电力股：涨价预期赋予结构性机会

时间：2010年06月19日 10:21:27 中财网

　　本周A股市场在震荡中重心下移，但电力股，尤其是中小市值的电力股，如内蒙华电、长源电力等品种则呈现出典型的抗跌态势，成为市场一景。那么，如何看待电力股的强劲走势呢？
　　电价提升预期再起
　　日前有媒体报道称，国家发改委资源节约与环境保护司副司长李静公开对外表示，发改委正在研究电价调整一事，但她没有透露何时出台。分析人士认为，发改委证实研究电价调整尚属首次，这无疑加重了市场资金对电价即将提升的乐观预期。
　　而且，这一预期也得到了两个信息的佐证，一是煤价上涨压力大。虽然近期煤价随国际油价有所下移，但由于我国由煤炭出口国变为煤炭进口国，意味着煤炭需求压力增强，有利于煤价的上涨。二是华润等电力企业已纷纷预测下半年电价将会调整，这其实从电厂角度说明煤价上涨所带来的成本压力加大，迫切需要通过电价上涨的路径缓解经营压力。
　　以往经验则显示出，一旦电价上涨，电力企业的盈利能力会出现较大的改观，进而对估值产生一定的推动力，从而推动电力股出现相对强硬的走势。这其实也是以往每次电力提价前后，电力股均有一定的表现走势的原因。故随着电价涨升预期渐趋强烈，电力股出现抗跌走势也在情理之中。
　　结构性机会凸显
　　当然，从电力行业的历史盈利纪录来看，电价上涨可能仅仅只有覆盖成本的涨升，对盈利能力大幅改善的预期并不是很强烈，因此，电价上涨只可能给电力板块带来短线的题材催化剂，很难出现整体式的涨升机会。
　　但是，结构性机会依然突出，一是因为行业政策的因素。目前关于扶持水电发展的预期较为强烈，比如说关于水电、火电同价的预期，再比如说直购电的产业政策，而直购电对于大型水电公司无疑拥有更多的议价权，从而带来投资机会。
　　二是电力行业装机容量的变化。对于电力股来说，由于行业的差异性一般，但如果能够拥有装机容量持续增长潜能的电力股，未来的成长性无疑是突出的，这其实也是历年A股市场均有电力股领涨的态势，就如同2005年至2007年间的宝新能源一样，正是装机容量的持续大规模的拓展，公司的股价涨幅不亚于当时流行的消费股、地产股等品种。
　　三是整体上市或者借壳等题材预期。对于电力股，是一个典型的规模优势的行业，也就是说，电力行业的竞争其实是以规模竞争为前提的，规模越大，竞争的优势越突出，所以，不少电力股在近期崇尚整体上市，且诞生了一批又一批的牛股，前者如国电电力，近者如内蒙华电。而近期的金马集团、京能热电、通宝能源等品种也有类似的预期，如此来看，这也会产生结构性的机会。
　　两类个股可以关注
　　正因为如此，电力股目前股性趋于活跃，抗跌行情的预期仍然存在，毕竟电价涨升的预期在支撑着股价，故建议投资者从两个角度寻找电力股的投资机会，一是装机容量持续拓展的个股，包括整体上市后的装机容量增长以及机组装机容量结构改善的个股，故内蒙华电、金山股份、西昌电力、京能热电等个股可跟踪。
　　二是重组预期强烈，且有一定重估优势的品种，主要有金马集团、长源电力等品种，其中金马集团近期有出售电解铝资产进军煤电一体化经营领域的信息，而且，目前拟装入的电力资产处于特高压线的附近，电价与上网电量有望得到保证，可跟踪。而长源电力则是作为国电集团旗下的电力股，定位较为尴尬，不排除整合的可能性，可跟踪。