郭施亮:邮储银行回归A股,会是价值投资者的盛宴吗?

时间:2019年06月13日 07:50:13 中财网
  邮储银行回归A股,会是价值投资者的盛宴吗?

  在IPO发行常态化的环境下,市场似乎逐渐适应了这一IPO发行的节奏,但与缓慢增长的股市退市率相比,A股IPO的发行节奏确实显得比较快。

  近年来,随着A股市场的影响力逐渐提升,一些颇具影响力、知名度的大型企业也纷纷选择回归A股市场。回顾近年来的市场数据,从工业富联中国人保,再到近期存在回归A股预期的邮储银行,这些年来A股市场确实新增了不少熟悉的面孔。不过,对于大型IPO的回归上市,给投资者最直接的感受,莫过于分流市场存量资金,但同时也是最吸引投资者的地方,因为大型企业的发行上市,往往意味着新股中签率也会水涨船高,幸运的投资者也可以从中分得一杯羹。

  谈及邮储银行,对我们来说并不陌生。究其原因,邮储银行属于国有六大行的代表之一,且在全国乃至全球范围内拥有的网点数量最多,称得上巨无霸级别的企业。

  实际上,对于邮储银行来说,这些年来积极借道资本市场做大做强。其中,早在2016年9月28日,邮储银行就成功在联交所主板挂牌交易,成为当年最大的IPO。到了2017年8月,邮储银行就有着回归A股的想法,且在当年的董事会会议上通过了有关建议A股发行的议案,但从当时的议案内容分析,邮储银行董事会拟申请发行不超过51.72亿股的A股。不过,时隔近两年的时间,邮储银行拟发行规模不超过59.48亿股,较此前的发行规模有所提升。

  工农中建交这五家国有大行已经成功完成了A+H股的上市。对于邮储银行而言,虽然同属国有大行,但目前仅完成了H股上市,而距离回归A股市场,应该也是为时不远的事情。

  上市,本身属于一把双刃剑。但是,对于国有大行而言,在上市之际,将会更注重控股权、话语权的把控,而到资本市场上市融资,从一定程度上意在利用资本市场实现做大做强。与此同时,则是借助资本市场完成资本金的补充。这些年来,国有大行积极在两地资本市场上市,且充分利用了两地资本市场的工具完成资本金补充,从一定程度上提升了银行自身的风险防御能力,但相比于港股市场,A股市场更具有流动性的优势,纵观近年来AH股的折溢价率水平,A股市场往往会给予更高的溢价率空间,活跃度也较港股市场更强。

  大型IPO回归A股市场,对国内投资者来说,难免会存在不少的担忧。不过,对于邮储银行回归A股的时间表仍然有待确定,其对市场的心理影响依旧存在。但是,换一种角度思考,纵观邮储银行的财报数据,实际上还是一家真正意义上的优质股,而其回归A股市场,或许会成为价值投资者的盛宴。

  其中,从邮储银行2018年年报数据分析,其营收及净利润均出现较为亮眼的同比增幅。其中,营收同比增长16.18%、净利润同比增长近9.8%。至于今年一季报,邮储银行的营收依旧实现8.28%的同比增幅,而净利润则实现12.21%的同比增幅。对于这一份财报数据,还是在银行业上市公司中具有一定的投资优势。

  值得一提的是,对于银行股上市公司而言,不良率以及拨备覆盖率最受关注。不过,对于这两项重要的数据,邮储银行还是给市场带来了不少的惊喜。其中,去年邮储银行不良率仅有0.86%,而拨备覆盖率达到346.80%。到了今年一季报,邮储银行不良率更是下降至0.83%。而拨备覆盖率则提升至363.17%,这在同行业中展现出数据较为亮眼的一面。

  除此以外,则是提到股息率的问题。因为,无论是在A股市场,还是在港股市场,投资银行股的投资者往往属于稳健型的投资者,其更专注于中长期的价值投资,持续稳健的股息率则是他们更看重的要素。

  以邮储银行港股为例,过去三年的每股分红分别为2016年末期的0.0737元人民币、2017年末期的0.1471元人民币以及2018年末期的0.1937元人民币。折算为港元,实际上邮储银行港股的股息率高达5.03%左右,这一股息率水平处于同行业偏高的状态。不过,对于未来回归至A股市场的邮储银行,其股息率可否保持较高的状态,则有待观察。但是,换一种角度思考,如果邮储银行的平均股息率达到5%左右,那么其中长期的投资价值也就得到进一步地突出。

  但是,对于邮储银行回归A股市场,在A股市场新股炒作的环境下,初期难免会存在价格虚高的风险。或许,在其正式上市后,当价格逐渐回归理性,其中长期价值投资的魅力才会逐渐展现。作为一家相对优质的企业,未来回归A股市场,未必会是坏事,若定位不高,或许会成为价值投资者的盛宴。

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