曹中铭:改革才会为创业板带来新机会

时间:2018年03月08日 08:19:20 中财网
  日前,深交所发布《发展战略规划纲要(2018-2020年)》(下称《纲要》),披露了未来三年的目标。总体来看,深交所共提出了四大发展目标和七大重点工作。其中,对于创业板的表述尤为引人关注。

  纵观《纲要》,其中最重磅的莫过于这句话:以促进深市多层次市场健康发展为主线,推动形成特色更加鲜明的市场体系,突出新经济新产业特征,针对创新创业型高新技术企业的盈利和股权特点,推动完善IPO发行上市条件,扩大创业板包容性。这或许意味着市场流传了许久的创业板改革真的要来了,未来创业板上市门槛将进行调整,对拟上市公司的营业收入、净利润、股权结构等的要求或将放松。

  长期以来,像BATJ以及新浪、搜狐等互联网巨头不能在A股挂牌,国内投资者无法投资这此企业,早已受到争议。BATJ们不得不赴境外上市,显然与A股市场的相关短板有关。此外,像创新创业型高新技术企业,囿于其本身处于初创时期,或规模没有做大,或盈利能力有限,不符合A股的挂牌条件,只能游离于A股市场之外。但创新创业型高新技术企业由于本身的巨大潜力,以及实现经济转型的重要性,这类企业不能在A股挂牌,显然是值得商榷的。

  应该说,创业板曾经也辉煌过。以创业板指数走势为例。自2010年6月1日推出创业板指数(基准1000点)以来,该指数曾于当年的12月20日上摸1239.6点,此后便步入下降通道,并于2012年12月5日探底585点,此后创业板迎来升势。且借助于2015年牛市的东风,创业板指数上涨至4037点。事后分析,创业板先于沪深大盘探底成功,先于沪深大盘上涨,且创业板从探底成功到上摸最高点,其涨幅也远远把上证指数抛在身后。

  然而,牛市结束后,创业板的颓势也暴露无遗。从最高点开始,震荡下跌至今年2月7日的1571.47点,期间最大跌幅高达61%,不仅个股跌得面目全非,创业板的投资者更是遭受了重大损失。而且,即使是在去年上证指数走“牛”的背景下,创业板也没有表现出应有的强势,而是逐步回落。创业板个股的走势也与沪深蓝筹股、白马股的走势形成鲜明的对比,创业板的差劲表现由此可见一斑。

  创业板要想重现辉煌,改革将是其唯一的出路。此次深交所发布《纲要》,无疑为创业板的改革指明了方向。笔者以为,改革后的创业板,不仅应能将BATJ以及新浪、搜狐等互联网巨头揽入怀中,也能接纳更多的创新创业型高新技术企业。要实现这个目标,扩大创业板的包容性”,像盈利门槛、股权的VIE架构、同股不同权等障碍需要跨越。

  目前来讲,由于《公司法》第一百零三条规定,股东出席股东大会会议,所持每一股份有一表决权,这意味着同股不同权问题还面临着法律上的障碍,在目前的情势下,其他两个障碍应该还是可以跨越的。如果创业板能接纳更多创新创业型高新技术企业,能将将BATJ以及新浪、搜狐等互联网巨头揽入怀中,那么创业板的希望将真正来临。
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