南风股份:北京华亚正信资产评估有限公司《关于对南方风机股份有限公司的重组问询函》资产评估相关问题的回复
原标题:南风股份:北京华亚正信资产评估有限公司《关于对南方风机股份有限公司的重组问询函》资产评估相关问题的回复 北京华亚正信资产评估有限公司《关于对南方风机股份有限公司的重 组问询函》资产评估相关问题的回复 深圳证券交易所创业板公司管理部： 根据贵部 2021 年 7 月 7日下发的《关于对南方风机股份有限公司的 重组问询函》（创业板非许可类重组问询函〔2021〕第 8号）（以下简称“问询 函”）的要求，北京华亚正信资产评估有限公司作为本次重组的资产评估机构， 对问询函中涉及资产评估的相关问询意见进行了审慎核查，现对相关问询意见回 复如下： 5、你公司对我部2017年、2018年、2019年年报问询函回复显示，截止估 值基准日2017年末、2018年末、2019年末，在持续经营前提下，经收益法估 算中兴装备股东全部权益估值结果分别为221,800万元、158,760万元、147,605.30 万元，高于本次评估价值104,886.28万元。公司2020年年报显示，“加上‘一带 一路’等政策的推动，能源工程对特种管件的需求将不断增加”。本次评估中，中 兴装备预测期不锈钢管、合金钢管及锻件合计销量未达2018年销量水平。请说 明： （1）结合行业发展趋势及市场需求、在手订单情况说明各类产品销量预测 的依据及具体预测过程，销量预测是否合理，趋势与公司年报展望相矛盾的原 因及合理性。 【回复说明】 一、销量预测与公司年报展望矛盾的原因及合理性 （一）关于能源工程特种管件行业趋势的理解 近年来，我国石油石化、钢铁冶金、机械等行业产量和消费量不断增长，带 动了上游工业金属管件和金属压力容器行业的快速发展，根据《中华人民共和国 国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，未来我国将构 建现代能源体系，推进能源革命，建设清洁低碳、安全高效的能源体系，提高能 源供给保障能力。此外，十四五规划中还提出实施能源资源安全战略，坚持立足 国内、补齐短板、多元保障、强化储备，完善产供储销体系，增强能源持续稳定 供应和风险管控能力，实现煤炭供应安全兜底、油气核心需求依靠自保、电力供 应稳定可靠。 能源工程特种管件广泛应用于石化、核电等行业。根据中国石油和化学工业 经济运行新闻发布会上发布的《2020年石化行业经济运行情况》数据显示，2020 年我国原油加工量6.74亿吨，同比增长3.0%，主要化学品总产量增长3.6%。随 着未来全球疫情得到控制和油价反弹，石化行业有望继续保持增长。根据中国核 能行业协会发布核能发展蓝皮书《中国核能发展报告（2020）》，“十四五”期间 及中长期，核能在我国清洁能源低碳系统中的定位将更加明确，核电建设有望按 照每年6-8台机组持续稳步推进。据预测，中国发电量增速较高，如按3%来预 测，到2035年可能达到28亿至30亿千瓦总装机容量；如果将核电的发电量占 比提升一倍达到8%，考虑到核电的负荷因子较高，预计到2035年中国在运核电 机组将达到1.5亿千瓦，投资规模高达千亿元。这将为能源工程特种管件市场带 来可观的增长空间。 随着《石化产业规划布局方案》、《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》、 《现代煤化工产业创新发展布局方案》、《石化和化学工业发展规划（2016-2020 年）》等规划的陆续出台，奠定了高端石油化工、煤化工等能源工程产业规划基 础，为石油化工、煤化工等产业步入高端化赢得发展空间，加上“一带一路”等 政策的推动，能源工程对特种管件的需求将不断增加。 （二）销量预测依据及具体预测过程 1、2020年9-12月销量预测 不锈钢管从冶炼到冷加工、检测完成，生产工期大约3-6个月，2020年9-12 月的销量，以2020年8月31日在手订单作为预测依据，详见下表： 2020年8月31日在手订单统计表 存货名称 数量（吨） 订单金额（万元） 不锈钢锻件 278.14 1,243.99 合金钢管 5,398.45 8,408.64 无缝不锈钢管 6,374.17 25,618.37 总计 12,050.75 35,271.01 2、2021年及以后销量预测 中兴装备产品结构主要以生产无缝不锈钢管为主，无缝不锈钢管也是公司的 主要竞争力产品。合金钢管与锻件为根据大客户要求生产的产品，优势并不明显。 （1）无缝不锈钢管销量的确定 A、中兴装备及可比公司无缝不锈钢管历史销售情况 近年来无缝不锈钢管下游需求趋势向好，一方面以中石油、中石化和中海油 为代表的石化行业资本支出自2017年-2019年稳步增长，并且行业出现大型化、 一体化趋势；另一方面，由于化工行业传统产品产能过剩，高技术含量的化工新 材料、高端专用化学品自给率较低的结构性矛盾，从申万化工行业资本支出同比 增速看，自2017年起资本支出持续正增长，2020年虽受疫情影响，但资本支出 仍为正增长。同时，国内下游天然气及电力设备制造等行业投资增速上升，带动 行业各类产品销量增加。 得益于行业需求增加，2017-2019年久立特材和武进不锈无缝不锈钢管销量 呈现整体上涨的趋势。相比于2017年度，久立特材和武进不锈2018年度无缝不 锈钢管销量分别增长了18.67%和0.67%；相比于2018年度，久立特材2019年 度无缝不锈钢管销量小幅下降6.99%，武进不锈增长17.18%；上述规模较大的 企业无缝不锈钢管销量呈现波动增长态势； 中兴装备2018年度和2019年度无缝不锈钢管销量分别增长40.49%和 -20.73%；由于规模较小，无缝不锈钢管销量受个别客户订单影响较大。 B、无缝不锈钢管销量预测依据 无缝不锈钢管的销量，主要基于下游的需求变化进行预测；一方面，目前中 国原油、天然气等能源对外依存度仍较高，能源安全问题突出，预计未来能源行 业资本支出持续增长；另一方面，中国炼化行业存在集中度较低、结构性过剩等 问题，根据《产业结构调整指导目录（2019年）》，预计石化行业仍有较大优化 升级空间。最后，2020年9月国家重启核电审批，国务院常务会议正式核准海 南昌江核电二期工程和浙江三澳核电一期工程，核电行业发展再次迎来高峰。但 考虑到碳中和背景下，中长期看对炼化行业相关管件需求放缓态势明显。 因此，由于中兴装备规模较小，2021年和2022年得益于公司下游行业需求 增长、公司实际产量有所提升，评估师预计中兴装备无缝不锈钢管的销售量将有 较大增长，增速较快；同时，考虑到核电领域短期快速增长后自然回落，以及碳 中和背景下炼化行业中长期需求放缓态势明显，预测期后期往后年度趋于稳定。 2020年9-12月份，预测营业收入为35,271.01万元，实际营业收入为33,748.80 万元，预测金额与实际发生金额较为接近，不存在显著差异。 C、无缝不锈钢管销量的确定 结合可比公司无缝不锈钢管销量增长态势，考虑下游行业需求情况和中兴装 备自身历史产销情况，确定2021年无缝不锈钢管的销量为16,000吨，销售数量 增长率为30.47%。2022年-2025销售数量分别增长10.00%、5.00%、1.00%和0.50%。 预测期销量增长情况详见下表： 参数 预测第一年 预测第二年 预测第三年 预测第四年 预测第五年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 企业预测销量（吨） 16,000.00 17,600.00 18,480.00 18,664.80 18,758.12 预测销量增长率 30.47% 10.00% 5.00% 1.00% 0.50% （2）合金钢管销量的确定 中兴装备的主要订单为无缝不锈钢管，合金管的生产并不具有成本优势，主 要订单来源于大客户购买无缝不锈钢管同时下单订制。参考历史年度合金钢管与 无缝不锈钢管的销售比例，确定每年合金钢管的销量约为无缝不锈钢管的13% 左右，具体如下： 销量（吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 无缝不锈钢管 16,000.00 17,600.00 18,480.00 18,664.80 18,758.12 合金钢管 2,080.00 2,288.00 2,217.60 2,239.78 2,250.97 占比 13.00% 13.00% 12.00% 12.00% 12.00% （3）锻件销量的确定 中兴装备的锻件主要是采用大客户订单生产模式，历史年度中兴装备锻件的 销量波动较大，因此本次预测锻件销量时，以2019和2020年的销量作为预测基 础，并考虑到企业计划加大锻件的产量。2021年预测锻件销量为1000吨，后续 年度考虑一定的增长。 销量（吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 锻件 1,000.00 1,150.00 1,380.00 1,490.40 1,564.92 销量增长率 128.21% 15.00% 20.00% 8.00% 5.00% 综上，预测期内，对中兴装备的销量预测主要是根据其历史销售情况、自身 经营规划和行业发展趋势而定。2018年中兴装备销量较高，主要是因为当年锻 件销量较高，且当年行业需求增加，同行业可比公司销售收入呈整体上涨趋势。 然而由于市场竞争、下游客户需求变化，2019年和2020年中兴装备均未能保持 2018年高销量的态势。因此，综合考虑中兴装备2019年和2020年的发展情况， 预测期内，预测销量均未超过2018年的销售数量。 （三）销量预测与年报展望存在差异的合理性 从上述销量预测过程可见，中兴装备对未来5年预测期无缝不锈钢管、合金 钢管和锻件的销量预测均为前期保持较高的增长率，后期增长率下降并保持稳定， 中兴装备的销量预测增长趋势与年报展望中相关描述“能源工程对特种管件的需 求将不断增加”存在差异，主要原因如下： 公司在年度报告中提及的“一带一路”等政策的推动，能源工程对特种管件 的需求将不断增加，是公司基于行业政策对能源工程特种管理未来整体发展的长 远预期。中国石油化工、煤化工等产业最终实现高端化发展仍需时间，虽然有良 好的外部行业政策助推，但是中兴装备仍面临着激烈的市场竞争，难以保证中兴 装备的业绩与外部行业需求呈现绝对的正相关关系。在评估基准日的时点，中兴 装备只签订了与“一带一路”政策相关的零星订单。 2015-2019年可比公司无缝管销量增长率情况表 可比公司 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 武进不锈 -1.71% 8.31% 20.40% 0.67% 17.18% 久立特材 -7.46% 22.73% 8.71% 18.67% -6.99% 公司业绩的增长，取决于外部政策环境和自身的经营情况，缺一不可。对比 2015至2019年可比公司无缝管的销量增长，部分年度增长率超20%，而部分年 度只有个位数增长率或为负增长，长期来看可比公司均难以保持长期的持续快速 增长。 综上所述，“一带一路”等政策是公司对未来整体发展的长远预期，虽然有 行业良好的外部政策环境助推，由于企业仍面临激烈市场竞争，销量预测也受企 业品牌、行业地位、技术进步和生产经营等多方面因素影响，难以保证中兴装备 的业绩增长与外部行业需求呈现绝对的正相关关系，中兴装备销量预测与年报展 望存在差异具备合理性。 中兴装备的销量预测基于企业历史数据、在手订单和未来规划而得出，同时 参考同行业可比公司的相关历史数据，销量预测依据充分，销量预测结果合理， 符合企业及行业的实际情况。 二、中介机构核查意见： 经核查，评估师认为： 中兴装备销量预测与年报展望存在差异具备合理性，各类产品的销量预测合 理。 （2）列表说明近四次收益法评估中营业收入、营业成本及毛利率、折现率 等各项评估参数，并结合前述各项因素的变动情况详细分析本次评估结果与前 三次评估存在较大差异的原因及合理性。请独立财务顾问、评估师核查并发表 明确意见。 一、四次收益法主要评估参数情况 2017年12月31日收益法评估相关参数 参数 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 资产组业务收入（万元） 70,161.00 77,791.48 86,540.03 95,132.12 102,721.85 资产组业务成本（万元） 43,117.73 47,011.88 51,874.60 57,265.62 63,003.36 销售毛利率 38.54% 39.57% 40.06% 39.80% 38.67% 折现率 11.34% 11.34% 11.34% 11.34% 11.34% 2018年12月31日收益法评估相关参数 参数 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资产组业务收入（万元） 79,948.84 82,815.14 86,730.75 90,289.64 93,118.84 资产组业务成本（万元） 54,612.31 56,802.41 59,285.81 61,476.64 63,176.23 销售毛利率 31.69% 31.41% 31.64% 31.91% 32.16% 折现率 13.21% 13.21% 13.21% 13.21% 13.21% 2019年12月31日收益法评估相关参数 参数 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资产组业务收入（万元） 60,406.41 70,588.02 79,178.42 86,488.48 93,308.94 资产组业务成本（万元） 44,787.03 51,341.79 56,071.91 59,954.85 64,300.82 销售毛利率 25.86% 27.27% 29.18% 30.68% 31.09% 折现率 10.64% 10.64% 10.64% 10.64% 10.64% 2020年8月31日收益法评估相关参数 参数 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 资产组业务收入（万元） 35,271.01 74,919.36 86,409.81 88,275.24 86,962.29 85,980.52 资产组业务成本（万元） 26,541.52 57,306.71 62,447.03 65,242.99 65,871.07 66,299.96 销售毛利率 24.75% 23.51% 27.73% 26.09% 24.25% 22.89% 折现率 10.73% 10.73% 10.73% 10.73% 10.73% 10.73% 二、本次评估结果与前三次评估存在较大差异的原因 截止估值基准日2017年末、2018年末、2019年末和2020年8月末，经收 益法估算中兴装备股东全部权益估值结果分别为221,800万元、158,760万元、 147,605.30万元和104,886.28万元，收益法评估结果呈现下滑趋势，主要是受市 场竞争加剧的影响，最近三年中兴装备的营业收入和净利润逐年下滑，因此在历 次收益法评估当中，对中兴装备营业收入和净利润的的预测呈现下降的趋势。 四次收益法结果存在差异，主要由销售收入和销售毛利率预测差异导致，具 体分析如下： （一）历次评估销售收入差异原因分析 本次交易收益法评估无缝不锈钢管的单价预测 销售单价 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 2010 - 01 - 11 2011 - 01 - 11 2012 - 01 - 11 2013 - 01 - 11 2014 - 01 - 11 2015 - 01 - 11 2016 - 01 - 11 2017 - 01 - 11 2018 - 01 - 11 2019 - 01 - 11 2020 - 01 - 11 （元/吨） 无缝不锈钢管 40,190.93 42,613.04 44,743.70 43,401.38 42,099.34 41,257.36 2017年-2019年中兴装备的销售单价平均值为40,402.53元/吨，武进不锈平 均值为30,916.93元/吨，久立特材平均值为43,922.63元/吨，2017年至2019年 中兴装备的销售单价平均值处于武进不锈与久立特材之间。本次收益法评估中销 售单价的确定，一方面考虑产品的成本价格随原材料的市场价格而波动，在成本 价格基础上考虑适当的利润空间确定销售底价；另一方面，由于市场进入价格竞 争阶段，招投标的中标价格透明，使得高价格的普通产品没有竞争优势，因此预 测期后期整体销售价格有所下降，但仍高于2017至2019年中兴装备的销售平均 单价。 2020年8月31日收益法预测期无缝管销售单价高于2017至2019年平均销 售单价，与可比公司历史销售单价对比销售单价预测合理。 电解镍历年市场价（上海） 注：图中市场价格为含税价 从上图所示，2017下半年至2019年，电解镍原材料价格上涨幅度很大，受 原材料价格上涨影响，销售单价较高，因此评估基准日为2017年12月31日、 2018年12月31日的收益法预测时，预测销售收入较高。历次评估收益法预测 时，销售收入预测呈下降趋势，一方面是因为销售招投标的中标价格逐步透明， 市场竞争激烈，同类产品若销售单价过高将丧失竞争优势；另一方面，中兴装备 受杨子善相关事件的影响，品牌影响力下降，使得中兴装备在2019年、2020年 市场竞争力不足，在武进不锈、久立特材持续扩大市场的同时，中兴装备市场占 有率下降，市场竞争加剧，中兴装备竞争优势下降。因此，从市场竞争方面考虑， 本次交易收益法评估预测的销售收入较前三次收益法评估预测的销售收入降低。 （二）历次评估销售毛利率差异原因分析 2017年和2018年，能源工程特种管件行业整体形势较好，中兴装备及可比 公司的销售收入及销量均出现了较大的增长，中兴装备2017年、2018年毛利率 在30%以上，因此评估基准日为2017年12月31日、2018年12月31日的收益 法预测时，销售毛利率预测分别为38%-40%和31%-32%。由于杨子善相关事件 和行业竞争加剧等多方面因素影响，评估基准日为2019年12月31日的收益法 评估对销售毛利率预测下降为25%-31%。前三次收益法对销售毛利率预测呈现 逐年下降的趋势。 与中兴装备业务相似的上市公司包括久立特材、武进不锈、常宝股份和金洲 管道，其中久立特材、武进不锈业务与中兴装备业务最为相近，最具可比性，系 中兴装备的主要可比公司。在本次交易收益法评估中，在综合考虑中兴装备实际 经营情况及与主要可比公司销售毛利率对比情况的基础上，预测2021年至2025 年的销售毛利率为22.89-27.73%，整体销售毛利率逐步向主要可比公司平均毛利 率即22%左右趋近。 可比公司历年销售毛利率详见下表： 单位：% 证券名称 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 平均销售 毛利率 久立特材 20.80 19.78 23.09 21.47 25.06 27.44 29.21 武进不锈 24.02 21.32 21.11 19.10 20.54 24.03 18.28 常宝股份 17.55 16.07 14.05 15.36 21.97 25.79 17.78 金洲管道 8.45 12.42 13.58 11.78 13.02 15.08 14.59 中兴装备历年年报数据显示，中兴装备的销售毛利率逐年向平均水平趋近， 与可比公司相比，本次收益法评估在预测期前期销售毛利率最高为27.73%，永 续期毛利率为22.89%，与主要可比公司平均水平接近，不存在显著差异。 综上所述，本次收益法评估结果与前三次评估存在差异，四次收益法评估值 逐年下降，主要受销售收入和销售毛利率预测差异导致。最近四次收益法评估期 间，中兴装备受杨子善相关事件和行业竞争加剧等多方面因素影响，因此营业收 入预测和销售毛利率预测呈现逐年下滑的趋势，最终导致收益法评估值逐年下降， 本次收益法评估结果与前三次评估结果存在差异具备合理性。 三、中介机构核查意见 经核查，评估师认为： 中兴装备四次收益法预测，销售毛利率与及销售收入存在较大差异，主要为 市场客观因素及企业实际经营的原因，本次收益法预测的销售毛利率与及销售收 入合理。 6、《报告书》显示，中兴装备存在外购成品销售的情形，预测期无缝不锈 钢管、合金钢管自制产量未达产能上限。请说明：（1）在产能未充分利用的情 况下，外购成品销售的合理性及必要性。结合历史外购情况、在手订单说明预 测外购成品的合理性、谨慎性。（2）分项列示预测营业成本中自产及外购成品 的成本金额及占比，成本预测是否谨慎、合理。请独立财务顾问、评估师核查 并发表明确意见。 【回复说明】 （1）在产能未充分利用的情况下，外购成品销售的合理性及必要性。结合 历史外购情况、在手订单说明预测外购成品的合理性、谨慎性。 一、关于外购成品销售的合理性及必要性的说明 根据《关于中兴能源装备股份有限公司年产不锈钢、合金钢无缝管2万吨等 项目环保竣工验收的批复》（海环验（2013）23号）的批复，中兴装备的环保批 复产能为2万吨。中兴装备主要采用以销定产的生产模式，通常会根据客户订单 的产品类型、数量、交货日期等情况调配和组织人员进行生产；此外，产品结构、 设备运转、工序流转的协同效率等因素也对产能造成影响。综合以上因素，中兴 装备无缝管及合金钢管的2017-2019年自产产能最大值约16,200吨，未达到2 万吨。 中兴装备的客户主要为石化、核电、新兴化工等大型能源企业，例如石化客 户主要包括中石化、中海油、中石油集团下属公司及其他地方性石化企业，核电 客户主要包括中广核、中核总等大型核电企业及下属的核电工程公司；同时中兴 装备的工艺流程涉及范围广，包括原材料-钢锭、钢锭-锻坯、锻坯-管坯、管坯- 荒管、荒管-成品等，部分产品增加钢锭-电渣锭工艺。 由于单批次订单数量较大，导致统一交货的压力较大；同时受资金、设备和 技术多方面影响，短期内难以提升自产产能，因此中兴装备会购买部分成品保证 订单交货时间。 综上所述，中兴装备外购成品销售具备必要性和合理性。 二、关于预测外购成品的合理性、谨慎性的说明 中兴装备生产的三种产品中，锻件为全部自产，无缝不锈钢管和合金钢管每 年根据订单销量存在一定比例的外购，具体如下表所示： 2017-2020年无缝不锈钢管外购成本比例 无缝不锈钢管 2017年 2018年 2019年 2020年 营业成本（万元） 29,567.76 43,030.74 43,251.87 38,683.08 外购成本（万元） 3,554.04 12,829.33 9,394.31 6,923.19 外购成本占比 12.02% 29.81% 21.72% 17.90% 2017-2020年合金钢管外购成本比例 合金钢管 2017年 2018年 2019年 2020年 营业成本（万元） 2,755.77 4,552.02 2,354.83 6,029.70 外购成本（万元） 160.39 2,617.70 581.17 4,966.09 外购成本占比 5.82% 57.51% 24.68% 82.36% 备注：2020年数据为全年数据 2017年-2020年，公司无缝不锈钢管和合金钢管均存在一定比例的外购，中 兴装备进行外购的原因是客户单批次订单数量较大，导致统一交货的压力较大； 同时受资金、设备和技术多方面影响，短期内难以提升自产产能，因此中兴装备 会购买部分成品保证订单交货时间。其中，2018年为中兴装备近年来销量的最 高峰，2018年合金钢管的外购比例达到57.51%；2018年无缝不锈钢管的外购比 例接近30%。而2020年由于疫情影响，生产产能不足，合金钢管主要通过外购 实现及时交货。 而主要在建工程1万吨高纯净钢技改项目应用于电渣生产洁净钢环节，电渣 生产洁净钢作为重要的生产环节之一，主要目的在于提高产品整体质量，以实现 高纯净钢的量产。精炼炉及连铸机技改项目主要目的为响应国家淘汰落后装备的 要求，对三台设备进行改造，以达到国家环保要求，对原有的LF、VOD炉、连 铸机升级改造，将稳定成材率、小幅提升公司产能。 因此，评估师认为预测期前期考虑一定的外购比例符合企业目前的产能实际 情况，预测期后期考虑较低的外购比例符合中兴装备的客户订单交付要求的实际 情况。在本次收益法评估的时候，根据中兴装备历史生产经营情况，预测外购成 品是谨慎合理的，符合企业实际生产经营情况。 三、中介机构核查意见 经核查，评估师认为： 结合中兴装备历史的自产及外购情况，本次在预测期前期考虑一定的外购比 例是必要的、合理的、谨慎的。 （2）分项列示预测营业成本中自产及外购成品的成本金额及占比，成本预 测是否谨慎、合理。 一、本次评估成本预测合理、谨慎 由于单批次订单数量较大，导致统一交货的压力较大；同时受资金投入量大、 设备和技术多方面影响，短期内难以提升自产产能，因此中兴装备会购买部分成 品保证订单交货时间。即使中兴装备2019年实施两项重要的技改项目，但是两 项技改项目对产能提升有限，中兴装备仍然需要外购部分成品保证订单交货时间。 两项技改项目对产能的影响具体情况如下： 中兴装备生产流程为：电弧炉化钢-氢氧炉精炼-LF炉或单嘴炉脱气-浇注模 锭-电渣生产洁净钢-锻造-剥皮-穿孔-拔轧-成品钢管。1万吨高纯净钢技改项目应 用于电渣生产洁净钢环节，电渣生产洁净钢作为重要的生产环节之一，主要目的 在于提高产品整体质量，以实现高纯净钢的生产。1万吨高纯净钢技改项目在中 兴装备自主冶炼的基础上，增加坯料精炼环节，增加电渣炉装置，利用现有厂房， 建设9台电渣炉，利用前道工序生产出的坯料，进行提纯冶炼，生产出高质量的 电渣锭。1万吨高纯净钢技改项目仅应用于全流程中的生产洁净钢环节，目的在 于提纯冶炼，并不直接提高成材率和产能。 精炼炉及连铸机技改项目主要目的为响应国家淘汰落后装备的要求，对三台 设备进行改造，以达到国家环保要求，对原有的LF、VOD炉、连铸机升级改造。 应用于LF炉或单嘴炉脱气环节、浇筑模锭环节，精炼炉及连铸机技改项目主要 为达到环保要求，同时将稳定成材率、小幅提升公司产能。 根据历史年度的订单及外购比例情况，本次中兴装备收益法评估预测期外购 成本比例详情如下： 2021-2025年无缝不锈钢管外购成本比例 无缝不锈钢管 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 营业成本（万元） 52,360.55 56,972.40 59,358.37 59,752.44 60,007.71 外购成本（万元） 8,774.94 4,826.22 2,533.76 2,559.10 2,571.90 外购成本比例 16.76% 8.47% 4.27% 4.28% 4.29% 2021-2025年合金钢管外购成本比例 合金钢管 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 营业成本（万元） 2,888.47 3,106.51 3,022.66 3,019.67 3,030.61 外购成本（万元） 343.60 251.97 122.11 123.33 123.95 外购成本比例 11.90% 8.11% 4.04% 4.08% 4.09% 由上表所示，本次收益法评估假设2021年中兴装备实际建设产能可以全部 利用，剩余产能不足部分采用外购产品来满足，由于2021年预测销量增长较快， 因此2021年预测外购成本比例稍高。随着精炼炉及连铸机等技改项目在2021 年投入使用，2022年起中兴装备的产能将有小幅提升，因此2022年无缝不锈钢 管及合金钢管外购比例有所下降，并在2023年以后外购比例保持低于5%的稳定 水平。 综上所述，本次中兴装备收益法评估以历史订单和外购比例情况为基础，评 估师认为预测期前期考虑一定的外购比例符合企业目前的产能实际情况，预测期 后期考虑较低的外购比例符合中兴装备的客户订单交付要求的实际情况。 考虑企业技改项目投产对自身产能的提升，预测期前期考虑外购比例低于历 史外购平均比例，预测期前期外购比例约在8%-17%，预测期后期外购比例在5% 以内，外购比例较低，本次评估成本预测是合理的、谨慎的。 二、中介机构核查意见 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 2010-10-08 2011-02-25 2011-07-15 2011-12-02 2012-04-20 2012-09-07 2013-01-25 2013-06-14 2013-11-01 2014-03-21 2014-08-08 2014-12-26 2015-05-15 2015-10-02 2016-02-19 2016-07-08 2016-11-25 2017-04-14 2017-09-01 2018-01-19 2018-06-08 2018-10-26 2019-03-15 2019-08-02 2019-12-20 2020-05-08 2020-09-25 经核查，评估师认为： 预测期前期考虑外购比例基本低于历史外购比例，预测期前期外购比例约在 8%-17%，预测期后期外购比例在5%以内，外购比例较低，成本预测是合理的、 谨慎的。 7、《报告书》显示，无缝不锈钢管预测期单价在4.02万元/吨至4.47万元/吨 间，合金管预测期单价在1.56万元/吨至2.13万元/吨间，锻件预测期单价在2.13 万元/吨至4.47万元/吨。请结合收购中兴装备以来上述产品的历史销售价格，说 明预测期单价的具体计算过程，合金管和锻件单价波动较大的原因及合理性。 请独立财务顾问、评估师核查并发表明确意见。 【回复说明】 一、预测期内无缝不锈钢管的单价计算过程 无缝不锈钢管为中兴装备的主要产品，2017年至本次评估基准日其销售单价 平均值为39,620.69元/吨。因此，结合2017年以来无缝不锈钢管的销售单价情况， 在预测中兴公司无缝不锈钢管的销售单价时，将以40,000元/吨为基准。 根据无缝管综合价格指数来看，2017年以来无缝管价格指数度在84-113之间 波动，以100为基准，上下波动幅度在15%左右，因此在预测无缝不锈钢管的销 售单价时，预测其最大波动幅度不超过15%。 钢材综合价格指数(CSPI):无缝管:219*10 因此，在预测无缝不锈钢管销售单价时，其预测销售单价将不超过46,000元 /吨。预测期内，无缝不锈钢管的销售单价如下： 单位：元/吨 产品 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 无缝不锈钢管 40,190.93 42,613.04 44,743.70 43,401.38 42,099.34 41,257.36 增长率 - 6% 5% -3% -3% -2% 预测期平均值 42,384.29 收购以来销售单价的中位数 39,746.67 预测期内，无缝不锈钢管的平均预测销售单价为42,384.29元/吨，较上市公 司收购中兴装备以来销售单价的中位数略微上升，主要系预计中兴装备产品质量 提升，销售价格得以提升。 预测期内，2020年9-12月各产品的销售单价根据2020年8月31日的在手订单 确定。2021年无缝不锈钢管销售价格由于市场需求加大、在建工程及新设备的投 入使用，提升产品质量，因此预测期第一年、第二年销售价格上涨，接近2019 年的销售价格。后续由于市场竞争大，为了提高销量，2022年以后销售单价在上 年基础上逐年下降1%-3%。 综上所述，预测期内，本次评估无缝不锈钢管的预测销售单价较为稳定，预 测结果合理。 二、预测期内合金钢管的单价计算过程 预测期内，合金钢管的销售单价预测结果如下： 单位：元/吨 产品 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 合金钢管 15,576.05 21,280.25 21,280.25 21,280.25 21,280.25 21,280.25 增长率 - - 0% 0% 0% 0% 预测期平均值 20,329.55 收购以来销售单价的中位数 26,049.64 预测期内，合金钢管的平均预测销售单价为20,329.55元/吨，较上市公司收 购中兴装备以来销售单价的中位数有所下降，主要系因为合金钢管技术含量相对 较低，市场竞争激烈，预计未来市场价格有所下降，且中兴装备主要产品为无缝 不锈钢管，在合金钢管方面不具有优势，预计中兴装备未来将采取以价换量的方 式进行合金钢管销售，因此预测期合金钢管销售单价较以往有所下降。 预测期内，2020年9-12月合金钢管的销售单价较低，为15,576.05元/吨，主 要系部分在手订单单价较低，从而使合金钢管产品整体的销售单价较低。结合 2017年以后的历史订单销售价格，预测2021年合金钢管销售单价为21,280.25元/ 吨，后续年度保持稳定。 综上所述，除2020年9-12月合金钢管销售单价受部分订单影响从而较低外， 预测期内，合金钢管的预测销售单价保持稳定，预测结果具有合理性。 三、预测期内锻件的单价计算过程 预测期内，锻件的销售单价预测结果如下： 单位：元/吨 产品 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 锻件 44,725.75 23,122.00 24,278.10 24,278.10 24,278.10 24,278.10 增长率 - - 5% 0% 0% 0% 预测期平均值 27,493.36 收购以来销售单价的中位数 26,010.98 预测期内，锻件的平均预测销售单价为27,493.36元/吨，较上市公司收购中 兴装备以来销售单价的中位数略微上升，主要系2020年9-12月预测销售单价较高。 剔除该区间段后，预测期内平均销售单价为24,046.88元/吨，较上市公司收购中 兴装备以来销售单价的中位数有所下降，主要系锻件产品占中兴装备业务占比较 小，并非公司主要产品，市场话语权较低，预计未来将采取以价换量的方式进行 销售，且锻件为不锈钢管的中间产品，部分锻件随不锈钢管连带出售，为了更好 地销售不锈钢管这一主产品，预计中兴装备在锻件产品上会适当让利，因此预测 期内锻件销售单价较以往有所下降。 预测期内，2020年9-12月锻件的销售单价较高，为44,725.75元/吨，主要系 部分已签订拟执行的定制锻件合同单价较高，从而使锻件产品整体的销售单价较 高。结合2017年以后的历史订单销售价格，预测锻件2021年销售单价为23,122.00 元/吨，2022年销售单价与无缝不锈钢保持同样的涨幅即5%，后续年度销售单价 较稳定。 综上所述，除2020年9-12月锻件销售单价受部分订单影响从而较高外，预测 期内，锻件的预测销售单价保持稳定，预测结果具有合理性。 四、中介机构核查意见 经核查，评估师认为： 中兴装备预测期内无缝钢管、合金钢管和锻件的销售单价预测依据和计算过 程合理、客观，符合企业的实际情况。预测期内，合金钢管和锻件除在2020年9-12 月因部分订单导致单价波动较大外，后续年度销售单价较为稳定。 8、关于中兴装备未来年度营业成本、费用预测，请说明： （1）关于材料成本预测，具体说明各类原材料预测价格、预测采购数量的 取值依据及计算过程；《报告书》披露“由于后期机器设备的更新、在建工程的 投入使用，2021年以后成材率逐步提升至历史年度的较高成材率水平”，而2021 年后无缝不锈钢管、合金钢的成材率均未达到2018年水平，锻件成材率仅较历 史最高水平提升0.2个百分点。请结合拟更新机器设备、在建工程的具体内容及 其对生产效益的影响，分析对各项产品成材率预测是否合理。 【回复说明】 一、各类原材料预测价格、预测采购数量的取值依据及计算过程 中兴装备采购主要原材料包括电解镍、高碳铬铁、废不锈钢、其他合金和 辅助材料等。原材料价格测算，主要参照市场历史价格和企业历史采购价格确定。 （一）电解镍价格预测 2020年9-12月的电解镍成本价格采用2020年1-8月采购价的平均值 91,108.29元/吨。从下图看，2015年以后，电解镍的价格围绕100,000元/吨左右 上下波动，本次评估2021年及以后预测电解镍的价格采用2018年以后至今的平 均单价，即为96,193.31元/吨。电解镍历年市场价（上海）情况如下： 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 2010 - 01 - 11 2011 - 01 - 11 2012 - 01 - 11 2013 - 01 - 11 2014 - 01 - 11 2015 - 01 - 11 2016 - 01 - 11 2017 - 01 - 11 2018 - 01 - 11 2019 - 01 - 11 2020 - 01 - 11 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 2015 - 09 - 07 2016 - 09 - 07 2017 - 09 - 07 2018 - 09 - 07 2019 - 09 - 07 2020 - 09 - 07 高碳铬铁价格走势 注：图中市场价格为含税价 （二）高碳铬铁价格预测 2020年9-12月的高碳铬铁成本价格采用2020年1-8月采购价的平均值 5,761.95元/吨。从下图看，2017年以后，高碳铬铁价格波动不大，2018年以后 价格较为平稳，本次预测2021年及以后高碳铬铁的价格采用2018年以后至今的 平均单价，即为5,974.56元/吨。 注：图中市场价格为含税价 （三）废不锈钢价格预测 如下图，2017年以后废不锈钢的整体价格走势较为平稳，预测期废不锈钢 的价格历年来采取2018年-2020年8月计入生产成本的材料平均单价，即为 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 16,000.00 2012 - 01 - 06 2014 - 01 - 06 2016 - 01 - 06 2018 - 01 - 06 2020 - 01 - 06 304废不锈钢价格走势 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 2012-01-09 2013-01-09 2014-01-09 2015-01-09 2016-01-09 2017-01-09 2018-01-09 2019-01-09 316废不锈钢价格走势 11,887.12元/吨。 注：图中市场价格为含税价 （四）其他合金及辅助材料价格预测 其他合金及辅助材料的种类较多，合计金额占原材料成本约20%左右，预测 期其他合金及辅助材料的价格历年来采取2017年-2020年8月计入生产成本的平 均单价，即其他合金价格为8,235.78元/吨、辅助材料价格为6,844.74元/吨。 （五）半成品及成品价格预测 综合考虑企业产能及当年的销量，估算出每年半成品及成品的采购数量。半 成品、成品2020年9-12月的成本单价采用2020年1-8月份的入库平均单价。 因购买的半成品及成品，多为要求较为简单、普通钢种，且需求量逐年降低。 从2017年-2020年8月各年采购入库的平均来看，合金钢管的采购价格比较接近， 2021年及以后合金钢管的半成品、成品的材料成本单价取2017年-2020年8月 的平均价格。由于2017年无缝不锈钢管成品采购价格与2018年-2020年8月的 采购价格差距较大，并且2018年-2020年8月的采购价格较为稳定，故2021年 及以后的外购无缝不锈钢管成品的材料成本价格采用2018年-2020年8月采购入 库的平均价格。 二、预测各类材料的采购数量的取值依据及计算过程 （一）取值依据及计算过程 评估人员综合考虑企业产能及当年的销量，预测出当年自制及外购比例，自 制产品根据成材率、产品中各类原材料的组成，进而估算出各类原材料、成品的 计入成本的采购数量。具体测算过程如下： ①根据中兴装备无缝不锈钢管及合金钢管自身产能以及历史外购比例，确定 预测期每年的外购比例，求取每年的外购数量，销量减去外购数量，得出无缝不 锈钢管及合金钢管每年的自制产量；锻件全部为自制产量。 其中，外购数量为当年计入成本的成品采购数量。自制产品部分根据成材率 进一步计算。 ②根据历史成材率数据，以及后续在建工程投入、设备更新，确定预测期自 制产品成材率，根据自制产量和成材率确定原材料总数量。 其中，合金钢管采用购买中间品加工的形式，所需原材料总数量即为所需购 买原材料的数量；无缝管、锻件根据各类材料的比例确定各类材料的数量。 ③考虑到技术的更新及历史年度材料比重的对比，预测期及永续期的无缝不 锈钢管材料比重取2019年、2020年1-8月材料比重的平均值，锻件为无缝不锈 钢管的中间产品，原材料比重与无缝不锈钢管的原材料比重一致。进而计算出， 无缝不锈钢管及锻件所需电解镍、高碳铬铁、其他合金、辅助材料和炉料及废钢 的数量。 （二）自制无缝不锈钢管及锻件所需材料数量计算结果 根据无缝不锈钢管所需材料的总数量及各原材料的比重，计算出各类原材料 的数量，详见下表： 原材料数量（吨） 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 原材料-电解镍 267.22 666.72 811.76 885.42 894.28 898.75 原材料-高碳铬铁 701.61 1,750.53 2,131.34 2,324.74 2,347.99 2,359.73 原材料-其他合金 1,138.48 2,840.53 3,458.46 3,772.28 3,810.00 3,829.05 原材料-辅助材料 780.88 1,948.30 2,372.13 2,587.38 2,613.25 2,626.32 原材料-炉料及废钢 5,522.04 13,777.53 16,774.70 18,296.85 18,479.82 18,572.22 根据锻件所需材料的总数量及各原材料的比重，计算出各类原材料的数量， 详见下表： 原材料数量（吨） 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 原材料-电解镍 11.38 40.74 46.85 56.21 60.71 63.75 原材料-高碳铬铁 29.87 106.95 123.00 147.60 159.40 167.37 原材料-其他合金 48.47 173.55 199.58 239.50 258.66 271.59 原材料-辅助材料 33.25 119.04 136.89 164.27 177.41 186.28 原材料-炉料及废钢 235.10 841.78 968.04 1,161.65 1,254.58 1,317.31 三、更新机器设备、在建工程的具体内容及其对生产效益的影响 （一）更新机器设备、在建工程的具体内容 中兴装备更新机器设备、在建工程主要包括年产1万吨高纯净钢技改项目、 精炼炉及连铸机技改项目。 两项技改项目对产能的影响具体情况如下： 中兴装备生产流程为：电弧炉化钢-氢氧炉精炼-LF炉或单嘴炉脱气-浇注模 锭-电渣生产洁净钢-锻造-剥皮-穿孔-拔轧-成品钢管。1万吨高纯净钢技改项目应 用于电渣生产洁净钢环节，电渣生产洁净钢作为重要的生产环节之一，主要目的 在于提高产品整体质量，以实现高纯净钢的生产。1万吨高纯净钢技改项目在中 兴装备自主冶炼的基础上，增加坯料精炼环节，增加电渣炉装置，利用现有厂房， 建设9台电渣炉，利用前道工序生产出的坯料，进行提纯冶炼，生产出高质量的 电渣锭。1万吨高纯净钢技改项目仅应用于全流程中的生产洁净钢环节，目的在 于提纯冶炼，并不直接提高成材率和产能。 精炼炉及连铸机技改项目主要目的为响应国家淘汰落后装备的要求，对三台 设备进行改造，以达到国家环保要求，对原有的LF、VOD炉、连铸机升级改造。 应用于LF炉或单嘴炉脱气环节、浇筑模锭环节，精炼炉及连铸机技改项目主要 为达到环保要求，同时将稳定成材率、小幅提升公司产能。 （二）更新机器设备、在建工程对生产效益的影响 1、各类产品历史成材率 中兴装备2017至2020年1-8月无缝不锈钢管、合金管和锻件成材率情况如 下： 产品 工艺 2017年 2018年 2019年 2020年1-8月 成材率 成材率 成材率 成材率 无缝不锈钢管 钢锭 92.78% 94.65% 91.84% 96.46% 锻坯 83.78% 82.20% 79.87% 80.34% 管坯 91.71% 92.53% 88.40% 88.61% 荒管 98.18% 98.13% 97.74% 97.06% 成品 83.12% 89.66% 81.87% 88.23% 整体成材率 58.17% 63.34% 51.89% 58.81% 合金管 管坯 91.86% 96.29% 93.14% 92.22% 荒管 97.62% 97.33% 97.24% 95.60% 成品 81.12% 88.88% 77.90% 94.94% 整体成材率 72.75% 83.30% 70.55% 83.70% 锻件 钢锭 92.78% 94.65% 91.84% 96.46% 锻坯 83.78% 82.20% 79.87% 80.34% 整体成材率 77.73% 77.80% 73.35% 77.50% 从历史数据看，中兴装备各年度成材率存在较大差异，以无缝不锈钢管为例， 除2018年成材率为63.34%外，其余年度成材率均低于59%，且最高值与最低值 差异约11%，生产稳定性较为一般。 中兴装备1万吨高纯净钢技改项目应用于电渣生产洁净钢环节，电渣生产洁 净钢作为重要的生产环节之一，主要目的在于提高产品整体质量，以实现高纯净 钢的量产。精炼炉及连铸机技改项目主要目的为响应国家淘汰落后装备的要求， 对原有设备进行改造，以达到国家环保要求，同时将稳定成材率、小幅提升公司 产能。 2、各类产品预测期成材率 中兴装备预测期无缝不锈钢管、合金管和锻件成材率情况如下： 产品 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 无缝不锈钢管 60.11% 61.00% 62.00% 63.00% 63.00% 63.00% 合金管 79.92% 80.00% 81.00% 82.00% 83.00% 83.00% 锻件 77.68% 78.00% 78.00% 78.00% 78.00% 78.00% 无缝不锈钢管预测期2022年成材率为62%、2023年及以后成材率为63%， 与无缝不锈钢管历史成材率最高水平63.34%相近；合金钢管2022-2024年成材 率分别为81%、82%、83%，与合金管历史成材率最高水平83.70%逐步接近；锻 件成材率自2021年起超过锻件成材率历史最高水平0.20%。结合年产1万吨高 纯净钢技改项目、精炼炉及连铸机技改项目及其对生产效益的影响，各项产品成 材率预测具有合理性。 四、中介机构核查意见 经核查，评估师认为：各类原材料预测价格、预测采购数量的取值依据及计 算过程合理谨慎。结合中兴装备年产1万吨高纯净钢技改项目、精炼炉及连铸机 技改项目对生产效益的影响，各项产品成材率预测具有合理性。 （2）结合各类产品预测产品说明电费、燃料成本预测的计算过程。 【回复说明】 一、电费、燃料成本预测依据 中兴装备的电费、燃料成本每月根据产量进行分摊核算，评估人员通过对每 种费用的吨成本价格历史数据进行分析，根据历史吨成本进行预测期成本预测。 （一）电费成本根据每年自制成品的重量，每年的吨成本进行预测 中兴装备2017年-2020年8月历年电费吨成本情况如下： 电费成本 2017年 2018年 2019年 2020年8月 不锈钢管（元/吨） 1,431.00 1,540.13 1,501.94 1,343.19 合金管（元/吨） 844.99 823.11 751.93 621.83 锻件（元/吨） 586.01 729.16 750.01 721.36 经核对历年的单价收费标准，电费收费标准未变，电费成本采用各产品2017 年-2020年8月的平均电费成本单价，即无缝不锈钢管、合金钢管、锻件电费成 本分别为1,454.07元/吨、760.47元/吨、696.63元/吨。根据每年自制成品的重量， 对电费成本进行预测。 中兴装备预测期电费成本预测表如下： 单位：万元 产品名称 预测第0年 预测第一年 预测第二年 预测第三年 预测第四年 预测第五年 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 无缝不锈钢管 735.07 1,861.21 2,303.24 2,552.76 2,578.29 2,591.18 合金钢管 41.05 134.45 156.60 160.21 161.81 162.62 锻件 19.38 69.66 80.11 96.14 103.83 109.02 合计 795.50 2,065.32 2,539.95 2,809.11 2,843.93 2,862.82 （二）燃料主要为天然气成本，燃料成本根据每年自制成品的重量，每年 的吨成本进行预测 中兴装备2017年-2020年8月历年燃料吨成本情况如下： 燃料成本 2017年 2018年 2019年 2020年8月 不锈钢管（元/吨） 1,176.88 1,438.82 1,419.70 1,330.90 合金管（元/吨） 802.75 968.64 803.25 829.96 锻件（元/吨） 374.13 502.72 616.45 500.93 近年来，天然气价格在2018年左右价格突高，本次2020年9-12月成本单 价采用2020年1-8月份价格，即无缝不锈钢管、合金钢管、锻件燃料成本分别 为1,330.90元/吨、829.96元/吨、500.93元/吨。 2021年以后价格采用2017年、2019年及2020年1-8月成本单价的平均价 格，即无缝不锈钢管、合金钢管、锻件燃料成本分别为1,309.16元/吨、811.99 元/吨、497.17元/吨。根据每年自制成品的重量，燃料成本进行预测。 中兴装备预测期燃料成本预测表如下： 单位：万元 产品名称 预测第0年 预测第一年 预测第二年 预测第三年 预测第四年 预测第五年 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 无缝不锈钢管 672.81 1,675.72 2,073.71 2,298.36 2,321.34 2,332.95 合金钢管 44.81 143.56 167.20 171.06 172.77 173.64 锻件 13.93 49.72 57.17 68.61 74.10 77.80 合计 731.54 1,869.00 2,298.09 2,538.03 2,568.21 2,584.39 二、中介机构核查意见 经核查，评估师认为：电费、燃料成本预测的取值依据和计算过程谨慎合理。 （3）单位人工成本的计算过程及参数选取依据，制造费用、销售费用及管 理费用各构成项目的预测依据及计算过程。 【回复说明】 一、单位人工成本的计算过程及参数选取依据 直接人工包括直接生产人员的工资、社保及公积金等，主要根据被评估企业 现行工资水平、薪酬政策等情况，采用吨成本进行综合测算。2017年-2020年8 月历年人工吨成本情况如下： 人工成本 2017年 2018年 2019年 2020年8月 不锈钢管（元/吨） 2,791.99 3,245.10 3,058.49 3,203.90 合金管（元/吨） 2,234.57 2,182.29 2,360.65 2,630.60 锻件（元/吨） 557.43 610.61 697.84 573.30 注：单位人工成本为人工成本除以产量，同时受人工成本总数和产量影响。 评估人员根据收集的资料，2018年中兴装备进行了调薪，提升了生产车间 工人的工资，基准日人工成本单价采用2018年、2019年及2020年1-8月成本单 价的平均价格，即无缝不锈钢管、合金钢管、锻件燃料人工成本分别为3,169.16 元/吨、2,391.18元/吨、627.25元/吨，由于每年产量存在一定的波动，因此人工 吨成本存在一定波动。 2021年及2022年考虑精炼炉及连铸机技改项目等新设备及在建工程的投产， 产量的提升带来2021、2022年人工吨成本降低，预测期后期，产量基本稳定但 随着人工工资的上涨，2023年及以后人工吨成本趋于平稳。 中兴装备预测期单位人工成本预测表如下： 人工成本 预测第0年 预测第一年 预测第二年 预测第三年 预测第四年 预测第五年 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 不锈钢管（元/吨） 3,169.16 3,105.78 3,043.66 3,043.66 3,043.66 3,043.66 合金管（元/吨） 2,391.18 2,343.36 2,296.49 2,296.49 2,296.49 2,296.49 锻件（元/吨） 627.25 614.70 602.41 602.41 602.41 602.41 二、制造费用预测 （一）预测依据及计算过程 中兴装备的制造费用每月根据产量进行分摊核算，评估人员通过对每种费用 的吨成本价格历史数据进行分析，对于偶然发生的费用不做预测，如分摊至合金 钢管的租赁费；对于经常发生的费用根据每项费用的变化，分析基准日及前3 年的每项费用的吨成本，预测出基准日的固定吨成本，预测期考虑产量增加以及 新设备及在建工程的投入使用，逐步降低制造费用吨成本。 中兴装备预测期制造费用的预测依据及计算过程： 费用类型 预测依据 计算过程 备注 修理费、水电费、物 料消耗费、其他费 用、租赁费用 对于经常发生费用， 按照吨成本计算 基准日及前3年的每项费用 的吨成本，预测出基准日的 固定吨成本，结合每年自制 成品的重量进行预测 考虑产量增加以及新 设备及在建工程的投 入使用，逐步降低制造 费用吨成本 检验费、运输费 对于经常发生费用， 按照吨成本计算 基准日及前3年的每项费用 的吨成本，预测出基准日的 固定吨成本，结合每年自制 成品的重量进行预测 确定预测期的吨成本， 在预测期保持吨成本 单价不变 合金钢管中的租赁 费 偶然发生的费用 不进行预测 - 折旧摊销费用 根据各资产的使用 部门，将对应的折旧 和摊销金额分摊至 管理费用、制造费用 根据企业一贯执行的会计 政策和存续及新增固定资 产、无形资产的情况进行预 测 - （二）制造费用预测表 根据中兴装备预测期制造费用的预测依据及计算过程，各构成项目的预测结 果如下表所示： 单位：万元 产品名 称 费用 2020.9-12 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 无缝不 锈钢管 租赁费 9.29 23.51 27.64 29.10 28.51 28.65 修理费 200.60 507.93 597.13 628.73 615.97 619.05 水电费 3.15 7.98 9.38 9.88 9.68 9.73 物料消耗 1,349.52 3,417.00 4,017.11 4,229.68 4,143.82 4,164.54 折旧费 902.34 3,785.95 3,821.75 4,149.26 4,161.05 4,138.36 其他 225.66 571.37 671.72 707.27 692.91 696.37 检验费 13.77 34.87 43.15 47.82 48.30 48.54 运输费 84.88 214.91 265.95 294.76 297.71 299.20 合计 2,789.21 8,563.52 9,453.83 10,096.50 9,997.95 10,004.44 数量 6,374.17 16,000.00 17,600.00 18,480.00 18,664.80 18,758.12 单位成本 0.44 0.54 0.54 0.55 0.54 0.53 合金钢 管 租赁费 - - - - - - 修理费 25.23 82.64 91.44 88.87 87.07 87.50 水电费 0.22 0.72 0.80 0.78 0.76 0.77 物料消耗 116.64 382.00 422.67 410.80 402.46 404.47 折旧费 86.31 362.15 365.57 396.90 398.03 395.86 其他 12.72 41.65 46.09 44.79 43.88 44.10 检验费 0.54 1.77 2.06 2.10 2.13 2.14 运输费 0.67 2.20 2.56 2.62 2.65 2.66 合计 242.34 873.13 931.19 946.87 936.98 937.50 数量 5,398.45 2,080.00 2,288.00 （未完）  |