产损失 0.82亿费用仍相对可控,期间费用控制能力较强。2022年 元,主要系计提的预付购房款损失和预付土地款损1~3月,公司期间费用为 4.81亿元,其中管理费用、 失,产生原因系西城集团历史合作开发项目合作方研发费用及财务费用分别为 1.80亿元、1.12亿元和 破产重整。公司投资收益主要来自参股企业分红及1.51亿元,期间费用收入占比为 10.53%。 股权处置收益和银行理财收益等,其他收益主要为收到的政府补助,规模较为稳定。2022年 1~3月,
跟踪期内,公司利润总额主要由经营性业务利
公司实现利润总额 1.72亿元,其中经营性业务利润
润和投资收益构成,2021年公司实现利润总额

0.18 盈利能 2019 1.88元;同 力相关 2020 1.82,公 标(亿 2021 2.00实现其 10.70%;截至 2022 830.21亿元,较上年 ) 表 14:近年来公 科目 2022.3 货币资金 0.38 应收账款 1.80 预付款项 1.12 其他应收款 1.51 存货 4.81 流动资产 10.53 投资性房地产 1.72 在建工程 -- 固定资产 1.50 无形资产 0.33 其他非流动资产 0.18 非流动资产 总资产 应付账款 亦不断 预收款项 债务规 合同负债 其他应付款 一年内到期的非流动负债 业务的 长期借款 应付债券 规模提 长期应付款 设施项 总负债 实收资本 资产增 其他权益工具 产与非 资本公积 公司总 未分配利润 所有者权益 至 2022 资料来源:公司财务报表, ,较上 杠杆比率方面, 存款, 资规模的增加,公司 增加期 上行。截至 2021年 务分别达 1,742.33亿 扩大亦 年末增加 25.25%和 3 结构仍 年 3月末,公司总 成为有 68.57%,分别较上年 ,同比 个百分点;同期末, 债规模 73.89%,分别较上年 个百分点。截至 202 入及永 益工具后总资本化比 公司净 截至 2022年 3月末 至 2021 倍,公司债务仍以长 比增加 理。3月 末增加 主要财 2019 156.75,公 1.32% 科目情 2020 150.22所有 (亿元 2021 232.26
    154.58212.23185.35
10.4211.3010.06    
    10.977.6554.23
0.675.166.08    
    72.2177.0769.21
4.233.526.91    
    672.77802.861,033.54
17.2021.8125.05    
    1,089.661,269.641,651.68
6.167.418.33    
    30.7864.3890.69
24.4026.3610.30    
    781.49704.99659.34
2.120.21-4.53    
    135.5325.3323.94
17.9423.0313.08    
    25.6963.77224.46
0.610.640.64    
    28.45298.47338.47
7.673.283.03    
1,128.951,312.151,455.48    
       
2,218.612,581.793,107.16    
135.84151.10148.68    
164.37176.031.03    
----251.28    
73.3565.1590.63    
109.53142.35236.98    
291.24431.90482.75    
205.81298.53390.23    
470.58464.96501.47    
1,537.381,841.632,287.79    
366.66366.66367.92    
13.0033.0062.91    
185.25175.89224.84    
80.91101.21109.14    
681.23740.16819.37    
资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理
年 3月末,公司总资产规模为 3,180.21亿元,较上
杠杆比率方面,随着公司项目建设的推进及融
年末增长 2.35%。其中,货币资金主要为银行存款,
资规模的增加,公司有息债务规模和财务杠杆高位
近年来随着银行借款及发行债务融资工具增加期
上行。截至 2021年末和 2022年 3月末,公司总债
末余额持续上升,受限货币资金金额可控。

务分别达 1,742.33亿元和 1,811.26亿元,分别较上
跟踪期内,公司总负债随着融资规模的扩大亦
年末增加 25.25%和 3.96%。截至 2021年末和 2022
呈快速增长态势。截至 2021年末,公司负债结构仍
年 3月末,公司总资本化比率分别为 68.01%和
以非流动负债为主,占比超过 60%,主要构成为有
68.57%,分别较上年末增加 2.74个百分点和 0.56
息负债。同期末,公司总负债为 2,287.79亿元,同比
个百分点;同期末,公司资产负债率分别 73.63%和
增加 24.23%。截至 2022年 3月末,公司总负债规模
73.89%,分别较上年末增加 2.30个百分点和 0.26
2,350.00亿元,较上年末增加 2.72%。

个百分点。截至 2022年 3月末,公司调整其他权
跟踪期内,政府专项债资金支持、资产划入及永
益工具后总资本化比率为 71.32%。债务结构方面,
续债发行规模持续增加等因素综合作用下,公司净
截至 2022年 3月末,公司短期债务/总债务为 0.25
资产规模增幅较大,资本实力不断增强。截至 2021
倍,公司债务仍以长期债务为主,债务结构较为合
年末,公司所有者权益为 819.37亿元,同比增加
理。


        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
        
2019 2020 长期债务 所有者权益合计 长期资本化比率 财务报表,中诚信国 公司经营活动 目的持续推进 债指标表现趋 方面,受到公 支不平衡等因 金流仍呈现净 司经营活动净 元,无法有效 BITDA主要由 公司盈利状况 速增长,公 债务本息的覆 来公司现金流及 目 20 17021     

     
25.69    
35.30    
    10.25
947.981,180.111,364.17  
    46.02
1,126.201,391.101,742.33  
    151.52
0.880.710.61  
    8.12
0.190.170.07  
    298.60
-84.86-114.78-109.48  
     
-0.08-0.08-0.06  
-1.62-1.91-1.56  
34.5335.8726.60  
32.4138.7865.50  
0.660.600.38  
     

 
8.94
1.00
0.72
0.30
40.95
资产注入方面,2021年,根据《中共济南市委
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
办公厅济南市人民政府办公厅关于印发〈市属国有
过往债务履约情况:根据公司提供的《企业信
企业改革重组方案的通知〉》(济厅字〔2021〕9号),
用报告》及相关资料,截至 2022年 4月 29日,公
公司调入济南市国资委所属莱芜城发,资本公积增
司所有借款均到期还本、按期付息,未出现延迟支
加 36.71亿元。

付本金和利息的情况。根据公开资料显示,截至报
政府债务置换方面,公司积极参与地方风险化
告出具日,公司在公开市场无信用违约记录。

解。根据《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄
外部支持
别办法》(财预[2014]351号),济南市政府对市属国
作为济南市重要的城市开发建设主体,公司在业务 有企业存量债务进行清理、甄别,截至 2022年 3月开展、资金支持、资产注入和债务置换等方面持续 末,公司已置换债务的债务余额为 287.15亿元;获得济南市人民政府和济南市财政局的有力支持 2021年,公司收到政府置换债券 30.23亿元。

济南市国资委以达成产业相关、业务协调、优 评级结论
势互补的原则,根据功能定位对区域内国有资产进
综上所述,中诚信国际维持 “20济南城建
行整合。济南城建在济南城市建设领域具有重要地
MTN001”、“21济南城建 MTN001”、“22济南城建
位,并在业务开展、资产注入、财政补贴和债务置
MTN001”、“22济南城建 MTN002”、“21济建 Y1”

换等方面获得济南市人民政府的持续支持。

和“22济建 Y1”的债项信用等级为 AAA。

业务开展方面,公司子公司滨河集团和西城集
团在各自开发区域具有专营优势,近年来先后承接
了小清河开发建设和西部新城区建设等重点项目。

同时,根据济政土字[2010]164号文件和济国土资函
[2010]454号文件,济南市国土资源局将天桥区药山
街道办事处东沙社区居民委员会、王炉社区居民委
员会、卢庄社区居民委员会共 822,856平方米土地
和天桥区洛口街道办事处李庄社区居委会、南徐社
区居委会、北徐社区居委会共 1,220,100平方米土
地纳入政府储备用地并作为资产划转至公司。

资金支持方面,2021年,公司产权结构调整
济南市国资委实缴注资增加公司实收资本 1.26亿
元。根据《济南市财政局关于下达 2021年第二批新


资料来源:公司提供,中诚信国际整理





限公司财务 2019 1,567,467.36据及主要 2020 1,502,241.07标(合并口 2021 2,322,618.45
1,545,765.452,122,321.971,853,545.10
722,065.17770,693.77692,128.09
6,727,721.598,028,575.4910,335,353.02
743,798.951,165,528.551,100,810.60
7,814,882.537,049,893.756,593,383.15
256,853.36637,734.692,244,581.72
22,186,129.8525,817,912.4131,071,589.37
733,515.28651,453.93906,255.31
1,782,242.012,109,878.893,781,572.21
9,479,766.9211,801,112.4613,641,732.72
11,262,008.9213,910,991.3417,423,304.93
15,373,807.8918,416,314.3322,877,856.73
53,941.0859,249.3897,521.05
468,767.63542,857.27606,515.85
3,666,600.403,666,600.403,679,200.40
310,815.80324,210.43359,854.23
6,812,321.967,401,598.088,193,732.64
2,791,905.242,944,015.603,007,498.92
179,445.77230,337.90130,787.81
76,710.8732,847.2030,330.86
223,887.10237,405.3971,447.81
297,958.18322,889.77200,573.36
345,342.27359,706.76266,003.26
2,965,419.742,254,077.553,120,099.21
449,539.44508,180.61471,252.69
3,054,354.573,246,076.893,986,990.80
951,982.01428,433.23438,370.92
145,106.00228,170.64348,895.00
1,008,926.36965,021.261,003,478.05
-848,587.35-1,147,770.87-1,094,819.13
-778,340.59-1,063,118.97-1,002,053.30
1,670,346.522,245,643.982,719,078.42
2019 12.952020 15.682021 13.43
6.167.418.33
11.5912.448.20
1.060.771.04
1.431.350.71
69.2971.3373.63
62.3165.2768.01
0.160.150.22
0.020.020.01
0.480.480.34
-1.62-1.91-1.56
32.6138.6765.50
0.190.170.07
0.880.710.61
0.660.600.38
注:1、其中 2020年数据使用公司 2021年审计报告中经差错更正的上期期末数;2、2022年一季报未经审计;3、中诚信国际将“其他流动负债”中
的计息部分调入短期债务,将“长期应付款”中的计息部分调入长期债务;4、所有者权益包含少数股东权益,净利润包含少数股东损益;5、季报中
总资产收益率、总债务/EBITDA、EBITDA/短期债务指标为年化数据。

 
长期债务
总债务
资产负债率
总资本化比率
长期投资
应收类款项/总资产
营业成本合计
营业毛利率
期间费用合计
期间费用率
经营性业务利润
EBIT(息税前盈余)
EBITDA(息税折旧摊销前盈余)
总资产收益率
EBIT利润率
EBITDA利润率
FFO(营运现金流)
收现比
资本支出
EBITDA利息覆盖倍数
FFO利息覆盖倍数
经营活动净现金流利息覆盖倍数
注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相
关企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公
式为:“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。




注:每一个信用等级均不进行微调。


  中财网