[推荐评级]石化行业动态报告:沙、俄历史性会晤 延长减产协议预期升温

时间:2017年10月13日 10:01:05 中财网
一、事件概述
沙特国王萨勒曼(Salman)与俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)10月5日在俄罗斯举行会晤,这是历史上首次沙特国王对俄罗斯进行访问,讨论了继续通过限制产量来提升油价的计划,双方签署了价值超过30亿美元的投资协议。

二、 分析与判断
沙、俄历史性会晤,延长减产协议预期升温。沙特国王历史上首次访问俄罗斯,讨论了继续通过限制产量来提升油价的计划。同时,沙特与俄罗斯双方签署了价值超过30亿美元的投资协议,意味着占世界原油产量约20%的两个国家首次结盟,对后期延长减产协议,稳定油价起到重要作用,俄罗斯总统普京更是表示,减产协议可延长至2018年底。展望后期,预计国际油价将是缓慢震荡上升的过程,年底有望冲击60美元/桶。

美国原油库存大降,出口量创记录。上周美国原油出口创下记录高点,日出口量达到200万桶,这是导致美国原油库存大幅降低的最主要原因。截止当周9月29日,美国原油库存环比上周大幅下降602.3万桶,触及四周低点4.64963亿桶,比去年同期低3477.7万桶(6.9%)。虽然美国原油库存下降利好油价,但是出口增加也导致整个市场的供给增多,加剧供应过剩担忧。

钻井数增长或现拐点,美国石油生产商的钻探活动开始减速。据全球第三大油田服务公司-贝克休斯公司监控数据显示,截至10月6日当周,美国原油钻井数量减少2座至748座,过去五周中第四次减少。从8月开始美国的原油钻井数增长就开始趋缓且呈下降趋势,活跃钻井数是油价的先行指标,对油价变化做出反应通常需要16-20周,而原油产量需要有20-25周,钻井数的持续减少利好油价。

标的推荐:
中国石化:(1)我们预计17年油价(布伦特)运行中枢为55美元左右,勘探开发板块业绩将改善;(2)炼油和化工进入盈利强周期;(3)销售板块业绩稳定,非油业务发展迅速,该板块未来有望在港股单独上市,大幅提升估值;(4)PB(1.03)、EV/EBITDA(4.73),均处在历史低位,估值存在向上修复空间。

上海石化:(1)炼油化工一体化,产业链完备盈利能力强;(2)油价震荡向上,炼油进入盈利的黄金期;(3)乙烯景气周期持续,化工盈利稳定。

新潮能源:低油价时期公司连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产,成本低、政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局,预计明年产量约1300万桶,油价企稳反弹,公司将持续受益油价上涨。

三、风险提示:
国际油价大幅下跌;石化产品价格走低;行业政策出现较大变化。
□ .杨.侃./.李.晓.辉  .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司
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