政策面“拱火”双硅 涨势能喷发到几时?

时间:2021年09月15日 15:53:23 中财网
  原标题:[机构会诊]政策面“拱火”双硅 涨势能喷发到几时? 来源:文华财经
  8月下旬,锰硅和硅铁开始大幅拉升,在经过9月初短暂的休整之后,近日期价涨幅明显加大。锰硅已经连续三个交易日涨幅在3%以上,本周累计升幅有望超10%,硅铁也已经持续七周收高。

  云南能耗双控文件传出,对锰硅供应影响如何?限电限产政策实际落地情况是否与预期存在偏差?近期钢材期价回落,是否可能牵累双硅?

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  【机构会诊】:云南能耗双控文件传出,对锰硅供应影响如何?期价加速上涨的根本原因是什么?

  国投安信期货研究院中级分析师 李啸尘:截止到今年8月份,云南地区生产硅锰6517共15.1万吨,占比全国产量2.14%,今年前8个月月均产量1.9万吨,同比去年下降20.94%。从产量的角度来看,不管是月均产量绝对值或者是总产量在全国的占比均较小。且目前硅锰产量处于历史较低水平,所以云南能耗双控文件的出台对于云南硅锰供应减量的影响较小,并不是影响期货价格的主要原因。我们认为,期价加速上涨的根本原因主要是硅锰南方主产区中的广西、贵州均面临着能耗双控政策、限电等事件的影响,短期内对于供应的冲击较大。

  安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元:云南能耗双控形式严峻,双指标亮起一级预警红灯,9-12月份工业硅企业须削减90%产量以上(较8月)。锰硅期价较板块内其他品种涨幅较小,借助此事件影响,补涨拉升。

  瑞达期货研究院金属小组 吴彬红:近期锰硅期价加速上涨主因供应端减限产预期所致。云南省作为锰硅产区,8月云南地区锰硅产量1.5万吨,约占全国产量的1.77%,相对于其他主产区,该地区产量占比相对较小。此次文件公布的云南地区高耗能产业四季度限电政策虽较为严格,但预计对锰硅整体供应影响相对有限。而当前正处限产政策密集期,市场预期邻近省份或将跟进举措,锰硅盘面上行驱动足,盘面看涨热情高涨,使得期价加速上涨。

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  【机构会诊】:上周独立锰硅企业开工率猛降至不足4成,硅铁企业开工率微降至5成,实际产量分别表现如何?限电限产政策实际落地情况是否与预期存在偏差?

  国投安信期货研究院中级分析师 李啸尘:硅锰和硅铁由于能耗双控文件的落地和严格执行导致开工率较低,据我们了解实际产量均有下降,表现为社会库存在持续去化。限电限产政策的落地跟市场预期的偏差是动态的,一般情况下,实际减产力度总会小于文件要求的减量,但是据我们了解,广西各个市县在落地能耗双控文件的过程中有加大力度执行的情况出现,所以从传统理解上的低于预期执行转换到了高于预期执行。

  安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元:在政策的全面限制下,双硅产量的确延续下滑趋势。截至9月10日当周,锰硅产量14.7万吨,环比降13.95%,刷新近3年新低;硅铁产量11.7万吨,日均产量持续下降,今年整体政策落实效果较可观,价格也已大幅抬升。

  瑞达期货研究院金属小组 吴彬红:目前来看,内蒙、贵州厂家生产均受限电影响,云南双控政策落地、宁夏控耗持续,广西限产政策较严,其他产区也相继传来限产,整体政策环境较为紧张,而实际限产执行也正在有序推进,双硅供应均受压制。其中,锰硅企业最新周度开工率缩减将近10%,日均产量创4周新低,周度产量处于历史低位。而硅铁供应数据方面,开工率及日均产量两者均刷新7周低位。本次多地限产后市是否严格执行,也需冷静对待,限产执行时间及力度值得跟踪关注。

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  【机构会诊】:双硅不断刷新上市来纪录高位,而近期钢材期价回落,是否可能牵累双硅?您对铁合金未来走势有怎样的判断?

  国投安信期货研究院中级分析师 李啸尘:钢材期价的回落和双硅价格的上涨有着不同的驱动力。钢材对于宏观经济数据来说影响较大,如果钢材价格过高,那么通过PPI传导至CPI只需要一个过程,带来的通胀危害是不言而喻的,所以从能耗双控的政策端来看,对于钢厂的管控力度会相对的温和。从基本面来看,虽然处于传统旺季,但是房地产、制造业、出口下滑对需求前景的冲击仍有待缓解,所以钢材期价有所下行。

  但是双硅则不同,首先,它的涨价对于宏观方面的影响较小,双硅主产区的管理部门在执行政策时会采取相对严格的措施;其次,作为基础合金,下游需求主要以粗钢为主,虽然粗钢产量一样面临着政策的影响,但是我们测算,双硅供应受到政策的影响更大,短期内将会进一步消化社会库存。我们预计如果后期双硅行业仍旧面临较为严格的能耗双控,那么供应很有可能跟不上需求的步伐,在这种情况下,未来较大的变数在于内蒙古地区,由于能耗双控政策执行到位,预计后期内蒙地区双硅产量或许有所释放以弥补市场供应缺口。对于价格的节奏是短中期内仍然看涨为主,紧盯内蒙地区政策动向。

  安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元:黑色系煤焦钢期货当前处于高估回落状态,相对符合市场预期,双硅作为上游品种,后期或受到一定影响,警惕高位风险避免追高。基本面来看,四季度下游钢铁行业限产也仍有望加码,硅铁需求或有影响一定程度上消化供给端压力,而锰硅下游需求范围更广且价格低估于硅铁,后期补涨动能更强,因此多锰硅空硅铁套利中短期或有一定参与价值。

  瑞达期货研究院金属小组 吴彬红:近期粗钢限产政策进一步深化,钢厂高炉开工率及产能利用率提升有所受限,但钢市旺季到来,钢厂利润迎来改善,实际钢厂产量减幅并不明显。同时,全国建材钢成交情况也处同期较高水平,钢材表观需求向好,合金整体需求有较强支撑。整体看,当前双硅基本面较为健康,在当前供应扰动不断预期下,市场短期对限产政策仍有期待,后市合金期价有望持续强势运行,风险点在于前期大幅拉涨后市场恐高情绪,需持续关注后市产能压缩政策的落实情况。
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