三美股份HFCs销量短期承压 但一体化升级打开长期溢价空间

时间：2026年11月12日 21:42:00 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，三美股份2026年前三季度营收53.2亿元，同比增长20.2%；归母净利润16.3亿元，增长2.4%。氟制冷剂板块收入43.8亿元，同比增15.1%，占总收入86.3%；氟化氢板块收入6.7亿元，大增60.4%。但单三季度制冷剂外销量同比降10%，环比降15%，拖累利润增速放缓。

　　
　　近期机构研报指出，销量承压主因传统淡季叠加中东外贸疲软，但配额制下供给刚性支撑价格——Q3制冷剂单价达4.93万元/吨，同比+19%、环比+2%。研报认为，毛利率短期承压(Q3为44.0%，同比-8.9pct)属阶段性扰动，不改盈利质量。

　　
　　研报强调，公司重庆嘉利合一体化项目、5000吨聚全氟乙丙烯等新产线已进入试生产，向上游关键原料和高附加值氟聚合物延伸。这一布局将增强抗周期能力，为后续盈利中枢上移提供支撑。维持“买入”评级，核心逻辑在于从制冷剂龙头向综合氟化工平台跃迁。