[谨慎推荐评级]火电行业周报:煤价持续上涨 调控难度加大

时间:2018年06月13日 15:01:23 中财网
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近期煤价持续上涨,调控难度加大。近日,中国神华公布了6 月份长协合同煤价格:年度长协557 元/吨,环比持平,同比下降1 元/吨;月度长协625 元/吨,环比、同比分别上涨31 元/吨、55 元/吨。其中,月度长协价格超出了发改委5 月公布的570 元/吨绿色区间。目前,沿海煤价处于上行通道,6 月7 日秦皇岛山西优混(5500 大卡)平仓价667 元/吨,周环比、月环比、年同比分别增加4.2%、11.7%、20.6%。动力煤价格上涨的主要原因是迎峰度夏前夕电厂补库存意愿强烈、煤炭供给端偏紧等因素。为落实近期稳定煤价的九项措施,电煤中长期合同签订履行信用核查工作已经正式启动。我们认为,煤炭市场化程度较高,主要受供需关系影响,在用煤旺季调控煤价的难度较大,但不排除政策监管加剧价格波动的可能性。

建议关注业绩改善空间较大且安全边际较高的火电公司。1-5 月份,全社会用电需求保持强劲增长,超市场预期。火电新增产能收缩明显,推动利用率实现较快增长。发改委出台多项举措抑制煤价过快上涨。长协煤兑现率是决定电企燃料结算成本的关键因素。虽然短期内产能严重过剩问题难以彻底解决,但目前火电板块整体市净率偏低,具备相对防御性配置价值。建议关注对利用率敏感度高、业绩弹性大、盈利改善明显、且安全边际较高的火电公司,包括行业龙头华电国际华能国际、区域性优质标的福能股份新能源皖能电力等。另外,持续推荐水电龙头长江电力

一周热点动态跟踪:
前5 月全国发电量增速超10%。

国家能源局与光伏行业协会代表座谈:对光伏产业的支持毫不动摇。

能源局发布2017 年全国电力可靠性年度报告。

风险提示:
燃料价格大幅上涨;电力需求下滑明显。

□ .周.然  .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司
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