[看好评级]石油化工行业每周动态跟踪:油价上涨、下游稳中有升 关注中美能源合作的长期意义

时间:2017年11月15日 15:02:02 中财网
原油:受中东局势影响,原油价格持续反弹;但美国原油产量增加,钻机数反弹;同时10 月份中国原油进口放缓。截止11 月3 日当周,美国原油产量周环比增加6.7 万桶/天;原油库存周环保比增加220 万桶;炼油厂开工率89.6%,比前一周增加1.1 个百分点。

乙烯:随油价反弹,中东远洋货冲击减少。目前与石脑油价差超600 美金/吨,仍高于历史平均。乙烯商品量少,主要以下游衍生品销售,后期随着冬季建筑保温施工的减少,下游苯乙烯的支撑减弱。从乙烯长期格局来说,来自美国的新增产能影响较大,但我们认为美国新增产能节奏相对较缓、加上乙烯直接出口较难,衍生品仍有关税及物流制约,在当前油价下,东北亚乙烯装置仍有竞争力。

丙烯:市场动荡,外盘价格下行,国内反弹;下游产品基本稳定。从供应角度,国内炼油厂的开工率对于FCC 路线丙烯的影响较大,截止2017 年11 月9 日,山东地炼常减压装置平均开工率为63.48%,较之前一周下降1.9 个百分点。PP 长期需求良好,虽供给仍有增加,但是有望通过海外市场消化新增产能。

丁二烯:国内平稳,海外下跌,市场供应充足。齐鲁石化一条丁苯橡胶因环保关停致需求下降,价格支撑力度较弱。江苏斯尔邦的丁烯氧化脱氢装置开车,对于价格有抑制;同时南京诚志计划新建10 万吨/年丁二烯装置。由于今年液化气价格偏高,代替石脑油裂解乙烯的效应不强,因此石脑油副产丁二烯的量仍然充足。

丙烷:由于飓风影响,影响美国供给;同时以沙特为代表的OPEC 原油减产,新增伴生气受限;丙烷价格走高,丙烯-丙烷价差走低。但国内PDH 生产丙烯-PP 的利润仍然稳定。

甲醇:海外天然气价格上涨,Sabic 的ar-razi 工厂面临运营问题,港口价格上涨;由于四季度天然气存在供需缺口,预计甲醇有价格支撑。下游MTO 对于甲醇的需求持续。由于美国新投产的甲醇产能放缓,但未来伊朗计划扩建甲醇产能较多。我们认为甲醇仍将长期紧缺,预计价格将介于下游MTO 能承受的现金成本与完全成本之间。

纯苯:美国市场紧缺,价格走高,东北亚套利空间打开。下游苯乙烯利润良好;其余下游苯胺、苯酚、己内酰胺盈利尚可。石脑油加工乙烯增加,以及PX、炼油项目的投产,供给增加。美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺。

丙烯酸及酯:因油价及丙烯价格上涨,价格反弹;国内山东开泰、宁波台塑检修。美国有装置因飓风的损失,建议关注后期国内出口状况。

环氧丙烷:行业开工率提升,价格下跌,但盈利仍然良好;国内环保对于供应受限,但来自陶氏Sadara 的进口货源有较大冲击。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题,开工率不足;且双氧水法的工艺不稳定。

涤纶长丝和PTA 产业链:涤纶长丝需求启动,旺季的持续性有望增强。我们认为未来PX-PTA-涤纶长丝产业链的中的上下游利润分配更加合理,龙头企业对于价格的控制力度增强,盈利的稳定性有望提升,同时带动估值的回升。
□ .谢.建.斌./.董.宜.安./.徐.睿.潇  .申.万.宏.源.证.券.有.限.公.司
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