西部牧业:希格玛会计师事务所关于新疆西部牧业股份有限公司申请发行股份购买资产并募集配套资金的审核问询函的回复
原标题:西部牧业:希格玛会计师事务所关于新疆西部牧业股份有限公司申请发行股份购买资产并募集配套资金的审核问询函的回复 希格玛会计师事务所（特殊普通合伙） X i g e m a C p a s ( S p e c i a l G e n e r a l P a r t n e r s h i p ) 关于新疆西部牧业股份有限公司申请发行股份购买 资产并募集配套资金的审核问询函的回复 深圳证券交易所上市审核中心： 贵部于 2021 年 6 月 1 1 日下发的《 关于新疆西部牧业股份有限公司申请发行 股份购买资产并募集配套资金的审核问询函 》（ 审核函〔 2021 〕 03013 号 ）（以 下简称“《 审核函 》”）已收悉。根据《 审核函》提出的要求， 我所就本次《审核 函》所提问题逐项进行了认真核查，现就《审核函》中的有关问题回复说明如下： 问题 1. 申请文件显示，本次收购标的石河子市天山广和牧业有限公司（以 下简称天山广和或标的资产）考虑模拟合并财务报表的特殊目的及用途，仅编制 模拟资产负债表与利润表、未编制模拟现金流量表，模拟财务报表在所有重大方 面公允反映了天山广和 2020 年 12 月 31 日、 2019 年 12 月 31 日、 2018 年 12 月 31 日的模拟合并及母公司财务状况以及 2020 年度、 2019 年度、 2018 年度的模拟合 并及母公司经营成果。 请上市公司补充说明未编制模拟现金流量表的具体原因，以及仅根据模拟资 产负债表与利润表即认为模拟财务报表在所有重大方面公允反映了天山广和财务 状况与经营成果的原因及充分性。 请上市公司编制并补充披露天山广和报告期内的模拟现金流量表。 请独立财务顾问、会计师核查并审慎发表核查意见，并请会计师补充审计上 述模拟现金流量表、更新审计报告 。 回复 ： 一、未编制模拟现金流量表的具体原因 本次交易的主要目的为收购天山广 和及其下属 12 家牧场子公司的整体资产。 根据中国证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》（ 2020 年修订）及《公 开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号 - 上市公司重大资产重组》 （ 2018 年修订）的相关规定，本次交易需编制标的资产模拟合并财务报表。同时， 根据企业会计准则的规定，现金流量表需以收付实现制为基础进行编制，以反映 企业在一定会计期间现金和现金等价物的流入和流出，而天山广和于 2020 年 5 月 20 日由天山军垦出资设立，在编制标的公司模拟合并财务报表时，只是按权责发 生制为基础编制了资产负债表和利润表。 因此，在编制模拟合并财务报表时，上市公司结合模拟合并报表的特殊目的 及用途，以权责发生制为基础编制了模拟合并资产负债表和利润表，但未编制模 拟合并现金流量表 。 二、可比案例未编制模拟现金流量表的情况 通过查阅公开披露的信息，上市公司重组过程中未编制标的资产模拟现金流 量表的情形如下： 公司名称 交易方案 标的资产基本情况 关于未编制模拟 合并现金流量表的披露 交易 进度 爱尔眼科 （300015） 上市公司拟以发行股份方 式购买磐信（上海）投资中 心（有限合伙）、磐茂（上 海）投资中心（有限合伙） 合计持有的天津中视信企 业 管理 有限公司 100% 股 权。 天津中视信企业管理有 限公司成立于 2019 年 9 月，其于 2019 年 10 月 收购 26 家眼科医院股 权。 考虑本模拟合并财务报表的 特殊目的及用途，未编制模拟 合并现金流量表和模拟合并 所有者权益变动表。同时，在 编制模拟合并财务报表时，对 所有者权益部分仅列示权益 总额，不区分所有者权益具体 明细项目。 已完成 澳洋健康 （002172） 本次交易中澳洋健康拟出 售与差别化粘胶短纤和普 通粘胶纤维制造和销售业 务相关的全部资产获取现 金。 标的资产均属于阜宁澳 洋 科 技 有 限 责 任 公 司 （上市公司子公司）。 但报告期内上市公司实 际运营相关业务时，部 分采购、销售业务职能 由澳洋健康以及澳洋健 康全资子公司江苏澳洋 新材料科技有限公司履 行。为有效反应标的资 产在报告期内的经营情 况，公司以完整的粘胶 纤维业务自报告期初开 始由一个模拟会计主体 运营为假设，编制了报 告期财务报告。 1、假设拟出售资产于本模拟 财务报表期间系独立的会计 主体； 2、由于拟出售资产形成的货 币资金无法与不拟出售资产 形成的货币资金进行准确划 分，故假设以法律主体阜宁澳 洋的货币资金为本次拟出售 资产会计主体的货币资金余 额，且拟出售资产在独立运营 化纤业务期间由于运营化纤 业务产生的营运资金溢余或 不足，分别形成对本公司的其 他应收款和其他应付款； 由于上述假设 2 的原因，本模 拟合并财务报表未列示现金 流量表。除此以外模拟财务报 表按照财政部颁布的《企业会 计准则基本准则》和各项具体 会计准则、企业会计准则应用 指南、企业会计准则解释及其 他相关规定编制。 履行中 公司名称 交易方案 标的资产基本情况 关于未编制模拟 合并现金流量表的披露 交易 进度 启迪环境 （000826） 启迪环境科技发展股份有 限公司拟将所持郑州启迪 零碳科技有限公司 100%股 权转让给城发环境股份有 限公司。 郑州启迪零碳科技有限 公司成立于 2021 年 5 月 14 日，同日，启迪环境 将其下属 9 家项目公司 股权及相关债务划转至 启迪环境全资子公司郑 州启迪零碳科技有限公 司。 考虑本模拟财务报表的编制 基础和特殊目的，模拟财务报 表未编制模拟现金流量表和 模拟所有者权益变动表，对所 有者权益部分仅列示权益总 额（即净资产），不区分所有 者权益具体明细项目，并按归 属于母公司所有者权益和少 数股东权益单独列报。 已完成 三 、 仅根据模拟资产负债表与利润表即认为模拟财务报表在所有重大方面 公允反映了天山广和财务状况与经营成果的原因及充分性 （一） 资产负债表与利润表的基本功能 按照企业会计准则和相关规定，资产负债表是总括反映公司在一定日期全部 资产、负债和所有者权益信息的会计报表，它表明公司在某一特定日期所拥有的 经济资源、所承担的经济义务和公司所有者对净资产的要求权。资产负债表的主 要功能即反映企业某个时间点的财务状况。 利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的财务报表 。 （二） 现金流量表的基本作用 现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物的流入和流出，可 以反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，并根据其用途划分为经营、 投资及融资三个活动分类。其主要作用可以理解为有以下几个方面： 1 、能够说明企业一定期间内现金流入和流出的原因； 2 、能够说明企业的偿债能力和支付股利的能力； 3 、可以用来分析企业未来获取现金的能力； 4 、可以用来分析企业投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响； 5 、能够提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。 资产负债表和利润表主要是反映出企业的财务状况和经营成果，现金流量 表 则可进一步表明资产负债表项目和利润表项目变动对现金流入流出的具体影响， 以呈现企业获取现金、偿债、支付股利等综合能力，并可以对分析企业经营、投 资和筹资等活动对经营成果和财务状况的具体影响。 综上所述，在模拟合并财务报表编制的假设基础下，资产负债表和利润表可 以在所有重大方面公允反映标的公司报告期内的财务状况与经营成果，能够满足 本次交易的需求和相关规定的要求。但为了能够更好的反映标的公司现金及现金 等价物的流入及流出情况，上市公司补充编制并披露了模拟合并现金流量表 。 四、 天山广 和报告期内的模拟现金流量表的编制及会计师审计情况 公司已编制并补充披露了标的公司报告期内的模拟合并现金流量表，会计师 已对标的公司编制的模拟现金流量表进行了审计，并出具了审计报告（希会审字 【 2021 】 4649 号） 。 五 、核查意见 经核查，我们认为： 在模拟合并财务报表编制的假设基础下，模拟合并财务报表的资产负债表和 利润表可以在所有重大方面公允反映标的公司报告期内的财务状况与经营成果， 能够满足本次交易的需求和相关规定的要求。但为了能够更好的反映标的公司现 金及现金等价物的流入及流出情况，上市公司补充编制并披露了模 拟合并现金流 量表 。 问题 3 ： 申请文件显示，（ 1 ）报告期内，天山广和归属于母公司所有者的净 利润分别为 - 2,568.94 万元、 3,521.69 万元、 4,636.51 万元，毛利率分别为 7.04% 、 21.91% 、 21.31% ；（ 2 ）新疆天山军垦牧业有限责任公司（以下简称天山军垦）在 2017 年对 12 家合资牧场进行集中治理和整顿，并实施统一标准化科学养殖； 2018 年、 2019 年和 2020 年 12 家合资牧场总存栏 19,256 头、 19,275 头和 20,670 头， 其中泌 乳牛存栏 11,26 头、 11,082 头和 11,039 头，生鲜乳总产量分别为 77,839.53 吨、 87,609.67 吨、 95,814.32 吨，奶牛日均单产分别为 23.9 公斤、 25.75 公斤、 28.40 公斤；（ 3 ）收益法评估中预测 2021 年、 202 年、 2023 年、 2024 年、 2025 年泌乳牛数量分别为 11,40 头、 12,362 头、 13,743 头、 15,42 头、 17,375 头， 增长率分别为 3% 、 8% 、 11% 、 12% 、 13% 。 请上市公司补充披露：（ 1 ）天山军垦在报告各年度所采取的科学化养殖的具 体措施及配套 资源投入情况，并量化分析各项措施对生鲜乳产量、营业收入、毛 利率及各项成本费用的具体影响；（ 2 ）对比同行业可比公司的管理和养殖方法， 披露天山军垦所采用的科学化养殖方法是否符合行业惯例，是否具有行业优越性 及独创性，是否与标的资产的盈利水平波动具有匹配性；（ 3 ）结合报告期内适用 新收入准则对标的资产利润表科目列报的影响，披露报告期各期标的资产相同核 算口径下的毛利率水平，并结合生鲜乳单价变动、单位原料成本及人工成本变动 情况等，对比同行业可比公司可比业务的毛利率水平等，披露报告期各期内标的 资产毛利率水平的合理性；（ 4 ） 披露 2020 年泌乳牛数量同比略有下降的原因， 2021 年及未来年度泌乳牛数量预测是否合理、谨慎；（ 5 ） 2020 年奶牛日均产量同比增 长 10.29% ，请披露本次交易完成后上市公司与标的资产是否具备上述科学化养殖 技术，奶牛日均单产增长是否具有可行性与可持续性。 请独立财务顾问、会计师、评估师对上述事项进行核查并发表明确核查意见， 并请独立财务顾问、会计师对标的资产的业绩真实性进行专项核查，并披露专项 核查报告，包括但不限于：（ 1 ）针对营业收入与成本、期间费用、非经常性损益 等科目所执行的核查程序及核查结论，包括但不限于样 本抽取数量、占比、测试 结果、核查覆盖率、获取证据与执行程序是否充分等，并对上述科目的真实准确 性发表明确意见；（ 2 ）针对存货、固定资产、生产性生物资产等科目所执行的核 查程序及核查结论，包括但不限于核查时间、地点、样本抽取数量、占比、测试 方法、查验及监盘方式、结果、核查覆盖率、获取证据与执行程序是否充分等， 并对上述科目核算的真实准确性发表明确意见 。 回复 ： 一、 天山军垦在报告各年度所采取的科学化养殖的具体措施及配套资源投 入情况，并量化分析各项措施对生鲜乳产量、营业收入、毛利率及各项成本费 用的具体影响 奶牛养殖行业比较特殊，养殖对象为奶牛，最终产品为生鲜乳，因此提高生 鲜乳产量的关键在于奶牛单产，科学化养殖的核心是“一切以奶牛为中心”。报告 期内，标的公司通过持续推行科学化养殖管理模式，在饲喂、饲养和育种三个关 键环节推行和强化科学化养殖技术和方法，加大人员、技术和固定资产投入，取 得了较好的效果，奶牛单产、生鲜乳总产量、营业收入、毛利率逐年提升，具体 措施及具体影响分析如下 ： wpp （一）饲喂环节 1 、措施一：提高饲草原料收购品质 （ 1 ）具体措施 ① 逐步推行预订种植方式，在保证青贮稳定供应的同时为后期储存高质量的 青贮 提供有效保障；种植时规定玉米种子品种，选用籽实玉米种子为制作高淀粉 含量青贮提供保障 。 ② 苜蓿通过多地域采购，从采购石河子本地苜蓿到采购北疆克拉玛依、塔城、 伊犁等地优质苜蓿，再到采购甘肃的优质苜蓿；为提高苜蓿蛋白含量，由原来的 盛花期收割改为初花期收割 。 （ 2 ） 具体措施对生鲜乳产量、营业收入、毛利率等指标的影响 通过上述措施的实施，标的公司青贮和苜蓿两种主要饲草原料收购品质逐年 提高，具体情况如下 ： 品类 指标 2020 年 2019 年 2018 年 青贮 干物质含量 30% 28% 25% 淀粉含量 28% 25% 22% 苜蓿 蛋白含量 17 % 以上 14% - 16% 12% - 14% 注：标的公司青贮、苜蓿等草料的采购集中在每年的 7 - 10 月， 2021 年 1 - 6 月，标的 公司基本未进行青贮、苜蓿的采购 饲草原料收购品质的提高，一方面原料成本有所提高，同时饲草原料收购品 质提升直接导致奶牛单产和生鲜乳品质提高，生鲜乳产量及质量的提高直接带动 标的公司营业收入的增长，同时单产提高带动单位成本下降，对毛利率提高产生 正面作用 。 2 、措施二：改善饲料配方，丰富营养含量 （ 1 ）具体措施 ① 与泉牲 牧业合作定制专用精饲料，采用天津正大公司高端预混料，根据不 同牛群的不同营养需要，选取不同的高质量预混料 ； ②加大豆粕用量促进精料中的氨基酸平衡； ③通过添加微生态制剂、过瘤胃胆碱等原料提高精饲料品质； ④奶牛日粮中添加啤酒糟、棉籽、压片玉米等提升日粮营养浓度。 （ 2 ）具体措施对生鲜乳产量、营业收入、毛利率等指标的影响 通过上述措施的实施，标的公司根据各场牛只状况“一场一方”，定制专用精 饲料，同时增加原料的多样性（啤酒糟、棉籽等），保证牛只营养与适口性。饲料 配方的定制和改善，提高了牛只生长、生产以及泌 乳所需的各项营养元素，使得 奶牛单产提升，单位成本下降，提高标的公司营业收入、毛利率等盈利能力指标 。 3 、措施三：提高饲料投喂精准度 （ 1 ）具体措施 ①采用银川奥特饲喂系统对添加过程进行监控； ②采用滨州筛对日粮加工结果进行评估，调整加工时间使日粮加工更优； ③用量较少的原料进行批次称重添加，提高添加准确率； ④对日粮剩料进行称重，评估牛群采食情况并调整日粮配方。 （ 2 ）具体措施对生鲜乳产量、营业收入、毛利率等指标的影响 通过上述措施的实施，标的公司报告期投喂精准度逐步提升。投喂精准度的 提升使得饲料配方能够精 准实施，保证奶牛摄入营养的充足和均衡，避免投喂原 料的不足或浪费，提高奶牛单产，降低单位成本，提高标的公司营业收入、毛利 率等盈利能力指标 。 （二）饲养环节 1 、具体措施 （ 1 ）措施一：平整卧床、运动场，提高牛只躺卧率 ① 对围产圈进行技改，提高围产牛舒适度 ； ② 采用平整犁对运动场进行旋耕提高舒适度 ； ③ 采用旋耕机对卧床进行旋耕，提高牛只卧床躺卧率 ； ④ 改建圈舍刮粪系统，提高刮粪频 次 。 （ 2 ）措施二：改善温度和通风 ① 降低圈舍牛只存栏密度，安装负压风机，以此来改善圈舍空气质量 ； ② 增设温湿计，监控圈舍温度与湿度，及时进行调整 ； ③ 增设牛体刷及体表驱虫工作，保证牛只的舒适性 ； ④ 冬季低温在保证牛只可适温度下，加强通风，降低氨气浓度和湿度 ； ⑤ 为降低夏季高温引起牛只应激反应，增设降温喷淋设 备 。 （ 3 ）措施三：增设热饮水槽，减少牛只能量损耗 2 、具体措施对生鲜乳产量、营业收入、毛利率等指标的影响 标的公司 2017 年 - 2020 年主要改造投入情况如下： 单位：万元 项目 2 021 年 1 - 6 月 2020 年 2019 年 2018 年 运动场外扩工程 68.74 运动场拉沙、清圈等 113.8 134.50 38.80 38.43 牛体刷 刮粪板 19.63 106.97 喷淋设施 135.49 74.2 负压风机 37.23 178.07 锅炉改造 、热饮水工 程 650.04 28.18 合计 763.92 35.03 395.56 284.50 通过上述改造的投入，标的公司牛场环境逐步改善。通过平整卧床提高奶牛 躺卧率；通过平整运动场，减少奶牛蹄病发生；通过各项牛舍温度和通风设施改 善，提高奶牛舒适度，减少各项疾病发生和冬夏季 热应激反应；通过增设热饮水 槽，减少牛只能量损耗等 。 上述具体措施的逐项实施和落实，提高奶牛舒适度的同时，减少各项疾病的 发生，有利于延长奶牛泌乳高峰期时间，从而提升奶牛单产，进而提高标的公司 营业收入、毛利率等盈利能力指标 。 （三）育种环节科学化管理具体措施及配套资源投入 1 、具体措施 （ 1 ）措施一：选取优质冻精，提高牛只品质： ①聘请专业团队对牛群进行体型外貌鉴定，评估牛群遗传潜力； ②采用国外进口冻精进行改良牛群。 （ 2 ） 措施二：提高奶牛参配率，提高怀孕率和繁殖率 ①采用尾根涂蜡提高发情揭发率； ②采用输精枪保温外套保证冻精质量； ③优化繁殖流程提高发情率； ④产后牛进行子宫评分，提高第一次受胎率 。 （ 3 ）措施三： 加强围产期管理和产后护理 ①提高围产期舒适度、采食量； ②进行繁殖承包措施提高接产成功率； ③产后牛消炎、抗菌，提高子宫恢复减少死淘； ④ 新产牛添加过瘤胃脂肪增加能量促进产后恢复 。 2 、具体措施对生鲜乳产量、营业收入、毛利率等指标的影响 根据中国农业出版社出版的《牛生产学》，成母牛产奶量曲线如下： 由上图可以看出，成母牛在产犊后的一段期间内产奶量水平较高，在产犊后 10 周 左右到达泌乳高峰，之后产奶量呈现逐渐下降趋势，至 40 周左右到达最低或进入干奶 期。因此，成母牛的及时受精、怀孕并产犊对提高奶牛单产水平具有较大的促进作用。 通过标的公司上述育种措施的实施，标的公司最近三年育种主要指标逐年提升，具体如 下： 指标 2021 年 6 月末 2020 年末 2019 年末 2018 年末 成母牛怀孕牛比例（%） 54.53 53.58 53.77 45.10 指标 2021 年 6 月末 2020 年末 2019 年末 2018 年末 产犊间隔（天） 418.97 419.44 430.52 431.84 成母牛怀孕率（%） 23.21 23.23 20.36 17.32 注：成母牛怀孕牛比例 = 成母牛妊娠状态牛头数 / 成母牛头数 产犊间隔 = 最近产犊日期 — 上次产犊日期 成母牛怀孕率 = 成母牛怀孕数 / 成母牛应配种数 选取优质冻精，保证牛只品质，不断改良牛群种群，是提高奶牛单产的基础；各项 繁殖指标的提高，一方面种群的自繁能力提升，提高总存栏和泌乳牛存栏，另一方面， 缩短泌乳牛产间距，减少空怀天数，使得泌乳牛持续高效进入产犊产奶周期，延长平均 泌乳天数；加强成乳牛围产期管理，加强产后护理，做好保健流程，减少 泌乳牛发病率， 延长泌乳高峰期时间。上述措施均直接提高奶牛单产，降低单位成本，进而提高标的公 司营业收入、毛利率等盈利能力指标 。 二、 对比同行业可比公司的管理和养殖方法，披露天山军垦所采用的科学化养殖 方法是否符合行业惯例，是否具有行业优越性及独创性，是否与标的资产的盈利水平 波动具有匹配性 （一）国内同行业规模化奶牛养殖技术发展现状 我国畜牧业生产起点偏低，基础薄弱，与发达国家相比差距较大。经过多年的发展， 目前奶牛养殖业处于由散养户养殖向规模化养殖的过渡阶段。行业内大型龙头企业已经 全面实施规模化、集约化、标准化养殖。奶牛规模化养殖可以最大程度引进、改良奶牛 品种，有效进行疫病防治，随时监测原奶各项指标。 在养殖技术方面，现代畜牧业养殖技术贯穿奶牛饲养的各个环节，比如繁育、饲料、 饲养、防疫等各方面都必须依循科学的生产技术管理模式。 行业领先的规模化养殖技术和方法包括 ： 1 、 标准化规模饲养技术 TMR 饲养技术已在以色列、美国、意大利、加拿大等 国普遍使用，目前我国正在逐步 推广中。 TMR 是一种将粗料、精料、矿物质、维生素和其他添加剂充分混合，能够提供足 够的营养以满足奶牛需要的饲喂技术， TMR 饲养技术在配套技术措施和性能优良的 TMR 机 械设备的基础上能够保证奶牛采食的日粮都是精粗比例稳定、营养浓度一致的全价日粮 。 2 、 DHI 测定技术 DHI 测定技术是集奶牛品种改良、系谱登记、线性鉴定、良种推广、乳品质量监测、 疫病防治和疫情预警为一体的综合评价体系。 DHI 测定技术因能显著提高奶牛场经济效益 及牛群品质而被世界各国纷采用 。 3 、 青贮加工技术 青贮加工技术就是把新鲜的秸秆填入密闭的青贮窖或青贮塔内，经过微生物发酵作 用，达到长期保存其青绿多汁营养特性之目的一种简单、可靠、经济的秸秆处理技术。 青贮的发酵作用可以把适口性差、质地粗硬、木质素含量高的秸秆变成柔软多汁、气味 酸甜芳香、适口性好的粗饲料 。 4 、奶牛疫病防治技术 加强奶牛结核病、布病的检疫和防控，逐步净化结核病和布病。加强乳房炎、子宫 内膜炎、肢蹄病、繁殖障碍、代谢病等疾病的防治；推广科学的免疫程序，坚持日常消 毒和定期保健制度，降低疾病造成的损失。 5 、奶牛小区（场）经营管理技术 实施奶牛小区（ 场）的人力资源管理、生产定额管理，完善牛群档案和生产记录， 推广和普及计算机应用软件技术在奶牛生产经营管理各个环节中的应用，提高管理水平 和效益。 6 、人工授精技术 人工授精技术于 20 世纪 40 年代问世并首先在奶牛中得到应用，最初采用的是新鲜 精液。精液低温冷冻保存技术对人工授精的发展产生了深刻的影响，并迅速得到推广普 及，成为迄今为止畜牧育种中最重要的生物技术。在良种繁育中应用人工授精技术，可 使优秀种畜获得更多的后代，迅速地扩大其高产特性在群体中的影响；通过精液低温冷 冻保存，使得优秀种畜的使用不受时间和地域的限制， 最大限度地扩大了优秀种畜在遗 传基因改良中的作用 。 （二）同行业可比公司的管理和养殖方法对比 通过查阅同行业可比公司的招股说明书、年度报告等公开披露的信息和资料，关于 管理和养殖方法披露如下 ： 股票代码 公司名称 管理和养殖方法 834179.OC 赛科星 公司采用科学化的养殖管理模式进行奶牛饲养，通过奶牛分群管理、舒适 度管理、兽药管理、防疫管理以及夏季防暑降温、冬季防寒保暖等措施不 断提高奶牛单产水平与生鲜乳质量；泌乳期奶牛采用集中挤奶的方式生产 生鲜乳并通过严格的操作流程与规范保障生鲜乳质量安全。 股票代码 公司名称 管理和养殖方法 83512.OC 汇丰源 公司分群喂养，采用全混合日粮（ TMR ）饲喂方法。公司配备 2*24 挤奶设 备，自动完成挤奶过程中的刺激按摩、自动脱落、电子计量、乳房炎监 测、牛号自动识别、发情鉴定等项工作。 83462.OC 华瑞农业 未披露 8325.OC 金宇农牧 未披露 830851.OC 骏华农牧 通过先进的散栏式工业化养殖方式，实行TMR喂养、全自动挤奶、自动清 粪和粪污处理，并根据不同的牛群结构实施不同营养配方，采取科学的 针对性饲喂，保障每头奶牛长期健康、稳定，营养达标，达到养殖规模 化、管理自动化、饲喂科学化、牛奶优质化。 430505.OC 上陵牧业 奶牛饲养为集约化、现代化饲养，养殖按照奶牛优质、管理先进、饲喂 科学的建设要求和原则，采用世界先进的散栏式工业化养牛方式，实行 TMR饲喂、挤奶台集中挤奶、自动清粪及自动粪污处理，达到规模化、自 动化及标准化。通过选用优质的奶牛基因，提高生产性能，提高养牛的 经济效益。 1492.HK 中地乳业 ① 奶牛营养体系落实有力，现场管理整体提升。在科学营养、 TMR 审计、 日粮及原料品质检测、投料精准度、剩料率控制上整体提高，为提高单 产、降低饲料成本奠定了坚实基础。 ② 通过使用性控冻精，牛群遗传品质逐步升级。 ③ 疫病防控体系执行得力，健康养殖步入正轨。全面落实预防为主的防 控措施，在口蹄疫、布鲁氏菌病免疫的基础上，全群实施了各项免疫及 结核病淨化；严把淘汰牛、病死牛无害化处理和医疗废弃物处理等关键 环节管控，实现养殖风险的有效防控。 ④ 流程管理推进有力，细节落实改进明显。通过对操作流程进一步细化、 完善，结合实操培训与现场监督执行，关键生产技术指标改进明显。 ⑤ 环境管理成效显著，奶牛福利大幅提升。通过开展环境与安全生产的 自查、整改，使牧场在环境合规、场容场貌、安全生产等方面大幅改观， 夯实了发展基础。 1432.HK 中国圣牧 ① 科学配方 营养饲喂。在营养饲喂方面，本集团主要通过自有草业基地 种植青贮玉米、苜蓿等优质粗饲料提高奶牛生产性能、自制生物发酵饲 料提高饲料转化效率。各类高品质饲料原料通过「 TMR Watch 」全混合日 粮监管系统进行饲喂，保证日粮营养均衡，奶牛健康高产。 ② 良性繁育 科学保健。在繁育方面，与全球排名前三甲的奶牛遗传育种 公司进行战略合作，选择优质奶牛遗传物质及应用基因组检测技术，完 成 3 - 5 年牛群遗传改良规划，加快遗传进展，缩短世代间隔，培育优质高 产荷斯坦奶牛，打造了两个国家级核心育种场。优化繁殖流程，引入行 业资深专家，加强繁育技术培训，提升繁育指标。本集团加入后备牛培 育创新平台，建立外部智库，紧密联系行业资深专家，以最新技术、最 高标准饲养犊牛。著力提升犊牛福利，加强犊牛舒适度建设，夏季遮阳 通风，冬季防风保暖 ，每头犊牛加持保暖马甲，犊牛成活率显著提高， 后备牛储备力量显著加强。 ③ 在保健方面，通过优化奶牛日粮配方、注重瘤胃健康调节、改善牛舍 舒适度、提升牧场保健管理流程，同时与全球前五的动保公司、全国前 两名的疫苗公司合作，制定最高标准的动物福利方案和牧场疫病防控方 案，改善牛群主动免疫机制，提高奶牛自身免疫力，进而控制牧场淘汰 率目标。通过与优质动保公司合作，本集团积极开展培训和现场实操学 习，制定专项乳房炎控制课题和肢蹄病防控方案，提升保健效果，降低 疾病发病率，有效地提升了奶牛机体健康，降低了淘汰率。 股票代码 公司名称 管理和养殖方法 1431.HK 原生态牧业 乳牛质量直接影响原料奶的安全及质量。目前自行繁育优质荷斯坦种乳 牛。从加拿大及美国进口的经挑选荷斯坦种公牛的精液为我们的乳牛授 精，藉以改良畜群的基因组合。我们直接或透过第三方国内贸易公司向 国际供应商采购经挑选的荷斯坦种公牛的冷藏精液，并在接收精液前规 定提交每头供应精液的公牛的检疫报告。我们根据多项因素对精液作出 评估，包括公牛后代出产的原料奶的营养以及公牛后代的产奶量及健康 状况。此方法能确保牛群的配种合适且及质量可靠。 117.HK 现代牧业 现代牧业在牛群管理上通过精益管理手段，注重科学饲养、精准配方。 通过创新的全面牛群管理系统，打破牧场信息孤岛，建立高效的信息采 集体系，完善牛只从个体、繁殖、饲喂、健康到产奶模块的系统性集成。 牧场实现所有牛舍无线覆盖，通过手持设备和APP随时随地查询并更新牛 群信息；利用低频扫描棒及时准确提示牛只繁育进程，提高牛只受胎率， 简化和提升繁育工作；通过计步器和低频耳标的测产设备，自动记录并 分析牛只的产奶情况，提前识别和预警牛只疾病。综合运用先进的数据 分析系统，实现科学决策，提升生产管理水平，实现可持续综合盈利能 力。以高标准、高定位、高起点为原则，达到提单产、降成本、优结构 的牛群饲养目标。 （三）标的公司所采用的科学化养殖方法符合行业惯例 通过对比分析国内奶牛养殖行业整体技术水平以及行业内可比公司披露的科学化养 殖方法，国内规模化养殖技术已经相对成熟和规范，同行业可比公司主要从饲喂、饲养 及育种等环节提高奶牛单产水平。作为行业内尤其是新疆区域内大型规模化奶牛养殖龙 头企业，标的公司采用的科学化养殖方法是目前国内大型规模化奶牛养殖企业普遍采用 的养殖方法和技术，符合行业惯例，不属于行业独创，养殖方法和技术处于国内行业先 进水平 。 （四）标的公司所采用的科学化养殖方法与标的资产的盈利水平波动具有匹配性； 标的公司 12 家牧场子公司均系 2014 年新建的现代化标准奶牛规模养殖场，牛场设 计合理，牛舍以及各种设备设施较好。由于牛场分散在八师下属的各团场，各自为政， 分别由各自团场主导经营，同时养殖管理人员和员工主要来自团场职工，技术能力以及 标准化管理水平不高，造成上述牛场设立之后科学化养殖水平极低，牛群质量较差，奶 牛单产较低，只有 20 公斤左右，与行业先进企业单产 30 公斤以上相距甚远。 2017 年，天山军垦收购 12 家牧场子公司后，针对上述问题，在 2 017 年对 12 家合资 牧场存在的问题进行集中治理和整顿，对 12 家牛场实施统一标准化科学养殖。经过 2017 年集中调整和统一管理，随着育种、饲喂、饲养三个关键环节各项科学化养殖措施的不 断实施和强化，科学化养殖水平不断提升， 2018 年以来 12 家合资牧场在存栏量小幅稳步 增加基础上，牛群结构逐步优化，牛群质量稳步提高，单总产逐年提高。 2018 年、 2019 年、 2020 年及 2021 年 1 - 6 月， 12 家合资牧场总存栏 19,256 头、 19,275 头、 20,670 头 和 21,343 头，其中泌乳牛存栏为 11,26 头、 11,082 头、 11,039 头和 11,570 头。 12 家 合资牧场生鲜乳总产量由 2018 年的 77,839.53 吨提高到 2019 年 87,609.67 吨， 2020 年 达到 95,814.32 吨， 2021 年 1 - 6 月继续上涨至 49,837.70 吨。奶牛日均单产由 2018 年的 23.9 公斤、提高到 2019 年 25.75 公斤， 2020 年提高到 28.40 公斤， 2021 年 1 - 6 月达到 28.91 公斤。 奶牛单产水平的提高导致标的公司公斤奶成本由 2018 年 3.2 元下降至 2019 年 3.17 元，下降 0.05 元，同期生鲜乳价格由 3.47 元上涨至 4.06 元， 因此标的公司 2019 年盈 利能力大幅提升，毛利率由 2018 年的 7.04% 上升至 2019 年的 21.91% ，归母净利润在 2018 年大幅减亏的基础上， 2019 年扭亏为盈，实现盈利 3,521.69 万元。 2020 年，标的公司继续强化和落实科学化养殖，单总产较 2019 年继续提升。 2020 年奶牛日均产量同比增长 10.29% ，单产提升带动标的公司 2020 年盈利能力进一步提升， 全年实现归母净利润 4,636.51 万元，较 2019 年同比增长 31.6% 。 综上，标的公司所采用的科学化养殖方法有效提升标的公司生鲜乳单产和总产水平， 降低单位成本，提升标的公司盈利能力和盈利水平。因此，标的公司科学化养殖方法与 报告期标的公司盈利水平波动具有匹配性 。 三、 结合报告期内适用新收入准则对标的资产利润表科目列报的影响，披露报告 期各期标的资产相同核算口径下的毛利率水平，并结合生鲜乳单价变动、单位原料成 本及人工成本变动情况等，对比同行业可比公司可比业务的毛利率水平等，披露报告 期各期内标的资产毛利率水平的合理性 2020 年起，标的公司依据新版《企业会计准则》的规定，将销售生鲜乳的 产品运 输费用按合同履约成本进行核算，报表列示计入产品营业成本。 2020 年及 2021 年 1 - 6 月，标的公司计入产品成本的生鲜乳运输费用分别为 514.70 万元和 21.87 万元， 执 行新版《企业会计准则》对标的公司报告期内生鲜乳销售毛利率的影响情况如下： 项 目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年 2018 年 同一口径下的毛利率水平 22.2% 22.56% 21.91% 7.04% 执行新版《企业会计准则》 的毛利率水平 21.32% 21.31% 21.91% 7.04% 差异情况 0.90% 1.25% 由上表可知，执行新版《企业会计准则》对报告期内标的公司毛利率水平的影响 较小。 按照 2018 年及 2019 年同一口径，将 2020 年及 2021 年 1 - 6 月营业成本中的产品 销售运输费用剔除后， 报告期内，标的公司生鲜乳销售毛利率分别为 7.04% 、 21.91% 、 22.56% 及 22.2% ，毛利率呈现增长的趋势，生鲜乳价格及单位成本变动具体情况如下 ： 项 目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年度 2018 年度 营业收入（万元） 23,39.76 41,269.57 34,513.36 26,487.1 销量（吨） 48,7.15 93,170.0 85,098.61 76,430.40 平均售价（元/公斤） 4.80 4.43 4.06 3.47 营业成本（万元） 18,19.32 31,959.96 26,952.38 24,623.24 平均销售成本（元/公斤） 3.73 3.43 3.17 3.2 其中：材料成本（元/公斤） 2.84 2.65 2.38 2.40 人工成本（元/公斤） 0.24 0.2 0.23 0.18 制造费用（元/公斤） 0.65 0.5 0.57 0.64 毛利率 22.2% 22.56% 21.91% 7.04% 2019 年，标的公司生鲜乳销售毛利率为 21.91% ，较 2018 年的 7.04% 增长 14.87% ， 增长幅度较大，主要原因为：①受国内奶牛存栏量不足及居民生活水平提高的影响，生 鲜乳产品持续处于供不应求的状态，标的公司生鲜乳销售价格在 2019 年出现较大幅度增 长，平均销售单价由 2018 年的 3.47 元 / 公斤增长至 2019 年的 4.06 元 / 公斤，增长幅度 达到 17.03% ；②标的公司采取科学的养殖方法，不断提高管理水平，单产和总产指标不 断提高， 2019 年在平均泌乳牛数量仅较 2018 年增长 3.47% 情况下，生鲜乳生产量增长 12 .5% ，导致单位生鲜乳销售分摊的固定资产折旧、生产性生物资产折旧等制造费用小 幅下降。 2020 年及 2021 年 1 - 6 月，标的公司毛利率水平与 2019 年基本一致，主要系在生鲜 乳价格持续上涨的情况下，原材料价格亦出现较大幅度上涨，标的公司销售价格及销售 成本的增长幅度基本保持一致。报告期内，标的公司生鲜乳销售价格、单位原料成本及 人工成本等变动的合理性如下 ： （一）生鲜乳销售价格变动的合理性 2018 年至今，我国生鲜乳（主产区）平均价的变动情况如下图所示： 注：生鲜乳主产区统计范围：河北、山西、内蒙古、辽宁、黑龙江、山东、河南、陕西、宁夏、 新疆 数据来源：农业农村部，Wind 资讯 受国内奶牛存栏量不足及居民生活水平提高的影响，生鲜乳产品持续处于供不应求 的状态，价格呈现持续震荡上扬趋势。 报告期内，标的公司主要客户包括蒙牛乳业、伊利食品、天润乳业、花园乳业等在 内的国内知名乳制品加工企业，当月销售的生鲜乳在次月进行款项结算。受生鲜乳市场 价格持续上涨影响，标的公司生鲜乳平均销售价格持续上涨，平均销售单价由 2018 年的 3.47 元 / 公斤增长至 2019 年的 4.06 元 / 公斤 ，增长幅度达到 17.03% ； 2020 年及 2021 年 1 - 6 月，标的公司生鲜乳销售价格继续上涨，平均销售价格分别增长至 4.43 元 / 公斤和 4.80 元 / 公斤。 标的公司行业分类属于畜牧业，具体为奶牛养殖业。国内 A 股市场没有以奶牛养殖 为主业的上市公司，因此没有完全可比的上市公司。同时，标的公司下游乳制品加工企 业如伊利食品、天润乳业、庄园牧场等虽存在奶牛养殖业务，但其奶牛养殖业务生产的 生鲜乳均自行消化，基本未对外销售。鉴于上述原因，公司选取了在新三板及香港证券 交易所挂牌或上市，主要从事奶牛养殖业务的公司进行对比，根据其 披露的定期报告数 据，上述公司 2018 年、 2019 年及 2020 年的生鲜乳销售价格情况如下 ： 单位：元 / 公斤 股票代码 公司名称 2020 年 2019 年 2018 年 股票代码 公司名称 2020 年 2019 年 2018 年 834179.OC 赛科星 4.23 3.8 未披露 83512.OC 汇丰源 4.07 3.95 3.63 83462.OC 华瑞农业 4.18 4.23 3.76 8325.OC 金宇农牧 4.08 3.98 3.68 830851.OC 骏华农牧 4.23 3.94 未披露 430505.OC 上陵牧业 未披露 未披露 未披露 1492.HK 中地乳业 4.48 4.01 3.7 1432.HK 中国圣牧 4.51 4.18 3.79 1431.HK 原生态牧业 4.37 4.16 3.90 117.HK 现代牧业 4.13 4.04 3.85 平均值 4.25 4.04 3.7 标的公司 4.43 4.06 3.47 数据来源：上述 公司披露的定期报告 与标的公司一致，受生鲜乳市场价格持续上涨的影响，同行业可比公司报告期内生 鲜乳销售单价亦呈现逐年上涨的趋势。但标的公司生鲜乳销售单价与同行业平均水平存 在一定的差异，具体情况如下： 2018 年，标的公司生鲜乳销售单价低于同行业可比公司，主要原因为：我国生鲜乳 平均销售单价自 2018 年下半年开始呈现上涨趋势，但由于天山军垦自 2018 年 5 月正式 接手西部牧业下属 10 家牛场以来，天山军垦将主要精力集中于调整牛群结构，改善其牛 群质量方面，未能及时根据市场价格调整与下游乳企之间的生鲜乳结算价格，导致标的 公司 2018 年的生鲜乳 销售价格低于市场价格。 2019 年以来，标的公司及时按照市场价格按月调整与下游乳企之间的生鲜乳结算单 价，标的公司生鲜乳销售价格呈现大幅增长趋势，与同行业公司的生鲜乳平均单价基本 保持一致。 2020 年，标的公司生鲜乳平均销售价格略高于同行业可比公司，主要原因为：①除 天润乳业自有养殖基地用于加工其自产乳制品外，标的公司拥有新疆当地规模最大的奶 牛养殖基地，加之近年来环保要求的逐年提高，私人小型牛场逐步退出，标的公司规模 化养殖效应逐步显现，标的公司生鲜乳销售的议价能力持续增强。②标的公司主要客户 包括蒙牛乳业、伊利食 品、乳旺乳业等国内外知名乳企，受生鲜乳持续供不应求的影响， 为保证原奶的稳定供应，其一般给予供应商较高的生鲜乳采购单价；同行业可比公司中， 中地乳业的主要客户为伊利、蒙牛，中国圣牧的主要客户为蒙牛，其 2020 年的生鲜乳销 售价格亦远高于同行业可比公司。因此，标的公司 2020 年生鲜乳价格高于同行业可比公 司具有合理性。 综上，标的公司生鲜乳销售单价的变动趋势与同行业可比公司基本一致，生鲜乳销 售单价的增长具有合理性 。 （二）单位原料成本变动的合理性 2018 年、 2019 年、 2020 年及 2021 年 1 - 6 月，标的公司单位原料成本情况如下 ： 项目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年 2018 年 营业成本中材料消耗（万元） 13,85.08 24,735.97 20,216.71 18,31.3 平均成乳牛数量（头） 11,304.50 11,060.50 11,154.0 10,640.0 生鲜乳销售数量（吨） 48,7.15 93,170.0 85,098.61 76,430.40 单位材料成本（元/公斤） 2.84 2.65 2.38 2.40 1 、主要原材料的市场价格波动情况 标的公司生产成本中的原料成本主要为成乳牛饲养所需的精饲料、青贮（未完全成 熟带有籽的玉米）、苜蓿、麦草及棉籽等， 2020 年，精饲料、青贮、苜蓿、麦草及棉籽占 原料总成本的比例分别约为 60% 、 15% 、 7% 、 1% 、 7% 。由于苜蓿、麦草作为草类作物，其 价值较低，无公开的市场价格，故选取饲料、青贮、棉籽的市场价格波动情况进行说明， 报告期内，饲料、玉米、棉籽的市场价格波动情况如下所示 ： 数据来源：wind 资讯 由标的公司主要原材料价格波动情况可以看出，标的公司主要原材料市场价格亦处 于逐年上涨趋势。其中，饲料、玉米的价格 2019 年较 2018 年增长幅度较小，棉籽的价 格 2019 年较 2018 年增长幅度较大， 2020 年，标的公司主要原材料均处于高位运行 。 2 、标的公司单位原料成本变动的合理性 2018 年、 2019 年、 2020 年及 2021 年 1 - 6 月，标的公司单位原料成本分别为 2.40 元 / 公斤、 2.38 元 / 公斤、 2.65 元 / 公斤和 2.84 元 / 公斤。报告期内，标的公司主要原材料 采购价格情况如下表所示 ： 单位：元 / 公斤 名称 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年度 2018 年度 精饲料 3.50 3.38 2.8 2.8 青贮 0.51 0.46 0.40 0.38 苜蓿 2.45 2.10 1.74 1.37 麦草 1.36 1.08 1.0 0.68 棉籽 2.70 2.50 2.08 1.90 2019 年标的公司单位原料成本与 2018 年基本持平，未随着生鲜乳价格的上涨而上涨 的主要原因为：①与其他养殖类饲料不同，牛只养殖所需的精饲料主要由玉米构成，玉 米成本占精饲料总成本比例约在 50% 以上，由于 2019 年玉米市场价格基本与 2018 年持平， 导致标的公司精饲料的平均采购单价基本未发生变动；考虑到精饲料成本占原料成本的 比例较高，包括苜蓿、麦草、棉籽等采购单价的上涨对标的公司原料成本的影响较小， 标的公司的原料成本由 2018 年的 18,31.3 万元小幅上涨至 2019 年的 20,216.71 万元， 上涨幅度为 10. 28% ，远低于营业收入 32.46% 的上涨幅度。②天山军垦接手 12 家牧场子 公司以来，持续采取科学养殖措施，不断提高管理水平，牛只质量得到了有效改善，在 平均泌乳牛数量基本保持稳定的情况下，标的公司生鲜乳产销量得到了大幅提高，生鲜 乳销量由 2018 年的 76,430.40 吨上涨至 85,098.61 吨，上涨幅度为 11.34% ，在原料总成 本上涨幅度较小的情况下，标的公司单位原料成本基本未发生变动。 2020 年，标的公司单位原料成本由 2019 年的 2.38 元 / 公斤增长至 2.65 元 / 公斤，增 长幅度为 11.75% ，略高于生鲜乳 9.2% 的销售单价增长幅度。主要原因为：受玉米市场 价格在 2020 年大幅上涨的影响，标的公司主要原材料中包括精饲料、青贮的采购单价均 较 2019 年出现较大幅度增长，其中，精饲料采购单价增长 17.36% ，青贮采购单价增长 15.0% 。受限于标的公司主要原材料采购单价的增长，标的公司 2020 年单位原料消耗成 本较 2019 年出现较大幅度增长。 2021 年 1 - 6 月，标的公司单位原材料成本继续增长，由 2020 年的 2.65 元 / 公斤增长 至 2.84 元 / 公斤，主要系标的公司主要原材料采购单价继续上涨所致。 因此，报告期内，标的公司单位原料成本变动具有合理性 。 （ 三 ） 单位人工成本变动的合理性 报告期内，标的公司单位人工成本变动情况如下 ： 项目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年 2018 年 营业成本中人工消耗（万元） 1,193.97 2,074.14 1,917.08 1,372.74 平均生产人员人数 650.5 64.5 665.5 597 生鲜乳销售数量（吨） 48,777.15 93,170.0 85,098.61 76,430.40 单位人工成本（元/公斤） 0.24 0.2 0.23 0.18 2018 年、 2019 年、 2020 年及 2021 年 1 - 6 月，标的公司计入营业成本的人工成本分 别为 1,372.74 万元、 1,917.08 万元、 2,074.14 万元及 1,193.97 万元，随着劳动力成本 的提升，标的公司生产人员工资亦呈现逐年上涨的趋势。报告期内，标的公司单位人工 成本分别为 0.18 元 / 公斤、 0.23 元 / 公斤、 0.2 元 / 公斤和 0.24 元 / 公斤。 2019 年单位人工成本较 2018 年增长 0.05 元 / 公斤，主要原因为：①为提高生产能力， 标的公司增加了生产人员人数，年均生产人员由 2018 年平均的 597 人增长至 2019 年的 665.5 人；②天山军垦自 2017 年接手 12 家牧场子公司的管理权，为充分调动牛场员工 作的积极性，对牧场子公司的员工资及激励机制均进行了调整， 2019 年， 12 家牧场子 公司成功实现扭亏为盈，净利润由 2018 年亏损 3,145.03 万元变更为 2019 年的盈利 3,738.1 万元，导致标的公司当期支付的员工薪酬较 2018 年出现较大幅度增长。 20 20 年，标的公司生产人员工资水平继续提高，计入营业成本的生产人员工资由 2019 年的 1,917.08 万元增长至 2,074.14 万元，增长比例为 8.19% ，略低于同期生鲜乳销量 9.48% 的增长幅度，标的公司单位人工成本由 2019 年的 0.23 元 / 公斤下降至 2020 年的 0.2 元 / 公斤。 2021 年 1 - 6 月，标的公司继续增加一线生产人员的工资水平，在生鲜乳销售量上涨 幅度较小的情况下，标的公司单位人工成本由 2020 年的 0.2 元 / 公斤上涨至 2021 年 1 - 6 月的 0.24 元 / 公斤。 因此，报告期内，标的公司单位人工成本变动具有合理性 。 （ 四 ） 单位制造费用变动的合理性 报告期内，标的公司单位制造费用情况如下： 项目 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年 2018 年 营业成本中的制造费用（万元） 3,150.27 5,149.85 4,818.58 4,919.17 生鲜乳生产量（吨） 49,837.70 95,814.32 87,609.67 77,839.53 生鲜乳销售数量（吨） 48,777.15 93,170.0 85,098.61 76,430.40 单位制造费用（元/公斤） 0.65 0.5 0.57 0.64 2018 年、 2019 年、 2020 年及 2021 年 1 - 6 月，标的公司计入营业成本的制造费用金 额分别为 4,919.17 万元、 4,818.58 万元、 5,149.85 万元和 3,150.27 万元，制造费用主 要归集固定资产折旧、成乳牛折旧、修理费、燃料费等，鉴于报告期内标的公司无大额 固定资产、泌乳牛数量整体变动幅度不大，标的公司制造费用水平整体保持稳定，其中， 2020 年制造费用较 2019 年小幅提高的主要原因为： ① 12 家牧场子公司于 2019 年末统一 进行了 煤改电，导致标的公司制造费用归集的电费成本等由 2019 年的 318.19 万元增长 至 2020 年的 415.23 万元；②受标的公司牛只变化影响，标的公司制造费用中归集的生 产性生物资产折旧由 2019 年的 3,073.63 万元增长至 2020 年的 3,389.84 万元。 但受标的公司牛只质量 的持续提高，在成乳牛数量基本保持不变的情况下，标的公 司生鲜乳产销量持续增长，生鲜乳销售数量由 2018 年的 76,430.40 吨增长至 2019 年的 85,098.61 吨， 2020 年增长至 93,170.0 吨， 2021 年 1 - 6 月为 49,837.70 吨，在制造费 用整体保持稳定的情况下，标的公司单位制造费用呈现逐年下降的趋势。 2021 年 1 - 6 月，标的公司单位制造费用由 2020 年的 0.5 元 / 公斤增长至 2021 年的 0.65 元 / 公斤，主要系受冬季为取暖高峰期 、柴油价格上涨及 及春季使用柴油进行运动场 整理 等因素 的影响， 标的公 司 2021 年 1 - 6 月能源消耗较高。标的公司报告期各期 1 - 6 月 能源消耗情况如下： 标的公司能源 消耗情况 电 柴油 煤炭 合计 （万元） 数量 （度） 金额 （万元） 数量 （升） 金额 （万元） 数量 （公斤） 金额 （万元） 2018 年 1 - 6 月 5,07,651 196.35 523,39 335.0 2,926,598 87.80 619.15 2018 年 9,948,41 7 389.58 838,15 5 536.0 4,685,714 164.0 1,089.58 占比 50.34% 50.40% 62.4% 62.50% 62.46% 53.54% 56.82% 2019 年 1 - 6 月 7,09,713 279.94 593,928 379.52 793,015 34.10 693.56 2019 年 14,63,097 578.30 946,203 598.0 1,285,714 54.0 1,230.30 占比 48.52% 48.41% 62.7% 63.46% 61.68% 63.15% 56.37% 2020 年 1 - 6 月 10,186,01 2 406.32 580,93 6 279.43 75,795 35.61 721.36 2020 年 18,560,724 738.16 96,48 6 481.31 1,543,464 71.20 1,290.67 占比 54.8% 55.04% 60.1% 58.06% 48.97% 50.02% 55.89% 2021 年 1 - 6 月 12,050,65 2 480.58 55,53 2 334.43 1,638,015 73.94 88.95 针对电量消耗，由于石河子的取暖季节基本从每年的 10 月中旬开始至次年的 4 月中 旬，取暖耗电 1 - 6 月比 7 - 12 月多出约一个月的时间。标的公司自 2019 年末统一进行了 煤改电，因此，从 2020 年开始，标的公司 2020 年 1 - 6 月耗用的电量占全年的比例较 2019 年同期出现了较大幅度提高。为提高牛群的舒适程度，标的公司于 2020 年陆续新增了喷 淋设施、负压风机等设备，导致标的公司耗电量由 2020 年 1 - 6 月的 10,186,01 2 度增长 至 2021 年的 1 - 6 月的 12,050,65 2 吨。 针对柴油消耗，主要为标的公司厂区内饲喂机、拖拉机、铲车等车辆耗用，用于饲 喂牛只、草料运输及运动场整理等工作。其中，为了保证运动场的疏松，标的公司于每 年春季集中进行运动场积雪清理、对运动场进行深耕、沙子铺垫等工作。报告期内，每 年 1 - 6 月的柴油消耗量占全年消耗的 60% 以上。同时，受 2020 年末柴油价格持续上涨影 响，由 2020 年的 4.81 元 / 升上涨至 2021 年 1 - 6 月的 6.02 元 / 升，导致标的公司 2021 年 1 - 6 月的柴油消耗金额相对较大。 针对煤炭消耗，标的公司主要用于取暖及加热自来水 。 2021 年 1 - 6 月，为提高 牛只 体质，标的公司实施热饮水工程即新增热饮水炉 / 槽将水加热用于牛只饮用；同时，受奶 价持续提高 影响，标的公司使用乳粉替代生鲜乳用于犊牛的饲喂，需要每日使用锅 炉进 行烧水调配。标的公司煤炭耗用量出现较大幅度增长。 因此， 2021 年 1 - 6 月，标的公司能源消耗情况的增长具有合理性。（未完）  |