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易华录(300212):北京易华录信息技术股份有限公司公开发行公司债券2025年跟踪评级报告
| 时间：2025年06月18日 19:26:08 中财网 |
原标题:易华录:北京易华录信息技术股份有限公司公开发行公司债券2025年跟踪评级报告
北京易华录信息技术股份有限公司
公开发行公司债券 2025年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
北京易华录信息技术股份有限公司 AA/稳定 AA/稳定
+ 1 +
担保方：中国华录集团有限公司 AA pi /稳定 AA pi/稳定 2025/06/18 + +
22华录 01 AA /稳定 AA /稳定
跟踪期内，北京易华录信息技术股份有限公司（以下简称“公司”）主要收入仍来源于数字化系统及底座和评级观点
数据运营服务两大板块；公司逐步收缩原有数据湖业务投入，业务逐步转型为智慧交通、数据要素及存算一体等领域。2024年，公司维持了基于股东背景的业务资源优势与智能交通领域的经验优势，主要管理制度连续，管理运作正常；2024年，公司进行了换届选举，管理体系优化。截至 2025年 3月底，公司在手合同金额稳步增长，为公司收入提供了一定基础保障。2024年，公司原有数据湖业务收缩及对部分项目进行收入审减，且公司智慧交通及数据要素等业务规模暂无法补足收入缺口，导致公司营业总收入同比大幅下降；同时，公司对应收账款及合同资产进行大额减值计提，对数据湖相关的长期股权投资确认投资损失等导致公司利润总额大幅亏损，年底资产总额和所有者权益同比下降；公司资产受限比例很高，融资渠道受限，债务规模同比增长，债务负担大幅加重。2024年，公司现金流仍为净流出状态，无法对债务形成保障；EBITDA无法对长期债务形成保障。
截至 2024年底，公司应收账款及合同资产仍存在减值风险，且公司存在或有负债风险，需关注所有者权益继续下降风险。
中国华录集团有限公司（以下简称“华录集团”）对“22华录 01”提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，对“22华录 01”的信用水平有显著提升作用。
个体调整：无。
外部支持调整：公司实际控制人为中国电子科技集团有限公司（以下简称“电科集团”），实力背景雄厚，对公司在业务协同、管理及融资授信等方面提供了大力支持；公司控股股东华录集团为“22华录 01”提供了全额无条件不可撤销的连带责任保证担保；华录集团为公司提供资金支持力度加大，2024年对公司提供的资金支持超过 37亿元（含利息）。
公司在手订单和储备项目较为充足，随着公司加快与电科集团的融合及业务协同，在主业造血能力方面或评级展望
将有较大进展；同时，随着对数据湖遗留问题的逐步解决，公司有望处置低效资产，聚焦主业发展。综合来看，公司经营有望保持稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司得到的外部支持力度有较大提升；公司主营业务盈利水平出现较大改善；公司合同资产交付顺利、应收账款回款情况较好，使得公司获得大规模现金回流；公司增资扩股或者资本金注入等使得资产及权益规模大幅改善；其他有利于公司经营及财务状况获得显著改善的因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司营业收入持续下降并继续出现亏损；持续出现较大资产减值与信用减值；应收账款回款不及时使得公司面临较大流动风险；控股股东信用水平下降，对公司支持力度大幅下降；公司实控人或控股股东变更对公司经营产生重大不利影响；其他不利于公司经营及财务状况获得显著改善的因素。
优势
? 实际控制人背景雄厚，对公司提供外部支持。公司实际控制人为电科集团，是国务院国资委的直属企业，作为大型国有骨干企
业和电子信息行业的核心企业，在技术研发、行业地位和经营规模等方面具备显著竞争优势。电科集团在集团内业务协同、融
资授信等方面为公司提供了支持。
? 华录集团为公司提供大力支持。公司控股股东华录集团为“22华录 01”提供了全额无条件不可撤销的连带责任保证担保；并
为公司提供持续的资金支持，2024年底余额为 37.89亿元。
关注
? 公司收入规模下降，智慧交通及新型业务未能补足数据湖收入缺口。公司在收缩数据湖项目后，业务转型为智慧交通、数据要
素为牵引和存算一体为补充的业务布局，但传统业务智慧交通收入无法补足数据湖项目的收入缺口，数据要素等新型业务仍处
于初期，下游市场不成熟，收入规模小。
? 数据湖项目历史遗留问题对公司业绩影响很大。2024年，公司数据湖项目及原有政企服务项目发生审减，公司营业总收入同比
下降 39.24%至 4.65亿元；公司对主要由数据湖项目形成的大量应收账款和合同资产进行减值测试，当年计提资产减值损失和
信用减值损失共计 18.55亿元；受合营数据湖公司经营不及预期影响，公司确认投资收益-3.69亿元；以上非经常性损益对公司
利润影响很大。2024年，公司利润总额亏损 28.50亿元；所有者权益及资产总额分别下降至 13.36亿元和 114.66亿元。
? 资产受限程度很高，未来仍有较大减值风险。截至 2024年底，公司受限资产占资产总额的 60.92%，主要用于借款抵质押；应
收账款和合同资产主要业主方为各地政府事业单位及央国企，账龄较长，仍存在信用减值风险；长期股权投资包含较多数据湖
项目，仍存在较大资产减值风险；无形资产中特许经营权占比高，数据湖项目运营或项目处置不及预期，也存在较大减值风险。
? 公司财务表现较差，债务负担重，偿债指标表现一般，筹资压力较大，间接融资空间有限。截至 2024年底，公司全部债务 71.07
亿元，全部债务资本化比率上升至 84.17%。公司经营活动现金及 EBITDA仍为负，对债务无保障能力；公司经营活动创造现
金流能力弱，筹资压力仍然很大；截至 2025年 3月底，公司共获银行授信 23.86亿元，尚未使用额度为 4.48亿元，间接融资
空间有限。
? 存在对外担保代偿和涉诉风险。截至 2025年 3月底，公司对外担保合计 4.33亿元，被担保对象分别为湖南华云数据湖信息技
术有限公司和大连数据湖信息技术有限公司，被担保公司为公司数据湖业务的联营企业，考虑到数据湖业务盈利能力有限，未
来若相关项目盈利不达预期，公司将存在较大偿债风险。截至 2025年 3月底，公司作为被告方的重大诉讼（涉案金额 500万
以上）共 8起，主要为工程款纠纷，涉案金额共计 9958.43万元，占所有者权益的 8.20%。
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
2024年底公司资产构成
| 评价结果 C | 风险因素 经营环境 | 评价要素 宏观和区域风险 |
| 行业风险 | ||
| 自身竞争力 | 基础素质 | |
| 企业管理 | ||
| 经营分析 | ||
| F5 | 现金流 | 资产质量 |
| 盈利能力 | ||
| 现金流量 | ||
| 资本结构 | ||
| 偿债能力 | ||
| 合并口 2023年 10.21 133.11 41.09 41.97 15.69 57.66 7.65 -18.74 -13.78 -2.24 -0.85 -45.76 69.13 58.39 109.31 -3.19 0.24 -4.04 -4.19 | 2024年 9.04 114.66 13.36 48.46 22.61 71.07 4.65 -28.50 -23.94 -2.41 -16.12 -214.51 88.35 84.17 75.97 -3.30 0.19 -8.72 -2.97 |
| 公司本部 2023年 122.94 34.47 48.64 3.40 -17.75 71.96 58.52 108.59 -8.01 | 口径 2024年 94.88 7.95 53.56 0.34 -26.44 91.62 87.07 79.32 -6.22 |
| 担保方主 2023年 48.76 213.87 98.25 30.55 30.11 60.66 30.17 -19.40 -12.83 -2.01 10.73 -20.24 54.06 38.17 172.05 -2.75 1.60 -4.09 -4.73 | 数据 2024年 34.00 176.65 67.84 13.62 47.02 60.64 25.01 -29.87 -25.12 -1.47 7.45 -44.56 61.59 47.20 177.50 -2.95 2.50 -9.40 -2.41 |
跟踪评级债项概况
| 发行规模 5.00 | 债券余额 5.00 | 到期兑付日 2027/08/17 |
评级历史
| 债项评级结果 | 主体评级结果 | 评级时间 2024/6/17 | 项目小组 王佳晨子、华艾嘉 | 评级方法/模型 一般工商企业信用评级方法 V3.1.202208/ 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V3.1.202208 |
| + AA /稳定 | AA/稳定 | |||
| + AA /稳定 | AA/稳定 | 2022/5/23 | 蒲雅修、高佳悦 | 一般工商企业信用评级方法 V3.1.202204/一般 工商企业主体信用评级模型（打分表） V3.1.202204 |
资料来源：联合资信整理
评级项目组
一、跟踪评级原因
根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于北京易华录信息技术股份有限公司（以下
简称“公司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。
二、企业基本情况
公司前身为 2001年 3月由中国华录集团有限公司（以下简称“华录集团”）与自然人张庆、林拥军、邓小铭共同出资组建的北
京易华录信息技术有限公司，注册资本 800.00万元。2008年，公司整体变更为股份公司并更为现名。2011年，公司首次公开发行
股票并在创业板上市，股票简称“易华录”，股票代码为“300212.SZ”，发行总股本 6700.00万元。后经多次转增、回购、增发活
动，截至 2025年 3月底，公司总股本 7.20亿元；华录集团为公司控股股东，直接持有公司总股本的 31.83%（无质押），通过华录
资本控股有限公司持有公司股权 2.27%，公司实控人为中国电子科技集团有限公司（以下简称“电科集团”）。
公司主营业务为数字化系统及底座和数据运营服务。按照联合资信行业分类标准划分为信息技术服务行业（适用一般工商企
业信用评级方法）。
截至 2025年 3月底，公司设智慧交通事业部、智慧城市事业部、数据资产化事业部、存储事业部、党群工作部、人力资源部
（组织人事部）、财务管理部、数据湖运营管理部、证券投资部等部门（详见附件 1－2）。同期末，公司拥有纳入合并范围的一级
子公司 13家（详见附件 1－3）。
截至 2024年底，公司合并资产总额 114.66亿元，所有者权益 13.36亿元（含少数股东权益 6.08亿元）；2024年，公司实现营
业总收入 4.65亿元，利润总额-28.50亿元。
截至 2025年 3月底，公司合并资产总额 110.54亿元，所有者权益 12.14亿元（含少数股东权益 6.05亿元）；2025年 1－3月，
公司实现营业总收入 2.04亿元，利润总额-1.20亿元。
公司注册地址：北京市石景山区阜石路 165号院 1号楼 1001室；法定代表人：肖益。
三、债券概况及募集资金使用情况
一、跟踪评级原因
根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）关于北京易华录信息技术股份有限公司（以下
简称“公司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。
二、企业基本情况
公司前身为 2001年 3月由中国华录集团有限公司（以下简称“华录集团”）与自然人张庆、林拥军、邓小铭共同出资组建的北
京易华录信息技术有限公司，注册资本 800.00万元。2008年，公司整体变更为股份公司并更为现名。2011年，公司首次公开发行
股票并在创业板上市，股票简称“易华录”，股票代码为“300212.SZ”，发行总股本 6700.00万元。后经多次转增、回购、增发活
动，截至 2025年 3月底，公司总股本 7.20亿元；华录集团为公司控股股东，直接持有公司总股本的 31.83%（无质押），通过华录
资本控股有限公司持有公司股权 2.27%，公司实控人为中国电子科技集团有限公司（以下简称“电科集团”）。
公司主营业务为数字化系统及底座和数据运营服务。按照联合资信行业分类标准划分为信息技术服务行业（适用一般工商企
业信用评级方法）。
截至 2025年 3月底，公司设智慧交通事业部、智慧城市事业部、数据资产化事业部、存储事业部、党群工作部、人力资源部
（组织人事部）、财务管理部、数据湖运营管理部、证券投资部等部门（详见附件 1－2）。同期末，公司拥有纳入合并范围的一级
子公司 13家（详见附件 1－3）。
截至 2024年底，公司合并资产总额 114.66亿元，所有者权益 13.36亿元（含少数股东权益 6.08亿元）；2024年，公司实现营
业总收入 4.65亿元，利润总额-28.50亿元。
截至 2025年 3月底，公司合并资产总额 110.54亿元，所有者权益 12.14亿元（含少数股东权益 6.05亿元）；2025年 1－3月，
公司实现营业总收入 2.04亿元，利润总额-1.20亿元。
公司注册地址：北京市石景山区阜石路 165号院 1号楼 1001室；法定代表人：肖益。
三、债券概况及募集资金使用情况
| 发行金额（亿元） 5.00亿元 | 债券余额（亿元） 5.00亿元 | 起息日 2022/08/17 |
四、宏观经济和政策环境分析
2025年一季度国民经济起步平稳、开局良好，延续回升向好态势。各地区各部门着力打好宏观政策“组合拳”，生产供给较快
增长，国内需求不断扩大，股市楼市价格总体稳定。宏观政策认真落实全国两会和中央经济工作会议精神，使用超长期特别国债资
金支持“两重两新”政策，加快专项债发行和使用；创新金融工具，维护金融市场稳定；做好全方位扩大国内需求、建设现代化产
业体系等九项重点工作。
2025年一季度国内生产总值 318758亿元，按不变价格计算，同比增长 5.4%，比上年四季度环比增长 1.2%。宏观政策持续发
力，一季度经济增长为实现全年经济增长目标奠定坚实基础。信用环境方面，人民银行实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准
备金、公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕。健全市场化的利率调控框架，下调政策利率及结构
性货币政策工具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技创新和技术改造再贷款，用好两项资本市场支持工具。坚持市场在汇率
形成中起决定性作用，保持汇率预期平稳。接下来，人民银行或将灵活把握政策实施力度和节奏，保持流动性充裕。
下阶段，保持经济增长速度，维护股市楼市价格稳定，持续推进地方政府债务化解对于完成全年经济增长目标具有重大意义。
完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2025年一季度报）》。
完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2025年一季度报）》。
1 智慧交通行业
2024年，中国城市智能交通（除停车）千万项目市场规模同比下降，其中受地方政府财政紧张的影响，传统智能交通市场规
模收缩，但车路云一体化成为城市交通主力市场。参与厂商方面，三大运营商仍凭借其技术、资金及网络覆盖等优势占据中标前
三位，其余厂商市场占有率较低，竞争仍激烈。
智慧交通是指基于物联网、大数据、人工智能、5G通信、云计算、传感器、卫星导航定位等新一代信息技术，对传统交通系
统进行数字化、网络化、智能化升级改造，实现人、车、路、环境等交通要素的全面感知、实时互联、数据分析和智能决策，从而
提升交通系统的安全性、效率性、便捷性、绿色性，并优化资源配置的综合性行业。智慧交通涵盖多个垂直领域，主要包括城市智
慧交通，如智能交通信号控制系统、车路协同、智能公交调度系统、智慧物流与货运、智能出行与车联网、智慧交通管理与安全系
统等。
产业链方面，智慧交通行业上游主要包括芯片、集成电路、电子元器件等零部件供应商，以及算法提供商、通信基础设施供应
商等，产业链成熟且供应稳定；中游主要为系统集成、运营服务商，负责软硬件设备的集成和运营维护。下游面向政府、企业和公
众提供多元化服务，为政府端提供智能交通管理（如电子警察、交通指挥调度）、交通规划与决策支持，政府端是智慧交通行业主
要的下游客户；为企业端提供智慧物流配送、车队管理、车联网保险（UBI）；为公众端提供实时导航、智能公交、共享出行（如网
约车、共享单车）、无感支付等。
行业规模方面，据 ITS114前瞻产业研究院数据统计显示，2024年中国城市智能交通（除停车）千万项目市场规模相比 2023
年智能交通千万项目（除停车）减少约 10.07%。2024年，受地方政府财政紧张的影响，传统智能交通市场规模收缩，其中交通管
控市场规模同比减少 22.11%，智能运输（含智能网联）市场规模增长 15.43%。
竞争格局方面，智慧交通行业服务商众多，竞争激烈，行业进入壁垒不高。2024年中国智能交通（除停车）千万项目中标企
业如下表所示，其中三大运营商占据前三，CR10不到 40%。
图表 2 ? 2024年中国智能交通（除停车）千万项目中标企业情况
| 中标人 移动系 电信系 联通系 青岛海信网络科技股份有限公司 中铁系 中国铁路通信信号上海工程局集团有限公司 北京市恒锋市政工程有限公司 中信科智联科技有限公司 千方系 易华录 合计 | 中标金额（万元） 306530 278441 108112 67005 47734 42420 37530 33210 32866 25872 979720 | 项目数（个） 213 212 97 22 4 2 2 4 14 10 580 |
行业政策方面，2024 年 7月，国务院《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》：强化城市道路交通运行基础，构
建级配合理、功能完善、顺畅通达的路网体系。2024 年 8 月，工业和信息化部办公厅《关于推进移动物联网“万物智联”发展的
通知》：在交通物流领域，开展智慧仓储、智慧邮政等应用试点，提高交通运输效率和物流服务质量。2024年 11月，工业和信息
化部等十二部门《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》：推进 5G智能交通信号控制等应用场景规模部署，深化基于 5G的编队
行驶、远程驾驶等高级别自动驾驶应用场景。加快 5G技术与 AGV、RGV等物流终端融合，探索低空航空器交通运输等 5G创新
见》：提出加强交通等重点行业领域数据标注，建设行业高质量数据集，支撑人工智能在行业领域的应用赋能。2024 年 12 月，国
家数据局等部门《关于促进企业数据资源开发利用的意见》：推动建立新型政企合作机制，鼓励企业参与共建城市可信数据空间，
围绕智慧交通等重点场景，深化公共数据和企业数据融合应用，赋能城市治理、公共服务和产业发展，优化营商环境。
2 数据要素服务行业
数据要素行业目前处于制度落地及市场培育期，将催生数据资产入表等服务需求。
数据要素是指能够产生经济价值的数据资源，涵盖政府数据、企业数据、个人数据等，通过采集、治理、流通、应用形成生产
力。数据要素市场发展主要分为三个阶段：资源化、资产化和要素化。目前中国处于数据资源向数据资产化过渡的时期，在数据资
产化方面，地方政府陆续组建数据局，牵头推动公共数据授权运营，地方国有企业、行业龙头企业先行探索企业数据资产评估入
表，着手推动自身数据资产保值增值，各地政府、行业主管部门和龙头企业等积极探索可信数据空间建设。
2022年发布的《中共中央 国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（简称“数据二十条”）提出建立数据
资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权“三权分置”的数据产权制度框架，构建中国特色数据产权制度体系。2024 年 1
月，国家数据局联合 17 部门印发《“数据要素 X”三年行动计划（2024-2026 年）》，聚焦推进数据要素协同优化、强化场景需求
牵引，发挥数据要素乘数效应；2024 年 10 月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《中共中央办公厅、国务院办公厅关于加快公
共数据资源开发利用的意见》要求加强政府指导和调控，更好发挥市场机制作用，有效扩大公共数据供给，提高公共数据资源配置
效率和使用效益。
2023年，国家数据局成立；目前全国大多数省级行政区已正式挂牌省级数据局，地级市数据局也相继成立。未来目前正处于
制度逐渐落地及市场培育期，随着数据要素的不断推进，数据资产入表等服务需求将有望释放。
六、跟踪期主要变化
（一）基础素质
1 产权状况
跟踪期内，公司控股股东及实际控制人均未发生重大变化。截至 2025年 3月底，公司总股本 7.20亿元；华录集团为公司控股
股东，公司实际控制人为电科集团。
2 企业规模和竞争力
2024年，公司逐步收缩原有的数据湖项目，回归传统主业智慧交通领域。公司是智慧交通领域的老牌参与厂商，在业务资源
和经验方面维持竞争优势；公司在手订单最终业主方主要为政府机关及央国企，回款风险较小，但回款进度受地方财政影响。
公司基于“一传统一新兴”双业务主线的战略方向，构建起智慧交通、数据要素为牵引和存算一体为补充的业务板块布局。公
司主要收入来源于数字化系统及底座（包括智慧交通、数据湖业务）、数据运营及服务（数据中心服务及运维服务）。
公司属于智慧交通领域传统厂商，在业务资源及经验方面维持了竞争优势；2024年，易华录获得中国智慧交通协会科技进步
奖、2024 交通信号控制器优秀企业奖、连续七年入选“交警用户最认可的国产交通信号机品牌 TOP10”榜单，参与编写 GB/T44979-
2024《智慧城市基础设施紧凑型城市智慧交通》等标准。
智慧交通行业为成熟市场，竞争激烈，行业壁垒不高，2024年中国智能交通（除停车）千万项目排名中，公司中标量排名第
十，市场占比为 1.01%。
在手订单方面，2024年底公司在手合同金额同比增长；2025年 3月底在手合同金额保持增长。2024年公司在手订单业主主要
为政府机关及央国企为主，回款风险较小，但回款进度受政府财政安排影响。新签订单方面，2024年公司新签订单金额较上年同
比下降。细分来看，2024年底公司在手合同以智慧交通和智慧城市为主（占 70%以上）。
公司数据运营服务的主要客户为地方政府和央国企等事业单位，公司作为央企子公司，在取得政务大数据运营服务业务方面
量专利、论文、产业白皮书等前沿理论成果，并参与多项数据要素相关标准的制定及示范区和试点工程的建设。
3 信用记录
公司本部过往债务履约情况良好，联合资信未发现公司本部被列入全国失信被执行人名单。
根据中国人民银行企业信用报告（统一社会信用代码：913305007272208214），截至 2025年 4月 22日，公司本部无未结清和
已结清的不良及关注类信贷信息记录，过往债务履约情况良好。
根据公司本部过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司本部存在逾期或违约记录，历史履约
情况良好。
截至报告出具日，联合资信未发现公司本部有严重失信行为、被列入全国失信被执行人名单、在证券期货市场有严重违法失信
行为、有重大税收违法失信行为以及有被行政处罚的行为。
（二）管理水平
跟踪期内，公司完成换届选举；人员调整较大，主要董监高仍为股东委派及内部聘任；管理制度连续。
2024年 6月，公司完成了董事会、监事会的换届选举，管理体系优化，董监高变动较大。
图表 3 ? 跟踪期内，公司董监高变动情况
| 担任的职务 董事长 董事 董事 董事 董事 总裁 董事 副总裁、董事会秘书 独立董事 独立董事 独立董事 监事会主席、监事 监事 副总裁 副总裁 董事 董事长 董事 总裁 董事 副总裁 董事 董事会秘书 独立董事 独立董事 独立董事 | 类型 离任 离任 离任 离任 离任 离任 离任 离任 离任 离任 离任 离任 离任 离任 离任 被选举 被选举 被选举 聘任 被选举 聘任 被选举 聘任 被选举 被选举 被选举 | 日期 2024年 6月 25日 2024年 12月 24日 2024年 6月 25日 2024年 6月 25日 2024年 6月 25日 2024年 6月 26日 2024年 6月 25日 2024年 6月 26日 2024年 6月 25日 2024年 6月 25日 2024年 6月 25日 2024年 6月 25日 2024年 6月 25日 2024年 6月 26日 2024年 6月 26日 2024年 6月 25日 2024年 6月 26日 2024年 6月 25日 2024年 6月 26日 2024年 6月 25日 2024年 6月 26日 2024年 6月 25日 2024年 9月 12日 2024年 6月 25日 2024年 6月 25日 2024年 6月 25日 |
| 监事会主席、监事 监事 副总裁 | 被选举 被选举 聘任 | 2024年 6月 25日 2024年 6月 25日 2024年 6月 26日 |
资料来源：Wind
欧黎，男，1967 年 6 月出生，中国国籍，无境外居留权，中共党员，电子科技大学光电科学与工程学院电子与信息专业博士，
研究员级高级工程师。2009 年起任中国电子科技集团公司第二十六研究所所长，2011 年起历任中电科技集团重庆声光电有限公司
总经理、党委书记、董事长，并先后任中国电子科技集团公司第二十四研究所、第二十六研究所、第四十四研究所所长、党委书记。
2021 年 1 月起任中国华录集团有限公司党委书记、董事长，2024 年 6 月起同时任易华录党委书记、董事长。
肖益，男，1977 年 1 月出生，中国国籍，无境外居留权，中共党员，高级工程师，电子科技大学计算机软件与科学专业学士，
四川大学软件工程领域工程硕士。曾任中国长城计算机软件与系统有限公司项目经理，2003 年起先后担任太极计算机股份有限公
司创新中心副总经理、智慧城市事业部总经理、智慧城市与云服务战略业务本部常务副总经理和总经理、云服务与智慧应用创新业
务集团副总经理和总经理、总裁助理、副总裁、总裁等职务，后任中电科电科院科技集团有限公司副总经理。2024 年 5 月于易华
录任职，现任易华录党委副书记、董事、总裁。
跟踪期内，公司法人治理结构和管理制度无重大变化，管理制度连续。2025年 5月，公司修订了《公司章程》，公司取消了监
事会，由董事会审计委员会行使监事会职权，同步废止《监事会议事规则》；并对公司经营范围、股东会及董事会职权、内部审计
工作等方面进行了修订。
（三）经营方面
1 业务经营分析
（1）经营概况
2024年，公司数据湖项目收缩，且部分项目发生审减，而智慧交通等业务收入暂无法补齐数据湖项目的收入缺口，导致公司
营业总收入同比下降，综合毛利率转负。2025年一季度，公司收入及毛利率均同比提高。
2024年，公司收入主要来源于数字化系统及底座和数据运营服务，其中数字化系统及底座收入主要包括智慧交通、智慧城市、
数据湖业务和存储，数据运营及服务即公司为客户提供数据中心服务及运维外包服务，包括数据中心收入及数据要素收入。公司向
以智慧交通为代表的传统业务为核心、以数据要素和存算一体作为重要补充的业务布局转型。
从收入及毛利率来看，①智慧交通业务于 2023年新签大额订单（烟台智慧交通项目），2024年新签订单金额减少，智慧交通
收入同比大幅下降；②部分数据湖项目及存量的政企数字化项目进入审计结算期存在结算审减；以上因素综合导致公司 2024年营
业总收入大幅下降，其中数据湖项目审减影响金额约为 2亿元，政企数据化项目合同审减影响金额约为 0.8亿元。2024年，公司
营业总收入同比下降 39.24%，2024年，公司综合毛利率为-13.85%，较上年大幅下降。公司收入主要来源于国内，收入占比在 95%
以上。
2025年 1－3月，公司实现营业总收入 2.04亿元，同比增长 5.22%，毛利率为 19.38%，同比提高 4.64个百分点。
图表 4 ? 2023－2024年及 2025年一季度公司营业总收入及毛利率情况（单位：亿元）
| 2023年 | 2024年 | 2024年 收入变化 -54.91% -13.90% -39.24% | 2024年毛利率变化 -53.51个百分点 -1.42个百分点 -14.73个百分点 | 2025年 1-3月 | ||||||
| 收入 占比 毛利率 4.73 61.79% -24.49% 2.92 38.21% 41.92% 7.65 100.00% 0.88% | 收入 占比 毛利率 2.13 45.86% -78.00% 2.52 54.14% 40.50% 4.65 100.00% -13.85% | |||||||||
| 收入 1.65 0.39 2.04 | 占比 80.90% 19.10% 100.00% | 毛利率 15.28% 36.75% 19.38% |
智慧交通业务方面，2024年，公司智慧交通业务收入为 1.65亿元，较 2023年同比下降 2.78亿元，系新签订单减少所致；2024
占比较低。智慧交通业务最终业主方主要为各地政府、交通管理部门、道路规划和建设管理部门等，下游需求释放受政府投资预算
影响大。2024年，各地政府信息化建设预算投放量不足，且公司控制垫资项目建设，致使智慧交通业务订单金额下降。回款方面，
智能交通业务建设周期为半年至三年不等，硬件产品为货到付款，软件产品首付款 30%，随着项目进度支付进度款，支付比例为
80%。数据湖业务包括基础设施建设和数据湖运营服务。由于数据湖基础设施具有前期垫款规模大、回款周期长、资产重的特点，
公司对此类业务进行收缩，未来建设支出规模小，未来收入主要来源于已建项目的收入确认及已运营项目的运营收入。2024年数
据湖项目发生较大规模的审减，收入为负；运营方面，目前公司运营的数据湖项目收入规模很小。智慧城市业务方面，2024年，
公司智慧城市业务收入为 1.73亿元，同比增长约 30%，新签订单规模较小但同比增长 15%左右；在手订单同比大幅增长。公司持
续在四川、河北、山西等重点区域市场发力拓展智慧城市业务，围绕城市公共安全、城市民生服务、城市治理等方面拓展业务能力。
存储业务方面，公司存储业务主要为原有蓝光等产品的销售，2024年收入 0.42亿元。
数据运营及服务即公司为客户提供数据中心服务及运维外包服务，下游客户仍主要为政府、国企事业单位及外企。本业务根据
与客户签署的服务合同，在合同期间内根据合同约定的收款标准收费。2024年，数据运营及服务收入有所下降，系新签合同下降
所致。数据中心业务主要运营主体为子公司国富瑞数据系统有限公司（以下简称“国富瑞”），数据中心分布在北京亦庄及天津津南
区，亦庄数据中心出租率较高，天津数据中心出租率较低；数据中心主要客户为央国企、外企等，天津数据中心主要为互联网企业。
数据运营及服务的其他业务包括运维、外包及数据要素等相关业务。数据要素方面，2024年公司数据要素在手订单量较去年变动
不大，业务规模小，2024年收入约为 0.21亿元；公司加大对数据要素创新业务的投入，包括公共数据授权运营、数据资产入表、
数据价值评估等，加强新老业务融合，形成以数据资产化为主线的新业务体系。公司提供的数据要素服务下游市场仍不成熟，在手
项目规模很小，以咨询服务类项目为主，回款周期较短，主要客户为大数据发展集团、政务服务中心等。
2024年，公司前五大供应商占比为 14.89%，采购集中度较低；前五大客户合计占比为 46.48%，集中度较高，其中烟台市大
数据发展集团有限公司为第一大客户，公司为其提供智慧交通项目服务。
图表 5 ? 2024年公司前五大供应商和客户情况（单位：万元）
占比较低。智慧交通业务最终业主方主要为各地政府、交通管理部门、道路规划和建设管理部门等，下游需求释放受政府投资预算
影响大。2024年，各地政府信息化建设预算投放量不足，且公司控制垫资项目建设，致使智慧交通业务订单金额下降。回款方面，
智能交通业务建设周期为半年至三年不等，硬件产品为货到付款，软件产品首付款 30%，随着项目进度支付进度款，支付比例为
80%。数据湖业务包括基础设施建设和数据湖运营服务。由于数据湖基础设施具有前期垫款规模大、回款周期长、资产重的特点，
公司对此类业务进行收缩，未来建设支出规模小，未来收入主要来源于已建项目的收入确认及已运营项目的运营收入。2024年数
据湖项目发生较大规模的审减，收入为负；运营方面，目前公司运营的数据湖项目收入规模很小。智慧城市业务方面，2024年，
公司智慧城市业务收入为 1.73亿元，同比增长约 30%，新签订单规模较小但同比增长 15%左右；在手订单同比大幅增长。公司持
续在四川、河北、山西等重点区域市场发力拓展智慧城市业务，围绕城市公共安全、城市民生服务、城市治理等方面拓展业务能力。
存储业务方面，公司存储业务主要为原有蓝光等产品的销售，2024年收入 0.42亿元。
数据运营及服务即公司为客户提供数据中心服务及运维外包服务，下游客户仍主要为政府、国企事业单位及外企。本业务根据
与客户签署的服务合同，在合同期间内根据合同约定的收款标准收费。2024年，数据运营及服务收入有所下降，系新签合同下降
所致。数据中心业务主要运营主体为子公司国富瑞数据系统有限公司（以下简称“国富瑞”），数据中心分布在北京亦庄及天津津南
区，亦庄数据中心出租率较高，天津数据中心出租率较低；数据中心主要客户为央国企、外企等，天津数据中心主要为互联网企业。
数据运营及服务的其他业务包括运维、外包及数据要素等相关业务。数据要素方面，2024年公司数据要素在手订单量较去年变动
不大，业务规模小，2024年收入约为 0.21亿元；公司加大对数据要素创新业务的投入，包括公共数据授权运营、数据资产入表、
数据价值评估等，加强新老业务融合，形成以数据资产化为主线的新业务体系。公司提供的数据要素服务下游市场仍不成熟，在手
项目规模很小，以咨询服务类项目为主，回款周期较短，主要客户为大数据发展集团、政务服务中心等。
2024年，公司前五大供应商占比为 14.89%，采购集中度较低；前五大客户合计占比为 46.48%，集中度较高，其中烟台市大
数据发展集团有限公司为第一大客户，公司为其提供智慧交通项目服务。
图表 5 ? 2024年公司前五大供应商和客户情况（单位：万元）
| 采购金额 2,747.79 1,958.53 1,107.06 1,040.16 1,024.78 7,878.31 | 占比 5.19% 3.70% 2.09% 1.97% 1.94% 14.89% | 客户名称 客户一 客户二 客户三 客户四 客户五 合计 | 确认收入 10,325.89 3,455.72 3,411.58 2,397.07 2,013.12 21,603.39 |
（2）数据湖及 PPP项目
公司数据湖项目前期投资资金较多，回款情况不及预期，未来公司将对数据湖项目进行分级管理，处理低效资产。PPP项目
方面，智能交通 PPP项目运营情况良好，数据湖 PPP项目回款情况一般，未来以项目处置及加强回款为主。
公司数据湖项目主要为与当地政府平台合资成立项目子公司，公司对大部分项目子公司持股比例控制在 49%以内，项目从前
期采购、建设和到后期运营由易华录管理，项目子公司前期从易华录采购硬件和软件设备。截至 2025年 3月底，公司数据湖项目
共 27个，4个为 PPP模式，23个为合资模式参与；公司数据湖项目总投资 140亿左右（含合资），截至 2024年底公司已投入资金
27.57亿元；数据湖项目公司已融资提款金额 39.73亿元。截止 2024年底，公司对数据湖项目确认收入 81.47亿元（顺流抵消前），
累计确认回款 42.34亿元。
公司逐步收缩数据湖项目建设，截至 2024年底，公司数据湖已投入运营或部分运营的项目共 12个；2024年，数据湖公司项
目营业收入累计为 3.73亿元，2024年数据湖公司对易华录回款为 626万元。
其余数据湖项目暂无大额投资计划。截至 2024年底，公司数据湖项目应收款项净额（含应收账款及合同资产）约为 22.13亿
元。未来公司将对数据湖项目进行分级管理，包括纳入合并、保留参股、关停处置等，在此过程中仍有应收款项坏账计提风险、长
截至 2025年 3月底，公司共 5个 PPP项目，其中智慧交通 PPP项目 1个，数据湖 PPP项目 4个。滁州智易信息技术有限公
司（以下简称“滁州智易”）为智慧交通 PPP项目公司，目前已进入运营期，良性经营状态，2024年滁州智易营业收入为 4235.68
万元，净利润为 109.25万元，经营现金流净额为 1447.34万元，2024年底融资余额为 4500万元，已回款金额为 1.65亿元。
数据湖 PPP项目中，延边鸿录信息技术有限公司 PPP项目，易华录实缴资本金 1306.92万元，除应付易华录的应收账款约 3000
万外，项目公司无贷款，目前处于停工状态，无新增投资计划；泰州易华录数据湖信息技术有限公司（以下简称“泰州易华录”）
PPP项目正在建设中，易华录实缴金额 6.4亿元，已融资金额 11.08亿元，已回款金额 11.71亿元，项目未验收，后续拟与政府沟
通实施方案变更或提前回购； 津易（天津）数据湖信息技术有限公司（以下简称“天津数据湖”）PPP项目处于验收阶段，已融资
金额 7.34亿元，已回款金额 6.29亿元，政府补贴暂未到位，未来拟完成 PPP项目验收，解除 PPP协议或与政府重新约定 PPP项
目运营范围。蓝安数据信息技术有限公司 PPP项目目前面临一定资金缺口和建设纠纷，建设进度在 90%左右，目前处于部分运营
状态，未达到交付条件，目前正在与政府沟通资产和股权的转让和分割；已融资金额 8.16亿元，已回款金额 5.88亿元。
总体来看，公司的智慧交通 PPP项目目前处于良性运营阶段，并于 2024年度并表；数据湖 PPP项目回款情况一般，未来以项
目处置及回款为主。
图表 6 ? 截至 2024年底公司主要 PPP项目情况（单位：亿元）
| 业主单位 津南区大数据中心 泰州市姜堰区现代 科技产业园区管理 委员会 徐州高新技术产业 开发区公共事业管 理服务中心 滁州市公安局 | 项目建 设状态 验收阶 段 建设中 建设中 运营期 | 合同签订 时间 2019年 1 月 2017年 8 月 2019年 11月 2017年 12月 | 项目周期 （年） 3+15 3+15 3+15 3+10 | 公司持股比 例（%） 46.55% 81.00% 81.00% 100.00% | 公司实缴金 额 1.35 6.40 3.99 2.43 | 回报机制 政府补贴 政府可行性缺 口补贴 政府可行性缺 口补贴 政府可行性缺 口补贴 |
资料来源：联合资信根据公司提供资料整理
2 未来发展
未来，公司重点推进业务结构转型，有序退出低效资产，聚焦智慧交通、数据要素、存算一体化三大核心业务板块，强化与
电科集团数字科技板块的协同布局。
未来，公司将全面融入电科集团战略体系，推动管理架构与制度优化；公司已完成董监高换届及治理体系升级，深度对接电科
集团管理体系，构建战略协同的决策机制，重点推进业务结构、运营模式和竞争方式转型，聚焦智慧交通、数据要素、存算一体化
三大核心业务板块，强化与电科集团数字科技板块的协同布局。通过联合电科集团旗下各相关兄弟单位资源，公司将深化技术合作
与市场联动，在车路云一体化、数据基础设施等领域共建解决方案，形成产业集群效应。同时，依托电科集团品牌优势及国际化平
台，加速参与“一带一路”项目及海外数字基建，推动全球业务拓展。针对数据湖项目在经营过程中沉淀的问题，公司实施分类管
理策略，推进优质资产控股并表发展，优化参股湖治理结构，有序退出低效资产。
（四）财务方面
公司提供了 2024年财务报告，中勤万信会计师事务所（特殊普通合伙）对该财务报告进行了审计，出具了标准无保留意见的
审计结论；公司提供的 2025年一季度财务报表未经审计。
2024年，公司将滁州智易信息技术有限公司、成都金易数据湖信息技术有限责任公司和泰州易华录纳入合并范围，公司合并
1 主要财务数据变化
（1）资产质量
2024年，公司对数据湖项目所涉及的应收款项和长期股权投资计提大额减值损失及投资损失，导致公司对应科目资产规模下
降，总资产规模下降。2024年底，公司受限资产仍很高；存货存在去化压力。公司应收款项仍存在回款风险及继续计提减值风险；
总体来看公司资产质量一般。
截至 2024年底，公司合并资产总额 114.66亿元，较上年底下降 13.86%。其中，流动资产占 48.49%，非流动资产占 51.51%。
公司资产结构相对均衡，非流动资产较上年底占比上升较快。
图表 7 ? 公司资产主要情况（单位：亿元）
| 2023年底 | 2024年底 | |||
| 金额 76.86 8.00 14.84 3.86 44.56 56.25 25.35 12.64 6.44 3.05 133.11 | 占比（%） 57.74 10.40 19.31 5.02 57.97 42.26 45.06 22.48 11.44 5.42 100.00 | 金额 55.60 7.20 10.87 3.75 28.30 59.07 11.91 14.03 21.98 4.50 114.66 | 占比（%） 48.49 12.95 19.56 6.75 50.90 51.51 20.17 23.76 37.22 7.62 100.00 | 金额 51.91 5.18 10.42 3.78 27.36 58.63 11.67 13.83 21.78 4.79 110.54 |
资料来源：联合资信根据公司审计报告和 2025年一季度财务报表整理 ① 流动资产
截至 2024年底，公司流动资产 55.60亿元，由货币资金、应收账款、存货和合同资产构成。公司货币资金余额 7.20亿元，受
限资金为 1.56亿元，主要为保证金、诉讼冻结。公司应收账款和合同资产主要由数据湖项目和智能交通等传统项目构成，其中数
据湖应收款项净额约为 5.36亿元，主要欠款方为各地政府事业单位、央国企等；2024年公司应收账款坏账准备 12.24亿元，计提
比例为 52.95%，主要为数据湖项目计提所致；未来公司将对数据湖项目进行分级管理，包括纳入合并、保留参股、关停处置等，
由于目前数据湖项目仍有较大规模的应收款项，在数据湖项目分级管理的过程中，仍需关注应收账款及合同资产的坏账风险。从账
龄来看，应收账款期末余额账龄在 1年以内的占 13.03%，1~2年的占 20.65%，2~3年的占 18.30%，3~4年的占 20.04%，4~5年的
占 24.35%，账龄较长；按期末余额来看，公司应收款项和合同资产合计数前五大如下表所示，期末前五大余额占比为 24.12%，集
中度一般。
图表 8 ? 截至 2024年底公司应收账款和合同资产前五大情况（单位：亿元）
| 应收账款期末余额 2.02 2.56 0.12 0.33 0.02 5.05 | 合同资产期末余额 3.77 0.00 2.38 2.13 2.28 10.57 | 应收账款和合同资 产期末余额 5.79 2.56 2.51 2.46 2.30 15.62 | 占应收账款和合同资产期 末余额合计数的比例 8.94% 3.95% 3.87% 3.80% 3.56% 24.12% |
按照组合计提的合同资产分为建设期组合和预结算组合（公司承建项目已完工达到结算状态，尚未与业主进行结算的项目），共计
提坏账准备 10.94亿元，计提比例为 28.56%。建设期组合计提比例较低，预结算组合的合同资产余额为 23.57亿元，其中预结算--
数据湖组合为 15.53亿元，计提坏账准备 6.94亿元，账龄以 1年以内（占 60.02%）和 1~2年（占 27.34%）为主，预结算--其他业
务 8.03亿元，计提坏账准备 3.06亿元，账龄较长，1年以内占比 15.45%，1~2年占比 40.99%，4~5年占比 22.23%，5年以上占比
15.21%。公司合同资产中坏账计提以数据湖项目为主，且数据湖项目仍存有较大规模；传统项目账龄较长，也需关注坏账计提风
险。
2024年底，公司存货 3.75亿元，主要为库存商品（3.58亿元），主要为蓝光设备。公司的储存事业部负责去化现有存货，2024
年储存事业部收入 0.42亿元，库存去化情况需要关注。
② 非流动资产
截至 2024年底，公司非流动资产 59.07亿元，较上年底增长 5.00%。公司长期股权投资主要为对合营的数据湖公司的投资，
2024年长期股权投资 11.91亿元，同比减少 13.44亿元，主要系①泰州易华录、滁州智易纳入公司合并口径，减少长期股权投资约
5亿元；②长期股权投资的投资收益减少 3.57亿元，包括泰州易华录（-1.62亿元）、华路易云科技有限公司（-0.48亿元）、蓝安数
据信息技术有限 公司（-0.37亿元）、北京智慧云城投资（-0.47亿元）、天津数据湖（-0.63亿元）、山东聊云信息技术有限公司（-
0.97亿元）、北京安录国际技术有限公司（-0.6亿元）等；③长期股权投资减值 4.68亿，包括青海数据湖信息技术有限公司（0.8亿
元），山东聊云信息技术有限责任公司（0.36亿元），天津数据湖（0.56）亿元、蓝安数据信息技术有限公司（1.71亿元），秦皇岛
中易信息技术有限公司（1.03亿元）及其他。
公司固定资产主要由房屋建筑物、机器设备、运输设备、电子设备和办公家具等其他设备等构成；截至 2024年底，公司固定
资产 14.03亿元，较上年底增长 10.98%，累计计提折旧 5.40亿元；固定资产成新率 69.83%，成新率一般；累计计提减值准备 1.82
亿元。房屋建筑物主要是子公司天津华易智诚科技发展有限公司的产业园、国富瑞及成都金易的机房、北京尚易德科技有限公司的
办公楼；机器设备和电子设备主要是国富瑞和成都金易的机房设备。2024年公司固定资产同比增长，系公司新增 3 家控股子公司
滁州智易、泰州易华录、成都金易所致。
2024年底，公司无形资产为 21.98亿元，同比大幅增长，主要为公司新并表的 PPP项目特许经营权（16.15亿元）；无形资产
累计摊销 7.62亿元。2024年底，公司特许经营权减值准备为 1.72亿元，考虑到公司并表的 PPP项目运营情况较差，未来若项目处
理或运营不及预期，无形资产存在减值风险。
公司已资本化的开发阶段的支出列示为开发支出，自该项目达到预定用途之日转为无形资产；2024年底，公司开发支出 4.50
亿元。
资产受限方面，截至 2024年底，公司受限资产情况如下所示，公司受限资产规模有所下降，但由于公司总资产规模下降，公
司受限比例进一步提升，受限程度很高。
图表 9? 截至 2024年底公司资产受限情况（单位：亿元）
| 账面价值 1.56 0.14 3.45 8.56 7.97 28.98 11.35 6.71 1.12 69.86 | 占资产总额比例 1.36% 0.13% 3.01% 7.47% 6.96% 25.27% 9.90% 5.85% 0.98% 60.92% |
（2）资本结构
① 所有者权益
截至 2024年底，公司所有者权益较上年底大幅下降，系利润亏损所致；少数股东权益占比高，权益稳定性较弱。
截至 2024年底，公司所有者权益 13.36亿元，较上年底下降 67.47%，主要系公司大额亏损所致。其中，归属于母公司所有者
权益占比为 54.54%，少数股东权益占比为 45.46%。公司未分配利润亏损进一步扩大，归属于母公司的权益大幅下降，公司少数股
东权益占比提升，所有者权益结构稳定性较弱。截至 2025年 3月底，公司进一步亏损，所有者权益较上年底进一步下降。
图表 10 ? 公司所有者权益主要情况（单位：亿元）
| 2023年底 | 2024年底 | |||
| 金额 7.23 34.76 0.09 1.65 -7.53 35.95 5.14 41.09 分类利润占比数值意义 2025年一季度财务报表 增加，短期借款 规模下降，公司 债总额 101.30 负债以流动负债 图 | 占比（%） 17.60 84.61 0.22 4.02 -18.33 87.50 12.50 100.00 大，以“--”代替。 理 加，同时由于 务负担大幅提 元，较上年底增 为主，负债结构 表 11 ? 公司主 | 金额 7.20 34.54 0.08 1.65 -36.18 7.29 6.08 13.36 并范围扩大，长 ，整体债务负担 长 10.08%，主要 上年底变化不大 负债情况（单位 | 占比（%） 53.87 -- 0.58 12.35 -- 54.54 45.46 100.00 借款大幅增加 ，且短期债务 对外借款增加 。 亿元） | 金额 7.20 34.54 0.08 1.65 -37.38 6.09 6.05 12.14 综合导致 2024 比高，存在集中 致。其中，流动 |
| 2023年底 | 2024年底 | |||
| 金额 70.31 28.35 22.74 4.13 8.22 21.72 7.07 5.11 3.46 5.88 92.03 | 占比（%） 76.40 40.32 32.35 5.87 11.69 23.60 32.57 23.52 15.92 27.07 100.00 | 金额 73.19 36.07 18.75 4.29 7.10 28.11 13.63 5.11 3.71 5.39 101.30 | 占比（%） 72.25 49.28 25.62 5.87 9.70 27.75 48.48 18.19 13.18 19.19 100.00 | 金额 70.64 35.96 18.13 3.81 7.76 27.76 13.63 5.18 0.00 5.32 98.40 |
资料来源：联合资信根据公司审计报告和 2025年一季度财务报表整理 截至 2024年底，公司流动负债 73.19亿元，较上年底增长 4.10%。2024年公司增加对外融资，年底短期借款 36.07亿元，较
截至 2024年底，公司应付账款 18.75亿元，较上年底下降 17.55%，主要系应付的货款金额减少所致。应付账款主要为应付的 货款和工程款，为数据湖业务和其他业务产生。公司一年内到期的非流动负债主要为一年内到期的长期借款和其他应付款，2024年 底为 4.29亿元，较上年底增长 3.97%。公司其他流动负债主要为向华录集团和参股项目公司的资金拆借款，2024年底为 7.10亿元， 较上年底下降 13.63%。 截至 2024年底，公司非流动负债 28.11亿元，较上年底增长 29.44%，主要系公司将滁州智易和泰州易华录纳入合并范围所致， 2024年底公司长期借款余额为 13.63亿元，其中华录集团提供长期借款余额 1.67亿元；2024年底滁州智易长期借款为 0.45亿元， 泰州易华录 2024年底长期借款为 6.82亿元。公司应付债券为“22华录 01”，债券余额 5.00亿元，“22华录 01”将于 2025年 8月 17日进入回售选择期，需关注可能发生的回售风险。公司长期应付款 3.71亿元，较上年底增长 7.19%，长期应付款主要为应付的 融资租赁款。公司递延收益 5.39亿元，较上年底下降 8.25%。 截至 2024年底，公司全部债务 71.07亿元，较上年底增长 23.25%，主要系长短期借款增加所致。债务结构方面，短期债务占 68.19%，长期债务占 31.81%，以短期债务为主，其中，短期债务 48.46亿元，较上年底增长 15.47%；长期债务 22.61亿元，较上 年底增长 44.06%，主要系合并范围扩大所致。从债务指标来看，截至 2024年底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债 务资本化比率较上年底大幅提高，公司债务负担重。公司短期债务占比超过 65%，短期债务金额大，且若考虑到“22华录 01”的 回售可能，公司集中偿付压力大。 图表 12 ? 公司债务结构（单位：亿元） 图表 13 ? 公司财务杠杆水平 资料来源：联合资信根据公司审计报告和公司提供资料整理 资料来源：联合资信根据公司审计报告和公司提供资料整理
截至 2025年 3月底，公司负债总额 98.40亿元，较上年底下降 2.86%，较上年底变化不大。其中，流动负债占 71.79%，非流
动负债占 28.21%。公司以流动负债为主，负债结构较上年底变化不大。全部债务较上年底变动不大，债务负担小幅加重。
（3）盈利能力
2024年，公司营业总收入同比下降，受计提大额信用减值损失、资产减值损失等影响，公司利润总额呈现大额亏损状态，公
司整体盈利能力弱。2025年一季度，公司收入及利润有所好转，但仍为亏损状态；随着在手订单的逐步实施，公司收入有望实现
增长；但考虑到公司仍有较大规模的应收款项，在进行资产处置过程中，仍有产生资产/信用减值损失的风险，公司利润情况仍需
关注。
2024年，公司实现营业总收入 4.65亿元，同比下降 39.24%；营业成本 5.29亿元，同比下降 30.21%；具体分析见本报告第六
章（三）经营方面分析。2024年，公司利润总额-28.50亿元，亏损额同比增加 9.76亿元。
2024年，公司根据业务调整人员结构，控制费用成本，费用总额为 5.61亿元，同比下降 38.24%，主要系销售费用和财务费用
下降所致。从构成看，公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为 16.86%、30.08%、4.81%和 48.24%。其中，销
售费用为 0.95亿元，同比下降 61.92%；管理费用为 1.69亿元，同比下降 44.61%；研发费用为 0.27亿元，同比下降 37.11%；财务
费用为 2.70亿元，同比下降 13.33%，主要系综合利率下降所致。2024年，公司期间费用率为 120.60%，同比提高 1.96个百分点。
公司费用对整体利润侵蚀重。
非经常性损益方面，2024年，公司信用减值损失 4.54亿元，主要为计提的应收账款减值准备；资产减值损失 14.01亿元，主
要为合同资产减值损失（7.76亿元）、长期股权投资减值损失（4.69亿元）和固定资产减值损失（1.45亿元）；投资收益为-3.69亿
元，主要为合营的数据湖项目公司经营不及预期所致；以上非经常性损益对营业利润的影响很大。若扣除以上三项损失，公司的利
2025年 1－3月，公司实现营业收入 2.04亿元，同比增长 5.22%；营业成本 1.65亿元，同比下降 0.51%；实现利润总额-1.20
亿元，同比减亏 0.64亿元。
图表 14 ? 公司盈利能力情况（单位：亿元）
| 2023年 7.65 7.58 9.08 -4.29 -4.97 -0.52 -18.74 -0.85% -15.94% -45.76% | 2024年 4.65 5.29 5.61 -14.01 -4.54 -3.69 -28.50 -16.12% -30.79% -214.51% |
2024年，公司业务回款无法覆盖成本端支出，现金流持续净流出状态；投资活动现金流回正，筹资活动现金流入及流出规模
大，系借贷产生。考虑到公司债务偿还压力，公司存在较大的对外融资需求。
2024年，公司销售及提供劳务回款为 9.15亿元，采购等支出为 8.48亿元，加上职工成本，综合导致公司现金流持续净流出；
公司逐步缩减数据湖项目支出后，公司投资活动现金流净额转正；公司筹资活动现金流主要为贷款及拆借款。
2025年 1-3月，公司经营活动现金流转为净流入，投资活动现金流净额为-0.38亿元，筹资活动现金流净额为-1.36亿元。
图表 15 ? 公司现金流情况（单位：亿元）
| 2023年 15.88 18.12 -2.24 1.54 3.13 -1.60 -3.84 76.88 70.41 6.47 183.50% | 2024年 11.09 13.50 -2.41 2.82 2.06 0.76 -1.65 63.70 62.55 1.15 196.84% |
公司短期和长期偿债指标表现大幅弱化，且存在或有负债风险，融资渠道受限；公司所有者权益较低，对资产/信用减值及或
有负债的承受能力较低，若未来公司继续计提减值准备，公司所有者权益存在继续下降的风险。
图表 16 ? 公司偿债指标
| 指标 流动比率 速动比率 销售商品、提供劳务现金流入量/流动负债（倍） | 2023年 109.31% 103.83% 0.20 | 2024年 75.97% 70.84% 0.13 |
| 销售商品、提供劳务现金流入量/短期债务（倍） 现金短期债务比（倍） EBITDA（亿元） 全部债务/EBITDA（倍） 经营现金/全部债务（倍） EBITDA利息倍数（倍） 经营现金/利息支出（倍） | 0.33 0.24 -13.78 -4.19 -0.04 -4.04 -0.66 | 0.19 0.19 -23.94 -2.97 -0.03 -8.72 -0.88 |
资料来源：联合资信根据公司财务报告及提供资料整理
截至 2024年底，公司流动比率与速动比率均大幅下降；销售商品、提供劳务现金流入量对流动负债和短期债务的覆盖程度低；
现金短期债务同比下降。整体看，公司短期偿债指标表现一般。
2024年，公司 EBITDA为-23.94亿元，无法对债务和利息形成保障，经营现金流净额无法对债务和利息形成保障。公司长期
偿债指标表现差。
截至 2025年 3月底，公司对外担保余额为 4.33亿元，担保比例为 35.71%，担保对象为公司参股的数据湖项目，其中大连数
据湖信息技术公司的担保未提供反担保措施。
大连数据湖信息技术公司 2024年实现营业收入 198.07万元，实现净利润-0.50亿元（2023年为-0.50亿元）；湖南华云数据湖
信息技术有限公司 2024年实现营业收入 627.44万元，净利润-381.11万元（2023年为-22188.40万元）；被担保方经营情况不佳，
需关注或有负债风险。
图表 17? 公司对外担保情况（单位：万元）
| 担保金额 22050.00 21292.46 43342.46 | 担保形式 质押 连带责任保证 -- |
未决诉讼方面，截至 2025年 3月底，公司作为被告方的重大诉讼（涉案金额 500万以上）共 8起，主要为工程款纠纷，涉案
金额共计 9958.43万元，占所有者权益的 8.20%。
截至 2024年底，公司所有者权益为 13.36亿元，应收款项净额（含应收账款和合同资产）中约 22亿元为数据湖项目产生，长
期股权投资为 11.91亿元；截至 2025年 3月底，公司对外担保余额为 4.33亿元，作为被告的重大涉诉案件金额为 9958.43万元。
公司 2024年费用总额为 5.61亿元，整体来看，公司所有者权益金额较少，对资产/信用减值及或有负债的承受能力较低，若未来
公司继续计提减值准备，公司所有者权益存在继续下降的风险。
截至 2025年 3月底，公司获得银行授信总额 23.86亿元，尚未使用的额度为 4.48亿元，间接融资渠道一般；公司为上市公司，
具备直接融资渠道。
3 公司本部主要变化情况
公司本部货币资金较少，债务负担很重，本部资产总额及所有者权益大幅下降，未分配利润亏损增加；2024年，公司本部营
业收入规模很小，利润总额大幅亏损，经营现金流持续净流出。
截至 2024年底，公司本部资产总额 94.88亿元，较上年底下降 22.82%。其中，流动资产 57.63亿元(占比 60.74%），非流动资
产 37.25亿元(占比 39.26%）。从构成看，流动资产主要由应收账款（占 20.11%）、其他应收款（合计）（占 12.91%）、存货（占 6.24%）、
合同资产（占 51.61%）构成；非流动资产主要由长期股权投资（占 68.68%）、无形资产（占 10.72%）、开发支出（占 11.35%）构
成。截至 2024年底，公司本部货币资金为 2.78亿元。
截至 2024年底，公司本部负债总额 86.93亿元，较上年底下降 1.75%。其中，流动负债 72.66亿元（占比 83.58%），非流动负
债 14.27亿元（占比 16.42%）。从构成看，流动负债主要由短期借款（占 49.28%）、应付账款（占 24.46%）、其他应付款（合计）
截至 2024年底，公司本部全部债务 53.56亿元。其中，短期债务占 86.88%、长期债务占 13.12%。截至 2024年底，公司本部
短期债务为 46.54亿元，存在较大的债券偿付压力。截至 2024年底，公司本部全部债务资本化比率 87.07%，公司本部债务负担很
重。
截至 2024年底，公司本部所有者权益为 7.95亿元，较上年底下降 76.93%。在所有者权益中，实收资本为 7.20亿元、资本公
积合计 33.94亿元、未分配利润合计-34.91亿元、盈余公积合计 1.65亿元。
2024年，公司本部营业总收入为 0.34亿元，利润总额为-26.44亿元。同期，公司本部投资收益为-3.01亿元。
现金流方面， 2024年，公司本部经营活动现金流净额为-4.52亿元，投资活动现金流净额-1.54亿元，筹资活动现金流净额 2.55
亿元。
（五）ESG方面
公司注重环保与绿色投入，履行作为央企的社会责任，治理结构和内控制度完善。整体来看，公司 ESG表现很好，对其持续
经营无负面影响。
环保方面，公司在数据中心建设方面采用先进的节能技术和设备，优化数据中心的散热及能源管理系统，有效降低数据中心能
耗。公司大力推广绿色存储技术，依托具有低能耗、长寿命核心优势的蓝光存储技术，为客户提供绿色、环保的数据存储解决方案。
公司 2024年减排 53.56吨二氧化碳当量；公司开展环保培训 13次，培训时长 205.5小时。公司子公司国富瑞获得国家级“第一批
国家绿色数据中心”、省级“数据中心绿色节能示范项目”。在运营实践层面，公司倡导绿色办公，推行无纸化办公，鼓励员工选择
绿色出行方式，形成“节能-减排-降碳”的立体环保效应。
社会责任方面，公司注重员工权益保护，女性员工占比为 31.75%，管理层中女性人数比例为 30.30%；2024年，公司员工培训
总投入 17.94万元，开展员工培训 19场次。2024年，公司缴纳税费总额 3648.97万元，公司积极响应“一带一路”倡议，为一带
一路沿线超过 15个国家提供了智慧交通服务；公司履行央企社会、经济、政治三大责任，积极构建数据产业生态，推动社会数字
经济创新发展。
治理方面，公司制定 ESG相关管理制度，建立由董事会、高管团队、ESG工作小组构成的“决策-管理-执行”三级 ESG管理
架构；公司披露了《2024年环境，社会及公司治理报告》，ESG信息披露质量高。
七、外部支持
公司实际控制人电科集团实力雄厚，对公司在业务协同、管理团队建设、融资授信、资金等方面提供了大力支持；控股股东
华录集团为公司发展提供了大力支持，为“22华录 01”提供了全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，为公司提供了大额资金
支持。
（一）支持能力
公司控股股东为华录集团。华录集团主要从事终端制造、信息服务和文化内容业务，为“22华录 01”提供了全额无条件不可
撤销的连带责任保证担保。华录集团成立于 2000年 6月，注册资本 18.36亿元，业务主要包括终端与智能制造板块、信息产品与
服务板块、文化内容与创意板块。截至 2025年 3月底，华录集团控股股东为电科集团，持股比例为 66.78%，实际控制人为国务院
国资委。
公司实际控制人为电科集团，实力背景雄厚。电科集团是国务院国有资产监督管理委员会的直属企业，作为大型国有骨干企业
和电子信息行业的核心企业，在技术研发、行业地位和经营规模等方面具备显著竞争优势。截止 2024年 6月底，电科集团资产总
额为 6249.22亿元，净资产为 2682.59亿元；2024年 1-6月，电科集团营业总收入为 1985.39亿元，净利润为 135.58亿元。
（二）支持可能性
电科集团及华录集团对易华录在集团内业务协同、管理团队建设、融资授信等方面提供了大力支持。
业务及管理方面，公司于 2024年 6月进行了董监高换届，新的经营班子与电科集团的治理体系和相关要求高度耦合，管理体
系与电科集团保持一致性；公司将智慧交通和数据要素业务融入电科集团数字科技板块整体布局，电科集团组织数字平台，推动
CETC品牌与易华录品牌加大业务协作。（未完）