[HK]中金公司:海外监管公告 - 公开发行2021年公司债券（面向专业投资者）（第三期）信用评级报告
原标题:中金公司:海外监管公告 - 公开发行2021年公司债券（面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China International Capital Corporation Limited 中國國際金融股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：03908） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列中國國際金融股份有限公司（「本公司」）在上海證券交易所網站刊登的關於 本公司公開發行2021年公司債券（面向專業投資者）（第三期）信用評級報告，僅供 參閱。 承董事會命 中國國際金融股份有限公司 董事會秘書 孫男 中國，北京 2021年8月11日 於本公告日期，本公司執行董事為黃朝暉先生；非執行董事為沈如軍先生、 譚麗霞女士及段文務先生；以及獨立非執行董事為劉力先生、蕭偉強先生、 賁聖林先生及彼得.諾蘭先生。 CCXI-20212165D-01 CCXI-20212165D-01 中 中中国 国国国 国国际 际际金 金金融 融融股 股股份 份份有 有有限 限限公 公公司 司司公 公公开 开开发 发发行 行行2021年 年年公 公公司 司司 债 债债券 券券（ （（面 面面向 向向专 专专业 业业投 投投资 资资者 者者） ））（ （（第 第第三 三三期 期期） ））信 信信用 用用评 评评级 级级报 报报告 告告 项目负责人：赵婷婷 ttzhao@ccxi.com.cn 项目组成员：谭嘉庆 jqtan@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2021年 8月 6日 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 声 声声明 明明 .本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际 与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用 评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 .本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性 由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级 对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 .本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级 流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的 原则。 .本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信 用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见 的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。 .本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国 际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关 金融产品的依据。 .中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结 果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责 任。 .本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内， 中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级 结果维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外公布。 .本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。 www.ccxi.com.cn 2中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.. [2021]2165D 中国国际金融股份有限公司： 受贵公司委托，中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵 公司拟发行的“中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）”的信用状况进行了综合分析。经中诚 信国际信用评级委员会最后审定，贵公司主体信用等级为 AAA，评级 展望为稳定，本期公司债券品种一的信用等级为 AAA，品种二的信用 等级为 AAA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二一年八月六日 北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号银河SOHO5号楼 邮编：100010 电话：（8610）6642 8877传真：（8610）6642 6100 Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue, Dongcheng District,Beijing, 100010 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 发 发发行 行行要 要要素 素素 发发行行主主体体本本期期规规模模发发行行期期限限偿偿还还方方式式发发行行目目的的 中中国国国国际际 金金融融股股份份 有有限限公公司司 不不超超过过25 亿亿元元（（含含 25亿亿元元）） 本本期期债债券券分分为为两两个个品品种种，，品品种种一一为为5年年期期，，附附第第 3年年末末发发行行人人调调整整票票面面利利率率选选择择权权和和投投资资者者回回售售 选选择择权权；；品品种种二二为为7年年期期，，附附第第5年年末末发发行行人人调调 整整票票面面利利率率选选择择权权和和投投资资者者回回售售选选择择权权。。本本期期债债 券券引引入入双双向向回回拨拨选选择择权权，，回回拨拨比比例例不不受受限限制制 本本期期债债券券按按年年付付息息、、到到期期一一 次次还还本本。。利利息息每每年年支支付付一一 次次，，最最后后一一期期利利息息随随本本金金一一 起起支支付付 本本期期债债券券募募集集资资金金扣扣除除 发发行行费费用用后后，，拟拟全全部部用用 于于补补充充流流动动资资金金 评评级级观观点点：：中诚信国际评定中国国际金融股份有限公司（以下称“中金公司”、“公司”或“发行人”）主体信用等级为AAA，， 评级展望为稳定；评定其拟发行的“中国国际金融股份有限公司公开发行2021年公司债券（面向专业投资者）（第三期）”品种 一的信用等级为AAA，品种二的信用等级为AAA。中诚信国际肯定了中金公司市场地位较高，客户群体优质，股权结构多元 化，经纪业务及整体竞争实力增强，以及资产规模及盈利能力快速提升，各大业务全面高质量发展等正面因素对公司整体经营及 信用水平的支撑作用；同时，中诚信国际关注到，经营稳定性和盈利能力承压，业务发展对管理水平提出更高要求以及杠杆水平 处于行业较高水平等因素对公司经营及信用状况形成的影响。 概 概概况 况况数 数数据 据据 中 中中金 金金公 公公司 司司2018 2019 2020 2021.03 资产总额(亿元) 2,754.21 3,449.71 5,216.20 5,767.39 股东权益(亿元) 423.77 485.32 718.15 752.51 净资本(亿元) 245.77 287.02 466.02 -营 业收入(亿元) 129.14 157.55 236.60 59.33 净利润(亿元) 35.35 42.48 72.62 18.78 平均资本回报率(%) 8.92 9.35 12.07 -营 业费用率(%) 64.60 63.08 58.42 60.50 风险覆盖率(%) 133.58 132.49 162.87 -资 本杠杆率(%) 10.55 10.47 14.36 -流 动性覆盖率(%)） 438.33 251.91 248.55 -净 稳定资金率(%) 156.98 128.85 124.96 -- EBITDA利息倍数(X) 2.00 2.08 2.50 -总 债务/EBITDA(X） 15.80 14.73 15.87 - 注：[1]数据来源为公司提供的 2018-2020年经审计的财务报告以及 2021 年一季度未经审计的财务报表；[2]公司净资本及风险控制指标按照母公 司口径；[3]本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口 径，其中“--”表示不适用、数据不可比或者不披露，特此说明。 资料来源：中金公司，中诚信国际整理 正 正正面 面面 .具 具具有 有有较 较较高 高高的 的的市 市市场 场场地 地地位 位位、 、、品 品品牌 牌牌优 优优势 势势和 和和综 综综合 合合实 实实力 力力。 。。作为国内首家 中外合资投资银行，在国内投行业建立了较高的市场地位、品 牌优势，并形成较强的综合竞争实力。 .优 优优质 质质的 的的客 客客户 户户群 群群体 体体。 。。充分吸收和借鉴国际投行的管理经验和经 营理念，拥有高素质的人才队伍，积累了大批优质客户。 .股 股股权 权权结 结结构 构构多 多多元 元元化 化化， ，，资 资资本 本本实 实实力 力力有 有有所 所所提 提提升 升升。 。。2018年以来，公司股 权结构持续多元化，股东资源更为丰富，引入新股东后，公司 同 同同行 行行业 业业比 比比较 较较 精准营销及大数据分析能力有望增强，助力公司以金融科技为 核心的财富管理转型；此外，2019年公司完成 H股配售，2020 年 11月完成 A股上市，资本实力得到提升。 .经 经经纪 纪纪业 业业务 务务及 及及整 整整体 体体竞 竞竞争 争争实 实实力 力力增 增增强 强强。 。。收购中国中投证券有限责任 公司（后更名为中国中金财富证券有限公司，以下简称“中金 财富”）后，公司业务规模大幅增加，协同效应显著，经纪业务 实力及整体竞争实力进一步增强。 .资 资资产 产产规 规规模 模模及 及及盈 盈盈利 利利能 能能力 力力快 快快速 速速提 提提升 升升， ，，各 各各大 大大业 业业务 务务全 全全面 面面高 高高质 质质量 量量发 发发展 展展。 。。 2020年公司资产规模及盈利能力大幅提升，各项业务收入均有 所增长，在全面高质量发展上取得新的突破。 关 关关注 注注 .经 经经营 营营稳 稳稳定 定定性 性性和 和和盈 盈盈利 利利能 能能力 力力承 承承压 压压。 。。宏观经济总体下行和证券市场 的波动性对证券行业经营稳定性及盈利能力构成压力。 .业 业业务 务务发 发发展 展展对 对对管 管管理 理理水 水水平 平平提 提提出 出出更 更更高 高高要 要要求 求求。 。。创新业务及国际化的拓 展对公司内部控制、风险管理水平和合规运营能力提出更高要 求。此外，公司海外子公司衍生品持仓规模及价值波动较大， 需对此保持关注。 .杠 杠杠杆 杆杆水 水水平 平平仍 仍仍处 处处于 于于行 行行业 业业较 较较高 高高水 水水平 平平。 。。虽然 2020年通过 A股上市 提升资本实力，但杠杆水平仍然处于行业较高水平，资本补充 压力仍然存在。 评 评评级 级级展 展展望 望望 中诚信国际认为，中国国际金融股份有限公司信用水平在未来 12~18个月内将保持稳定。 .可 可可能 能能触 触触发 发发评 评评级 级级下 下下调 调调因 因因素 素素。 。。公司治理和内部控制出现重大漏洞 和缺陷；财务状况的恶化，如资产质量下降、资本金不足等； 外部支持能力及意愿大幅弱化。 2020年 年年主 主主要 要要指 指指标 标标中 中中金 金金公 公公司 司司海 海海通 通通证 证证券 券券广 广广发 发发证 证证券 券券招 招招商 商商证 证证券 券券 总资产(亿元) 5,216.20 6,940.73 4,574.64 4,997.27 净资本(亿元) 466.02 841.30 648.97 586.54 净利润(亿元) 72.62 120.37 107.71 95.04 平均资本回报率(%) 12.07 7.78 10.97 9.95 风险覆盖率(%) 162.87 344.45 197.62 225.96 注：“海通证券”为“海通证券股份有限公司”简称；“广发证券”为“广发证券股份有限公司”简称；“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称。 资料来源：各公司年度报告，中诚信国际整理 www.ccxi.com.cn 4中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 发 发发行 行行主 主主体 体体概 概概况 况况 中金公司的前身中国国际金融有限公司（2015 年 6月更名）成立于 1995年 7月，是中国第一家 中外合资投资银行，成立时注册资本为 1亿美元。 后经过多次增资及股权转让，截至 2015年 6月， 注册资本变更为人民币 16.67亿元。2015年 11月， 中金公司成功在香港联交所上市，公司注册资本变 更为 23.07亿元。2017年 4月，公司完成向中央汇 金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）发行 1,678,461,809股内资股作为对价，完成对中金财富 100%控股合并，合并完成后公司注册资本达到人民 币 39.85亿元。2018年 3月，公司向 Tencent Mobility Limited发行 207,537,059股 H股新股，发行后公司 注册资本达到 41.93亿元。2019年 10月公司以每 股 14.40港元向若干名投资者配售 1.76亿股 H股， 本次配售完成后公司注册资本增至 43.69亿元。 2020年 11月，公司成功在上海证券交易所完成 A 股挂牌上市，以每股人民币 28.78元的价格发行 4.59 亿股 A股股票，A股上市后公司注册资本增加至 48.27亿元。截至 2021年 3月末，中央汇金直接及 间接持股比例为 40.17%，仍为公司第一大股东。 表 表表1： ：：截 截截至 至至2021年 年年3月 月月末 末末公 公公司 司司股 股股东 东东持 持持股 股股比 比比例 例例 股股东东名名称称持持股股比比例例 中央汇金投资有限责任公司（注 1） 40.17% 海尔集团（青岛）金融控股有限公司 8.26% 腾讯控股有限公司（注 4） 4.48% 中国国有企业结构调整基金股份有限公司 0.32% 阿布达比投资局 0.28% 合 合合计 计计100.00% 香港中央结算（代理人）有限公司（注2）30.74% 阿里巴巴集团控股有限公司（注3）4.49% 中国投融资担保股份有限公司2.64% 国新投资有限公司0.32% 其他A+H股公众股东8.30% 注：[1]上述表格根据本公司截至 2021年 3月 31日的 A股股东名册、 H股股东名册及于香港联交所网站上记载的权益披露信息得出。 [2]中央汇金投资有限责任公司直接持有中金公司 1,936,155,680股 A股，并通过其全资子公司中国建银投资有限责任公司、建投投资有限 责任公司及中国投资咨询有限责任公司间接持有中金公司 2,734,800股 A股。 [3]香港中央结算（代理人）有限公司为公司 H股非登记股东所持 股份的名义持有人，其持股数量、持股比例已相应扣除 TencentMobilityLimited及 DesVoeuxInvestmentCompanyLimited登记在 其名下的股份。 [4]阿里巴巴集团控股有限公司通过其全资子公司 DesVoeuxInvestmentCompanyLimited及阿里巴巴（中国）网络技术有限 公司分别持有中金公司 202,844,235股 H股及 13,757,670股 A股。 [5]腾讯控股有限公司通过全资子公司 TencentMobilityLimited持有 中金公司 216,249,059股 H股。 [6]表格内的数据已作出四舍五入。 资料来源：中金公司，中诚信国际整理 中金公司致力于为国内外机构及个人客户提 供全方位的服务，业务范围包括投资银行业务、股 票业务、固定收益业务、财富管理业务、投资管理 业务等。截至 2021年 3月末，中金公司在上海、深 圳、厦门、成都等地设有分公司，在中国大陆 28个 省、直辖市拥有 200多个营业网点，直接控股 1家 境外子公司，直接控股 6家境内子公司。随着业务 范围的不断拓展，中金公司亦积极开拓海外市场， 在香港、纽约、伦敦、新加坡、旧金山、法兰克福、 东京等国际金融中心设有分支机构，为成为植根中 国的国际投资银行奠定了基础。 表 表表2： ：：截 截截至 至至2021年 年年3月 月月末 末末公 公公司 司司主 主主要 要要子 子子公 公公司 司司持 持持股 股股情 情情况 况况 子子公公司司名名称称公公司司简简称称 持持股股比比 例例(%) 中国国际金融（香港）有限公司中金香港 100.00 中金浦成投资有限公司中金浦成 100.00 中金期货有限公司中金期货 100.00 中金资本运营有限公司中金资本 100.00 中金私募股权投资管理有限公司中金私募股权 100.00 中国中金财富证券有限公司中金财富100.00 中金基金管理有限公司中金基金100.00 资料来源：中金公司，中诚信国际整理 截至 2020年末，中金公司总资产为 5,216.20亿 元，股东权益为 718.15亿元，剔除代理买卖证券款 及代理承销证券款后，公司总资产为 4,509.65亿元。 2020年，公司实现营业收入 236.60亿元，净利润 72.62亿元。 截至 2021年 3月末，中金公司总资产为 5,767.39亿元，所有者权益为 752.51亿元，剔除代 理买卖证券款及代理承销证券款后，公司总资产为 4,970.76亿元。2020年一季度，公司实现营业收入 59.33亿元，净利润 18.78亿元。 本 本本期 期期债 债债券 券券概 概概况 况况 本期债券发行规模为不超过 25亿元（含 25亿 www.ccxi.com.cn 5中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 元）。本期债券分为两个品种，品种一为 5年期， 附第 3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回 售选择权；品种二为 7年期，附第 5年末发行人调 整票面利率选择权和投资者回售选择权。本期债券 引入双向回拨选择权，回拨比例不受限制。发行人 和簿记管理人将根据本期债券的发行申购情况，在 总发行规模内，由发行人和簿记管理人协商一致， 决定是否行使品种间回拨选择权，即减少其中一个 品种的发行规模，同时对另一品种的发行规模增加 相同金额，单一品种最大拨出规模不超过其最大可 发行规模的 100%。本期债券按年付息、到期一次还 本。利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起 支付。本期债券无担保。本期债券不向公司股东优 先配售。 本期债券募集资金扣除发行费用后，拟全部用 于补充流动资金。 宏 宏宏观 观观经 经经济 济济和 和和政 政政策 策策环 环环境 境境 宏 宏宏观 观观经 经经济 济济： ：：2021年上半年，经济延续修复态势， 低基数下 GDP同比实现 12.7%的高增长，两年复合 增速提升至 5.3%，产需缺口进一步收窄。展望下半 年，基数抬升作用下 GDP同比增速或将逐季下调， 剔除基数效应后全年增速或将大抵回归至潜在增 速水平。 上半年中国经济总体呈现出不平衡修复的特 征：需求修复弱于生产；生产端服务业修复力度弱 于工业；需求端基建与制造业投资修复力度弱于房 地产，社零额两年复合增速仍显著低于疫情前。从 生产端看，第二产业及工业的两年复合增速略超疫 情前，第三产业的两年复合增速较疫情前虽仍有一 定距离，但对经济增长的贡献率延续上升，服务业 持续修复态势未改。从需求端看，投资、社零额两 年复合增速仍低于疫情前，需求虽持续修复但修复 力度落后于生产。其中，房地产投资保持了较高增 长，制造业投资、基建投资两年复合增速依旧较低， 居民收入结构及消费结构的扭曲带来国内消费倾 向反弹节奏偏慢，但海外需求回暖带动出口实现了 较高增长，内外需修复不平衡。从价格水平看，在 海外大宗商品出现产需错配及国内“双碳”政策 带来的上游减产预期影响下，上半年 PPI出现快速 上升，与 CPI之差不断扩大，不过，随着全球产需 错配逐步修正以及国内保供稳价政策效果显现，后 续 PPI涨幅或将持续回落。 宏 宏宏观 观观风 风风险 险险： ：：虽然中国经济向常态化水平不断修 复，但经济运行中仍面临多重风险与挑战。从外部 环境看，中美大国博弈仍将持续，全球经济修复或 会带来主要经济体宽松政策的边际调整，需关注其 带来的外溢效应对我国政策正常化及金融市场运 行带来的扰动。同时，内部挑战依然不减：首先， 虽然 PPI涨势趋缓，但大宗商品价格高位运行对企 业利润空间的挤压依然存在，需关注 PPI回落的幅 度和节奏；其次，地方政府收支压力依然较为突出， 如何稳妥化解地方政府性债务风险依然是后疫情 时代面临的巨大挑战；再次，信用风险释放虽然短 期平静但仍在持续酝酿，尾部信用风险暴露的可能 性加大；第四，虽然随着经济修复就业整体呈现改 善态势，但就业结构性压力突出，尤其是青年人口 及农民工的就业压力值得高度重视。这些挑战和风 险的存在，不仅会对后续经济修复的节奏和力度产 生约束，也对宏观调控提出了更高要求，需要综合 考虑内外环境的变化、经济运行中存在的多重结构 性风险精准施策，在进一步巩固前期经济复苏的成 果同时妥善应对和缓释风险。 宏 宏宏观 观观政 政政策 策策： ：：2021年上半年宏观政策延续向常态 化过度，稳杠杆政策成效显著。从货币政策看，货 币供给与名义经济增速基本匹配，7月初全面降准 落地释放长期资金 1万亿元，但货币政策稳健基调 未改，下半年货币政策或坚持以我为主、总量适度、 精准导向，进一步促进实体经济成本稳中有降。从 财政政策看，财政收支紧平衡状态延续，政府性基 金支出回落显著，下半年政府性基金支出有望加快， 地方政府专项债发行也将提速，地方财政支出对基 建投资的支撑作用或有一定加强，积极财政政策料 将继续聚焦呵护微观主体与促进就业，但仍需关注 政府部门去杠杆对财政支出的约束。 www.ccxi.com.cn 6中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 宏 宏宏观 观观展 展展望 望望： ：：虽有多重不均衡与多重压力共存， 中国宏观经济仍不断向常态化水平回归，基数效应 扰动下全年 GDP季度增速或呈现“前高后低”走 势，剔除基数效应后的复合年度增速将回归至潜在 增速水平。 中 中中诚 诚诚信 信信国 国国际 际际认 认认为 为为， ，，2021年中国经济持续修复的 基本态势不改，产需缺口将不断收窄，宏观政策注 重对于微观主体修复的呵护，并为未来政策相机抉 择预留了空间。从中长期来看，中国市场潜力巨大， 畅通内循环将带动国内供应链、产业链运行更为顺 畅，扩大内需的基础更加广泛，中国经济增长韧性 持续存在。 行 行行业 业业环 环环境 境境 2020年 年年以 以以来 来来资 资资本 本本市 市市场 场场改 改改革 革革利 利利好 好好持 持持续 续续释 释释放 放放， ，，行 行行业 业业景 景景气 气气 度 度度高 高高， ，，交 交交投 投投活 活活跃 跃跃度 度度提 提提升 升升； ；；多 多多层 层层次 次次资 资资本 本本市 市市场 场场体 体体系 系系建 建建设 设设 逐 逐逐步 步步深 深深入 入入； ；；证 证证券 券券公 公公司 司司收 收收入 入入结 结结构 构构有 有有所 所所优 优优化 化化但 但但对 对对传 传传统 统统经 经经 纪 纪纪业 业业务 务务和 和和自 自自营 营营业 业业务 务务的 的的依 依依赖 赖赖度 度度仍 仍仍较 较较高 高高； ；；证 证证券 券券公 公公司 司司分 分分类 类类 评 评评价 价价体 体体系 系系进 进进一 一一步 步步完 完完善 善善， ，，行 行行业 业业整 整整体 体体风 风风控 控控指 指指标 标标仍 仍仍优 优优于 于于监 监监 管 管管标 标标准 准准， ，，但 但但部 部部分 分分证 证证券 券券公 公公司 司司风 风风控 控控指 指指标 标标同 同同比 比比下 下下滑 滑滑， ，，未 未未来 来来 仍 仍仍需 需需关 关关注 注注市 市市场 场场波 波波动 动动及 及及监 监监管 管管政 政政策 策策对 对对行 行行业 业业信 信信用 用用状 状状况 况况的 的的 影 影影响 响响 证券行业与宏观经济环境高度相关。2020年， 国内资本市场改革覆盖面持续扩大，改革利好持续 释放，行业高景气度较高，截至 2020年末，上证综 指收于 3,473.07点，较上年末上涨 13.87%，深证成 指收于 14,470.68点，较上年末上涨 38.73%。上市 公司数量及市值方面，2020年，受注册制改革持续 深化等制度革新影响，IPO过会企业数量大幅增加， 截至 2020年末，我国境内上市公司数（A、B股） 4,154家，较上年增加 377家，总市值较上年末增加 34.46%至 79.72万亿元。交易量方面，2020年在科 创板及创业板交易机制革新的带动下，叠加资本市 场走强，交投活跃度显著抬升，2020年两市股基成 交额为 220.45万亿元，同比大幅增加 61.40%。融 资融券方面，截至 2020年末，两市融资融券余额为 1.62万亿元，同比增加 58.84%。 图 图图1： ：：2010年 年年以 以以来 来来上 上上证 证证综 综综指 指指和 和和深 深深证 证证成 成成指 指指变 变变化 化化趋 趋趋势 势势图 图图 资料来源：东方财富 Choice，中诚信国际整理 表 表表3： ：：2018-2020股 股股票 票票市 市市场 场场主 主主要 要要指 指指标 标标 指 指指标 标标2018 2019 2020 上市公司总数（家） 3,584 3,777 4,154 总市值（万亿元） 43.49 59.29 79.72 股基交易金额（万亿元） 100.57 136.58 220.45 两融余额（万亿元） 0.76 1.02 1.62 资料来源：东方财富 Choice，中诚信国际整理 多层次资本市场体系建设方面，我国已经形成 了包括主板、科创板、创业板、新三板、区域股权 市场、私募股权市场以及债券市场和期货市场在内 的多层次资本市场体系。我国不断完善各市场板块 的差异化定位和相关制度安排，促进各层次市场协 调发展，有机互联；同时增强多层次资本市场对科 技创新企业的包容性，突出不同市场板块的特色， 丰富市场内涵。此外，充分发挥债券市场和期货市 场服务实体经济的积极作用。2020年，证券行业通 过股票 IPO、再融资分别募集 5,260.31亿元、 7,315.02亿元，同比增加 74.69%、41.67%；通过债 券融资 13.54万亿元，同比增加 28.02%，服务实体 经济取得显著成效。 从证券公司的营业收入来看，2020年围绕新证 券法、提高上市公司质量、注册制、服务实体经济、 扩大对外开放水平等领域推进全面深化改革落地， 证券行业充分享有政策面红利，同时证监会又通过 多项举措支持证券公司充实资本，增强风险抵御能 力，对证券行业长期信用提升形成利好。2020年， 证券行业 2020年度实现营业收入 4,484.79亿元， www.ccxi.com.cn 7中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 同比增长 24.41%；实现净利润 1,575.34亿元，同比 增长 27.98%，127家证券公司实现盈利。截至 2020 年末，证券行业总资产为 8.90万亿元，净资产为 2.31万亿元，分别同比增加 22.50%、14.10%。客户 交易结算资金余额（含信用交易资金）1.66万亿元， 受托管理资金本金总额 10.51万亿元。 图 图图2： ：：2015-2020年 年年证 证证券 券券公 公公司 司司营 营营业 业业收 收收入 入入和 和和净 净净利 利利润 润润情 情情况 况况 资料来源：证券业协会，中诚信国际整理 从证券公司业务结构来看，目前国内证券公司 已逐步确立了经纪业务、投行业务、自营业务、信 用业务和资产管理业务五大业务板块。从中国证券 行业的收入结构来看，虽然经纪业务占比呈现震荡 下降态势，收入结构得到优化，但从绝对占比看， 仍较大程度的依赖于传统的经纪业务和自营业务， 因而整体的经营状况与宏观经济及证券市场景气 度息息相关。2020年，证券公司经纪业务收入在营 业收入中的占比为 25.89%，较上年增加 4.04个百 分点。 图 图图3： ：：2015-2020年 年年证 证证券 券券公 公公司 司司营 营营业 业业收 收收入 入入构 构构成 成成情 情情况 况况 其他 资料来源：证券业协会，中诚信国际整理 从行业风险管理能力看，随着中国证券市场的 发展，国内证券公司经历了从松散到规范的发展历 程。为进一步提高证券公司的风险管理能力和合规 管理水平，证监会出台《证券公司分类监管规定》， 将证券公司分为 A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、 B）、C（CCC、CC、C）、D、E等 5大类 11个级别。 其中，A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营 公司，D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公 司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。 在 2021年分类评价中，有 103家证券公司参评， 其中 A类有 50家、B类有 39家、C类有 13家、D 类有 1家，评级最高的 AA级维持 15家；与 2020 年相比，有 26家评级上调，25家评级下滑，45家 评级持平，7家首次参与评价。主要风险指标方面， 截至 2020年末，证券行业净资本 1.82万亿元，其 中核心净资本 1.60万亿元。截至 2020年末，行业 平均风险覆盖率 252.34%(监管标准≥100%)，平均 资本杠杆率 23.59%(监管标准≥8%)，平均流动性覆 盖率 235.89%(监管标准≥100%)，平均净稳定资金 率 153.66%(监管标准≥100%)，行业整体风控指标 优于监管标准，但在业务发展扩张的压力下，部分 证券公司风险指标出现下滑。 总体来看，受市场环境及监管趋严等因素影 响，近年来证券行业营业收入和净利润有所波动， 行业竞争日趋激烈。大型综合类证券公司在业务布 局、渠道建设、风控能力等方面拥有显著优势，市 场集中度呈上升趋势。未来，中小型证券公司竞争 将更为激烈，推动证券行业加快整合。 注：2020年财务顾问、自营业务、信用业务的业务数据未披露，均归入 www.ccxi.com.cn 8中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 表 表表4： ：：2019年 年年以 以以来 来来证 证证券 券券业 业业主 主主要 要要行 行行业 业业政 政政策 策策 时时间间文文件件说说明明 《科创板首次公开发行股票注册管理办法就设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，共 2+6+1个相关政策，对 2019年 3月（试行）》、《科创板上市公司持续监管办法科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、询价方 （试行）》式、股份减持制度、持续督导、登记结算等方面进行了规定。 2019年7月《证券公司股权管理规定》 主要从股东资质及出资来源等方面进行了要求。第一要引入优质股东给予券商 支持能力；另一方面穿透核查资金来源，禁止以委托资金、负债资金等非自有 资金入股。 取消最低维持担保比例要求，完善维持担保比例计算公式，将融资融券标的股 2019年 8月修订《融资融券交易实施细则》 票数量由 950只扩大至 1,600只。 2019年8月修订《证券公司风险控制指标计算标准》 对高分类评级龙头公司风险准备金比率进一步放松，全面放松各项业务风险准 备金基准比率。于2020年1月发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》， 并于2020年6月1日正式施行。 推行证券发行注册制；进一步加强信息披露义务人的信息披露责任；增设投资 者保护专章，加强投资者保护力度；加大对违反证券监督法律行为的处罚力度； 2019年 12月修订《证券法》 优化债券公开发行条件；取消现行规定下的暂停上市制度，推行更加严格的退 市制度。新证券法于 2020年 3月 1日正式实施。 2020年2月发布上市公司《再融资规则》 精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面；优化非公开制度安排，支持上 市公司引入战略投资者；适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。 发布《关于修改<证券公司次级债管理规 为落实新《证券法》有关要求，支持证券公司充实资本，增强风险抵御能力，更 2020年 5月 定>的决定》 好服务实体经济，允许证券公司公开发行次级债券以及为证券公司发行减记债 等其他债券品种预留空间。 推动科创板试点注册制 2020年6月 发布《创业板首次公开发行股票注册管理 办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行 注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司 持续监管办法（试行）》、《证券发行上市保 荐业务管理办法》 推动创业板改革并试点注册制 2020年7月 办法（试行）》 发布《科创板上市公司证券发行注册管理 2020年7月修订《证券投资基金托管业务管理办法》 允许外国银行在华分行申请证券投资基金；适当调整基金托管人净资产准入标 准，强化基金托管业务集中统一管理；简化申请材料，优化审批程序，实行“先 批后筹”；统一商业银行及其他金融机构的准入标准与监管要求 发布《合格境外机构投资者和人民币合格 2020年 9月境外机构投资者境内证券期货投资管理办降低准入门槛，便利投资运作；稳步有序扩大投资范围；加强持续监管。 法》 2021年 2月发布《证券市场资信评级业务管理办法》 2021年2月修订《公司债券发行与交易管理办法》 落实公开发行公司债券注册制，明确公开发行公司债券的发行条件、注册程序 以及对证券交易场所审核工作的监督机制；加强事中事后监管，压实发行人及 其控股股东、实际控制人，以及承销机构和证券服务机构责任，严禁逃废债等 损害债券持有人权益的行为 取消证券评级业务行政许可，改为备案管理；取消公开发行公司债券强制评级， 降低第三方评级依赖的基础上，完善证券评级业务规则，规范评级执业行为； 增加独立性要求；提高证券评级业务违法违规成本。 2021年3月修订《证券公司股权管理规定》 证券公司主要股东定义进行调整；适当降低证券公司主要股东资质要求；调整 证券公司变更注册资本、变更5%以上股权的实际控制人相关审批事项。 资料来源：公开资料，中诚信国际整理 业 业业务 务务运 运运营 营营 作为国内第一家中外合资投资银行，中金公司 在国内投行业建立了较强的市场地位和品牌优势， 拥有大量优质客户。另外，公司早在 1997年起便开 始在香港开展投资银行业务，奠定了国内券商海外 业务的领先地位。为了改善收入结构，公司近年来 积极发展其他业务板块，并且通过收购中金财富， 进一步巩固了经纪和财富管理业务的客户基础，各 项业务的稳步发展。近年来，公司主要业务排名保 持稳定，2019-2021年，在证券公司分类评价中，公 司连续三年被评为 A类 AA级。 表 表表5： ：：2018-2020年 年年公 公公司 司司经 经经营 营营业 业业绩 绩绩排 排排名 名名 2018 2019 2020 www.ccxi.com.cn 9中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. . 开展的业务包括投资银行业务、股票业务、固定收 益业务、投资管理业务、财富管理业务等。公司各 项业务快速发展，推动营业收入大幅提升。投行业 务继续服务实体经济融资，承销规模位居行业前 列；股票业务积极拓展机构客户，提升产品创新能 总资产排名9 10 9 净资产排名13 13 11 投资银行业务收入排名 433 力，加强跨境业务布局，进一步夯实市场领先地位； 固定收益业务布局和基础设施不断完善，凭借良好 的交易及风控能力，取得稳健的投资收益；投资管 理规模大幅提升，产品线进一步丰富；财富管理买 注：除 2018年营业收入为合并口径、2019-2020年净利润为合并口径外，方投顾业务引领行业发展，客户分层体系进一步完 其余指标均为专项合并（指证券公司及其证券类子公司数据口径）。善，数字化转型持续推进，财富管理转型发展成效 资料来源：中国证券业协会，中诚信国际整理 显著。2020年，公司实现营业收入 236.60亿元，同 中金公司拥有全面的证券公司业务牌照，目前 比增长 50.17%。 表 表表6： ：：2018-2020年 年年公 公公司 司司营 营营业 业业收 收收入 入入构 构构成 成成（ （（单 单单位 位位： ：：亿 亿亿元 元元， ，，%） ）） 净资本排名13 11 11 营业收入排名6 11 10 净利润排名11 11 10 证券经纪业务收入排名10 10 11 客户资产管理业务收入排名14 ---- 资产管理业务收入排名--12 10 融资类业务收入排名18 ---- 融资类业务利息收入排名--15 13 证券投资收入排名2 11 4 2018 2019 2020 金金额额占占比比金金额额占占比比金金额额占占比比 投资银行 27.92 21.62 36.16 22.95 56.27 23.78 股票业务20.15 15.61 32.29 20.49 55.29 23.37 固定收益 18.51 14.33 25.09 15.92 31.20 13.19 投资管理18.24 14.13 -------- 资产管理 ----5.71 3.62 11.76 4.97 私募股权----13.86 8.80 19.01 8.04 财富管理 32.67 25.30 32.86 20.86 56.18 23.74 其他11.65 9.02 11.58 7.35 6.89 2.91 营 营营业 业业收 收收入 入入合 合合计 计计129.14 100.00 157.55 100.00 236.60 100.00 其他业务成本(0.00) --(0.03) --(0.01) -- 经 经经调 调调整 整整的 的的营 营营业 业业收 收收入 入入129.14 --157.52 --236.59 - 注：为体现中金公司战略以及满足内部管理需求，中金公司将原投资管理分部拆分为资产管理分部和私募股权分部。2019年数据已相应重述。 资料来源：中金公司，中诚信国际整理 在 在在投 投投行 行行领 领领域 域域具 具具有 有有较 较较强 强强的 的的竞 竞竞争 争争优 优优势 势势， ，，为 为为加 加加快 快快新 新新经 经经济 济济发 发发 展 展展提 提提供 供供全 全全方 方方位 位位融 融融资 资资服 服服务 务务； ；；股 股股权 权权融 融融资 资资承 承承销 销销规 规规模 模模位 位位居 居居行 行行 业 业业前 前前列 列列； ；；债 债债券 券券融 融融资 资资承 承承销 销销规 规规模 模模快 快快速 速速增 增增长 长长， ，，财 财财务 务务顾 顾顾问 问问保 保保 持 持持市 市市场 场场领 领领先 先先地 地地位 位位 投资银行业务是中金公司最具竞争力和品牌 优势的业务，也是公司重要的收入来源。公司投资 银行业务包含股权融资业务，债券及结构化融资业 务和财务顾问业务，2020年投资银行分部实现营业 收入 56.27亿元，较上年增加 55.63%，占公司营业 收入的 23.78%，较上年增加 0.83个百分点。 公司积极把握一级市场机遇，巩固标杆项目优 势，探索创新融资工具，为深化供给侧结构性改革 和加快新经济发展提供全方位融资服务。股权融资 方面，公司继续全力服务实体经济融资。A股方面， 2020年，公司作为主承销商完成了 A股 IPO项目 32单，主承销金额人民币 624.2亿元，承销规模排 名市场第二。公司作为主承销商完成 A股再融资项 目 19单，主承销金额人民币 404.3亿元，排名市场 第四。港股方面，2020年，公司作为保荐人主承销 港股 IPO项目 13单，主承销规模 54.4亿美元，排 名市场第二；作为全球协调人主承销港股 IPO项目 www.ccxi.com.cn 10中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 29单，主承销规模 62.2亿美元，排名市场第一；作方面，2020年，公司作为账簿管理人主承销中资企 为账簿管理人主承销港股 IPO项目 33单，主承销业美股 IPO项目 7单，主承销规模 13.0亿美元，排 规模 40.1亿美元，排名市场第一。2020年，公司作名市场第五。2020年，公司作为账簿管理人主承销 为账簿管理人主承销港股再融资及减持项目 22单，中资企业美股再融资项目 6单，主承销规模 30.0亿 主承销规模 28.2亿美元，排名市场第六。中资美股美元，排名市场第四。 表 表表7： ：：2018-2020年 年年公 公公司 司司股 股股权 权权业 业业务 务务开 开开展 展展情 情情况 况况 项项目目 2018 2019 2020 主主承承销销金金额额发发行行数数量量主主承承销销金金额额发发行行数数量量主主承承销销金金额额发发行行数数量量 A股股 IPO(亿元) 361.93 9 402.62 18 624.17 32 再融资发行(亿元) 251.26 7 78.30 6 404.33 19 优先股118.75 2 381.25 5 0 0 港港股股 IPO(亿美元) 16.05 17 42.01 30 40.06 33 再融资发行(亿美元) 22.96 9 13.73 10 28.21 22 中中资资美美股股 账簿管理人主承IPO(亿美元) 7.39 5 4.22 10 13.03 7 再融资发行(亿美元) ----3.16 1 30.01 6 注：境内再融资包括定向增发、公开增发和配股；港股和中资美股再融资包括增发、配股和大宗减持交易。 资料来源：中金公司，中诚信国际整理 债务融资方面，中金公司通过进一步整合中金 财富、落实区域化布局及以专业化为核心，在探索 业务创新、提升销售能力等方面取得了显著的发 展。2020年，公司已累计完成固定收益项目 821个， 同比增长 52.0%；其中包括境内债券承销项目 696 个，承销规模约人民币 6,541.1亿元；境外债券承销 项目 125个，承销规模约 69.9亿美元。2020年，公 司持续推进战略产品创新、国际化发展、区域布局、 数字化转型，并积极开展公募 REITs业务布局，同 时，公司完成多个产品创新及代表性项目，如协助 亚洲基础设施投资银行在境内进行首次人民币融 资等。 财务顾问业务方面，公司具备极强的竞争优 势，并保持市场领先地位。2020年，根据 Dealogic 数据，公司已公告并购交易 90宗，涉及交易总额约 1,871.5亿美元，其中境内并购交易 78宗，涉及交 易总额约 1,755.5亿美元，跨境及境外并购交易 12 宗，涉及交易总额约 116.0亿美元。2020年，公司 在中国并购市场总排名第 1，市场份额约为 30.8%。 股 股股票 票票业 业业务 务务积 积积极 极极拓 拓拓展 展展机 机机构 构构客 客客户 户户， ，，提 提提升 升升产 产产品 品品创 创创新 新新能 能能力 力力， ，， 加 加加强 强强跨 跨跨境 境境业 业业务 务务布 布布局 局局， ，，持 持持续 续续提 提提升 升升客 客客户 户户综 综综合 合合服 服服务 务务能 能能力 力力 公司股票业务包括向机构投资者提供经纪业 务、资本业务、投资咨询业务及产品设计及交易业 务等。2020年公司股票业务分部实现营业收入 55.29亿元，较上年增加 71.23%，占公司营业收入 的 23.37%，较上年增加 2.88个百分点。 2020年，在全球市场大幅波动的市场环境下， 公司股票业务持续提升客户综合服务能力，积极拓 展新耕地和新客群，提高规模和效益，注重发挥部 门内外的业务协同性，协作共赢。同时，公司股票 业务持续加强运营建设，实现有效的风控合规管 理，不断完善制度和优化流程，防范金融风险；加 快推进系统化、数字化建设进程，有序建设全方位 的业务系统。2020年，股票业务境内外业务收入同 比大幅增长，境内外、场内外收入结构保持均衡。 客户拓展方面，公司股票业务加大线上线下服 务力度，创新服务模式，保障境内外新老客户开发 力度和服务效率。2020年，境内外客户开户量均保 持可观增长，交易额和市场份额再创新高。公司在 长线基金（包括 QFII/RQFII、WOFE、QDII和沪深 股通）、保险、对冲基金等领域的客户覆盖率和市占 率继续保持较高水平，公募基金交易份额稳步提 升。公司中标多家银行理财子公司券商结算模式业 www.ccxi.com.cn 11中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 务，落地了与银行客户的多种合作模式。 资本业务方面，公司充分把握全球市场波动机 会，在创收、规模、客户、交易量等方面均取得大 幅增长。境外产品业务加强团队建设，规模持续提 升，境内主经纪商业务平台不断完善，跨境业务保 持市场领先。2020年，公司积极推进 QFII投资者 融资融券业务，代理委托报出 QFII转融通出借全 市场第一单。衍生品业务坚持定制化和标准化业务 并举，不断创新产品结构，落地多项企业衍生品业 务，继续保持公司在场外期权做市商中的领先地 位。资本引荐和股票自营业务顺利运营，业绩稳健 增长。 国际业务方面，公司深化和拓展国际市场业 务，继续加强在香港、新加坡、纽约、伦敦当地交 易平台的建设，海外交易收入来源更趋多元化。 2020年，中金新加坡正式成为新加坡交易所会员， 多只美国上市的中概股回归香港二次上市，数只 GDR完成伦敦上市。全年来看，公司执行的一级市 场和二级市场项目总数、金额和种类都高于近年水 平。 固 固固定 定定收 收收益 益益业 业业务 务务布 布布局 局局和 和和基 基基础 础础设 设设施 施施不 不不断 断断完 完完善 善善， ，，综 综综合 合合服 服服务 务务 能 能能力 力力持 持持续 续续提 提提升 升升 2020年，公司进一步推动固定收益业务创新， 形成了涵盖利率、信用、结构化、商品、外汇在内 的境内外业务体系，同时设立产品专业条线，全面 提升综合客户服务能力，打造为客户提供固定收益 产品做市、融资、跨境等一揽子服务和支持平台。 交易业务在波动的市场环境中，继续展现良好的交 易和风控能力，稳健把握市场机会，获取了一定的 收益。跨境业务取得进展，全年债券通交易量近 500 亿元，同比增长 53%，创历史新高。2020年，公司 继续加强固定收益业务的基础设施，优化设置资 金、运营、系统三大基础设施平台，助力业务发展， 成立数字化转型敏捷小组，大力推进全条线数字化 转型。2020年，公司固定收益业务收入为 31.20亿 元，较上年增加 24.35%，在营业收入中占比 13.19%， 较上年减少 2.73个百分点。 资 资资产 产产管 管管理 理理业 业业务 务务规 规规模 模模大 大大幅 幅幅增 增增长 长长， ，，公 公公募 募募基 基基金 金金发 发发展 展展较 较较快 快快 公司的资产管理业务具体包括资产管理业务 和基金管理业务。2020年，公司资产管理分部实现 营业收入 11.76亿元，较上年增加 106.06%，占公 司营业收入的 4.97%，较上年增加 1.35个百分点。 2020年，公司全面提升综合服务能力，进一步 优化产品布局，完善产品规划，建立了以客户为中 心的产品和服务管理体系；进一步提升研究能力， 打造投研一体化平台，完善投研布局；大力提高销 售专业化水平，提高客户开发系统性，重点加强社 保、年金、银行及理财子、企业客户的覆盖与服务； 深耕内外部重点零售渠道，增加银行渠道准入，积 极拓展线上第三方渠道；把握中资机构开展全球资 产配置的业务机会，逐步开拓境外渠道，加强外资 机构覆盖；精细化中后台管理，梳理优化流程，系 统性、前瞻性梳理各类业务重大风险，完善风险管 理体系；加大信息技术投入，强化系统自动化建设， 推进金融科技创新，赋能业务发展。截至 2020年 末，公司全资资产管理规模达到 7,598.45亿元，同 比增长 60.51%。其中，公司资产管理部的业务规模 为人民币 5,129.3亿元，较 2019年末增加 72.3%； 公司资产管理部管理的产品类别方面，集合资产管 理计划和单一资产管理计划（含社保、企业年金、 职业年金及养老金）规模分别为人民币 1,654.3亿 元和人民币 3,475.0亿元；管理产品数量 598只， 绝大部分是主动管理产品。 表 表表8： ：：2018-2020年 年年资 资资产 产产管 管管理 理理业 业业务 务务规 规规模 模模情 情情况 况况（ （（单 单单位 位位： ：：亿 亿亿元 元元） ）） 项项目目2018 2019 2020 集合资产管理 190.59 490.46 1,690.21 专项资产管理 1,165.14 1,529.59 2,099.66 单一资产管理(含社保与企业年金) 1,837.52 2,713.85 3,808.58 合合计计3,193.25 4,733.90 7,598.45 资料来源：中金公司，中诚信国际整理 公司通过子公司中金基金管理有限公司（以下 简称“中金基金”）开展基金募集、基金销售、特定 客户资产管理、资产管理等业务。目前公募基金产 www.ccxi.com.cn 12中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 品线已经涵盖货币、债券、股票、量化等。针对投 资者的个性化需求，中金基金为机构和高净值客户 量身定制投资专户。2020年，中金基金继续以主动 权益及固定收益产品为核心布局完善产品线；同 时，积极响应国家政策号召并结合中金优势，全力 发展公募 REITs、ETF等新业务；继续投入投研团 队建设，坚持稳扎稳打提升长期业绩。加速渠道区 域化布局，零售覆盖与服务能力得到进一步提升； 继续突破机构准入，大力开拓关键客户培养黏性； 并推动第三方线上营销，实现销量转化。2020年， 中金基金管理资产规模为人民币 553.0亿元，同比 增 98%。其中，公募业务资产规模增长至人民币 539.9亿元，同比增 127%；私募资产管理计划规模 为人民币 13.0亿元。 私 私私募 募募股 股股权 权权投 投投资 资资致 致致力 力力于 于于打 打打造 造造统 统统一 一一、 、、开 开开放 放放的 的的管 管管理 理理平 平平台 台台， ，， 投 投投资 资资行 行行业 业业覆 覆覆盖 盖盖面 面面较 较较广 广广 公司通过子公司中金资本运营有限公司（以下 简称“中金资本”）开展公司境内外私募投资基金业 务，中金资本致力于打造统一、开放的管理平台， 对内实现资源集中和管理协同，对外形成开放性的 平台生态。中金资本在管基金类型主要包括境内企 业股权投资基金、母基金、美元基金、地产基金、 基础设施基金等。投资行业覆盖高新技术、高端制 造、大健康、大消费等。截至 2020年 12月 31日， 中金资本通过多种方式整体管理的资产规模达到 人民币 3,021.8亿元。2020年，公司私募股权分部 实现营业收入 19.01亿元，较上年增加 37.15%，占 公司营业收入的 8.04%，较上年减少 0.76个百分点。 财 财财富 富富管 管管理 理理转 转转型 型型成 成成效 效效显 显显著 著著， ，，买 买买方 方方投 投投顾 顾顾业 业业务 务务引 引引领 领领行 行行业 业业发 发发 展 展展， ，，客 客客户 户户分 分分层 层层体 体体系 系系进 进进一 一一步 步步完 完完善 善善， ，，数 数数字 字字化 化化转 转转型 型型持 持持续 续续推 推推 进 进进； ；；融 融融资 资资融 融融券 券券业 业业务 务务规 规规模 模模快 快快速 速速增 增增长 长长， ，，股 股股票 票票质 质质押 押押业 业业务 务务规 规规 模 模模有 有有所 所所增 增增长 长长， ，，信 信信用 用用业 业业务 务务安 安安全 全全边 边边际 际际均 均均较 较较高 高高 公司财富管理业务致力于为高端个人、家族及 企业客户提供高附加值服务，具体包括顾问服务、 交易服务、资本业务及产品服务等。2020年，公司 财富管理分部实现营业收入为 56.18亿元，较上年 增加 70.94%，占公司营业收入的 23.74%，较上年 增加 2.88个百分点。2021年 7月公司发布公告， 拟与中金财富在已有整合工作基础上，将公司境内 财富管理业务转移给中金财富，进一步实现双方的 业务整合，本次业务整合将加快公司财富管理转型 升级，为财富管理发展奠定坚实基础。 2020年，财富管理业务的产品保有量、交易市 场份额、客户账户资产总额均实现大幅上涨，市场 竞争力稳步提升。买方投顾业务引领行业发展，通 过多资产配置提升客户持有体验；客户分层服务体 系进一步完善，私人财富管理业务规模快速扩张； 数字化转型持续推进，科技赋能全谱系客户服务取 得突破性进展。专业的产品和服务体系持续完善， 为财富管理全面转型发展奠定了良好基础。截至 2020年末，中金公司财富管理客户数量为 3,694,107 户，可比口径较 2019年末增长 12.9%。客户账户资 产总值达到人民币 25,782.8亿元，可比口径较 2019 年末增长 40.2%。其中，截至 2020年末，高净值个 人客户数量（客户资产超过（含）人民币 300万元） 为 25,625户，可比口径较 2019年末增长 32.1%， 高净值个人客户账户资产达到人民币 6,725.2亿元， 可比口径较 2019年末增长 46.1%。 信用业务方面，根据公司总体战略、竞争优势 和资本规模的实际情况，中金公司积极开发信用类 业务，并将其定位为综合金融服务的配套产品。公 司对信用类业务制定了严格的风险控制措施，将客 户信用风险管理和对质押物的市场风险管理有效 结合。截至 2020年末，公司融资融券余额为 440.65 亿元，同比增长 82.60%，维持担保比例为 272.1%， 较上年末减少 16.50个百分点，但安全垫仍较为充 足；公司股票质押式回购余额为 96.86亿元，同比 增加 25.58%，履约保障比为 336.2%，较上年末增 长 38.50个百分点。 研 研研究 究究业 业业务 务务旨 旨旨在 在在为 为为海 海海内 内内外 外外客 客客户 户户提 提提供 供供最 最最具 具具前 前前瞻 瞻瞻性 性性的 的的投 投投 资 资资分 分分析 析析， ，，市 市市场 场场影 影影响 响响力 力力较 较较大 大大； ；；公 公公司 司司成 成成立 立立中 中中金 金金研 研研究 究究院 院院， ，， 定 定定位 位位公 公公司 司司一 一一级 级级部 部部门 门门， ，，为 为为政 政政府 府府、 、、企 企企业 业业及 及及相 相相关 关关机 机机构 构构提 提提供 供供 服 服服务 务务与 与与支 支支持 持持 www.ccxi.com.cn 13中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 在研究平台方面，中金公司非常重视通过高质 量的研究为国内和国际机构客户和高净值客户提 供更高的附加值，为公司机构经纪业务的发展奠定 了良好基础。公司研究部的业务宗旨是通过客观、 独立、严谨的专业研究和覆盖全球市场的研究平 台，为海内外客户提供最具有前瞻性的投资分析。 截至 2020年末，公司的研究团队由近 200名经验 丰富的专业人士组成，覆盖 30多个行业及在中国 内地、香港特区、纽约、新加坡、法兰克福、伦敦 及巴黎证券交易所上市的 1,100余家公司，2020年 共发表中英文研究报告超过 15,000篇。此外，为服 务对接国家战略贡献中金智慧，公司成立中金研究 院。作为公司一级部门，研究院定位于新时代、全 球变革形式下的新型高端智库，支持中国公共政策 研究与决策，参与国际政策讨论和交流，并为中国 金融市场尤其是资本市场发展建言献策；研究院将 致力于打造研究中国和全球经济、金融和资本市场 中长期发展重大问题的能力和团队，对涉及国计民 生的重大课题进行前瞻性研究，并通过研究咨询、 高端论坛、国际交流、系列讲座等形式为政府、企 业及相关机构提供服务与支持。 战 战战略 略略规 规规划 划划及 及及管 管管理 理理 公 公公司 司司以 以以“ ““打 打打造 造造国 国国际 际际一 一一流 流流投 投投资 资资银 银银行 行行” ””为 为为中 中中长 长长期 期期发 发发展 展展目 目目 标 标标， ，，落 落落实 实实“ ““三 三三化 化化一 一一家 家家” ””的 的的战 战战略 略略部 部部署 署署 公司以“打造国际一流投资银行”为中长期发 展目标。公司将以推进落实“数字化、区域化、国 际化”和“中金一家”的“三化一家”战略部署为 重点，加大资源投入、完善网络布局、加快转型发 展、夯实中后台能力，争取在规模体量及发展质量 上实现新的突破。为了实现该目标，公司将加大资 源投入，加快做大做强；推进数字化转型，增强发 展动能；完善网络布局，扩大客户覆盖；加快业务 发展，深化“中金一家”；推动组织与制度创新，夯 实发展基础。 作 作作为 为为上 上上市 市市券 券券商 商商， ，，公 公公司 司司形 形形成 成成了 了了股 股股东 东东大 大大会 会会、 、、董 董董事 事事会 会会、 、、监 监监 事 事事会 会会和 和和经 经经营 营营管 管管理 理理层 层层相 相相互 互互分 分分离 离离、 、、相 相相互 互互制 制制衡 衡衡的 的的治 治治理 理理结 结结构 构构， ，， 公 公公司 司司治 治治理 理理机 机机制 制制良 良良好 好好 中金公司按照相关法律法规的要求，建立并不 断完善董事会、监事会、独立董事和董事会专门委 员会制度，形成了股东大会、董事会、监事会和经 营管理层相互分离、相互制衡的公司治理结构，使 各层次在各自的职责、权限范围内，各司其职，各 负其责，从而确保了公司的规范经营。股东大会是 公司的最高权力机构，负责决定公司重大经营方针 和投资计划，审议批准公司的年度财务决算方案 等。公司设立董事会，对股东大会负责。截至 2021 年 3月末，公司董事会由 8名董事组成，由选举产 生，包括 1名执行董事、3名非执行董事及 4名独 立非执行董事。中金公司董事会下设有 6个专门委 员会，分别为战略委员会、薪酬委员会、提名与公 司治理委员会、审计委员会、风险控制委员会和关 联交易控制委员会。公司设立监事会，由 3名监事 组成，负责监察公司财务并监督董事及高级管理层 成员的履职情况。 经营管理层面，公司设首席执行官、首席运营 官和首席财务官，由董事会聘任或解聘。首席执行 官对董事会负责，主持公司的经营管理工作及行使 《公司章程》或董事会授予的其他职权。首席运营 官和首席财务官对首席执行官负责，协助首席执行 官完成公司章程和董事会赋予的与公司日常运营、 公司财务有关的职责。管理委员会协助首席执行官 管理公司。管理委员会由首席执行官、首席运营官、 首席财务官和各业务线负责人组成，由首席执行官 担任主席。合规管理层面，公司设合规总监，由董 事长提名，对公司及其工作人员的经营管理的执业 行为的合规性进行审查、监督和检查。经营风险管 理层面，公司设首席风险官，负责全面风险管理工 作。 公 公公司 司司贯 贯贯彻 彻彻实 实实行 行行全 全全覆 覆覆盖 盖盖、 、、穿 穿穿透 透透式 式式、 、、全 全全流 流流程 程程风 风风险 险险管 管管控 控控要 要要 求 求求， ，，对 对对子 子子公 公公司 司司及 及及分 分分支 支支机 机机构 构构实 实实行 行行一 一一体 体体化 化化垂 垂垂直 直直风 风风险 险险管 管管 理 理理， ，，并 并并已 已已建 建建立 立立风 风风险 险险控 控控制 制制三 三三道 道道防 防防线 线线， ，，风 风风险 险险管 管管理 理理能 能能力 力力持 持持 续 续续提 提提升 升升 www.ccxi.com.cn 14中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 中金公司的风险管理旨在有效配置风险资本， 将风险限制在可控范围，使企业价值最大化，并不 断强化公司稳定和可持续发展的根基。公司坚持贯 彻实行“全覆盖、穿透式、全流程”的风险管控要 求，不断夯实覆盖子公司及分支机构的一体化垂直 风险管理体系，通过三道防线的风险管控工作相结 合，主动识别、审慎评估、动态监控、及时报告、 积极应对风险。公司建立了包括董事会、监事会、 高级管理层、风险管理相关职能部门、业务部门及 分支机构在内的多层级的风险管理组织架构。其 中，董事会为公司风险管理及内部控制治理架构的 最高层级，负责推进公司风险文化建设，审议公司 风险管理总体目标、风险偏好、风险容忍度、重大 风险限额、风险管理制度。董事会主要通过其下设 的风险控制委员会及审计委员会履行其风险管理 职责；监事会承担公司全面风险管理的监督责任， 负责监督检查董事会和管理层在风险管理方面的 履职尽责情况并督促整改；在董事会之下，公司设 立由首席执行官担任主席的管理委员会。管理委员 会根据董事会设定的风险管理总体目标确定公司 的风险偏好，对公司全面风险管理的有效性承担主 要责任。管理委员会下设的风险委员会向管理委员 会汇报风险事务，重大事项向董事会风险控制委员 会汇报。风险委员会由首席运营官担任主席，首席 风险官和合规总监共同担任执行主席，其他成员包 括首席财务官及各业务部门负责人及风险管理相 关职能部门负责人。管理委员会同时下设新产品委 员会、分支机构审批委员会、资本投资委员会、资 本承诺委员会、自营投资决策委员会以及资产负债 管理委员会，分别从新业务/新产品审批、分支机构 设立审批、自有资金出资活动审批、投资银行业务 中发行承销风险控制、自营业务投资决策流程管理 以及公司资产负债管理等方面履行相应职责。风险 管理相关职能部门，包括风险管理部、法律合规部、 资金部、财务部、运作部、信息技术部、公共关系 部等各内部控制部门，从各自角度相互配合管理各 类风险；业务部门负责人和分支机构负责人承担风 险管理有效性的直接责任。在日常业务运营中，业 务部门及其分支机构参与业务经营的所有员工都 被要求履行风险管理职能。 财 财财务 务务分 分分析 析析 以下列示及分析所用财务数据均基于公司提 供的经德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）审 计并出具标准无保留意见的 2018-2020年度财务报 告以及未经审计的 2021年一季度财务报表；其中 2018年财务数据为 2019年审计报告期初数；2019 年财务数据为 2020年审计报告期初数；2020年财 务数据为 2020年审计报告期末数。除风险监控指 标采用母公司口径数据外，财务分析所用数据均为 合并报表口径。 盈 盈盈利 利利能 能能力 力力 2020年 年年以 以以来 来来证 证证券 券券市 市市场 场场整 整整体 体体呈 呈呈现 现现震 震震荡 荡荡上 上上行 行行， ，，交 交交易 易易活 活活跃 跃跃 度 度度提 提提升 升升， ，，公 公公司 司司各 各各主 主主要 要要业 业业务 务务板 板板块 块块收 收收入 入入均 均均有 有有所 所所增 增增加 加加， ，，盈 盈盈 利 利利水 水水平 平平大 大大幅 幅幅提 提提升 升升 证券公司的盈利状况变化和证券市场走势有 极大的相关性。2020年以来，受益于证券市场行情 向好，公司主要业务板块业绩均有所提升，2020年 公司实现营业收入 236.60亿元，同比大幅增长 50.17%。从营业收入的构成来看，手续费及佣金净 收入、投资收益及公允价值变动损益在营业收入中 占主导地位。 手续费及佣金净收入方面，2020年公司实现手 续费及佣金净收入共计 136.26亿元，同比大幅增长 42.73%，在营业收入中的占比为 57.59%，较 2019 年下降 3.00个百分点。手续费及佣金净收入主要由 经纪业务净收入、投资银行业务净收入、资产管理 及基金管理业务净收入三部分组成。公司经纪业务 净收入与市场行情紧密相关，2020年证券市场行情 震荡上行，交投较为活跃，证券公司整体实现较好 收益。当年公司经纪业务手续费净收入为 46.10亿 元，同比大幅增长 54.79%。投资银行业务一直是公 司的核心竞争力，系公司主要的收入来源。2020年， 公司实现投资银行业务净收入 59.56亿元，同比增 长 40.22%，主要是股权融资承销业务手续费及佣金 www.ccxi.com.cn 15中国国际金融股份有限公司公开发行 2021年公司债券 （面向专业投资者）（第三期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 收入显著增加所致。资产管理业务方面，公司资产生金融工具产生的公允价值变动。2020年，受因科 管理规模持续增长，得益于此，公司 2020年实现资创板跟投而持有的证券产生的收益增加、场外衍生 产管理业务净收入 11.36亿元，同比大幅增长 品业务规模随客户交易需求上升而增加、固定收益 50.64%。基金管理业务方面，2020年公司实现基金信托及基金投资产生的收益增加及大宗商品合约 管理业务净收入 14.24亿元，同比增长 28.06%。项下的衍生金融工具产生的收益增加等多方因素 投资收益及公允价值变动损益方面，公司投资影响，公司投资收益及公允价值变动损益合计数较 收益及公允价值变动损益主要源于其持有或处置上年大幅增长 87.00%至 131.26亿元，在营业收入 金融工具所产生的损益以及交易性金融工具和衍中的占比较上年上升 10.93个百分点至 55.48%。 表 表表9： ：：2018-2020年 年年及 及及2021年 年年1-3月 月月公 公公司 司司营 营营业 业业收 收收入 入入情 情情况 况况（ （（金 金金额 额额单 单单位 位位： ：：百 百百万 万万元 元元） ）） 2018 2019 2020 2021.1-3 金金额额占占比比(%)金金额额占占比比(%)金金额额占占比比(%)金金额额占占比比（（%）） 手续费及佣金净收入7,951.80 61.57 9,546.72 60.59 13,625.62 57.59 3,366.07 56.73 其中：经纪业务净收入2,617.21 20.27 2,978.60 18.91 4,610.47 19.49 1,508.06 25.42 投资银行业务净收入3,171.36 24.56 4,247.59 26.96 5,956.14 25.17 954.99 16.10 （未完）  |