[增持评级]化工/石油化工行业跟踪报告:飓风事件持续发酵 丙烯酸及酯价差继续扩大

时间:2017年09月13日 17:04:45 中财网
投资要点:
  丙烯酸及酯价格上涨,价差扩大。自今年8 月份以来,丙烯酸及酯的价格持续上涨,其中丙烯酸价格从8 月初的7700 元/吨上涨至目前 9420 元/吨,涨幅达22.3%;受丙烯酸价格上涨的影响,丙烯酸丁酯价格从9520 元/吨上涨至12420元/吨,涨幅达30.5%。与此同时,原料丙烯价格上涨幅度有限,丙烯酸及酯价差扩大,丙烯酸及丙烯酸丁酯价差从8 月初至今分别扩大21.7%、18.2%。

  飓风事件持续发酵,美国丙烯酸装置相继停车。哈维飓风影响以来,美国丙烯酸装置相继停车,包括Acryl 12 万吨、巴斯夫30 万吨(酯18 万吨)、阿科玛29 万吨(酯27 万吨)丙烯酸产能处于停车状态,另外陶氏47 万吨(酯43 万吨)丙烯酸产能处于低负荷运行状态。根据卓创资讯,关停产能占美国丙烯酸总产能的比例达到45%。哈维飓风前脚刚走,艾尔玛飓风后脚到来,目前丙烯酸及酯装置仍无复产消息,短期全球丙烯酸及酯供给偏紧导致价格上涨。

  国内丙烯酸及酯开工率较低,供给偏紧。2017 年以来,国内丙烯酸装置一直维持较低负荷水平,根据卓创资讯,目前丙烯酸开工率为65%,主流供应商暂无库存压力。目前江苏裕廊、阿科玛、山东宏信、沈阳石蜡丙烯酸装置处于停车状态,浙江卫星、烟台万华、兰州石化处于低负荷运行状态,多家企业丙烯酸装置停车及低负荷运行导致丙烯酸供应偏紧,因此价格持续上涨。丙烯酸丁酯目前开工率为56%,依然处于较低水平,山东宏信、沈阳石蜡等企业装置停车检修导致供给偏紧。

  SAP 装置开工率提升,带动丙烯酸需求增长。丙烯酸下游消费主要包括丙烯酸酯、SAP、水处理剂等,占比分别为56%、28%、12%。据wind 数据显示,今年7 月份以来,国内丙烯酸酯装置开工率整体较为稳定,基本维持在53%-55%附近;SAP 装置开工率近期有所提升,从6 月底的50%提升至目前59%,上升9 个百分点。随着SAP 需求旺季的到来,有望推动丙烯酸价格进一步上涨。

  重点上市公司分析:丙烯酸及酯价格上涨、价差扩大,有助于提升生产企业盈利,建议关注卫星石化(拥有48 万吨/年丙烯酸产能、30 万吨/年丙烯酸丁酯产能)、万华化学(根据百川资讯数据,公司拥有10 万吨/年丙烯酸产能、12 万吨/年丙烯酸丁酯产能)。

  风险提示。产品价格大幅波动等。

□ .邓.勇./.朱.军.军  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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