期指松绑传闻又起 方星海:加强期货市场监管和风险防范

时间:2016年12月21日 04:10:00 中财网
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  导读
  期指松绑传闻又起 业界静待时机成熟
  方星海:加强期货市场监管和风险防范

  期指松绑传闻又起 业界静待时机成熟
  转眼间,股指期货限仓规定已经实施1年有余。一年间,曾经期货市场的主力品种成交一落千丈,沪深300上证50中证500三大股指期货成交量和成交额均出现了平均90%的萎缩。期货公司、对冲基金等市场参与者纷纷陷入困境,艰难前行。

  期指市场陷入“冰点”,而有关股指期货松绑、松绑的传言和呼声却始终不绝于耳。在接据记者采访的多位业内人士看来,股指期货松绑只是早晚问题,而松绑时机又确实是一个重要议题。

  12月19日-20日,证监会派出机构期货监管干部培训班在大连举行,证监会副主席方星海出席并讲话。其强调称,应进一步加强市场监管和风险防范,不断提升市场运行质量,积极稳妥推进市场建设,进一步深化市场功能,促进供给侧结构性改革。

  在部分业内人士看来,方星海此番关于“深化市场功能”的表态或也进一步暗示了期指松绑的可能性。

  成交一落千丈 机构“憋得”够呛
  中国期货业协会统计数据显示,今年1-11月全国期货市场累计成交额为178.16万亿元,同比大幅下降66.95%。

  记者梳理四大商品交易所年内交易数据发现,在商品期货市场今年以来持续火热的背景下,全国期货市场仍在总量上出现大幅下滑,主要系股指期货交易大幅缩水导致。

  具体来看,中国金融期货交易所(下称”中金所“)2016年11月成交量为145.88万手,成交额为1.49万亿元,分别仅占全国市场的0.39%和6.90%,同比分别下降42.38%和42.81%。

  而在股指期货限仓规定出台之前,中金所是期货市场成交额的主力贡献者。数据显示,2015年8月,中金所成交量为4815.44万手,成交额51.33万亿元,分别占到全国市场的14.10%和80.89%。

  再从全年情况来看,中金所今年前11月累计成交量为1587.68万手,累计成交额为15.81万亿元,同比分别下降了95.32%和96.20%,分别仅占全国市场的0.41%和8.87%。

  而从三大股指期货品种的具体情况来看,期指市场的成交已经跌到“冰点”。

  全国期货市场11月交易情况显示,沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货今年前11月累计成交量同比分别下滑98.57%、95.79%、84.77%;前11月累计成交额同比分别下滑98.91%、96.89%、89.70%。

  期指成交量一落千丈,首当其冲过上苦日子的就是期货公司。某券商系期货公司副总经理告诉记者,在限仓规定之前,股指期货在期货公司的交易量占比、客户群体占比都很高,交易量占比基本在70%-80%左右。

  “尽管商品市场今年的活跃抵消了部分期指’被废’造成的影响,但少了股指期货,期货市场结构、公司业务方面依然明显失衡,行业没有被打趴,但整体只能算是在艰难前进。”该期货公司副总经理称。

  除了使期货公司遭受“重创”,交易量的萎缩也进一步造成了期指长期的负基差情况,市场中性策略(阿尔法策略)的资管产品随之陷入了几乎动弹不得的僵局。

  某券商资管投资总监告诉记者,限仓措施实施之后,卖出套保持仓需求较大、多头资金难以承接大量套保头寸介入、反向套利执行难度较大等多种“并发症”共同导致了期指此轮持续大幅贴水的现象。“从限仓至今,我们的收益整体不理想,空仓了很长时间。”该投资总监称。

  “限仓是进行了不对称的限仓,套保盘因深度贴水与缺乏对手盘,开仓成本实在太高。”上海一家百亿级私募的量化投资总监向记者表示,2016年3月份的时候,中证500期指贴水幅度按年化概念计算甚至达到了50%多的幅度,这对大部分做Alpha策略的对冲基金而言都是无法覆盖的成本。

  传闻不绝于耳 业界静待期指松绑
  期货公司少了股指期货“坡脚前行”,对冲基金少了有效对冲工具陷入困局。而与此同时,有关股指期货松绑、松绑的传言和呼声却始终不绝于耳。

  近日,便有市场传言称,“股指期货将择机松绑,本周末刘主席、方主席将赴中金所调研时机问题”。对此,本报20日向中金所相关负责人进行求证,对方表示未曾听说。

  上一轮期指松绑传闻是在2016年8月,彼时有媒体报道称,中金所考虑放宽对股指期货交易的有关限制,可能会涉及非套保日内交易限制、保证金比率、手续费等多方面规定的放宽。

  随后,有媒体报道称,中金所召集了多位期货公司高管论证股指期货松绑方案,且方案已上报至证监会。8月4日,中金所就媒体报道发出澄清公告,称上述报道与事实不符,近期中金所未对外发布过相关信息。

  一波又一波的“传闻”之下,业界对股指期货松绑的期待一览无余据记者采访的多位业内人士看来,股指期货松绑只是早晚问题,而松绑时机又确实是一个重要议题。

  “期指的重要性不仅只是对期货公司,对整个证券市场的影响都十分明显。失去了这个最有效的风险管控工具,很多机构投资者不敢轻易去做,增量资金不敢入场。”前述期货公司副总表示,现在不少私募产品被迫用期权来对冲,但期权的流动性依旧无法和期指相比。

  而前述券商资管投资总监则认为,农产品(000061)商品期权的推出,说明当前管理层对于衍生品的态度是偏积极,并不是谈衍生品就色变。“股指期货是衍生品中最重要的品种,肯定不可能一直会关下去。”该投资总监称。

  前述期货公司副总告诉记者,约2个月前,中金所曾向期货公司发布过调查问卷,向客户(主要是机构投资者)等征求意见,涉及到评价股指期货在股灾期间的作用等方面。“我们理解是在为松绑陆陆续续做一些前期的调研工作,高层达成一致之后肯定会放开。”该副总称。

  “股指期货早晚会放开,但一是要选择对的时机,二应该是逐步放开,不会一步到位。”恒泰期货首席经济学家江明德认为,现货市场相对平稳的时候,才是适合的时机。“两会之前是以维稳为主,不至于会有很大的政策变动。”江明德分析称。

  值得一提的是,12月19日-20日,证监会派出机构期货监管干部培训班在大连举行,证监会副主席方星海出席并讲话。其强调称,应进一步加强市场监管和风险防范,不断提升市场运行质量,积极稳妥推进市场建设,进一步深化市场功能,促进供给侧结构性改革。

  在部分业内人士看来,方星海此番关于“深化市场功能”的表态或也进一步暗示了期指松绑的可能性。此外据证监会介绍,会议上,境内外有关专家就境外衍生品市场监管和发展情况、产业企业运用期货衍生品情况等进行了讲解。

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