鲁政委:本轮房地产投资将从三季度开始放缓

时间:2017年06月19日 17:40:08 中财网
  兴业银行首席经济学家鲁政委19日发布年中经济展望认为,对于2017年的经济来说,相对于上年发生剧变的最重要外生变量,是信用扩张的势头突然被逆转,促使这一转变的因素既包括货币政策从上年稳健,向稳健中性的收缩,也包括在防风险统一部署下的各监部门所要求的自查整改。

  这些都会显著影响信用的扩张。而在我国,事实表明,基于信贷周期的经济分析框架具有很好的前瞻性:广义信贷周期领先固定资产投资增速周期项4个季度;广义信贷周期领先人均消费性支出6个季度;中国广义信贷领先全球出口4个季度。自2016年第三季度以来,中国的信贷增速不断加速下滑,预示着2017年中国经济将按照“前高后低”的路径继续演进。不仅是实际增速,包含了平减指数的名义增速也会如此。

  货币政策方面,从融资量来看,受金融去杠杆影响,预计全年M2难以达到12%目标;受表外融资扩张影响,目前社融余额增速仍高于12%的政策目标,但未来随着表外融资基数走高,2017年底社融余额增速有望回落至12%的政策目标附近。从利率来看,预计年内央行逆回购和MLF利率可能继续保持稳定,但随着政策当局释放更多维护流动性稳定的信号,市场利率和政策利率之间的利差、货币市场长端和短端之间的利差可能收窄。在汇率方面,年内更可能呈现区间震荡格局。

  在财政政策方面,历年广义信贷与财政赤字率变动方向一致,由此,2017年决算财政赤字率或低于2016年的3.8%,财政对于投资的支撑力度将会减弱。

  房地产投资将从2017年第三季度开始放缓。在本轮房地产调控中,房地产市场展示出了诸多令人迷惑的现象:一是,房地产调控严厉程度空前,但销售量的韧性却相当之强;二是,三四线和中西部城市成为销售的生力军。上述现象或许与棚改货币化安置有关。所谓棚改货币化安置,就是通过(政府或居民)购买存量商品房的手段安置棚户区居民,目的之一是帮助三四线城市去库存。由于棚改的基数从2016年第二季度开始大幅提高,因此,从第二季度开始,今年棚改对今年房地产销售同比读数的影响会不断减小。在2017年全国货币化安置比例为55%、75%、100%三种的假设下,商品房销售面积增速可能在6月份分别下滑至9.5%、8.8%和7.8%,而1-4月的房地产开发投资增速为9.3%。考虑到高压调控对房价涨幅的抑制,销售额增速可能在6月份前后下穿房地产投资增速。在过去的两轮房地产周期,每当商品房销售额增速下穿投资增速后,后者就出现了明显的放缓。由此判断,本轮房地产投资可能从2017年第三季度开始放缓。

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