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21福投02 (149378): 福建省投资开发集团有限责任公司2022年度跟踪评级报告

时间:2022年06月10日 19:06:06 中财网
原标题:21福投02 : 福建省投资开发集团有限责任公司2022年度跟踪评级报告











福建省投资开发集团有限责任公司
2022年度跟踪评级报告











项目负责人:刘 凯 kliu02@ccxi.com.cn
项目组成员:宋 航 hsong@ccxi.com.cn
评级总监:
电话:(021)60330988
传真:(021)60330991
2022年 6月 9日

声 明
? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

? 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

? 本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

? 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站(www.ccxi.com.cn)公开披露。

? 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

? 中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

? 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期。债券存续期内,中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

? 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。


China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. [2022]跟踪 0498 福建省投资开发集团有限责任公司: 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相关债项进行了跟踪评级。 经中诚信国际信用评级委员会审定: 维持贵公司的主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定; 维持“16闽投 01/16闽投 01”、“18闽投 MTN005”、“19闽投 MTN001”、“19闽 投 MTN002”、“19闽投 MTN003”、“19闽投 MTN004”、“19闽投 MTN005”、“19闽 投 MTN006”、“20闽投 MTN001”、“20闽投 MTN002”、“20闽投 MTN003A”、“20 闽投 MTN003B”、“20闽投 MTN004”、“20闽投 MTN005”、“20闽投 MTN006”、“21 闽投 MTN001”、“21闽投 MTN002A”、“21闽投 MTN002B”、“21闽投 MTN003”、 “21闽投 MTN004”、“21闽投 MTN005”、“21闽投 MTN006”、“22闽投 MTN001”、 “22闽投 MTN002”、“17福投 01”、“19福投 01”、“20福投 01”、“21福投 01”、 “21福投 02”、“21福投 03”、“21福投 04”、“22福投 01”的债项信用等级为 AAA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月九日
评级观点:中诚信国际维持福建省投资开发集团有限责任公司(以下简称“福建投资”或“公司”)的主体信用等级为 AAA, 评级展望为稳定;维持“16闽投 01/16闽投 01”、“18闽投 MTN005”、“19闽投 MTN001”、“19闽投 MTN002”、“19闽投 MTN003”、 “19闽投 MTN004”、“19闽投 MTN005”、“19闽投 MTN006”、“20闽投 MTN001”、“20闽投 MTN002”、“20闽投 MTN003A”、 “20闽投 MTN003B”、“20闽投 MTN004”、“20闽投 MTN005”、“20闽投 MTN006”、“21闽投 MTN001”、“21闽投 MTN002A”、 “21闽投 MTN002B”、“21闽投 MTN003”、“21闽投 MTN004”、“21闽投 MTN005”、“21闽投 MTN006”、“22闽投 MTN001”、 “22闽投 MTN002”、“17福投 01”、“19福投 01”、“20福投 01”、“21福投 01”、“21福投 02”、“21福投 03”、“21福投 04”、 “22福投 01”的债项信用等级为 AAA。中诚信国际肯定了福建省极强的区域经济和良好的政策环境、公司优良的资产质量和稳 定的投资收益以及不断优化业务布局等因素对公司信用实力的支撑;同时,中诚信国际也关注到公司债务规模增长较快、资本支 出存在一定的压力以及水务板块资产划转事项等因素对公司未来经营以及整体信用状况的影响。     
2019 1,188.122020 1,271.562021 1,410.41   
547.46572.62659.42   
546.08590.74640.72   
43.6651.1174.18   
22.2823.6726.38   
44.9749.4854.68   
12.5127.055.90   
53.9254.9753.25   
 2019 958.152020 1,021.302021 1,113.47  
470.79484.99534.08   
436.27442.19473.38   
1.151.261.09   
5.369.405.50   
19.6623.9320.69   
19.0052.4718.76   
50.8652.5152.04   
注:1、中诚信国际根据 2019年~2021年财务报告以及未经审计的 2022年一 2023~2024年和2025年及以后公司到期债务分别为74.14亿元、 季度财务报表整理。公司财务报表均按照新会计准则编制;2、中诚信国际债 务统计口径包含其他流动负债、其他应付款中的有息债务、租赁负债以及长 223.02亿元和 375.65亿元,存在一定债务偿付压力。 期应付款中的有息债务;3、公司提供的 2022年一季度财务报表未经审计且 ? 未来资本支出存在一定的压力。公司目前处于投资高峰期, 未提供现金流量表补充资料,故相关指标失效;4、本报告财务数据采用财务 报告期末数。 投资涵盖电力、燃气、铁路及金融等领域,投资项目众多,未 来资本支出或将存在一定的压力。 评级模型
 福建省投资 评级时间 2022/02/10 2022/01/06 2021/10/25开发集团有限责任公司 项目组 陈小中、刘凯、宋航 陈小中、刘凯、宋航 陈小中、宋航评级方法和模型 中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02 中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02 中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
    
    
    
    
    
    
21闽投 MTN005(AAA)2021/07/29陈小中、曾永健中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
21闽投 MTN004(AAA)2021/07/08陈小中、曾永健中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
16闽投 01/16闽投 01(AAA) 18闽投 MTN005(AAA) 19闽投 MTN001(AAA) 19闽投 MTN002(AAA) 19闽投 MTN003(AAA) 19闽投 MTN004(AAA) 19闽投 MTN005(AAA) 19闽投 MTN006(AAA) 20闽投 MTN001(AAA) 20闽投 MTN002(AAA) 20闽投 MTN003A(AAA) 20闽投 MTN003B(AAA) 20闽投 MTN004(AAA) 20闽投 MTN005(AAA) 20闽投 MTN006(AAA) 21闽投 MTN001(AAA) 21闽投 MTN002A(AAA) 21闽投 MTN002B(AAA) 21闽投 MTN003(AAA)2021/06/28陈小中、曾永健中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
21闽投 MTN003(AAA)2021/04/19陈小中、曾永健中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
21闽投 MTN002B(AAA)2021/04/01陈小中、曾永健中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
21闽投 MTN002A(AAA)2021/04/01陈小中、曾永健中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
21闽投 MTN001(AAA)2021/02/23陈小中、王梦怡、曾永健中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
20闽投 MTN006(AAA)2020/09/28陈小中、王璐、曾永健中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
20闽投 MTN005(AAA)2020/05/14陈小中、王璐中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
20闽投 MTN004(AAA)2020/02/13付一歌、李家其、王紫薇中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
20闽投 MTN003B(AAA)2020/02/13付一歌、李家其、王紫薇中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
20闽投 MTN003A(AAA)2020/02/13付一歌、李家其、王紫薇中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
20闽投 MTN002(AAA)2020/02/10付一歌、李家其、王紫薇中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
20闽投 MTN001(AAA)2019/10/15付一歌、李家其中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02
    
    
    
19闽投 MTN006(AAA)2019/08/29付一歌、李家其中诚信国际通用评级方法与模型

   TY _2019_02   
       
19闽投 MTN005(AAA)2019/08/12付一歌、李家其中诚信国际通用评级方法与模型 TY _2019_02   
       
       
       
19闽投 MTN004(AAA)2019/07/15付一歌、李家其--   
19闽投 MTN003(AAA)2019/06/06付一歌、李家其--   
19闽投 MTN002(AAA)2019/04/12郭静静、付一歌、李家其--   
19闽投 MTN001(AAA)2019/02/25郭静静、付一歌、李家其--   
18闽投 MTN005(AAA)2018/12/03付东阳、李家其、王紫薇--   
16闽投 01/16闽投 01(AAA)2015/12/23关飞、黎江、宫肇阳--   
资产总额(亿元) 1,410.41同类 所有者权益 (亿元) 659.42企业 2021年主 资产负债率(%) 53.25指标对比表 营业总收入(亿元) 74.18净利润(亿元) 26.38  
1,509.35942.4537.56131.0013.51  
2,619.64690.3773.656,617.6583.45  
2,064.02864.8158.10393.9764.87  
”为“山东 公司”简称 信国际整理 情况 本次债项 信用等级 AAA惠投资控股集 上次债项 信用等级 AAA团有限公司”简 上次评级时间 2020/06/24;“浙资运营 发行金额 (亿元) 15.00”为“浙江省 债券余额 (亿元) 0.61有资本运营有限公司”简称 存续期 2016/01/15~2024/01/15;“广东粤海”为“广东粤 特殊条款 票面利率选择权、回售
AAAAAA2020/06/245.005.002018/12/07~2023/12/07--
AAAAAA2020/06/245.005.002019/03/12~2024/03/12--
AAAAAA2020/06/245.005.002019/04/19~2024/04/19--
AAAAAA2020/06/2410.0010.002019/06/14~2024/06/14--
AAAAAA2020/06/2410.0010.002019/07/22~2024/07/22--
AAAAAA2020/06/2410.0010.002019/08/19~2029/08/19--
AAAAAA2020/06/2410.0010.002019/09/11~2029/09/11--
AAAAAA2020/06/2415.0015.002020/01/10~2035/01/10--
AAAAAA2020/06/2410.0010.002020/02/14~2025/02/14--
AAAAAA2020/06/245.005.002020/02/21~2025/02/21--
AAAAAA2020/06/2415.0015.002020/02/21~2030/02/21--
AAAAAA2020/06/2410.0010.002020/02/27~2030/02/27--
AAAAAA2020/06/2410.0010.002020/05/21~2023/05/21--

AAAAAA2020/09/2810.0010.002020/10/15~2025/10/15--
AAAAAA2021/02/2310.0010.002021/03/04~2026/03/04--
AAAAAA2021/04/015.005.002021/04/09~2026/04/09--
AAAAAA2021/04/015.005.002021/04/09~2028/04/09--
AAAAAA2021/04/1910.0010.002021/04/28~2028/04/28--
AAAAAA2021/07/0810.0010.002021/07/16~2031/07/16--
AAAAAA2021/07/2910.0010.002021/08/06~2031/08/06--
AAAAAA2021/10/2510.0010.002021/11/04~2026/11/04--
AAAAAA2022/01/0610.0010.002022/01/13~2025/01/13--
AAAAAA2022/02/1010.0010.002022/03/25~2027/03/25--
AAAAAA2020/06/2410.0010.002017/07/27~2025/07/27回售、票面利率选择 权、赎回条款
AAAAAA2020/06/2410.0010.002019/09/19~2029/09/19--
AAAAAA2020/06/2410.0010.002020/10/26~2025/10/26--
AAAAAA2020/06/2415.0015.002021/01/08~2024/01/08--
AAAAAA2020/06/245.005.002021/02/05~2024/02/05--
AAAAAA2021/06/2910.0010.002021/07/08~2026/07/08--
AAAAAA2021/10/2910.0010.002021/11/17~2024/11/17--
AAAAAA2022/03/3110.0010.002022/04/15~2025/04/15--

跟踪评级原因 较弱的需求相对疲软,表现为房地产投资持续回落,
社零额增速延续放缓,替代效应弱化出口增速有所
根据国际惯例和主管部门要求,中诚信国际需
回调。从金融数据来看,社融规模增量同比高增,
对公司存续期内的债券进行跟踪评级,对其风险程
但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末
度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。

持平。从价格水平来看,受食品价格低位运行影响,
募集资金使用情况
CPI总体保持平稳运行,大宗商品价格走高输入型
通胀压力有所上升,但市场需求偏弱背景下 PPI同
“16闽投 01/16闽投 01”募集资金为 15亿元,
比延续回落。

用于南平至龙岩铁路扩能工程项目建设,截至 2022
宏观风险:2022年经济运行面临的风险与挑战
年 3月末,项目已完工,募集资金使用完毕。2021
有增无减。首先,疫情扩散点多、面广、频发,区
年 1月 15日,投资者回售金额合计 14.3928亿元,
域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一
公司已按时足额支付回售本金及利息,截至 2022年
步显现。其次,内生增长动能不足经济下行压力加
3月末,“16闽投 01/16闽投 01”债券余额为 0.6072
大,政策稳增长的压力也随之上升。第三,债务压
亿元。

力依然是经济运行的长期风险,重点区域重点领域
“17福投 01”、“19福投 01”、“20福投 01”、
的风险不容小觑;房地产市场依然处在探底过程中,
“21福投 01”、“21福投 02”、“21福投 03”、“21
不仅对投资增速修复带来较大拖累,并有可能将压
福投 04”、“22福投 01”募集资金均用于偿还公司
力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域
债务,截至 2022年 3月末上述债券募集资金使用
传导。与此同时,尾部企业的信用风险释放依然值
完毕。

得关注。第四,全球大宗商品价格高位波动,输入
宏观经济和政策环境 型通胀压力有所加大,加之中美利差时隔 12年后再次出现倒挂,或会对我国货币总量持续宽松及政
宏观经济:2022年一季度 GDP同比增长 4.8%,
策利率继续调降形成一定掣肘。第五,海外经济活
总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断
动正常化进程加快,或对我国出口增速持续带来回
回落的局面,但低于去年同期两年复合增速,且增
落压力;俄乌冲突加剧地缘政治不稳定性,或将在
速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政
能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定
策持续发力及政策效果显现,我们维持后续各季度
外溢性影响。

同比增速“稳中有进”的判断,但疫情多地爆发或
宏观政策:2022年政府工作报告提出的 5.5%
会加剧需求收缩及预期转弱,实现全年 5.5%的预期
增速目标是“高基数上的中高速增长”,因此“政
增长目标仍有较大压力。

策发力应适当靠前,及时动用储备政策工具”,我
从一季度经济运行来看,产需常态化趋势受疫
们认为,稳增长将是全年宏观调控的重心。其中,
情扰动影响较大,实体融资需求偏弱背景下金融数
货币政策宽松取向仍将延续,4月全面降准之后总
据总量强但结构弱,多因素影响下价格水平基本保
量宽松依然有操作空间,但在实体融资需求较弱及
持稳定。从生产端来看,第二产业及工业增加值保
流动性充裕背景下,货币政策的结构性功能或更加
持在常态增长水平,但疫情影响下月度数据逐月放
凸显,后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额
缓;第三产业当季同比增速仍低于第二产业,服务
度、扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政
业生产指数 3月同比增速再度转负。从需求端来看,
府因城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽
政策性因素支撑较强的需求修复较好,表现为基建
信用”。财政政策的发力空间依然存在,与传统财政
和高技术制造业投资延续高增长;政策性因素支撑

均地区生 022年 1~3 元,同比 建省致力于 效。2021年 值为 17,7 工业的 38 。其中,工 占规模以 造业增加 比重为 15. 规模以上 资方面,20 ,比上年 87%、32.42 省社会消 9.4%。 济的持续快 速有所放 3,383.38 十一,同 0.92亿元, 金收入为 3, 有土地使用 为 64.93% 般。2022年 191.89亿 1,414.51亿 473.69亿 6%。 福建省主要 2019 3,052.93总值为 116 月福建省实 长 6.7%。 产业发展 福建省工业 7.60亿元 行业大类 业战略性新 工业增加 增长 26.4 %;装备制 工业增加 1年福建省 长 6.0%; %和 65.71 品零售总 速增长,福 缓。2021年 元,在全 增长 9.9 比增长 7. 342.72亿 权出让收 较上年有 1~3月福建 ,同比增 元,同比增 ,同比下 政指标(亿 2020 3,079.04
1.50.9
72.3670.95
5,077.935,216.10
5.52.7
2,569.683,429.71
年的 6.2:46.3:47.5调整为 2021年的 5.9:46.8:47.3。


 4,281.96 
60.1259.03 
   
21.9521.5328.26
3.814.384.65
0.10----
--2.6214.15
9.718.598.73
0.951.502.00
43.6651.1174.18
2019 16.362020 24.432021 22.09
50.2742.1238.10
8.738.576.27
0.22----
--5.1319.08
22.2516.8111.77
2.172.942.69
100.00100.00100.00
注:尾数差异系四舍五入造成,下同。

管理部。资金财务部负责组织实施资金制度体系建
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
设、资金管理和筹融资管理等,下设资金结算中心;
财务管理部负责组织实施财务管理、会计核算、税 公司电力业务板块收入保持增长,在建及投产规模务管理、产权基础管理、财务检查和财务监督等。 有所增加,风电作为重点发展业务板块,将成为新的收入和利润增长点;公司参股投资的电力资产质
跟踪期内公司职能定位及业务范围保持不变;电力、
量较高,盈利稳定
燃气及产品销售收入规模有所提升,带动 2021年
营业收入规模明显增长
福建省是华东地区重要的发电基地之一,电力
板块是公司最主要的投资领域,电力资产也是公司
福建投资是福建省主要的国有资产运营主体,
投资收益的主要来源。公司的电力业务包含了水电、
代表省政府投资省内基础产业和重点项目。公司全
火电、核电、燃气发电、风电和光伏发电等六种类
资及控股企业形成了电力、燃气、金融服务等主要
型,其中水电、火电、核电、燃气发电采取参股形
业务板块;参股企业涉及电力、燃气、金融及铁路

方式;风电和 收入,其中以 产质量较好, 运行情况较好 力业务板块分 中 2021年电 电项目陆续投 的业务板块, ,运营主体为 称“中闽能 公司(以下简 田闽投海上风 ,中闽能源负 3:截至 2022年 装机容量 4.8伏发电则 电为主, 年来装机 2021年及 实现收入 收入同比 所致。 电场的投 公司中闽 ”)、孙公 “中闽海 有限公司 陆上风电 3月末公司已投 已投产装机容量 4.8项目的建设 风电项目的 近年公 大。截至 20 项目和 3 121.53万千 风电项目完 4.97%;海上 同比增长 60 三期项目风 陆上风电项 长 16.36%, 项目完成 110.52%, 逐步完工投 运营风电项 持股比例 100%运营,中闽 设和运营。 风电业务 2年 3月末 海上风电项 ,目前已全 上网电量 1 电项目完成 .13%,主要 逐步投产运 完成上网电 要系风速较 网电量 3.43 要系莆田平 而新增装机 情况(万千瓦 装机结构 2MW×24台电和莆田海电 机容量和发电 公司已有 14个 投入运营,装 投产。2021年 .34亿千瓦时, 上网电量 8.88 平海湾海上风 。2022年 1~3 5.66亿千瓦 上年有所增加 亿千瓦时, 湾海上风电场 量。 投运时间 2009年 9月
4.84.8100%2MW×24台2012年 5月
4.84.8100%2MW×24台2011年 7月
3.23.2100%2.5MW×12台 +2MW×1台2014年 12月
44100%2.5MW×16台2020年 12月
4.754.75100%2.5MW×19台2020年 4月
4.754.75100%2.5MW×19台2020年 4月
4.84.8100%2MW×24台2012年 4月
33100%2.5MW×12台2017年 5月
4.84.851%2MW×24台2013年 3月
33100%1.5MW×20台2007年底
33100%1.5MW×20台2008年底
4.954.95100%1.5MW×33台2014年初
6.486.4845.9%3.6MW×18台2020年 12月
55100%5MW×10台2016年 7月
24.624.6100%6MW×41台2019年 6月
30.830.890%7MW×44台2021年 2月
121.53121.53------
注:除莆田平海湾海上风电场三期项目持股比例为公司本部持股比例以外,其余项目持股比例均系中闽能源的持股比例。

资料来源:公司提供,中诚信国际整理
风电场的开发具有建设周期短、投资灵活、运 37.52亿元。该项目已于 2021年 11月获得福建省行成本低等优点,近年公司不断加大风电板块投入, 发改委批准,目前正在开展前期工作,预计于 2022截至 2022年 3月末,公司拟建风电项目为霞浦海 年底具备开工条件。整体来看,未来公司风电业务上风电 B区,装机容量 29.60万千瓦,总投资额 规模或将实现快速增长,但公司海上风电建设成本
1
中闽海电已并入中闽能源


定的投资压力。 4:截至 2022年 3月 拟建装机容量 29.60公司拟建 持股比例 51电项目情况(万 装机结构 37台×8MW瓦、%、 总投资 37.52元) 进度 开工前专题工作
29.605137台×8MW37.52--
整理 质量较 设备运行 要的投 要参股 5 公司主要 万千瓦) 持股 比例 36.00,均建 稳定且较 收益来 水电项 股水电公 装机 容量 195.60   
22.0069.50   
3.005.00   
25.004.80   
9.394.65   
--279.55   
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
公司持股 24%),总装机容量 120万千瓦,权益装
公司参股的最大水电项目为水口发电公司的
机容量 28.80万千瓦。2021年华夏电力完成发电量
水口水电站,持股比例为 36%。水口发电公司 2021
68.34亿千瓦时,实现营业收入 23.44亿元,利润总
年完成发电量 45.46亿千瓦时,实现营业收入 11.87
额-1.98亿元;2022年 1~3月完成发电量 14.55亿
亿元,利润总额 2.37亿元;2022年 1~3月完成发
千瓦时,实现营业收入 5.98亿元,利润总额 0.40亿
电量 12.38亿千瓦时,实现营业收入 3.80亿元,利
元。

润总额 0.95亿元。棉花滩水电公司控股股东华电福
核电
新能源股份有限公司持股 60%,公司作为第二大股
东持股 22%。棉花滩水电公司 2021年完成发电量 核电属于公司的参股项目,截至 2022年 3月5.6亿千瓦时,实现营业收入 1.86亿元,利润总额- 末公司参股核电项目 3个,分别为福清核电项目、0.22亿元;2022年 1~3月完成发电量 1.83亿千瓦 三明核电项目和莆田核电项目,其中三明核电项目时,实现营业收入 0.62亿元,利润总额 0.23亿元。 公司持股 40%、福清核电项目公司持股 10%,莆田此外,公司在建项目为永泰抽水蓄能发电站。 核电项目尚处于前期探讨阶段。福清核电项目为 6截至 2022年 3月末,公司在该项目中持股 51%。 台百万千瓦机组,运营主体为福建福清核电有限公
2万吨 ,随着 。下游 江、厦 州、莆 天然气 中海石 能源公 新能源 于福建 LNG 燃气管 能源 天然气 NG销 格传导 ~3月 L 长 63.9 来福建 项目 销量其中 20 济持 户方 三家 五个城 购销合 福建 ”)开 公司主 莆田的 化站、 覆盖范 司 LN 售均价 均价为 因素 G销售 %。 能源公 2019 46.71年天然 发展,省 ,中海天 气电厂 市燃气项 ,并通过 能源有 液态分 通过专 海油福 加注站以 围扩大及 销售量 受国际市 4,275.05 响,同 均价为 6, LNG销 2020 57.31气销售 内天然 然气公 及福州 目业主 福建投 公司( 业务 LNG LNG 及直接 环保政 持高位 场影响 /吨, 增长 4 229.01 情况( 2021 56.75
占比84.0186.2689.55
销量2.652.7041.74
占比4.774.072.75
销量6.146.124.70
占比11.059.217.42
销量55.4966.1363.19
占比99.8399.5499.72
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
为完善;受国际现货市场价格上涨影响,2021年公
司燃气板块收入规模同比有所上升 公司在满足关联方 LNG物流运输需求外,对外承接燃气物流业务,福建新能源公司下属二级子
公司参股中海福建天然气有限责任公司(以下
公司福建中闽物流有限公司(以下简称“中闽物流”)
简称“中海天然气公司”),持股比例 40%。中海天
承担了福建省内大部分 LNG槽车运输任务。截至
然气公司负责福建 LNG站线项目的建设和运营。

2022年 3月末,中闽物流共有槽车 47辆,2021年
在上游气源方面,中海天然气公司与进口 LNG上
及 2022年 1~3月中闽物流分别完成槽车运输量
游资源方印尼东固项目单位签订了 260万吨/年的
53.14万吨和 11.39万吨。2021年及 2022年 1~3月,
25年照付不议天然气购销合同,额外供应量则主要
公司实现 LNG销售及运输收入分别为 28.35亿元
依托中海石油气电集团有限责任公司从现货市场
和 8.56亿元,其中 2021年收入同比增长 31.30%,
采购。2021年及 2022年 1~3月,中海天然气公司
主要系国际资源价格上涨传导所致。

分别采购 57船和 8船 LNG,销售天然气 345.19万

亿元和 0 际银行 是中国首 2022年 8%的股 产为 10 有者权 现营业 58.00亿 券股份 601337 福建兴业 0年 3月 截至 202 股比例 资产为 2 有者权 现营业 58.55亿 好,公司 方面,2 4.14亿 、燃气及 的现金分 福建福 及兴业 现金分红 2019 0.91.17亿 份有限 家中外 3月末 。截至 ,319.63 为 794. 入 16 和 13. 限公司 SH)是 银行证 经中国 2年 3 8.75 ,280.27 为 457. 入 18 和 4.2 可获得 19~202 、38.9 融等 红主要 核电有 行等。 况(亿 2020 1.05
1.961.85
--1.19
0.390.43
1.730.40
1.061.11
0.160.59
0.170.15
0.240.32
----
0.921.45
0.330.53
0.230.25
0.14--

0.100.14
0.28--
1.132.52
9.7511.98
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
公司造纸业务运营主体系福建省南平南纸有
公司投资的铁路项目均为参股项目,铁路项目投资
限责任公司(以下简称“南平南纸”,股票代码
规模大、回报期长,暂未获得分红
600163.SH),以生产和销售新闻纸、文化用纸为主。

但由于南平南纸经营严重亏损,2015年 5月公司对
公司铁路板块运营主体为子公司福建省铁路
其进行重大资产重组,至此南平南纸实现退市。此
投资有限责任公司(以下简称“福建铁投”),福建
后,公司不断调整南平南纸的业务,2016年退出新
铁投负责对福建省铁路建设项目进行投资,不参与
闻纸市场,2018年上半年造纸业务全面停产,并于
项目建设和运营。截至 2022年 3月末,福建铁投
2019年初全面退出造纸板块,未来不再开展该业务。

总资产 339.57亿元,所有者权益为 252.56亿元;
现代农业方面,公司于 2013年 8月收购福建
2021年及 2022年 1~3月,福建铁投实现营业收入
和意农业发展有限公司(以下简称“和意农业”),
0.48亿元和 0.10亿元,实现净利润-1.00亿元和-0.39
涉足现代农业。

亿元。

公司分别于 2020年 4月 1日和 2021年 3月 12
目前公司投资的铁路项目均为参股项目,已建
日与南平市政府、南平市国资委签署相关协议,将
成投产的铁路项目均委托南昌铁路局运输管理。福
公司南平片区三家子公司(南平南纸持股 100%、星
建省铁路建设资金主要来自省级和途经的各地市,
光集团持股 100%、和意农业持股 71%)股权无偿
其中省级资金主要由省级财政及公司安排资金投
划转至南平市国资委,债权部分需回收 7.31亿元,
入,所占比例约为 43.5%,地市部分通过各地市财
计入其他应收款,由南平市国资委分五年三期向公
政安排资金投入及土地征迁补偿费用折价出资,项
司支付。2021年 3月 17日无偿划转方案经省政府
目资本金之外的融资由具体的项目公司负责。截至
审批通过,2021年 4月 30日上述工商变更已完成。

2022年 3月末,公司累计完成投资铁路投资将近
公司汽车贸易业务板块主要由公司投资设立
329.65亿元,其中 2021年公司完成省级铁路投资
的港股上市公司闽信集团有限公司(以下简称“闽
19.58亿元,其中主要包括福平铁路概算外增资资
信集团”)负责运营。闽信集团于 2016年着手布局
金 1.57亿元、兴泉铁路 8.01亿元和双龙铁路 10.00
开展汽车贸易业务。公司为优化业务布局,2018年
亿元;2022年 1~3月公司完成省级铁路投资 1.50亿
年中公司已经停止贸易业务,截至 2019年 3月末
元,全部投向兴泉铁路。

已销售完库存车辆,后续将不再经营汽车贸易业务。

投资回报方面,公司作为合资铁路项目参股方,
中闽水务原系公司水务业务的投资运营主体。

其收益仅体现为未来项目公司分红,但考虑到合资
其业务主要分为水务和环保两类,包含原水供应、
铁路项目投资规模大、回报期长,从目前经营体制
自来水供应、污水处理、污泥处理、垃圾处理、工
及经营情况看,大部分铁路项目中短期内仅能维持
程建设及水质检测等。2021年,公司水务板块营业
自身业务运营及债务偿还,尚不能实现分红。

收入为 4.65亿元。中闽水务以股权置换方式并入福
总体来看,公司代表福建省政府对省内铁路进
建水投,2021年 12月 14日已办理完成工商变更事
行投资,目前仅作为出资人,不参与项目建设和运
项,同时福建水投 23.1994%股权划转至公司,2021
营。但需关注公司铁路投资相关业务的债务周转与
年 12月 15日,已办理完成工商变更事项。

偿付。

由于造纸、现代农业等业务亏损,公司退出造纸业
财务分析

-7.89-3.91-3.15
0.24-5.94-0.44
0.006-0.21-0.98
34.1438.8132.70
-2.48-2.55-2.37
24.2926.0329.00
   
4.509.6811.13
28.6328.0324.35
0.44----
--1.380.73
30.1139.1755.34
----36.49
21.7332.6728.07
入、已赚 表,中诚 间费用 年增长 用有所 为投资 司部分 1~3月 司盈利 2019 1.19费毛利率 国际整理 出呈增 影响。 长,202 股型公 利能力 司期间 力相关指 2020 1.22计数据口 趋势, 年来随 年财务 ,公司 因而期 用率明 标(亿元 2021 1.31
5.615.555.77
12.6213.9116.95
19.4320.6824.03
44.4940.4632.40

,占比 司、南 铜国际 限公司 年末增 公司主 2019 144.832.87% 市国资 易集团 截至 2 2.92% 资产情 2020 163.08主要为 、华鑫 有限公 022年 。 (亿元 2021 82.24
0.900.4468.29
19.9620.3720.25
197.33224.88222.50
524.87539.65--
268.91280.08313.61
00.000.00536.84
00.000.00103.86
60.2986.4090.54
67.7671.7082.22
990.791,046.681,187.91
1,188.121,271.561,410.41
注:上表其他应收款包含应收利息和应收股利。

合伙企业(有限合伙)、厦门航空有限公司以及福建
资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理
福清核电有限公司等公司股权。公司在建电站等项
2021年末总负债增加主要系受公司发行债券
目投入持续增加,且部分已完工风电转入使得固定
及银行贷款增加所致。公司总负债主要以非流动负
资产大幅增加,2021年末固定资产主要是房屋及建
债为主,2021年末非流动负债占总负债的 79.83%,
筑物、运输工具和机器设备、电子设备及其他生产
主要由长期借款、应付债券和长期应付款构成。随
设备。截至 2022年 3月末,公司非流动资产较去
着业务规模的扩张,公司对外融资规模进一步增长,
年末增长 1.97%,其中在建工程明显减少主要系莆
近年长期借款及应付债券均持续增长;2021年公司
田平海湾海上风电场三期完工转入固定资产。

共计发行 4支公司债和 7支中票,期限为 3~10年,
截至 2021年末公司流动资产为 229.00亿元,
利率为 3.12%~3.98%。公司长期应付款主要是代收
主要为货币资金、交易性金融资产和其他应收款。

各地市拨入地方铁路建设资金、福建省财政厅(预
2021年末公司货币资金为 82.24亿元,其中受限资
拨铁路资金及创业基金)、代偿补偿专项资金、福建
金为 2.00亿元,货币资金期末余额同比下降 49.57%
省财政厅企业资金链应急保障资金。2022年 3月
主要系结构性存款重分类至交易性金融资产以及
末,公司非流动负债较去年末增长 7.47%,主要系
增加对兴业银行股权投资。交易性金融资产则受金
银行及债券融资规模增加。

融工具重分类影响有所调整,主要由结构性存款
流动负债方面,截至 2021年末,公司流动负债
54.50亿元及权益工具投资 11.65亿元构成。其他应
主要以短期借款、应付账款和一年内到期的非流动
收款主要为公司与其他企业间的往来款项、履约保
负债为主。2021年末公司短期借款同比增长 66.12%,
证金及从福建省级统筹资金中支付给地方的拆迁
主要用于经营周转。2021年末公司应付账款略有增
补偿资金。2021年末公司其他应收款前 5名合计账
加,主要系公司应付工程款、设备款较上年增加。


2
处于处理整顿阶段。


 偿付,公 。截至 2 降 7.78% 流动负债 负债及权 2020 19.91一年内 22年 3 主要系 有所减少 益情况( 2021 33.08
24.5928.5828.99
132.76146.5465.15
213.57222.89151.44
178.23225.70231.48
199.89167.31257.53
29.7561.5272.82
427.08476.04599.54
640.65698.93750.99
100.00100.00100.00
241.61250.70259.66
24.7223.7258.31
115.52128.65156.77
547.46572.62599.95
   
-34.88-30.01-77.09
27.6621.2147.72
44.9749.4854.68
167.96166.85107.79
378.12423.89532.93
546.08590.74640.72
12.1411.9411.72
0.711.400.28
2.572.572.62
0.860.980.76
总资产分别为 1,113.47.30亿元和 1,137.74亿元。在
资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理
母公司资产规模增长的同时,母公司负债规模也随
从母公司层面来看,近年来总债务持续增长,
之增长,同期末,母公司总负债分别为 579.40亿元
2021年末及 2022年 3月末,母公司总债务分别为
和 597.57亿元。同期末,母公司资产负债率分别为
473.26亿元和498.26亿元。2021年,母公司EBITDA
52.04%和 52.52%,基本保持平稳。同期末,母公司
利息保障倍数为 1.39倍,较去年下降 0.26倍,虽
总资本化比率分别为 46.99%和 47.99%。公司目前
有所下降但能够较好地覆盖利息支出。

处于投资高峰期,预计未来债务规模将随着电力、
从集团层面来看,近年来由于电力板块及铁路
燃气、铁路、金融等项目投资和福建省整体规划推
投资板块资本支出压力较大,公司资金需求量较大,
进而增加,但母公司较良好的资本结构保证了一定

  贷 债 债务/ 务 范 ,公 压力 在一 公司 金额 329.24等方式 呈逐年 债务 限结构 内。 司债务 要集中 债务 要债务 2022年 4~12月 到期 48.42措资 升趋 重持 合理 要以 202 还压 成( 2023~ 2024 年到 期 144.41
中期票据、 公司债、企 业债、超短 融2.70%~ 4.69%293.3222.7175.61
融资租赁--46.453.003.00
---672.9174.14223.02
公司确认投资收益为 32.70亿元,收到现金分红为
资料来源:公司提供,中诚信国际整理
11.08亿元。2021年公司收到铁路建设资金 16.10亿
或有负债方面,截至 2022年 3月末,公司下
元及碳交易市场联建资金 0.95亿元计入资本公积,
属子公司再担保公司对外提供担保业务余额 219.29
收到增值税即征即退等各类补助 0.50亿元,计入其
亿元;下属子公司福建省融资担保有限责任公司对
他收益。此外,福建省良好的区域财政经济,为公
外担保余额 3.81亿元,公司该部分业务风险相对可
司营造了优质的发展环境。总体来看,公司抗风险
控。此外,截至 2022年 3月末,公司及其他下属子
能力极强。

公司对外提供的担保余额为 115.48亿元,占净资产
评级结论
的 17.59%,对外担保规模较大,主要为子公司福建
省铁路投资有限责任公司为福建省各地市级铁路
综上所述,中诚信国际维持福建省投资开发集
建设公司外部融资提供的担保,存在一定的或有负
团有限责任公司主体信用等级为 AAA,评级展望为
债风险。

稳定;维持“16闽投 01/16闽投 01”、“18闽投
截至 2022年 3月末,公司共获得授信额度
MTN005”、“19闽投 MTN001”、“19闽投 MTN002”、
443.29亿元,其中已使用额度为 161.44亿元,尚未
“19闽投 MTN003”、“19闽投 MTN004”、“19闽
使用授信余额为 281.85亿元,备用流动性较为充足。

投 MTN005”、“19闽投 MTN006”、“20闽投
截至 2022年 3月末,公司受限资产账面价值
MTN001”、“ 20闽投 MTN002”、“ 20闽投
共计 40.38亿元,主要系用于抵质押的货币资金、
MTN003A”、“20闽投 MTN003B”、“20闽投
应收账款、固定资产、在建工程及其他权益工具投
MTN004”、“20闽投 MTN005”、“20闽投 MTN006”、
“21闽投 MTN001”、“21闽投 MTN002A”、“21闽
投 MTN002B”、“21闽投 MTN003”、“21闽投
MTN004”、“21闽投 MTN005”、“21闽投 MTN006”、
“22闽投 MTN001”、“22闽投 MTN002”、“17福
投 01”、“19福投 01”、“20福投 01”、“21福投 01”、
“21福投 02”、“21福投 03”、“21福投 04”和“22
福投 01”的债项信用等级为 AAA。


福建省人民政府国有资产监督管理委员会
 
福建省投资开发集团有限责任公司
 
 
100%
100%
100%
100%
80%
60%
66.91%
资料来源:公司提供


任公司财 2019 1,448,295.63数据及主 2020 1,630,834.84指标(合 2021 822,360.76
9,027.874,430.98682,884.33
98,701.58148,313.36202,479.19
199,638.40203,693.70255,528.63
54,148.5543,706.223,387.80
5,248,711.255,396,547.780.00
2,689,139.292,800,793.443,136,094.03
602,893.24863,968.90905,426.61
677,624.09716,976.82822,220.61
167,267.12172,872.9687,595.27
11,881,192.3512,715,575.6914,104,115.94
157,255.53197,538.23102,404.14
1,679,589.691,668,498.421,077,894.76
3,781,244.454,238,871.945,329,346.67
5,460,834.135,907,370.376,407,241.43
4,012,538.504,276,535.535,584,880.67
6,406,548.786,989,347.497,509,878.71
160,793.43176,169.65186,444.46
14,522.0616,671.2022,520.76
1,000,000.001,000,000.001,000,000.00
520,797.47549,561.43594,754.21
5,474,643.575,726,228.206,594,237.23
436,641.46511,092.96741,836.05
90,590.66162,155.35203,785.32
267,714.28285,801.06313,693.22
341,411.00388,078.07327,036.49
1,802.00461.092,563.37
222,817.85236,740.99263,810.15
403,708.16436,449.18476,469.62
449,746.68494,814.63546,804.80
490,554.97507,503.02710,759.89
849,085.521,139,779.85648,487.62
296,178.83263,987.83514,880.20
820,316.711,013,600.15657,239.14
109,454.00157,584.00180,925.08
267,191.80355,669.61366,797.11
125,059.27270,450.8659,023.18
-348,766.98-300,128.80-770,864.90
276,603.88212,060.08477,210.42
2019 21.732020 32.672021 28.07
44.4940.4632.40
3.193.553.52
0.921.011.47
0.900.991.47
53.9254.9753.25
49.9450.7849.28
0.440.390.20
0.020.050.01
0.070.160.05
0.711.400.28
12.1411.9411.72
0.270.300.51
0.860.980.76
2.572.572.62
注:1、公司各期财务报表均按照新会计准则编制;2、中诚信国际根据 2019~2021年审计报告及未经审计的 2022年一季度财务报表整理;3、带“*”号指标经
年化处理;4、中诚信国际在分析时将其他流动负债及其他应付款中的有息债务调整至短期债务,将租赁负债及长期应付款中的有息债务调整至长期债务。


任公司财 2019 685,906.59数据及主 2020 590,242.11指标(母 2021 208,837.99
0.0020,000.00222,652.82
0.000.004.74
469,256.03402,454.63198,941.30
0.000.000.00
1,983,993.281,994,018.630.00
6,049,754.296,767,013.917,353,783.57
1,174.921,347.971,305.13
0.000.000.00
249.42225.26469.93
9,581,460.9510,212,971.1911,134,740.35
330,775.99750,149.24750,941.65
1,494,360.901,435,057.14893,158.63
2,868,300.952,986,854.023,839,449.13
4,362,661.854,421,911.164,732,607.76
3,676,755.273,831,669.054,523,769.77
4,873,530.445,363,084.225,793,979.03
142,419.57144,796.94148,351.37
0.000.000.00
1,000,000.001,000,000.001,000,000.00
0.000.000.00
4,707,930.524,849,886.965,340,761.32
11,455.3412,557.8610,943.35
10,760.3111,624.3010,370.22
82,558.61121,236.6584,777.79
203,737.33246,867.50208,592.81
31.2116.211.51
53,558.9493,992.4355,024.03
196,116.99238,714.37205,651.20
196,570.38239,280.96206,902.76
0.000.000.00
1,062,847.871,414,854.651,478,604.51
0.000.000.00
859,701.77881,180.031,281,061.43
98,225.0088,500.00170,500.00
567.79374.74522.49
190,025.20524,694.79187,567.44
-295,256.14-478,060.41-564,271.04
248,745.51-142,303.38132,142.42
2019 96.762020 97.892021 97.59
1,153.101,092.101,413.78
2.122.411.92
0.630.460.43
0.630.460.43
50.8652.5152.04
48.1047.6946.98
0.520.480.23
0.040.120.04
0.130.370.21
1.333.621.26
22.1918.4822.87
0.130.170.23
0.460.410.23
1.381.651.39
注:1、公司各期财务报表均按照新会计准则编制;2、中诚信国际根据 2019~2021年审计报告及未经审计的 2022年一季度财务报表整理;3、带“*”号指标经
年化处理;4、中诚信国际在分析时将其他流动负债中的有息债务调整至短期债务,将租赁负债及长期应付款中的有息债务调整至长期债务。


 
长期投资
短期债务
长期债务
总债务
净债务
资产负债率
总资本化比率
存货周转率
应收账款周转率
现金周转天数
营业毛利率
期间费用率
经营性业务利润
EBIT(息税前盈余)
EBITDA(息税折旧摊销前盈余)
总资产收益率
净资产收益率
EBIT利润率
EBITDA利润率
资本支出
经调整的经营活动净现金流(CFO- 股利)
FCF
留存现金流
流动比率
速动比率
利息支出
EBITDA利息保障倍数
EBIT利息保障倍数

注:“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相
关企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公
式为:“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。




注:每一个信用等级均不进行微调。




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