[看好评级]食品饮料行业周报:秋糖验证白酒趋势 继续推荐白酒及食品龙头

时间:2017年11月15日 15:02:05 中财网
本期投资提示:
一周板块回顾: 上周食品饮料板块上涨5.34%,上证综指上涨1.81%,跑赢大盘3.53pct,在申万28 个子行业中排名第4。涨幅居前的是白酒(6.28%)、调味发酵品(6.24%)、乳品(4.79%),涨幅居后的是肉制品(0.16%)、葡萄酒(0.93%)、其他酒类(1.72%)。个股方面,涨幅前三位为老白干酒(33.10%)、恒顺醋业(12.57%)、安琪酵母(9.70%);跌幅前三位为贝因美(-4.06%)、天山生物(-2.55%)和三元股份(-2.06%)。

投资建议:上周食品饮料板块延续此前风格,各子行业中,白酒继续领涨,高端酒茅五泸发力,老白干复牌,继续带动板块情绪,秋糖会也有积极信息反馈。大众品龙头乳制品和调味品涨幅居前,我们年初以来持续推荐的伊利,重点推荐的双汇、安琪、中炬均有不错表现。当前时点我们认为,白酒虽涨幅较大,但景气度明确,动态看18 年估值依然不贵,仍值得布局,大众品环比改善趋势得到确认,优质龙头增长呈加速趋势,估值仍有吸引力。

秋季糖酒会反馈及感受:1、进一步明确行业景气度向上趋势,秋糖期间厂家商家传递出对行业未来发展信心,消费升级下大众消费对名酒需求承接较好;2、企业在分化,份额向名酒集中,未来竞争更多集中在名酒与名酒间;3、行业整体呈现高端化,名酒呈现全价位化,贵州茅台:批价11 月来已上涨至1500 元左右,双11 茅台线上旺销,提价时点越来越成熟。五粮液:目前批价在800 元左右,年底发货量有所增加,渠道库存在1 个月左右仍为良性。泸州老窖:国窖1573 一批价在740 以上实现顺价,10-11 月基本完成对全线产品提价,明年将继续发力高档酒并开始发力中档酒。水井坊:四川地区延续高速增长态势,经销商士气高涨,菁萃已准备铺市;洋河:经营稳健向好,预计梦之蓝年初以来保持50%左右增长,春节前将继续稳步提价;汾酒:秋糖期间推出巴拿马系列,定位百元价格带,青花系列全国已在逐步实现顺价,经销商对汾酒明年的增长充满信心。

大众品继续看好有趋势性改善、估值有一定优势的细分行业龙头。乳制品是大众品中景气度最高的板块之一,继续重点推荐伊利股份,维持需求向好+格局优化+结构升级的大逻辑不变,未来国际化多品类并购进一步打开增长空间,高管持股、中层激励、10 年期员工持股的长效激励保障公司业绩长期持续较快增长!推荐双汇发展,核心逻辑:1、成本下降长周期带来业绩环比改善;2、千亿市场单寡头,行业地位在经济下行期不断强化;3、管理及营销改善可期;4、需求向好,龙头收入端整体改善;5、板块估值池洼,股息率4-5%。

成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.49 元/公斤,同比上升1.2%,环比上升0.3%。9 月份奶粉进口平均价为3203.69 美元/吨,同比上升26.7%,环比上升3.69%。上周仔猪价格31.55 元/公斤,同比下降19.58%,环比下降1.50%;生猪价格14.47 元/公斤,同比下降13.97%,环比下降0.07%;猪肉价格24.57 元/公斤,同比下降11.97%,环比下降0.24%。

板块估值水平:目前食品饮料板块2017 年动态PE33.24x,溢价率96%,环比上升5.6%;白酒动态PE33.58x,溢价率98%,环比上升6.9%。

核心推荐:泸州老窖贵州茅台五粮液山西汾酒水井坊洋河股份古井贡酒伊利股份双汇发展中炬高新安琪酵母
□ .吕.昌  .申.万.宏.源.证.券.有.限.公.司
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