[推荐评级]海达股份(300320)前三季度业绩预告点评:轨交、汽车逐步放量 助力业绩大幅增长

时间:2017年10月13日 11:00:53 中财网


事项:
公司发布2017 年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润9374.99 万元-10584.67 万元,同比上升55%-75%。预计第三季度实现归母净利润3354.41 万元-4564.09 万元,同比上升74.01%-136.76%。

投资要点
1.前三季度业绩预告超预期,轨交+汽车双柱增长引擎开始逐步放量
公司在轨道交通车辆密封条市场份额超过50%,随着我国动车(18-20 年)、城轨地铁(17-20 年)持续维持通车高峰,车辆需求增长将带动公司轨交车辆密封条业务确定性持续增长。

公司在汽车天窗橡胶密封条市场份额超过60%,已经逐步切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系,带动整车密封件放量,并逐渐拓展至减震件领域。

2017 年上半年公司在轨交、汽车领域的营收同比增长分别为34.63%、52.05%,带动归母净利润同比增长46.11%。此次前三季度业绩预告披露的归母净利润同比增长达到55%-75%,较上半年增长显著,说明轨交+汽车的双柱引擎已经开始逐步放量,公司四季度业绩有望取得进一步增长。

2.传统业务回暖,航运、建筑领域收入止跌回升
公司在集装箱橡胶部件市场全球占有率为50%,在船用舱盖橡胶部件市场全球占有率为60-70%。航运业务去年见底,今年开始回升,也将对公司业绩产生积极影响。2017 年上半年,公司航运业务营收同比增长20.65%,下半年有望取得进一步增长。

公司及时调整建筑业务的营销策略,一方面在二三线城市通过设立经销点扩大业务量,另一方面对信誉差的客户进行了筛选并选择性合作,随着公司在二三线城市市场开拓取得进展,在2017 年迎来收获期。2017 年上半年,公司建筑业务营收同比增长14.72%,下半年有望取得进一步增长。

3.收购领军汽车轻量化,打开新增长空间
公司以发行股份及支付现金的方式,作价3.3 亿元收购汽车轻量化材料标的公司宁波科诺铝业95.32%股权。汽车轻量化能够兼顾提高燃油经济性和环保性的双重目标,作为节能汽车和新能源汽车的共性核心技术,轻量化存在巨大的市场空间。预计铝合金、镁合金、碳纤维等几种材料和工艺的应用将在2020 年带来250 亿以上的市场机会。此次收购将为公司打开新增长空间。

4.盈利预测:
我们估计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.50、2.40、3.78亿元,对应EPS 分别为0.28、0.45、0.72 元,对应的估值水平为44、28、18 倍,考虑公司业绩的确定性增长,给予“推荐”评级。

5.风险提示:
行业竞争加剧。

□ .李.佳./.鲁.佩  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
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