[买入评级]环保高压下的钢铁专题二十:《河北省钢铁行业去产能工作方案(2018-2020年)》发布:河北示范效应显著 落后产能将加速退出 供给端升级强化

时间:2018年07月12日 12:04:49 中财网
2018 年7 月4 日,河北省委、省政府召开河北省推进去产能调结构转动能工作会议,印发《河北省钢铁行业去产能工作方案(2018-2020 年)》提出2018-2020 年钢铁行业去产能的主要目标为“两减、两降、四提高”:
一、去产能:政府和市场“两只手”,落实计划、改造升级、减量置换、产能转移等多途径促18-20 年河北省退出4000 万吨炼钢产能
设定目标:18、19 和20 年分别压减1000 万吨以上、1000 万吨左右和2000 万吨左右炼钢产能,炼钢产能占比分别达4%、4%和10%。

计划:18 年通过落实计划、减量置换等促1161 万吨产能退出,19-20年改造升级、产能转移和城市钢厂搬迁带来的减量置换退出2867 万吨。

二、主要目标:(1)减企业数、提集中度:20 年减少7 家至60 家钢企,前15 家企业的产能规模至少17885 万吨、占比提升至90%以上。(2)两降:降排放与降能耗并举,20 年达到或超过特别排放限值、吨钢能耗保持在570 千克标准煤以下。(3)四提高:提高集中度、装备水平、中高端产品比重和质量效益,多方位提升综合竞争力。(4)保障实施:省-市-钢企拆分压减计划,差别化金融、财政政策加速落后产能退出、推进兼并重组
三、政策点评:河北示范效应显著,落后产能加速退出,供给端升级强化
2017 年河北省粗钢产量19121 万吨,占全国比重高达23%,是国内钢铁生产第一大省,在去产能、超低排放改造等多项政策的执行上走在前列:(1)去产能率先启动、且淘汰产能的比重远超其产量比重;(2)超低排放改造与全国保持一致,但执行、验收时间大幅提前。我们判断,河北只是开始,其余省份将陆续出台并落实钢铁行业供给侧改革、超低排放改造等方面的政策加速产能退出和供给升级强化。

四、投资建议:环保高压夯实供需紧平衡,建议重点关注优质龙头钢企
根据河北省18-20 年的去产能计划,其中(1)通过对全省100 吨以下转炉和1000 立方米以下高炉全部实施减量置换改造升级退出炼钢产能1270 万吨、炼铁975 万吨,占18-20 年去产能计划的31%和22%;(2)通过部分地区钢铁产能转移退出(廊坊、张家口、石家庄三市通过省外转移和减量置换压减)炼钢产能700 万吨、炼铁580 万吨,占18-20 年去产能计划的17 %和13%;(3)通过推进城市钢厂搬迁退出炼钢产能457 万吨、炼铁521 万吨,占18-20 年去产能计划的11%和12%;(4)通过纯减量置换退出炼钢产能156 万吨、炼铁314 万吨,占18-20 年去产能计划的4%和7%。落后设备退出、城市钢厂搬迁等方式带来的减量置换、兼并重组环保倒逼将成为新阶段去产能主要方式。

产能加速退出:据测算,重点区域炉容在1000 立方米以下的高炉生铁产能达14497 万吨、公称容量在100 吨以下的转炉粗钢产能达16440 万吨,若该部分全部产能减量置换,则18-20 年重点区域生铁产能至少净减少2899 万吨=14497-14497/1.25,占全国的3.19%;粗钢产能至少净减少3288 万吨=16440-16440/1.25,占全国的2.99%。考虑到河北省产能淘汰计划,不排除其余省份出台包括淘汰重点区域高炉容积、转炉公称容量不达标的设备的产能退出计划(钢厂搬迁、直接确定去产能计划、环保等方式),从而使产能退出规模远超上述测算,供给端将持续处于净收缩过程中。

环保抑制产量:(1)随着钢铁产能的收缩,在产能利用率不变的情况下,钢铁产量将随之缩减。(2)未完成环保超低排放改造的企业将不允许恢复生产、或继续执行严苛的采暖季限产政策,进而限制产量释放。(3)钢铁行业超低排放改造对钢铁烧结(球团)、炼铁、炼钢及轧钢环节的生产形成限制,进而限制产量释放。(4)秋冬季限产范围由“2+26”城市扩大为重点区域,2018 年限产产能相比2017 年增加57.81%。

需求不出现超预期下滑的假设前提下,产能的收缩和产量弹性压减(不排除绝对量下降的可能性),供需框架得到强势夯实,行业的景气度持续,建议重点关注环保压力相对较轻、设备先进且具有高环保标准的优质龙头,长材:三钢闽光韶钢松山等,板材:华菱钢铁新钢股份宝钢股份鞍钢股份南钢股份马钢股份等。

五、风险提示:宏观经济大幅波动;环保标准修订进度不达预期;环保政策落地进度及效果不达预期;原料端环保压力强于成品端侵蚀利润。

□ .李.莎  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
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