[推荐评级]龙蟒佰利(002601)公司动态:股份回购彰显发展信心 钛白粉行业景气有望延续

时间:2018年07月12日 08:00:50 中财网


公司近况
龙蟒佰利公告拟使用不低于3 亿元,不超过12 亿元自有资金,以集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格不超过18 元/股,回购股票数量不超过已发行总股本的4.92%,回购股份拟用于股权激励计划、员工持股计划或注销。

评论
股份回购彰显公司发展信心。基于对公司价值的判断和未来发展的信心,为增强投资者信心,进一步完善公司长效激励机制,调动公司高管、核心及骨干员工积极性,有效绑定股东、公司和核心团队三方利益,公司计划以自有资金回购股份,并拟用于股权激励计划、员工持股计划或注销。

钛白粉行业景气有望延续。6 月环保督察“回头看”进驻广西导致占比超过全国总产能10%的钛白粉停产、限产,环保升级导致钛白粉行业供给收紧,叠加龙蟒佰利库存处于低位、在手订单充足,公司钛白粉供应紧张,6 月24 日公司公告上调国内钛白粉客户价格500 元/吨,上调国际客户价格50 美元/吨。往前看,2018年钛白粉行业新增产能相对有限,同时环保督察“回头看”继续开展及2018~2019 年蓝天保卫战重点区域强化督察等,环保持续升级有望继续收紧钛白粉供给,而海外钛白粉需求旺盛拉动钛白粉出口继续快速增长,钛白粉行业景气有望延续。

20 万吨氯化法项目助力业绩增长。公司6 万吨氯化法钛白粉已经满产并持续向下游客户稳定供货,产品在PPG、阿克苏诺贝尔、宣伟等客户中取得了良好口碑。公司投资建设的20 万吨氯化法项目预计2019 年达产,叠加现有6 万吨氯化法产线仍有提升空间,2019 年底公司氯化法产能有望达到30 万吨,氯化法钛白粉项目的建设有助于优化公司产品结构,有效提升核心竞争力。同时钛白粉产能扩增将助力公司业绩继续增长,公司预计20 万吨氯化法钛白粉产能释放将会增加2019 年产量10 万吨。

估值建议
由于2Q 钛白粉均价低于预期,我们下调2018/19 年盈利预测7%/4%至1.33/1.48 元/股。目前公司股价对应2018/19 年9.7/8.7x市盈率,因下调盈利预测及行业估值中枢下移,我们下调目标价33.3%至16 元,较目前股价有24.4%的上涨空间,目标价对应2018/19 年12/11x P/E,维持推荐评级。

风险
需求低于预期,行业产能大幅扩张,环保趋严影响钛白粉生产。

□ .李.璇  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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