[增持评级]联讯交运行业研究:快递业务增长动力仍在 终端收入水平有所下滑

时间:2018年09月13日 08:41:14 中财网
投资要点
快递业务量保持快速增长,前8 月突破300 亿件。

国家邮政局发布了2018 年8 月邮政快递行业运行情况。8 月,全国快递服务企业业务量完成41 亿件,同比增长25.7%;业务收入完成488.6 亿元,同比增长20.9%。1-8 月,全国快递服务企业业务量累计完成302.6 亿件,同比增长27.2%;业务收入累计完成3715.2 亿元,同比增长24.8%。

同城业务占比提升,终端收入有所下降。

分类型来看,2018 年1-8 月,同城业务量累计完成69.7 亿件,同比增长25.4%;异地业务量累计完成225.9 亿件,同比增长27.4%;国际/港澳台业务量累计完成7 亿件,同比增长41.5%。目前,同城业务、异地业务、国际业务和其他业务占比分别为15%、52%、10%和23%,较去年同期相比分别变化1、-2、-1 和0 个百分点。从终端的单票收入变化来看,同城业务、异地业务和和国际业务同比分别下降了5%、2%和19%。

电商向农村渗透,中西部地区占比提升。

分区域来看,1-8 月,东、中、西部地区快递业务量比重分别为80.1%、12.1%和7.8%。根据中国物流与采购联合会3 日发布的报告,2018 年8 月份中国电商物流运行指数为112.2 点,比上月回升1.3 个点,全国四大区域电商物流农村业务量全面回升,电商业务的多元化和物流网点的下沉有效回应了农村电商需求的提升,中西部地区业务量占比持续提升。

电商增速接近30%,快递行业主要动力依旧存在。

电商快速增长的动力依旧还在:第一,电商模式仍有新发展,线上消费逐步向低线城市、中西部地区渗透,中、西部地区快递业务量增速超过全国水平;第二,新业务不断拓展,包括生鲜冷链、同城快递、大件快递等业务的线上渗透率逐步提升,新兴快递业务带来的增量可期。1-8 月,快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为81.4,较1-7 月下降0.1。目前快递业务量增速集体上升,竞争格局有所改善,而龙头企业的服务质量也领先同行,市场份额继续向龙头企业集中,竞争格局有利于龙头快递企业。建议关注顺丰控股、韵达快递。

风险提示:
经济增长低于预期,消费增长低于预期,快递竞争格局发生恶化。

□ .王.晓.艳  .联.讯.证.券.股.份.有.限.公.司
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