董登新:2017年前三季度A股成绩单素描

时间:2017年11月10日 14:21:35 中财网
  2017年前三季度A股成绩单素描
  董登新
  3411家A股上市公司发布了2017年三季度业绩报告。本文将侧重对今年前三个季度上市公司业绩表现做一个总体概述。

  (一)上市公司盈利水平分析
  在全部A股上市公司中,每股收益高于0.5元的公司共有699只,每股收益0.20元以上的公司多达1804家,占A股上市公司总数的一半以上。不过,每股收益不足5分钱的公司606家,其中272家是“明亏”,334家是微利或“暗亏”。全部A股亏损覆盖面约为8%,较以往10%以上的亏损面有明显收窄。其中,创业板亏损覆盖率仅为5%,相对表现更好。

  (二)上市公司每股净资产分布结构
  一般地,每股净资产高于5元的上市公司,大体分为三类情况:一是上市不久的次新股;二是定向增发规模较大的公司;三是收益增长稳健、持续的优质公司。截止2017年9月底,共有1185家A股上市公司每股净资产高于5元,占比为34.7%。

  相反,每股净资产低于1元,即为跌破股票面值,这表明注册资本已不完整。这类公司共有90家,其中,每股净资产为负数(也就是资不抵债)的公司共有12家。自从设置“资不抵债”退市标准后,一些垃圾股就开始通过卖资产或定向增发来“填高”净资产数值,以规避资不抵债的厄运。因此,净资产为负值的公司数量也比新退市规则颁布前大幅减少了。

  (三)上市公司每股未分配利润分布结构
  未分配利润是上市公司自成立以来不断积累且没有分配的利润结余,它是一种可分配利润。如果每股未分配利润高于2元,则一般认为可分配能力较强,或者说,公司经营稳定正常。反之,如果每股未分配利润为负数,尤其是低于-2元,则可以断定这类公司长期亏损或微利,当然,也有少数是短期内年度巨亏的结果。目前共有315家上市公司的账面累积利润为负数,这些负数将需要公司耗费若干年的利润来填补这一“黑洞”。

  (四)上市公司净利润规模排行榜
  今年前三个季度净利润过千亿的上市公司共有四家,工农中建全为国有控股银行,工商银行净利润最高,高达2280亿元,此外,中国平安列第五位为663亿元。中小板净利润规模最大的是宁波银行,为73.7亿元,创业板净利润最大的公司是温氏股份,为40.39亿元。

  相反,今年前三季度亏损最多的A股公司分别是石化油服(-33.1亿元)、乐视网(-16.5亿元)、湖北宜化(-12.3亿元)、一汽夏利(-11.2亿元)、嘉凯城(-9.9亿元)。其中,中小板亏损最多的公司是纳思达(-5.07亿元),创业板亏损最多的公司是乐视网(-16.52亿元)。

  (五)上市公司应收账款及存货比较分析
  应收账款与存货过大,都会形成资金占用、产品积压,不利于公司的正常经营。截止2017年9月底,在全部A股公司中,应收账款在千亿左右或之上的公司共有5家,它们分别是中国中铁中国建筑中国铁建中国中车中国交建。其中,中小板应收账款最大的公司为比亚迪,为516.8亿元,创业板应收账款最大的公司共有3家接近100亿元,它们分别是坚瑞沃能乐视网三聚环保

  在全部A股中,存货规模在5000亿元左右及以上的公司共有三家,它们分别是中国建筑、万科A、绿地控股。此外,中小板存货最大的公司荣成发展,为1150亿元;创业板存货最大公司为温氏股份,为109亿元。

  (六)2017年前三个季度营业利润率分析
  在全部A股中,营业利润率不足5%的公司多达1039家,占全部上市公司数的近三分之一,其中,营业利润率不足1%的上市公司多达457家,营业利润率为负数的上市公司共有339家。其实,公司利润来源是反映公司盈利能力及盈利质量的最重要判断依据,但限于精力和现成资料,不便进行深入分析。比方,扣除非经营性损益后的净利润,剔除投资收益后的营业利润,这样的指标更能反映公司利润的质量高低及主业盈利能力。

  (七)2017年前三季度钢铁与煤炭行业分析
  钢铁与煤炭是产能过剩最严重的行业,但随着这两年的“去产能”,情况已有好转。在59家钢铁概念股中,只有6家公司亏损,它们分别是中原特钢*ST重钢西宁特钢宏达矿业*ST沪科新日恒力;另有包钢股份等8家公司微利,每股收益不足5分钱。另有10家公司每股收益超过0.5元。很显然,这是自2015年全行业亏损或微利以来,业绩进一步转好。

  在37家煤炭股中,只有2家公司亏损,它们分别是安源煤业云煤能源;另有4家公司每股收益不足5分钱。同样,共有10家煤炭企业每股收益超过0.5元。这也是煤炭行业“去产能”后业绩的好转。

  不过,从总体来看,我国钢铁与煤炭产能过剩仍较严重,将来“去产能”的任务仍很艰巨,尤其是供给侧结构性改革还将继续推进,低端钢铁产能与落后煤炭产能仍是被淘汰的对象。

  (八)A股最新动态市盈率分布结构
  截止2017年11月9日收盘,中小板平均市盈率为45.2倍,创业板平均市盈率为54.2倍。上交所全部A股平均市盈率为18.63倍。相比之下,中小板和创业板整体泡沫较大,而上交所的平均市盈率却较低,其中的最大贡献者就是银行股板块。在25家上市银行中,除了5家小银行外,其余20家大中型银行的平均市盈率都低于10倍。此外,上交所另有13只大型煤炭股及10只大型钢铁股的市盈率全都低于13倍。这一切都是上交所平均市盈率相对较低的重要原因。

  很显然,按照个股最新动态市盈率分布,目前有超过52%的个股的市盈率高于50倍,有1/4的个股的市盈率超过100倍。这表明在“上证指数低迷”的行市下,丝毫不影响投资者对个股的暴炒,至少有1/4的个股严重泡沫化,股价严重偏高,甚至有大批个股股价已超过6124点时的股价水平。因此,结构性行情与个股泡沫不能采用上证综指的涨跌来衡量。
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