国君策略李少君:如何看特朗普提高钢铝关税?

时间:2018年03月09日 08:39:21 中财网
  导读
  特朗普3月8日正式签署公告:美国将对进口钢铁和铝征收关税,美国随后将与其他国家展开谈判,关税行动将在15天内生效。对照小布什2002年类似行动,我们对特朗普提高钢铝关税的起因,走向以及影响进行了简要分析与研判。

  摘要
  如何看特朗普提高钢铝关税?

  该事件导火索是美国商务部调查报告,但更深层次原因有二:一是争取关键州选民的支持。二是向贸易伙伴施压,在谈判中抢占先机。

  通过梳理美国2002年提税事件路径,对特朗普本次提税的走向和影响作以研判。主要判断有五:
  第一,特朗普在关税问题上,表现出一定的灵活性,允许“开后门”,即各类“豁免、例外”等情况发生。这意味着市场前期或反应过度,短期或出现一定修正,但取决将取决于谈判结果。

  第二,提高关税举措,未来将持续一段时间,短或8个月,长则1-3年,取决于适用范围,以及贸易对手的反制力度。

  第三,该政策本身对美国经济直接影响较小,但存在明显的再分配效应,并将推升通胀。

  第四,对中国钢铁出口影响较小,但对铝出口有一定影响。

  第五,就目前来看,中美之间发生贸易战的可能性不大,但贸易摩擦在未来或进一步加剧。从双边贸易结构看,中国机电产品、家具、玩具与杂项制品,纺织品等行业,未来出口增长可能会受到一定扰动。

  大类资产配置建议: 未来3-6个月
  1、美股:趋势未改,波动加大。美经济向好、企业盈利巩固,投资者对特朗普基建等举措有期待,短期内美股驱动并未改变。另一方面,受通胀预期推动下无风险利率上行;特朗普提高钢铝关税后,贸易战风险增加影响,未来市场波动或加大。

  2、美债:收益率或破3,但快速攀升情况可能不会出现。美债收益率或进一步走高。主要原因在于:通胀预期升温,联储加息提速;减税基建,赤字公债预期继续发酵。另一方面,关于通胀和联储加息的预期,市场已基本price in。

  3、美元:维持弱势。弱美元与贸易保护,是特朗普外贸政策的两个抓手。

  4、国际大宗:继续看好但存在下行风险。全球经济复苏,通胀上行与弱美元,均提振国际大宗商品。另一方面,贸易保护与摩擦,或令部分行业承压。

  5、A股:调整与反弹。二季度经济与企业盈利存在下修风险,外生冲击对无风险利率可能会有阶段性的扰动、冲击。综合来看,市场可能更多的是一个调整过程,调整之中可能穿插一些反弹。

  6、中债:收益率先下后上。受宏观经济预期下修,流动性边际改善影响,债市短期反弹延续,但未来要防范外生冲击扰动。

  7、国内大宗:黑色系承压。库存上行叠加大范围复产,但需求或逊预期。(微信公众号谈股问君)
□ .李.少.君. .王.焯  中财网
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