10日盘前研报精选:10股有望爆发

时间:2017年11月10日 07:58:45 中财网
  上海证券
  浙江鼎力:高空作业平台龙头 业绩继续高增长

  高空作业平台龙头2017Q3业绩继续高增长。单季度来看,公司2017Q3实现营业收入3.13亿元,同比增长73.46%,归母净利润7795万元,同比增长57.88%,公司的业绩继续保持高增长。具体来看,2017Q1-3实现毛利率42.92%/环比-0.96%,净利率26.27%/环比-0.78%。毛利率略有下滑,但是基本维持在高位。

  定增批复,助力公司二次发展。公司的定增目前已经得到证监会的批复,按照公司的规划其中新增臂式产能2100台,预计新增收入10.12亿元,新增剪叉式产能1100台,预计新增收入3.86亿元。合计共新增3200台高空作业平台产能,新增收入13.98亿元。臂式产品将成为公司二次成长的重要来源。将来公司的臂式产品能够达到和剪叉式产品相同的竞争力,按照国际上目前臂式产品和剪叉式产品的比例(1.35:1),未来的成长空间更大。

  国内高空作业平台市场空间巨大。按照租赁市场来看,美国2013年每10万人所拥有的高空作业平台为81台,欧洲为65台,而中国经大概测算仅为0.66台,远远低于主要欧美国家。高空作业平台原来主要应用于建筑业,但是非建筑业的应用占比在不断扩大,根据协会数据,2013年美国市场高空作业平台应用于非建筑业的比例已经达35%,而欧洲的比例更高,已经达45%。应用领域包括工业制造、物业管理、市政工程等,应用领域的拓展为高空作业平台提供更广阔的市场空间。中国人口红利的消失(机器换脚手架)、施工安全重视程度的提高、租赁市场的发展、应用领域的拓展将成为推动国内高空作业平台市场持续增长的四重动力。

  投资建议。基于三季报,我们预测公司2017/2018/2019年销售收入为11.12、15.44、20.56亿元,归属母公司净利润2.82、4.11、5.75亿元,为1.73、2.53、3.54元。对应的PE为42.7、29.3、20.9倍。考虑定增,2018年PE为33倍。公司成长性突出,维持公司“增持”评级。


  中信建投
  正泰电器:低压电器和光伏双轮驱动

  三季度单季业绩增长良好,期间费用保持稳定。受益于低压电器业务及光伏行业超预期,公司三季度单季实现收入60.31亿元,同比增长29.24%;归母净利润7.11亿元,同比增长25.71%,公司2017Q3销售、管理、财务费用率分别为5.92、7.5、2.03%,期间费用保持稳定。

  光伏运营业务增长迅速,户用光伏值得期待。1-9月累计实现光伏发电收入约12.82亿元,光伏运营业务增长势头良好。截至今年三季度,公司现有光伏电站装机容量为1.93GW,其中集中式电站为1.44GW(其中甘肃地区为605MW),分布式电站约为0.50GW(其中浙江省为431.73MW)。可以预计,随着弃光率的持续降低,公司存量集中式电站的收益将持续改善。今年户用光伏市场开始进入快速增长阶段,公司在户用销售渠道方面相对于其他光伏企业具备一定优势,公司在浙江市占率超过30%,在山东、河北等其他区域也开始战略布局,2018年公司的户用光伏装机量有望超过10万户,将显著增厚公司业绩。

  低压电器毛利率企稳,全年有望平稳增长。根据半年报,公司上半年低压电器业务实现营收63.54亿元,同比增长15%,毛利率32.21%,相比去年同期下降1.7个百分点。

  主要是由于上半年原材料价格上涨所致,预计未来伴随原材料价格下行,公司低压电器产品毛利率有望回暖。根据《配电网建设改造行动计划2015—2020年》中提到配电网建设改造投资“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元,配电电器市场空间巨大,公司的配电电器业务有望维持高速增长态势。

  盈利预测。预计2017-2019EPS分别为1.21,1.46,1.82元,对应PE分别为21、17、14倍,目标价29.20元,首次给予“买入”评级。


  光大证券
  三峡水利:主业运行平稳 期待售电腾飞

  事件: 公司发布2017年三季报,报告期内公司营业收入7.62亿元,同比减少0.84%;归母净利润1.99亿元,同比增加0.92%;对应每股收益0.20元。

  网内售电环境影响主业当期毛利水平。公司配售电业务运行总体保持平稳,从购电端来看,前三季度网内自发电量同比增加8.98%,7月1日开始趸购重庆市电力公司的电价也有所降低,公司单位购电成本同比应有回落;但是,从受电端来看,虽未披露三季度售电量情况,我们推测售电量并不悲观,但是由于售电结构变化、售电价格降低共同拖累公司度电收入, 致使前三季度毛利率36.58%,同比回落2.37个百分点。

  购电成本尚有下降空间。公司当前自有水电装机23.52万千瓦,在建金盆、新长滩等电站总装机3.46万千瓦,投产后提升自发电量,根据我们推算,公司自发电度电成本低于外购电六成左右,自发电增加将摊薄平均供电成本。此外,伴随新一轮电改深入实施,公司外购电渠道将打开,有望降低购电成本。敏感性分析结果显示,每千瓦时外购电采购成本降低1分电力业务毛利率提升1.15个百分点。

  期待依托股东长江电力的背景实现售电业务腾飞。截至三季度末,长江电力及其关联方持有公司17.4%股份,当前三峡集团着力打造“三峡电网”, 整合重庆市涪陵聚龙电力、黔江乌江电力等地方电网和两江新区增量配网公司未来若能成为“三峡电网”的发展平台,将实现可观的外延扩张。

  投资建议与估值评级:考虑到公司购售电结构的动态变化,我们调低公司盈利预测至2017-2019年EPS 分别0.23(-14.8%)、0.25(-16.7%)0.26(-23.5%)元,对应PE 分别为41、38、36倍,参考地方电网企业平均估值,考虑到公司售电业务可能的外延空间,我们给予公司目标价13.8元,维持“买入”评级。


  中航证券
  信质电机:传统业务增长稳健 积极布局无人机产业

  事件:2017年1-9月,公司实现营业收入17.18亿元,同比增长34.99%;实现归属于母公司所有者的净利润1.93亿元,比上年同期增长8.51%。

  投资要点公司主业优势明显,业绩增长稳健。公司经过20多年的发展与沉淀,已发展成为一家集各类电机零部件的自主创新、研发、生产制造和销售为一体的高新技术企业,为国内外众多大型电机电器厂商提供专业配套服务,系全球最大的汽车发电机定子铁芯供应商,同时并开始着力拓展新能源汽车业务。公司专注于电机及其核心零部件产品制造的工艺技术创新和新产品研发,在技术水平、产品质量等方面处于行业领先地位,在市场上具有极强的竞争优势。根据2016年年报,公司2016年实现营业收入17.80亿元,同比增长17.98%;实现利润总额2.65亿元,同比增长11.81%;实现归属于上市公司净利润2.31亿元,同比增长14.23%。公司从传统的电机零部件制造商,近年来已逐步向科技型企业的转型,并取得丰硕成果。拟更名的“长鹰信质科技股份有限公司”中用“科技”替代“电机”行业,也表明了公司管理层继续探索高新技术领域的规划和决心。

  收购北航优质无人机资产,实现双主业战略发展。经公司董事会、股东会审议批准,公司已通过参与北京天宇长鹰股权公开转让取得了天宇长鹰49%股权。根据公司后续安排计划,公司将与长鹰科技、天宇长鹰充分协商,履行相应程序,在取得相关部门批准(备案)的情况下,通过增资或继续收购等方式,实现取得天宇长鹰的控股权或100%实现收购。2017年9月20日,天宇长鹰召开董事会,拟认购总额不低于人民币2,450万元的天宇长鹰股权。天宇长鹰承接原北航无人机所的主要资源,主营业务为军用无人机研制及技术服务,最终产品已列装国内军方多年。天宇长鹰核心研发团队承接了原北航无人机所的原有研发人员,掌握导航、飞控、气动、结构、电器、火控等关键设计,且该团队已合作超过10年时间,全面了解国内外最新的无人机技术,有着多年的团队合作经验和技术沉淀。本次增资完成后,如公司实现对天宇长鹰控股,公司将获得国内领先的无人机行业优质资产、成熟的技术研发团队,在深耕电机零部件主业基础上,逐步构建无人机产业平台,实现双主业战略格局。

  风险提示:新业务扩展不及预期。


  渤海证券
  日海通讯:通信主业稳步增长 积极拓展物联网产业

  三季报业绩超如期高增长。公司于10月27日发布三季报。报告显示,前三季度公司营收18.05亿元,同比增长1.38%;归属母公司净利润7045万元,同比增长456.01%;扣非后归属母公司净利润3662万元,同比增长195.09%。其中第三季度实现营收7.88亿元,同比增长11.28%,归属上市公司股东的净利润为3150.79万元,同比增长3364.47%。同时,公司发布对全年归属母公司净利润的预计0.90亿元~1.10亿元,同比增长33.40%-63.05%。

  内控加强有效提升资产运营效率前三季度以来,公司主营业务增长稳健,并在本季度达到历年来单季营收最高。主营业务大幅增长主要是因为今年以来三大电信运营商(中国移动、中国电信、中国联通)和中国铁塔在通信网络基础设施的投资仍将维持高景气度,公司产品销售和通信工程服务的市场需求仍比较旺盛。虽然同期公司的营业成本增长2.43%,毛利率略有下降,但是不影响利润的同步高增长。同时为了应对电信运维市场激烈的竞争,公司经营上开始进一步加强内部管理,推行降本措施提升公司竞争力,在三费方面进行了有效的控制,其中销售费用下降5.53%,管理费用下降9.82%,财务费用下降0.10亿元,资产减值损失同比下降57.27%,主要因为公司严格执行应收账款管理和库存管理制度,资产营运效率有所改善所致。

  布局物联网产业链,大力培育新的业绩增长点。公司物联网产业布局完成。芯片方面,公司加强和高通的合作,共同开发NB-IOT模组,打好稳定长期供货的基础;模组方面,通过收购国内领先的物联网通信模组公司龙尚科技68%的股权,掌握模组的设计加工生产能力,抢占市场先机;平台方面,通过关联股东及全资子公司香港润良泰和香港日海通过认购美国艾拉优先股,成为美国艾拉大股东,从股权上确立对该全球优质的企业级物联网AEP云平台服务商的控制权,并与艾拉成立合资公司,在国内实现平台的落地;软件方面,公司与惠与公司签订《合作框架协议》,大幅增强公司的云产品能力,布局下一代NFV网络建设;硬件方面,入股佰才邦,成为其重要的分销平台,通过小基站等设备卡位流量的入口。面对当前物联网应用爆发的初期,公司的全产业链布局完全是适应网络运营转换的转折变化,通过同一流的物联网平台公司、软件公司、生产厂商以及前沿的创业公司合作,充分实现了技术全面领先。后续公司在物联网业务方面的突破值得重点关注。

  盈利与预测。考虑未来两年物联网业务将会有大额突破,公司业务将进入加速期,预计公司17/18/19年收入29.64/37.05/48.16亿,归母净利润分别为1.10/2.07/2.91亿,EPS分别为0.35/0.66/0.93元,给予“增持”评级。

  风险提示:运营商建网需求低于预期,公司物联网业务拓展延缓。


  天风证券
  杭氧股份:空分龙头周期性复苏 气体业务量价齐升

  空分设备行业龙头,气体销售与设备订单齐增长。杭氧股份是集设备制造商和工业气体运营商为一身的大型企业集团。公司空分设备业务与工业气体销售分别占2017年上半年营业收入的30.15%和61.82%。目前,公司是空分设备设计制造行业的龙头企业,2007年国内市占率高达48.41%,空分设备设计制造技术已跨入世界最先进的行列。

  自2016年下半年以来,受益国内制造业景气度回升,下游需求回暖。根据年报,公司订单迅速增长,2016年新签订单达26亿;根据中报,2017年上半年,新签订单达14.86亿元,订单饱满,为公司2017年的业绩高增长奠定根基。2017年上半年,空分设备业务实现营收8.79亿元,同比增长108.88%;气体销售业务实现营收18.02亿元,同比增长22.55%。

  工业气体需求增长叠加售价攀升,成为公司长期成长奠定根基。公司依托在空分设备设计制造领域的优势,实施战略转型升级,投资成套空分设备建立独立运营的气体公司,使得公司从单纯的设备制造企业发展成为集设备制造商和工业气体运营商为一身的大型企业集团。

  工业气体供应方面受节能减排影响大型空分公司产量下滑,而近期下游冶金、钢铁、光伏行业全面回暖,对氩气等需求大幅上升,供不应求至价格逐渐走高。根据卓创资讯数据,2016年下半年氩气均价为1000元/吨,而最近华南地区氩气均价已攀升至3,500 元/吨以上,历史高位为15000元/吨。我们预计2017冬季,节能减排将持续趋严,氩气上涨或将延续至2018年春节后。根据公司工业气体产量,如果氩气每吨涨1000元,公司业绩将增加2-2.5亿净利润,成为公司未来长期成长的核心驱动力

  煤化工产能增长叠加石油炼化结构升级,促空分设备市场空间上升。空气分离设备主要应用于使用大量氧气、氮气和压缩空气的化工、工业气体、冶金、和电力等基础工业行业,其中空分设备中化工行业占比达约40%。

  根据《煤化工“十三五”》中,预计2020年煤制油产能为1,300 万吨/年、煤制天然气产能170亿立方米/年、低阶煤分质利用产能1,500万吨/年。根据我们测算,新增产能预计带来超过4,000亿投资,对应每年空分设备投资额达50亿元。

  根据《2015年石化产业规划布局方案》,未来石化项目将朝着装置大型化、炼化一体化的要求来建设。我们预计到2020 年炼化一体化炼油新增产能约为2亿吨,固定投资额达4000亿元以上,对应每年空分设备投资额达50亿元。

  截至2020 年国内煤化工加上石化项目每年预计有约100亿元的空分设备需求。公司作为国内空分设备行业引领者,占有领半壁江山,将充分受益。

  盈利预测:我们预计公司2017-2019年实现营业收入分别为69.2亿、86.5亿和99.5亿元,归属母公司净利润分别为3.27亿、5.36亿和6.74亿元,对应EPS分别为0.34元、0.56元和0.70元,公司将受益于近两年煤化工和石油化工产能的提升对应的设备需求,叠加液氧等气体价格上升所带来的销售利润,给予“买入”投资评级,6个月目标价17.5元。

  风险提示:工业气体价格回落;空分设备需求下降。


  国信证券
  五粮液:业绩符合预期 内外改善带来变革

  前三季度收入增长24.15%,符合预期。五粮液公告17 年前三季度实现营业收入219.78 亿元,同比增长24.17%,收入增长主要受普五提价和系列酒拉动;公司归母净利润69.65 亿元,同比增长36.53%,折合EPS1.83 元;其中Q3 营业收入63.56 亿元,同比增长43.03%,Q3 归母净利润19.93 亿元,同比增长64.12%。17 年前三季度经营活动现金流量净额60.93 亿元,同比减少42.31%,系自5 月1 日起酒类产品消费税税基提高所致,税金及附加23.30 亿元,同比增长70%,占营业收入比例10.6%。前三季度毛利率71.11%,净利率33.06%,公司上半年产品提价后保持在相对稳定区间。

  销售费用12.27 亿元,同比下降11.37%,收入扩张带动费率下行。应收票据104.34亿元,同比增加47.48%,主要系公司放宽信用政策,前三季度预收账款49.26亿元 ,较二季度末减少5.85 亿元,去年同期减少17.97 亿元。

  产品结构持续优化,品牌定位逐渐清晰普五是公司核心品牌,公司坚持优质投放、增量溢价、违规减量,17 年年初以来公司控量保价取得效果显著,当前渠道库存水平处于低位;五粮液系列产品包括五粮醇、五粮尊等五粮液旗下其他系列产品和经销商合作较为成功,五粮液系列酒在中档市场拥有较强根基,议价能力强,预计近期整体调价幅度在10%-20%,同时未来五粮液三个系列酒品牌要培育出至少一个20 亿级品牌、2-3 个10 亿级品牌、5-10 个过亿的品牌,有望带动公司收入稳步增长。公司未来将继续推动聚道下沉,强化消费者体验,掌控核心终端,产品结构也会趋于多元平衡,将更有力的与竞品竞争。

  公司步入良性循环发展,“二次创业”值得关注目前,公司在品牌价值重塑和管道方面战略有较大变化,已呈现初步效果,渠道价格倒挂问题得以解决,经销商信心正在逐渐恢复,品牌认可度有所提高。二季度经销商摆脱了3 年多渠道价格倒挂的尴尬局面,一批价上涨到当前的810-850元,经销商每瓶毛利达到80-120 元,渠道利润空间逐渐放大。五粮液品牌与价格正在进入良性上升阶段,同时茅台终端价的不断提升让普五的性价比进一步凸显,公司未来盈利能力将稳步提升,“二次创业”值得期待。预计17-19 年归母净利润91.8/107.8/124.1 亿元,EPS2.41/2.83/3.26 元,维持买入评级。


  东方财富证券
  海康威视:与浪潮合作强强联手 助力全球智能安防转型升级

  海康威视官网发布消息称,公司与浪潮集团签署战略合作协议。双方将依托浪潮云数据中心、云服务、大数据平台、高性能计算、人工智能等领域全球领先的产品与技术,同时发挥海康威视前端物联网设备、视频及图像非结构化处理、大数据分析研判实战技术优势,以推动国内、外安防领域信息化跨越式发展为目标,积极推动创新型联合解决方案的构建,共同驱动全球安防行业向规模化、自动化、智能化转型升级。

  浪潮集团,AI计算为智能安防打下基础。浪潮集团旗下的浪潮信息作为全球智慧计算服务器的引领者,近期加速推进全球化战略和AI智慧计算平台布局,这与海康威视的行业地位和战略相契合。目前,海外市场拓展进展顺利,上半年营收增长高达626%。国内市场上,公司人工智能计算领域的市场份额超过60%,市场占有率居全国第一,为一批高科技和互联网企业提供计算力支持。智能安防的前端信息采集设备数量多,后端处理的数据体量大,浪潮可发挥高性能服务器的优势,依托集团旗下的云数据和服务、高性能AI计算等领域全球领先的产品与技术,为智能安防提供后端计算能力的保证。

  海康威视,前端数据为智能安防提供信息。海康威视作为全球安防行业的绝对龙头企业,市场覆盖程度高,安防行业经验充分。对于智能安防来说,图像识别技术中人工智能的深度学习是关键,平台、算法和数据缺一不可。平台和算法是基础,数据是AI的“教材”。前端数据方面,海康威视的视频监控产品覆盖面广,渗透率高,信息来源充分。同时,海康威视近期发布“AI-Cloud”框架,提出边缘计算概念,将AI芯片植入终端产品。AI芯片可在信息采集的终端就完成初步的计算,只向后端传输有用的信息,减少信息储存量和传输带宽的占用,大大提高计算效率。与浪潮展开深度合作,可充分利用浪潮AI计算服务器等平台,结合自身物联网设备、大数据优势,共同开拓智能安防海内外市场。

  强强联手,共同开拓智能安防领域的广阔市场。海康威视与浪潮集团的合作,为公司提供强有力的智能计算支撑,补齐AI产业链短板,提速AI战略布局,推动全球安防行业智能化发展,后市表现值得期待。基于以上推断,我们继续维持预测:2017、2018、2019海康威视的每股收益分别为1.05、1.37、1.74元,对应的市盈率PE分别为38、29、23倍,维持“增持”评级。


  广发证券
  山煤国际:拟转让五家亏损的贸易公司 预计增加收益9.5亿元

  公司拟转让五家全资贸易子公司100%股权。根据11月4日公告,公司与阳泉国投公司签署《股权转让协议》,拟将所持有的山煤国际能源集团销售有限公司、山煤国际能源集团秦皇岛有限公司、山煤国际能源集团华远有限公司、山煤国际能源集团吕梁有限公司、山煤国际能源集团长治有限公司五家全资子公司100%股权协议转让给阳泉国投公司。

  标的公司截至2017年6月30日净资产预估值合计为-13.75亿元,17年上半年合计净利润为-1.10亿元,目前审计评估工作尚未完成,交易尚需公司股东大会审议、山西省国资委批准和山煤集团对本次交易评估结果予以核准。

  预计转让将带来9.5亿收益,降低财务风险、提升盈利能力。交易完成后:1)预计交易给公司带来9.5亿元左右的转让收益(标的企业基准日未审计的净资产账面值为-9.5亿元,出售价格为5元);2)降低公司财务风险,五家子公司拟向控股股东山煤集团借款累计不超过31亿元,用于偿还其对公司的贷款,公司财务杠杆有望降低。3)公司贸易业务常年亏损,拖累公司业绩,5家贸易子公司股权转让后预计公司盈利得到进一步精化与提高。

  山西国改加速,公司有望受益。根据公司公告,公司实际控制人山西省国资委将持有的山西煤炭进出口集团100%股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司,山西省国有资本投资运营公司的设立表明了山西省国有资产体制由“管资产”向“管资本”的实质性转变,将有助于山西省国有资源的整合,山西国改进程明显加快。

  同时,公司控股股东山煤集团拥有煤炭产能约3000万吨,可采资源储量近20亿吨。公司作为山煤集团唯一的上市平台,预计公司有望成为山西国企改革受益标的。

  预计17-19年EPS分别为0.33元、0.23元、0.27元。公司持续剥离亏损严重的贸易业务,产业结构不断优化,同时内生成长性较好,盈利能力有望进一步提升,另一方面,有望成为山西国改受益标的,目前估值较高,但改善空间较大,维持“谨慎增持”评级。

  风险提示:涉及诉讼案件风险,煤价超预期下跌。


  国信证券
  达华智能:业绩符合预期 转型布局卫星运营业务

  公司发布2017年第三季度报告:2017前三季度,公司实现主营业务收入23.02亿元,同比下降2.53%;实现归属于上市公司股东的净利润为7382.06万元,同比增长18.06%。预计2017年全年归母净利润为1.19亿元至1.99亿元,变动幅度为-25%至25%。

  业绩符合预期,期待新业务带来增长动力。从单季度经营情况来看,2017年第三季度,公司实现营业总收入9.85亿元,环比增长30.46%,同比增长8.96%。实现归属于上市公司股东的净利润为4627.43万元,同比增长41.96%,环比下降了8%。值得注意的是,公司本期新增的联营公司江苏润兴对公司利润贡献较大,致使公司投资收益从去年的-497万增长至1.2亿元,未来有望继续对业绩带来正面影响。我们认为,公司原有业务增长缓慢,主要因为行业竞争的加剧,公司或寻求新业务带来新增长动力,今年向卫星通信转型的举动或许正是受此因素的驱动。此外,公司季度业绩具有一定的周期性,每年第四季度是公司确认收入和净利润的高峰期,弹性较大。

  积极谋求战略转型,或将成为国内首家民营卫星运营商。公司今年再次启动战略转型,布局卫星及通信领域。公司目前拥有稀缺的卫星资源,Ka高通量卫星潜在的市场空间巨大,特别是在“一带一路”政策的催化之下。若公司顺利收购马来西亚ASNSatellitesSdnBhd公司股权,将进一步推动公司快速切入卫星运营和通信等领域。根据公司规划,公司将在全球建立地面站,公司可沿着“一带一路”的轨迹在东南亚各国展开运营,提供覆盖全球的无缝通信解决方案,未来卫星通信运营业务将有望成为公司新增长点。

  看好公司转型布局卫星运营,首次覆盖,给予“增持”评级。公司依托RFID拥有良好的物联网感应层基础,助推公司其他业务继续增长;与OTT牌照方深入合作,物联网、OTT和创新型金融业务三条主线齐驱并行,共同构建智能生活业务闭环;通过外延拥有稀缺的卫星轨道资源,积极推进向国际卫星通信运营战略转型。看好公司转型布局卫星运营,预计2017-2019年净利润为1.8/3.3/3.8亿元,对应124/67/57倍市盈率,首次覆盖,给予“增持”评级。
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