中泰证券晨会纪要

时间:2019年09月17日  中财网
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〖09:34〗中泰证券晨会纪要()
  宏观:根据国家统计局公布的最新数据,8月我国工业增加值同比实际增长4.4%,相比上月继续回落0.4个百分点。8月固定资产投资累计同比增长5.5%,相比前7月回落0.2个百分点。其中,基建投资累计同比增长4.2%,相比前7月加快0.4个百分点,折算当月同比达6.7%,反映基建明显发力托底经济。8月社零总额名义、实际和限额以上同比增速分别为7.5%、5.6%和2.0%,相较上月均有回落,汽车增速低迷仍是主要原因。从外部来看,在全球经贸一致降温,特朗普面临选举压力的情况下,我们判断中美贸易问题缓和概率在大幅上升。而内部来看,房地产仍处于下行周期,调控态度也未变,经济短期难言见底,后续下行压力会更大,政策趋于宽松。

  建材:8月单月水泥产量增速同比保持5.1%的增长,1-8月水泥累计产量同比上升7.0%。结合钢材产量、库存及下游实际消费量,以及水泥库存数据,我们认为下游需求依然维持强劲是水泥产销量持续维持高位的原因。2019年1-8月玻璃产量累计同比增加5.2%,8月单月同比增加5.1%。我们认为统计数据略有失真,根据中国玻璃期货网的测算,我们预计实际的累计同比增速应该在3-4%左右。我们依旧维持年初“结构性”三条主线;1、新旧动能转换依旧依赖充裕造血动能,旧经济不会被弃之敝屣。短期看地产投资强度韧性仍未回落,信用拓宽、基建适度发力对冲,行业整体供给端控制较好,“淡季不淡”。水泥行业盈利韧性仍强,区域建设品种受益(天山股份祁连山冀东水泥;西部水泥;塔牌集团等);资产负债表修复较好的龙头价值属性继续提升(海螺水泥华新水泥塔牌集团)。2、高期房销售为竣工环节需求总量提供韧性;且中期看,大多数品牌建材的市场容量天花板较高,行业格局仍然在快速集中,中期来看行业龙头持续提升份额乃至重塑行业竞争格局的可能性较强。建议关注后周期相关品种(东方雨虹北新建材旗滨集团三棵树伟星新材等)。3、成长板块中,玻纤的供给压力有望在3季度后逐步缓解,价格逐渐磨底,龙头将寻找到较好的配置机会。石英玻璃中长期赛道较好,将受益国产替代大趋势(中材科技菲利华中国巨石)。
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