泸州老窖Q3业绩承压但去库加速 国窖让位特曲打开弹性空间

时间：2026年11月09日 16:21:48 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，泸州老窖2026年三季度营收41.95亿元、归母净利润13.32亿元，同比分别下滑37.1%和57.0%。毛利率降至79.37%，销售回款同比下滑44.5%，合同负债环比减少1.21亿元，反映渠道库存持续释放、压力正有序出清。

　　
　　近期机构研报指出，业绩短期承压主因国窖1573占比下降、产品结构阶段性下移，但特曲60版收入占比提升，华北低度与四川高度双线突破，28度新品7月以来销售超2000万元，年轻化布局初见成效。研报认为，公司价格体系保持稳定，终端库存良性，宴席场景深耕见效，去库节奏快于行业。

　　
　　研报指出，费用刚性导致净利率承压，但经营现金流仍达23.6亿元，叠加2026年承诺分红85亿元，凸显现金流韧性与股东回报诚意。盈利预测已下调2026年增速，但上调2027—2028年归母净利增速至+11%，对应PE仅18—16倍，估值进入安全边际区间。